Stablecoins têm as vantagens da moeda digital, pagamento conveniente e privacidade das transações; Ele também tem a vantagem de uma moeda centralizada, e o valor da moeda é estável. Pode-se dizer que uma stablecoin é uma moeda de "dupla face". Os atributos de investimento em Bitcoin são extremamente fortes, e o valor da moeda é instável. E quando o valor de uma moeda é instável, é difícil para ela entrar no cenário comercial comum. Pelo contrário, as stablecoins buscam estabilidade cambial e valor de investimento zero, o que sacrifica o valor do investimento em troca de um público de negociação mais amplo. A era das transações digitais está se aproximando, e a cena comercial comum do público em geral está se aproximando, que é o mar de estrelas que as stablecoins estão lutando.
Após 08 anos, a grande liberação de água, o grande fiscal após a epidemia e as duas inundações cambiais, o público começou a questionar o sistema monetário internacional centrado no dólar. Jogos geopolíticos e guerras tarifárias afrouxaram repetidamente os alicerces do sistema monetário tradicional dominado pelo dólar americano. Pode ser a intenção fundamental do regulador ver o desenvolvimento de stablecoins colocando uma camada de stablecoins e retornando ao sistema de moeda de crédito para permitir as necessidades de transação digital que originalmente escapavam do sistema de moeda de crédito.
Desde a criação da moeda digital, o mercado tem discutido as duas grandes categorias de moedas de negociação: moeda digital e moeda centralizada (moeda fiduciária).
Partindo das características digitais e descentralizadas, as moedas estáveis são sem dúvida moedas digitais; no entanto, a grande maioria das moedas estáveis está ancorada a moedas fiduciárias (especialmente ao dólar), possuindo também algumas características de moeda fiduciária.
É precisamente por isso que as moedas estáveis podem ser consideradas como uma moeda "de duas faces" que está entre as moedas digitais descentralizadas e as moedas fiduciárias.
Como entender a "dualidade" das moedas estáveis, quais são os desafios do desenvolvimento das moedas estáveis, qual é a intenção subjacente da regulação política e qual é a tendência de longo prazo para o desenvolvimento das moedas estáveis?
Vamos desmistificar as dúvidas do mercado acima através de seis perguntas e respostas.
Um. Primeiro, vejamos o primeiro aspecto das moedas estáveis, as características digitais (provenientes da lógica descentralizada da contabilidade em blockchain).
A primeira face da moeda estável - características digitais, ou seja, a moeda estável é uma moeda digital baseada na contabilidade em blockchain, que está naturalmente associada à característica de descentralização.
Devido à descentralização, as moedas estáveis e as moedas digitais, como o Bitcoin, podem demonstrar uma grande "comodidade" em muitos cenários de pagamento.
Especialmente no domínio dos pagamentos transfronteiras, um pagamento transfronteiras tem de envolver a troca de duas ou mais moedas centrais (moeda fiduciária), sendo necessários pelo menos dois tipos de tratamento de informações: um é o fornecimento de informações sobre transações (o SWIFT é essencialmente uma "linguagem" unificada que resolve a conveniência da entrega de informações); Em segundo lugar, o sistema bancário das duas moedas centrais procede à compensação e liquidação cambiais.
Devido à descentralização, a moeda digital não envolve o processamento das informações de transação e de liquidação das duas principais moedas. Também não precisa depender de um complexo mecanismo de bancos intermediários, permitindo que a moeda digital se destaque em termos de conveniência no campo dos pagamentos transfronteiriços.
Devido à descentralização, as moedas estáveis, assim como outras moedas digitais como o Bitcoin, podem demonstrar um forte "carácter anónimo" em cenários de pagamento.
No sistema de moeda fiduciária, os principais responsáveis pela execução de pagamentos em moeda são os bancos. A abertura de conta em bancos requer o registo de informações sociais - nome verdadeiro e comprovativos de crédito relacionados, durante o processo de transação, são registadas as informações sobre a relação comercial entre as partes envolvidas na transação, a informação da transação é amplamente exposta.
E as moedas digitais que dependem das transações em blockchain, cada transação deixa um rastro de informações de contas virtuais, sem envolver informações do mundo real. Isso demonstra uma atração muito forte no campo dos pagamentos de nicho, especialmente em transações que exigem um alto nível de privacidade.
A razão pela qual a moeda digital passou de um mercado de geeks para uma moeda de troca com um reconhecimento público significativo está intimamente relacionada à privacidade e conveniência que a blockchain proporciona naturalmente. A razão pela qual a moeda estável conseguiu se desenvolver rapidamente também se deve à sua associação com a propriedade natural da "descentralização" da moeda digital.
Dois, vamos olhar para o segundo aspecto das moedas estáveis, a característica de estabilidade (sistema de gestão do valor da moeda proveniente de moeda fiduciária).
A segunda face da moeda estável - a característica de estabilidade do valor da moeda trazida pela ancoragem à moeda fiduciária.
As características de estabilidade do valor da moeda permitem que as moedas estáveis tenham um potencial que outras moedas digitais não conseguem alcançar - a amplitude das transações pode ter espaço para imaginação.
Mesmo com os recursos de conveniência e privacidade no nível da transação, isso não significa que as moedas digitais possam ser únicas no campo da transação. Devido à falta de um mecanismo eficaz de equilíbrio entre oferta e demanda, o valor da maioria das moedas digitais não é estável. A estabilidade da moeda é o requisito mais básico para que uma moeda atue como intermediária para uma ampla gama de transações. É por isso que o desenvolvimento de moedas digitais não entrou realmente nas transações diárias generalizadas do público em geral.
No mundo real, para manter a estabilidade do valor das moedas fiduciárias, um governo nacional construiu um complexo sistema de gestão do valor da moeda. Sabemos que o país designa um banco central para regular o equilíbrio da oferta e da demanda de moeda, ao mesmo tempo que estabelece uma estrutura de supervisão financeira para prevenir cenários extremos de volatilidade da moeda, complementado por controle de taxas de câmbio para estabilizar a taxa de câmbio. Afinal, a estabilidade da moeda fiduciária contém dois significados: inflação interna estável e taxa de câmbio externa estável.
As moedas estáveis, especialmente as ancoradas em ativos fiduciários, essencialmente aproveitam o poderoso sistema de gestão de valor das moedas fiduciárias, e, no final, conseguem conquistar o público com valores estáveis, podendo realmente entrar no cotidiano das transações do público.
Três, tendo já Bitcoin, por que ainda precisamos de "moeda estável"?
"Se já nasceu Yu, por que nasceu Liang?" Ambos são moedas digitais, o Bitcoin possui uma vantagem de primeiro movimento e uma aceitação muito maior do que as moedas estáveis, por que não pode-se desenvolver características de moeda estável a partir do Bitcoin?
Podemos analisar as diferenças detalhadas entre o Bitcoin e a moeda estável.
A moeda estável, embora possua uma vantagem única de estabilidade de valor, também traz desvantagens - para os investidores, carece de valor de investimento.
O valor de uma stablecoin defeituosa pode rapidamente chegar a zero. Somente quando uma stablecoin é boa o suficiente pode jogar o "valor" que a stablecoin promete - estabilidade de preços. Em outras palavras, se você possui uma stablecoin de alta qualidade, a renda que você obtém é que o preço não se move; No entanto, se você não tiver cuidado, segurar uma stablecoin inferior tem o risco de cair de preço ou até mesmo zerar de valor. Há apenas um risco de baixa para o preço das stablecoins (embora a probabilidade seja extremamente baixa), e a probabilidade de aumentos de preços é extremamente baixa, então é claro que manter stablecoins não é um bom investimento.
Uma vez que o preço não vai subir, por que manter moeda estável? Porque a estabilidade do valor da moeda permite a aceitação nas transações, e a transação ampla o suficiente gera efeito de escala.
Porque a estabilidade de valor é o que garante o reconhecimento universal nas transações. A razão é fácil de entender: ninguém quer trocar uma moeda digital que está prestes a valorizar por um produto comum (como uma Coca-Cola); claro que ninguém também quer aceitar uma moeda digital cujo valor vai cair drasticamente em troca de um produto comum (como um carro).
Criar uma moeda estável não é para usá-la como um ativo de investimento, proporcionando aos detentores de moedas uma experiência de valorização e acumulação de riqueza (ou seja, valor de investimento); o objetivo é promover o público-alvo de negociação (ou seja, valor de negociação).
Quanto mais estável for o valor da moeda, mais ela poderá exercer o valor da transação, e a dimensão do valor da transação é o tamanho da transação. O tamanho da transação é grande o suficiente, mesmo que seja um lucro pequeno (alocação de ativos de alto grau e alta liquidez), pode trazer retornos consideráveis. Portanto, os criadores de stablecoin (que podem ser o setor privado) podem lucrar com isso.
O Bitcoin é completamente diferente, o valor da transação não é o objetivo final, o objetivo final é o valor de investimento de manter a moeda à espera de uma valorização.
Embora o atributo natural do Bitcoin seja uma moeda digital descentralizada, e a conveniência e privacidade das transações transfronteiriças sejam significativamente mais fortes do que as moedas fiduciárias, em face de fortes atributos financeiros e restrições de oferta, a maior motivação dos detentores de Bitcoin é manter a moeda para obter lucro, em vez de negociar Bitcoin como uma moeda comum.
Demos um argumento detalhado em "Bitcoin e Ouro: A "Geração de Moeda" das Velhas e Novas Eras. Desde a sua criação em 2009, o Bitcoin subiu de preço mais do que a grande maioria dos ativos. E nas quatro rodadas de altos e baixos de alta e baixa, cada rodada de iniciação do mercado de alta do Bitcoin tem uma liderança para a contração da oferta.
A restrição de oferta e as propriedades de investimento do Bitcoin condenam-no a não se tornar uma moeda de troca comum no dia a dia das pessoas, tornando-se, assim, uma moeda de troca universal.
A criação de riqueza na sociedade atual apresenta uma tendência de expansão a longo prazo, bem como características de flutuação cíclica, e a oferta monetária deve corresponder à criação de riqueza na sociedade atual.
Uma vez que a amplitude das transações aumenta, a oferta de bitcoin é limitada, e uma vez que o bitcoin é amplamente aceito, então os atributos de investimento serão inevitavelmente derivados dos atributos de transação do bitcoin. Uma vez que há atributos de investimento, os detentores de Bitcoin estão relutantes em pagar por eles, e os atributos de transação são limitados. Por outro lado, se a amplitude das transações Bitcoin é média, e os atributos de investimento do Bitcoin não podem aumentar (atributos de investimento mais fortes devem ter capacidade de mercado e compradores suficientes), então os detentores de Bitcoin só estão dispostos a usá-lo como um meio de troca, e os atributos de negociação são fortes.
As propriedades de negociação e investimento do Bitcoin são difíceis de conciliar. Isso explica as duas características do desenvolvimento do Bitcoin até hoje: a primeira é a forte volatilidade cíclica do valor, correspondente a um alto valor de investimento volátil; a segunda é que o Bitcoin, como moeda de transação, tem um escopo de aplicação limitado.
Não pode ser transacionado no sentido universal, e esta lógica também se aplica ao ouro. A oferta de ouro é estável, mas a procura de ouro no atual modelo de criação de riqueza social liderado pela tecnologia não é estável. Portanto, na sociedade moderna, o ouro é uma moeda (o consenso da humanidade há milhares de anos), mas não é exatamente uma moeda (não pode realmente entrar no cenário de pagamento de transações em grande escala).
As moedas estáveis sacrificam o valor do investimento para superar a deficiência de instabilidade do valor da moeda, por isso é possível que realmente possuam uma base de negociação ampla.
Quatro, o futuro das moedas estáveis – talvez se tornem a moeda com as características de transação mais multidimensionais da história.
Como desfrutar da privacidade e conveniência trazidas pela descentralização das moedas digitais, ao mesmo tempo que se complementa com características de maior estabilidade do valor da moeda?
ou está vinculado a ativos fiat (como dólares, títulos do Tesouro dos EUA), ou utiliza algoritmos (ajuste preciso da oferta e demanda de moeda) para tentar manter a estabilidade do valor da moeda digital. Assim, uma moeda digital com valor estável e características descentralizadas surge - moeda estável.
A moeda estável pode ser considerada uma moeda que se situa entre a moeda digital (moeda descentralizada) e a moeda fiduciária (moeda centralizada), e é também a origem da "dualidade" da moeda estável.
Ao comparar stablecoins e Bitcoin, uma pergunta ainda não foi respondida: o objetivo final dos detentores de Bitcoin é obter valor de investimento. Os fundadores da stablecoin podem ganhar dinheiro através de economias de escala. Quais são os benefícios de manter stablecoins que não possuem atributos de investimento para os detentores de stablecoin?
A privacidade e conveniência das moedas fiduciárias são um pouco mais fracas, e a estabilidade do valor das moedas digitais comuns é um pouco inferior; apenas as moedas estáveis conseguem conciliar as duas vantagens das moedas digitais e fiduciárias.
Para os detentores de moeda estável, ele obteve uma moeda que combina conveniência de transação, privacidade e uma estabilidade de valor extremamente alta, sendo a moeda com as mais ricas propriedades de transação na história.
As propriedades de negociação de alta qualidade das moedas estáveis podem sinalizar que o pagamento de transações entrará em uma nova era. Isso pode ser devido ao fato de que os departamentos governamentais atuais dos EUA, Hong Kong e outros lugares estão prestando atenção às moedas estáveis e estão implementando regulamentações para se preparar para uma era de desenvolvimento mais estável das moedas estáveis.
Cinco, qual é a verdadeira intenção da regulamentação das moedas estáveis?
A moeda estável é, por natureza, uma moeda digital, portanto, a conveniência de pagamento e as características de privacidade que a descentralização trazem acompanham naturalmente a moeda estável.
Para se tornar uma moeda de pagamento e negociação extremamente abrangente, a verdadeira dificuldade que a moeda estável precisa superar é como manter a estabilidade do valor da moeda.
Como mencionado acima, para acompanhar a explosão da criação de riqueza social trazida pela revolução tecnológica moderna e as flutuações dos ciclos econômicos, a gestão da estabilidade do valor da moeda não é fácil. Após a desestruturação do sistema de Bretton Woods, as moedas fiduciárias passaram a estar atreladas ao crédito puro de um governo, ou seja, ao padrão da moeda de crédito.
Um governo de um país, para manter a estabilidade da moeda fiduciária, precisa criar um banco central e um sistema de regulação financeira para gerir a estabilidade do valor da moeda. Como pode uma moeda estável criada apenas pelo setor privado gerir a estabilidade do valor da moeda?
Chegando a este ponto, o leitor pode ter uma dúvida: desde o início da criação das moedas estáveis, não se enfatizou o uso de vários mecanismos para manter a estabilidade do valor da moeda? Por exemplo, ancorar ao dólar, por exemplo, usar algoritmos para ajustar, qual é a dificuldade em gerenciar o valor da moeda?
Não falando de longe, desde a sua criação, não são raros os casos de queda acentuada de valor das moedas estáveis, ou mesmo de falências que levaram a cair para zero. Em particular, as falências de moedas estáveis baseadas em algoritmos são bastante comuns.
Por exemplo, em maio de 2022, a Terra Luna entrou em colapso e, em apenas uma semana, o valor de mercado da LUNA/UST despencou de um pico de US$ 50 bilhões para quase zero. A razão não é difícil de entender, a computação pode resolver a complexidade da operação dos corpos celestes, mas é difícil calcular a complexidade de resiliência da transação subjacente. O sentimento do mercado derivado de espíritos animais muitas vezes desafia a precisão do modelo, que é a lógica subjacente da tempestade de stablecoin algorítmica.
Mesmo ancoradas a moedas fiduciárias (como o dólar), várias moedas estáveis enfrentaram crises, como no dia 13 de março de 2023, quando o USDC se desvinculou do dólar, e o valor do USDC despencou, atingindo uma taxa de 1:0,88 em relação ao dólar. A principal razão foi que a Circle tinha 3,3 bilhões de dólares (o que corresponde a 8,25% das reservas totais) depositados no Silicon Valley Bank, e o evento do Silicon Valley Bank gerou pânico na troca do USDC. Esta foi uma onda de corridas bancárias que afetou as moedas estáveis.
Em relação às moedas estáveis, há milhares de métodos, mas no final das contas, tudo se resume a fazer com que as moedas estáveis acumulem mais "consenso de confiança" assim como as moedas fiduciárias.
Vamos examinar os regulamentos recentes sobre moedas estáveis emitidos pelos EUA e Hong Kong. Independentemente dos detalhes, trata-se apenas de controlar a exposição ao risco dos ativos subjacentes, garantir a liquidez dos ativos subjacentes, divulgar informações de forma adequada, aumentar a classificação de crédito dos emissores de moeda e prevenir riscos morais, entre outros.
O objetivo direto da regulamentação é fazer com que as stablecoins ancorem efetivamente os ativos subjacentes e reduzam a assimetria de informação entre as stablecoins e o público. O objetivo final é tornar o desenvolvimento de stablecoins mais estável. Somente quando o valor da moeda estiver estável, a stablecoin pode realmente ir para o mar de estrelas.
Seis, o mar de estrelas da moeda estável: a nova era dos pagamentos e a digitalização da moeda fiduciária.
Antes de falarmos sobre as tendências de desenvolvimento das moedas estáveis, vamos primeiro entender quais mudanças ocorreram no sistema monetário fiduciário dominado pelo dólar nos últimos anos?
Nós notamos primeiro uma mudança de tendência importante, a onda de pagamentos em moeda descentralizada já surgiu.
Essa mudança pode ser rastreada até a crise financeira global de 2008, quando os principais países do mundo iniciaram, simultaneamente, a flexibilização monetária.
Por trás disso, certamente há razões que são as interconexões entre os balanços patrimoniais dos países na era de grande prosperidade do comércio global, e o efeito de ondulação da crise também é mais duradouro. No entanto, a flexibilização fiscal e monetária global elevou os preços dos ativos financeiros e, ao mesmo tempo, plantou a semente da erosão da confiança nas moedas soberanas.
A razão pela qual a moeda descentralizada, representada pelo Bitcoin, surgiu na era pós-crise financeira é a reação do público contra a proliferação das moedas soberanas centralizadas.
A tecnologia blockchain está a amadurecer, sendo não só o meio técnico para a moeda descentralizada, mas também a impulsionar a onda de DeFi para a frente.
A grande flexibilização fiscal após a pandemia e o conflito entre a Rússia e a Ucrânia estão impulsionando uma maior demanda por pagamentos que fogem do sistema internacional de pagamentos tradicional.
O modelo tradicional de agências de negociação já apresenta deficiências, como baixa eficiência de pagamento, altos custos de transação, cobertura limitada e baixa transparência, dificultando a satisfação eficaz das atuais necessidades de transações financeiras multinacionais diversificadas, o que deixa uma grande lacuna de desenvolvimento para a moeda digital que oferece conveniência nos pagamentos.
Após a pandemia, as principais nações reabriram grandes gastos fiscais, e a alta inflação prejudicou ainda mais a confiança do público na moeda soberana do dólar. Além disso, o conflito entre a Rússia e a Ucrânia em 2022 e o jogo geopolítico forçaram alguns países e regiões a se afastarem do moderno sistema de pagamentos transfronteiriços.
Ou de forma ativa, ou passiva, cada vez mais a demanda por pagamentos está a escapar do sistema de pagamentos internacional, caindo para o campo das moedas digitais. O rápido desenvolvimento das moedas digitais após a pandemia é a melhor resposta a essa tendência.
Em 2025, Trump inicia uma guerra comercial, e a base da ordem financeira internacional dominada pelo dólar se afrouxa ainda mais.
A principal diferença entre esta rodada de tarifas e as anteriores é que envolve uma ampla gama de países e regiões, abrangendo a grande maioria dos produtos. Portanto, esta é uma guerra tarifária que está reformulando as cadeias de suprimento da manufatura global, e também é uma reestruturação das regras que abalam a dominância do dólar no sistema monetário internacional.
Embora as regras tarifárias ainda não sejam claras, uma rodada de reconstrução das regras comerciais, cadeia de suprimentos e reformulação da ordem financeira já está a caminho. É por isso que o dólar e os títulos do Tesouro dos EUA caíram recentemente, precificando não ativos mais fracos dos EUA, mas em crédito mais fraco dos EUA.
Neste contexto, vamos entender a lógica essencial do desenvolvimento das moedas estáveis.
Devido à dualidade entre moeda digital e moeda centralizada, a "moeda de dupla face" moeda estável pode redirecionar a demanda por conveniência de pagamento e privacidade da moeda digital de volta para a moeda fiduciária. Isso equivale a uma camada de moeda estável sobre a moeda fiduciária (como o dólar).
Porque a moeda estável tem um valor de transação elevado, enquanto o Bitcoin tem um valor de investimento elevado, a moeda estável é adequada como ferramenta de pagamento e infraestrutura de DeFi, usada para conectar as finanças em cadeia e os ativos do mundo real, tornando-se o núcleo de liquidação de pagamentos no mundo digital.
Na realidade, deter stablecoins é uma preparação para investir em Bitcoin, quando o Bitcoin é amplamente perseguido como um investimento importante sob a narrativa de escassez e reconstrução da ordem financeira. O desenvolvimento de stablecoins permitiu que o desenvolvimento de moedas fiduciárias (como o dólar americano) cavalgasse o free ride da expansão da capitalização de mercado do Bitcoin.
Em suma, com a chegada de uma nova era de pagamentos - a era dos pagamentos digitais, o desenvolvimento das moedas estáveis pode ajudar a reduzir a divisão entre moedas digitais e moedas fiduciárias. Isso permite que a demanda por pagamentos que originalmente tentava escapar do sistema monetário do dólar e evitar o sistema monetário digital, seja envolta em uma camada de moeda estável, retornando assim ao sistema monetário centralizado.
O conteúdo é apenas para referência, não uma solicitação ou oferta. Nenhum aconselhamento fiscal, de investimento ou jurídico é fornecido. Consulte a isenção de responsabilidade para obter mais informações sobre riscos.
moeda estável：o mar de estrelas da moeda dupla
Stablecoins têm as vantagens da moeda digital, pagamento conveniente e privacidade das transações; Ele também tem a vantagem de uma moeda centralizada, e o valor da moeda é estável. Pode-se dizer que uma stablecoin é uma moeda de "dupla face". Os atributos de investimento em Bitcoin são extremamente fortes, e o valor da moeda é instável. E quando o valor de uma moeda é instável, é difícil para ela entrar no cenário comercial comum. Pelo contrário, as stablecoins buscam estabilidade cambial e valor de investimento zero, o que sacrifica o valor do investimento em troca de um público de negociação mais amplo. A era das transações digitais está se aproximando, e a cena comercial comum do público em geral está se aproximando, que é o mar de estrelas que as stablecoins estão lutando.
Após 08 anos, a grande liberação de água, o grande fiscal após a epidemia e as duas inundações cambiais, o público começou a questionar o sistema monetário internacional centrado no dólar. Jogos geopolíticos e guerras tarifárias afrouxaram repetidamente os alicerces do sistema monetário tradicional dominado pelo dólar americano. Pode ser a intenção fundamental do regulador ver o desenvolvimento de stablecoins colocando uma camada de stablecoins e retornando ao sistema de moeda de crédito para permitir as necessidades de transação digital que originalmente escapavam do sistema de moeda de crédito.
Desde a criação da moeda digital, o mercado tem discutido as duas grandes categorias de moedas de negociação: moeda digital e moeda centralizada (moeda fiduciária).
Partindo das características digitais e descentralizadas, as moedas estáveis são sem dúvida moedas digitais; no entanto, a grande maioria das moedas estáveis está ancorada a moedas fiduciárias (especialmente ao dólar), possuindo também algumas características de moeda fiduciária.
É precisamente por isso que as moedas estáveis podem ser consideradas como uma moeda "de duas faces" que está entre as moedas digitais descentralizadas e as moedas fiduciárias.
Como entender a "dualidade" das moedas estáveis, quais são os desafios do desenvolvimento das moedas estáveis, qual é a intenção subjacente da regulação política e qual é a tendência de longo prazo para o desenvolvimento das moedas estáveis?
Vamos desmistificar as dúvidas do mercado acima através de seis perguntas e respostas.
Um. Primeiro, vejamos o primeiro aspecto das moedas estáveis, as características digitais (provenientes da lógica descentralizada da contabilidade em blockchain).
A primeira face da moeda estável - características digitais, ou seja, a moeda estável é uma moeda digital baseada na contabilidade em blockchain, que está naturalmente associada à característica de descentralização.
Devido à descentralização, as moedas estáveis e as moedas digitais, como o Bitcoin, podem demonstrar uma grande "comodidade" em muitos cenários de pagamento.
Especialmente no domínio dos pagamentos transfronteiras, um pagamento transfronteiras tem de envolver a troca de duas ou mais moedas centrais (moeda fiduciária), sendo necessários pelo menos dois tipos de tratamento de informações: um é o fornecimento de informações sobre transações (o SWIFT é essencialmente uma "linguagem" unificada que resolve a conveniência da entrega de informações); Em segundo lugar, o sistema bancário das duas moedas centrais procede à compensação e liquidação cambiais.
Devido à descentralização, a moeda digital não envolve o processamento das informações de transação e de liquidação das duas principais moedas. Também não precisa depender de um complexo mecanismo de bancos intermediários, permitindo que a moeda digital se destaque em termos de conveniência no campo dos pagamentos transfronteiriços.
Devido à descentralização, as moedas estáveis, assim como outras moedas digitais como o Bitcoin, podem demonstrar um forte "carácter anónimo" em cenários de pagamento.
No sistema de moeda fiduciária, os principais responsáveis pela execução de pagamentos em moeda são os bancos. A abertura de conta em bancos requer o registo de informações sociais - nome verdadeiro e comprovativos de crédito relacionados, durante o processo de transação, são registadas as informações sobre a relação comercial entre as partes envolvidas na transação, a informação da transação é amplamente exposta.
E as moedas digitais que dependem das transações em blockchain, cada transação deixa um rastro de informações de contas virtuais, sem envolver informações do mundo real. Isso demonstra uma atração muito forte no campo dos pagamentos de nicho, especialmente em transações que exigem um alto nível de privacidade.
A razão pela qual a moeda digital passou de um mercado de geeks para uma moeda de troca com um reconhecimento público significativo está intimamente relacionada à privacidade e conveniência que a blockchain proporciona naturalmente. A razão pela qual a moeda estável conseguiu se desenvolver rapidamente também se deve à sua associação com a propriedade natural da "descentralização" da moeda digital.
Dois, vamos olhar para o segundo aspecto das moedas estáveis, a característica de estabilidade (sistema de gestão do valor da moeda proveniente de moeda fiduciária).
A segunda face da moeda estável - a característica de estabilidade do valor da moeda trazida pela ancoragem à moeda fiduciária.
As características de estabilidade do valor da moeda permitem que as moedas estáveis tenham um potencial que outras moedas digitais não conseguem alcançar - a amplitude das transações pode ter espaço para imaginação.
Mesmo com os recursos de conveniência e privacidade no nível da transação, isso não significa que as moedas digitais possam ser únicas no campo da transação. Devido à falta de um mecanismo eficaz de equilíbrio entre oferta e demanda, o valor da maioria das moedas digitais não é estável. A estabilidade da moeda é o requisito mais básico para que uma moeda atue como intermediária para uma ampla gama de transações. É por isso que o desenvolvimento de moedas digitais não entrou realmente nas transações diárias generalizadas do público em geral.
No mundo real, para manter a estabilidade do valor das moedas fiduciárias, um governo nacional construiu um complexo sistema de gestão do valor da moeda. Sabemos que o país designa um banco central para regular o equilíbrio da oferta e da demanda de moeda, ao mesmo tempo que estabelece uma estrutura de supervisão financeira para prevenir cenários extremos de volatilidade da moeda, complementado por controle de taxas de câmbio para estabilizar a taxa de câmbio. Afinal, a estabilidade da moeda fiduciária contém dois significados: inflação interna estável e taxa de câmbio externa estável.
As moedas estáveis, especialmente as ancoradas em ativos fiduciários, essencialmente aproveitam o poderoso sistema de gestão de valor das moedas fiduciárias, e, no final, conseguem conquistar o público com valores estáveis, podendo realmente entrar no cotidiano das transações do público.
Três, tendo já Bitcoin, por que ainda precisamos de "moeda estável"?
"Se já nasceu Yu, por que nasceu Liang?" Ambos são moedas digitais, o Bitcoin possui uma vantagem de primeiro movimento e uma aceitação muito maior do que as moedas estáveis, por que não pode-se desenvolver características de moeda estável a partir do Bitcoin?
Podemos analisar as diferenças detalhadas entre o Bitcoin e a moeda estável.
A moeda estável, embora possua uma vantagem única de estabilidade de valor, também traz desvantagens - para os investidores, carece de valor de investimento.
O valor de uma stablecoin defeituosa pode rapidamente chegar a zero. Somente quando uma stablecoin é boa o suficiente pode jogar o "valor" que a stablecoin promete - estabilidade de preços. Em outras palavras, se você possui uma stablecoin de alta qualidade, a renda que você obtém é que o preço não se move; No entanto, se você não tiver cuidado, segurar uma stablecoin inferior tem o risco de cair de preço ou até mesmo zerar de valor. Há apenas um risco de baixa para o preço das stablecoins (embora a probabilidade seja extremamente baixa), e a probabilidade de aumentos de preços é extremamente baixa, então é claro que manter stablecoins não é um bom investimento.
Uma vez que o preço não vai subir, por que manter moeda estável? Porque a estabilidade do valor da moeda permite a aceitação nas transações, e a transação ampla o suficiente gera efeito de escala.
Porque a estabilidade de valor é o que garante o reconhecimento universal nas transações. A razão é fácil de entender: ninguém quer trocar uma moeda digital que está prestes a valorizar por um produto comum (como uma Coca-Cola); claro que ninguém também quer aceitar uma moeda digital cujo valor vai cair drasticamente em troca de um produto comum (como um carro).
Criar uma moeda estável não é para usá-la como um ativo de investimento, proporcionando aos detentores de moedas uma experiência de valorização e acumulação de riqueza (ou seja, valor de investimento); o objetivo é promover o público-alvo de negociação (ou seja, valor de negociação).
Quanto mais estável for o valor da moeda, mais ela poderá exercer o valor da transação, e a dimensão do valor da transação é o tamanho da transação. O tamanho da transação é grande o suficiente, mesmo que seja um lucro pequeno (alocação de ativos de alto grau e alta liquidez), pode trazer retornos consideráveis. Portanto, os criadores de stablecoin (que podem ser o setor privado) podem lucrar com isso.
O Bitcoin é completamente diferente, o valor da transação não é o objetivo final, o objetivo final é o valor de investimento de manter a moeda à espera de uma valorização.
Embora o atributo natural do Bitcoin seja uma moeda digital descentralizada, e a conveniência e privacidade das transações transfronteiriças sejam significativamente mais fortes do que as moedas fiduciárias, em face de fortes atributos financeiros e restrições de oferta, a maior motivação dos detentores de Bitcoin é manter a moeda para obter lucro, em vez de negociar Bitcoin como uma moeda comum.
Demos um argumento detalhado em "Bitcoin e Ouro: A "Geração de Moeda" das Velhas e Novas Eras. Desde a sua criação em 2009, o Bitcoin subiu de preço mais do que a grande maioria dos ativos. E nas quatro rodadas de altos e baixos de alta e baixa, cada rodada de iniciação do mercado de alta do Bitcoin tem uma liderança para a contração da oferta.
A restrição de oferta e as propriedades de investimento do Bitcoin condenam-no a não se tornar uma moeda de troca comum no dia a dia das pessoas, tornando-se, assim, uma moeda de troca universal.
A criação de riqueza na sociedade atual apresenta uma tendência de expansão a longo prazo, bem como características de flutuação cíclica, e a oferta monetária deve corresponder à criação de riqueza na sociedade atual.
Uma vez que a amplitude das transações aumenta, a oferta de bitcoin é limitada, e uma vez que o bitcoin é amplamente aceito, então os atributos de investimento serão inevitavelmente derivados dos atributos de transação do bitcoin. Uma vez que há atributos de investimento, os detentores de Bitcoin estão relutantes em pagar por eles, e os atributos de transação são limitados. Por outro lado, se a amplitude das transações Bitcoin é média, e os atributos de investimento do Bitcoin não podem aumentar (atributos de investimento mais fortes devem ter capacidade de mercado e compradores suficientes), então os detentores de Bitcoin só estão dispostos a usá-lo como um meio de troca, e os atributos de negociação são fortes.
As propriedades de negociação e investimento do Bitcoin são difíceis de conciliar. Isso explica as duas características do desenvolvimento do Bitcoin até hoje: a primeira é a forte volatilidade cíclica do valor, correspondente a um alto valor de investimento volátil; a segunda é que o Bitcoin, como moeda de transação, tem um escopo de aplicação limitado.
Não pode ser transacionado no sentido universal, e esta lógica também se aplica ao ouro. A oferta de ouro é estável, mas a procura de ouro no atual modelo de criação de riqueza social liderado pela tecnologia não é estável. Portanto, na sociedade moderna, o ouro é uma moeda (o consenso da humanidade há milhares de anos), mas não é exatamente uma moeda (não pode realmente entrar no cenário de pagamento de transações em grande escala).
As moedas estáveis sacrificam o valor do investimento para superar a deficiência de instabilidade do valor da moeda, por isso é possível que realmente possuam uma base de negociação ampla.
Quatro, o futuro das moedas estáveis – talvez se tornem a moeda com as características de transação mais multidimensionais da história.
Como desfrutar da privacidade e conveniência trazidas pela descentralização das moedas digitais, ao mesmo tempo que se complementa com características de maior estabilidade do valor da moeda?
ou está vinculado a ativos fiat (como dólares, títulos do Tesouro dos EUA), ou utiliza algoritmos (ajuste preciso da oferta e demanda de moeda) para tentar manter a estabilidade do valor da moeda digital. Assim, uma moeda digital com valor estável e características descentralizadas surge - moeda estável.
A moeda estável pode ser considerada uma moeda que se situa entre a moeda digital (moeda descentralizada) e a moeda fiduciária (moeda centralizada), e é também a origem da "dualidade" da moeda estável.
Ao comparar stablecoins e Bitcoin, uma pergunta ainda não foi respondida: o objetivo final dos detentores de Bitcoin é obter valor de investimento. Os fundadores da stablecoin podem ganhar dinheiro através de economias de escala. Quais são os benefícios de manter stablecoins que não possuem atributos de investimento para os detentores de stablecoin?
A privacidade e conveniência das moedas fiduciárias são um pouco mais fracas, e a estabilidade do valor das moedas digitais comuns é um pouco inferior; apenas as moedas estáveis conseguem conciliar as duas vantagens das moedas digitais e fiduciárias.
Para os detentores de moeda estável, ele obteve uma moeda que combina conveniência de transação, privacidade e uma estabilidade de valor extremamente alta, sendo a moeda com as mais ricas propriedades de transação na história.
As propriedades de negociação de alta qualidade das moedas estáveis podem sinalizar que o pagamento de transações entrará em uma nova era. Isso pode ser devido ao fato de que os departamentos governamentais atuais dos EUA, Hong Kong e outros lugares estão prestando atenção às moedas estáveis e estão implementando regulamentações para se preparar para uma era de desenvolvimento mais estável das moedas estáveis.
Cinco, qual é a verdadeira intenção da regulamentação das moedas estáveis?
A moeda estável é, por natureza, uma moeda digital, portanto, a conveniência de pagamento e as características de privacidade que a descentralização trazem acompanham naturalmente a moeda estável.
Para se tornar uma moeda de pagamento e negociação extremamente abrangente, a verdadeira dificuldade que a moeda estável precisa superar é como manter a estabilidade do valor da moeda.
Como mencionado acima, para acompanhar a explosão da criação de riqueza social trazida pela revolução tecnológica moderna e as flutuações dos ciclos econômicos, a gestão da estabilidade do valor da moeda não é fácil. Após a desestruturação do sistema de Bretton Woods, as moedas fiduciárias passaram a estar atreladas ao crédito puro de um governo, ou seja, ao padrão da moeda de crédito.
Um governo de um país, para manter a estabilidade da moeda fiduciária, precisa criar um banco central e um sistema de regulação financeira para gerir a estabilidade do valor da moeda. Como pode uma moeda estável criada apenas pelo setor privado gerir a estabilidade do valor da moeda?
Chegando a este ponto, o leitor pode ter uma dúvida: desde o início da criação das moedas estáveis, não se enfatizou o uso de vários mecanismos para manter a estabilidade do valor da moeda? Por exemplo, ancorar ao dólar, por exemplo, usar algoritmos para ajustar, qual é a dificuldade em gerenciar o valor da moeda?
Não falando de longe, desde a sua criação, não são raros os casos de queda acentuada de valor das moedas estáveis, ou mesmo de falências que levaram a cair para zero. Em particular, as falências de moedas estáveis baseadas em algoritmos são bastante comuns.
Por exemplo, em maio de 2022, a Terra Luna entrou em colapso e, em apenas uma semana, o valor de mercado da LUNA/UST despencou de um pico de US$ 50 bilhões para quase zero. A razão não é difícil de entender, a computação pode resolver a complexidade da operação dos corpos celestes, mas é difícil calcular a complexidade de resiliência da transação subjacente. O sentimento do mercado derivado de espíritos animais muitas vezes desafia a precisão do modelo, que é a lógica subjacente da tempestade de stablecoin algorítmica.
Mesmo ancoradas a moedas fiduciárias (como o dólar), várias moedas estáveis enfrentaram crises, como no dia 13 de março de 2023, quando o USDC se desvinculou do dólar, e o valor do USDC despencou, atingindo uma taxa de 1:0,88 em relação ao dólar. A principal razão foi que a Circle tinha 3,3 bilhões de dólares (o que corresponde a 8,25% das reservas totais) depositados no Silicon Valley Bank, e o evento do Silicon Valley Bank gerou pânico na troca do USDC. Esta foi uma onda de corridas bancárias que afetou as moedas estáveis.
Em relação às moedas estáveis, há milhares de métodos, mas no final das contas, tudo se resume a fazer com que as moedas estáveis acumulem mais "consenso de confiança" assim como as moedas fiduciárias.
Vamos examinar os regulamentos recentes sobre moedas estáveis emitidos pelos EUA e Hong Kong. Independentemente dos detalhes, trata-se apenas de controlar a exposição ao risco dos ativos subjacentes, garantir a liquidez dos ativos subjacentes, divulgar informações de forma adequada, aumentar a classificação de crédito dos emissores de moeda e prevenir riscos morais, entre outros.
O objetivo direto da regulamentação é fazer com que as stablecoins ancorem efetivamente os ativos subjacentes e reduzam a assimetria de informação entre as stablecoins e o público. O objetivo final é tornar o desenvolvimento de stablecoins mais estável. Somente quando o valor da moeda estiver estável, a stablecoin pode realmente ir para o mar de estrelas.
Seis, o mar de estrelas da moeda estável: a nova era dos pagamentos e a digitalização da moeda fiduciária.
Antes de falarmos sobre as tendências de desenvolvimento das moedas estáveis, vamos primeiro entender quais mudanças ocorreram no sistema monetário fiduciário dominado pelo dólar nos últimos anos?
Nós notamos primeiro uma mudança de tendência importante, a onda de pagamentos em moeda descentralizada já surgiu.
Essa mudança pode ser rastreada até a crise financeira global de 2008, quando os principais países do mundo iniciaram, simultaneamente, a flexibilização monetária.
Por trás disso, certamente há razões que são as interconexões entre os balanços patrimoniais dos países na era de grande prosperidade do comércio global, e o efeito de ondulação da crise também é mais duradouro. No entanto, a flexibilização fiscal e monetária global elevou os preços dos ativos financeiros e, ao mesmo tempo, plantou a semente da erosão da confiança nas moedas soberanas.
A razão pela qual a moeda descentralizada, representada pelo Bitcoin, surgiu na era pós-crise financeira é a reação do público contra a proliferação das moedas soberanas centralizadas.
A tecnologia blockchain está a amadurecer, sendo não só o meio técnico para a moeda descentralizada, mas também a impulsionar a onda de DeFi para a frente.
A grande flexibilização fiscal após a pandemia e o conflito entre a Rússia e a Ucrânia estão impulsionando uma maior demanda por pagamentos que fogem do sistema internacional de pagamentos tradicional.
O modelo tradicional de agências de negociação já apresenta deficiências, como baixa eficiência de pagamento, altos custos de transação, cobertura limitada e baixa transparência, dificultando a satisfação eficaz das atuais necessidades de transações financeiras multinacionais diversificadas, o que deixa uma grande lacuna de desenvolvimento para a moeda digital que oferece conveniência nos pagamentos.
Após a pandemia, as principais nações reabriram grandes gastos fiscais, e a alta inflação prejudicou ainda mais a confiança do público na moeda soberana do dólar. Além disso, o conflito entre a Rússia e a Ucrânia em 2022 e o jogo geopolítico forçaram alguns países e regiões a se afastarem do moderno sistema de pagamentos transfronteiriços.
Ou de forma ativa, ou passiva, cada vez mais a demanda por pagamentos está a escapar do sistema de pagamentos internacional, caindo para o campo das moedas digitais. O rápido desenvolvimento das moedas digitais após a pandemia é a melhor resposta a essa tendência.
Em 2025, Trump inicia uma guerra comercial, e a base da ordem financeira internacional dominada pelo dólar se afrouxa ainda mais.
A principal diferença entre esta rodada de tarifas e as anteriores é que envolve uma ampla gama de países e regiões, abrangendo a grande maioria dos produtos. Portanto, esta é uma guerra tarifária que está reformulando as cadeias de suprimento da manufatura global, e também é uma reestruturação das regras que abalam a dominância do dólar no sistema monetário internacional.
Embora as regras tarifárias ainda não sejam claras, uma rodada de reconstrução das regras comerciais, cadeia de suprimentos e reformulação da ordem financeira já está a caminho. É por isso que o dólar e os títulos do Tesouro dos EUA caíram recentemente, precificando não ativos mais fracos dos EUA, mas em crédito mais fraco dos EUA.
Neste contexto, vamos entender a lógica essencial do desenvolvimento das moedas estáveis.
Devido à dualidade entre moeda digital e moeda centralizada, a "moeda de dupla face" moeda estável pode redirecionar a demanda por conveniência de pagamento e privacidade da moeda digital de volta para a moeda fiduciária. Isso equivale a uma camada de moeda estável sobre a moeda fiduciária (como o dólar).
Porque a moeda estável tem um valor de transação elevado, enquanto o Bitcoin tem um valor de investimento elevado, a moeda estável é adequada como ferramenta de pagamento e infraestrutura de DeFi, usada para conectar as finanças em cadeia e os ativos do mundo real, tornando-se o núcleo de liquidação de pagamentos no mundo digital.
Na realidade, deter stablecoins é uma preparação para investir em Bitcoin, quando o Bitcoin é amplamente perseguido como um investimento importante sob a narrativa de escassez e reconstrução da ordem financeira. O desenvolvimento de stablecoins permitiu que o desenvolvimento de moedas fiduciárias (como o dólar americano) cavalgasse o free ride da expansão da capitalização de mercado do Bitcoin.
Em suma, com a chegada de uma nova era de pagamentos - a era dos pagamentos digitais, o desenvolvimento das moedas estáveis pode ajudar a reduzir a divisão entre moedas digitais e moedas fiduciárias. Isso permite que a demanda por pagamentos que originalmente tentava escapar do sistema monetário do dólar e evitar o sistema monetário digital, seja envolta em uma camada de moeda estável, retornando assim ao sistema monetário centralizado.