Panorama da regulamentação de ativos de criptografia na Malásia
I. Estrutura Regulamentar
A Malásia adota um modelo de "dupla regulamentação" para ativos de criptografia, sendo principalmente responsabilidade do Banco Nacional da Malásia e da Comissão de Valores Mobiliários da Malásia a supervisão das funções regulatórias. O Banco Nacional é responsável pela política monetária e pela estabilidade financeira, não reconhecendo os ativos de criptografia como moeda legal. A Comissão de Valores Mobiliários inclui ativos de criptografia qualificados no sistema de supervisão do mercado de capitais.
A base legal do sistema regulatório provém da "Ordem de 2007 sobre o Mercado de Capitais e Serviços (Moeda Digital e Tokens Digitais como Valores Mobiliários)" que entrou em vigor em 2019. Esta ordem confere à Comissão de Valores Mobiliários poderes de supervisão e estabelece que os ativos de criptografia que atendem às características de investimento podem ser considerados como valores mobiliários. Desde então, a Comissão de Valores Mobiliários tem publicado várias regulamentações complementares, incluindo as "Diretrizes para Operadores de Mercado Reconhecidos" e as "Diretrizes para Ativos Digitais".
Em termos de medidas regulatórias específicas, a Malásia estabeleceu limiares claros para licenciamento. As plataformas de negociação de ativos digitais devem registrar-se como operadores de mercado reconhecidos, cumprindo altos padrões de conformidade. Além disso, foi introduzido o sistema de "custódia de ativos digitais", que exige que as instituições que prestam serviços de custódia possuam as licenças relevantes.
Para serviços de carteira, apenas as funcionalidades de carteira de software descentralizada não estão sujeitas à supervisão; no entanto, se também tiverem funções de troca de moeda fiduciária ou custódia, será necessário obter as qualificações apropriadas.
Dois, Regulação das Exchanges e Estrutura do Mercado
Até 2025, a Malásia terá um total de 6 bolsas de ativos digitais licenciadas aprovadas pela Comissão de Valores Mobiliários, incluindo a Luno Malaysia, SINEGY, Tokenize Malaysia, MX Global, HATA Digital e Torum International. Estas plataformas são todas operadores de mercado reconhecidos, conectadas ao sistema bancário local, e suportam depósitos, levantamentos e trocas de moeda em ringgit malaio.
Em termos de ativos de criptografia suportados, até ao início de 2025, foram autorizadas 22 variedades de moedas a serem negociadas, abrangendo moedas principais, moedas de blockchain pública, moedas DeFi, entre outras. Vale a pena notar que nenhuma moeda estável ou moeda de privacidade recebeu aprovação para negociação.
A Luno é a plataforma com mais tokens listados, abrangendo quase todas as moedas regulamentadas. A comissão de valores mobiliários atualiza anualmente a lista de tokens aprovados, como a adição do Worldcoin em 2024 e a aprovação do Hedera e do The Graph para serem listados no primeiro semestre de 2025.
Três, Mecanismo de Entrada e Saída de Fundos e Controle de Câmbio
As bolsas licenciadas da Malásia suportam depósitos e levantamentos em moeda local, o ringgit. Os utilizadores podem depositar moeda fiduciária na conta da bolsa através de transferências bancárias locais, e também podem vender ativos de criptografia e levantar o valor em ringgit para a sua conta bancária. A maioria das plataformas não cobra taxas de depósito bancário, e os levantamentos normalmente têm uma taxa simbólica.
Os investidores também podem transferir ativos de criptografia de moedas conformes de carteiras pessoais para a bolsa de negociação, e após a conclusão da negociação, podem retirar os ativos para a carteira em cadeia. Todos os movimentos de fundos devem passar por verificação de identidade e procedimentos de revisão de combate à lavagem de dinheiro.
Para evitar que os ativos de criptografia criem um canal de saída de fundos, as autoridades reguladoras adotaram as seguintes medidas:
Apenas são permitidas transações com a moeda em ringgit, não são permitidos pares de negociação cotados em dólares ou outras moedas estrangeiras.
A retirada de moeda fiduciária é limitada a contas bancárias locais
A retirada de ativos de criptografia deve passar por um processo de verificação
Esses designs evitam efetivamente que os ativos de criptografia se tornem ferramentas de transferência de fundos, a posição básica da regulamentação é "não proibir comportamentos de negociação, mas controlar o uso transfronteiriço".
Quatro, Modo de Custódia de Fundos e Garantia de Ativos dos Clientes
Todas as exchanges licenciadas na Malásia utilizam um modelo de negociação com custódia centralizada, onde os usuários devem depositar os ativos na carteira ou conta dentro da plataforma para realizar transações. A plataforma deve garantir que os ativos dos clientes sejam armazenados de forma rigorosamente isolada dos ativos da empresa e adotar mecanismos adequados de custódia em carteira fria/mult-assinatura.
A Comissão de Valores Mobiliários introduziu o sistema de "custodiante de ativos digitais", estabelecendo requisitos regulatórios específicos para as instituições que oferecem serviços de custódia de tokens. Até o final de 2023, três instituições, incluindo a CoKeeps, já obtiveram aprovação em princípio.
Antes da implementação total do mecanismo DAC, a maioria das plataformas utilizava terceiros internacionais de custódia para gerenciar ativos digitais. Por exemplo, a Luno Malaysia colabora com a BitGo para a custódia de ativos digitais, enquanto os fundos em moeda fiduciária são mantidos em uma instituição fiduciária local, a MTrustee.
A Comissão de Valores Mobiliários exige que todas as bolsas licenciadas:
Manter uma proporção de reservas de 1:1, os ativos dos clientes não podem ser usados para outros fins.
Implementar auditorias regulares de ativos e divulgação de relatórios de prova de reserva
É proibido à plataforma realizar qualquer forma de empréstimo de ativos de clientes ou atividades de investimento alavancado.
Este design de sistema tem uma importância significativa na garantia da confiança dos investidores. A plataforma da Malásia, uma vez que os ativos são custodiados por terceiros e não podem ser desviados para outros fins, demonstrou uma robustez e credibilidade regulatória mais forte durante as flutuações do mercado global.
Cinco, Estado do mercado e panorama competitivo da plataforma
O mercado de ativos de criptografia da Malásia tem mostrado um crescimento sólido nos últimos anos. Até o final de 2021, o volume de transações anuais do mercado de criptografia em todo o país atingiu cerca de 21 bilhões de ringgits. Em 2022, o número de novas contas de negociação de ativos digitais alcançou 128 mil, equivalente ao tamanho das contas abertas no mercado de valores mobiliários tradicional.
No que diz respeito à competição na plataforma, apresenta uma estrutura altamente concentrada. A Luno Malaysia, como a primeira bolsa aprovada, tem estado numa posição de liderança absoluta no mercado. De acordo com dados públicos de 2024, o número de usuários registrados na plataforma ultrapassou 1 milhão, com um total de mais de 72 milhões de transações, e o valor total dos ativos sob custódia atinge 4,28 bilhões de ringgits. O volume de negócios anual atinge 87 bilhões de ringgits, representando mais de 90% do mercado total das bolsas licenciadas.
A quota de mercado das restantes bolsas é relativamente limitada, mas cada uma tem as suas características e caminhos de desenvolvimento. A Tokenize Malaysia, com o seu histórico de investimento da Kenanga, tem um certo reconhecimento entre os utilizadores da financeira tradicional local. A MX Global viu um crescimento significativo de utilizadores após receber investimento da Binance em 2022. A HATA Digital começou a realizar testes em 2024 e, devido à sua funcionalidade de zona de negociação em dólares e integração de liquidez externa, atraiu a atenção de utilizadores profissionais.
Do ponto de vista do perfil do investidor, os usuários de varejo predominam, com uma clara tendência de juventude. Dados da Luno mostram que a idade média dos investidores é de 34,8 anos, com 76% sendo homens, e o valor médio de cada depósito é de 100 ringgits, apresentando características típicas de um mercado de varejo "de baixo valor e alta frequência". Mais de 72% dos investidores têm menos de 45 anos, refletindo que este mercado é principalmente composto por usuários nativos digitais.
A atividade de negociação do mercado está intimamente relacionada com o行情 internacional. Após o evento FTX em 2022, o volume de negociação caiu temporariamente, mas desde 2023, com a recuperação do preço do Bitcoin e os benefícios do ETF, a atividade do mercado aumentou significativamente. Em 2024, o Bitcoin ultrapassou pela primeira vez os 100.000 dólares, aumentando ainda mais a disposição para negociar e a procura por abrir contas.
Seis, fenômenos de uso de plataformas não licenciadas e atitudes regulatórias
Apesar de a Malásia ter estabelecido um rigoroso sistema de licenciamento, alguns investidores experientes continuam a usar plataformas não registradas no exterior, como Binance, Huobi, Bybit, entre outras. Estas plataformas oferecem uma gama mais rica de moedas de negociação, ferramentas de alavancagem e produtos financeiros derivados, atraindo bastante os traders de alta frequência e os usuários que buscam altos rendimentos.
Perante esta situação, a Comissão de Valores Mobiliários tomou medidas regulatórias de escalonamento gradual:
Sistema de lista de aviso aos investidores: manutenção a longo prazo e publicação pública da "lista de aviso aos investidores", listando plataformas estrangeiras que prestam serviços a usuários locais sem registro.
Execução formal e ordens de proibição: Emissão de ordens escritas e condenações públicas a várias plataformas grandes, exigindo a interrupção dos serviços para usuários da Malásia, fechamento de sites, aplicativos e canais de marketing.
Bloqueio combinado de meios técnicos e financeiros:
Operadoras de telecomunicações locais bloqueiam URLs de plataformas não licenciadas
Aplicações relacionadas removidas da loja de aplicações
É proibido que bancos locais ofereçam serviços de depósito/sacamento para plataformas não registadas.
Proibido fornecer negociação de moeda estável em dólares americanos, para prevenir a saída de divisas.
Educação dos investidores e advertências públicas: lembrar várias vezes ao público para não investir em plataformas não licenciadas, caso contrário, asumirão todos os riscos e não poderão buscar compensação legal.
Estas ações de repressão obtiveram resultados faseados. Várias bolsas internacionais já anunciaram ou aceitaram sair do mercado da Malásia e pararam de oferecer serviços relacionados ao ringgit. O acesso local e os volumes de recarga caíram drasticamente, e os investidores principais estão gradualmente retornando ao mercado local licenciado.
De um modo geral, as autoridades reguladoras da Malásia adotaram uma postura de tolerância zero em relação às plataformas de negociação não licenciadas, estabelecendo uma linha de base regulatória de "conformidade em primeiro lugar, risco assumido" através de uma tríade de medidas que incluem ordens administrativas, bloqueios financeiros e campanhas de opinião pública.
Sete, o sistema de emissão de tokens e a supervisão da plataforma IEO
A Malásia adota um design de sistema de conformidade altamente prudente para a emissão de tokens digitais. Todas as atividades de emissão de tokens que envolvem captação pública são consideradas emissões de valores mobiliários e devem ser incluídas no sistema de regulamentação sob a Lei do Mercado de Capitais e Serviços. O núcleo desse mecanismo é a introdução do modelo de plataforma de "Oferta Inicial de Troca (IEO)", para substituir as lacunas de auditoria de projetos e os problemas fracos de proteção ao investidor existentes nas ICOs tradicionais.
Qualificação do emissor de moeda
As empresas que pretendem emitir moedas através de IEO devem satisfazer as seguintes condições:
Registro e operação: deve ser uma entidade legal registrada na Malásia e que opere principalmente no país.
Capital social mínimo: não pode ser inferior a 500.000 ringgits
Governação corporativa e estrutura acionista: pelo menos dois diretores do conselho do emissor devem ser residentes permanentes na Malásia, e os executivos devem deter um total de pelo menos 50% das ações da empresa.
Padrão de caráter de conformidade: Executivos e acionistas majoritários devem atender ao padrão de "candidatos adequados", sem registros de má conduta.
Mecanismo de registro e operação da plataforma IEO
Até 2025, duas plataformas já obtiveram licença de registro:
Pitch Platforms Sdn Bhd (nome da marca pitchIN): a maior plataforma de crowdfunding de ações local, iniciou operações de IEO em 2023.
Kapital DX Sdn Bhd (abreviado KLDX): foca em serviços de mercado de capitais digitais, com ênfase em produtos de tokenização de valores mobiliários e ativos.
A plataforma IEO, como intermediária, tem responsabilidades que incluem a due diligence completa do projeto de emissão e a supervisão subsequente. A plataforma deve verificar a veracidade das operações do emissor, a integridade do conteúdo do white paper, a razoabilidade do plano de captação de recursos e o mecanismo de conformidade contra a lavagem de dinheiro, além de ter a capacidade de supervisionar a divulgação contínua de informações do projeto.
processo de emissão em conformidade
O processo completo de emissão de tokens IEO é o seguinte:
Solicitação e divulgação do white paper
Due diligence e aprovação da plataforma
Confirmação de registro da Comissão de Valores Mobiliários e oferta pública
Angariação e entrega
Relatórios subsequentes e divulgação regulatória
O objetivo central deste sistema é institucionalizar, monitorizar e responsabilizar a emissão de tokens, utilizando mecanismos da plataforma para garantir a entrada e a supervisão durante o processo, de forma a minimizar os riscos e proteger os investidores.
Oito, tipos de tokens que podem ser emitidos e sua posição legal, práticas de mercado e análise de casos
A Comissão de Valores Mobiliários da Malásia classifica os tokens em três categorias e estabelece as correspondentes fronteiras legais para a sua emissão e circulação:
1. Token de utilidade (Utility Token)
Os tokens funcionais são geralmente utilizados para obter produtos, serviços, descontos ou direitos de participação dentro de uma plataforma específica. Mesmo os tokens funcionais, se a sua emissão envolver atividades de angariação de fundos e houver a expectativa de retorno por parte dos investidores, devem ser regulados como valores mobiliários. Todos os tokens funcionais na Malásia devem ser emitidos de forma compatível através de plataformas IEO licenciadas.
2. Token de segurança (Security Token)
Os tokens de tipo证券 são essencialmente uma representação de participação acionária, direitos de crédito, distribuição de lucros ou direitos sobre receitas de ativos de uma empresa, e têm um status legal equivalente aos valores mobiliários tradicionais. Esses tokens devem cumprir a totalidade dos requisitos regulatórios, incluindo registro, divulgação e auditoria, de acordo com a Lei de Mercados de Capitais e Serviços de 2007.
3. Ativos de criptografia tokenizados (Tokenized Real-World Assets, RWA)
Esses tokens representam um mapeamento digital de ativos do mundo real. As autoridades reguladoras da Malásia têm uma atitude aberta em relação aos projetos de tokenização de ativos, mas enfatizam que, mesmo que os ativos subjacentes sejam legais e estáveis, a tokenização em si ainda precisa cumprir as obrigações de regulamentação de valores mobiliários.
Práticas de mercado de IEO e casos representativos
Desde que a plataforma IEO foi lançada no início de 2023, a Malásia tem visto várias iniciativas representativas de emissão de tokens em conformidade:
Integra Healthcare Token de Rendimento Fixo: Lançado em março de 2024, é um produto de tokenização de ativos de rendimento fixo e é o primeiro projeto de emissão de token de segurança em conformidade.
Token da plataforma BidNow: previsto para ser emitido no meio de 2024, é um token utilitário e se tornará o primeiro token de IEO a realizar a circulação de transações em uma exchange local em conformidade.
Ni Hsin Group: No início de 2025, a SC deu aprovação condicional ao projeto IEO da subsidiária da empresa listada, marcando a entrada oficial da empresa listada no campo de financiamento de tokens em conformidade.
Tamanho do mercado e aceitação
Até ao final de 2024, o mercado de IEO da Malásia ainda está em fase inicial, com um número limitado de projetos, mas um alto grau de conformidade. As emissões concluídas são principalmente projetos de financiamento de pequena e média dimensão, abaixo de 10 milhões de ringgits, proporcionando canais de financiamento inovadores para pequenas e médias empresas locais.
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LiquidationAlert
· 8h atrás
Aguardar que aquelas exchanges unlicensed explodam
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GasFeeCrier
· 07-31 03:30
Parece que a Malásia quer espremer a última gota de lucro dos arbitragens.
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Frontrunner
· 07-30 16:05
A Malásia é realmente muito estável.
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LayerZeroHero
· 07-30 15:57
A regulação é uma boa civilização, só com regulação é que se consegue ganhar dinheiro.
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CryptoSurvivor
· 07-30 15:48
Com a supervisão rigorosa, não se consegue ganhar; com a flexibilização, todos perdem dinheiro.
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GasWhisperer
· 07-30 15:46
regulação dual = o dobro da dor de cabeça... clássica confusão regulatória, para ser sincero
Análise completa do quadro regulatório de encriptação na Malásia: dupla regulamentação, exchanges licenciadas e plataformas IEO
Panorama da regulamentação de ativos de criptografia na Malásia
I. Estrutura Regulamentar
A Malásia adota um modelo de "dupla regulamentação" para ativos de criptografia, sendo principalmente responsabilidade do Banco Nacional da Malásia e da Comissão de Valores Mobiliários da Malásia a supervisão das funções regulatórias. O Banco Nacional é responsável pela política monetária e pela estabilidade financeira, não reconhecendo os ativos de criptografia como moeda legal. A Comissão de Valores Mobiliários inclui ativos de criptografia qualificados no sistema de supervisão do mercado de capitais.
A base legal do sistema regulatório provém da "Ordem de 2007 sobre o Mercado de Capitais e Serviços (Moeda Digital e Tokens Digitais como Valores Mobiliários)" que entrou em vigor em 2019. Esta ordem confere à Comissão de Valores Mobiliários poderes de supervisão e estabelece que os ativos de criptografia que atendem às características de investimento podem ser considerados como valores mobiliários. Desde então, a Comissão de Valores Mobiliários tem publicado várias regulamentações complementares, incluindo as "Diretrizes para Operadores de Mercado Reconhecidos" e as "Diretrizes para Ativos Digitais".
Em termos de medidas regulatórias específicas, a Malásia estabeleceu limiares claros para licenciamento. As plataformas de negociação de ativos digitais devem registrar-se como operadores de mercado reconhecidos, cumprindo altos padrões de conformidade. Além disso, foi introduzido o sistema de "custódia de ativos digitais", que exige que as instituições que prestam serviços de custódia possuam as licenças relevantes.
Para serviços de carteira, apenas as funcionalidades de carteira de software descentralizada não estão sujeitas à supervisão; no entanto, se também tiverem funções de troca de moeda fiduciária ou custódia, será necessário obter as qualificações apropriadas.
Dois, Regulação das Exchanges e Estrutura do Mercado
Até 2025, a Malásia terá um total de 6 bolsas de ativos digitais licenciadas aprovadas pela Comissão de Valores Mobiliários, incluindo a Luno Malaysia, SINEGY, Tokenize Malaysia, MX Global, HATA Digital e Torum International. Estas plataformas são todas operadores de mercado reconhecidos, conectadas ao sistema bancário local, e suportam depósitos, levantamentos e trocas de moeda em ringgit malaio.
Em termos de ativos de criptografia suportados, até ao início de 2025, foram autorizadas 22 variedades de moedas a serem negociadas, abrangendo moedas principais, moedas de blockchain pública, moedas DeFi, entre outras. Vale a pena notar que nenhuma moeda estável ou moeda de privacidade recebeu aprovação para negociação.
A Luno é a plataforma com mais tokens listados, abrangendo quase todas as moedas regulamentadas. A comissão de valores mobiliários atualiza anualmente a lista de tokens aprovados, como a adição do Worldcoin em 2024 e a aprovação do Hedera e do The Graph para serem listados no primeiro semestre de 2025.
Três, Mecanismo de Entrada e Saída de Fundos e Controle de Câmbio
As bolsas licenciadas da Malásia suportam depósitos e levantamentos em moeda local, o ringgit. Os utilizadores podem depositar moeda fiduciária na conta da bolsa através de transferências bancárias locais, e também podem vender ativos de criptografia e levantar o valor em ringgit para a sua conta bancária. A maioria das plataformas não cobra taxas de depósito bancário, e os levantamentos normalmente têm uma taxa simbólica.
Os investidores também podem transferir ativos de criptografia de moedas conformes de carteiras pessoais para a bolsa de negociação, e após a conclusão da negociação, podem retirar os ativos para a carteira em cadeia. Todos os movimentos de fundos devem passar por verificação de identidade e procedimentos de revisão de combate à lavagem de dinheiro.
Para evitar que os ativos de criptografia criem um canal de saída de fundos, as autoridades reguladoras adotaram as seguintes medidas:
Esses designs evitam efetivamente que os ativos de criptografia se tornem ferramentas de transferência de fundos, a posição básica da regulamentação é "não proibir comportamentos de negociação, mas controlar o uso transfronteiriço".
Quatro, Modo de Custódia de Fundos e Garantia de Ativos dos Clientes
Todas as exchanges licenciadas na Malásia utilizam um modelo de negociação com custódia centralizada, onde os usuários devem depositar os ativos na carteira ou conta dentro da plataforma para realizar transações. A plataforma deve garantir que os ativos dos clientes sejam armazenados de forma rigorosamente isolada dos ativos da empresa e adotar mecanismos adequados de custódia em carteira fria/mult-assinatura.
A Comissão de Valores Mobiliários introduziu o sistema de "custodiante de ativos digitais", estabelecendo requisitos regulatórios específicos para as instituições que oferecem serviços de custódia de tokens. Até o final de 2023, três instituições, incluindo a CoKeeps, já obtiveram aprovação em princípio.
Antes da implementação total do mecanismo DAC, a maioria das plataformas utilizava terceiros internacionais de custódia para gerenciar ativos digitais. Por exemplo, a Luno Malaysia colabora com a BitGo para a custódia de ativos digitais, enquanto os fundos em moeda fiduciária são mantidos em uma instituição fiduciária local, a MTrustee.
A Comissão de Valores Mobiliários exige que todas as bolsas licenciadas:
Este design de sistema tem uma importância significativa na garantia da confiança dos investidores. A plataforma da Malásia, uma vez que os ativos são custodiados por terceiros e não podem ser desviados para outros fins, demonstrou uma robustez e credibilidade regulatória mais forte durante as flutuações do mercado global.
Cinco, Estado do mercado e panorama competitivo da plataforma
O mercado de ativos de criptografia da Malásia tem mostrado um crescimento sólido nos últimos anos. Até o final de 2021, o volume de transações anuais do mercado de criptografia em todo o país atingiu cerca de 21 bilhões de ringgits. Em 2022, o número de novas contas de negociação de ativos digitais alcançou 128 mil, equivalente ao tamanho das contas abertas no mercado de valores mobiliários tradicional.
No que diz respeito à competição na plataforma, apresenta uma estrutura altamente concentrada. A Luno Malaysia, como a primeira bolsa aprovada, tem estado numa posição de liderança absoluta no mercado. De acordo com dados públicos de 2024, o número de usuários registrados na plataforma ultrapassou 1 milhão, com um total de mais de 72 milhões de transações, e o valor total dos ativos sob custódia atinge 4,28 bilhões de ringgits. O volume de negócios anual atinge 87 bilhões de ringgits, representando mais de 90% do mercado total das bolsas licenciadas.
A quota de mercado das restantes bolsas é relativamente limitada, mas cada uma tem as suas características e caminhos de desenvolvimento. A Tokenize Malaysia, com o seu histórico de investimento da Kenanga, tem um certo reconhecimento entre os utilizadores da financeira tradicional local. A MX Global viu um crescimento significativo de utilizadores após receber investimento da Binance em 2022. A HATA Digital começou a realizar testes em 2024 e, devido à sua funcionalidade de zona de negociação em dólares e integração de liquidez externa, atraiu a atenção de utilizadores profissionais.
Do ponto de vista do perfil do investidor, os usuários de varejo predominam, com uma clara tendência de juventude. Dados da Luno mostram que a idade média dos investidores é de 34,8 anos, com 76% sendo homens, e o valor médio de cada depósito é de 100 ringgits, apresentando características típicas de um mercado de varejo "de baixo valor e alta frequência". Mais de 72% dos investidores têm menos de 45 anos, refletindo que este mercado é principalmente composto por usuários nativos digitais.
A atividade de negociação do mercado está intimamente relacionada com o行情 internacional. Após o evento FTX em 2022, o volume de negociação caiu temporariamente, mas desde 2023, com a recuperação do preço do Bitcoin e os benefícios do ETF, a atividade do mercado aumentou significativamente. Em 2024, o Bitcoin ultrapassou pela primeira vez os 100.000 dólares, aumentando ainda mais a disposição para negociar e a procura por abrir contas.
Seis, fenômenos de uso de plataformas não licenciadas e atitudes regulatórias
Apesar de a Malásia ter estabelecido um rigoroso sistema de licenciamento, alguns investidores experientes continuam a usar plataformas não registradas no exterior, como Binance, Huobi, Bybit, entre outras. Estas plataformas oferecem uma gama mais rica de moedas de negociação, ferramentas de alavancagem e produtos financeiros derivados, atraindo bastante os traders de alta frequência e os usuários que buscam altos rendimentos.
Perante esta situação, a Comissão de Valores Mobiliários tomou medidas regulatórias de escalonamento gradual:
Sistema de lista de aviso aos investidores: manutenção a longo prazo e publicação pública da "lista de aviso aos investidores", listando plataformas estrangeiras que prestam serviços a usuários locais sem registro.
Execução formal e ordens de proibição: Emissão de ordens escritas e condenações públicas a várias plataformas grandes, exigindo a interrupção dos serviços para usuários da Malásia, fechamento de sites, aplicativos e canais de marketing.
Bloqueio combinado de meios técnicos e financeiros:
Educação dos investidores e advertências públicas: lembrar várias vezes ao público para não investir em plataformas não licenciadas, caso contrário, asumirão todos os riscos e não poderão buscar compensação legal.
Estas ações de repressão obtiveram resultados faseados. Várias bolsas internacionais já anunciaram ou aceitaram sair do mercado da Malásia e pararam de oferecer serviços relacionados ao ringgit. O acesso local e os volumes de recarga caíram drasticamente, e os investidores principais estão gradualmente retornando ao mercado local licenciado.
De um modo geral, as autoridades reguladoras da Malásia adotaram uma postura de tolerância zero em relação às plataformas de negociação não licenciadas, estabelecendo uma linha de base regulatória de "conformidade em primeiro lugar, risco assumido" através de uma tríade de medidas que incluem ordens administrativas, bloqueios financeiros e campanhas de opinião pública.
Sete, o sistema de emissão de tokens e a supervisão da plataforma IEO
A Malásia adota um design de sistema de conformidade altamente prudente para a emissão de tokens digitais. Todas as atividades de emissão de tokens que envolvem captação pública são consideradas emissões de valores mobiliários e devem ser incluídas no sistema de regulamentação sob a Lei do Mercado de Capitais e Serviços. O núcleo desse mecanismo é a introdução do modelo de plataforma de "Oferta Inicial de Troca (IEO)", para substituir as lacunas de auditoria de projetos e os problemas fracos de proteção ao investidor existentes nas ICOs tradicionais.
Qualificação do emissor de moeda
As empresas que pretendem emitir moedas através de IEO devem satisfazer as seguintes condições:
Mecanismo de registro e operação da plataforma IEO
Até 2025, duas plataformas já obtiveram licença de registro:
A plataforma IEO, como intermediária, tem responsabilidades que incluem a due diligence completa do projeto de emissão e a supervisão subsequente. A plataforma deve verificar a veracidade das operações do emissor, a integridade do conteúdo do white paper, a razoabilidade do plano de captação de recursos e o mecanismo de conformidade contra a lavagem de dinheiro, além de ter a capacidade de supervisionar a divulgação contínua de informações do projeto.
processo de emissão em conformidade
O processo completo de emissão de tokens IEO é o seguinte:
O objetivo central deste sistema é institucionalizar, monitorizar e responsabilizar a emissão de tokens, utilizando mecanismos da plataforma para garantir a entrada e a supervisão durante o processo, de forma a minimizar os riscos e proteger os investidores.
Oito, tipos de tokens que podem ser emitidos e sua posição legal, práticas de mercado e análise de casos
A Comissão de Valores Mobiliários da Malásia classifica os tokens em três categorias e estabelece as correspondentes fronteiras legais para a sua emissão e circulação:
1. Token de utilidade (Utility Token)
Os tokens funcionais são geralmente utilizados para obter produtos, serviços, descontos ou direitos de participação dentro de uma plataforma específica. Mesmo os tokens funcionais, se a sua emissão envolver atividades de angariação de fundos e houver a expectativa de retorno por parte dos investidores, devem ser regulados como valores mobiliários. Todos os tokens funcionais na Malásia devem ser emitidos de forma compatível através de plataformas IEO licenciadas.
2. Token de segurança (Security Token)
Os tokens de tipo证券 são essencialmente uma representação de participação acionária, direitos de crédito, distribuição de lucros ou direitos sobre receitas de ativos de uma empresa, e têm um status legal equivalente aos valores mobiliários tradicionais. Esses tokens devem cumprir a totalidade dos requisitos regulatórios, incluindo registro, divulgação e auditoria, de acordo com a Lei de Mercados de Capitais e Serviços de 2007.
3. Ativos de criptografia tokenizados (Tokenized Real-World Assets, RWA)
Esses tokens representam um mapeamento digital de ativos do mundo real. As autoridades reguladoras da Malásia têm uma atitude aberta em relação aos projetos de tokenização de ativos, mas enfatizam que, mesmo que os ativos subjacentes sejam legais e estáveis, a tokenização em si ainda precisa cumprir as obrigações de regulamentação de valores mobiliários.
Práticas de mercado de IEO e casos representativos
Desde que a plataforma IEO foi lançada no início de 2023, a Malásia tem visto várias iniciativas representativas de emissão de tokens em conformidade:
Tamanho do mercado e aceitação
Até ao final de 2024, o mercado de IEO da Malásia ainda está em fase inicial, com um número limitado de projetos, mas um alto grau de conformidade. As emissões concluídas são principalmente projetos de financiamento de pequena e média dimensão, abaixo de 10 milhões de ringgits, proporcionando canais de financiamento inovadores para pequenas e médias empresas locais.