Análise do Crash do ZKJ: Um Alerta sobre os Riscos de Liquidez no Mercado Cripto

No dia 15 de junho de 2025, às 20:30, o token nativo ZKJ da Polyhedra Network viveu uma cena chocante. O preço desabou de $1.946 em uma grande queda, atingindo um mínimo de $0.3767 em duas horas, uma queda de até 80.64%. Ao mesmo tempo, outro token popular KOGE na plataforma Binance Alpha também colapsou, caindo de $61 para $8.46.

O flash crash desencadeou rapidamente uma reação em cadeia. De acordo com os dados da Coinglass, o valor total de liquidações em toda a rede naquela noite atingiu 102 milhões USD, dos quais a criptomoeda ZKJ sozinha contribuiu com 94,36 milhões USD em liquidações, formando uma armadilha típica de alta.

Retirada de liquidez, o estopim da queda

Dados on-chain revelam as operações meticulosas por trás do grande despejo. De acordo com a empresa de análise de blockchain Lookonchain, seis carteiras de baleias venderam 5,23 milhões de ZKJ pouco antes da queda, no valor de aproximadamente 9,66 milhões de dólares.

O processo operacional apresenta passos estratégicos claros:

• O endereço chave (começando com 0x1A2) retirou liquidez no valor de 3,76 milhões USD em KOGE e 532.000 USD em ZKJ em 5 minutos.
• Troque 45,470 KOGE por ZKJ e depois venda 1,573 milhões de ZKJ em lotes.
• Com um objetivo claro, escolha primeiro atacar a liquidez do KOGE e depois mudar para o ZKJ para uma dupla colheita.

A interconexão das pools de liquidez acelera a espiral da morte. Quando o USDT na pool KOGE/USDT se esgota, os provedores de liquidez são forçados a trocar KOGE por ZKJ e vender, intensificando ainda mais a pressão de venda sobre o ZKJ. Este erro de design torna os dois tokens uma comunidade de destino.

“KOGE foi totalmente liberado desde o primeiro dia, sem bloqueio. A 48Club nunca se comprometeu a não vender posições de tesouraria,” afirmou a equipe da KOGE quando o preço apresentou volatilidade pela primeira vez, o que foi posteriormente interpretado como um aviso de colapso.

Desbloqueio de Token e Ajustes Regulamentares, Adicionando Ofensa à Lesão

O plano de lançamento de tokens tornou-se mais uma palha que quebrou as costas do mercado. No dia 15 de junho, a Polyhedra Network lançou 15,53 milhões de tokens ZKJ, representando 1,55% do suprimento total. A situação é ainda mais grave, pois tokens no valor de aproximadamente 32 milhões de dólares, representando 5,3%, estão programados para serem desbloqueados no dia 19 de junho. Em um ambiente de exaustão de liquidez, os novos tokens adicionados traduzem-se diretamente em pressão de venda.

A mudança repentina no ambiente regulatório acelerou o surgimento da crise. No dia do grande despejo, a Binance anunciou um ajuste nas regras de cálculo dos Alpha Points:

• A partir de 17 de junho, 0:00 UTC, as negociações entre tokens Alpha deixarão de contar para pontos.
• As novas regulamentações visam diretamente pares de negociação como ZKJ/KOGE que estão envolvidos em wash trading.
• Estimular alguns fundos de arbitragem a retirar cedo tornou-se a gota d’água que quebrou a liquidez.

“Para manter a equidade e a estabilidade do mercado, e para reduzir riscos sistémicos concentrados,” a Binance explicou a motivação por trás dos ajustes de política no anúncio. No entanto, esta declaração tornou-se inesperadamente um catalisador para a grande queda.

Mecanismo Alpha da Binance, uma Bomba Relógio Sob a Ilusão de Prosperidade

A ascensão de ZKJ e KOGE está intimamente relacionada ao ecossistema Binance Alpha. Como os dois tokens com o maior volume de negociação na cadeia BSC da Binance Alpha, seu volume de negociação já representou 85,10% do volume total de negociação.

A alta liquidez é impulsionada pelo mecanismo de recompensa Alpha Points.

• Os utilizadores ganham pontos através da negociação para trocar por recompensas de airdrop.
• O par de negociação ZKJ/KOGE tornou-se a primeira escolha para pontuação devido à sua baixa taxa de desgaste.
• O TVL das pools de liquidez de ambos ultrapassou 30 milhões de dólares americanos.

A economia de pontos oculta a fragilidade do valor real. Com um aumento no número de participantes, os retornos caíram drasticamente:

• No início de junho, eram necessários 45 pontos para receber airdrops, e a 13 de junho, o limiar do novo projeto ROAM aumentou para 247 pontos.
• O rendimento do número de ordem do utilizador caiu de 70-100 dólares para apenas 15 dólares.
• Causou diretamente que o volume de negociação fosse reduzido à metade do pico de 2 bilhões de dólares em 8 de junho para menos de 1 bilhão de dólares.

Quando a receita dos pontos não consegue cobrir os riscos, grandes investidores astutos escolhem retirar os seus fundos, deixando os investidores de retalho a suportar as consequências do colapso.

Consequências do Mercado: Crise de Confiança e Alarme Regulatório

A evaporação de riqueza causada pelo flash crash é chocante. Tomando um investimento de 1000 dólares como exemplo, os usuários que venderam em pânico perderam em média cerca de 800 dólares, muito além dos ganhos de 10 airdrops da Binance Alpha. Alguns usuários com um capital de 5000 dólares ficaram com menos de 500 dólares após o flash crash. Ainda mais brutal, seis traders foram liquidadas em mais de 1 milhão de dólares cada.

A gestão de crise da Polyhedra Network falhou em acalmar a raiva pública. A equipe declarou na plataforma X que “a tecnologia e os fundamentos da comunidade permanecem robustos”, atribuindo a grande queda a “transações anormais na cadeia.” No entanto, a comunidade não está convencida, e o rótulo “rugged de ambos os lados” espalhou-se rapidamente nas redes sociais.

Os indicadores técnicos do mercado sugerem uma recuperação difícil. A partir de 16 de junho:

• O preço de negociação do ZKJ flutua entre $0.33 e $0.40.
• O volume diário de negociações caiu 61% para 1,23 bilhões de dólares.
• comparado ao pico histórico de $9,56 em março de 2024, caiu ainda 96%.

Os analistas alertam para um potencial “dead cat bounce” antes de continuar a cair. O caminho para a recuperação do ZKJ está cheio de espinhos. As réplicas deste flash crash ainda estão a espalhar-se. No dia 19 de junho, o dia de desbloqueio dos tokens ZKJ, o preço do ZKJ ainda está a pairar em um baixo de $0.40, uma queda de 96% em relação ao seu máximo histórico.
O mercado cripto nunca falta a brilhante inovação tecnológica, mas quando a Liquidez se torna uma arma manipulável, os investidores comuns estão sempre na linha da frente da tempestade.