O novo quadro de políticas de criptomoedas do governo dos EUA voltou à linha principal de "apoio ao desenvolvimento da inovação", e este projeto de lei reflete de forma clara a intenção dos EUA de liderar o desenvolvimento do mercado global de stablecoins.
Recentemente, o Senado dos EUA aprovou a "Lei de Inovação Nacional para Orientação e Estabelecimento de Stablecoins Americanas" (doravante denominada "Lei GENIUS das Stablecoins"), que foi enviada à Câmara dos Representantes para análise. Embora ainda não seja a versão final, o conteúdo principal da "Lei GENIUS das Stablecoins" é bastante consistente com a "Lei das Stablecoins" proposta pela Câmara, e espera-se que o quadro de pensamento subsequente não sofra grandes ajustes.
Analisar o conteúdo central da "Legislação sobre Stablecoins GENIUS" e, com base nas informações que obtivemos recentemente nas comunicações com instituições relevantes nos Estados Unidos, parece que a nova administração americana voltou a um quadro de política de criptomoedas que apoia o "desenvolvimento da inovação". Esta legislação reflete claramente a intenção dos Estados Unidos de liderar o desenvolvimento do mercado global de stablecoins: tanto para garantir a predominância das stablecoins em dólares quanto para assegurar a liderança dos emissores americanos.
Tendo em conta a rápida evolução do mercado global de stablecoins nos últimos anos, bem como os planos legislativos recentes de países importantes como Reino Unido, Austrália, Coreia do Sul, Turquia e Argentina, as considerações políticas de cada país em relação às stablecoins já não se centram na questão de se devem ou não desenvolver, mas sim na forma como devem desenvolver.
Sob tais tendências de mercado e políticas, recomenda-se que as autoridades chinesas relevantes analisem de forma abrangente as características técnicas e os atributos funcionais das stablecoins, esclareçam a relação entre stablecoins e criptoativos, moeda digital do banco central, internacionalização do RMB e prevenção e controle de atividades financeiras transfronteiriças ilegais, eliminem mal-entendidos relevantes e projetem e lancem o próprio plano de desenvolvimento de stablecoins da China. Tendo em conta as condições nacionais específicas da China, recomenda-se que a China primeiro apoie a Região Administrativa Especial de Hong Kong (RAEHK) para lançar stablecoins RMB offshore numa base piloto o mais rapidamente possível e, em seguida, promova o desenvolvimento gradual de stablecoins RMB offshore da RAE de Hong Kong para a Zona de Comércio Livre do Continente e Porto de Comércio Livre de acordo com o modelo gradual de "offshore primeiro e depois onshore offshore", de modo a fornecer um novo motor para a internacionalização do RMB.
Limitação da emissão de entidades estrangeiras
O "Projeto de Lei dos Stablecoins GENIUS" afirma claramente que "stablecoins de pagamento" são ativos digitais, destinadas a pagamento ou liquidação, podendo ser trocados a um valor fixo (como 1 dólar), e não são valores mobiliários ou mercadorias; ao mesmo tempo, são estabelecidos requisitos para os emissores de stablecoins de pagamento: devem ser entidades registradas nos EUA e pertencer a uma das três categorias a seguir - subsidiárias de instituições de depósitos segurados, entidades não bancárias aprovadas pelo governo federal, ou entidades emissoras aprovadas em nível estadual. Ao mesmo tempo, o projeto de lei impõe condições rigorosas para emissores estrangeiros que desejam entrar no mercado dos EUA: devem registrar-se junto ao Escritório do Controlador da Moeda (OCC) e atender a rígidos requisitos de conformidade. O OCC, ao decidir se aprova o registro de emissão de entidades estrangeiras, considerará diversos fatores, incluindo a avaliação da comparabilidade do quadro regulatório do país de origem do emissor estrangeiro, os recursos financeiros e de gestão da entidade emissora que opera nos EUA, as informações apresentadas ao OCC, os potenciais riscos de estabilidade financeira e os riscos financeiros ilegais; ao mesmo tempo, o projeto de lei também propõe a implementação de políticas de reciprocidade com as autoridades reguladoras de emissores estrangeiros, ou seja, as autoridades reguladoras estrangeiras apoiam entidades emissoras dos EUA na emissão de stablecoins em dólar nesse país.
Embora exigir que os emissores de stablecoin sejam localizados seja um requisito de tendência para a regulamentação global de stablecoin, os requisitos nos Estados Unidos são muito diferentes. As leis de stablecoin introduzidas pela União Europeia, Emirados Árabes Unidos e outros lugares exigem que os emissores de stablecoin criem entidades em seus próprios países/regiões, ao mesmo tempo em que restringem o escopo e a quantidade de stablecoins. Por exemplo, o Regulamento do Mercado de Criptoativos (MiCA) da União Europeia estipula que apenas stablecoins de euro podem ser usadas para pagamentos diários de bens e serviços, e que a emissão de ART deve ser interrompida quando o volume diário de negociação do token de referência de ativos (ART) na área da moeda única exceder 1 milhão de transações ou o volume de transações atingir 200 milhões de euros. No entanto, embora o Stablecoin GENIUS Act nos Estados Unidos apresente requisitos de localização para emissores de stablecoin, ele não restringe as moedas suportadas, o escopo e a escala das stablecoins. A razão por trás disso é que a atual stablecoin em dólares dos EUA representa mais de 95% do mercado global de stablecoin, e o emissor naturalmente emitirá stablecoins em dólares americanos nos Estados Unidos, e o uso de stablecoins em transações diárias de commodities e serviços não enfraquecerá, mas fortalecerá a soberania e o status internacional do dólar americano.
Afetados pela orientação de localização dos emissores de stablecoin apoiados pela lei, os principais emissores de stablecoin e exchanges de criptomoedas do mundo criaram entidades nos Estados Unidos. Recentemente, a Tether, emissora do maior USDT (Tether) do mundo, deixou claro que está considerando ativamente a criação de uma nova stablecoin registrada nos Estados Unidos; A plataforma de pagamentos em criptomoedas MoonPay anunciou a abertura de sua nova sede nos EUA em Nova York como um hub central para operações comerciais nos EUA. Antes disso, a corretora de criptomoedas OKX estabeleceu uma sede regional na Califórnia, enquanto promovia o lançamento de exchanges e carteiras de criptomoedas centralizadas nos Estados Unidos. Além disso, a Crypto America divulgou recentemente que pelo menos 15 empresas de criptomoedas e fintechs já estão solicitando licenças bancárias do Office of the Comptroller of the Currency (OCC) para realizar operações compatíveis nos Estados Unidos no futuro.
Requisitos técnicos do emissor
Para manter a estabilidade financeira e proteger os direitos dos consumidores, o "Projeto de Lei sobre Stablecoins GENIUS" estabelece requisitos claros de capital, liquidez e gestão de riscos para os emissores de stablecoins, e afirma explicitamente o direito de preferência dos detentores de stablecoins em caso de falência do emissor. Também aumenta a exigência de que o Conselho de Supervisão da Estabilidade Financeira (FSOC) avalie os riscos relacionados às stablecoins em seu relatório anual de estabilidade financeira. Mais importante ainda, o projeto exige que os emissores possuam as capacidades técnicas adequadas para cumprir os requisitos regulatórios e ordens administrativas relacionadas à apreensão, congelamento, destruição ou impedimento da transferência de stablecoins emitidas.
As stablecoins are issued and traded based on blockchain, they exhibit characteristics such as decentralized trading, global reach, and irreversibility. This complicates the regulatory landscape concerning illegal financial activities such as anti-money laundering (AML) and counter-terrorism financing (CTF). From the regulatory policies of regions such as the EU, Singapore, and Hong Kong, it is evident that the requirements for AML and CTF that apply to traditional financial institutions and securities exchanges are being extended to stablecoins and crypto assets, adhering to the standards set by the Financial Action Task Force (FATF) and implementing the "travel rule," which has become a global trend.
No entanto, com base nisso, a Lei Stablecoin GENIUS incorpora a filosofia regulatória de usar tecnologias emergentes para prevenir os potenciais riscos financeiros ilegais por trás das transações de stablecoin. Por um lado, o projeto de lei considera o emissor como a "primeira pessoa responsável" pelo combate à lavagem de dinheiro e às atividades financeiras ilegais, enfatizando que todos os emissores de stablecoins devem ter capacidade técnica para combater atividades financeiras ilegais de acordo com os requisitos regulatórios, e fornece requisitos relevantes para multas civis e sanções penais. Por outro lado, "a regulamentação não deve ficar atrás da aplicação da inovação tecnológica" exige que a Financial Crimes Enforcement Network (FinCEN) nos Estados Unidos desenvolva novas ferramentas para monitorar a atividade cripto ilegal, revise os programas de conformidade dos emissores e exija que os emissores certifiquem formalmente que têm uma estrutura eficaz de AML e sanções, ao mesmo tempo em que desenvolvem novas regras contra lavagem de dinheiro para atividades de ativos digitais. Antes disso, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) também deixou claro que apoia o mecanismo de sandbox regulatório para avaliar os riscos de stablecoins, tokenização de títulos, etc., e a adequação de ferramentas regulatórias.
Lições para a China
Apesar de o "Projeto de Lei GENIUS sobre Stablecoins" ainda precisar ser revisado pela Câmara dos Representantes dos EUA, alguns termos podem ser modificados ainda mais ou enfrentar vários desafios durante sua implementação, a principal essência do projeto é bastante consistente com o "Projeto de Lei sobre Stablecoins" proposto pela Câmara. A linha de política dos EUA que apoia o "desenvolvimento inovador e em conformidade com as stablecoins" não mudará facilmente, e a intenção de utilizar stablecoins em dólares para reforçar o papel do dólar no sistema monetário internacional é bastante evidente. Ao mesmo tempo, o "Projeto de Lei GENIUS sobre Stablecoins" exige que os emissores de stablecoins e os órgãos reguladores utilizem inovações tecnológicas para prevenir riscos potenciais na aplicação de inovações tecnológicas, regulando o desenvolvimento das stablecoins com uma visão de desenvolvimento, refletindo uma forte filosofia de "neutralidade tecnológica", que também merece atenção de todos os países.
Ao mesmo tempo, com o crescimento contínuo do tamanho do mercado de stablecoins e do número de usuários, a integração e o desenvolvimento com sistemas de pagamento, instituições bancárias e mercados de capitais estão se expandindo. As políticas de stablecoins de vários países também mudaram significativamente. Atualmente, países/regiões como a União Europeia, Japão, Singapura, Emirados Árabes Unidos e Hong Kong já implementaram legislações que regulam o desenvolvimento inovador de stablecoins. Desde 2025, além dos Estados Unidos, mais de uma dezena de países principais, incluindo Reino Unido, Austrália e Coreia do Sul, anunciaram planos legislativos relacionados. A consideração das políticas de stablecoins em diferentes países já não é uma questão de se desenvolver ou não, mas sim de como desenvolver; os quadros de regulamentação de stablecoins em diferentes países são bastante semelhantes, com a diferença sendo o nível de atenção dado à prevenção de riscos e ao apoio à inovação.
À luz da evolução do mercado e das tendências políticas, recomenda-se que as autoridades chinesas competentes reavaliem e concebam as suas próprias políticas de desenvolvimento. Em primeiro lugar, é necessário realizar uma análise aprofundada e objetiva do modelo de negócios, posicionamento funcional e atributos de estabilidade das stablecoins, a relação entre stablecoins e moedas digitais de bancos centrais e o impacto das stablecoins na soberania monetária, internacionalização de moedas e atividades financeiras ilegais, de modo a compreender de forma abrangente e objetiva o desempenho funcional e os riscos potenciais, as necessidades atuais e o valor de longo prazo das stablecoins. Nesta base, o plano de desenvolvimento e o quadro político para a stablecoin RMB devem ser concebidos e lançados à luz das condições nacionais da China.
Como ponto de partida para o desenvolvimento, a stablecoin RMB offshore deve ser lançada em caráter piloto em Hong Kong, na China, o mais rápido possível. Hong Kong, China é um centro de comércio de RMB offshore, e o número de RMB offshore tem crescido nos últimos anos, e a emissão de stablecoins RMB offshore em Hong Kong, China tem uma boa base de mercado. Ao mesmo tempo, Hong Kong, na China, promulgou a Stablecoin Ordinance, que estabeleceu uma estrutura regulatória relativamente completa para stablecoins e criptoativos, fornecendo garantias institucionais para a emissão e negociação de stablecoins RMB offshore.
Atualmente, Hong Kong, China, considera o desenvolvimento de stablecoins e serviços de ativos criptográficos como um meio importante para impulsionar a posição de Hong Kong como um centro financeiro internacional. No entanto, Hong Kong adota um sistema de taxa de câmbio fixo atrelado ao dólar americano, e o dólar de Hong Kong já é considerado um stablecoin do dólar em um sentido tradicional. A demanda de mercado por stablecoins em dólares de Hong Kong é relativamente limitada, e o desenvolvimento de Hong Kong como um centro internacional de troca de criptomoedas também requer stablecoins em renminbi como suporte. Após acumular experiência em Hong Kong e aprimorar o mecanismo de regulamentação, podemos promover a transição gradual das stablecoins em renminbi offshore de Hong Kong para as zonas de livre comércio e portos de livre comércio no interior, fornecendo um novo motor para a internacionalização do renminbi.
(Autor Shen Jiangguang é Economista Chefe do Grupo JD, Zhu Taihui é Diretor de Pesquisa Sênior do Grupo JD, Wang Ruohan é Pesquisador do Grupo JD; Editores: Zhang Wei, Yuan Man)
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A intenção e as implicações do projeto de lei sobre moedas estáveis nos Estados Unidos
Autor: Shen Jiangguang Zhu Taihui Wang Ruohan
Resumo
O novo quadro de políticas de criptomoedas do governo dos EUA voltou à linha principal de "apoio ao desenvolvimento da inovação", e este projeto de lei reflete de forma clara a intenção dos EUA de liderar o desenvolvimento do mercado global de stablecoins.
Recentemente, o Senado dos EUA aprovou a "Lei de Inovação Nacional para Orientação e Estabelecimento de Stablecoins Americanas" (doravante denominada "Lei GENIUS das Stablecoins"), que foi enviada à Câmara dos Representantes para análise. Embora ainda não seja a versão final, o conteúdo principal da "Lei GENIUS das Stablecoins" é bastante consistente com a "Lei das Stablecoins" proposta pela Câmara, e espera-se que o quadro de pensamento subsequente não sofra grandes ajustes.
Analisar o conteúdo central da "Legislação sobre Stablecoins GENIUS" e, com base nas informações que obtivemos recentemente nas comunicações com instituições relevantes nos Estados Unidos, parece que a nova administração americana voltou a um quadro de política de criptomoedas que apoia o "desenvolvimento da inovação". Esta legislação reflete claramente a intenção dos Estados Unidos de liderar o desenvolvimento do mercado global de stablecoins: tanto para garantir a predominância das stablecoins em dólares quanto para assegurar a liderança dos emissores americanos.
Tendo em conta a rápida evolução do mercado global de stablecoins nos últimos anos, bem como os planos legislativos recentes de países importantes como Reino Unido, Austrália, Coreia do Sul, Turquia e Argentina, as considerações políticas de cada país em relação às stablecoins já não se centram na questão de se devem ou não desenvolver, mas sim na forma como devem desenvolver.
Sob tais tendências de mercado e políticas, recomenda-se que as autoridades chinesas relevantes analisem de forma abrangente as características técnicas e os atributos funcionais das stablecoins, esclareçam a relação entre stablecoins e criptoativos, moeda digital do banco central, internacionalização do RMB e prevenção e controle de atividades financeiras transfronteiriças ilegais, eliminem mal-entendidos relevantes e projetem e lancem o próprio plano de desenvolvimento de stablecoins da China. Tendo em conta as condições nacionais específicas da China, recomenda-se que a China primeiro apoie a Região Administrativa Especial de Hong Kong (RAEHK) para lançar stablecoins RMB offshore numa base piloto o mais rapidamente possível e, em seguida, promova o desenvolvimento gradual de stablecoins RMB offshore da RAE de Hong Kong para a Zona de Comércio Livre do Continente e Porto de Comércio Livre de acordo com o modelo gradual de "offshore primeiro e depois onshore offshore", de modo a fornecer um novo motor para a internacionalização do RMB.
Limitação da emissão de entidades estrangeiras
O "Projeto de Lei dos Stablecoins GENIUS" afirma claramente que "stablecoins de pagamento" são ativos digitais, destinadas a pagamento ou liquidação, podendo ser trocados a um valor fixo (como 1 dólar), e não são valores mobiliários ou mercadorias; ao mesmo tempo, são estabelecidos requisitos para os emissores de stablecoins de pagamento: devem ser entidades registradas nos EUA e pertencer a uma das três categorias a seguir - subsidiárias de instituições de depósitos segurados, entidades não bancárias aprovadas pelo governo federal, ou entidades emissoras aprovadas em nível estadual. Ao mesmo tempo, o projeto de lei impõe condições rigorosas para emissores estrangeiros que desejam entrar no mercado dos EUA: devem registrar-se junto ao Escritório do Controlador da Moeda (OCC) e atender a rígidos requisitos de conformidade. O OCC, ao decidir se aprova o registro de emissão de entidades estrangeiras, considerará diversos fatores, incluindo a avaliação da comparabilidade do quadro regulatório do país de origem do emissor estrangeiro, os recursos financeiros e de gestão da entidade emissora que opera nos EUA, as informações apresentadas ao OCC, os potenciais riscos de estabilidade financeira e os riscos financeiros ilegais; ao mesmo tempo, o projeto de lei também propõe a implementação de políticas de reciprocidade com as autoridades reguladoras de emissores estrangeiros, ou seja, as autoridades reguladoras estrangeiras apoiam entidades emissoras dos EUA na emissão de stablecoins em dólar nesse país.
Embora exigir que os emissores de stablecoin sejam localizados seja um requisito de tendência para a regulamentação global de stablecoin, os requisitos nos Estados Unidos são muito diferentes. As leis de stablecoin introduzidas pela União Europeia, Emirados Árabes Unidos e outros lugares exigem que os emissores de stablecoin criem entidades em seus próprios países/regiões, ao mesmo tempo em que restringem o escopo e a quantidade de stablecoins. Por exemplo, o Regulamento do Mercado de Criptoativos (MiCA) da União Europeia estipula que apenas stablecoins de euro podem ser usadas para pagamentos diários de bens e serviços, e que a emissão de ART deve ser interrompida quando o volume diário de negociação do token de referência de ativos (ART) na área da moeda única exceder 1 milhão de transações ou o volume de transações atingir 200 milhões de euros. No entanto, embora o Stablecoin GENIUS Act nos Estados Unidos apresente requisitos de localização para emissores de stablecoin, ele não restringe as moedas suportadas, o escopo e a escala das stablecoins. A razão por trás disso é que a atual stablecoin em dólares dos EUA representa mais de 95% do mercado global de stablecoin, e o emissor naturalmente emitirá stablecoins em dólares americanos nos Estados Unidos, e o uso de stablecoins em transações diárias de commodities e serviços não enfraquecerá, mas fortalecerá a soberania e o status internacional do dólar americano.
Afetados pela orientação de localização dos emissores de stablecoin apoiados pela lei, os principais emissores de stablecoin e exchanges de criptomoedas do mundo criaram entidades nos Estados Unidos. Recentemente, a Tether, emissora do maior USDT (Tether) do mundo, deixou claro que está considerando ativamente a criação de uma nova stablecoin registrada nos Estados Unidos; A plataforma de pagamentos em criptomoedas MoonPay anunciou a abertura de sua nova sede nos EUA em Nova York como um hub central para operações comerciais nos EUA. Antes disso, a corretora de criptomoedas OKX estabeleceu uma sede regional na Califórnia, enquanto promovia o lançamento de exchanges e carteiras de criptomoedas centralizadas nos Estados Unidos. Além disso, a Crypto America divulgou recentemente que pelo menos 15 empresas de criptomoedas e fintechs já estão solicitando licenças bancárias do Office of the Comptroller of the Currency (OCC) para realizar operações compatíveis nos Estados Unidos no futuro.
Requisitos técnicos do emissor
Para manter a estabilidade financeira e proteger os direitos dos consumidores, o "Projeto de Lei sobre Stablecoins GENIUS" estabelece requisitos claros de capital, liquidez e gestão de riscos para os emissores de stablecoins, e afirma explicitamente o direito de preferência dos detentores de stablecoins em caso de falência do emissor. Também aumenta a exigência de que o Conselho de Supervisão da Estabilidade Financeira (FSOC) avalie os riscos relacionados às stablecoins em seu relatório anual de estabilidade financeira. Mais importante ainda, o projeto exige que os emissores possuam as capacidades técnicas adequadas para cumprir os requisitos regulatórios e ordens administrativas relacionadas à apreensão, congelamento, destruição ou impedimento da transferência de stablecoins emitidas.
As stablecoins are issued and traded based on blockchain, they exhibit characteristics such as decentralized trading, global reach, and irreversibility. This complicates the regulatory landscape concerning illegal financial activities such as anti-money laundering (AML) and counter-terrorism financing (CTF). From the regulatory policies of regions such as the EU, Singapore, and Hong Kong, it is evident that the requirements for AML and CTF that apply to traditional financial institutions and securities exchanges are being extended to stablecoins and crypto assets, adhering to the standards set by the Financial Action Task Force (FATF) and implementing the "travel rule," which has become a global trend.
No entanto, com base nisso, a Lei Stablecoin GENIUS incorpora a filosofia regulatória de usar tecnologias emergentes para prevenir os potenciais riscos financeiros ilegais por trás das transações de stablecoin. Por um lado, o projeto de lei considera o emissor como a "primeira pessoa responsável" pelo combate à lavagem de dinheiro e às atividades financeiras ilegais, enfatizando que todos os emissores de stablecoins devem ter capacidade técnica para combater atividades financeiras ilegais de acordo com os requisitos regulatórios, e fornece requisitos relevantes para multas civis e sanções penais. Por outro lado, "a regulamentação não deve ficar atrás da aplicação da inovação tecnológica" exige que a Financial Crimes Enforcement Network (FinCEN) nos Estados Unidos desenvolva novas ferramentas para monitorar a atividade cripto ilegal, revise os programas de conformidade dos emissores e exija que os emissores certifiquem formalmente que têm uma estrutura eficaz de AML e sanções, ao mesmo tempo em que desenvolvem novas regras contra lavagem de dinheiro para atividades de ativos digitais. Antes disso, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) também deixou claro que apoia o mecanismo de sandbox regulatório para avaliar os riscos de stablecoins, tokenização de títulos, etc., e a adequação de ferramentas regulatórias.
Lições para a China
Apesar de o "Projeto de Lei GENIUS sobre Stablecoins" ainda precisar ser revisado pela Câmara dos Representantes dos EUA, alguns termos podem ser modificados ainda mais ou enfrentar vários desafios durante sua implementação, a principal essência do projeto é bastante consistente com o "Projeto de Lei sobre Stablecoins" proposto pela Câmara. A linha de política dos EUA que apoia o "desenvolvimento inovador e em conformidade com as stablecoins" não mudará facilmente, e a intenção de utilizar stablecoins em dólares para reforçar o papel do dólar no sistema monetário internacional é bastante evidente. Ao mesmo tempo, o "Projeto de Lei GENIUS sobre Stablecoins" exige que os emissores de stablecoins e os órgãos reguladores utilizem inovações tecnológicas para prevenir riscos potenciais na aplicação de inovações tecnológicas, regulando o desenvolvimento das stablecoins com uma visão de desenvolvimento, refletindo uma forte filosofia de "neutralidade tecnológica", que também merece atenção de todos os países.
Ao mesmo tempo, com o crescimento contínuo do tamanho do mercado de stablecoins e do número de usuários, a integração e o desenvolvimento com sistemas de pagamento, instituições bancárias e mercados de capitais estão se expandindo. As políticas de stablecoins de vários países também mudaram significativamente. Atualmente, países/regiões como a União Europeia, Japão, Singapura, Emirados Árabes Unidos e Hong Kong já implementaram legislações que regulam o desenvolvimento inovador de stablecoins. Desde 2025, além dos Estados Unidos, mais de uma dezena de países principais, incluindo Reino Unido, Austrália e Coreia do Sul, anunciaram planos legislativos relacionados. A consideração das políticas de stablecoins em diferentes países já não é uma questão de se desenvolver ou não, mas sim de como desenvolver; os quadros de regulamentação de stablecoins em diferentes países são bastante semelhantes, com a diferença sendo o nível de atenção dado à prevenção de riscos e ao apoio à inovação.
À luz da evolução do mercado e das tendências políticas, recomenda-se que as autoridades chinesas competentes reavaliem e concebam as suas próprias políticas de desenvolvimento. Em primeiro lugar, é necessário realizar uma análise aprofundada e objetiva do modelo de negócios, posicionamento funcional e atributos de estabilidade das stablecoins, a relação entre stablecoins e moedas digitais de bancos centrais e o impacto das stablecoins na soberania monetária, internacionalização de moedas e atividades financeiras ilegais, de modo a compreender de forma abrangente e objetiva o desempenho funcional e os riscos potenciais, as necessidades atuais e o valor de longo prazo das stablecoins. Nesta base, o plano de desenvolvimento e o quadro político para a stablecoin RMB devem ser concebidos e lançados à luz das condições nacionais da China.
Como ponto de partida para o desenvolvimento, a stablecoin RMB offshore deve ser lançada em caráter piloto em Hong Kong, na China, o mais rápido possível. Hong Kong, China é um centro de comércio de RMB offshore, e o número de RMB offshore tem crescido nos últimos anos, e a emissão de stablecoins RMB offshore em Hong Kong, China tem uma boa base de mercado. Ao mesmo tempo, Hong Kong, na China, promulgou a Stablecoin Ordinance, que estabeleceu uma estrutura regulatória relativamente completa para stablecoins e criptoativos, fornecendo garantias institucionais para a emissão e negociação de stablecoins RMB offshore.
Atualmente, Hong Kong, China, considera o desenvolvimento de stablecoins e serviços de ativos criptográficos como um meio importante para impulsionar a posição de Hong Kong como um centro financeiro internacional. No entanto, Hong Kong adota um sistema de taxa de câmbio fixo atrelado ao dólar americano, e o dólar de Hong Kong já é considerado um stablecoin do dólar em um sentido tradicional. A demanda de mercado por stablecoins em dólares de Hong Kong é relativamente limitada, e o desenvolvimento de Hong Kong como um centro internacional de troca de criptomoedas também requer stablecoins em renminbi como suporte. Após acumular experiência em Hong Kong e aprimorar o mecanismo de regulamentação, podemos promover a transição gradual das stablecoins em renminbi offshore de Hong Kong para as zonas de livre comércio e portos de livre comércio no interior, fornecendo um novo motor para a internacionalização do renminbi.
(Autor Shen Jiangguang é Economista Chefe do Grupo JD, Zhu Taihui é Diretor de Pesquisa Sênior do Grupo JD, Wang Ruohan é Pesquisador do Grupo JD; Editores: Zhang Wei, Yuan Man)