Os títulos garantidos por hipotecas contribuíram massivamente para a crise financeira de 2008. Segundo alguns observadores, o Bitcoin, criado como uma resposta a esta crise, começou a assemelhar-se a MBS, uma vez que uma grande parte do mercado de Bitcoin agora é representada por Bitcoin "papel" ou derivados sofisticados de Bitcoin. Quão precisa é essa afirmação? Devemos nos preparar para outro abalo fundamental?
Índice
Crise de 2008
Do whitepaper do Bitcoin ao “papel” Bitcoin
Crise de 2008
A crise financeira de 2008 foi um produto de várias desgraças e desproporções simultâneas. Um dos fatores que a tornou possível foi o desenvolvimento de instrumentos de negociação extremamente complexos. A securitização é o termo que descreve os pools de dinheiro baseados em dívidas contratuais relacionados a essas dívidas (hipoteca, empréstimos automóveis, etc) vendidos a terceiros na forma de títulos.
Os títulos garantidos por hipotecas tiveram forte tração, mas acabaram por não ser devidamente garantidos. As hipotecas eram concedidas a pessoas com pouca ou nenhuma prova de solvência financeira. MBS associado a hipotecas subprime tornou-se a dinamite para a economia mundial durante o boom da bolha imobiliária em 2007-2009. Bancos, fundos de retorno absoluto e mutuantes hipotecários assistiram a falências, liquidações, corridas aos bancos, etc
Os resultados da crise financeira de 2008 incluíram uma elevada taxa de desemprego, mercados em queda, um pico de inflação, uma diminuição da riqueza das famílias e o número de resgates. Os governos salvaram o sistema bancário, enquanto a maioria dos responsáveis pela crise não foi punida. Um inovador desconhecido criou um sistema alternativo de dinheiro eletrônico, não controlado pelos bancos e governos, conhecido como Bitcoin.
Do whitepaper do Bitcoin para o Bitcoin "papel"
Embora o Bitcoin seja tecnicamente independente de qualquer entidade, pois sua rede é descentralizada, governos e corporações eventualmente encontraram uma maneira de influenciar o Bitcoin até certo ponto, pois eles têm o poder de canalizar milhões de dólares para o Bitcoin
À medida que a conscientização do público sobre o Bitcoin cresceu, seu preço subiu. Os investimentos de instituições e governos foram vistos principalmente de forma positiva, pois aumentaram o preço à vista do Bitcoin e o aproximaram da adoção em massa. Logo, o Bitcoin começou a adotar instrumentos financeiros tradicionais para permitir o lucro de bitcoins que você não detém. Em 2017, os futuros de Bitcoin ficaram disponíveis. A negociação de margem de Bitcoin já estava em vigor naquela época. 2024 viu a aprovação do ETF Bitcoin
A introdução e a crescente adoção de derivativos de Bitcoin criaram padrões que lembram alguns dos movimentos do MBS antes do surto da crise financeira de 2008.
Hoje em dia, certos fundos de pensão nos EUA, Reino Unido e Austrália investem em Bitcoin através de ETFs, assim como há 17 anos investiam em MBS. Assim como há 17 anos, os derivados de Bitcoin são tão sofisticados que a gestão de risco é limitada. O mesmo aconteceu com MBS quando ninguém sabia exatamente quem possuía o quê, uma vez que os títulos eram agrupados com outros instrumentos e misturados. Hoje, o medo de perder oportunidades alimenta os investidores institucionais da mesma forma que aconteceu em 2008.
Os investigadores académicos Rahool Kapoor e Natalya Vinokurova publicaram uma peça em março, na qual alertaram os leitores sobre analogias imprecisas. Eles escrevem que comparar o Bitcoin ao ouro é tão arriscado quanto comparar MBS a obrigações. O Bitcoin é semelhante ao ouro de muitas maneiras, seja pela escassez ou pelos altos retornos, mas os autores afirmam que o Bitcoin pode falhar da maneira como o MBS falhou, após uma confiança infundada neste ativo misturada com FOMO.
Esses pesquisadores não tentam explicar por que muitos acreditam que o Bitcoin não é apenas semelhante ao ouro, mas superior em muitos casos. No entanto, suas críticas aos processos em torno do Bitcoin nos dias de hoje se assemelham a algumas opiniões (rare) em todo o Crypto Twitter, sinalizando que muito Bitcoin de papel no mercado pode acabar mal
Bitcoin em papel significa que, quando duas pessoas utilizam uma bolsa para que uma empreste os seus bitcoins à outra, a verdadeira troca entre as duas pode não acontecer. Em vez disso, uma bolsa mostrará ambas as pessoas como possuindo esses bitcoins. Isso distorce os dados e envolve as pessoas em negociar ativos não colateralizados.
Alguns acreditam que a negociação de Bitcoin em papel é a razão pela qual o preço do BTC ainda está longe de ser um milhão ou mesmo metade disso, apesar das compras de multimilhões por tesourarias de Bitcoin. No entanto, vale a pena mencionar que as tesourarias de Bitcoin usam mesas de OTC para evitar o impacto imediato nos mercados.
Alguns na comunidade cripto se opõem aos tesouros Bitcoin por várias razões, incluindo centralização, negociação de ativos em papel, falta de usabilidade, insegurança, etc.
A narrativa em torno do Bitcoin mudou de negação da Wall Street para uma base para outro ativo inseguro negociado por ela. O tempo mostrará quão sustentável será o Bitcoin no caso de seus derivados desmoronarem. A partir de junho de 2025, apenas alguns especialistas expressam preocupação sobre a negociação de Bitcoin em papel.
Alguns pensam que a prova de reservas obrigatória teria reduzido os riscos associados ao Bitcoin em papel. No entanto, isso requer mudar a prática de como as bolsas atuam. Outros mantêm a auto-custódia de Bitcoin e não confiam seus fundos a empresas de tesouraria de Bitcoin e outras entidades centralizadas.
O conteúdo é apenas para referência, não uma solicitação ou oferta. Nenhum aconselhamento fiscal, de investimento ou jurídico é fornecido. Consulte a isenção de responsabilidade para obter mais informações sobre riscos.
Como passámos do whitepaper do Bitcoin para o Bitcoin "em papel"
Os títulos garantidos por hipotecas contribuíram massivamente para a crise financeira de 2008. Segundo alguns observadores, o Bitcoin, criado como uma resposta a esta crise, começou a assemelhar-se a MBS, uma vez que uma grande parte do mercado de Bitcoin agora é representada por Bitcoin "papel" ou derivados sofisticados de Bitcoin. Quão precisa é essa afirmação? Devemos nos preparar para outro abalo fundamental?
Índice
Crise de 2008
A crise financeira de 2008 foi um produto de várias desgraças e desproporções simultâneas. Um dos fatores que a tornou possível foi o desenvolvimento de instrumentos de negociação extremamente complexos. A securitização é o termo que descreve os pools de dinheiro baseados em dívidas contratuais relacionados a essas dívidas (hipoteca, empréstimos automóveis, etc) vendidos a terceiros na forma de títulos.
Os títulos garantidos por hipotecas tiveram forte tração, mas acabaram por não ser devidamente garantidos. As hipotecas eram concedidas a pessoas com pouca ou nenhuma prova de solvência financeira. MBS associado a hipotecas subprime tornou-se a dinamite para a economia mundial durante o boom da bolha imobiliária em 2007-2009. Bancos, fundos de retorno absoluto e mutuantes hipotecários assistiram a falências, liquidações, corridas aos bancos, etc
Os resultados da crise financeira de 2008 incluíram uma elevada taxa de desemprego, mercados em queda, um pico de inflação, uma diminuição da riqueza das famílias e o número de resgates. Os governos salvaram o sistema bancário, enquanto a maioria dos responsáveis pela crise não foi punida. Um inovador desconhecido criou um sistema alternativo de dinheiro eletrônico, não controlado pelos bancos e governos, conhecido como Bitcoin.
Do whitepaper do Bitcoin para o Bitcoin "papel"
Embora o Bitcoin seja tecnicamente independente de qualquer entidade, pois sua rede é descentralizada, governos e corporações eventualmente encontraram uma maneira de influenciar o Bitcoin até certo ponto, pois eles têm o poder de canalizar milhões de dólares para o Bitcoin
À medida que a conscientização do público sobre o Bitcoin cresceu, seu preço subiu. Os investimentos de instituições e governos foram vistos principalmente de forma positiva, pois aumentaram o preço à vista do Bitcoin e o aproximaram da adoção em massa. Logo, o Bitcoin começou a adotar instrumentos financeiros tradicionais para permitir o lucro de bitcoins que você não detém. Em 2017, os futuros de Bitcoin ficaram disponíveis. A negociação de margem de Bitcoin já estava em vigor naquela época. 2024 viu a aprovação do ETF Bitcoin
A introdução e a crescente adoção de derivativos de Bitcoin criaram padrões que lembram alguns dos movimentos do MBS antes do surto da crise financeira de 2008.
Hoje em dia, certos fundos de pensão nos EUA, Reino Unido e Austrália investem em Bitcoin através de ETFs, assim como há 17 anos investiam em MBS. Assim como há 17 anos, os derivados de Bitcoin são tão sofisticados que a gestão de risco é limitada. O mesmo aconteceu com MBS quando ninguém sabia exatamente quem possuía o quê, uma vez que os títulos eram agrupados com outros instrumentos e misturados. Hoje, o medo de perder oportunidades alimenta os investidores institucionais da mesma forma que aconteceu em 2008.
Os investigadores académicos Rahool Kapoor e Natalya Vinokurova publicaram uma peça em março, na qual alertaram os leitores sobre analogias imprecisas. Eles escrevem que comparar o Bitcoin ao ouro é tão arriscado quanto comparar MBS a obrigações. O Bitcoin é semelhante ao ouro de muitas maneiras, seja pela escassez ou pelos altos retornos, mas os autores afirmam que o Bitcoin pode falhar da maneira como o MBS falhou, após uma confiança infundada neste ativo misturada com FOMO.
Esses pesquisadores não tentam explicar por que muitos acreditam que o Bitcoin não é apenas semelhante ao ouro, mas superior em muitos casos. No entanto, suas críticas aos processos em torno do Bitcoin nos dias de hoje se assemelham a algumas opiniões (rare) em todo o Crypto Twitter, sinalizando que muito Bitcoin de papel no mercado pode acabar mal
Bitcoin em papel significa que, quando duas pessoas utilizam uma bolsa para que uma empreste os seus bitcoins à outra, a verdadeira troca entre as duas pode não acontecer. Em vez disso, uma bolsa mostrará ambas as pessoas como possuindo esses bitcoins. Isso distorce os dados e envolve as pessoas em negociar ativos não colateralizados.
Alguns acreditam que a negociação de Bitcoin em papel é a razão pela qual o preço do BTC ainda está longe de ser um milhão ou mesmo metade disso, apesar das compras de multimilhões por tesourarias de Bitcoin. No entanto, vale a pena mencionar que as tesourarias de Bitcoin usam mesas de OTC para evitar o impacto imediato nos mercados.
Alguns na comunidade cripto se opõem aos tesouros Bitcoin por várias razões, incluindo centralização, negociação de ativos em papel, falta de usabilidade, insegurança, etc.
A narrativa em torno do Bitcoin mudou de negação da Wall Street para uma base para outro ativo inseguro negociado por ela. O tempo mostrará quão sustentável será o Bitcoin no caso de seus derivados desmoronarem. A partir de junho de 2025, apenas alguns especialistas expressam preocupação sobre a negociação de Bitcoin em papel.
Alguns pensam que a prova de reservas obrigatória teria reduzido os riscos associados ao Bitcoin em papel. No entanto, isso requer mudar a prática de como as bolsas atuam. Outros mantêm a auto-custódia de Bitcoin e não confiam seus fundos a empresas de tesouraria de Bitcoin e outras entidades centralizadas.