A VanEck alerta que as empresas que compram Bitcoin através da emissão de ações devem parar a estratégia se o preço das suas ações cair para o nível das suas reservas de BTC.
A Semler Scientific perdeu mais de 45% em 2024, com sua capitalização de mercado agora mal acima do valor de suas participações em Bitcoin, negociando a um múltiplo de 0,82x.
A VanEck aconselhou suspender ofertas, priorizar recompras e rever a estratégia se o desconto persistir — incluindo abandonar a acumulação de Bitcoin.
As empresas cotadas em bolsa que investem em Bitcoin enfrentam um ambiente cada vez mais complicado. De acordo com a VanEck, as empresas que financiam compras de cripto através da emissão de ações devem reconsiderar essa abordagem se o preço das suas ações cair para igualar o valor líquido dos seus reservas de BTC. O aviso destaca o risco de diluir os acionistas sem criar valor real, especialmente quando as ações já são negociadas sem um prémio em relação aos seus ativos digitais.
O caso da Semler Scientific ilustra este problema. A empresa de tecnologia médica, que desde maio de 2024 acumulou mais de 3.800 BTC avaliados em $404,6 milhões, viu o preço de suas ações cair mais de 45% este ano. Sua capitalização de mercado agora gira em torno de $434,7 milhões, perigosamente próxima ao valor de suas holdings em Bitcoin. Isso fez com que seu múltiplo de valor líquido de ativos caísse para 0,82x, deixando a empresa à beira de uma situação insustentável se continuar emitindo ações.
Recomendações da VanEck
A VanEck sugeriu interromper as ofertas de ações no mercado caso a relação entre a capitalização de mercado e o valor líquido dos ativos caia abaixo de 0,95x por pelo menos 10 dias. Ela também recomendou priorizar recompra de ações quando o preço do Bitcoin sobe, mas o capital da empresa não reflete esses ganhos. Se o desconto persistir, a VanEck aconselhou iniciar uma revisão estratégica, que pode incluir f fusões, desinvestimentos ou abandonar completamente a política de acumulação de BTC.
Pode o Livro de Jogadas do Bitcoin ter um efeito reverso?
Muitas empresas que investiram fortemente em Bitcoin financiaram essas compras com dívida ou emissão de novas ações, apostando que os ganhos de preço do cripto também aumentariam o valor de suas ações. Mas os mercados nem sempre precificam esses ganhos nas avaliações das ações. Uma vez que o prêmio sobre o valor do ativo desaparece, a emissão de novas ações simplesmente prejudica os acionistas existentes.
A VanEck também propôs rever as estruturas de compensação executiva. A empresa considera mais razoável vincular bônus e incentivos ao crescimento do valor líquido dos ativos por ação, em vez de ao tamanho das reservas de Bitcoin ou ao número de ações emitidas. De acordo com sua análise, muitas dessas empresas ainda têm tempo para agir — mas precisarão se mover antes que as opções se esgotem.
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Empresas Públicas à Procura de Bitcoin Enfrentam Perigo de Diluição, Diz VanEck - Economia Cripto
TL;DR
As empresas cotadas em bolsa que investem em Bitcoin enfrentam um ambiente cada vez mais complicado. De acordo com a VanEck, as empresas que financiam compras de cripto através da emissão de ações devem reconsiderar essa abordagem se o preço das suas ações cair para igualar o valor líquido dos seus reservas de BTC. O aviso destaca o risco de diluir os acionistas sem criar valor real, especialmente quando as ações já são negociadas sem um prémio em relação aos seus ativos digitais.
O caso da Semler Scientific ilustra este problema. A empresa de tecnologia médica, que desde maio de 2024 acumulou mais de 3.800 BTC avaliados em $404,6 milhões, viu o preço de suas ações cair mais de 45% este ano. Sua capitalização de mercado agora gira em torno de $434,7 milhões, perigosamente próxima ao valor de suas holdings em Bitcoin. Isso fez com que seu múltiplo de valor líquido de ativos caísse para 0,82x, deixando a empresa à beira de uma situação insustentável se continuar emitindo ações.
Recomendações da VanEck
A VanEck sugeriu interromper as ofertas de ações no mercado caso a relação entre a capitalização de mercado e o valor líquido dos ativos caia abaixo de 0,95x por pelo menos 10 dias. Ela também recomendou priorizar recompra de ações quando o preço do Bitcoin sobe, mas o capital da empresa não reflete esses ganhos. Se o desconto persistir, a VanEck aconselhou iniciar uma revisão estratégica, que pode incluir f fusões, desinvestimentos ou abandonar completamente a política de acumulação de BTC.
Pode o Livro de Jogadas do Bitcoin ter um efeito reverso?
Muitas empresas que investiram fortemente em Bitcoin financiaram essas compras com dívida ou emissão de novas ações, apostando que os ganhos de preço do cripto também aumentariam o valor de suas ações. Mas os mercados nem sempre precificam esses ganhos nas avaliações das ações. Uma vez que o prêmio sobre o valor do ativo desaparece, a emissão de novas ações simplesmente prejudica os acionistas existentes.
A VanEck também propôs rever as estruturas de compensação executiva. A empresa considera mais razoável vincular bônus e incentivos ao crescimento do valor líquido dos ativos por ação, em vez de ao tamanho das reservas de Bitcoin ou ao número de ações emitidas. De acordo com sua análise, muitas dessas empresas ainda têm tempo para agir — mas precisarão se mover antes que as opções se esgotem.