A estrutura de longo prazo do Bitcoin não é linear e não sobe todos os dias, mas é composta por caminhos de negociação de swing formados por várias mudanças de política, conflitos geopolíticos, inovações tecnológicas e emoções de mercado.
Escrito por: @BlazingKevin_ , o Pesquisador na Movemaker
O ponto de partida do lento mercado de alta estrutural do Bitcoin já foi formado
Acho que estamos no início de um ciclo de alta lento com um longo ou até mesmo um período de 10 anos para o Bitcoin. Fenomenalmente, o principal ponto de virada que contribuiu para a formação dessa tendência foi a passagem do ETF Bitcoin no final de 2023. A partir desse momento, as propriedades de mercado do Bitcoin começaram a mudar qualitativamente, transformando-se passo a passo de um ativo completamente arriscado para um ativo seguro. O Bitcoin está nos estágios iniciais de se tornar um ativo seguro, mas ao mesmo tempo está entrando em um ciclo de cortes de taxas de juros nos Estados Unidos, então o Bitcoin está em uma boa posição para crescer. O papel do Bitcoin na alocação de ativos mudou de um "objeto especulativo" para uma "ferramenta de alocação de ativos", estimulando incrementos de demanda por um período mais longo.
A evolução das propriedades deste ativo ocorre precisamente em um ponto de inflexão em que a política monetária está prestes a mudar de restritiva para expansionista. O ciclo de redução de taxas do Federal Reserve não é um contexto macroeconômico abstrato, mas sim um sinal de preço do capital que tem um impacto substancial sobre o Bitcoin.
Sob esse mecanismo, o bitcoin assumirá uma nova característica operacional: sempre que o mercado mostrar sinais de correção após o sentimento estar superaquecido, quando o preço estiver prestes a entrar no bear market, haverá uma onda de "liquidez" entrando no mercado, interrompendo a tendência de queda. Costumamos dizer que há "muita liquidez, mas uma relutância em apostar" no mercado, mas isso não é inteiramente verdade. Outros criptoativos imitadores não conseguem encontrar PMFs devido à evaporação da água de valorização e ao fato de que a tecnologia ainda não pousou, e há uma falta temporária de lógica de alocação de médio prazo; Bitcoin se torna "o único ativo determinístico que pode ser apostado" neste momento. Portanto, enquanto as expectativas de alívio ainda existirem e os ETFs continuarem a absorver fundos, será extremamente difícil para o Bitcoin formar um mercado de baixa no sentido tradicional durante todo o ciclo de corte da taxa de juros e, no máximo, experimentará um recuo faseado, ou uma bolha local será eliminada devido a eventos macro repentinos (como choques tarifários e aversão ao risco geopolítico).
Isso significa que o bitcoin atravessará todo o ciclo de corte da taxa de juros como um "ativo seguro", e sua lógica de ancoragem de preço também mudará de acordo - de "apetite de risco" para "suporte de certeza macro". E assim que esse ciclo de corte de taxas terminar, com o passar do tempo, a maturidade dos ETFs e o aumento dos pesos de alocação institucional, o Bitcoin também completará a transformação inicial de um ativo de risco para um ativo de refúgio. Em seguida, à medida que o próximo ciclo de alta de juros começa, o Bitcoin provavelmente será realmente confiável pelo mercado como um "porto seguro sob aumentos de taxas" pela primeira vez. Isto não só melhorará a sua posição de afetação no mercado tradicional, mas também tornará mais provável a obtenção de algum do efeito de sifão de capital na concorrência com ativos tradicionais de refúgio, como o ouro e as obrigações, iniciando assim um ciclo de alta estrutural lento que se estende por dez anos.
Olhando para o futuro para o desenvolvimento do Bitcoin em muitos anos ou até 10 anos, é melhor olhar para o estopim atual que podemos enfrentar antes que os Estados Unidos realmente mudem para uma flexibilização consistente. As tarifas foram, sem dúvida, o evento mais perturbador do sentimento no primeiro semestre do ano, mas na verdade, se olharmos para as tarifas como uma ferramenta de ajuste benigna para o Bitcoin, podemos ser capazes de olhar para o seu possível impacto no futuro de uma perspetiva diferente. Em segundo lugar, a aprovação da Lei GENIUS marca o resultado de os Estados Unidos aceitarem o declínio inevitável no status do dólar americano e abraçarem ativamente o desenvolvimento de finanças cripto para amplificar o efeito multiplicador do dólar americano on-chain.
Ver os impostos como uma ferramenta de ajuste benéfica para Bitcoin, e não como um estopim de cisne negro
Nos últimos meses, viu-se que a principal direção política de Trump está reposicionando a manufatura e melhorando as finanças e, no processo, atingindo grandes rivais. Com o objetivo de melhorar as finanças do governo, Trump pode sacrificar a estabilidade de preços ou o crescimento econômico. Como resultado, a posição fiscal do governo dos EUA acelerou durante a pandemia, e o aumento da taxa do Tesouro de 10 anos nos últimos anos mais do que dobrou a despesa com juros do governo dos EUA em apenas três anos. E as tarifas representam menos de 2% da estrutura tributária federal, e mesmo que as tarifas sejam aumentadas, a receita que elas trazem é insignificante em comparação com a enorme despesa com juros, então por que Trump ainda está fazendo barulho sobre tarifas?
O objetivo das tarifas é determinar a atitude dos aliados e obter proteção de segurança
De acordo com o papel das tarifas, que é sistematicamente elaborado pelo presidente do Conselho de Conselheiros Económicos da Casa Branca, no seu artigo "A User's Guide to Reorganizing the Global Trading System", pode entender-se que as tarifas são uma "ferramenta anormal de intervenção no mercado" e são especialmente utilizadas em crises ou confrontos. A lógica estratégica da política tarifária norte-americana aproxima-se cada vez mais da via do "armamento fiscal", ou seja, através da imposição de tarifas, não é apenas "auto-hematopoiese" fiscalmente, mas, mais importante, "renda externa" à escala global. Milan destacou que, no contexto da nova Guerra Fria, os Estados Unidos não perseguem mais o livre comércio global, mas tentam reconstruir o sistema de comércio global em uma "rede de comércio amigável" com os Estados Unidos como o núcleo, ou seja, forçar a transferência de cadeias industriais fundamentais para países aliados ou os Estados Unidos, e manter a exclusividade e lealdade dessa rede por meio de tarifas, subsídios, restrições de transferência de tecnologia e outros meios. Nesse quadro, tarifas elevadas não significam que os Estados Unidos se retiraram da globalização, pelo contrário, é uma ferramenta hegemônica que busca recuperar o controle sobre os rumos e as regras da globalização. A proposta de Trump de impor tarifas elevadas sobre todas as importações chinesas não é, em essência, uma dissociação completa, mas sim forçar os fabricantes globais a "tomar partido" e transferir a capacidade de produção da China para o Vietnã, México, Índia e até mesmo os Estados Unidos. Uma vez que o sistema manufatureiro global seja forçado a se reestruturar em torno dos Estados Unidos, os Estados Unidos serão capazes de alcançar uma absorção fiscal sustentada da capacidade de produção estrangeira por meio de "rendas geotarifárias" no médio a longo prazo. Assim como o sistema de liquidação de dólares permite que os Estados Unidos tributem o sistema financeiro global, o sistema tarifário está se tornando uma nova arma fiscal para amarrar e explorar a capacidade de fabricação da periferia.
Os efeitos colaterais das tarifas fazem Trump hesitar
As tarifas são uma faca de dois gumes, com os efeitos colaterais de restringir as importações para promover a realocação da manufatura, aumentar as receitas fiscais do governo e limitar os benefícios dos países rivais. Em primeiro lugar, há a questão da inflação importada. No curto prazo, tarifas elevadas poderiam elevar os preços das importações e estimular pressões inflacionárias, o que desafiaria a independência da política monetária do Fed. O segundo são as ferozes contramedidas de países rivais, bem como a possibilidade de protestos e até retaliações por parte de países aliados contra a política tarifária unilateral dos Estados Unidos.
Quando as tarifas ameaçarem os mercados de capitais e ameaçarem os custos de juros do governo dos EUA, Trump ficará muito nervoso e divulgará imediatamente as boas notícias das tarifas para salvar o sentimento do mercado. Portanto, o poder destrutivo da política tarifária de Trump é limitado, mas sempre que as últimas notícias tarifárias forem divulgadas, o mercado de ações e o preço do Bitcoin serão corrigidos. Portanto, é apropriado considerar as tarifas como uma ferramenta de ajuste benigna para o Bitcoin, e a possibilidade de que as próprias tarifas possam criar um cisne negro sozinho sob a premissa de que as expectativas de recessão dos EUA estão diminuindo é muito baixa, porque Trump não permitirá que o impacto negativo do evento aumente os custos de juros.
A descida inevitável da posição do dólar levou a stablecoins do dólar a serem atribuídas mais missões
Para Trump, para atingir o objetivo de reposicionar a indústria, é aceitável sacrificar adequadamente a posição do dólar nas reservas cambiais internacionais. Parte da razão para o esvaziamento do setor manufatureiro nos EUA é a força do dólar americano. Quando o dólar americano continua forte, a demanda mundial pelo dólar americano continua a aumentar, o que, por sua vez, leva a um superávit financeiro persistente, o que, em última análise, leva em parte a um déficit comercial persistente que faz com que a indústria dos EUA fuja. Portanto, para garantir o reposicionamento da indústria, Trump usará frequentemente a arma das tarifas, mas no processo acelerará a queda da posição do dólar.
Pode-se dizer que, no contexto da rápida evolução do cenário financeiro global, o relativo enfraquecimento do controle do dólar tradicional tornou-se um fato que não pode ser ignorado. Esta mudança não resulta de um único evento ou falha política, mas é o resultado de uma sobreposição a longo prazo de múltiplos fatores estruturais. Embora o domínio do dólar nas finanças e no comércio internacionais permaneça sólido à superfície, uma análise mais atenta da infraestrutura financeira subjacente, da trajetória de expansão do capital e da eficácia dos instrumentos de política monetária revela que a sua influência global está a ser sistematicamente desafiada.
A primeira coisa que deve ser confrontada é que a tendência multipolar da economia global está remodelando a necessidade relativa do dólar. No paradigma de globalização anterior, os Estados Unidos, como centro exportador de tecnologia, instituições e capital, naturalmente tinham o direito de falar, promovendo assim o dólar americano como a moeda âncora padrão para o comércio global e as atividades financeiras. No entanto, com o rápido desenvolvimento de outras economias, especialmente na Ásia e no Médio Oriente, este mecanismo único de liquidação centrado no dólar dos EUA enfrenta gradualmente a concorrência de opções alternativas. A vantagem de liquidez global e o monopólio de liquidação do dólar americano tradicional começaram a corroer. A queda no controle do dólar não significa o colapso de sua posição, mas sua "singularidade" e "necessidade" estão enfraquecendo.
O segundo importante dimensão provém da tendência de sobrecarga de crédito exibida pelas operações fiscais e monetárias dos Estados Unidos nos últimos anos. Embora a expansão de crédito e a emissão excessiva de dólares não sejam fenômenos novos, os efeitos colaterais foram significativamente amplificados na era digital, onde a sincronia dos mercados globais é maior. Especialmente enquanto a ordem financeira tradicional ainda não se adaptou completamente ao novo modelo de crescimento liderado pela economia digital e pela IA, a inércia das ferramentas de governança financeira dos EUA se torna evidente.
O dólar já não é o único ativo que pode fornecer liquidez global e armazenamento de valor; o seu papel está a ser gradualmente diluído por ativos protocolares diversificados. A rápida evolução do sistema cripto também está a forçar o sistema monetário soberano a fazer compromissos estratégicos. Esta oscilação entre uma resposta passiva e uma adaptação ativa expõe ainda mais as limitações do sistema de governança do dólar tradicional. A aprovação da lei GENIUS pode ser vista, em certa medida, como uma resposta estratégica do sistema federal dos EUA a esta lógica financeira da nova era e uma concessão institucional.
Em resumo, o declínio relativo do controle do dólar tradicional não é um colapso violento, mas mais como uma dissolução gradual institucional e estrutural. Esta dissolução vem não só da multipolarização do poder financeiro global, mas também da defasagem do modelo de governança financeira dos próprios Estados Unidos e, mais importante, da capacidade do sistema cripto de reconstruir novos instrumentos financeiros, caminhos de liquidação e consenso monetário. Neste período de transição, a lógica de crédito e os mecanismos de governação em que o dólar tradicional se baseia têm de ser profundamente remodelados, e a Lei GENIUS é o prelúdio desta tentativa de remodelação, e envia um sinal não de simples aperto ou expansão regulamentar, mas de uma mudança de paradigma fundamental no paradigma de pensamento da governação monetária.
A lei GENIUS é uma estratégia de compromisso "retirar para avançar".
A Lei GENIUS não é um movimento regulatório no sentido convencional, mas mais como um "recuo estratégico para avançar" compromisso voluntário. A essência deste compromisso reside no fato de que os Estados Unidos têm uma compreensão clara das mudanças drásticas no paradigma de governança monetária desencadeadas pelo Crypto, e começaram a tentar alcançar uma espécie de "alavancagem" da futura infraestrutura financeira através do design institucional. A distribuição generalizada de ativos em dólares dos EUA no sistema cripto torna impossível para os EUA bloquear seu desenvolvimento por meio de uma única regulamentação, mas, em vez disso, precisa garantir que os ativos em dólares dos EUA não sejam marginalizados na próxima etapa da competição cambial on-chain por meio de uma "regulamentação inclusiva" institucional.
A Lei GENIUS é estrategicamente importante precisamente porque já não tem o objetivo principal de "supressão", mas traz o desenvolvimento da stablecoin em dólares dos EUA de volta à perspetiva federal, construindo uma estrutura de conformidade previsível. Se você não enviar ativamente um sinal para aceitar a lógica financeira da criptomoeda, você pode ser forçado a aceitar um sistema financeiro on-chain não dominado pelo dólar. Uma vez que o dólar americano perca seu status de ativo âncora no mundo on-chain, sua capacidade de compensação global e capacidade de exportar instrumentos financeiros também diminuirá. Portanto, não se trata da boa vontade da abertura, mas da necessidade de defender a soberania monetária.
A lei GENIUS não pode ser simplesmente classificada como uma aceitação ou inclusão do Crypto; é mais como uma "retirada tática" da moeda soberana sob um novo paradigma, com o objetivo de re-integrar recursos e re-anexar a estrutura de poder da moeda na cadeia.
O Crypto não traz apenas um novo mercado ou uma nova classe de ativos, mas sim um desafio fundamental à lógica de controle financeiro e ao modo de atribuição de valor. Nesse processo, os Estados Unidos não optaram por um confronto direto ou por uma regulamentação forçada, mas sim fizeram uma escolha através da lei GENIUS — sacrificando o controle direto sobre as partes marginais dos ativos criptográficos em troca da legitimidade dos ativos em stablecoin dólar; cedendo parte do poder de construção da ordem on-chain em troca da continuidade do poder de ancoragem dos ativos principais.
O papel das moedas sombra é amplificado através das ferramentas Crypto
A proposta do projeto de lei GENIUS é ostensivamente um ajuste à ordem de emissão de stablecoin, mas seu significado mais profundo reside no fato de que a estrutura monetária do dólar dos EUA está explorando um novo mecanismo de expansão para estender a lógica original da moeda sombra com a ajuda do sistema on-chain. A prática de retomar modelos no ecossistema DeFi fornece inspiração direta para essa mudança estrutural. O restaking não é uma simples reutilização de ativos, mas uma forma de maximizar a eficiência do uso das garantias subjacentes através da lógica da camada de protocolo, que realiza a derivação de crédito e a reutilização de ativos on-chain sem alterar a fonte de crédito original. Uma ideia semelhante está sendo emprestada pelo mundo da moeda fiduciária para construir um mecanismo de amplificação de segunda camada para o "dólar on-chain".
O mecanismo do sistema bancário paralelo no sistema financeiro tradicional realiza o efeito multiplicador monetário através da expansão do crédito extrapatrimonial e de intermediários não tradicionais. O sistema de stablecoin on-chain tem modularidade e automação mais fortes, tornando o caminho de formação do multiplicador de moeda não apenas mais curto, mas também mais transparente. Se a garantia da stablecoin são títulos dos EUA, sua essência é usar o crédito nacional como a principal fonte âncora e, em seguida, realizar várias rodadas de amplificação através da estrutura de protocolo on-chain. Cada rodada de amplificação pode ser projetada como garantia parcial, garantia rotativa ou suporte cruzado de vários ativos, e com requisitos suficientes de liquidez e cenário on-chain, um conjunto completo de novos sistemas de expansão de crédito em USD impulsionados pela lógica on-chain pode ser formado.
Esta estrutura não só mantém as características hierárquicas das moedas sombra tradicionais, como também introduz um mecanismo de compensação e seguimento on-chain mais operacional. Especialmente depois que a implantação de várias cadeias e a estrutura de compensação e liquidação entre cadeias amadurecerem gradualmente, o caminho de fluxo de stablecoins on-chain não será mais limitado a exchanges centralizadas ou plataformas de pagamento, mas poderá penetrar em mais pilhas de camadas de protocolo. Em tal estrutura, cada novo penhor ou envolvimento de ativos pode se tornar um novo nó da camada de crédito. A Lei GENIUS não proíbe explicitamente tais operações, o que significa que o próprio regulamento concorda com a sustentabilidade da estrutura da moeda sombra on-chain, e apenas analisa e analisa a emissão de primeiro nível.
Além disso, o efeito multiplicador de moeda no ambiente on-chain é inerentemente composto. Uma vez que a stablecoin on-chain tenha uma ampla base de circulação de protocolos, sua capacidade de staking não será mais limitada pela estrutura ativo-passivo das finanças tradicionais, mas realizará um caminho de fluxo de ativos mais refinado por meio de contratos inteligentes. Isso também significa que o limite de crédito do USD on-chain será determinado pelo comportamento do mercado e pelo design do protocolo, e não apenas pelas permissões regulatórias. Essa mudança é um choque fundamental para o sistema de moeda fiduciária, não se o tamanho de um determinado tipo de stablecoin é controlável, mas se o crédito em dólar dos EUA ainda pode gerenciar seu pouso final em um circuito fechado.
É provável que a lógica subjacente à Lei GENIUS tenha aceitado o facto de esta fronteira de crédito ser irreversivelmente alargada. Ao mesmo tempo em que esclarece a estrutura regulatória no balanço, os EUA não estabelecem restrições absolutas às rotas de emissão e reembalagem no exterior, mas estabelecem uma estrutura monetária multicamadas de "sinergia paralela, on-chain e off-chain no balanço patrimonial, dando mais flexibilidade às agências de conformidade. Desta forma, os reguladores dos EUA podem continuar a manter a posição baseada no crédito do dólar americano no sistema on-chain sem interferir no caminho específico da operação e controlar os riscos sistémicos através do mecanismo de acesso de primeira camada.
Isso também explica por que, embora o projeto de lei enfatize que emissores estrangeiros não podem entrar no mercado dos EUA, ele não nega sua importância. De fato, o caminho da emissão no exterior, reempacotamento on-chain e amplificação do ciclo de protocolo constitui o protótipo básico de uma nova geração de modelo de expansão do dólar, e sua contribuição para a influência do dólar não é menor do que a do sistema tradicional de dólar offshore. Deste ponto de vista, o mecanismo de restaking em DeFi não é apenas uma ferramenta de melhoria da eficiência de liquidez dentro da Crypto, mas também se tornou um plano de referência para o design de alavancagem de crédito na estrutura financeira real.
A contínua expectativa de mercado durante o ciclo de redução das taxas de juro impede que os indicadores retroativos acionem o "mercado em baixa".
Depois de analisar o impacto dos eventos macro acima e tendências futuras, voltarei a alguns indicadores de dados do Bitcoin abaixo, tentando encontrar mais evidências dos dados para mostrar a resiliência potencial do Bitcoin. Comecemos pela minha conclusão dos dados: as expectativas contínuas do mercado durante o ciclo de corte de taxas tornam impossível para o indicador posterior desencadear um "bear market".
Ao observar a tendência de preços do Bitcoin, vários indicadores podem ser divididos em duas grandes categorias, de acordo com seu mecanismo de ação e temporalidade: indicadores a priori e indicadores a posteriori. Além disso, podemos considerar o sentimento do mercado como uma variável intermediária que conecta essas duas categorias de indicadores, desempenhando um papel catalisador na mudança de oferta e demanda e acelerando a reversão de tendências.
Os chamados indicadores antecedentes geralmente apresentam um ritmo de mudança mais lento e uma maior capacidade de previsão de tendências. Esses indicadores não significam que o preço irá reverter imediatamente, mas sim que sinalizam antecipadamente oportunidades estruturais potenciais, sendo assim muito adequados para a "construção do lado esquerdo" - ou seja, quando o preço ainda não atingiu um fundo claro, mas já possui uma base para uma recuperação em um ponto baixo de fase.
Em contraste, um indicador posterior depende da trajetória do preço e do comportamento de negociação que o mercado já saiu para confirmar se a tendência é realmente verdadeira. O valor central deste tipo de indicador é a verificação de tendência, que não é usada para previsões, mas como uma referência para "seguir a tendência" depois que o mercado saiu de uma determinada tendência.
Desde os ciclos anteriores de quatro anos até a atual trajetória de funcionamento do mercado, vários indicadores prévios e posteriores já perderam seu significado de julgamento. A essência é que os principais detentores de Bitcoin se deslocaram de grandes baleias para instituições. Portanto, indicadores como o preço de desligamento dos mineradores, múltiplo de P/E, NUPL, etc., que foram usados no ciclo anterior para determinar os fundos e os topos, começaram a falhar.
Na trajetória de execução do novo ciclo de compra do Bitcoin, precisamos remover o conceito de alternância entre touros e ursos da nossa mente, substituindo-o pela avaliação do estado do Bitcoin em função dos altos e baixos do sentimento do mercado.
O sentimento do mercado é refletido pelos compradores de Bitcoin, e o sentimento do mercado é uma microdinâmica entre fatores estruturais e o comportamento do preço, que é a causa direta de determinar se os investidores estão dispostos a apostar e se estão dispostos a promover coletivamente a tendência de preço. Não importa quão extrema seja a oferta e a demanda, se o sentimento não for ativado, o preço ainda pode estar de lado; E se o sentimento aquecer rapidamente, mesmo que o apoio estrutural seja limitado, pode haver uma recuperação acentuada ou um declínio acentuado. Portanto, o sentimento do mercado torna-se uma variável de ponte indispensável entre a lógica estrutural a priori e a posteriori e o comportamento comercial. A inversão ou valor extremo do sentimento pode ser analisada observando a relação entre detentores de longo prazo (LTH) e detentores de curto prazo (STH).
A proporção de lucro e perda entre detentores de longo prazo e detentores de curto prazo
A conversão do estado de lucro e prejuízo entre LTH e STH geralmente indica pontos de inflexão importantes no mercado. Ao observar as mudanças na razão de lucro e prejuízo dos investidores de longo prazo (LTH-RPC), é possível capturar sinais de fundo de mercado. Quando esse indicador mostra que os investidores de longo prazo começam a apresentar prejuízos generalizados, isso geralmente significa que o mercado está se aproximando de um ponto baixo faseado.
O princípio do indicador é:
Quando a proporção de lucros dos investidores de longo prazo diminui significativamente e surgem perdas, isso significa que o espaço de lucro realizável foi drasticamente comprimido.
A continuidade do estado de perdas irá reprimir a disposição para vender, à medida que os tokens disponíveis para venda diminuem, a pressão de venda no mercado irá gradualmente enfraquecer.
Quando a energia de venda se esgota até certo ponto, o mercado naturalmente forma um fundo de preço.
Dados históricos suportam:
No fundo do mercado em baixa de 2018 e 2022, a proporção de moedas em perda dos detentores de longo prazo atingiu a faixa de 28%-30%.
Em março de 2020, durante uma intensa volatilidade do mercado, este indicador também subiu para perto de 29%.
Durante o ciclo de mercado em alta, quando esta proporção atinge 4%-7%, geralmente corresponde à área de ponto baixo de um ajuste.
Bitcoin a 75000 apresenta as seguintes características de mercado:
A proporção de perdas dos detentores de longo prazo subiu de quase zero para 2,8%, próximo ao nível de julho de 2024, quando o preço do Bitcoin recebeu suporte.
Em um ciclo de alta do mercado, a proporção de perdas de detentores de longo prazo subindo de zero indica que o fundo está se aproximando, o que é um indicador a priori. E quando a perda é superior a 10%, é chamado de indicador posterior de confirmação de bear market. Logo em seguida, quando a perda atinge cerca de 30%, é novamente um indicador a priori do fundo do bear market.
Quando a grande maioria dos detentores de longo prazo é lucrativa, cada rali de preços desencadeia a realização de lucros, criando uma pressão descendente sustentada. Quer se trate de um fundo de mercado em baixa ou de um recuo no mercado em alta, quando os detentores de longo prazo geralmente se transformam em perdas, isso geralmente significa que o mercado está prestes a baixar. Como o ímpeto de venda foi totalmente liberado neste momento, a pressão de venda insustentável levará o preço a se estabilizar e se recuperar.
Sob a influência do impacto negativo da primeira onda de tarifas e do cisne negro da recessão, a proporção de perdas dos detentores de longo prazo de Bitcoin começou a diminuir antes de atingir a proporção de correção típica de mercados em alta, indicando que, neste ciclo atual, a amplitude da correção do Bitcoin sob choques extremos é limitada.
STH-RPC é um indicador preditivo do sentimento do mercado, é um sinal de entrada do lado direito, quando muda de negativo para positivo, prova que a demanda atual é muito maior do que a oferta; quando muda de positivo para negativo, indica um pico local.
Princípios do indicador:
Quando os novos participantes de curto prazo no mercado começam a passar de uma situação de perda para lucro, isso geralmente significa que a confiança geral está a recuperar. Quando a queda de preço leva os participantes de curto prazo a incorrer em perdas, isso significa que o sentimento pode acelerar o pessimismo. Essas mudanças costumam estar associadas a uma reversão da tendência do mercado, sendo um sinal crítico de ponto de inflexão do sentimento do mercado.
Ponto crítico do indicador acionado:
Uma vez que o custo médio dos detentores de curto prazo excede o custo de manter suas posições, isso indica que os fundos estão revertendo seus lucros e perdas. Seu sentimento de realização de lucros cria um impulso de compra mais forte, empurrando os preços acima da faixa de negociação anterior até que o lado positivo seja neutralizado pela pressão de venda de investidores de longo prazo. Portanto, quando a "linha de custo de retenção de curto prazo" cruza acima da linha "custo de gasto", isso geralmente significa que o mercado está aquecendo e o sinal de uma inversão de tendência apareceu no lado direito do gráfico.
Na tendência do Bitcoin no primeiro semestre deste ano, quando o STH-RPC se torna negativo, o sentimento do mercado acelera para o pessimismo, o que leva à taxa de perda do LTH-RPC a subir para abaixo de 4%, sendo este o sinal de que o sentimento do mercado atingiu o fundo. E o sinal de mercado em baixa, com perdas do LTH-RPC superiores a 10%, pode não ser acionado no ciclo de médio a curto prazo, uma vez que a legislação GENIUS foi aprovada, o impacto das tarifas é limitado, as expectativas de recessão estão diminuindo e a consistência na flexibilização está se aproximando.
A estrutura de bull market de longo prazo do Bitcoin não é linear e não sobe todos os dias, mas é composta por várias mudanças de políticas, conflitos geopolíticos, inovações tecnológicas e sentimentos de mercado que formam um caminho de negociação de swing. Mas, desde que o caminho de "evolução das propriedades do ativo" do Bitcoin continue claro, ele se torna o ativo mais certo para participar nesta onda de reavaliação de capital global.
O conteúdo é apenas para referência, não uma solicitação ou oferta. Nenhum aconselhamento fiscal, de investimento ou jurídico é fornecido. Consulte a isenção de responsabilidade para obter mais informações sobre riscos.
A aprovação da lei GENIUS fortalece ainda mais a impressão mental, tornando possível o lento mercado em alta do BTC ao longo de 10 anos.
Escrito por: @BlazingKevin_ , o Pesquisador na Movemaker
O ponto de partida do lento mercado de alta estrutural do Bitcoin já foi formado
Acho que estamos no início de um ciclo de alta lento com um longo ou até mesmo um período de 10 anos para o Bitcoin. Fenomenalmente, o principal ponto de virada que contribuiu para a formação dessa tendência foi a passagem do ETF Bitcoin no final de 2023. A partir desse momento, as propriedades de mercado do Bitcoin começaram a mudar qualitativamente, transformando-se passo a passo de um ativo completamente arriscado para um ativo seguro. O Bitcoin está nos estágios iniciais de se tornar um ativo seguro, mas ao mesmo tempo está entrando em um ciclo de cortes de taxas de juros nos Estados Unidos, então o Bitcoin está em uma boa posição para crescer. O papel do Bitcoin na alocação de ativos mudou de um "objeto especulativo" para uma "ferramenta de alocação de ativos", estimulando incrementos de demanda por um período mais longo.
A evolução das propriedades deste ativo ocorre precisamente em um ponto de inflexão em que a política monetária está prestes a mudar de restritiva para expansionista. O ciclo de redução de taxas do Federal Reserve não é um contexto macroeconômico abstrato, mas sim um sinal de preço do capital que tem um impacto substancial sobre o Bitcoin.
Sob esse mecanismo, o bitcoin assumirá uma nova característica operacional: sempre que o mercado mostrar sinais de correção após o sentimento estar superaquecido, quando o preço estiver prestes a entrar no bear market, haverá uma onda de "liquidez" entrando no mercado, interrompendo a tendência de queda. Costumamos dizer que há "muita liquidez, mas uma relutância em apostar" no mercado, mas isso não é inteiramente verdade. Outros criptoativos imitadores não conseguem encontrar PMFs devido à evaporação da água de valorização e ao fato de que a tecnologia ainda não pousou, e há uma falta temporária de lógica de alocação de médio prazo; Bitcoin se torna "o único ativo determinístico que pode ser apostado" neste momento. Portanto, enquanto as expectativas de alívio ainda existirem e os ETFs continuarem a absorver fundos, será extremamente difícil para o Bitcoin formar um mercado de baixa no sentido tradicional durante todo o ciclo de corte da taxa de juros e, no máximo, experimentará um recuo faseado, ou uma bolha local será eliminada devido a eventos macro repentinos (como choques tarifários e aversão ao risco geopolítico).
Isso significa que o bitcoin atravessará todo o ciclo de corte da taxa de juros como um "ativo seguro", e sua lógica de ancoragem de preço também mudará de acordo - de "apetite de risco" para "suporte de certeza macro". E assim que esse ciclo de corte de taxas terminar, com o passar do tempo, a maturidade dos ETFs e o aumento dos pesos de alocação institucional, o Bitcoin também completará a transformação inicial de um ativo de risco para um ativo de refúgio. Em seguida, à medida que o próximo ciclo de alta de juros começa, o Bitcoin provavelmente será realmente confiável pelo mercado como um "porto seguro sob aumentos de taxas" pela primeira vez. Isto não só melhorará a sua posição de afetação no mercado tradicional, mas também tornará mais provável a obtenção de algum do efeito de sifão de capital na concorrência com ativos tradicionais de refúgio, como o ouro e as obrigações, iniciando assim um ciclo de alta estrutural lento que se estende por dez anos.
Olhando para o futuro para o desenvolvimento do Bitcoin em muitos anos ou até 10 anos, é melhor olhar para o estopim atual que podemos enfrentar antes que os Estados Unidos realmente mudem para uma flexibilização consistente. As tarifas foram, sem dúvida, o evento mais perturbador do sentimento no primeiro semestre do ano, mas na verdade, se olharmos para as tarifas como uma ferramenta de ajuste benigna para o Bitcoin, podemos ser capazes de olhar para o seu possível impacto no futuro de uma perspetiva diferente. Em segundo lugar, a aprovação da Lei GENIUS marca o resultado de os Estados Unidos aceitarem o declínio inevitável no status do dólar americano e abraçarem ativamente o desenvolvimento de finanças cripto para amplificar o efeito multiplicador do dólar americano on-chain.
Ver os impostos como uma ferramenta de ajuste benéfica para Bitcoin, e não como um estopim de cisne negro
Nos últimos meses, viu-se que a principal direção política de Trump está reposicionando a manufatura e melhorando as finanças e, no processo, atingindo grandes rivais. Com o objetivo de melhorar as finanças do governo, Trump pode sacrificar a estabilidade de preços ou o crescimento econômico. Como resultado, a posição fiscal do governo dos EUA acelerou durante a pandemia, e o aumento da taxa do Tesouro de 10 anos nos últimos anos mais do que dobrou a despesa com juros do governo dos EUA em apenas três anos. E as tarifas representam menos de 2% da estrutura tributária federal, e mesmo que as tarifas sejam aumentadas, a receita que elas trazem é insignificante em comparação com a enorme despesa com juros, então por que Trump ainda está fazendo barulho sobre tarifas?
O objetivo das tarifas é determinar a atitude dos aliados e obter proteção de segurança
De acordo com o papel das tarifas, que é sistematicamente elaborado pelo presidente do Conselho de Conselheiros Económicos da Casa Branca, no seu artigo "A User's Guide to Reorganizing the Global Trading System", pode entender-se que as tarifas são uma "ferramenta anormal de intervenção no mercado" e são especialmente utilizadas em crises ou confrontos. A lógica estratégica da política tarifária norte-americana aproxima-se cada vez mais da via do "armamento fiscal", ou seja, através da imposição de tarifas, não é apenas "auto-hematopoiese" fiscalmente, mas, mais importante, "renda externa" à escala global. Milan destacou que, no contexto da nova Guerra Fria, os Estados Unidos não perseguem mais o livre comércio global, mas tentam reconstruir o sistema de comércio global em uma "rede de comércio amigável" com os Estados Unidos como o núcleo, ou seja, forçar a transferência de cadeias industriais fundamentais para países aliados ou os Estados Unidos, e manter a exclusividade e lealdade dessa rede por meio de tarifas, subsídios, restrições de transferência de tecnologia e outros meios. Nesse quadro, tarifas elevadas não significam que os Estados Unidos se retiraram da globalização, pelo contrário, é uma ferramenta hegemônica que busca recuperar o controle sobre os rumos e as regras da globalização. A proposta de Trump de impor tarifas elevadas sobre todas as importações chinesas não é, em essência, uma dissociação completa, mas sim forçar os fabricantes globais a "tomar partido" e transferir a capacidade de produção da China para o Vietnã, México, Índia e até mesmo os Estados Unidos. Uma vez que o sistema manufatureiro global seja forçado a se reestruturar em torno dos Estados Unidos, os Estados Unidos serão capazes de alcançar uma absorção fiscal sustentada da capacidade de produção estrangeira por meio de "rendas geotarifárias" no médio a longo prazo. Assim como o sistema de liquidação de dólares permite que os Estados Unidos tributem o sistema financeiro global, o sistema tarifário está se tornando uma nova arma fiscal para amarrar e explorar a capacidade de fabricação da periferia.
Os efeitos colaterais das tarifas fazem Trump hesitar
As tarifas são uma faca de dois gumes, com os efeitos colaterais de restringir as importações para promover a realocação da manufatura, aumentar as receitas fiscais do governo e limitar os benefícios dos países rivais. Em primeiro lugar, há a questão da inflação importada. No curto prazo, tarifas elevadas poderiam elevar os preços das importações e estimular pressões inflacionárias, o que desafiaria a independência da política monetária do Fed. O segundo são as ferozes contramedidas de países rivais, bem como a possibilidade de protestos e até retaliações por parte de países aliados contra a política tarifária unilateral dos Estados Unidos.
Quando as tarifas ameaçarem os mercados de capitais e ameaçarem os custos de juros do governo dos EUA, Trump ficará muito nervoso e divulgará imediatamente as boas notícias das tarifas para salvar o sentimento do mercado. Portanto, o poder destrutivo da política tarifária de Trump é limitado, mas sempre que as últimas notícias tarifárias forem divulgadas, o mercado de ações e o preço do Bitcoin serão corrigidos. Portanto, é apropriado considerar as tarifas como uma ferramenta de ajuste benigna para o Bitcoin, e a possibilidade de que as próprias tarifas possam criar um cisne negro sozinho sob a premissa de que as expectativas de recessão dos EUA estão diminuindo é muito baixa, porque Trump não permitirá que o impacto negativo do evento aumente os custos de juros.
A descida inevitável da posição do dólar levou a stablecoins do dólar a serem atribuídas mais missões
Para Trump, para atingir o objetivo de reposicionar a indústria, é aceitável sacrificar adequadamente a posição do dólar nas reservas cambiais internacionais. Parte da razão para o esvaziamento do setor manufatureiro nos EUA é a força do dólar americano. Quando o dólar americano continua forte, a demanda mundial pelo dólar americano continua a aumentar, o que, por sua vez, leva a um superávit financeiro persistente, o que, em última análise, leva em parte a um déficit comercial persistente que faz com que a indústria dos EUA fuja. Portanto, para garantir o reposicionamento da indústria, Trump usará frequentemente a arma das tarifas, mas no processo acelerará a queda da posição do dólar.
Pode-se dizer que, no contexto da rápida evolução do cenário financeiro global, o relativo enfraquecimento do controle do dólar tradicional tornou-se um fato que não pode ser ignorado. Esta mudança não resulta de um único evento ou falha política, mas é o resultado de uma sobreposição a longo prazo de múltiplos fatores estruturais. Embora o domínio do dólar nas finanças e no comércio internacionais permaneça sólido à superfície, uma análise mais atenta da infraestrutura financeira subjacente, da trajetória de expansão do capital e da eficácia dos instrumentos de política monetária revela que a sua influência global está a ser sistematicamente desafiada.
A primeira coisa que deve ser confrontada é que a tendência multipolar da economia global está remodelando a necessidade relativa do dólar. No paradigma de globalização anterior, os Estados Unidos, como centro exportador de tecnologia, instituições e capital, naturalmente tinham o direito de falar, promovendo assim o dólar americano como a moeda âncora padrão para o comércio global e as atividades financeiras. No entanto, com o rápido desenvolvimento de outras economias, especialmente na Ásia e no Médio Oriente, este mecanismo único de liquidação centrado no dólar dos EUA enfrenta gradualmente a concorrência de opções alternativas. A vantagem de liquidez global e o monopólio de liquidação do dólar americano tradicional começaram a corroer. A queda no controle do dólar não significa o colapso de sua posição, mas sua "singularidade" e "necessidade" estão enfraquecendo.
O segundo importante dimensão provém da tendência de sobrecarga de crédito exibida pelas operações fiscais e monetárias dos Estados Unidos nos últimos anos. Embora a expansão de crédito e a emissão excessiva de dólares não sejam fenômenos novos, os efeitos colaterais foram significativamente amplificados na era digital, onde a sincronia dos mercados globais é maior. Especialmente enquanto a ordem financeira tradicional ainda não se adaptou completamente ao novo modelo de crescimento liderado pela economia digital e pela IA, a inércia das ferramentas de governança financeira dos EUA se torna evidente.
O dólar já não é o único ativo que pode fornecer liquidez global e armazenamento de valor; o seu papel está a ser gradualmente diluído por ativos protocolares diversificados. A rápida evolução do sistema cripto também está a forçar o sistema monetário soberano a fazer compromissos estratégicos. Esta oscilação entre uma resposta passiva e uma adaptação ativa expõe ainda mais as limitações do sistema de governança do dólar tradicional. A aprovação da lei GENIUS pode ser vista, em certa medida, como uma resposta estratégica do sistema federal dos EUA a esta lógica financeira da nova era e uma concessão institucional.
Em resumo, o declínio relativo do controle do dólar tradicional não é um colapso violento, mas mais como uma dissolução gradual institucional e estrutural. Esta dissolução vem não só da multipolarização do poder financeiro global, mas também da defasagem do modelo de governança financeira dos próprios Estados Unidos e, mais importante, da capacidade do sistema cripto de reconstruir novos instrumentos financeiros, caminhos de liquidação e consenso monetário. Neste período de transição, a lógica de crédito e os mecanismos de governação em que o dólar tradicional se baseia têm de ser profundamente remodelados, e a Lei GENIUS é o prelúdio desta tentativa de remodelação, e envia um sinal não de simples aperto ou expansão regulamentar, mas de uma mudança de paradigma fundamental no paradigma de pensamento da governação monetária.
A lei GENIUS é uma estratégia de compromisso "retirar para avançar".
A Lei GENIUS não é um movimento regulatório no sentido convencional, mas mais como um "recuo estratégico para avançar" compromisso voluntário. A essência deste compromisso reside no fato de que os Estados Unidos têm uma compreensão clara das mudanças drásticas no paradigma de governança monetária desencadeadas pelo Crypto, e começaram a tentar alcançar uma espécie de "alavancagem" da futura infraestrutura financeira através do design institucional. A distribuição generalizada de ativos em dólares dos EUA no sistema cripto torna impossível para os EUA bloquear seu desenvolvimento por meio de uma única regulamentação, mas, em vez disso, precisa garantir que os ativos em dólares dos EUA não sejam marginalizados na próxima etapa da competição cambial on-chain por meio de uma "regulamentação inclusiva" institucional.
A Lei GENIUS é estrategicamente importante precisamente porque já não tem o objetivo principal de "supressão", mas traz o desenvolvimento da stablecoin em dólares dos EUA de volta à perspetiva federal, construindo uma estrutura de conformidade previsível. Se você não enviar ativamente um sinal para aceitar a lógica financeira da criptomoeda, você pode ser forçado a aceitar um sistema financeiro on-chain não dominado pelo dólar. Uma vez que o dólar americano perca seu status de ativo âncora no mundo on-chain, sua capacidade de compensação global e capacidade de exportar instrumentos financeiros também diminuirá. Portanto, não se trata da boa vontade da abertura, mas da necessidade de defender a soberania monetária.
A lei GENIUS não pode ser simplesmente classificada como uma aceitação ou inclusão do Crypto; é mais como uma "retirada tática" da moeda soberana sob um novo paradigma, com o objetivo de re-integrar recursos e re-anexar a estrutura de poder da moeda na cadeia.
O Crypto não traz apenas um novo mercado ou uma nova classe de ativos, mas sim um desafio fundamental à lógica de controle financeiro e ao modo de atribuição de valor. Nesse processo, os Estados Unidos não optaram por um confronto direto ou por uma regulamentação forçada, mas sim fizeram uma escolha através da lei GENIUS — sacrificando o controle direto sobre as partes marginais dos ativos criptográficos em troca da legitimidade dos ativos em stablecoin dólar; cedendo parte do poder de construção da ordem on-chain em troca da continuidade do poder de ancoragem dos ativos principais.
O papel das moedas sombra é amplificado através das ferramentas Crypto
A proposta do projeto de lei GENIUS é ostensivamente um ajuste à ordem de emissão de stablecoin, mas seu significado mais profundo reside no fato de que a estrutura monetária do dólar dos EUA está explorando um novo mecanismo de expansão para estender a lógica original da moeda sombra com a ajuda do sistema on-chain. A prática de retomar modelos no ecossistema DeFi fornece inspiração direta para essa mudança estrutural. O restaking não é uma simples reutilização de ativos, mas uma forma de maximizar a eficiência do uso das garantias subjacentes através da lógica da camada de protocolo, que realiza a derivação de crédito e a reutilização de ativos on-chain sem alterar a fonte de crédito original. Uma ideia semelhante está sendo emprestada pelo mundo da moeda fiduciária para construir um mecanismo de amplificação de segunda camada para o "dólar on-chain".
O mecanismo do sistema bancário paralelo no sistema financeiro tradicional realiza o efeito multiplicador monetário através da expansão do crédito extrapatrimonial e de intermediários não tradicionais. O sistema de stablecoin on-chain tem modularidade e automação mais fortes, tornando o caminho de formação do multiplicador de moeda não apenas mais curto, mas também mais transparente. Se a garantia da stablecoin são títulos dos EUA, sua essência é usar o crédito nacional como a principal fonte âncora e, em seguida, realizar várias rodadas de amplificação através da estrutura de protocolo on-chain. Cada rodada de amplificação pode ser projetada como garantia parcial, garantia rotativa ou suporte cruzado de vários ativos, e com requisitos suficientes de liquidez e cenário on-chain, um conjunto completo de novos sistemas de expansão de crédito em USD impulsionados pela lógica on-chain pode ser formado.
Esta estrutura não só mantém as características hierárquicas das moedas sombra tradicionais, como também introduz um mecanismo de compensação e seguimento on-chain mais operacional. Especialmente depois que a implantação de várias cadeias e a estrutura de compensação e liquidação entre cadeias amadurecerem gradualmente, o caminho de fluxo de stablecoins on-chain não será mais limitado a exchanges centralizadas ou plataformas de pagamento, mas poderá penetrar em mais pilhas de camadas de protocolo. Em tal estrutura, cada novo penhor ou envolvimento de ativos pode se tornar um novo nó da camada de crédito. A Lei GENIUS não proíbe explicitamente tais operações, o que significa que o próprio regulamento concorda com a sustentabilidade da estrutura da moeda sombra on-chain, e apenas analisa e analisa a emissão de primeiro nível.
Além disso, o efeito multiplicador de moeda no ambiente on-chain é inerentemente composto. Uma vez que a stablecoin on-chain tenha uma ampla base de circulação de protocolos, sua capacidade de staking não será mais limitada pela estrutura ativo-passivo das finanças tradicionais, mas realizará um caminho de fluxo de ativos mais refinado por meio de contratos inteligentes. Isso também significa que o limite de crédito do USD on-chain será determinado pelo comportamento do mercado e pelo design do protocolo, e não apenas pelas permissões regulatórias. Essa mudança é um choque fundamental para o sistema de moeda fiduciária, não se o tamanho de um determinado tipo de stablecoin é controlável, mas se o crédito em dólar dos EUA ainda pode gerenciar seu pouso final em um circuito fechado.
É provável que a lógica subjacente à Lei GENIUS tenha aceitado o facto de esta fronteira de crédito ser irreversivelmente alargada. Ao mesmo tempo em que esclarece a estrutura regulatória no balanço, os EUA não estabelecem restrições absolutas às rotas de emissão e reembalagem no exterior, mas estabelecem uma estrutura monetária multicamadas de "sinergia paralela, on-chain e off-chain no balanço patrimonial, dando mais flexibilidade às agências de conformidade. Desta forma, os reguladores dos EUA podem continuar a manter a posição baseada no crédito do dólar americano no sistema on-chain sem interferir no caminho específico da operação e controlar os riscos sistémicos através do mecanismo de acesso de primeira camada.
Isso também explica por que, embora o projeto de lei enfatize que emissores estrangeiros não podem entrar no mercado dos EUA, ele não nega sua importância. De fato, o caminho da emissão no exterior, reempacotamento on-chain e amplificação do ciclo de protocolo constitui o protótipo básico de uma nova geração de modelo de expansão do dólar, e sua contribuição para a influência do dólar não é menor do que a do sistema tradicional de dólar offshore. Deste ponto de vista, o mecanismo de restaking em DeFi não é apenas uma ferramenta de melhoria da eficiência de liquidez dentro da Crypto, mas também se tornou um plano de referência para o design de alavancagem de crédito na estrutura financeira real.
A contínua expectativa de mercado durante o ciclo de redução das taxas de juro impede que os indicadores retroativos acionem o "mercado em baixa".
Depois de analisar o impacto dos eventos macro acima e tendências futuras, voltarei a alguns indicadores de dados do Bitcoin abaixo, tentando encontrar mais evidências dos dados para mostrar a resiliência potencial do Bitcoin. Comecemos pela minha conclusão dos dados: as expectativas contínuas do mercado durante o ciclo de corte de taxas tornam impossível para o indicador posterior desencadear um "bear market".
Ao observar a tendência de preços do Bitcoin, vários indicadores podem ser divididos em duas grandes categorias, de acordo com seu mecanismo de ação e temporalidade: indicadores a priori e indicadores a posteriori. Além disso, podemos considerar o sentimento do mercado como uma variável intermediária que conecta essas duas categorias de indicadores, desempenhando um papel catalisador na mudança de oferta e demanda e acelerando a reversão de tendências.
Os chamados indicadores antecedentes geralmente apresentam um ritmo de mudança mais lento e uma maior capacidade de previsão de tendências. Esses indicadores não significam que o preço irá reverter imediatamente, mas sim que sinalizam antecipadamente oportunidades estruturais potenciais, sendo assim muito adequados para a "construção do lado esquerdo" - ou seja, quando o preço ainda não atingiu um fundo claro, mas já possui uma base para uma recuperação em um ponto baixo de fase.
Em contraste, um indicador posterior depende da trajetória do preço e do comportamento de negociação que o mercado já saiu para confirmar se a tendência é realmente verdadeira. O valor central deste tipo de indicador é a verificação de tendência, que não é usada para previsões, mas como uma referência para "seguir a tendência" depois que o mercado saiu de uma determinada tendência.
Desde os ciclos anteriores de quatro anos até a atual trajetória de funcionamento do mercado, vários indicadores prévios e posteriores já perderam seu significado de julgamento. A essência é que os principais detentores de Bitcoin se deslocaram de grandes baleias para instituições. Portanto, indicadores como o preço de desligamento dos mineradores, múltiplo de P/E, NUPL, etc., que foram usados no ciclo anterior para determinar os fundos e os topos, começaram a falhar.
Na trajetória de execução do novo ciclo de compra do Bitcoin, precisamos remover o conceito de alternância entre touros e ursos da nossa mente, substituindo-o pela avaliação do estado do Bitcoin em função dos altos e baixos do sentimento do mercado.
O sentimento do mercado é refletido pelos compradores de Bitcoin, e o sentimento do mercado é uma microdinâmica entre fatores estruturais e o comportamento do preço, que é a causa direta de determinar se os investidores estão dispostos a apostar e se estão dispostos a promover coletivamente a tendência de preço. Não importa quão extrema seja a oferta e a demanda, se o sentimento não for ativado, o preço ainda pode estar de lado; E se o sentimento aquecer rapidamente, mesmo que o apoio estrutural seja limitado, pode haver uma recuperação acentuada ou um declínio acentuado. Portanto, o sentimento do mercado torna-se uma variável de ponte indispensável entre a lógica estrutural a priori e a posteriori e o comportamento comercial. A inversão ou valor extremo do sentimento pode ser analisada observando a relação entre detentores de longo prazo (LTH) e detentores de curto prazo (STH).
A proporção de lucro e perda entre detentores de longo prazo e detentores de curto prazo
A conversão do estado de lucro e prejuízo entre LTH e STH geralmente indica pontos de inflexão importantes no mercado. Ao observar as mudanças na razão de lucro e prejuízo dos investidores de longo prazo (LTH-RPC), é possível capturar sinais de fundo de mercado. Quando esse indicador mostra que os investidores de longo prazo começam a apresentar prejuízos generalizados, isso geralmente significa que o mercado está se aproximando de um ponto baixo faseado.
O princípio do indicador é:
Dados históricos suportam:
Bitcoin a 75000 apresenta as seguintes características de mercado:
A proporção de perdas dos detentores de longo prazo subiu de quase zero para 2,8%, próximo ao nível de julho de 2024, quando o preço do Bitcoin recebeu suporte.
Em um ciclo de alta do mercado, a proporção de perdas de detentores de longo prazo subindo de zero indica que o fundo está se aproximando, o que é um indicador a priori. E quando a perda é superior a 10%, é chamado de indicador posterior de confirmação de bear market. Logo em seguida, quando a perda atinge cerca de 30%, é novamente um indicador a priori do fundo do bear market.
Quando a grande maioria dos detentores de longo prazo é lucrativa, cada rali de preços desencadeia a realização de lucros, criando uma pressão descendente sustentada. Quer se trate de um fundo de mercado em baixa ou de um recuo no mercado em alta, quando os detentores de longo prazo geralmente se transformam em perdas, isso geralmente significa que o mercado está prestes a baixar. Como o ímpeto de venda foi totalmente liberado neste momento, a pressão de venda insustentável levará o preço a se estabilizar e se recuperar.
Sob a influência do impacto negativo da primeira onda de tarifas e do cisne negro da recessão, a proporção de perdas dos detentores de longo prazo de Bitcoin começou a diminuir antes de atingir a proporção de correção típica de mercados em alta, indicando que, neste ciclo atual, a amplitude da correção do Bitcoin sob choques extremos é limitada.
STH-RPC é um indicador preditivo do sentimento do mercado, é um sinal de entrada do lado direito, quando muda de negativo para positivo, prova que a demanda atual é muito maior do que a oferta; quando muda de positivo para negativo, indica um pico local.
Princípios do indicador:
Quando os novos participantes de curto prazo no mercado começam a passar de uma situação de perda para lucro, isso geralmente significa que a confiança geral está a recuperar. Quando a queda de preço leva os participantes de curto prazo a incorrer em perdas, isso significa que o sentimento pode acelerar o pessimismo. Essas mudanças costumam estar associadas a uma reversão da tendência do mercado, sendo um sinal crítico de ponto de inflexão do sentimento do mercado.
Ponto crítico do indicador acionado:
Uma vez que o custo médio dos detentores de curto prazo excede o custo de manter suas posições, isso indica que os fundos estão revertendo seus lucros e perdas. Seu sentimento de realização de lucros cria um impulso de compra mais forte, empurrando os preços acima da faixa de negociação anterior até que o lado positivo seja neutralizado pela pressão de venda de investidores de longo prazo. Portanto, quando a "linha de custo de retenção de curto prazo" cruza acima da linha "custo de gasto", isso geralmente significa que o mercado está aquecendo e o sinal de uma inversão de tendência apareceu no lado direito do gráfico.
Na tendência do Bitcoin no primeiro semestre deste ano, quando o STH-RPC se torna negativo, o sentimento do mercado acelera para o pessimismo, o que leva à taxa de perda do LTH-RPC a subir para abaixo de 4%, sendo este o sinal de que o sentimento do mercado atingiu o fundo. E o sinal de mercado em baixa, com perdas do LTH-RPC superiores a 10%, pode não ser acionado no ciclo de médio a curto prazo, uma vez que a legislação GENIUS foi aprovada, o impacto das tarifas é limitado, as expectativas de recessão estão diminuindo e a consistência na flexibilização está se aproximando.
A estrutura de bull market de longo prazo do Bitcoin não é linear e não sobe todos os dias, mas é composta por várias mudanças de políticas, conflitos geopolíticos, inovações tecnológicas e sentimentos de mercado que formam um caminho de negociação de swing. Mas, desde que o caminho de "evolução das propriedades do ativo" do Bitcoin continue claro, ele se torna o ativo mais certo para participar nesta onda de reavaliação de capital global.