História da evolução do mercado de encriptação e derivação: da negociação à vista para o ecossistema financeiro inteligente
Na última semana, duas exchanges de encriptação tradicionais anunciaram grandes notícias de aquisições: a Kraken adquiriu a NinjaTrader por 1,5 mil milhões de dólares, enquanto uma plataforma de negociação está em negociações para uma fusão de vários mil milhões de dólares com a Deribit. Essas duas transações não apenas refletem a forte intenção estratégica dos gigantes de se posicionarem no mercado de derivação, mas também destacam o valor estratégico crescente do mercado de encriptação.
Desde o nascimento do Bitcoin, a forma de interacção com activos encriptados passou por uma transformação significativa, de simples negociações à vista para complexas ferramentas de derivação. Com a expansão do tamanho do mercado e a diversificação dos participantes, o simples comércio já não consegue satisfazer as diversas necessidades de gestão de risco, investimento e especulação. Assim como os derivados desempenham um papel central na descoberta de preços, cobertura de riscos e negociação alavancada nos mercados financeiros tradicionais, o espaço da encriptação também precisa de ferramentas de derivação robustas para aumentar a eficiência do mercado, expandir a utilização de capital e proporcionar aos traders profissionais uma variedade de opções estratégicas.
Na última década, o mercado de derivativos cripto passou por uma enorme transformação do zero e da franja para o mainstream, e sua trajetória de desenvolvimento pode ser dividida em quatro etapas principais: o (v0) inicial de derivativos, o surgimento de contratos perpétuos (v1) A margem unificada melhora o (v2) de utilização do capital, bem como a atual (v3) de empréstimos automáticos e derivados remunerados. Cada produto e inovação tecnológica trouxe melhorias significativas na eficiência de capital, experiência de transação e mecanismo de controle de risco, e remodelou profundamente o cenário da indústria. Em paralelo com a evolução das bolsas centralizadas, o campo dos derivados financeiros descentralizados também aumentou rapidamente, com projetos como dYdX e GMX explorando novos modelos de contratos on-chain.
Através da sistematização destas quatro fases de desenvolvimento e da evolução da linha de derivação DeFi, conseguimos compreender mais claramente a trajetória de desenvolvimento do mercado de encriptação e as tendências futuras.
v0 fase (2014～2015): o início da encriptação derivação
Características da fase: a migração inicial de futuros tradicionais para futuros emcriptação
Antes de 2014, a negociação de criptomoedas estava em grande parte confinada ao mercado à vista. O Bitcoin é altamente volátil, mineradores e detentores de longo prazo enfrentam a necessidade de cobertura de risco, e os especuladores também querem obter retornos mais altos por meio da alavancagem. Em 2014, uma plataforma de negociação assumiu a liderança na introdução do sistema de margem, entrega de vencimento e mecanismo de compensação de futuros tradicionais na negociação de bitcoin, e lançou produtos futuros de bitcoin. Isso permite que os detentores se protejam contra quedas de preços futuras, enquanto fornecem oportunidades de negociação altamente alavancadas para especuladores. Posteriormente, outras bolsas lançaram contratos semelhantes, e os derivados de criptomoedas entraram no estágio histórico.
Representar plataforma
A fase v0 é caracterizada por contratos de liquidação em moeda: liquidações semanais ou trimestrais, com datas de vencimento fixas, e um modelo semelhante ao das commodities tradicionais. Para mineradores e investidores, esta é a primeira ferramenta de hedge de risco que pode ser usada diretamente; para especuladores, significa a capacidade de alavancar maiores retornos com um capital menor.
Impacto no mercado
O design de data de vencimento fixa mostra-se pouco flexível num mercado de encriptação extremamente volátil; quando o mercado sofre uma mudança repentina, os traders não conseguem ajustar suas posições livremente antes do vencimento. Além disso, os sistemas de controle de risco iniciais eram inadequados, resultando frequentemente em situações de partilha de perdas: assim que uma forte volatilidade do mercado leva a liquidações em algumas posições alavancadas e a margem se torna insuficiente, os lucros das contas dos usuários são deduzidos para cobrir as perdas, gerando descontentamento. Apesar desses problemas, a fase v0 ainda lançou as bases para os derivação de encriptação, acumulando experiências valiosas para inovações futuras.
v1 fase (2016～2017): A ascensão dos contratos perpétuos e a explosão do mercado
Características da fase: Contratos perpétuos + alta alavancagem = crescimento explosivo
À medida que o mercado evolui, os comerciantes exigem derivados cada vez mais flexíveis e eficientes. Em 2016, a BitMEX lançou o Bitcoin Perpetual Swap (Perpetual Swap), e a maior inovação foi a remoção da data de vencimento e o uso de taxas de financiamento para ancorar o preço do contrato. Isso permite que os lados longos e curtos mantenham posições no modo "nunca entregar", eliminando a pressão das posições rolantes quando os futuros estão próximos da entrega. A BitMEX também aumentou a alavancagem para impressionantes 100x, o que despertou muito interesse entre os traders. Durante o mercado altista cripto de 2017, o volume de negociação de contratos perpétuos disparou, com a BitMEX estabelecendo um recorde para o volume de negociação em um único dia. O contrato perpétuo do Bitcoin rapidamente se tornou um produto de imitação na indústria e se tornou um dos instrumentos financeiros mais populares da história das criptomoedas.
representar a plataforma
BitMEX: Com contratos perpétuos, rapidamente conquistou uma posição dominante no mercado, utilizando um fundo de seguro e um mecanismo de liquidação forçada, reduzindo significativamente o risco de os lucros dos clientes serem diluídos.
Deribit: lançada em 2016, a encriptação de opções ofereceu, embora com volume de negociação limitado no início, novas opções estratégicas de derivação para instituições e traders profissionais, prevendo a ascensão do mercado de opções.
Entrada de instituições tradicionais: No final de 2017, a CME e a CBOE lançaram futuros de Bitcoin, fazendo com que a encriptação derivação entrasse gradualmente na visão do mercado regulado.
Impacto do mercado
A introdução dos contratos perpétuos impulsionou um aumento explosivo no volume de negociação de encriptação, superando até mesmo o tamanho de alguns mercados de Ponto durante o mercado em alta de 2017, tornando-se um local chave para a descoberta de preços. No entanto, a combinação de alta alavancagem e alta volatilidade também gerou riscos de liquidações em cadeia, levando a falhas de sistema em algumas bolsas ou a imposições forçadas de reduções de posição, gerando controvérsia entre os usuários. Isso lembra as plataformas que, ao inovarem seus produtos, devem fortalecer simultaneamente a infraestrutura técnica e a capacidade de controle de riscos. Ao mesmo tempo, as autoridades regulatórias começaram a prestar atenção ao desenvolvimento de encriptação com alta alavancagem.
fase v2 (2019～2020): margem unificada e colateral de múltiplos ativos
Características da fase: de "há novos produtos?" para "como melhorar a eficiência do capital"
Após o mercado de ursos de 2018, o mercado de derivação voltou a aquecer em 2019, com a demanda do mercado a virar-se para a melhoria da eficiência de negociação, utilização de capital e diversificação de produtos. Uma plataforma de negociação, após o seu lançamento em 2019, foi a primeira a introduzir o modelo de "conta de margem unificada": os usuários podem usar o mesmo pool de margem para participar em várias transações de derivação e usar stablecoins como margem universal. Em comparação com o antigo modelo em que cada contrato exigia o depósito de margem separada e transferências complicadas, isso simplificou significativamente o processo operacional e melhorou a eficiência do giro de capital. A plataforma também melhorou o mecanismo de liquidação em camadas, aliviando efetivamente o problema de "distribuição de perdas" que há muito afligia os usuários.
representar plataforma
Uma plataforma de negociação: com liquidação em stablecoin e um sistema de margem cruzada, conquistou a preferência de traders profissionais; lançou tokens alavancados, contratos MOVE e uma vasta gama de futuros de altcoins, com uma linha de produtos extremamente rica.
Várias plataformas de negociação principais: também realizaram atualizações de sistema e lançaram contratos perpétuos baseados em USDT ou um sistema de conta unificado, com níveis de controle de risco claramente melhorados em comparação com a fase v1.
Impacto do Mercado
A fase v2 testemunhou uma maior expansão e mainstream do mercado de derivação, com o volume de negócios a crescer continuamente e um grande influxo de fundos institucionais. Com o avanço do processo de conformidade, o volume de negócios das plataformas financeiras tradicionais também aumentou significativamente. Embora esta fase tenha reduzido problemas como a partilha de liquidações, em março de 2020, durante a extrema situação "312", várias bolsas ainda experienciaram oscilações de preços acentuadas ou interrupções temporárias, destacando a importância da atualização dos sistemas de gestão de risco e dos motores de correspondência. De forma geral, a maior característica da fase v2 é "conta unificada + liquidação em moeda estável", juntamente com uma ampla gama de produtos inovadores, impulsionando o mercado de encriptação de derivação em direção à maturidade.
fase v3 (2024～até agora ): uma nova era de empréstimos automáticos e derivação de juros
Características da fase: aumentar ainda mais a utilização de fundos, a margem não estará mais "adormecida"
Com base na margem unificada, ainda existe um ponto crítico a longo prazo: os fundos ociosos na conta geralmente não geram rendimento. Em 2024, a Backpack propôs o mecanismo "automático de empréstimo (Auto Lending)" e "contratos perpétuos com rendimento (Interest-Bearing Perpetuals)", integrando a conta de margem com o pool de empréstimos. Especificamente, os fundos ociosos na conta e os excedentes flutuantes podem ser automaticamente emprestados a usuários que necessitam de alavancagem, gerando juros; se houver perdas flutuantes, será necessário pagar juros. Este modelo faz com que a bolsa não seja apenas um local de negociação, mas também assuma funções de empréstimo e gestão de juros. Juntamente com o mecanismo de pontos recentemente lançado pela Backpack, os usuários têm a oportunidade de obter várias rendas passivas com diferentes perfis de risco.
Além disso, em março de 2025, as duas antigas bolsas nos Estados Unidos também acelerarão o layout da negociação de derivativos. Uma bolsa de valores na aquisição da NinjaTrader por US$ 1,5 bilhão; Outra gigante está em negociações para comprar a Deribit, que pode ser avaliada na faixa de US$ 4 bilhões a US$ 5 bilhões no início deste ano. As bolsas conformes em grande escala estão expandindo ativamente seus negócios de derivados, o que também mostra que essa pista ainda tem um grande potencial de desenvolvimento.
representar plataforma
Backpack：O seu contrato perpétuo de rendimento considera o capital não utilizado e os lucros flutuantes como "fundos disponíveis para empréstimo", trazendo rendimentos de juros para os detentores, enquanto os usuários com posições em perda automática pagam juros ao fundo de empréstimo.
A plataforma utiliza um modelo de taxa de juros dinâmica para enfrentar a volatilidade do mercado; os lucros flutuantes das posições podem ser parcialmente retirados e continuar a ser emprestados, realizando um modo de dupla receita de "negociar enquanto recebe juros".
O plano Backpack suporta a colateralização de múltiplos ativos e ativos entre cadeias, para expandir ainda mais a cobertura de capital.
Impacto do mercado
O mecanismo perpétuo de geração de lucros levará a eficiência do capital a novas alturas; se conseguir ser implementado com sucesso e aceito pelo mercado, pode tornar-se a próxima tendência de desenvolvimento do setor. Outras plataformas de negociação podem considerar a introdução de funcionalidades semelhantes ou colaborações com protocolos DeFi para fornecer rendimento adicional aos fundos de margem. No entanto, este modelo exige requisitos mais elevados em termos de gestão de risco e gestão de ativos da plataforma, necessitando de uma gestão minuciosa da liquidez do pool de empréstimos e do controle eficaz do risco sistêmico em condições extremas de mercado. Além disso, a conformidade operacional é particularmente importante; se a gestão de ativos da plataforma estiver desequilibrada, isso pode amplificar os riscos. Apesar disso, a exploração na fase v3 traz, sem dúvida, uma nova forma ao mercado de derivação de criptomoedas, aprofundando ainda mais a fusão entre funcionalidades de negociação e financeiras.
DeFi derivação支线：diversificação da exploração tecnológica
Enquanto as bolsas de negociação centralizadas continuam a evoluir, os derivação descentralizados também formaram uma trajetória de desenvolvimento paralela. O seu conceito central é realizar funções de negociação de futuros, opções, entre outras, através de contratos inteligentes e tecnologia de blockchain, sem a necessidade de um intermediário de confiança. Como fornecer alta capacidade de processamento, liquidez suficiente e controle de risco robusto em uma arquitetura descentralizada tem sido o desafio central neste campo, levando os projetos a apresentarem caminhos diversificados na implementação técnica.
A dYdX inicialmente forneceu um modelo híbrido de livro de ordens e liquidação on-chain baseado no Ethereum L2 StarkEx, e mais tarde se voltou para o ecossistema Cosmos V4 para tentar melhorar ainda mais o grau de descentralização e eficiência de correspondência na cadeia autoconstruída. A GMX escolheu um caminho diferente e adotou um modelo automatizado de (AMM) criador de mercado, permitindo que os usuários negociem diretamente com pools de liquidez, e os provedores de liquidez podem obter retornos compartilhando riscos, realizando a função de contratos perpétuos. A Hyperliquid construiu um blockchain dedicado de alto desempenho para suportar a correspondência do livro de ordens, e todas as transações são processadas na cadeia, tentando combinar a velocidade de uma troca centralizada com transparência descentralizada.
Estas plataformas descentralizadas atraíram um grupo de usuários devido ao aumento da regulamentação ou à ênfase na segurança dos ativos. No entanto, de uma forma geral, o volume de negociação de derivação DeFi ainda é muito menor do que o das exchanges centralizadas, principalmente devido à falta de liquidez e ao atraso no desenvolvimento do ecossistema. Com o avanço tecnológico e a entrada de mais capital, se os derivativos descentralizados conseguirem encontrar um ponto de equilíbrio entre desempenho e conformidade, há uma expectativa de que possam formar uma relação complementar com as plataformas centralizadas, enriquecendo assim o ecossistema do mercado de encriptação.
Tendências de fusão e Perspectivas Futuras
Recapitulando o desenvolvimento da encriptação de derivação do v0 ao v3, cada fase centra-se na inovação tecnológica e na melhoria da eficiência:
v0: Introduzir a estrutura tradicional de futuros no mercado de encriptação, mas a flexibilidade e o sistema de controle de riscos ainda estão em estágio inicial;
v1：A inovação dos contratos perpétuos aumentou significativamente a liquidez e a atividade do mercado, a derivação começou a dominar o mecanismo de descoberta de preços;
v2：A margem unificada, a diversidade de ativos de colateral e a linha de produtos melhoraram significativamente a eficiência do uso de fundos e a experiência de negociação profissional;
v3: Integrar as funções de empréstimo e geração de juros no ecossistema de negociação, visando maximizar a eficiência e os retornos do capital.
Ao mesmo tempo, o campo de derivação DeFi também explora caminhos viáveis para negociação descentralizada através de várias soluções tecnológicas, como livros de ordens, AMM, cadeias dedicadas, oferecendo aos usuários opções de negociação auto-hospedadas e sem necessidade de confiança.
Examinando o futuro, os derivados de encriptação poderão apresentar as seguintes tendências de desenvolvimento:
A linha entre centralização e descentralização é vaga: plataformas centralizadas podem aumentar a transparência ou oferecer serviços de derivação em cadeia, enquanto plataformas descentralizadas se dedicam a melhorar a eficiência de correspondência e o nível de liquidez.
Atualização do sistema de controle de riscos e conformidade: à medida que o volume de negociações continua a aumentar, a exigência por um sistema de controle de riscos robusto, fundos de seguro adequados, mecanismos de liquidação dinâmica e conformidade regulatória continuará a aumentar.
O crescimento do mercado e a diversificação de produtos aceleram: categorias de ativos mais ricas e produtos estruturais mais complexos continuarão a surgir, e o volume de negociação de derivação poderá ultrapassar ainda mais o Ponto.
Inovação sem fim: mecanismos automáticos de geração de rendimento, derivação de volatilidade, e até produtos de contratos inteligentes combinados com IA podem surgir. Quem conseguir desenvolver primeiro produtos inovadores que satisfaçam a demanda do mercado poderá liderar na nova rodada de competição.
Em suma, o mercado de derivação emcriptação está a avançar de forma constante para uma fase de maturidade e diversificação. Através da inovação tecnológica, renovação de modelos e desenvolvimento em conformidade, irá satisfazer melhor as diversas necessidades de investidores institucionais e individuais, tornando-se uma parte importante e vibrante do ecossistema financeiro global.
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Comentário
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TxFailed
· 9h atrás
A consolidação do mercado poupa gás.
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GateUser-cff9c776
· 14h atrás
Baleia come peixes pequenos certamente
Responder0
Layer3Dreamer
· 21h atrás
Falando teoricamente, a convergência da camada x.
Responder0
RugResistant
· 06-13 07:04
A pilha de aquisição precisa de uma auditoria de segurança profunda
Responder0
CryptoHistoryClass
· 06-12 09:58
A história repete-se como um relógio aqui
Responder0
TokenomicsTrapper
· 06-12 09:58
Chamei essa frenesi de M&A meses atrás
Responder0
OnchainDetective
· 06-12 09:58
A busca por dinheiro tem seus caminhos.
Responder0
GateUser-aa7df71e
· 06-12 09:56
idiotas保命时期
Responder0
SerumDegen
· 06-12 09:56
A consolidação do mercado significa mais plebs rekt
encriptação derivação quatro grandes estágios de evolução: da negociação à vista a um novo ecossistema de rendimento automático
História da evolução do mercado de encriptação e derivação: da negociação à vista para o ecossistema financeiro inteligente
Na última semana, duas exchanges de encriptação tradicionais anunciaram grandes notícias de aquisições: a Kraken adquiriu a NinjaTrader por 1,5 mil milhões de dólares, enquanto uma plataforma de negociação está em negociações para uma fusão de vários mil milhões de dólares com a Deribit. Essas duas transações não apenas refletem a forte intenção estratégica dos gigantes de se posicionarem no mercado de derivação, mas também destacam o valor estratégico crescente do mercado de encriptação.
Desde o nascimento do Bitcoin, a forma de interacção com activos encriptados passou por uma transformação significativa, de simples negociações à vista para complexas ferramentas de derivação. Com a expansão do tamanho do mercado e a diversificação dos participantes, o simples comércio já não consegue satisfazer as diversas necessidades de gestão de risco, investimento e especulação. Assim como os derivados desempenham um papel central na descoberta de preços, cobertura de riscos e negociação alavancada nos mercados financeiros tradicionais, o espaço da encriptação também precisa de ferramentas de derivação robustas para aumentar a eficiência do mercado, expandir a utilização de capital e proporcionar aos traders profissionais uma variedade de opções estratégicas.
Na última década, o mercado de derivativos cripto passou por uma enorme transformação do zero e da franja para o mainstream, e sua trajetória de desenvolvimento pode ser dividida em quatro etapas principais: o (v0) inicial de derivativos, o surgimento de contratos perpétuos (v1) A margem unificada melhora o (v2) de utilização do capital, bem como a atual (v3) de empréstimos automáticos e derivados remunerados. Cada produto e inovação tecnológica trouxe melhorias significativas na eficiência de capital, experiência de transação e mecanismo de controle de risco, e remodelou profundamente o cenário da indústria. Em paralelo com a evolução das bolsas centralizadas, o campo dos derivados financeiros descentralizados também aumentou rapidamente, com projetos como dYdX e GMX explorando novos modelos de contratos on-chain.
Através da sistematização destas quatro fases de desenvolvimento e da evolução da linha de derivação DeFi, conseguimos compreender mais claramente a trajetória de desenvolvimento do mercado de encriptação e as tendências futuras.
v0 fase (2014～2015): o início da encriptação derivação
Características da fase: a migração inicial de futuros tradicionais para futuros emcriptação
Antes de 2014, a negociação de criptomoedas estava em grande parte confinada ao mercado à vista. O Bitcoin é altamente volátil, mineradores e detentores de longo prazo enfrentam a necessidade de cobertura de risco, e os especuladores também querem obter retornos mais altos por meio da alavancagem. Em 2014, uma plataforma de negociação assumiu a liderança na introdução do sistema de margem, entrega de vencimento e mecanismo de compensação de futuros tradicionais na negociação de bitcoin, e lançou produtos futuros de bitcoin. Isso permite que os detentores se protejam contra quedas de preços futuras, enquanto fornecem oportunidades de negociação altamente alavancadas para especuladores. Posteriormente, outras bolsas lançaram contratos semelhantes, e os derivados de criptomoedas entraram no estágio histórico.
Representar plataforma
A fase v0 é caracterizada por contratos de liquidação em moeda: liquidações semanais ou trimestrais, com datas de vencimento fixas, e um modelo semelhante ao das commodities tradicionais. Para mineradores e investidores, esta é a primeira ferramenta de hedge de risco que pode ser usada diretamente; para especuladores, significa a capacidade de alavancar maiores retornos com um capital menor.
Impacto no mercado
O design de data de vencimento fixa mostra-se pouco flexível num mercado de encriptação extremamente volátil; quando o mercado sofre uma mudança repentina, os traders não conseguem ajustar suas posições livremente antes do vencimento. Além disso, os sistemas de controle de risco iniciais eram inadequados, resultando frequentemente em situações de partilha de perdas: assim que uma forte volatilidade do mercado leva a liquidações em algumas posições alavancadas e a margem se torna insuficiente, os lucros das contas dos usuários são deduzidos para cobrir as perdas, gerando descontentamento. Apesar desses problemas, a fase v0 ainda lançou as bases para os derivação de encriptação, acumulando experiências valiosas para inovações futuras.
v1 fase (2016～2017): A ascensão dos contratos perpétuos e a explosão do mercado
Características da fase: Contratos perpétuos + alta alavancagem = crescimento explosivo
À medida que o mercado evolui, os comerciantes exigem derivados cada vez mais flexíveis e eficientes. Em 2016, a BitMEX lançou o Bitcoin Perpetual Swap (Perpetual Swap), e a maior inovação foi a remoção da data de vencimento e o uso de taxas de financiamento para ancorar o preço do contrato. Isso permite que os lados longos e curtos mantenham posições no modo "nunca entregar", eliminando a pressão das posições rolantes quando os futuros estão próximos da entrega. A BitMEX também aumentou a alavancagem para impressionantes 100x, o que despertou muito interesse entre os traders. Durante o mercado altista cripto de 2017, o volume de negociação de contratos perpétuos disparou, com a BitMEX estabelecendo um recorde para o volume de negociação em um único dia. O contrato perpétuo do Bitcoin rapidamente se tornou um produto de imitação na indústria e se tornou um dos instrumentos financeiros mais populares da história das criptomoedas.
representar a plataforma
BitMEX: Com contratos perpétuos, rapidamente conquistou uma posição dominante no mercado, utilizando um fundo de seguro e um mecanismo de liquidação forçada, reduzindo significativamente o risco de os lucros dos clientes serem diluídos.
Deribit: lançada em 2016, a encriptação de opções ofereceu, embora com volume de negociação limitado no início, novas opções estratégicas de derivação para instituições e traders profissionais, prevendo a ascensão do mercado de opções.
Entrada de instituições tradicionais: No final de 2017, a CME e a CBOE lançaram futuros de Bitcoin, fazendo com que a encriptação derivação entrasse gradualmente na visão do mercado regulado.
Impacto do mercado
A introdução dos contratos perpétuos impulsionou um aumento explosivo no volume de negociação de encriptação, superando até mesmo o tamanho de alguns mercados de Ponto durante o mercado em alta de 2017, tornando-se um local chave para a descoberta de preços. No entanto, a combinação de alta alavancagem e alta volatilidade também gerou riscos de liquidações em cadeia, levando a falhas de sistema em algumas bolsas ou a imposições forçadas de reduções de posição, gerando controvérsia entre os usuários. Isso lembra as plataformas que, ao inovarem seus produtos, devem fortalecer simultaneamente a infraestrutura técnica e a capacidade de controle de riscos. Ao mesmo tempo, as autoridades regulatórias começaram a prestar atenção ao desenvolvimento de encriptação com alta alavancagem.
fase v2 (2019～2020): margem unificada e colateral de múltiplos ativos
Características da fase: de "há novos produtos?" para "como melhorar a eficiência do capital"
Após o mercado de ursos de 2018, o mercado de derivação voltou a aquecer em 2019, com a demanda do mercado a virar-se para a melhoria da eficiência de negociação, utilização de capital e diversificação de produtos. Uma plataforma de negociação, após o seu lançamento em 2019, foi a primeira a introduzir o modelo de "conta de margem unificada": os usuários podem usar o mesmo pool de margem para participar em várias transações de derivação e usar stablecoins como margem universal. Em comparação com o antigo modelo em que cada contrato exigia o depósito de margem separada e transferências complicadas, isso simplificou significativamente o processo operacional e melhorou a eficiência do giro de capital. A plataforma também melhorou o mecanismo de liquidação em camadas, aliviando efetivamente o problema de "distribuição de perdas" que há muito afligia os usuários.
representar plataforma
Uma plataforma de negociação: com liquidação em stablecoin e um sistema de margem cruzada, conquistou a preferência de traders profissionais; lançou tokens alavancados, contratos MOVE e uma vasta gama de futuros de altcoins, com uma linha de produtos extremamente rica.
Várias plataformas de negociação principais: também realizaram atualizações de sistema e lançaram contratos perpétuos baseados em USDT ou um sistema de conta unificado, com níveis de controle de risco claramente melhorados em comparação com a fase v1.
Impacto do Mercado
A fase v2 testemunhou uma maior expansão e mainstream do mercado de derivação, com o volume de negócios a crescer continuamente e um grande influxo de fundos institucionais. Com o avanço do processo de conformidade, o volume de negócios das plataformas financeiras tradicionais também aumentou significativamente. Embora esta fase tenha reduzido problemas como a partilha de liquidações, em março de 2020, durante a extrema situação "312", várias bolsas ainda experienciaram oscilações de preços acentuadas ou interrupções temporárias, destacando a importância da atualização dos sistemas de gestão de risco e dos motores de correspondência. De forma geral, a maior característica da fase v2 é "conta unificada + liquidação em moeda estável", juntamente com uma ampla gama de produtos inovadores, impulsionando o mercado de encriptação de derivação em direção à maturidade.
fase v3 (2024～até agora ): uma nova era de empréstimos automáticos e derivação de juros
Características da fase: aumentar ainda mais a utilização de fundos, a margem não estará mais "adormecida"
Com base na margem unificada, ainda existe um ponto crítico a longo prazo: os fundos ociosos na conta geralmente não geram rendimento. Em 2024, a Backpack propôs o mecanismo "automático de empréstimo (Auto Lending)" e "contratos perpétuos com rendimento (Interest-Bearing Perpetuals)", integrando a conta de margem com o pool de empréstimos. Especificamente, os fundos ociosos na conta e os excedentes flutuantes podem ser automaticamente emprestados a usuários que necessitam de alavancagem, gerando juros; se houver perdas flutuantes, será necessário pagar juros. Este modelo faz com que a bolsa não seja apenas um local de negociação, mas também assuma funções de empréstimo e gestão de juros. Juntamente com o mecanismo de pontos recentemente lançado pela Backpack, os usuários têm a oportunidade de obter várias rendas passivas com diferentes perfis de risco.
Além disso, em março de 2025, as duas antigas bolsas nos Estados Unidos também acelerarão o layout da negociação de derivativos. Uma bolsa de valores na aquisição da NinjaTrader por US$ 1,5 bilhão; Outra gigante está em negociações para comprar a Deribit, que pode ser avaliada na faixa de US$ 4 bilhões a US$ 5 bilhões no início deste ano. As bolsas conformes em grande escala estão expandindo ativamente seus negócios de derivados, o que também mostra que essa pista ainda tem um grande potencial de desenvolvimento.
representar plataforma
Backpack：O seu contrato perpétuo de rendimento considera o capital não utilizado e os lucros flutuantes como "fundos disponíveis para empréstimo", trazendo rendimentos de juros para os detentores, enquanto os usuários com posições em perda automática pagam juros ao fundo de empréstimo.
A plataforma utiliza um modelo de taxa de juros dinâmica para enfrentar a volatilidade do mercado; os lucros flutuantes das posições podem ser parcialmente retirados e continuar a ser emprestados, realizando um modo de dupla receita de "negociar enquanto recebe juros".
O plano Backpack suporta a colateralização de múltiplos ativos e ativos entre cadeias, para expandir ainda mais a cobertura de capital.
Impacto do mercado
O mecanismo perpétuo de geração de lucros levará a eficiência do capital a novas alturas; se conseguir ser implementado com sucesso e aceito pelo mercado, pode tornar-se a próxima tendência de desenvolvimento do setor. Outras plataformas de negociação podem considerar a introdução de funcionalidades semelhantes ou colaborações com protocolos DeFi para fornecer rendimento adicional aos fundos de margem. No entanto, este modelo exige requisitos mais elevados em termos de gestão de risco e gestão de ativos da plataforma, necessitando de uma gestão minuciosa da liquidez do pool de empréstimos e do controle eficaz do risco sistêmico em condições extremas de mercado. Além disso, a conformidade operacional é particularmente importante; se a gestão de ativos da plataforma estiver desequilibrada, isso pode amplificar os riscos. Apesar disso, a exploração na fase v3 traz, sem dúvida, uma nova forma ao mercado de derivação de criptomoedas, aprofundando ainda mais a fusão entre funcionalidades de negociação e financeiras.
DeFi derivação支线：diversificação da exploração tecnológica
Enquanto as bolsas de negociação centralizadas continuam a evoluir, os derivação descentralizados também formaram uma trajetória de desenvolvimento paralela. O seu conceito central é realizar funções de negociação de futuros, opções, entre outras, através de contratos inteligentes e tecnologia de blockchain, sem a necessidade de um intermediário de confiança. Como fornecer alta capacidade de processamento, liquidez suficiente e controle de risco robusto em uma arquitetura descentralizada tem sido o desafio central neste campo, levando os projetos a apresentarem caminhos diversificados na implementação técnica.
A dYdX inicialmente forneceu um modelo híbrido de livro de ordens e liquidação on-chain baseado no Ethereum L2 StarkEx, e mais tarde se voltou para o ecossistema Cosmos V4 para tentar melhorar ainda mais o grau de descentralização e eficiência de correspondência na cadeia autoconstruída. A GMX escolheu um caminho diferente e adotou um modelo automatizado de (AMM) criador de mercado, permitindo que os usuários negociem diretamente com pools de liquidez, e os provedores de liquidez podem obter retornos compartilhando riscos, realizando a função de contratos perpétuos. A Hyperliquid construiu um blockchain dedicado de alto desempenho para suportar a correspondência do livro de ordens, e todas as transações são processadas na cadeia, tentando combinar a velocidade de uma troca centralizada com transparência descentralizada.
Estas plataformas descentralizadas atraíram um grupo de usuários devido ao aumento da regulamentação ou à ênfase na segurança dos ativos. No entanto, de uma forma geral, o volume de negociação de derivação DeFi ainda é muito menor do que o das exchanges centralizadas, principalmente devido à falta de liquidez e ao atraso no desenvolvimento do ecossistema. Com o avanço tecnológico e a entrada de mais capital, se os derivativos descentralizados conseguirem encontrar um ponto de equilíbrio entre desempenho e conformidade, há uma expectativa de que possam formar uma relação complementar com as plataformas centralizadas, enriquecendo assim o ecossistema do mercado de encriptação.
Tendências de fusão e Perspectivas Futuras
Recapitulando o desenvolvimento da encriptação de derivação do v0 ao v3, cada fase centra-se na inovação tecnológica e na melhoria da eficiência:
v0: Introduzir a estrutura tradicional de futuros no mercado de encriptação, mas a flexibilidade e o sistema de controle de riscos ainda estão em estágio inicial;
v1：A inovação dos contratos perpétuos aumentou significativamente a liquidez e a atividade do mercado, a derivação começou a dominar o mecanismo de descoberta de preços;
v2：A margem unificada, a diversidade de ativos de colateral e a linha de produtos melhoraram significativamente a eficiência do uso de fundos e a experiência de negociação profissional;
v3: Integrar as funções de empréstimo e geração de juros no ecossistema de negociação, visando maximizar a eficiência e os retornos do capital.
Ao mesmo tempo, o campo de derivação DeFi também explora caminhos viáveis para negociação descentralizada através de várias soluções tecnológicas, como livros de ordens, AMM, cadeias dedicadas, oferecendo aos usuários opções de negociação auto-hospedadas e sem necessidade de confiança.
Examinando o futuro, os derivados de encriptação poderão apresentar as seguintes tendências de desenvolvimento:
A linha entre centralização e descentralização é vaga: plataformas centralizadas podem aumentar a transparência ou oferecer serviços de derivação em cadeia, enquanto plataformas descentralizadas se dedicam a melhorar a eficiência de correspondência e o nível de liquidez.
Atualização do sistema de controle de riscos e conformidade: à medida que o volume de negociações continua a aumentar, a exigência por um sistema de controle de riscos robusto, fundos de seguro adequados, mecanismos de liquidação dinâmica e conformidade regulatória continuará a aumentar.
O crescimento do mercado e a diversificação de produtos aceleram: categorias de ativos mais ricas e produtos estruturais mais complexos continuarão a surgir, e o volume de negociação de derivação poderá ultrapassar ainda mais o Ponto.
Inovação sem fim: mecanismos automáticos de geração de rendimento, derivação de volatilidade, e até produtos de contratos inteligentes combinados com IA podem surgir. Quem conseguir desenvolver primeiro produtos inovadores que satisfaçam a demanda do mercado poderá liderar na nova rodada de competição.
Em suma, o mercado de derivação emcriptação está a avançar de forma constante para uma fase de maturidade e diversificação. Através da inovação tecnológica, renovação de modelos e desenvolvimento em conformidade, irá satisfazer melhor as diversas necessidades de investidores institucionais e individuais, tornando-se uma parte importante e vibrante do ecossistema financeiro global.