Descentralização de Futuros Perpétuos exchange enfrentam desafios e oportunidades

Recentemente, ocorreu um evento notável em uma plataforma de negociação. Um investidor fez uma posição longa em ETH com alavancagem de 50x, alcançando um lucro flutuante de mais de 2 milhões de dólares. Devido ao tamanho da posição e à transparência da blockchain, todo o mercado de criptomoedas está atento aos movimentos deste "baleia".

No entanto, a próxima ação deste investidor surpreendeu a todos. Ele não escolheu continuar a aumentar a posição ou fechar para obter lucro, mas adotou uma estratégia única: retirando parte da margem para obter lucro, enquanto deixava o sistema ajustar automaticamente o preço de liquidação da posição longa. No final, o investidor acionou a liquidação, obtendo um lucro de cerca de 1,8 milhões de dólares.

Esta operação teve um impacto significativo no pool de liquidez da plataforma. Devido ao lucro excessivo dos grandes detentores de ETH, um fechamento normal em uma única vez poderia resultar em falta de liquidez do lado oposto. Mas ele optou por acionar a liquidação ativamente, fazendo com que esta parte da perda fosse suportada pelo pool de liquidez. Apenas no dia 12 de março, o pool de liquidez da plataforma reduziu cerca de 4 milhões de dólares em fundos.

Este evento destaca os desafios severos que as exchanges de Futuros Perpétuos descentralizadas (Perp Dex) enfrentam, especialmente na necessidade de inovação em relação ao mecanismo de pools de liquidez. Vamos aproveitar esta oportunidade para analisar e comparar os mecanismos operacionais de várias plataformas Perp Dex atuais e discutir como prevenir a ocorrência de ataques semelhantes.

Comparação dos Mecanismos das Principais Plataformas Perp Dex

plataforma A

1. Fornecimento de Liquidez:

   • O pool de liquidez da comunidade fornece fundos
   • Os usuários podem depositar ativos como USDC para participar na liquidez
   • Permitir que os usuários construam seus próprios fundos para participar da distribuição de lucros do market making

2. Modo de Market Making:

   • Adotar um livro de ordens em cadeia de alto desempenho
   • O pool de liquidez atua como um formador de mercado, fornecendo profundidade e processando ordens não correspondidas
   • Referência a oráculos externos para garantir que os preços das ordens estejam próximos do mercado global

3. Mecanismo de liquidação:

   • A liquidação é acionada quando a margem está abaixo do requisito mínimo
   • Qualquer utilizador com fundos suficientes pode participar na liquidação
   • O pool de liquidez também atua como um fundo de garantia de liquidação, assumindo as perdas causadas pela liquidação.

4. Gestão de Risco:

   • Vários oráculos de preço de exchange, atualizações frequentes
   • Aumentar o requisito mínimo de margem para grandes posições
   • Descentralização da mecânica de liquidação
   • Cadeia proprietária emergente, ainda não testada a longo prazo

5. Taxa de financiamento e custo de posição:

   • Cálculo da taxa de financiamento longa e curta por hora
   • Quando os touros estão em vantagem, os touros pagam a taxa de financiamento aos urso (e vice-versa)
   • Gerenciar riscos ajustando os requisitos de margem e as taxas de financiamento
   • Manter posições durante a noite não gera juros adicionais, mas o uso de alta alavancagem aumenta os custos de capital.

plataforma B

1. Fornecimento de liquidez:

   • O pool de liquidez multiativos oferece liquidez
   • Os usuários podem trocar ativos para participar do pool de liquidez
   • O pool de liquidez assume o risco como contraparte

2. Modo de Market Making:

   • Mecanismo de pools de liquidez inovadores para negociantes
   • Através do preço de oráculo, alcançando uma execução quase sem deslizamento
   • Suporta ordens limitadas e outras funcionalidades avançadas, mas essencialmente executadas pelo pool com base no preço do oráculo.

3. Mecanismo de liquidação:

   • Sistema de liquidação automática
   • Liquidação acionada quando a taxa de margem está abaixo do requisito de manutenção
   • O pool de liquidez atua como contraparte para absorver lucros e perdas

4. Gestão de Risco:

   • Os oráculos garantem que o preço do contrato esteja próximo do spot
   • Cadeia de alto TPS reduz o risco de atraso na liquidação
   • É possível definir limites para a posição total de um único ativo
   • A taxa de empréstimo aumenta com a utilização dos ativos

5. Taxa de financiamento e custo de posição:

   • Sem taxa de financiamento tradicional
   • Adotar taxa de empréstimo, calculada por hora
   • A taxa é baseada na proporção dos ativos emprestados em relação ao total do pool.
   • Quanto maior o tempo de manutenção ou a taxa de utilização dos ativos, maior o custo

plataforma C

1. Fornecimento de liquidez:

   • Os pools de índice de múltiplos ativos oferecem liquidez
   • Os utilizadores podem depositar ativos para participar na piscina de liquidez
   • O pool de liquidez torna-se a contraparte de todas as transações

2. Modo de Market Making:

   • Sem livro de ordens tradicional
   • Fazer market making automaticamente através de cotações de oráculos e ativos de pool
   • Execução de negociação com "zero slippage"

3. Mecanismo de liquidação:

   • Sistema de Liquidação Automática
   • Usar oráculos descentralizados para calcular o valor da posição
   • O pool de liquidez assume diretamente os lucros e perdas da liquidação

4. Gestão de Riscos:

   • Utilizar oráculos de múltiplas fontes para reduzir o risco de manipulação
   • Definir um limite máximo de abertura de posição para ativos suscetíveis a manipulação
   • Mecanismo de taxa dinâmica limita o risco de alavancagem
   • Parte das taxas de negociação é recompensada aos provedores de liquidez

5. Taxa de financiamento e custo de posição:

   • Sem taxas de financiamento tradicionais de posição longa e curta
   • Adotar taxas de empréstimo, cobradas por hora
   • As taxas são pagas diretamente ao pool de liquidez
   • Quanto maior a taxa de utilização de ativos, maior a taxa anualizada de juros sobre empréstimos.

Direção de Desenvolvimento Futuro

Este evento revelou os desafios enfrentados pelos exchanges de negociação de futuros descentralizados, especialmente em termos de transparência e da característica de que o código determina as regras. Os atacantes aproveitaram-se de grandes posições para lucrar, ao mesmo tempo que impactaram a liquidez interna do exchange.

Para prevenir situações semelhantes, a direção de desenvolvimento futura pode incluir:

1. Reduzir o volume de abertura de posições:

   • Ajustar o múltiplo de alavancagem
   • Aumentar os requisitos de margem

2. Introdução do mecanismo de Redução Automática de Posições (ADL):

   • Iniciar quando o fundo de reserva de risco não consegue suportar as perdas de liquidação
   • Fazer hedge de posições perdedoras com posições lucrativas ou de alta alavancagem

3. Reforçar a análise da relação entre endereços:

   • Prevenção de ataques a múltiplas contas
   • Equilibrar a Descentralização com o Controle de Risco

4. Aumentar continuamente a profundidade de liquidez:

   • Aumentar o custo de ataque
   • Reduzir o impacto de grandes transações únicas

5. Otimização do mecanismo de liquidação:

   • Introdução à liquidação em camadas
   • Projetar um mecanismo de compartilhamento de perdas mais justo

6. Aprimorar o sistema de gestão de riscos:

   • Monitorização em tempo real de grandes posições
   • Ajuste dinâmico dos parâmetros de risco

7. Explorar modelos inovadores de fornecimento de liquidez:

   • Introduzir fontes de liquidez mais diversificadas
   • Projetar mecanismos de incentivo para atrair provedores de liquidez de longo prazo

8. Reforçar a cooperação entre plataformas:

   • Compartilhar informações de risco
   • Colaboração para lidar com flutuações anormais do mercado

Com a maturação do mercado e o aumento gradual da liquidez, as exchanges de Futuros Perpétuos descentralizadas se tornarão mais resilientes. Os desafios atuais são um caminho inevitável para o desenvolvimento deste setor e proporcionam oportunidades de inovação e otimização para os participantes do setor. No futuro, esperamos ver a formação de um ecossistema de negociação de Futuros Perpétuos verdadeiramente descentralizado, mais saudável e estável.