A evolução do mercado de derivativos cripto: de futuros simples a contratos remunerados
Na semana passada, houve duas grandes aquisições na indústria cripto: a exchange estabelecida Kraken pagou US$ 1,5 bilhão para adquirir a NinjaTrader, enquanto outra exchange líder está em negociações para fazer uma aquisição multibilionária da Deribit. Essas duas transações refletem o layout estratégico das principais plataformas de negociação no negócio de derivativos, e também destacam a crescente importância do mercado de derivativos cripto.
Desde o nascimento do Bitcoin, a negociação de criptoativos passou por uma evolução de simples spot para derivativos complexos. À medida que o mercado amadurece e os participantes se diversificam, as transações de compra e venda por si só já não podem satisfazer as necessidades cada vez mais complexas de gestão de risco, investimento e especulação. Assim como os derivativos desempenham um papel fundamental na descoberta de preços, cobertura de risco e negociação alavancada nos mercados financeiros tradicionais, o espaço cripto também precisa desses instrumentos financeiros para melhorar a eficiência do mercado, otimizar a utilização de capital e fornecer aos traders profissionais opções de estratégia diversificadas.
Na última década, o mercado de derivativos cripto passou por uma enorme transformação do zero e da franja para o mainstream, e seu processo de desenvolvimento pode ser dividido em quatro etapas: a introdução inicial de contratos futuros iniciais (v0) o surgimento e popularização de contratos perpétuos, e (v1) A conta de margem unificada (v2) melhorar a eficiência do capital e o mais recente modelo de contração automática de empréstimos e derivados remunerados (v3). Cada iteração de produtos e tecnologias trouxe melhorias significativas na eficiência de capital, experiência de transação e mecanismos de controle de risco, e reformulou profundamente o cenário do setor.
Em paralelo com o desenvolvimento de plataformas de negociação centralizadas, os derivativos no campo das (DeFi) de finanças descentralizadas também estão se desenvolvendo rapidamente, e projetos como dYdX, GMX e Hyperliquid realizaram muitas práticas inovadoras no ambiente on-chain. Este artigo irá resolver sistematicamente o processo de desenvolvimento de derivados cripto, discutir o significado prático e o impacto a longo prazo da inovação de produtos em cada estágio e obter informações sobre a tendência de desenvolvimento futuro deste mercado através de revisão histórica.
v0 fase (2014～2015): encriptação derivação do início
Características do estágio: Transplante inicial de futuros tradicionais para futuros de criptomoedas
Antes de 2014, a negociação de criptomoedas era amplamente limitada ao mercado à vista. Devido à alta volatilidade do preço do Bitcoin, os mineradores e detentores de longo prazo estão precisando urgentemente de ferramentas de cobertura de risco, enquanto os especuladores estão ansiosos por rendimentos mais altos por meio da alavancagem. Em 2014, uma plataforma de negociação assumiu a liderança na aplicação do sistema de margem, entrega de vencimento e mecanismo de compensação do mercado de futuros tradicional à negociação de bitcoin, e lançou o primeiro produto de futuros de bitcoin. Isso permite que os detentores de tokens se protejam contra futuras quedas de preços nas bolsas e também oferece oportunidades de negociação altamente alavancadas para especuladores. Posteriormente, outras grandes bolsas seguiram o exemplo com contratos semelhantes, e os derivados de criptomoedas fizeram história.
Representar plataforma
A fase v0 é caracterizada por contratos de liquidação em moeda, que têm datas de liquidação fixas semanais ou trimestrais, semelhante ao modelo dos futuros de commodities tradicionais. Para os mineradores e investidores, é a primeira ferramenta de hedge de risco que pode ser utilizada diretamente; para os especuladores, significa que podem alavancar maiores ganhos com um capital menor.
Impacto no mercado
Os primeiros projetos de maturidade fixa eram menos flexíveis em um ambiente volátil do mercado de criptomoedas. Face a condições de mercado repentinas, os comerciantes não são livres de ajustar as suas posições antes da expiração. Além disso, o sistema inicial de controle de risco não era perfeito, e o problema da alocação de margem muitas vezes ocorria quando o mercado flutuava violentamente: quando algumas posições alavancadas eram liquidadas e a margem era insuficiente, a plataforma deduzia o rendimento da conta lucrativa para preencher a lacuna, causando insatisfação em um grande número de usuários. Apesar desses problemas, a fase V0 lançou as bases para o mercado de derivativos cripto e acumulou experiência valiosa para inovações subsequentes.
v1 Fase (2016～2017): Surgimento dos contratos perpétuos e explosão do mercado
Características da fase: contrato perpétuo + alta alavancagem = crescimento explosivo
Com o desenvolvimento do mercado, os traders precisam de ferramentas de derivação mais flexíveis e eficientes. Em 2016, uma bolsa inovadora lançou o contrato de swap perpétuo de Bitcoin, cuja maior inovação foi a eliminação da data de vencimento, adotando em vez disso um mecanismo de taxa de financiamento para ancorar o preço do contrato. Este design permitiu que ambas as partes mantivessem suas posições em um modelo de "nunca entregar", reduzindo efetivamente a pressão de rolagem quando os futuros se aproximavam do vencimento. A plataforma também aumentou o multiplicador de alavancagem para 100x, despertando um enorme interesse entre os traders. Durante o bull market de criptomoedas de 2017, o volume de negociação de contratos perpétuos cresceu de forma explosiva, e a plataforma estabeleceu um impressionante recorde de volume de negociação em um único dia. O modelo de contrato perpétuo foi rapidamente adotado amplamente pela indústria, tornando-se uma das inovações de produto mais bem-sucedidas na história das criptomoedas.
plataforma representante
Uma bolsa de inovação: com contratos perpétuos, rapidamente conquistou o mercado, adotando um fundo de seguro e um mecanismo de liquidação forçada, reduzindo significativamente a probabilidade de os lucros dos clientes serem compartilhados.
Deribit: lançada em 2016, a encriptação de opções ofereceu, embora com volume de negociações limitado no início, mais opções de estratégias de derivação para instituições e traders profissionais, sinalizando o potencial futuro do mercado de opções.
Instituições financeiras tradicionais entram no mercado: no final de 2017, a CME e a CBOE lançaram contratos futuros de Bitcoin, trazendo a encriptação derivação para a visão do mercado regulamentado.
Impacto do mercado
O surgimento de contratos perpétuos levou o mercado de derivativos cripto a explodir e, no bull market de 2017, o volume de negociação de derivativos até superou o de alguns mercados à vista, tornando-se um lugar importante para a descoberta de preços. No entanto, a combinação de alta alavancagem e alta volatilidade também provocou uma reação em cadeia de liquidação, e algumas bolsas experimentaram tempo de inatividade do sistema ou redução forçada de posição, causando controvérsia aos usuários. Isto recorda às plataformas que devem reforçar as suas infraestruturas técnicas e os seus sistemas de controlo de riscos, promovendo simultaneamente a inovação. Ao mesmo tempo, os reguladores também começaram a prestar mais atenção aos derivados cripto altamente alavancados.
v2 fase (2019～2020): Margem unificada e colateral de múltiplos ativos
Características do palco: De "Existe um novo produto" a "Como melhorar a eficiência do capital"
Após o bear market em 2018, o mercado de derivativos aqueceu novamente em 2019, e a demanda do usuário mudou para a melhoria da eficiência de negociação, utilização de capital e diversidade de produtos. Em 2019, após o lançamento de uma plataforma de negociação emergente, foi a primeira a introduzir o conceito de uma "conta de margem unificada": os usuários podem usar o mesmo pool de margem para participar de várias negociações de derivativos e usar stablecoins como margem geral. Em comparação com o modo anterior de depósito de margem para cada contrato separadamente e exigindo transferências frequentes, o novo método simplifica consideravelmente o processo de operação e melhora significativamente a eficiência da rotação de capital. A plataforma também melhorou o mecanismo de liquidação escalonada, aliviando eficazmente o problema de longa data da "partilha de perdas".
Representar a plataforma
Uma plataforma inovadora: com liquidação em stablecoin e um sistema de margem entre posições, conquistou a preferência dos traders profissionais; lançou tokens alavancados, contratos MOVE e numerosos futuros de pequenas encriptações, com uma linha de produtos muito rica.
Outras exchanges principais: também atualizaram seus sistemas, lançando contratos perpétuos baseados em USDT ou funcionalidades de conta unificada, com mecanismos de gerenciamento de risco mais maduros do que na fase v1.
Impacto no mercado
A fase V2 assistiu a uma maior expansão e integração do mercado de derivados, com os volumes de negociação a continuarem a subir e os fundos institucionais a entrarem no mercado em grande escala durante este período. Com o avanço da conformidade, o volume de transações das plataformas financeiras tradicionais, como a CME, também aumentou significativamente. Embora problemas como liquidação e rateio tenham sido reduzidos nesta fase, durante o mercado extremo "312" em março de 2020, muitas bolsas ainda experimentaram flutuações violentas de preços ou interrupções temporárias do serviço, destacando a importância de atualizar o sistema de controle de risco e o mecanismo de correspondência. No geral, a maior característica da fase V2 é "conta unificada + liquidação de stablecoin", juntamente com uma riqueza de produtos inovadores, o que torna o mercado de derivativos cripto mais maduro.
fase v3 (2024～até agora): a nova era de empréstimos automáticos e derivação de juros
Características da fase: melhorar ainda mais a utilização de fundos, a margem não ficará mais "adormecida"
Além da margem fixa, ainda há um ponto problemático de longo prazo: fundos ociosos na conta geralmente não geram renda. Em 2024, Backpack propôs os mecanismos de "empréstimo automático" e "contrato perpétuo remunerado", integrando de forma inovadora as contas de margem com os pools de empréstimos. Especificamente, os fundos ociosos e o excedente flutuante na conta podem ser automaticamente emprestados a usuários que precisam de alavancagem, da qual podem ganhar juros; Em caso de perda flutuante, será paga uma taxa de juro. Este design torna a plataforma de negociação não apenas um local de matchmaking, mas também uma função de gestão de empréstimos e juros. Com o mecanismo de pontos recentemente lançado da Backpack, os usuários têm a oportunidade de ganhar renda passiva com uma variedade de apetites de risco.
Vale a pena notar que, em março de 2025, duas antigas bolsas dos EUA também acelerarão o layout dos negócios de derivativos. uma aquisição da NinjaTrader por US$ 1,5 bilhão; Outra está em negociações para comprar a Deribit, que pode ser avaliada na faixa de US$ 4 bilhões a US$ 5 bilhões no início deste ano. Estas bolsas conformes estão a implantar-se ativamente no mercado de derivados, indicando que ainda existe uma enorme margem para desenvolvimento neste domínio.
representar plataforma
Mochila: Seu contrato perpétuo com juros trata a margem não utilizada e o lucro flutuante como "fundos emprestáveis", o que traz rendimentos de juros aos detentores, enquanto os usuários que detêm posições de perda flutuantes pagam automaticamente juros ao pool de empréstimos.
A plataforma utiliza um modelo de taxa de juro dinâmica para enfrentar a volatilidade do mercado; os lucros flutuantes das posições podem ser parcialmente retirados e continuados a ser emprestados, realizando "obter juros enquanto se faz long e short".
O plano Backpack suporta múltiplos ativos como garantia e ativos跨链, expandindo ainda mais a cobertura de fundos.
Impacto do mercado
O mecanismo de contratos perpétuos remunerados melhorou mais uma vez a eficiência do capital e, se for promovido com sucesso, pode tornar-se a próxima ronda de tendências de desenvolvimento da indústria. Outras exchanges podem introduzir recursos semelhantes ou fazer parcerias com protocolos DeFi para gerar rendimento para fundos de margem. No entanto, este modelo apresenta requisitos mais elevados para o controlo do risco da plataforma e a gestão de ativos, exigindo uma gestão rigorosa da liquidez do conjunto de empréstimos e o controlo dos riscos em cadeia em condições de mercado extremas. A conformidade é tão importante quanto operar com prudência; Se houver um desequilíbrio na gestão de ativos da plataforma, isso pode levar à amplificação do risco. No entanto, a inovação na fase V3 sem dúvida trouxe uma nova forma para os derivados de criptomoedas, fortalecendo ainda mais a integração das funções comerciais e financeiras.
Desenvolvimento de derivação DeFi: Rotas tecnológicas diversificadas e exploração inovadora
Enquanto as exchanges centralizadas continuam a evoluir, o campo dos derivativos descentralizados também formou um caminho de desenvolvimento paralelo. Seu principal objetivo é realizar a negociação de futuros, opções e outros derivativos sem confiar em intermediários por meio de contratos inteligentes e tecnologia blockchain. Como fornecer alto rendimento, liquidez suficiente e perfeito controle de risco sob uma arquitetura descentralizada sempre foi o principal desafio neste campo, o que também levou cada projeto a apresentar soluções técnicas diversificadas.
O dYdX inicialmente forneceu um modelo híbrido de livro de ordens e liquidação on-chain baseado no Ethereum L2 StarkEx, e mais tarde migrou para o ecossistema Cosmos V4, tentando melhorar ainda mais o grau de descentralização e desempenho de transações através de cadeias autoconstruídas. A GMX escolheu um caminho diferente e adotou o modelo automatizado de (AMM) do criador de mercado, permitindo que os usuários negociem diretamente com o pool de liquidez e realizem a função de contrato perpétuo compartilhando riscos e obtendo retornos por meio de provedores de liquidez. A Hyperliquid construiu um blockchain dedicado de alto desempenho para suportar a correspondência do livro de ordens, colocando correspondência de transações e compensando tudo na cadeia, e está comprometida em levar em conta a velocidade das trocas centralizadas e a transparência descentralizada.
Essas plataformas descentralizadas atraem um subconjunto de usuários que preferem a autocustódia devido a uma regulamentação mais rígida ou preocupações com a segurança de ativos. No entanto, em termos de escala global, o volume de negociação de derivados DeFi ainda é muito inferior ao das bolsas centralizadas, o que é limitado principalmente pela profundidade da liquidez e pela maturidade do ecossistema. Com o avanço tecnológico e mais capital entrando no mercado, se os derivativos descentralizados conseguirem encontrar um equilíbrio entre desempenho e conformidade, espera-se que eles formem uma relação complementar com plataformas centralizadas e enriqueçam ainda mais o padrão geral do mercado cripto.
Fusão de Centralização e Descentralização: Perspectivas Futuras
Ao rever a evolução da encriptação derivação desde a v0 até à v3, cada fase gira em torno da inovação tecnológica e da melhoria da eficiência:
v0: Transplantar a estrutura tradicional de futuros para a encriptação, mas a flexibilidade e o controle de riscos são relativamente primários;
v1: O nascimento dos contratos perpétuos aumentou significativamente a liquidez e a temperatura do mercado, a derivação começou a dominar a descoberta de preços;
v2: Margem unificada, garantias multi-activos e produtos diversificados melhoram significativamente a eficiência do capital e o profissionalismo;
v3: Integrar funcionalidades de empréstimo e geração de juros no sistema de negociação, explorando a maximização da utilização de fundos.
O campo de derivativos DeFi, que está se desenvolvendo em paralelo, explora caminhos viáveis para negociação descentralizada por meio de uma variedade de soluções técnicas, como livros de ordens, criadores de mercado automatizados e cadeias privadas, fornecendo autocustódia e opções de negociação sem confiança.
Olhando para o futuro, o mercado de derivação de encriptação pode apresentar várias tendências de desenvolvimento:
A fronteira entre centralização e descentralização é nebulosa: as plataformas centralizadas se tornarão mais transparentes ou lançarão derivação em cadeia, enquanto as plataformas descentralizadas se esforçarão para aumentar a velocidade e a liquidez das transações.
Igual ênfase no controlo do risco e na conformidade: À medida que a escala das transações se expande, os requisitos para a gestão do risco, os mecanismos de seguro, os processos de compensação e a conformidade regulamentar continuarão a aumentar.
Dimensão do mercado e diversificação de produtos: mais categorias de ativos e produtos estruturais complexos surgirão, e o volume de negociação de derivação poderá ultrapassar ainda mais o do spot.
Inovação contínua: Espera-se que surjam modelos inovadores, como mecanismos automáticos de pagamento de juros, derivados de volatilidade e até contratos preditivos combinados com inteligência artificial. As plataformas que puderem ser as primeiras a desenvolver produtos que atendam à demanda do mercado terão uma vantagem na nova rodada de concorrência.
Em suma, o mercado de encriptação e derivação está gradualmente a tornar-se maduro e diversificado. Através da inovação em tecnologia, modelos de negócios e estruturas de conformidade, este setor irá melhor satisfazer as diversas necessidades dos investidores institucionais e individuais, tornando-se uma parte importante e vibrante do sistema financeiro global com grande potencial de desenvolvimento.
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SerumDegen
· 06-15 13:59
bull run já começou
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SellTheBounce
· 06-15 13:52
Sem mais delongas, comprar na baixa é o que importa.
Responder0
BearMarketMonk
· 06-15 13:40
A nova forma de jogar com moedas antigas é realmente boa.
Da simples derivação de futuros a contratos geradores de rendimento: uma explicação detalhada da evolução do mercado de encriptação em quatro fases.
A evolução do mercado de derivativos cripto: de futuros simples a contratos remunerados
Na semana passada, houve duas grandes aquisições na indústria cripto: a exchange estabelecida Kraken pagou US$ 1,5 bilhão para adquirir a NinjaTrader, enquanto outra exchange líder está em negociações para fazer uma aquisição multibilionária da Deribit. Essas duas transações refletem o layout estratégico das principais plataformas de negociação no negócio de derivativos, e também destacam a crescente importância do mercado de derivativos cripto.
Desde o nascimento do Bitcoin, a negociação de criptoativos passou por uma evolução de simples spot para derivativos complexos. À medida que o mercado amadurece e os participantes se diversificam, as transações de compra e venda por si só já não podem satisfazer as necessidades cada vez mais complexas de gestão de risco, investimento e especulação. Assim como os derivativos desempenham um papel fundamental na descoberta de preços, cobertura de risco e negociação alavancada nos mercados financeiros tradicionais, o espaço cripto também precisa desses instrumentos financeiros para melhorar a eficiência do mercado, otimizar a utilização de capital e fornecer aos traders profissionais opções de estratégia diversificadas.
Na última década, o mercado de derivativos cripto passou por uma enorme transformação do zero e da franja para o mainstream, e seu processo de desenvolvimento pode ser dividido em quatro etapas: a introdução inicial de contratos futuros iniciais (v0) o surgimento e popularização de contratos perpétuos, e (v1) A conta de margem unificada (v2) melhorar a eficiência do capital e o mais recente modelo de contração automática de empréstimos e derivados remunerados (v3). Cada iteração de produtos e tecnologias trouxe melhorias significativas na eficiência de capital, experiência de transação e mecanismos de controle de risco, e reformulou profundamente o cenário do setor.
Em paralelo com o desenvolvimento de plataformas de negociação centralizadas, os derivativos no campo das (DeFi) de finanças descentralizadas também estão se desenvolvendo rapidamente, e projetos como dYdX, GMX e Hyperliquid realizaram muitas práticas inovadoras no ambiente on-chain. Este artigo irá resolver sistematicamente o processo de desenvolvimento de derivados cripto, discutir o significado prático e o impacto a longo prazo da inovação de produtos em cada estágio e obter informações sobre a tendência de desenvolvimento futuro deste mercado através de revisão histórica.
v0 fase (2014～2015): encriptação derivação do início
Características do estágio: Transplante inicial de futuros tradicionais para futuros de criptomoedas
Antes de 2014, a negociação de criptomoedas era amplamente limitada ao mercado à vista. Devido à alta volatilidade do preço do Bitcoin, os mineradores e detentores de longo prazo estão precisando urgentemente de ferramentas de cobertura de risco, enquanto os especuladores estão ansiosos por rendimentos mais altos por meio da alavancagem. Em 2014, uma plataforma de negociação assumiu a liderança na aplicação do sistema de margem, entrega de vencimento e mecanismo de compensação do mercado de futuros tradicional à negociação de bitcoin, e lançou o primeiro produto de futuros de bitcoin. Isso permite que os detentores de tokens se protejam contra futuras quedas de preços nas bolsas e também oferece oportunidades de negociação altamente alavancadas para especuladores. Posteriormente, outras grandes bolsas seguiram o exemplo com contratos semelhantes, e os derivados de criptomoedas fizeram história.
Representar plataforma
A fase v0 é caracterizada por contratos de liquidação em moeda, que têm datas de liquidação fixas semanais ou trimestrais, semelhante ao modelo dos futuros de commodities tradicionais. Para os mineradores e investidores, é a primeira ferramenta de hedge de risco que pode ser utilizada diretamente; para os especuladores, significa que podem alavancar maiores ganhos com um capital menor.
Impacto no mercado
Os primeiros projetos de maturidade fixa eram menos flexíveis em um ambiente volátil do mercado de criptomoedas. Face a condições de mercado repentinas, os comerciantes não são livres de ajustar as suas posições antes da expiração. Além disso, o sistema inicial de controle de risco não era perfeito, e o problema da alocação de margem muitas vezes ocorria quando o mercado flutuava violentamente: quando algumas posições alavancadas eram liquidadas e a margem era insuficiente, a plataforma deduzia o rendimento da conta lucrativa para preencher a lacuna, causando insatisfação em um grande número de usuários. Apesar desses problemas, a fase V0 lançou as bases para o mercado de derivativos cripto e acumulou experiência valiosa para inovações subsequentes.
v1 Fase (2016～2017): Surgimento dos contratos perpétuos e explosão do mercado
Características da fase: contrato perpétuo + alta alavancagem = crescimento explosivo
Com o desenvolvimento do mercado, os traders precisam de ferramentas de derivação mais flexíveis e eficientes. Em 2016, uma bolsa inovadora lançou o contrato de swap perpétuo de Bitcoin, cuja maior inovação foi a eliminação da data de vencimento, adotando em vez disso um mecanismo de taxa de financiamento para ancorar o preço do contrato. Este design permitiu que ambas as partes mantivessem suas posições em um modelo de "nunca entregar", reduzindo efetivamente a pressão de rolagem quando os futuros se aproximavam do vencimento. A plataforma também aumentou o multiplicador de alavancagem para 100x, despertando um enorme interesse entre os traders. Durante o bull market de criptomoedas de 2017, o volume de negociação de contratos perpétuos cresceu de forma explosiva, e a plataforma estabeleceu um impressionante recorde de volume de negociação em um único dia. O modelo de contrato perpétuo foi rapidamente adotado amplamente pela indústria, tornando-se uma das inovações de produto mais bem-sucedidas na história das criptomoedas.
plataforma representante
Uma bolsa de inovação: com contratos perpétuos, rapidamente conquistou o mercado, adotando um fundo de seguro e um mecanismo de liquidação forçada, reduzindo significativamente a probabilidade de os lucros dos clientes serem compartilhados.
Deribit: lançada em 2016, a encriptação de opções ofereceu, embora com volume de negociações limitado no início, mais opções de estratégias de derivação para instituições e traders profissionais, sinalizando o potencial futuro do mercado de opções.
Instituições financeiras tradicionais entram no mercado: no final de 2017, a CME e a CBOE lançaram contratos futuros de Bitcoin, trazendo a encriptação derivação para a visão do mercado regulamentado.
Impacto do mercado
O surgimento de contratos perpétuos levou o mercado de derivativos cripto a explodir e, no bull market de 2017, o volume de negociação de derivativos até superou o de alguns mercados à vista, tornando-se um lugar importante para a descoberta de preços. No entanto, a combinação de alta alavancagem e alta volatilidade também provocou uma reação em cadeia de liquidação, e algumas bolsas experimentaram tempo de inatividade do sistema ou redução forçada de posição, causando controvérsia aos usuários. Isto recorda às plataformas que devem reforçar as suas infraestruturas técnicas e os seus sistemas de controlo de riscos, promovendo simultaneamente a inovação. Ao mesmo tempo, os reguladores também começaram a prestar mais atenção aos derivados cripto altamente alavancados.
v2 fase (2019～2020): Margem unificada e colateral de múltiplos ativos
Características do palco: De "Existe um novo produto" a "Como melhorar a eficiência do capital"
Após o bear market em 2018, o mercado de derivativos aqueceu novamente em 2019, e a demanda do usuário mudou para a melhoria da eficiência de negociação, utilização de capital e diversidade de produtos. Em 2019, após o lançamento de uma plataforma de negociação emergente, foi a primeira a introduzir o conceito de uma "conta de margem unificada": os usuários podem usar o mesmo pool de margem para participar de várias negociações de derivativos e usar stablecoins como margem geral. Em comparação com o modo anterior de depósito de margem para cada contrato separadamente e exigindo transferências frequentes, o novo método simplifica consideravelmente o processo de operação e melhora significativamente a eficiência da rotação de capital. A plataforma também melhorou o mecanismo de liquidação escalonada, aliviando eficazmente o problema de longa data da "partilha de perdas".
Representar a plataforma
Uma plataforma inovadora: com liquidação em stablecoin e um sistema de margem entre posições, conquistou a preferência dos traders profissionais; lançou tokens alavancados, contratos MOVE e numerosos futuros de pequenas encriptações, com uma linha de produtos muito rica.
Outras exchanges principais: também atualizaram seus sistemas, lançando contratos perpétuos baseados em USDT ou funcionalidades de conta unificada, com mecanismos de gerenciamento de risco mais maduros do que na fase v1.
Impacto no mercado
A fase V2 assistiu a uma maior expansão e integração do mercado de derivados, com os volumes de negociação a continuarem a subir e os fundos institucionais a entrarem no mercado em grande escala durante este período. Com o avanço da conformidade, o volume de transações das plataformas financeiras tradicionais, como a CME, também aumentou significativamente. Embora problemas como liquidação e rateio tenham sido reduzidos nesta fase, durante o mercado extremo "312" em março de 2020, muitas bolsas ainda experimentaram flutuações violentas de preços ou interrupções temporárias do serviço, destacando a importância de atualizar o sistema de controle de risco e o mecanismo de correspondência. No geral, a maior característica da fase V2 é "conta unificada + liquidação de stablecoin", juntamente com uma riqueza de produtos inovadores, o que torna o mercado de derivativos cripto mais maduro.
fase v3 (2024～até agora): a nova era de empréstimos automáticos e derivação de juros
Características da fase: melhorar ainda mais a utilização de fundos, a margem não ficará mais "adormecida"
Além da margem fixa, ainda há um ponto problemático de longo prazo: fundos ociosos na conta geralmente não geram renda. Em 2024, Backpack propôs os mecanismos de "empréstimo automático" e "contrato perpétuo remunerado", integrando de forma inovadora as contas de margem com os pools de empréstimos. Especificamente, os fundos ociosos e o excedente flutuante na conta podem ser automaticamente emprestados a usuários que precisam de alavancagem, da qual podem ganhar juros; Em caso de perda flutuante, será paga uma taxa de juro. Este design torna a plataforma de negociação não apenas um local de matchmaking, mas também uma função de gestão de empréstimos e juros. Com o mecanismo de pontos recentemente lançado da Backpack, os usuários têm a oportunidade de ganhar renda passiva com uma variedade de apetites de risco.
Vale a pena notar que, em março de 2025, duas antigas bolsas dos EUA também acelerarão o layout dos negócios de derivativos. uma aquisição da NinjaTrader por US$ 1,5 bilhão; Outra está em negociações para comprar a Deribit, que pode ser avaliada na faixa de US$ 4 bilhões a US$ 5 bilhões no início deste ano. Estas bolsas conformes estão a implantar-se ativamente no mercado de derivados, indicando que ainda existe uma enorme margem para desenvolvimento neste domínio.
representar plataforma
Mochila: Seu contrato perpétuo com juros trata a margem não utilizada e o lucro flutuante como "fundos emprestáveis", o que traz rendimentos de juros aos detentores, enquanto os usuários que detêm posições de perda flutuantes pagam automaticamente juros ao pool de empréstimos.
A plataforma utiliza um modelo de taxa de juro dinâmica para enfrentar a volatilidade do mercado; os lucros flutuantes das posições podem ser parcialmente retirados e continuados a ser emprestados, realizando "obter juros enquanto se faz long e short".
O plano Backpack suporta múltiplos ativos como garantia e ativos跨链, expandindo ainda mais a cobertura de fundos.
Impacto do mercado
O mecanismo de contratos perpétuos remunerados melhorou mais uma vez a eficiência do capital e, se for promovido com sucesso, pode tornar-se a próxima ronda de tendências de desenvolvimento da indústria. Outras exchanges podem introduzir recursos semelhantes ou fazer parcerias com protocolos DeFi para gerar rendimento para fundos de margem. No entanto, este modelo apresenta requisitos mais elevados para o controlo do risco da plataforma e a gestão de ativos, exigindo uma gestão rigorosa da liquidez do conjunto de empréstimos e o controlo dos riscos em cadeia em condições de mercado extremas. A conformidade é tão importante quanto operar com prudência; Se houver um desequilíbrio na gestão de ativos da plataforma, isso pode levar à amplificação do risco. No entanto, a inovação na fase V3 sem dúvida trouxe uma nova forma para os derivados de criptomoedas, fortalecendo ainda mais a integração das funções comerciais e financeiras.
Desenvolvimento de derivação DeFi: Rotas tecnológicas diversificadas e exploração inovadora
Enquanto as exchanges centralizadas continuam a evoluir, o campo dos derivativos descentralizados também formou um caminho de desenvolvimento paralelo. Seu principal objetivo é realizar a negociação de futuros, opções e outros derivativos sem confiar em intermediários por meio de contratos inteligentes e tecnologia blockchain. Como fornecer alto rendimento, liquidez suficiente e perfeito controle de risco sob uma arquitetura descentralizada sempre foi o principal desafio neste campo, o que também levou cada projeto a apresentar soluções técnicas diversificadas.
O dYdX inicialmente forneceu um modelo híbrido de livro de ordens e liquidação on-chain baseado no Ethereum L2 StarkEx, e mais tarde migrou para o ecossistema Cosmos V4, tentando melhorar ainda mais o grau de descentralização e desempenho de transações através de cadeias autoconstruídas. A GMX escolheu um caminho diferente e adotou o modelo automatizado de (AMM) do criador de mercado, permitindo que os usuários negociem diretamente com o pool de liquidez e realizem a função de contrato perpétuo compartilhando riscos e obtendo retornos por meio de provedores de liquidez. A Hyperliquid construiu um blockchain dedicado de alto desempenho para suportar a correspondência do livro de ordens, colocando correspondência de transações e compensando tudo na cadeia, e está comprometida em levar em conta a velocidade das trocas centralizadas e a transparência descentralizada.
Essas plataformas descentralizadas atraem um subconjunto de usuários que preferem a autocustódia devido a uma regulamentação mais rígida ou preocupações com a segurança de ativos. No entanto, em termos de escala global, o volume de negociação de derivados DeFi ainda é muito inferior ao das bolsas centralizadas, o que é limitado principalmente pela profundidade da liquidez e pela maturidade do ecossistema. Com o avanço tecnológico e mais capital entrando no mercado, se os derivativos descentralizados conseguirem encontrar um equilíbrio entre desempenho e conformidade, espera-se que eles formem uma relação complementar com plataformas centralizadas e enriqueçam ainda mais o padrão geral do mercado cripto.
Fusão de Centralização e Descentralização: Perspectivas Futuras
Ao rever a evolução da encriptação derivação desde a v0 até à v3, cada fase gira em torno da inovação tecnológica e da melhoria da eficiência:
O campo de derivativos DeFi, que está se desenvolvendo em paralelo, explora caminhos viáveis para negociação descentralizada por meio de uma variedade de soluções técnicas, como livros de ordens, criadores de mercado automatizados e cadeias privadas, fornecendo autocustódia e opções de negociação sem confiança.
Olhando para o futuro, o mercado de derivação de encriptação pode apresentar várias tendências de desenvolvimento:
A fronteira entre centralização e descentralização é nebulosa: as plataformas centralizadas se tornarão mais transparentes ou lançarão derivação em cadeia, enquanto as plataformas descentralizadas se esforçarão para aumentar a velocidade e a liquidez das transações.
Igual ênfase no controlo do risco e na conformidade: À medida que a escala das transações se expande, os requisitos para a gestão do risco, os mecanismos de seguro, os processos de compensação e a conformidade regulamentar continuarão a aumentar.
Dimensão do mercado e diversificação de produtos: mais categorias de ativos e produtos estruturais complexos surgirão, e o volume de negociação de derivação poderá ultrapassar ainda mais o do spot.
Inovação contínua: Espera-se que surjam modelos inovadores, como mecanismos automáticos de pagamento de juros, derivados de volatilidade e até contratos preditivos combinados com inteligência artificial. As plataformas que puderem ser as primeiras a desenvolver produtos que atendam à demanda do mercado terão uma vantagem na nova rodada de concorrência.
Em suma, o mercado de encriptação e derivação está gradualmente a tornar-se maduro e diversificado. Através da inovação em tecnologia, modelos de negócios e estruturas de conformidade, este setor irá melhor satisfazer as diversas necessidades dos investidores institucionais e individuais, tornando-se uma parte importante e vibrante do sistema financeiro global com grande potencial de desenvolvimento.