Título original: O novo rico em criptomoedas nascido após 2000, Christian, fala sobre sua experiência pessoal: fundou a Infini, investiu pesadamente na GBTC e lucrou com a Coinbase.
Este conteúdo é de uma entrevista com Christian, um investidor e empreendedor no campo cripto pós-00 pela Turtle Talk, e Wu Shuo está autorizado a editar e reimprimir. Christian, um dos empreendedores chineses mais comentados do ciclo, relembra sua jornada desde a universidade até a fundação da Infini, um projeto de pagamento cripto. A entrevista abrangeu três setores centrais: primeiro, a transformação de seu caminho de investimento pessoal, de alocação descentralizada para "holding lógica + centralizada"; O segundo é o julgamento da atual estrutura de mercado e sentimento, incluindo a cognição do ciclo de alta e baixa, o capital principal e a essência do projeto. Ao mesmo tempo, Christian compartilhou suas reflexões sobre os ganhos e perdas de Cheems, GMX, Coinbase e outros casos de posição pesada, e apontou que a lógica atual de seleção de moedas deve se concentrar nos três principais critérios de "estrutura de equipe, estrutura de token e concentração de consenso".
O conteúdo deste artigo não representa a opinião de Wu Shuo, sendo apenas um compartilhamento das experiências pessoais de investimento do entrevistado. Wu Shuo não promove nem endossa qualquer atividade de investimento. Pedimos aos leitores que cumpram rigorosamente as leis e regulamentos locais e que não participem de atividades de investimento financeiro ilegais. Para ouvir o áudio, procure no canal Wu Shuo na Xiaoyuzhou e no canal do Youtube.
Apresentação do background pessoal de Christian
Christian: Agora minha identidade é a de fundador da Infini, nós oficialmente lançamos este projeto em agosto ou setembro do ano passado. Essencialmente, a Infini é um New Bank, que espera oferecer serviços de poupança, gestão de investimentos, pagamentos, e no futuro pode também se expandir para transferências e mais serviços de nível bancário, é um projeto Crypto Native.
Porque eu não sou muito velho, meu histórico anterior basicamente é de estudar e empreender ao mesmo tempo na escola. Depois, ao entrar no campo Crypto, comecei a investir e fundei um fundo chamado NextGen Digital Ventures com dois seniores, que foi criado há cerca de dois anos. Nosso primeiro fundo foi fechado no início deste ano, então agora estou concentrando a maior parte do meu tempo nos produtos e na promoção de mercado da Infini.
Entrei em contacto com Crypto quando estava no primeiro ou segundo ano da faculdade, e na altura os NFTs estavam muito em voga, muitos amigos à minha volta estavam a discutir conteúdos relacionados com obras de arte. Eu também gosto bastante de história da arte, por isso achei que este campo valia a pena acompanhar. Lembro-me que no início era Art Blocks, este tipo de arte gerada, que é uma forma de arte baseada em código, que me pareceu muito inovadora.
Depois de entrar no Crypto, inicialmente comecei a prestar atenção em NFT e GameFi. Em 2021, havia muitos projetos de design Ponzi representativos, como os projetos de stablecoin Terra e Luna, e como um novato e "ervilha" também participei. Gradualmente, percebi que estava mais interessado em DeFi, e de fato há muitos cenários reais e retornos reais neste campo. Assim, dediquei a maior parte do meu tempo a este setor, até que fundei a Infini, tendo também investido em vários projetos relacionados a DeFi antes disso, então, de certa forma, percorri completamente esta pista, e finalmente decidi fazer o que a Infini está fazendo agora.
Na altura, decidimos desenvolver o Infini por duas razões principais. A primeira é que a nossa equipa acreditava fortemente na direção da gestão de ativos, pois descobrimos que a arbitragem no Crypto é um tipo particularmente interessante, uma vez que no sistema financeiro tradicional não existem tantas oportunidades de "estratégias neutras" ou "rendimentos sem risco". Embora possa haver riscos associados a contratos inteligentes ou de roubo, a lógica de investimento geral e os retornos excessivos que a arbitragem pode proporcionar fazem-me sentir que é uma área com barreiras de entrada, que vale a pena explorar a fundo.
E quando você se comunica com pessoas de fora do círculo, mesmo que sejam gerentes de fundos ou profissionais de finanças tradicionais, eles costumam não entender esse campo, o que gera preconceitos. Mas todos sabem que nem todos os projetos de Crypto são fraudes ou Rug Pull; projetos como o Ethereum, até hoje, ainda são muito robustos e conseguem capturar retornos muito superiores a ativos tradicionais como os títulos do Tesouro dos EUA.
Portanto, o nosso objetivo na altura era criar uma "super aplicação" — uma verdadeira aplicação financeira. Porque a maioria dos projetos DeFi ainda é impulsionada por protocolos, direcionada apenas a usuários na cadeia, sendo bastante nichada. E nós desejamos oferecer essas oportunidades de rendimento através de uma experiência de usuário mais fluida e melhor, a um público mais amplo.
A segunda razão é que descobrimos que, especialmente no que diz respeito ao "Crypto Card", tanto nós quanto outros projetos da indústria não temos feito um bom trabalho. Mas vimos que os usuários realmente têm essa necessidade, desde a ideia inicial, passando pelos testes internos, até o lançamento e hoje, o entusiasmo dos usuários tem sido alto e ajudou a resolver vários problemas práticos. Esta também é uma das razões importantes pelas quais decidimos fundar a Infini juntos.
Eu acho que a gestão de finanças e os pagamentos são complementares, embora também haja algumas diferenças. Diferentes usuários têm objetivos diferentes ao usar os produtos; algumas pessoas podem estar mais preocupadas com a gestão de finanças e os lucros dos investimentos, enquanto outras podem precisar mais da conveniência dos pagamentos.
À medida que o nosso projeto avança, também observamos que muitos países em todo o mundo têm infraestruturas financeiras, sistemas bancários ou Fintechs que estão muito atrasados, e eles não possuem produtos úteis. E a Crypto tem uma vantagem natural, que é a capacidade de expandir rapidamente para o mercado global e também de identificar rapidamente quais regiões têm usuários interessados nos produtos. Esse feedback positivo também trouxe à nossa equipe maior confiança e motivação.
Na verdade, pessoalmente, eu admiro bastante aquelas pessoas que conseguem negociar muito bem com criptomoedas menos conhecidas ou que são especialmente sensíveis ao Alpha, conseguindo multiplicar o investimento várias vezes. Elas realmente têm seu próprio talento e pontos fortes.
Mas, do meu ponto de vista, até agora, as duas coisas que mais me ajudaram foram. A primeira é que sempre tive um interesse por coisas novas e estou disposto a aprofundar-me nelas. Mesmo que você seja uma pessoa muito habilidosa em negociar criptomoedas, ou um membro dos chamados "grupos de conspiração" que estão sempre lançando moedas e gerenciando projetos, na essência, eles dominaram um conjunto de regras e, em seguida, estudaram essas regras a fundo e as utilizaram de forma mais habilidosa. Como o James, que tem estado bem em alta recentemente, ele é muito jovem, mas eu sinto que ele entendeu isso e sabe como se destacar nesse setor. Portanto, em diferentes setores e áreas, consigo encontrar direções e me aprofundar nelas de forma relativamente rápida.
O segundo ponto, que agora considero muito importante, é ser sólido, não estar ansioso e estar disposto a se concentrar em uma coisa a longo prazo. Isso é realmente bastante difícil, especialmente no ambiente de negociação de Crypto. Todos tendem a buscar oportunidades de dobrar o investimento em curto prazo, ansiosos para ganhar 100 vezes em dois dias. Mas as pessoas que realmente estão dispostas a manter Bitcoin a longo prazo e se dedicar a uma única coisa são, na verdade, poucas, especialmente entre os jovens, onde é ainda mais escasso.
Claro que cada pessoa tem uma situação diferente, algumas têm muito dinheiro e podem fazer investimentos a longo prazo; outras começam sem muito dinheiro e esperam encontrar um projeto de mil vezes, isso tudo é compreensível. Mas o importante é que você precisa entender a si mesmo, saber no que é bom, qual estilo de investimento é adequado para você e manter-se fiel a isso.
Nos últimos dois anos, vi muitas pessoas que originalmente tinham uma lógica ou direção, mas depois, devido a mudanças de atitude ou influência das pessoas ao seu redor, acabaram distorcendo suas operações. Acredito que, quer se trate de investimento ou de empreendedorismo, a essência é a mesma. Você precisa manter a calma, ter clareza sobre seu ritmo, direção e estilo, e seguir em frente de acordo com seu próprio ritmo.
Como saber se o mercado está em alta e baixa
Christian: Na verdade, não sou muito especializado em indicadores quantitativos. O nosso fundo realmente usou muitos indicadores de dados ao tomar decisões anteriormente, mas depois descobrimos que nenhum desses indicadores era capaz de atravessar todos os ciclos e ser sempre eficaz.
Então, eu pessoalmente julgo mais do ponto de vista emocional, incluindo o fato de que até agora eu basicamente não vendi as moedas que tenho. Acho que a razão principal é que sinto que esta rodada de mercado em alta ainda não chegou ao seu estágio mais louco, e em comparação com a rodada de 2021 e 2022, ainda há uma diferença clara. Portanto, minha avaliação atual do mercado é: estou disposto a esperar mais um pouco.
Claro, a condição é que o meu custo de aquisição nesta rodada de investimento seja relativamente baixo, portanto, mesmo que os lucros sofram uma retração, ainda posso aceitá-los. Esta é também a razão pela qual eu prefiro continuar a manter, acreditando no desenvolvimento do mercado a seguir.
Quanto às grandes diferenças de percepção, acredito que muitas pessoas agora têm sentimentos semelhantes, que é que o mercado de altcoins de grande volume pode ser difícil de voltar. Por um lado, a liquidez e a lógica narrativa mudaram muito no fundamento, e as pessoas também se tornaram mais inteligentes, não sendo mais facilmente impressionadas por aquelas narrativas entediantes e repetitivas.
Por outro lado, a partir da estratégia de listagem de moedas das atuais bolsas, também é possível perceber que a liquidez ainda é relativamente dispersa. Portanto, eu prefiro acreditar que, se realmente houver uma onda de altcoins, ela pode se concentrar apenas em alguns dos principais projetos, aqueles que conseguem formar consenso em seu próprio setor e que são impulsionados por grandes investidores e instituições.
Portanto, do meu ponto de vista de investimento, agora só vou me concentrar nessas duas categorias de ativos.
Se eu tivesse que fazer uma previsão irresponsável, ainda acredito em dois pontos.
O primeiro ponto é que a estabilidade do preço do Bitcoin se deve, de fato, em grande parte ao apoio de várias instituições externas. Esta é uma realidade muito objetiva: mesmo que os antigos detentores de moedas já tenham vendido suas participações, o poder de compra das instituições regulamentadas continua a ser muito forte. Agora, algumas pessoas começaram a mencionar que essas instituições podem gradualmente escolher alguns projetos que atendam à sua "estética" como novos alvos de investimento, como os antigos projetos de DeFi, ou alguns dos novos projetos que surgiram neste ciclo, como PENDLE e Ether.fi.
Eu acho que esses projetos são válidos sob a lógica institucional. O cerne da questão é que, se no futuro essas instituições do mercado secundário realmente quiserem buscar ativos além do Bitcoin, que tipo de projetos os faria querer entrar no mercado? Com certeza não seriam Memecoins, é assim que se apresenta a lógica narrativa.
O segundo ponto que eu acho é que, ao escolher um projeto, é necessário encontrar moedas que tenham um suporte claro por trás. O "suporte" de um pequeno projeto pode ser uma pessoa, uma instituição ou um grupo de investidores que chegaram a um consenso. Vendo de forma mais ampla, por exemplo, algumas Memecoins que estão particularmente em alta, o "suporte" delas pode ser o forte consenso formado pela comunidade de pequenos investidores. Mas, independentemente do nível, o núcleo está em saber se esse suporte ainda está disposto a continuar a apoiar e impulsionar o mercado dessa moeda.
Agora, o mercado tem um ciclo vicioso muito interessante. Muitos projetos ou chamados "tubarões", devido ao mau desempenho do mercado, mesmo tendo sido listados em bolsas de topo, têm dificuldade em realizar o lucro. Sem mencionar a necessidade de manter o preço das moedas e continuar a promover o desenvolvimento do projeto, os custos e desafios nesse processo são, na verdade, muito grandes. Isso leva muitos projetos a se tornarem fábricas de produção em linha, sem muito compromisso ou planejamento a longo prazo.
Portanto, do meu ponto de vista, agora vou tentar evitar aqueles projetos que já foram abandonados pelos principais investidores. Prefiro procurar moedas que ainda tenham investidores principais e ainda tenham impulso. Esta é a minha atual mentalidade de investimento.
Novas oportunidades narrativas: ações e derivativos em blockchain
Christian: Ultimamente, tenho pensado que uma rota como a da Hyperliquid pode ser replicada. A abordagem da Hyperliquid é na verdade bastante tradicional, mas através de uma experiência de produto muito forte e um controle elevado, conseguiu recriar uma oportunidade. Acho esse modelo muito interessante. Para ser honesto, olhando para esta rodada de produtos e fundamentos, não há nada particularmente impressionante, por isso estou mais disposto a gastar tempo prestando atenção em projetos da categoria de derivados.
Outro assunto que tem sido bastante discutido é o "mercado de ações on-chain". Eu acredito que o seu ponto central reside no fato de que, após a mudança de governo nos EUA, a aplicação da lei pela SEC foi um pouco relaxada, o que na verdade incentivou o desenvolvimento de projetos como RWA, ativos sintéticos do mercado de ações e derivativos — a regulação está mais frouxa, o espaço se ampliou.
Atualmente, vejo que há duas principais abordagens no mercado. Uma é através do L2 (Layer 2) para mapear os ativos sintéticos do mercado acionário dos EUA para a blockchain, permitindo que os usuários negociem esses ativos diretamente; a outra é a Perpetual DEX (Bolsa de Contratos Perpétuos Descentralizada). Na verdade, essas duas rotas já foram exploradas na última fase do ciclo pelo SNX (Synthetix).
Nesta ronda, penso que, no contexto de uma regulamentação mais relaxada, algumas partes do projeto podem ser mais ousadas e ponderadas, tentar alguns projetos muito "extravagantes" ou mesmo "desordeiros", ou introduzir novos mecanismos de liquidez para promover estes conceitos. Acho que essa direção é atualmente algo que tenho observado muitas pessoas tentando fazer.
Outros aspectos como pagamentos DeFi, como o Infini que estamos a desenvolver, são na verdade mais aplicações que realmente se concretizam e resolvem problemas dos usuários. Não se baseia na especulação de modelos econômicos de moedas, nem na narrativa para impulsionar a compra. Você também pode perceber que, mesmo agora, alguns projetos lançam com novas narrativas, mas isso não realmente convence as pessoas a comprar. As pessoas valorizam mais se realmente é prático.
Por isso, eu acho que a tendência deste ciclo de alta pode ser um pouco diferente. As novas narrativas são mais lideradas por equipes que realmente estão a fazer produtos, a construir infraestrutura e a resolver necessidades reais. E o fluxo de informações que esses projetos acumulam gradualmente pode, na verdade, trazer oportunidades mais sustentáveis. É também por isso que escolhemos continuar a fazer esse tipo de trabalho.
Se você está criando um produto padrão, não consigo pensar em nenhuma razão pela qual um novo projeto Crypto poderia competir com essas plataformas tradicionais nesse setor. Os produtos, serviços e processos deles já estão muito maduros.
Portanto, para projetos de startups de Crypto, a única saída é fazer coisas que essas plataformas tradicionais não se atrevem a fazer, como alguns designs de derivativos mais sofisticados e inovações estruturais que mencionei anteriormente, como a complexa estrutura de Ponzi do "modelo de três pratos". No fim das contas, o que everyone quer são duas coisas: primeiro, se o ativo em si é suficientemente novo, e atualmente não há muitas moedas novas surgindo no mercado; segundo, se essa inovação pode impulsionar o entusiasmo comercial em todo o mundo.
Por exemplo, os ativos de ações americanas na blockchain são relativamente novos para os usuários de Crypto. Se combinarmos isso com um design de estrutura complexo, mas atraente, acredito que possa ser o único caminho ainda prático. Se for apenas criar um mercado de negociação comum, onde as pessoas vêm para comprar ações americanas na blockchain, então considero que esse tipo de projeto não tem sentido.
Evolução das estratégias de investimento e julgamento de entrada e saída
Christian: Eu agora estou na verdade mais descontraído. No início, há cerca de dois anos, eu realmente fazia investimentos de uma maneira mais standard, por exemplo, dividindo os fundos em várias partes: investir 10% neste setor, 20% naquele, e assim por diante. Eu me lembro que quando eu era muito "ingênuo", fui profundamente influenciado pelo Professor Su Zhu e outros KOLs. Aquela fase coincidiu com a explosão de várias blockchains "assassinas do Ethereum", como NEAR, Cosmos, Harmony e similares.
Portanto, naquela época, eu realmente alocaria fundos de forma muito séria, com base nas proporções, considerando diferentes setores, líderes e não líderes dentro do mesmo setor, bem como a relação custo-benefício entre eles. Mas depois percebi que essa abordagem, para ser sincero, era bastante "cebola", muito mecânica.
Neste momento, tenho muito menos ativos para investir no mercado secundário, basicamente mantenho estável o Bitcoin, Ethereum e Solana, que são algumas das principais moedas. Ocasionalmente, aloco algumas outras posições, como a Curve. Eu nunca vendi a Curve, na verdade, isso se deve a uma feliz coincidência: na época, a Curve passou por alguns eventos e, por acaso, um amigo me apresentou ao Michael, então comprei um pouco e mantive até agora.
Se eu tivesse que escolher um projeto novamente, eu tenderia a essa lógica — — por exemplo, se descobrisse que um determinado projeto teve um preço especialmente baixo devido a um evento, próximo ao seu pior momento histórico, eu poderia voltar a olhar para aqueles projetos DeFi, ou algumas Memecoins.
Eu acho que projetos com forte consenso, como Memecoin, tendem a se recuperar mais facilmente quando o sentimento do mercado melhora. Todos viram que, nos últimos meses, essas moedas tiveram um desempenho muito ruim, mas desde o mês passado, após uma leve recuperação, os que mais se recuperaram foram, de fato, aqueles que mais caíram. Portanto, minha estratégia agora é: alocar a maior parte do capital em grandes projetos, enquanto coloco pequenas quantias em Memecoin ou moedas de oportunidade, observando o desempenho do mercado.
Para mim, em primeiro lugar, não comprei para operações de curto prazo. Eu não sou bom no tipo de operação que depende de fofocas ou fofocas para tomar decisões, embora às vezes eu ouça algumas notícias de amigos, e ocasionalmente eu compro, mas também há casos em que eu compro uma capa de colcha e acabo cortando a carne. Portanto, o meu estilo geral é que, se eu chegar a um ponto ou período que eu defino, eu vou optar por liquidar a posição de uma só vez, e eu não vou fazer vendas parciais frequentes.
Especificamente, por exemplo, eu definiria uma faixa de preço aproximada para mim, começando com o Bitcoin a 120.000 dólares, e eu venderia gradualmente em lotes. O Ethereum agora está em torno de dois mil e seiscentos dólares, e se conseguir subir para 4800 ou até ultrapassar 5000, estabelecendo um novo recorde, para mim já seria um nível muito alto, e nessa altura eu provavelmente venderia basicamente toda a minha posição.
Eu realmente não tenho uma capacidade de julgamento de picos muito forte e também não sou muito bom em operações de curto prazo. O que mais considero são a liquidez do mercado e a emoção geral. Se naquele momento o mercado estiver especialmente quente e a liquidez estiver muito boa, isso para mim é um sinal de saída. Embora seja simples dizer, na prática, a operação não se baseia em indicadores técnicos, mas mais em uma percepção.
É realmente difícil vender com precisão no topo. Por exemplo, eu comprei bastante na Coinbase antes, e nesta rodada a Coinbase subiu para mais de três centenas de dólares após a chegada de Trump ao poder; eu vendi cerca de um terço da minha posição, que pode ser considerado como vender em um ponto relativamente alto, e depois ela caiu pela metade.
A sensação na época era que a onda principal de alta estava muito óbvia, então vendi de forma decisiva. E nesta rodada do Ethereum eu não vendi, felizmente, pois o mercado tem estado relativamente estável. Além disso, porque agora estou focado em empreender, isso me permite concentrar mais no trabalho, sem precisar ficar o dia todo de olho no mercado pensando em pontos de compra e venda.
Cheems Investimento Revisão: De um Acidente a um Vínculo de Longo Prazo
Christian: Na verdade, a situação do Cheems sempre foi para mim um caso de "coincidência" especial. Naquela época, eu não entendia nada de Memecoin e não percebia que poderia ter alguma influência. Para ser sincero, naquela época todos nós ainda não tínhamos uma compreensão clara do conceito de "liquidez"; eu também era um novato, e muitas pessoas inicialmente olhavam para os projetos apenas em termos de capitalização de mercado, ignorando a liquidez, o que é uma lógica bastante típica de iniciantes.
Cheems é um caso típico. Naquele momento, o mercado estava em um período de recuperação durante um mercado em baixa, eles emitiram ZK, então um amigo me recomendou participar, e eu comprei de forma casual. Acabei comprando bastante, e depois fiquei preso. Já que fiquei preso, só pude continuar a construir este projeto, e depois comprei muito mais, até que isso se tornou um compromisso de longo prazo.
Naquela época, praticamente não havia liquidez, e esse resultado significava que você tinha que estar vinculado ao projeto. Se não se empenhar, é muito difícil de decolar. Até o ano passado, quando o Cheems foi relançado na BNB Chain, eu ainda estava me esforçando muito para promover, trazer pessoas, fazer divulgação, construir a comunidade. Vi todo o processo, desde o lançamento, o bloqueio, até realmente se integrar ao ecossistema BNB, foi realmente muito difícil.
Claro que ainda não me desenvencilhei, e não vou vender. Portanto, para mim, isto não é apenas um investimento, mas sim a participação em um processo. Consola-me pensar que o significado disto já não está em ganhar dinheiro, mas na experiência de estar presente durante todo o processo.
Se você apenas comprar em baixa, fazer suas próprias chamadas e depois subir para vender, esse processo é na verdade muito vazio. Mas estou disposto a tentar ver se posso participar através de um envolvimento de longo prazo em ciclos cruzados, para fazer este projeto ir mais longe.
Eu ainda acredito nessa lógica. Especialmente recentemente, muitas pessoas também perceberam que o ecossistema BNB é, na verdade, um dos mais dominantes em toda a indústria. Como recentemente a Binance Alpha foi lançada, Cheems, como o primeiro ativo listado, foi muito criticado na época, e eu também não achei que seria uma "grande inovação". Mas agora veja, a caça a pontos e a coleta de pontos já se tornaram mainstream.
Isso mostra que, se a Binance realmente quer impulsionar algo, ela tem a capacidade de fazê-lo. O sucesso da BNB Chain é apenas uma questão de tempo, a direção estratégica deles é clara.
Assim, sob este ponto de vista, Cheems pode ocupar uma posição chave na BNB Chain, possuindo uma certa acumulação histórica e uma tendência K estável, o que, na verdade, estabelece a base para sua explosão durante um mercado em alta.
Claro, não é o mesmo ritmo das explosões de curto prazo de alguns Memecoin em Solana. Meu estilo também não é muito adequado para o ritmo de negociação de curto prazo, alta volatilidade e alta operação. Estou mais habituado a ligar a lógica de longo prazo e a construir lentamente. Então essa é a relação entre mim e Cheems.
Decisão do ciclo de sentimento entre Coinbase e GBTC
Christian: Se realmente tivermos que falar de investimentos pesados, com certeza são dois ativos que muitas pessoas conhecem: um é o GBTC, o outro é o Coinbase. Naquela época, tanto o nosso fundo quanto eu pessoalmente investimos muito nesses dois ativos. Esse período coincidiu com a falência da FTX, e toda a emoção do mercado estava extremamente baixa, também foi a fase em que mais tempo dediquei a investimentos e negociações nos últimos anos.
Depois percebi uma lógica central: é melhor escolher ativos maiores. Naquela época, eu basicamente não mexia com altcoins, e olhando para trás, isso foi bastante sábio. Porque eu acho que a liquidez das instituições no mercado de ações dos EUA é melhor, e além disso, esses dois ativos apresentaram uma queda acentuada.
Por exemplo, a Coinbase caiu 90% no mínimo, enquanto o GBTC também teve um enorme prêmio negativo. Acreditamos que isso foi, na verdade, uma matança irracional impulsionada pela emoção, e não um problema fundamental. Portanto, apostamos fortemente que estes dois conseguiriam superar o Bitcoin. Olhando para trás, esta foi uma das poucas decisões corretas.
Depois, há alguns exemplos mais típicos. Um é a Curve, que acabei de mencionar. Isso porque a queda da Curve foi muito acentuada na época, mas acreditamos que foi devido à liquidez e a choques de eventos de curto prazo, e não a problemas fundamentais. Como o GBTC, na época seu ativo subjacente — Bitcoin — ainda estava lá, sem mudanças, e o preço tão elevado claramente não era razoável.
A relação preço/lucro da Coinbase era muito baixa na época, embora a empresa estivesse em uma situação de prejuízo, não havia como avaliar o PE, mas no balanço tinha mais de cinquenta bilhões de dólares em caixa e havia investido em muitos projetos, cujos valores estavam refletidos nos números. E o valor de mercado da empresa havia caído para menos de setenta bilhões de dólares, sendo um exemplo claro de um caso de venda excessiva por parte do mercado.
A lógica da Curve é semelhante, sua posição, aplicação e a situação dos detentores da comunidade eram relativamente fortes na época. Acreditamos que o mercado subestimou seu valor.
Claro, também há dois casos opostos — a moeda nativa da Arbitrum e a GMX. Estes dois são os projetos em que perdi mais investimento, pode-se dizer que até agora são um dos poucos ativos secundários que realmente me causaram perdas significativas.
Ao olhar para trás e revisar, acho que a lógica de investimento em ARB estava claramente errada. Naquela época, eu também me deixei levar pelo FOMO, porque muitas avaliações de blockchains estavam altas. Eu pensei que a Arbitrum, como um dos projetos mais centrais no Layer 2, ainda teria muito espaço para crescer, e como a Solana também estava sendo muito promovida na época, supus erroneamente que o Layer 2 seria o próximo grande destaque. Mas depois percebi que esse tipo de julgamento baseado em consenso superficial e emoções de mercado é realmente muito pouco confiável. O que realmente determina a tendência de longo prazo de um projeto é a operação real em sua disposição de liquidez, e não como as pessoas o percebem.
O GMX também é um exemplo extremo. Na altura, achei a GMX muito atrativa em termos de inovação de produtos e modelo de avaliação. Especialmente durante os mercados em baixa, seu fluxo de caixa é escasso em todo o mercado. Naquela época, senti que tinha encontrado a chamada depressão de valor. Mas depois os resultados foram desastrosos. Só porque um produto é bom não significa que ele vai crescer a longo prazo. O crescimento a longo prazo requer fortes capacidades de entrada no mercado, bem como operações e iterações contínuas.
Embora o número de usuários e o volume de transações da GMX seja agora até mais alto do que nos anos anteriores, o preço da moeda tem caído continuamente. Mais tarde percebi que os fundamentos do produto estão corretos, mas as razões para o mau desempenho no mercado podem ser duas: primeiro, seu modelo de negócios não consegue se expandir de forma sustentável, como a sua estrutura de taxas de financiamento parece mais cara para os Traders em comparação com a Hyperliquid; segundo, questões relacionadas à própria equipe.
Olhando agora para trás, sinto que a motivação da equipa e dos fundadores foi muito crítica para o sucesso do projeto. A equipe de fundadores da GMX claramente não planejava fazer um projeto de longo prazo, e sua velocidade de iteração e capacidades operacionais estavam praticamente estagnadas. Eles são mais como se estivessem fazendo um produto único, e não estão continuando a empurrar o projeto para um objetivo maior. Ainda não vendi GMX, mas é claro que este é um caso clássico de um projeto parado por falta de agência por parte da equipe.
Por isso, essas experiências me levam a apostar mais em fundadores e equipes verdadeiramente excelentes e ambiciosos. Os fundamentos do projeto em si são, sem dúvida, importantes, mas o fator humano pode ser ainda mais crucial.
Resumo da lógica de investimento
Christian: Eu acho que se eu resumisse a lógica por trás da escolha dos meus projetos, poderia reduzi-la a três pontos.
O primeiro ponto é a visão da equipe. O tamanho que um projeto pode alcançar depende muito de a equipe ter a visão e a capacidade de impulsioná-lo. Se a equipe fundadora estiver apenas pensando em realizar lucro rapidamente, esse projeto certamente não irá longe. Equipes com uma grande visão costumam investir de forma mais duradoura, tornando o projeto maior e mais forte. Claro, o sucesso do projeto também depende da atitude da equipe em relação ao token, se eles percebem que o sucesso do preço do token pode impulsionar o crescimento de usuários do produto e a expansão do mercado.
Um exemplo típico é Jeff, da Hyperliquid. Ele não é o tipo de fundador com uma mentalidade de curto prazo, mas sim alguém que utiliza de forma muito inteligente os tokens para ganhar atenção, tratando o preço do token como uma ferramenta para o crescimento de usuários. Após o lançamento do token, os fundamentos do projeto passaram por uma transformação qualitativa, algo bastante raro; geralmente, há primeiro um produto e depois um token, mas eles usaram o token para impulsionar o calor do produto, um pouco como a lógica de alguns tokens de plataformas de exchanges anteriormente.
O segundo ponto é a iteração contínua e a estratégia de mercado. Se a equipe apenas quiser lançar a moeda e parar, o projeto está basicamente condenado ao fracasso. É necessário aprimorar constantemente o produto, investir continuamente em operações de mercado e marketing para manter o projeto relevante e competitivo.
O terceiro ponto é a concentração da estrutura do token. No atual ambiente de mercado, uma estrutura de token descentralizada já não é mais adequada. No passado, as pessoas podiam formar um consenso naturalmente com base nas emoções do mercado, mas o mercado atual precisa criar consenso artificialmente. Por exemplo, o GMX tem uma estrutura de token excessivamente descentralizada, dificultando a formação de uma sinergia na comunidade. Por outro lado, a Hyperliquid é claramente diferente; ela alcançou um alto nível de concentração na estrutura de posse de tokens, permitindo que grandes investidores, pequenos investidores e instituições participem na formação de uma sinergia, e essa estrutura tem mais chances de impulsionar a explosão do valor de mercado.
Portanto, resumindo, no futuro, se eu dedicar mais tempo a estudar e investir em novos projetos, esses três fatores — — estrutura da equipe, controle da estrutura do token, construção do consenso de centralização — — serão o meu principal quadro de julgamento.
Sugestões de mentalidade de investimento: controle de posições e crença lógica superam a ansiedade emocional
Christian: Sobre a mentalidade de investimento, posso resumir em duas frases.
A primeira frase é: Nunca deixe que sua posição exceda o limite que você pode suportar. O limite aqui não é apenas uma questão de alavancagem, mas sim a proporção do seu investimento em relação ao seu patrimônio pessoal. Da minha própria experiência, controlar a posição de investimento entre 30% e 50% do patrimônio total é um estado relativamente confortável. Desde que a posição não seja muito grande, mesmo que o preço da moeda oscile drasticamente, isso não terá um grande impacto na minha vida. O colapso da mentalidade muitas vezes não é causado pela flutuação do mercado, mas sim porque você apostou muito, sentindo assim uma pressão insuportável.
A segunda frase é: confiança lógica, não emoções ou crenças. Mesmo que a posição não seja pesada, é inevitável que você duvide de si mesmo e do mercado quando encontrar uma grande perda. Mas o mais importante neste momento é rever repetidamente a lógica da decisão de investimento em primeiro lugar. Se você achar que a lógica em si está errada, então você deve parar a perda no tempo; Mas se a lógica ainda se mantiver, mantenha-se fiel a ela e não se deixe influenciar pelas flutuações do mercado de curto prazo. Tal como quando investi na Coinbase, apesar de ter perdido muito dinheiro, acredito que a sua lógica fundamental não mudou, por isso, quanto mais caio, mais quero aumentar a minha posição.
Em termos simples, controlar a posição é a manifestação de autodisciplina, enquanto manter a lógica é a base para uma mentalidade estável. Investir não requer crença cega, mas sim um julgamento racional.
Ver original
O conteúdo é apenas para referência, não uma solicitação ou oferta. Nenhum aconselhamento fiscal, de investimento ou jurídico é fornecido. Consulte a isenção de responsabilidade para obter mais informações sobre riscos.
00后 encriptação novo rico Christian autodescreve: fundou Infini, posição pesada em GBTC e Coinbase explosão de lucros
Editor: Wu fala sobre Blockchain
Título original: O novo rico em criptomoedas nascido após 2000, Christian, fala sobre sua experiência pessoal: fundou a Infini, investiu pesadamente na GBTC e lucrou com a Coinbase.
Este conteúdo é de uma entrevista com Christian, um investidor e empreendedor no campo cripto pós-00 pela Turtle Talk, e Wu Shuo está autorizado a editar e reimprimir. Christian, um dos empreendedores chineses mais comentados do ciclo, relembra sua jornada desde a universidade até a fundação da Infini, um projeto de pagamento cripto. A entrevista abrangeu três setores centrais: primeiro, a transformação de seu caminho de investimento pessoal, de alocação descentralizada para "holding lógica + centralizada"; O segundo é o julgamento da atual estrutura de mercado e sentimento, incluindo a cognição do ciclo de alta e baixa, o capital principal e a essência do projeto. Ao mesmo tempo, Christian compartilhou suas reflexões sobre os ganhos e perdas de Cheems, GMX, Coinbase e outros casos de posição pesada, e apontou que a lógica atual de seleção de moedas deve se concentrar nos três principais critérios de "estrutura de equipe, estrutura de token e concentração de consenso".
O conteúdo deste artigo não representa a opinião de Wu Shuo, sendo apenas um compartilhamento das experiências pessoais de investimento do entrevistado. Wu Shuo não promove nem endossa qualquer atividade de investimento. Pedimos aos leitores que cumpram rigorosamente as leis e regulamentos locais e que não participem de atividades de investimento financeiro ilegais. Para ouvir o áudio, procure no canal Wu Shuo na Xiaoyuzhou e no canal do Youtube.
Apresentação do background pessoal de Christian
Christian: Agora minha identidade é a de fundador da Infini, nós oficialmente lançamos este projeto em agosto ou setembro do ano passado. Essencialmente, a Infini é um New Bank, que espera oferecer serviços de poupança, gestão de investimentos, pagamentos, e no futuro pode também se expandir para transferências e mais serviços de nível bancário, é um projeto Crypto Native.
Porque eu não sou muito velho, meu histórico anterior basicamente é de estudar e empreender ao mesmo tempo na escola. Depois, ao entrar no campo Crypto, comecei a investir e fundei um fundo chamado NextGen Digital Ventures com dois seniores, que foi criado há cerca de dois anos. Nosso primeiro fundo foi fechado no início deste ano, então agora estou concentrando a maior parte do meu tempo nos produtos e na promoção de mercado da Infini.
Entrei em contacto com Crypto quando estava no primeiro ou segundo ano da faculdade, e na altura os NFTs estavam muito em voga, muitos amigos à minha volta estavam a discutir conteúdos relacionados com obras de arte. Eu também gosto bastante de história da arte, por isso achei que este campo valia a pena acompanhar. Lembro-me que no início era Art Blocks, este tipo de arte gerada, que é uma forma de arte baseada em código, que me pareceu muito inovadora.
Depois de entrar no Crypto, inicialmente comecei a prestar atenção em NFT e GameFi. Em 2021, havia muitos projetos de design Ponzi representativos, como os projetos de stablecoin Terra e Luna, e como um novato e "ervilha" também participei. Gradualmente, percebi que estava mais interessado em DeFi, e de fato há muitos cenários reais e retornos reais neste campo. Assim, dediquei a maior parte do meu tempo a este setor, até que fundei a Infini, tendo também investido em vários projetos relacionados a DeFi antes disso, então, de certa forma, percorri completamente esta pista, e finalmente decidi fazer o que a Infini está fazendo agora.
Na altura, decidimos desenvolver o Infini por duas razões principais. A primeira é que a nossa equipa acreditava fortemente na direção da gestão de ativos, pois descobrimos que a arbitragem no Crypto é um tipo particularmente interessante, uma vez que no sistema financeiro tradicional não existem tantas oportunidades de "estratégias neutras" ou "rendimentos sem risco". Embora possa haver riscos associados a contratos inteligentes ou de roubo, a lógica de investimento geral e os retornos excessivos que a arbitragem pode proporcionar fazem-me sentir que é uma área com barreiras de entrada, que vale a pena explorar a fundo.
E quando você se comunica com pessoas de fora do círculo, mesmo que sejam gerentes de fundos ou profissionais de finanças tradicionais, eles costumam não entender esse campo, o que gera preconceitos. Mas todos sabem que nem todos os projetos de Crypto são fraudes ou Rug Pull; projetos como o Ethereum, até hoje, ainda são muito robustos e conseguem capturar retornos muito superiores a ativos tradicionais como os títulos do Tesouro dos EUA.
Portanto, o nosso objetivo na altura era criar uma "super aplicação" — uma verdadeira aplicação financeira. Porque a maioria dos projetos DeFi ainda é impulsionada por protocolos, direcionada apenas a usuários na cadeia, sendo bastante nichada. E nós desejamos oferecer essas oportunidades de rendimento através de uma experiência de usuário mais fluida e melhor, a um público mais amplo.
A segunda razão é que descobrimos que, especialmente no que diz respeito ao "Crypto Card", tanto nós quanto outros projetos da indústria não temos feito um bom trabalho. Mas vimos que os usuários realmente têm essa necessidade, desde a ideia inicial, passando pelos testes internos, até o lançamento e hoje, o entusiasmo dos usuários tem sido alto e ajudou a resolver vários problemas práticos. Esta também é uma das razões importantes pelas quais decidimos fundar a Infini juntos.
Eu acho que a gestão de finanças e os pagamentos são complementares, embora também haja algumas diferenças. Diferentes usuários têm objetivos diferentes ao usar os produtos; algumas pessoas podem estar mais preocupadas com a gestão de finanças e os lucros dos investimentos, enquanto outras podem precisar mais da conveniência dos pagamentos.
À medida que o nosso projeto avança, também observamos que muitos países em todo o mundo têm infraestruturas financeiras, sistemas bancários ou Fintechs que estão muito atrasados, e eles não possuem produtos úteis. E a Crypto tem uma vantagem natural, que é a capacidade de expandir rapidamente para o mercado global e também de identificar rapidamente quais regiões têm usuários interessados nos produtos. Esse feedback positivo também trouxe à nossa equipe maior confiança e motivação.
Na verdade, pessoalmente, eu admiro bastante aquelas pessoas que conseguem negociar muito bem com criptomoedas menos conhecidas ou que são especialmente sensíveis ao Alpha, conseguindo multiplicar o investimento várias vezes. Elas realmente têm seu próprio talento e pontos fortes.
Mas, do meu ponto de vista, até agora, as duas coisas que mais me ajudaram foram. A primeira é que sempre tive um interesse por coisas novas e estou disposto a aprofundar-me nelas. Mesmo que você seja uma pessoa muito habilidosa em negociar criptomoedas, ou um membro dos chamados "grupos de conspiração" que estão sempre lançando moedas e gerenciando projetos, na essência, eles dominaram um conjunto de regras e, em seguida, estudaram essas regras a fundo e as utilizaram de forma mais habilidosa. Como o James, que tem estado bem em alta recentemente, ele é muito jovem, mas eu sinto que ele entendeu isso e sabe como se destacar nesse setor. Portanto, em diferentes setores e áreas, consigo encontrar direções e me aprofundar nelas de forma relativamente rápida.
O segundo ponto, que agora considero muito importante, é ser sólido, não estar ansioso e estar disposto a se concentrar em uma coisa a longo prazo. Isso é realmente bastante difícil, especialmente no ambiente de negociação de Crypto. Todos tendem a buscar oportunidades de dobrar o investimento em curto prazo, ansiosos para ganhar 100 vezes em dois dias. Mas as pessoas que realmente estão dispostas a manter Bitcoin a longo prazo e se dedicar a uma única coisa são, na verdade, poucas, especialmente entre os jovens, onde é ainda mais escasso.
Claro que cada pessoa tem uma situação diferente, algumas têm muito dinheiro e podem fazer investimentos a longo prazo; outras começam sem muito dinheiro e esperam encontrar um projeto de mil vezes, isso tudo é compreensível. Mas o importante é que você precisa entender a si mesmo, saber no que é bom, qual estilo de investimento é adequado para você e manter-se fiel a isso.
Nos últimos dois anos, vi muitas pessoas que originalmente tinham uma lógica ou direção, mas depois, devido a mudanças de atitude ou influência das pessoas ao seu redor, acabaram distorcendo suas operações. Acredito que, quer se trate de investimento ou de empreendedorismo, a essência é a mesma. Você precisa manter a calma, ter clareza sobre seu ritmo, direção e estilo, e seguir em frente de acordo com seu próprio ritmo.
Como saber se o mercado está em alta e baixa
Christian: Na verdade, não sou muito especializado em indicadores quantitativos. O nosso fundo realmente usou muitos indicadores de dados ao tomar decisões anteriormente, mas depois descobrimos que nenhum desses indicadores era capaz de atravessar todos os ciclos e ser sempre eficaz.
Então, eu pessoalmente julgo mais do ponto de vista emocional, incluindo o fato de que até agora eu basicamente não vendi as moedas que tenho. Acho que a razão principal é que sinto que esta rodada de mercado em alta ainda não chegou ao seu estágio mais louco, e em comparação com a rodada de 2021 e 2022, ainda há uma diferença clara. Portanto, minha avaliação atual do mercado é: estou disposto a esperar mais um pouco.
Claro, a condição é que o meu custo de aquisição nesta rodada de investimento seja relativamente baixo, portanto, mesmo que os lucros sofram uma retração, ainda posso aceitá-los. Esta é também a razão pela qual eu prefiro continuar a manter, acreditando no desenvolvimento do mercado a seguir.
Quanto às grandes diferenças de percepção, acredito que muitas pessoas agora têm sentimentos semelhantes, que é que o mercado de altcoins de grande volume pode ser difícil de voltar. Por um lado, a liquidez e a lógica narrativa mudaram muito no fundamento, e as pessoas também se tornaram mais inteligentes, não sendo mais facilmente impressionadas por aquelas narrativas entediantes e repetitivas.
Por outro lado, a partir da estratégia de listagem de moedas das atuais bolsas, também é possível perceber que a liquidez ainda é relativamente dispersa. Portanto, eu prefiro acreditar que, se realmente houver uma onda de altcoins, ela pode se concentrar apenas em alguns dos principais projetos, aqueles que conseguem formar consenso em seu próprio setor e que são impulsionados por grandes investidores e instituições.
Portanto, do meu ponto de vista de investimento, agora só vou me concentrar nessas duas categorias de ativos.
Se eu tivesse que fazer uma previsão irresponsável, ainda acredito em dois pontos.
O primeiro ponto é que a estabilidade do preço do Bitcoin se deve, de fato, em grande parte ao apoio de várias instituições externas. Esta é uma realidade muito objetiva: mesmo que os antigos detentores de moedas já tenham vendido suas participações, o poder de compra das instituições regulamentadas continua a ser muito forte. Agora, algumas pessoas começaram a mencionar que essas instituições podem gradualmente escolher alguns projetos que atendam à sua "estética" como novos alvos de investimento, como os antigos projetos de DeFi, ou alguns dos novos projetos que surgiram neste ciclo, como PENDLE e Ether.fi.
Eu acho que esses projetos são válidos sob a lógica institucional. O cerne da questão é que, se no futuro essas instituições do mercado secundário realmente quiserem buscar ativos além do Bitcoin, que tipo de projetos os faria querer entrar no mercado? Com certeza não seriam Memecoins, é assim que se apresenta a lógica narrativa.
O segundo ponto que eu acho é que, ao escolher um projeto, é necessário encontrar moedas que tenham um suporte claro por trás. O "suporte" de um pequeno projeto pode ser uma pessoa, uma instituição ou um grupo de investidores que chegaram a um consenso. Vendo de forma mais ampla, por exemplo, algumas Memecoins que estão particularmente em alta, o "suporte" delas pode ser o forte consenso formado pela comunidade de pequenos investidores. Mas, independentemente do nível, o núcleo está em saber se esse suporte ainda está disposto a continuar a apoiar e impulsionar o mercado dessa moeda.
Agora, o mercado tem um ciclo vicioso muito interessante. Muitos projetos ou chamados "tubarões", devido ao mau desempenho do mercado, mesmo tendo sido listados em bolsas de topo, têm dificuldade em realizar o lucro. Sem mencionar a necessidade de manter o preço das moedas e continuar a promover o desenvolvimento do projeto, os custos e desafios nesse processo são, na verdade, muito grandes. Isso leva muitos projetos a se tornarem fábricas de produção em linha, sem muito compromisso ou planejamento a longo prazo.
Portanto, do meu ponto de vista, agora vou tentar evitar aqueles projetos que já foram abandonados pelos principais investidores. Prefiro procurar moedas que ainda tenham investidores principais e ainda tenham impulso. Esta é a minha atual mentalidade de investimento.
Novas oportunidades narrativas: ações e derivativos em blockchain
Christian: Ultimamente, tenho pensado que uma rota como a da Hyperliquid pode ser replicada. A abordagem da Hyperliquid é na verdade bastante tradicional, mas através de uma experiência de produto muito forte e um controle elevado, conseguiu recriar uma oportunidade. Acho esse modelo muito interessante. Para ser honesto, olhando para esta rodada de produtos e fundamentos, não há nada particularmente impressionante, por isso estou mais disposto a gastar tempo prestando atenção em projetos da categoria de derivados.
Outro assunto que tem sido bastante discutido é o "mercado de ações on-chain". Eu acredito que o seu ponto central reside no fato de que, após a mudança de governo nos EUA, a aplicação da lei pela SEC foi um pouco relaxada, o que na verdade incentivou o desenvolvimento de projetos como RWA, ativos sintéticos do mercado de ações e derivativos — a regulação está mais frouxa, o espaço se ampliou.
Atualmente, vejo que há duas principais abordagens no mercado. Uma é através do L2 (Layer 2) para mapear os ativos sintéticos do mercado acionário dos EUA para a blockchain, permitindo que os usuários negociem esses ativos diretamente; a outra é a Perpetual DEX (Bolsa de Contratos Perpétuos Descentralizada). Na verdade, essas duas rotas já foram exploradas na última fase do ciclo pelo SNX (Synthetix).
Nesta ronda, penso que, no contexto de uma regulamentação mais relaxada, algumas partes do projeto podem ser mais ousadas e ponderadas, tentar alguns projetos muito "extravagantes" ou mesmo "desordeiros", ou introduzir novos mecanismos de liquidez para promover estes conceitos. Acho que essa direção é atualmente algo que tenho observado muitas pessoas tentando fazer.
Outros aspectos como pagamentos DeFi, como o Infini que estamos a desenvolver, são na verdade mais aplicações que realmente se concretizam e resolvem problemas dos usuários. Não se baseia na especulação de modelos econômicos de moedas, nem na narrativa para impulsionar a compra. Você também pode perceber que, mesmo agora, alguns projetos lançam com novas narrativas, mas isso não realmente convence as pessoas a comprar. As pessoas valorizam mais se realmente é prático.
Por isso, eu acho que a tendência deste ciclo de alta pode ser um pouco diferente. As novas narrativas são mais lideradas por equipes que realmente estão a fazer produtos, a construir infraestrutura e a resolver necessidades reais. E o fluxo de informações que esses projetos acumulam gradualmente pode, na verdade, trazer oportunidades mais sustentáveis. É também por isso que escolhemos continuar a fazer esse tipo de trabalho.
Se você está criando um produto padrão, não consigo pensar em nenhuma razão pela qual um novo projeto Crypto poderia competir com essas plataformas tradicionais nesse setor. Os produtos, serviços e processos deles já estão muito maduros.
Portanto, para projetos de startups de Crypto, a única saída é fazer coisas que essas plataformas tradicionais não se atrevem a fazer, como alguns designs de derivativos mais sofisticados e inovações estruturais que mencionei anteriormente, como a complexa estrutura de Ponzi do "modelo de três pratos". No fim das contas, o que everyone quer são duas coisas: primeiro, se o ativo em si é suficientemente novo, e atualmente não há muitas moedas novas surgindo no mercado; segundo, se essa inovação pode impulsionar o entusiasmo comercial em todo o mundo.
Por exemplo, os ativos de ações americanas na blockchain são relativamente novos para os usuários de Crypto. Se combinarmos isso com um design de estrutura complexo, mas atraente, acredito que possa ser o único caminho ainda prático. Se for apenas criar um mercado de negociação comum, onde as pessoas vêm para comprar ações americanas na blockchain, então considero que esse tipo de projeto não tem sentido.
Evolução das estratégias de investimento e julgamento de entrada e saída
Christian: Eu agora estou na verdade mais descontraído. No início, há cerca de dois anos, eu realmente fazia investimentos de uma maneira mais standard, por exemplo, dividindo os fundos em várias partes: investir 10% neste setor, 20% naquele, e assim por diante. Eu me lembro que quando eu era muito "ingênuo", fui profundamente influenciado pelo Professor Su Zhu e outros KOLs. Aquela fase coincidiu com a explosão de várias blockchains "assassinas do Ethereum", como NEAR, Cosmos, Harmony e similares.
Portanto, naquela época, eu realmente alocaria fundos de forma muito séria, com base nas proporções, considerando diferentes setores, líderes e não líderes dentro do mesmo setor, bem como a relação custo-benefício entre eles. Mas depois percebi que essa abordagem, para ser sincero, era bastante "cebola", muito mecânica.
Neste momento, tenho muito menos ativos para investir no mercado secundário, basicamente mantenho estável o Bitcoin, Ethereum e Solana, que são algumas das principais moedas. Ocasionalmente, aloco algumas outras posições, como a Curve. Eu nunca vendi a Curve, na verdade, isso se deve a uma feliz coincidência: na época, a Curve passou por alguns eventos e, por acaso, um amigo me apresentou ao Michael, então comprei um pouco e mantive até agora.
Se eu tivesse que escolher um projeto novamente, eu tenderia a essa lógica — — por exemplo, se descobrisse que um determinado projeto teve um preço especialmente baixo devido a um evento, próximo ao seu pior momento histórico, eu poderia voltar a olhar para aqueles projetos DeFi, ou algumas Memecoins.
Eu acho que projetos com forte consenso, como Memecoin, tendem a se recuperar mais facilmente quando o sentimento do mercado melhora. Todos viram que, nos últimos meses, essas moedas tiveram um desempenho muito ruim, mas desde o mês passado, após uma leve recuperação, os que mais se recuperaram foram, de fato, aqueles que mais caíram. Portanto, minha estratégia agora é: alocar a maior parte do capital em grandes projetos, enquanto coloco pequenas quantias em Memecoin ou moedas de oportunidade, observando o desempenho do mercado.
Para mim, em primeiro lugar, não comprei para operações de curto prazo. Eu não sou bom no tipo de operação que depende de fofocas ou fofocas para tomar decisões, embora às vezes eu ouça algumas notícias de amigos, e ocasionalmente eu compro, mas também há casos em que eu compro uma capa de colcha e acabo cortando a carne. Portanto, o meu estilo geral é que, se eu chegar a um ponto ou período que eu defino, eu vou optar por liquidar a posição de uma só vez, e eu não vou fazer vendas parciais frequentes.
Especificamente, por exemplo, eu definiria uma faixa de preço aproximada para mim, começando com o Bitcoin a 120.000 dólares, e eu venderia gradualmente em lotes. O Ethereum agora está em torno de dois mil e seiscentos dólares, e se conseguir subir para 4800 ou até ultrapassar 5000, estabelecendo um novo recorde, para mim já seria um nível muito alto, e nessa altura eu provavelmente venderia basicamente toda a minha posição.
Eu realmente não tenho uma capacidade de julgamento de picos muito forte e também não sou muito bom em operações de curto prazo. O que mais considero são a liquidez do mercado e a emoção geral. Se naquele momento o mercado estiver especialmente quente e a liquidez estiver muito boa, isso para mim é um sinal de saída. Embora seja simples dizer, na prática, a operação não se baseia em indicadores técnicos, mas mais em uma percepção.
É realmente difícil vender com precisão no topo. Por exemplo, eu comprei bastante na Coinbase antes, e nesta rodada a Coinbase subiu para mais de três centenas de dólares após a chegada de Trump ao poder; eu vendi cerca de um terço da minha posição, que pode ser considerado como vender em um ponto relativamente alto, e depois ela caiu pela metade.
A sensação na época era que a onda principal de alta estava muito óbvia, então vendi de forma decisiva. E nesta rodada do Ethereum eu não vendi, felizmente, pois o mercado tem estado relativamente estável. Além disso, porque agora estou focado em empreender, isso me permite concentrar mais no trabalho, sem precisar ficar o dia todo de olho no mercado pensando em pontos de compra e venda.
Cheems Investimento Revisão: De um Acidente a um Vínculo de Longo Prazo
Christian: Na verdade, a situação do Cheems sempre foi para mim um caso de "coincidência" especial. Naquela época, eu não entendia nada de Memecoin e não percebia que poderia ter alguma influência. Para ser sincero, naquela época todos nós ainda não tínhamos uma compreensão clara do conceito de "liquidez"; eu também era um novato, e muitas pessoas inicialmente olhavam para os projetos apenas em termos de capitalização de mercado, ignorando a liquidez, o que é uma lógica bastante típica de iniciantes.
Cheems é um caso típico. Naquele momento, o mercado estava em um período de recuperação durante um mercado em baixa, eles emitiram ZK, então um amigo me recomendou participar, e eu comprei de forma casual. Acabei comprando bastante, e depois fiquei preso. Já que fiquei preso, só pude continuar a construir este projeto, e depois comprei muito mais, até que isso se tornou um compromisso de longo prazo.
Naquela época, praticamente não havia liquidez, e esse resultado significava que você tinha que estar vinculado ao projeto. Se não se empenhar, é muito difícil de decolar. Até o ano passado, quando o Cheems foi relançado na BNB Chain, eu ainda estava me esforçando muito para promover, trazer pessoas, fazer divulgação, construir a comunidade. Vi todo o processo, desde o lançamento, o bloqueio, até realmente se integrar ao ecossistema BNB, foi realmente muito difícil.
Claro que ainda não me desenvencilhei, e não vou vender. Portanto, para mim, isto não é apenas um investimento, mas sim a participação em um processo. Consola-me pensar que o significado disto já não está em ganhar dinheiro, mas na experiência de estar presente durante todo o processo.
Se você apenas comprar em baixa, fazer suas próprias chamadas e depois subir para vender, esse processo é na verdade muito vazio. Mas estou disposto a tentar ver se posso participar através de um envolvimento de longo prazo em ciclos cruzados, para fazer este projeto ir mais longe.
Eu ainda acredito nessa lógica. Especialmente recentemente, muitas pessoas também perceberam que o ecossistema BNB é, na verdade, um dos mais dominantes em toda a indústria. Como recentemente a Binance Alpha foi lançada, Cheems, como o primeiro ativo listado, foi muito criticado na época, e eu também não achei que seria uma "grande inovação". Mas agora veja, a caça a pontos e a coleta de pontos já se tornaram mainstream.
Isso mostra que, se a Binance realmente quer impulsionar algo, ela tem a capacidade de fazê-lo. O sucesso da BNB Chain é apenas uma questão de tempo, a direção estratégica deles é clara.
Assim, sob este ponto de vista, Cheems pode ocupar uma posição chave na BNB Chain, possuindo uma certa acumulação histórica e uma tendência K estável, o que, na verdade, estabelece a base para sua explosão durante um mercado em alta.
Claro, não é o mesmo ritmo das explosões de curto prazo de alguns Memecoin em Solana. Meu estilo também não é muito adequado para o ritmo de negociação de curto prazo, alta volatilidade e alta operação. Estou mais habituado a ligar a lógica de longo prazo e a construir lentamente. Então essa é a relação entre mim e Cheems.
Decisão do ciclo de sentimento entre Coinbase e GBTC
Christian: Se realmente tivermos que falar de investimentos pesados, com certeza são dois ativos que muitas pessoas conhecem: um é o GBTC, o outro é o Coinbase. Naquela época, tanto o nosso fundo quanto eu pessoalmente investimos muito nesses dois ativos. Esse período coincidiu com a falência da FTX, e toda a emoção do mercado estava extremamente baixa, também foi a fase em que mais tempo dediquei a investimentos e negociações nos últimos anos.
Depois percebi uma lógica central: é melhor escolher ativos maiores. Naquela época, eu basicamente não mexia com altcoins, e olhando para trás, isso foi bastante sábio. Porque eu acho que a liquidez das instituições no mercado de ações dos EUA é melhor, e além disso, esses dois ativos apresentaram uma queda acentuada.
Por exemplo, a Coinbase caiu 90% no mínimo, enquanto o GBTC também teve um enorme prêmio negativo. Acreditamos que isso foi, na verdade, uma matança irracional impulsionada pela emoção, e não um problema fundamental. Portanto, apostamos fortemente que estes dois conseguiriam superar o Bitcoin. Olhando para trás, esta foi uma das poucas decisões corretas.
Depois, há alguns exemplos mais típicos. Um é a Curve, que acabei de mencionar. Isso porque a queda da Curve foi muito acentuada na época, mas acreditamos que foi devido à liquidez e a choques de eventos de curto prazo, e não a problemas fundamentais. Como o GBTC, na época seu ativo subjacente — Bitcoin — ainda estava lá, sem mudanças, e o preço tão elevado claramente não era razoável.
A relação preço/lucro da Coinbase era muito baixa na época, embora a empresa estivesse em uma situação de prejuízo, não havia como avaliar o PE, mas no balanço tinha mais de cinquenta bilhões de dólares em caixa e havia investido em muitos projetos, cujos valores estavam refletidos nos números. E o valor de mercado da empresa havia caído para menos de setenta bilhões de dólares, sendo um exemplo claro de um caso de venda excessiva por parte do mercado.
A lógica da Curve é semelhante, sua posição, aplicação e a situação dos detentores da comunidade eram relativamente fortes na época. Acreditamos que o mercado subestimou seu valor.
Claro, também há dois casos opostos — a moeda nativa da Arbitrum e a GMX. Estes dois são os projetos em que perdi mais investimento, pode-se dizer que até agora são um dos poucos ativos secundários que realmente me causaram perdas significativas.
Ao olhar para trás e revisar, acho que a lógica de investimento em ARB estava claramente errada. Naquela época, eu também me deixei levar pelo FOMO, porque muitas avaliações de blockchains estavam altas. Eu pensei que a Arbitrum, como um dos projetos mais centrais no Layer 2, ainda teria muito espaço para crescer, e como a Solana também estava sendo muito promovida na época, supus erroneamente que o Layer 2 seria o próximo grande destaque. Mas depois percebi que esse tipo de julgamento baseado em consenso superficial e emoções de mercado é realmente muito pouco confiável. O que realmente determina a tendência de longo prazo de um projeto é a operação real em sua disposição de liquidez, e não como as pessoas o percebem.
O GMX também é um exemplo extremo. Na altura, achei a GMX muito atrativa em termos de inovação de produtos e modelo de avaliação. Especialmente durante os mercados em baixa, seu fluxo de caixa é escasso em todo o mercado. Naquela época, senti que tinha encontrado a chamada depressão de valor. Mas depois os resultados foram desastrosos. Só porque um produto é bom não significa que ele vai crescer a longo prazo. O crescimento a longo prazo requer fortes capacidades de entrada no mercado, bem como operações e iterações contínuas.
Embora o número de usuários e o volume de transações da GMX seja agora até mais alto do que nos anos anteriores, o preço da moeda tem caído continuamente. Mais tarde percebi que os fundamentos do produto estão corretos, mas as razões para o mau desempenho no mercado podem ser duas: primeiro, seu modelo de negócios não consegue se expandir de forma sustentável, como a sua estrutura de taxas de financiamento parece mais cara para os Traders em comparação com a Hyperliquid; segundo, questões relacionadas à própria equipe.
Olhando agora para trás, sinto que a motivação da equipa e dos fundadores foi muito crítica para o sucesso do projeto. A equipe de fundadores da GMX claramente não planejava fazer um projeto de longo prazo, e sua velocidade de iteração e capacidades operacionais estavam praticamente estagnadas. Eles são mais como se estivessem fazendo um produto único, e não estão continuando a empurrar o projeto para um objetivo maior. Ainda não vendi GMX, mas é claro que este é um caso clássico de um projeto parado por falta de agência por parte da equipe.
Por isso, essas experiências me levam a apostar mais em fundadores e equipes verdadeiramente excelentes e ambiciosos. Os fundamentos do projeto em si são, sem dúvida, importantes, mas o fator humano pode ser ainda mais crucial.
Resumo da lógica de investimento
Christian: Eu acho que se eu resumisse a lógica por trás da escolha dos meus projetos, poderia reduzi-la a três pontos.
O primeiro ponto é a visão da equipe. O tamanho que um projeto pode alcançar depende muito de a equipe ter a visão e a capacidade de impulsioná-lo. Se a equipe fundadora estiver apenas pensando em realizar lucro rapidamente, esse projeto certamente não irá longe. Equipes com uma grande visão costumam investir de forma mais duradoura, tornando o projeto maior e mais forte. Claro, o sucesso do projeto também depende da atitude da equipe em relação ao token, se eles percebem que o sucesso do preço do token pode impulsionar o crescimento de usuários do produto e a expansão do mercado.
Um exemplo típico é Jeff, da Hyperliquid. Ele não é o tipo de fundador com uma mentalidade de curto prazo, mas sim alguém que utiliza de forma muito inteligente os tokens para ganhar atenção, tratando o preço do token como uma ferramenta para o crescimento de usuários. Após o lançamento do token, os fundamentos do projeto passaram por uma transformação qualitativa, algo bastante raro; geralmente, há primeiro um produto e depois um token, mas eles usaram o token para impulsionar o calor do produto, um pouco como a lógica de alguns tokens de plataformas de exchanges anteriormente.
O segundo ponto é a iteração contínua e a estratégia de mercado. Se a equipe apenas quiser lançar a moeda e parar, o projeto está basicamente condenado ao fracasso. É necessário aprimorar constantemente o produto, investir continuamente em operações de mercado e marketing para manter o projeto relevante e competitivo.
O terceiro ponto é a concentração da estrutura do token. No atual ambiente de mercado, uma estrutura de token descentralizada já não é mais adequada. No passado, as pessoas podiam formar um consenso naturalmente com base nas emoções do mercado, mas o mercado atual precisa criar consenso artificialmente. Por exemplo, o GMX tem uma estrutura de token excessivamente descentralizada, dificultando a formação de uma sinergia na comunidade. Por outro lado, a Hyperliquid é claramente diferente; ela alcançou um alto nível de concentração na estrutura de posse de tokens, permitindo que grandes investidores, pequenos investidores e instituições participem na formação de uma sinergia, e essa estrutura tem mais chances de impulsionar a explosão do valor de mercado.
Portanto, resumindo, no futuro, se eu dedicar mais tempo a estudar e investir em novos projetos, esses três fatores — — estrutura da equipe, controle da estrutura do token, construção do consenso de centralização — — serão o meu principal quadro de julgamento.
Sugestões de mentalidade de investimento: controle de posições e crença lógica superam a ansiedade emocional
Christian: Sobre a mentalidade de investimento, posso resumir em duas frases.
A primeira frase é: Nunca deixe que sua posição exceda o limite que você pode suportar. O limite aqui não é apenas uma questão de alavancagem, mas sim a proporção do seu investimento em relação ao seu patrimônio pessoal. Da minha própria experiência, controlar a posição de investimento entre 30% e 50% do patrimônio total é um estado relativamente confortável. Desde que a posição não seja muito grande, mesmo que o preço da moeda oscile drasticamente, isso não terá um grande impacto na minha vida. O colapso da mentalidade muitas vezes não é causado pela flutuação do mercado, mas sim porque você apostou muito, sentindo assim uma pressão insuportável.
A segunda frase é: confiança lógica, não emoções ou crenças. Mesmo que a posição não seja pesada, é inevitável que você duvide de si mesmo e do mercado quando encontrar uma grande perda. Mas o mais importante neste momento é rever repetidamente a lógica da decisão de investimento em primeiro lugar. Se você achar que a lógica em si está errada, então você deve parar a perda no tempo; Mas se a lógica ainda se mantiver, mantenha-se fiel a ela e não se deixe influenciar pelas flutuações do mercado de curto prazo. Tal como quando investi na Coinbase, apesar de ter perdido muito dinheiro, acredito que a sua lógica fundamental não mudou, por isso, quanto mais caio, mais quero aumentar a minha posição.
Em termos simples, controlar a posição é a manifestação de autodisciplina, enquanto manter a lógica é a base para uma mentalidade estável. Investir não requer crença cega, mas sim um julgamento racional.