Recentemente, o governo da Região Administrativa Especial de Hong Kong publicou no boletim oficial o "Anúncio sobre a Data de Entrada em Vigor da Lei das Moedas Estáveis", designando o dia 1 de agosto de 2025 como a data de início da aplicação da "Lei das Moedas Estáveis" (Capítulo 656).
Anteriormente, em 30 de maio, o Governo da Região Administrativa Especial de Hong Kong publicou a Portaria da Stablecoin na Gazeta, o que significa que a Portaria da Stablecoin se tornou oficialmente lei. De acordo com o Governo da RAEHK, o principal objetivo da Portaria das Stablecoin é regular as atividades que envolvem stablecoins e estabelecer um regime de licenciamento para as atividades regulamentadas de stablecoin em Hong Kong. Após o início da Portaria, qualquer pessoa que emita stablecoins de moeda fiduciária em Hong Kong no decurso de negócios, ou stablecoins de moeda fiduciária dentro ou fora de Hong Kong que aleguem estar indexadas ao valor do dólar de Hong Kong, deve solicitar uma licença à Autoridade Monetária.
A publicação do "Regulamento" significa que Hong Kong está a estabelecer um quadro regulatório abrangente para as moedas estáveis de moeda fiduciária, equilibrando a inovação financeira com a prevenção de riscos, ao mesmo tempo que marca um passo importante de Hong Kong no campo dos ativos digitais.
A moeda estável fiduciária, como uma categoria de moeda estável, é uma moeda estável que possui reservas de ativos reais (sendo suas reservas de ativos a moeda fiduciária). Os detentores da moeda estável fiduciária podem a qualquer momento resgatar os ativos de reserva junto ao emissor, e devido ao ancoramento à moeda fiduciária, seu crédito é basicamente o mesmo que o da moeda fiduciária. Abaixo, vamos organizar o conteúdo básico sobre moedas estáveis e moedas estáveis fiduciárias.
Uma, moeda estável e a definição de moeda fiat moeda estável
1、moeda estável
É uma criptomoeda que mantém a estabilidade de preços ancorando ativos externos (como moeda fiduciária, ouro ou uma cesta de ativos), destinada a resolver os problemas de pagamento das criptomoedas de alta volatilidade, como o Bitcoin. Os tipos principais incluem:
• Moeda estável colateralizada por moeda fiduciária (como USDC): vinculação 1:1 com moeda fiduciária, emitida e mantida por uma entidade centralizada que possui reservas suficientes.
•Moeda estável colateralizada em criptomoedas (como DAI): colateralizada em excesso com outras criptomoedas, mantendo a estabilidade através de contratos inteligentes.
•moeda estável algorítmica (como o já colapsado UST): depende de ajustes dinâmicos de oferta por algoritmos, sem colateral físico (risco extremamente alto).
2、moeda estável fiat
É uma subclasse de moeda estável, referindo-se especificamente a tipos que estão atrelados a moedas fiduciárias (como o dólar americano, o dólar de Hong Kong). A "Regulamentação sobre Moedas Estáveis" de Hong Kong define claramente que é posicionada como "instrumento de pagamento" e não como um título, exigindo cobertura de ativos de reserva de 100%, custódia rigorosa e garantias de resgate. Por exemplo, a moeda estável do dólar de Hong Kong (HKDR) deve estar atrelada ao valor do dólar de Hong Kong.
Dois, o conteúdo básico da moeda estável de moeda fiduciária de Hong Kong
•Posicionamento funcional: como uma extensão digital da moeda fiduciária, focando em pagamentos, transferências internacionais e outros cenários, promovendo a fusão da ecologia Web3 com a economia real (como comércio internacional, financiamento de cadeia de suprimentos).
•Inovação regulatória: princípio inédito de "regulação ancorada em valor" - qualquer moeda estável que afirme estar atrelada ao valor do dólar de Hong Kong, independentemente da localização do emissor, deve solicitar uma licença à Autoridade Monetária de Hong Kong.
•Mecanismo de controle de riscos:
– exigência de capital mínimo subscrito (25 milhões de dólares de Hong Kong);
– ativos de reserva custodiados de forma independente e 100% cobertos pela quantidade em circulação;
– Criação obrigatória de um mecanismo de resgate transparente.
•Gestão de ativos de reserva:
Isolamento de ativos: os ativos de reserva devem ser isolados dos ativos próprios e administrados sob a forma de um trust, garantindo a cobertura total do valor de circulação.
Tipo de ativo: Os ativos de reserva devem ser ativos de alta liquidez e baixo risco (como títulos do governo), e o tipo de moeda deve corresponder à moeda âncora (moeda estável em HKD pode incluir ativos em USD).
•Resgate e mecanismo de estabilidade:
– O emissor deve resgatar a moeda estável ao valor nominal dentro de um prazo razoável (geralmente 1 dia útil), sendo proibidas condições ou taxas adicionais não razoáveis.
– É necessário estabelecer mecanismos de estabilidade, como a sobrecolateralização, para prevenir o risco de corridas bancárias causado por flutuações de preços.
•Normas de comportamento do mercado
Limitações de publicidade: apenas instituições licenciadas podem publicar anúncios de moeda estável, controlando rigorosamente o risco de fraude.
Proibição de pagamento de juros: as moedas estáveis não podem pagar juros aos detentores, mas incentivos de marketing (como descontos) são permitidos.
•Objetivo: equilibrar a estabilidade financeira com a inovação, consolidar a posição de Hong Kong como centro financeiro internacional e hub de ativos digitais.
Três, as semelhanças e diferenças entre a moeda estável de Hong Kong e as regiões da União Europeia, Singapura, entre outras.
1、Pontos em comum
•Requisitos de ativos de reserva: todos exigem reservas adequadas de moeda fiduciária ou ativos de alta liquidez para suporte.
•Sistema de licenciamento: Os emissores devem ter licença (como a licença de "token de moeda eletrônica" da UE MiCA, licença de nível em Singapura).
•Conformidade com a Lei de Combate à Lavagem de Dinheiro (AML): Reforçar o KYC e o monitoramento do fluxo de fundos.
2、Diferenças principais
Hong Kong, China: O modelo de regulamentação inova com o princípio de "regulação ancorada em valor", caracterizado pela "regulação de penetração", ou seja, qualquer ativo que esteja vinculado ao dólar de Hong Kong está sob jurisdição, e o limite de capital é alto (25 milhões de dólares de Hong Kong).
União Europeia: O modelo regulatório tende a ser de "regulação funcional (estrutura MiCA)", cuja direção de regulação abrange todo o setor de ativos criptográficos, e categoriza diferentes ativos criptográficos, com requisitos de emissão diferentes para cada tipo de ativo. Suas características principais são a abrangência da regulação, com foco na classificação funcional dos tokens (como pagamentos/ativos), e um impacto amplo, cobrindo 27 estados membros da União Europeia, bem como os outros 3 países da Área Econômica Europeia (EEA) (: Noruega, Islândia e Liechtenstein ).
Cingapura: O modelo regulatório adota um "sistema de licenciamento em camadas", caracterizado pela emissão de licenças com base na classificação de risco, permitindo a participação de instituições de menor dimensão.
Estados Unidos: Existe um sistema dual de regulação federal e estadual. Emissores não bancários com menos de US$ 10 bilhões em stablecoins em circulação podem optar por um sistema regulatório estatal, sujeito a uma determinação do Secretário do Tesouro, do presidente do Federal Reserve e do presidente da Federal Deposit Insurance Corporation de que o sistema regulatório estadual é "substancialmente semelhante" ao sistema federal. Emissores bancários ou não bancários que selecionarem o sistema regulatório federal ou tiverem mais de US$ 10 bilhões em stablecoins em circulação serão supervisionados pelos reguladores de seus bancos ou cooperativas de crédito, e todos os emissores de stablecoin sob o sistema regulatório federal serão obrigados a apresentar relatórios aos seus principais reguladores federais e poderão estar sujeitos a inspeção pelos reguladores.
( Quatro, as perspectivas de interconexão entre o yuan digital e a moeda estável em dólares de Hong Kong
O yuan digital é, na essência, a forma digital da moeda legal, respaldada pelo crédito estatal, posicionado como "dinheiro digital", focando em pagamentos no varejo e cenários de vida cotidiana. Com a profundidade dos testes, atualmente mostra certas vantagens no campo dos pagamentos transfronteiriços, como o teste atual em Hong Kong, que suporta a abertura de contas com número de telefone, recargas via "Transferência Rápida", abrangendo mais de 30 milhões de comerciantes na Grande Baía, entre outros.
O moeda estável de Hong Kong é essencialmente um token digital emitido por instituições privadas, ancorado no dólar de Hong Kong, cujo lastro é a moeda fiduciária. No futuro, pode ser utilizado na forma de ativos eletrônicos, através de tecnologias como a blockchain, para funções de pagamento. Além disso, pode ser adaptado a cenários Web3 (como DeFi, finanças de cadeia de suprimentos) com base na tecnologia blockchain. Em termos de eficiência de pagamentos transfronteiriços, não só o custo de liquidação é apenas um centésimo do sistema tradicional, mas também suporta transferências transfronteiriças em segundos.
Ambos possuem uma certa complementaridade, o yuan digital solidifica a base de crédito da moeda fiduciária, a moeda estável melhora a eficiência técnica na blockchain, formando um ecossistema colaborativo de "tronco (moeda fiduciária) e folhas (moeda estável)". No futuro, ambos têm perspectivas de aplicação adequadas em áreas como "pagamentos transfronteiriços" e "liquidações comerciais", e como alcançar o reconhecimento regulatório mútuo, a interconexão tecnológica e a liquidação mútua será algo a ser considerado no futuro.
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O conteúdo é apenas para referência, não uma solicitação ou oferta. Nenhum aconselhamento fiscal, de investimento ou jurídico é fornecido. Consulte a isenção de responsabilidade para obter mais informações sobre riscos.
Uma explicação sobre o que são a moeda estável e a fiat.
Recentemente, o governo da Região Administrativa Especial de Hong Kong publicou no boletim oficial o "Anúncio sobre a Data de Entrada em Vigor da Lei das Moedas Estáveis", designando o dia 1 de agosto de 2025 como a data de início da aplicação da "Lei das Moedas Estáveis" (Capítulo 656).
Anteriormente, em 30 de maio, o Governo da Região Administrativa Especial de Hong Kong publicou a Portaria da Stablecoin na Gazeta, o que significa que a Portaria da Stablecoin se tornou oficialmente lei. De acordo com o Governo da RAEHK, o principal objetivo da Portaria das Stablecoin é regular as atividades que envolvem stablecoins e estabelecer um regime de licenciamento para as atividades regulamentadas de stablecoin em Hong Kong. Após o início da Portaria, qualquer pessoa que emita stablecoins de moeda fiduciária em Hong Kong no decurso de negócios, ou stablecoins de moeda fiduciária dentro ou fora de Hong Kong que aleguem estar indexadas ao valor do dólar de Hong Kong, deve solicitar uma licença à Autoridade Monetária.
A publicação do "Regulamento" significa que Hong Kong está a estabelecer um quadro regulatório abrangente para as moedas estáveis de moeda fiduciária, equilibrando a inovação financeira com a prevenção de riscos, ao mesmo tempo que marca um passo importante de Hong Kong no campo dos ativos digitais.
A moeda estável fiduciária, como uma categoria de moeda estável, é uma moeda estável que possui reservas de ativos reais (sendo suas reservas de ativos a moeda fiduciária). Os detentores da moeda estável fiduciária podem a qualquer momento resgatar os ativos de reserva junto ao emissor, e devido ao ancoramento à moeda fiduciária, seu crédito é basicamente o mesmo que o da moeda fiduciária. Abaixo, vamos organizar o conteúdo básico sobre moedas estáveis e moedas estáveis fiduciárias.
Uma, moeda estável e a definição de moeda fiat moeda estável
1、moeda estável
É uma criptomoeda que mantém a estabilidade de preços ancorando ativos externos (como moeda fiduciária, ouro ou uma cesta de ativos), destinada a resolver os problemas de pagamento das criptomoedas de alta volatilidade, como o Bitcoin. Os tipos principais incluem:
• Moeda estável colateralizada por moeda fiduciária (como USDC): vinculação 1:1 com moeda fiduciária, emitida e mantida por uma entidade centralizada que possui reservas suficientes.
•Moeda estável colateralizada em criptomoedas (como DAI): colateralizada em excesso com outras criptomoedas, mantendo a estabilidade através de contratos inteligentes.
•moeda estável algorítmica (como o já colapsado UST): depende de ajustes dinâmicos de oferta por algoritmos, sem colateral físico (risco extremamente alto).
2、moeda estável fiat
É uma subclasse de moeda estável, referindo-se especificamente a tipos que estão atrelados a moedas fiduciárias (como o dólar americano, o dólar de Hong Kong). A "Regulamentação sobre Moedas Estáveis" de Hong Kong define claramente que é posicionada como "instrumento de pagamento" e não como um título, exigindo cobertura de ativos de reserva de 100%, custódia rigorosa e garantias de resgate. Por exemplo, a moeda estável do dólar de Hong Kong (HKDR) deve estar atrelada ao valor do dólar de Hong Kong.
Dois, o conteúdo básico da moeda estável de moeda fiduciária de Hong Kong
•Posicionamento funcional: como uma extensão digital da moeda fiduciária, focando em pagamentos, transferências internacionais e outros cenários, promovendo a fusão da ecologia Web3 com a economia real (como comércio internacional, financiamento de cadeia de suprimentos).
•Inovação regulatória: princípio inédito de "regulação ancorada em valor" - qualquer moeda estável que afirme estar atrelada ao valor do dólar de Hong Kong, independentemente da localização do emissor, deve solicitar uma licença à Autoridade Monetária de Hong Kong.
•Mecanismo de controle de riscos:
– exigência de capital mínimo subscrito (25 milhões de dólares de Hong Kong);
– ativos de reserva custodiados de forma independente e 100% cobertos pela quantidade em circulação;
– Criação obrigatória de um mecanismo de resgate transparente.
•Gestão de ativos de reserva:
Isolamento de ativos: os ativos de reserva devem ser isolados dos ativos próprios e administrados sob a forma de um trust, garantindo a cobertura total do valor de circulação.
Tipo de ativo: Os ativos de reserva devem ser ativos de alta liquidez e baixo risco (como títulos do governo), e o tipo de moeda deve corresponder à moeda âncora (moeda estável em HKD pode incluir ativos em USD).
•Resgate e mecanismo de estabilidade:
– O emissor deve resgatar a moeda estável ao valor nominal dentro de um prazo razoável (geralmente 1 dia útil), sendo proibidas condições ou taxas adicionais não razoáveis.
– É necessário estabelecer mecanismos de estabilidade, como a sobrecolateralização, para prevenir o risco de corridas bancárias causado por flutuações de preços.
•Normas de comportamento do mercado
Limitações de publicidade: apenas instituições licenciadas podem publicar anúncios de moeda estável, controlando rigorosamente o risco de fraude.
Proibição de pagamento de juros: as moedas estáveis não podem pagar juros aos detentores, mas incentivos de marketing (como descontos) são permitidos.
•Objetivo: equilibrar a estabilidade financeira com a inovação, consolidar a posição de Hong Kong como centro financeiro internacional e hub de ativos digitais.
Três, as semelhanças e diferenças entre a moeda estável de Hong Kong e as regiões da União Europeia, Singapura, entre outras.
1、Pontos em comum
•Requisitos de ativos de reserva: todos exigem reservas adequadas de moeda fiduciária ou ativos de alta liquidez para suporte.
•Sistema de licenciamento: Os emissores devem ter licença (como a licença de "token de moeda eletrônica" da UE MiCA, licença de nível em Singapura).
•Conformidade com a Lei de Combate à Lavagem de Dinheiro (AML): Reforçar o KYC e o monitoramento do fluxo de fundos.
2、Diferenças principais
Hong Kong, China: O modelo de regulamentação inova com o princípio de "regulação ancorada em valor", caracterizado pela "regulação de penetração", ou seja, qualquer ativo que esteja vinculado ao dólar de Hong Kong está sob jurisdição, e o limite de capital é alto (25 milhões de dólares de Hong Kong).
União Europeia: O modelo regulatório tende a ser de "regulação funcional (estrutura MiCA)", cuja direção de regulação abrange todo o setor de ativos criptográficos, e categoriza diferentes ativos criptográficos, com requisitos de emissão diferentes para cada tipo de ativo. Suas características principais são a abrangência da regulação, com foco na classificação funcional dos tokens (como pagamentos/ativos), e um impacto amplo, cobrindo 27 estados membros da União Europeia, bem como os outros 3 países da Área Econômica Europeia (EEA) (: Noruega, Islândia e Liechtenstein ).
Cingapura: O modelo regulatório adota um "sistema de licenciamento em camadas", caracterizado pela emissão de licenças com base na classificação de risco, permitindo a participação de instituições de menor dimensão.
Estados Unidos: Existe um sistema dual de regulação federal e estadual. Emissores não bancários com menos de US$ 10 bilhões em stablecoins em circulação podem optar por um sistema regulatório estatal, sujeito a uma determinação do Secretário do Tesouro, do presidente do Federal Reserve e do presidente da Federal Deposit Insurance Corporation de que o sistema regulatório estadual é "substancialmente semelhante" ao sistema federal. Emissores bancários ou não bancários que selecionarem o sistema regulatório federal ou tiverem mais de US$ 10 bilhões em stablecoins em circulação serão supervisionados pelos reguladores de seus bancos ou cooperativas de crédito, e todos os emissores de stablecoin sob o sistema regulatório federal serão obrigados a apresentar relatórios aos seus principais reguladores federais e poderão estar sujeitos a inspeção pelos reguladores.
( Quatro, as perspectivas de interconexão entre o yuan digital e a moeda estável em dólares de Hong Kong
O yuan digital é, na essência, a forma digital da moeda legal, respaldada pelo crédito estatal, posicionado como "dinheiro digital", focando em pagamentos no varejo e cenários de vida cotidiana. Com a profundidade dos testes, atualmente mostra certas vantagens no campo dos pagamentos transfronteiriços, como o teste atual em Hong Kong, que suporta a abertura de contas com número de telefone, recargas via "Transferência Rápida", abrangendo mais de 30 milhões de comerciantes na Grande Baía, entre outros.
O moeda estável de Hong Kong é essencialmente um token digital emitido por instituições privadas, ancorado no dólar de Hong Kong, cujo lastro é a moeda fiduciária. No futuro, pode ser utilizado na forma de ativos eletrônicos, através de tecnologias como a blockchain, para funções de pagamento. Além disso, pode ser adaptado a cenários Web3 (como DeFi, finanças de cadeia de suprimentos) com base na tecnologia blockchain. Em termos de eficiência de pagamentos transfronteiriços, não só o custo de liquidação é apenas um centésimo do sistema tradicional, mas também suporta transferências transfronteiriças em segundos.
Ambos possuem uma certa complementaridade, o yuan digital solidifica a base de crédito da moeda fiduciária, a moeda estável melhora a eficiência técnica na blockchain, formando um ecossistema colaborativo de "tronco (moeda fiduciária) e folhas (moeda estável)". No futuro, ambos têm perspectivas de aplicação adequadas em áreas como "pagamentos transfronteiriços" e "liquidações comerciais", e como alcançar o reconhecimento regulatório mútuo, a interconexão tecnológica e a liquidação mútua será algo a ser considerado no futuro.