Nos últimos 12 meses, a curva de rendimento dos títulos do governo dos EUA tornou-se mais inclinada, saindo do estado de inversão (ou seja, rendimento abaixo de 0%). A inversão da curva de rendimento dos títulos do governo é frequentemente vista como um sinal de recessão económica, tendo historicamente ocorrido várias vezes antes de recessões, como antes da crise financeira global no final de 2007, antes do estouro da bolha das internet no início de 2001, e antes da Grande Depressão na década de 1930. No entanto, na maioria dos casos, a economia entra em recessão dentro de 12 meses após a curva de rendimento se tornar mais inclinada, mas até agora, com a inclinação iniciada em meados de 2024, não houve recessão. A taxa de crescimento real do PIB dos EUA mantém-se em 2% ao ano, e a taxa de desemprego permanece em 4,2%, dentro da faixa de pleno emprego definida pelo sistema da Reserva Federal. O mercado de ações está próximo dos máximos históricos, apenas alguns pontos percentuais abaixo, o que não condiz com o comportamento típico de uma recessão.
Uma opinião é que os dados económicos podem estar prestes a reverter, com o crescimento do PIB a poder descer, a taxa de desemprego a poder subir, e o mercado de ações a poder cair. Outra opinião é que a curva de rendimento pode não ter conseguido prever eficazmente a recessão desta vez. Para analisar isso, é necessário explorar por que a curva de rendimento é frequentemente vista como um indicador confiável de recessão económica.
Quando a curva de rendimentos é invertida, as taxas de juro de curto prazo são mais elevadas do que as taxas de longo prazo, o que é largamente afetado pelo ajustamento da taxa de fundos federais pelo Sistema de Reserva Federal. A inversão levou a condições de crédito mais restritivas, com os bancos a reduzirem os empréstimos a particulares e empresas, a abrandarem o crescimento económico e a desencadearem potencialmente uma recessão. Este processo demora normalmente 12 meses. Inversamente, quando a curva de rendimentos é íngreme (as taxas de juro de curto prazo são muito mais baixas do que as taxas de juro de longo prazo), as condições de crédito são frouxas e os bancos concedem mais empréstimos, impulsionando o crescimento económico.
Isso é verdade na teoria, mas na prática é validado por dados. Uma linha mostra o crescimento ou contração da economia dos EUA em qualquer momento: acima de zero indica crescimento e abaixo de zero indica recessão. A atual taxa de crescimento económico é de cerca de 2%. Movendo os dados da curva de juros para frente em 12 meses, os dois coincidem quase exatamente com a linha de crescimento econômico. A subida ou descida da curva de rendimentos corresponde normalmente à subida ou descida da economia ao fim de 12 meses, demonstrando o seu forte poder preditivo como indicador macroeconómico.
No entanto, este indicador não é perfeito. Historicamente, a curva de rendimento invertida ocasionalmente não levou a uma contração econômica, mas na maioria das vezes, uma recessão ocorre dentro de 12 meses após a inversão. Desde o final de 2022, a curva de rendimento tem estado continuamente invertida, mas a performance econômica continua robusta. Atualmente, ainda estamos em um "período perigoso", pois há um ano a curva de rendimento ainda estava invertida, o que significa que a economia pode desacelerar nos próximos meses. Até outubro de 2024, a curva de rendimento começará a se inclinar, saindo da inversão, portanto, antes de outubro de 2025, os sinais de recessão podem ainda estar em vigor, e os próximos 5 meses verificarão se esse sinal se torna inválido.
Para determinar se uma recessão é provável nos próximos cinco meses, é necessário analisar por que a economia evitou uma recessão até agora. Um dos motivos é que, no final de 2022, quando a curva de juros se inverteu, o mercado de trabalho dos EUA estava extremamente forte, com muito mais vagas de emprego do que nos 20 anos anteriores e a atividade de contratação estava aquecida, ao contrário do fraco mercado de trabalho em 2008 e 2001, antes da recessão. As vagas de emprego caíram 30% desde 2022, o mercado de trabalho enfraqueceu e a economia está mais vulnerável à recessão do que há alguns anos, mas, no geral, ainda está melhor do que era antes da pandemia.
A segunda razão é que a margem de lucro das empresas é extremamente alta, atingindo níveis históricos, o que contrasta com a queda típica das margens de lucro antes de uma recessão. Historicamente, as margens de lucro das empresas diminuíram antes das recessões por vários fatores, como a crise do petróleo na década de 1970 e o aumento das taxas de juros, a quebra da bolha das tecnologias em 1999, a quebra da bolha imobiliária em 2006 e o aumento dos preços do petróleo. Atualmente, as margens de lucro das empresas não mostram uma queda significativa, embora possam atingir o pico no final de 2023, ainda permanecem em níveis elevados. Certas políticas, como tarifas, podem pressionar as margens de lucro e provocar uma recessão, mas neste momento, as altas margens de lucro oferecem um amortecedor para a economia, permitindo que as empresas não precisem cortar custos de forma drástica a curto prazo.
Com base nos dados atuais, a economia pode manter-se estável nos próximos 5 meses, apoiando a continuação da subida do mercado de ações. No entanto, se os dados mudarem, será necessário reavaliar as perspetivas económicas. O acompanhamento em tempo real dos dados e os ajustes estratégicos são fundamentais para entender as tendências económicas.
Ver original
O conteúdo é apenas para referência, não uma solicitação ou oferta. Nenhum aconselhamento fiscal, de investimento ou jurídico é fornecido. Consulte a isenção de responsabilidade para obter mais informações sobre riscos.
A curva de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA indica uma recessão econômica?
Nos últimos 12 meses, a curva de rendimento dos títulos do governo dos EUA tornou-se mais inclinada, saindo do estado de inversão (ou seja, rendimento abaixo de 0%). A inversão da curva de rendimento dos títulos do governo é frequentemente vista como um sinal de recessão económica, tendo historicamente ocorrido várias vezes antes de recessões, como antes da crise financeira global no final de 2007, antes do estouro da bolha das internet no início de 2001, e antes da Grande Depressão na década de 1930. No entanto, na maioria dos casos, a economia entra em recessão dentro de 12 meses após a curva de rendimento se tornar mais inclinada, mas até agora, com a inclinação iniciada em meados de 2024, não houve recessão. A taxa de crescimento real do PIB dos EUA mantém-se em 2% ao ano, e a taxa de desemprego permanece em 4,2%, dentro da faixa de pleno emprego definida pelo sistema da Reserva Federal. O mercado de ações está próximo dos máximos históricos, apenas alguns pontos percentuais abaixo, o que não condiz com o comportamento típico de uma recessão.
Uma opinião é que os dados económicos podem estar prestes a reverter, com o crescimento do PIB a poder descer, a taxa de desemprego a poder subir, e o mercado de ações a poder cair. Outra opinião é que a curva de rendimento pode não ter conseguido prever eficazmente a recessão desta vez. Para analisar isso, é necessário explorar por que a curva de rendimento é frequentemente vista como um indicador confiável de recessão económica.
Quando a curva de rendimentos é invertida, as taxas de juro de curto prazo são mais elevadas do que as taxas de longo prazo, o que é largamente afetado pelo ajustamento da taxa de fundos federais pelo Sistema de Reserva Federal. A inversão levou a condições de crédito mais restritivas, com os bancos a reduzirem os empréstimos a particulares e empresas, a abrandarem o crescimento económico e a desencadearem potencialmente uma recessão. Este processo demora normalmente 12 meses. Inversamente, quando a curva de rendimentos é íngreme (as taxas de juro de curto prazo são muito mais baixas do que as taxas de juro de longo prazo), as condições de crédito são frouxas e os bancos concedem mais empréstimos, impulsionando o crescimento económico.
Isso é verdade na teoria, mas na prática é validado por dados. Uma linha mostra o crescimento ou contração da economia dos EUA em qualquer momento: acima de zero indica crescimento e abaixo de zero indica recessão. A atual taxa de crescimento económico é de cerca de 2%. Movendo os dados da curva de juros para frente em 12 meses, os dois coincidem quase exatamente com a linha de crescimento econômico. A subida ou descida da curva de rendimentos corresponde normalmente à subida ou descida da economia ao fim de 12 meses, demonstrando o seu forte poder preditivo como indicador macroeconómico.
No entanto, este indicador não é perfeito. Historicamente, a curva de rendimento invertida ocasionalmente não levou a uma contração econômica, mas na maioria das vezes, uma recessão ocorre dentro de 12 meses após a inversão. Desde o final de 2022, a curva de rendimento tem estado continuamente invertida, mas a performance econômica continua robusta. Atualmente, ainda estamos em um "período perigoso", pois há um ano a curva de rendimento ainda estava invertida, o que significa que a economia pode desacelerar nos próximos meses. Até outubro de 2024, a curva de rendimento começará a se inclinar, saindo da inversão, portanto, antes de outubro de 2025, os sinais de recessão podem ainda estar em vigor, e os próximos 5 meses verificarão se esse sinal se torna inválido.
Para determinar se uma recessão é provável nos próximos cinco meses, é necessário analisar por que a economia evitou uma recessão até agora. Um dos motivos é que, no final de 2022, quando a curva de juros se inverteu, o mercado de trabalho dos EUA estava extremamente forte, com muito mais vagas de emprego do que nos 20 anos anteriores e a atividade de contratação estava aquecida, ao contrário do fraco mercado de trabalho em 2008 e 2001, antes da recessão. As vagas de emprego caíram 30% desde 2022, o mercado de trabalho enfraqueceu e a economia está mais vulnerável à recessão do que há alguns anos, mas, no geral, ainda está melhor do que era antes da pandemia.
A segunda razão é que a margem de lucro das empresas é extremamente alta, atingindo níveis históricos, o que contrasta com a queda típica das margens de lucro antes de uma recessão. Historicamente, as margens de lucro das empresas diminuíram antes das recessões por vários fatores, como a crise do petróleo na década de 1970 e o aumento das taxas de juros, a quebra da bolha das tecnologias em 1999, a quebra da bolha imobiliária em 2006 e o aumento dos preços do petróleo. Atualmente, as margens de lucro das empresas não mostram uma queda significativa, embora possam atingir o pico no final de 2023, ainda permanecem em níveis elevados. Certas políticas, como tarifas, podem pressionar as margens de lucro e provocar uma recessão, mas neste momento, as altas margens de lucro oferecem um amortecedor para a economia, permitindo que as empresas não precisem cortar custos de forma drástica a curto prazo.
Com base nos dados atuais, a economia pode manter-se estável nos próximos 5 meses, apoiando a continuação da subida do mercado de ações. No entanto, se os dados mudarem, será necessário reavaliar as perspetivas económicas. O acompanhamento em tempo real dos dados e os ajustes estratégicos são fundamentais para entender as tendências económicas.