Interpretação da Lei FIT21: Definindo um novo padrão para ativos digitais

A Câmara dos Representantes dos EUA aprovou recentemente o projeto de lei FIT21(21 sobre Inovação e Tecnologia Financeira do Século XXI com 279 votos a favor e 136 contra. Este projeto estabelece um quadro regulatório para ativos digitais, podendo tornar-se uma das leis com maior impacto na indústria de criptomoedas.

A lei FIT21 esclarece a divisão de responsabilidades regulatórias sobre ativos digitais: a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities )CFTC( é responsável pela supervisão do comércio de produtos digitais, enquanto a Comissão de Valores Mobiliários )SEC( é responsável pela supervisão de ativos digitais considerados valores mobiliários e suas plataformas de negociação.

O projeto de lei define "ativo digital" como uma forma de representação digital intercambiável que pode ser transferida de ponto a ponto sem intermediários e registrada em um livro-razão distribuído protegido por criptografia. Esta definição abrange uma ampla gama de formas digitais, desde criptomoedas até ativos físicos tokenizados.

Ao distinguir se os ativos digitais são mercadorias ou valores mobiliários, a proposta de lei apresentou vários elementos-chave:

1. Contrato de investimento )Teste de Howey (: Se a compra for considerada um investimento e o investidor esperar lucrar com o esforço de outros, o ativo geralmente é considerado um título.

2. Uso e consumo: Se o ativo digital for utilizado principalmente como um meio para bens ou serviços, pode ser classificado como um produto ou ativo não mobiliário.

3. Nível de descentralização: ativos digitais por trás de uma rede altamente descentralizada têm mais probabilidade de serem vistos como mercadorias.

4. Funcionalidades e características técnicas: a construção técnica dos ativos e a forma como as funcionalidades são implementadas também são critérios de classificação.

5. Atividades de mercado: Se os ativos forem principalmente comercializados com base nas expectativas de retorno de investimento, podem ser considerados valores mobiliários.

A proposta também fez uma definição específica sobre o grau de descentralização, incluindo controle, distribuição de propriedade, direitos de voto, entre outros aspectos. Por exemplo, nos últimos 12 meses, nenhuma pessoa ou entidade possuiu mais de 20% do total de emissão de ativos ou direitos de voto.

Em termos de funcionalidades e características técnicas, o projeto de lei considera como os ativos digitais podem ser criados, emitidos, negociados e geridos através da tecnologia blockchain. A característica de emissão programática pode fazer com que os ativos sejam mais propensos a serem definidos como mercadorias.

Para ativos digitais com funções de governança e votação, existe uma certa contradição entre a descentralização e as características de valores mobiliários. A chave para resolver essa contradição está em avaliar o impacto substantivo dos direitos de voto e o principal propósito dos detentores.

A proposta da lei FIT21 também sugere o fortalecimento do apoio à inovação tecnológica pelas entidades reguladoras, incluindo a expansão dos departamentos relevantes da SEC e da CFTC, a criação de um conselho consultivo conjunto, bem como o estudo das finanças descentralizadas )DeFi( e dos tokens não fungíveis )NFTs(.

Este projeto de lei marca o fim da era cinzenta de mais de dez anos da indústria das criptomoedas, entrando oficialmente em um novo ambiente regulatório. Ele aponta na direção da aplicação de mais ETFs à vista para ativos digitais e do desenvolvimento em conformidade.

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