No vasto mundo das finanças digitais, as stablecoins estão sendo integradas aos capilares da economia global a um ritmo sem precedentes. No entanto, à medida que se está a tornar mais utilizada, as palavras de Paul Krugman, vencedor do Prémio Nobel da Economia de 2008, perfuraram o céu noturno como um relâmpago, lançando uma sombra sobre este campo próspero. Ele disse sem rodeios que as stablecoins "não têm nenhuma função útil óbvia" e podem, em vez disso, se tornar um "foco de crime" e até esconder o risco de desencadear a próxima crise financeira. Assim que este comentário saiu, imediatamente causou um alvoroço no mundo cripto, e figuras importantes no campo dos ativos digitais vieram a público para refutá-lo.
Este intenso confronto entre a economia tradicional e a vanguarda digital é, afinal, um alarmismo ou uma advertência sábia? Para desvendar este mistério, devemos dissipar a névoa e explorar profundamente a essência das stablecoins, a missão que elas assumem e os impactos profundos que podem trazer.
As preocupações de Krugman: por que equiparar stablecoins a "bancos sombra"?
A crítica do professor Krugman traz consigo uma visão profunda da história e da fragilidade do sistema financeiro. Ele comparou os emissores de stablecoin aos "bancos ante-bellum" americanos do século 19. Naquela época, o governo federal dos EUA ainda não havia emitido papel-moeda uniformemente, e bancos privados em várias regiões emitiram suas próprias notas bancárias, que tinham capacidade de pagamento desigual, o que acabou levando a uma "corrida aos bancos" generalizada e trouxe grande turbulência para a economia. De acordo com Krugman, as stablecoins, tokens digitais emitidos por instituições privadas que afirmam estar atreladas a moedas fiduciárias, operam de forma semelhante às contas bancárias privadas naquela época.
Vai mais longe e vê as stablecoins como um "novo tipo de sistema bancário paralelo". Antes da crise financeira de 2008, muitas instituições financeiras não bancárias acumularam riscos significativos de desfasamento de prazos de vencimento e liquidez, contornando a regulamentação prudencial dos bancos tradicionais, absorvendo capital de curto prazo em grande escala e investindo em ativos com prazos mais longos ou prazos mais arriscados. Uma vez abalada a confiança dos mercados, desencadeia-se uma vaga maciça de reembolsos, conhecidos como "corridas", e o colapso destes "bancos sombra" pode rapidamente repercutir-se no sistema financeiro na ausência de apoio dos mutuantes de último recurso e de mecanismos de garantia de depósitos por parte dos bancos centrais, desencadeando um efeito cascata.
As preocupações de Krugman concentram-se nos seguintes pontos centrais:
Vácuo ou atraso regulatório: Durante muito tempo, os emissores de stablecoins estiveram à margem da rigorosa regulamentação dos bancos tradicionais, sem a necessidade de cumprir requisitos de adequação de capital, cobertura de liquidez, exigências de reservas e outras normas prudenciais que os bancos tradicionais devem observar. Esta arbitragem regulatória facilita a acumulação de riscos.
"Nature of 'deposits' and redemption risk: Stablecoins claim to be 1:1 redeemable for fiat currency, leading users to view them as a digital, redeemable 'deposit' at any time. However, to generate profit, issuers may invest user funds in various assets. If there are liquidity issues or declines in value of these reserve assets, issuers may not be able to meet large-scale redemption requests, leading to price decoupling and even systemic collapse. The recent incident with USDC briefly decoupling due to holding some deposits in Silicon Valley Bank exemplifies this risk."
Falta de apoio do prestamista de última instância: ao contrário dos bancos tradicionais, os emissores de stablecoins geralmente não têm um banco central como seu "prestamista de última instância" para fornecer apoio de liquidez de emergência. Uma vez que ocorre uma corrida bancária em larga escala, os emissores provavelmente ficarão isolados e desamparados, acelerando seu colapso.
Reservas opacas: Apesar de muitos emissores de stablecoins afirmarem ter reservas suficientes, a composição, qualidade e se os ativos de reserva foram auditados de forma independente e rigorosa têm sido questionadas há muito tempo. Essa opacidade pode amplificar rapidamente o pânico e acelerar os saques em momentos de medo no mercado.
O que Krugman implica é que as stablecoins, ao fornecer conveniência, também podem se tornar um enorme e opaco pool de risco financeiro na ausência de uma regulamentação adequada.
A voz de milhões de usuários: o verdadeiro valor e os cenários de aplicação das stablecoins
No entanto, a "teoria da inutilidade" de Krugman logo encontrou uma forte refutação por parte dos praticantes. Nick Carter, cofundador da Coin Metrics, apontou diretamente que a existência de mais de 100 milhões de usuários de stablecoins em todo o mundo é, por si só, a refutação mais convincente à sua teoria da "inutilidade". Por que esses usuários escolhem stablecoins? Porque eles veem a eficiência e o valor que são difíceis de alcançar no sistema financeiro tradicional.
Uma das aplicações mais atraentes das stablecoins é o seu potencial para transformar os pagamentos e remessas transfronteiriços. Em muitas economias emergentes, os serviços bancários tradicionais são caros e ineficientes, e as pessoas frequentemente enfrentam altos níveis de inflação e desvalorização da moeda. As stablecoins, ao estarem atreladas a moedas fiduciárias fortes (como o dólar), oferecem um meio de armazenamento de valor digital relativamente estável, tornando a transferência de fundos transfronteiriços mais rápida e com custos mais baixos. Para centenas de milhões de pessoas "sem conta bancária" ou "sub-bancarizadas" em todo o mundo, um smartphone e uma carteira de stablecoin podem conectá-las à rede financeira global, permitindo a inclusão financeira, algo quase inimaginável sob o sistema financeiro tradicional.
As stablecoins are the cornerstone of the decentralized finance (DeFi) ecosystem. In the highly volatile cryptocurrency market, stablecoins serve as a "digital safe haven." Whether it is decentralized lending, liquidity mining, or asset management, stablecoins provide a stable measure of value and a medium of exchange. They enable complex financial operations to be executed automatically through smart contracts on the blockchain, greatly enhancing transparency and efficiency, and providing users with investment and earning channels beyond traditional finance.
Além disso, as stablecoins mostram um amplo potencial em áreas como a negociação de ativos criptográficos, a distribuição global de salários e até mesmo o pagamento de produtos e serviços digitais no futuro. Elas preenchem a lacuna entre as moedas fiduciárias tradicionais e os novos ativos digitais, oferecendo ferramentas de pagamento e liquidação estáveis e eficientes para a prosperidade da economia digital.
Atravessando a Névoa: O Caminho e a Base Tecnológica da "Estabilidade" das Stablecoins
Para entender o valor e o risco das stablecoins, é necessário aprofundar-se em seus mecanismos internos. A estabilidade das stablecoins é alcançada principalmente por meio das seguintes vias:
Uma é a stablecoin colateralizada por moeda fiduciária (como USDT, USDC), que afirma ser totalmente colateralizada a uma proporção de 1:1 por ativos em moeda fiduciária, como o dólar americano. A entidade emissora mantém esses ativos de reserva em bancos ou instituições fiduciárias e mantém a oferta e a ancoragem da stablecoin por meio de mecanismos de "cunhagem" e "queima". O núcleo desse modelo reside na transparência, qualidade e suficiência dos ativos de reserva; qualquer negligência ou falta de transparência na gestão das reservas pode levar a uma crise de confiança.
Outra forma é a stablecoin colateralizada por ativos criptográficos (como o Dai), que mantém a âncora através da supercolateralização de outros ativos criptográficos voláteis. Por exemplo, para emitir 1 dólar em Dai, pode ser necessário colateralizar 1,5 dólares em Ethereum. Essa estratégia de supercolateralização visa absorver a volatilidade de preço dos ativos subjacentes, e uma vez que o valor do colateral cai abaixo de um determinado limite, o contrato inteligente liquidará automaticamente para proteger a âncora da stablecoin. Esse modelo reduz, até certo ponto, a necessidade de confiança em instituições centralizadas, mas também enfrenta o risco de liquidação durante a extrema volatilidade dos ativos subjacentes.
Há também uma stablecoin algorítmica (como a TerraUSD, que entrou em colapso). Eles não dependem de staking de ativos, mas ajustam dinamicamente o fornecimento de tokens por meio de algoritmos sofisticados de contratos inteligentes para manter a indexação de preços. Quando o preço sobe, o algoritmo cunha novas moedas para aumentar a oferta; Quando o preço cai, os tokens são queimados para reduzir a oferta. Essas stablecoins exigem um alto nível de confiança no mercado e a perfeição do design algorítmico, e se a confiança entrar em colapso, pode desencadear uma "espiral da morte", e suas lições de risco ainda estão frescas na memória do mercado.
De "desordenado" a "ordenado": as tendências da regulamentação global das stablecoins
O aviso de Krugman não é um caso isolado. As autoridades reguladoras de todo o mundo já perceberam o enorme potencial e os riscos potenciais das stablecoins, e estão a acelerar a construção de estruturas regulatórias correspondentes, com o objetivo de passar as stablecoins de um estado inicial de "desordem" para um desenvolvimento "ordenado".
Nos Estados Unidos, propostas legislativas sobre stablecoins, como o "GENIUS Act", estão tentando estabelecer uma estrutura clara de licenciamento a nível federal ou estadual para pagamentos com stablecoins. Essas propostas enfatizam requisitos rigorosos de reservas (limitados a dinheiro, títulos do governo de curto prazo e outros ativos de alta liquidez), auditorias obrigatórias e divulgação pública da composição das reservas, além de conformidade com as regulamentações de combate à lavagem de dinheiro (AML) e sanções. Vale ressaltar que a legislação especifica que as stablecoins não podem pagar juros e não têm direito ao seguro de depósitos federal, o que visa diferenciar e isolar os riscos do sistema bancário tradicional.
A União Europeia está na vanguarda global, com o seu "Regulamento do Mercado de Ativos Cripto" (MiCA) a impor requisitos mais rigorosos para as stablecoins (divididas em "tokens de referência de ativos" e "tokens de moeda eletrônica"). O MiCA não apenas exige que os emissores mantenham reservas adequadas e aceitem supervisão prudencial, mas também enfatiza a integridade do mercado, a proteção dos consumidores e um sistema de licenciamento rigoroso. A entrada em vigor do MiCA significa que, dentro da União Europeia, as stablecoins estarão sujeitas a uma regulamentação abrangente e rigorosa, assim como os produtos financeiros tradicionais.
E na Ásia, o Japão também foi o primeiro a aprovar uma lei sobre stablecoins em 2022. A legislação define as stablecoins como "moeda digital", exigindo que estas estejam atreladas ao iene e garantindo que os detentores tenham o direito de resgatar ao valor nominal. O mais importante é que o Japão restringe rigorosamente o direito de emissão de stablecoins a bancos licenciados, empresas fiduciárias e instituições de transferência de fundos, o que reflete sua abordagem cautelosa em garantir a estabilidade financeira.
Sinos e Oportunidades: O Debate sobre o Futuro das Stablecoins
As declarações de Krugman são, sem dúvida, um "sinal de alerta" para a indústria das stablecoins, lembrando as pessoas de que ao abraçar a inovação, não devem esquecer a essência dos riscos financeiros. O cenário de "bancos sombra" que ele descreve é, precisamente, o pesadelo que os reguladores precisam evitar a todo custo.
No entanto, a escolha de bilhões de usuários e a evolução positiva das tendências regulatórias globais também indicam que as stablecoins não são totalmente desprovidas de benefícios. As vantagens da tecnologia blockchain, como baixo custo, alta eficiência, ausência de fronteiras e programabilidade, trazem um espaço de imaginação sem precedentes para a economia digital.
O debate sobre a "utilidade" e "risco" das stablecoins será, em última análise, respondido pelo mercado, tecnologia e um quadro regulatório em constante aperfeiçoamento. A questão de saber se as stablecoins podem se transformar de um potencial "fio financeiro" em um "futuro digital" que impulsiona a transformação financeira global depende crucialmente de sua capacidade de manter uma vantagem técnica, ao mesmo tempo em que estabelece transparência suficiente, um sistema de gestão de riscos sólido e uma abordagem de conformidade que seja compatível e integradora com o sistema financeiro tradicional.
Estamos numa fase crucial de inovação financeira. Os alertas de Krugman e a prática de bilhões de usuários desenham um quadro complexo e cheio de potencial para as stablecoins. No futuro, como é que as stablecoins poderão, sob a proteção da regulamentação, traçar um caminho que estimule a vitalidade da inovação e assegure a estabilidade financeira? Sem dúvida, este é um foco que merece a atenção contínua de todos.
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Vencedor do Prémio Nobel alerta: moeda estável, é o futuro da moeda digital ou o estopim de uma crise financeira?
Escrito por: Oliver, Mars Finance
No vasto mundo das finanças digitais, as stablecoins estão sendo integradas aos capilares da economia global a um ritmo sem precedentes. No entanto, à medida que se está a tornar mais utilizada, as palavras de Paul Krugman, vencedor do Prémio Nobel da Economia de 2008, perfuraram o céu noturno como um relâmpago, lançando uma sombra sobre este campo próspero. Ele disse sem rodeios que as stablecoins "não têm nenhuma função útil óbvia" e podem, em vez disso, se tornar um "foco de crime" e até esconder o risco de desencadear a próxima crise financeira. Assim que este comentário saiu, imediatamente causou um alvoroço no mundo cripto, e figuras importantes no campo dos ativos digitais vieram a público para refutá-lo.
Este intenso confronto entre a economia tradicional e a vanguarda digital é, afinal, um alarmismo ou uma advertência sábia? Para desvendar este mistério, devemos dissipar a névoa e explorar profundamente a essência das stablecoins, a missão que elas assumem e os impactos profundos que podem trazer.
As preocupações de Krugman: por que equiparar stablecoins a "bancos sombra"?
A crítica do professor Krugman traz consigo uma visão profunda da história e da fragilidade do sistema financeiro. Ele comparou os emissores de stablecoin aos "bancos ante-bellum" americanos do século 19. Naquela época, o governo federal dos EUA ainda não havia emitido papel-moeda uniformemente, e bancos privados em várias regiões emitiram suas próprias notas bancárias, que tinham capacidade de pagamento desigual, o que acabou levando a uma "corrida aos bancos" generalizada e trouxe grande turbulência para a economia. De acordo com Krugman, as stablecoins, tokens digitais emitidos por instituições privadas que afirmam estar atreladas a moedas fiduciárias, operam de forma semelhante às contas bancárias privadas naquela época.
Vai mais longe e vê as stablecoins como um "novo tipo de sistema bancário paralelo". Antes da crise financeira de 2008, muitas instituições financeiras não bancárias acumularam riscos significativos de desfasamento de prazos de vencimento e liquidez, contornando a regulamentação prudencial dos bancos tradicionais, absorvendo capital de curto prazo em grande escala e investindo em ativos com prazos mais longos ou prazos mais arriscados. Uma vez abalada a confiança dos mercados, desencadeia-se uma vaga maciça de reembolsos, conhecidos como "corridas", e o colapso destes "bancos sombra" pode rapidamente repercutir-se no sistema financeiro na ausência de apoio dos mutuantes de último recurso e de mecanismos de garantia de depósitos por parte dos bancos centrais, desencadeando um efeito cascata.
As preocupações de Krugman concentram-se nos seguintes pontos centrais:
Vácuo ou atraso regulatório: Durante muito tempo, os emissores de stablecoins estiveram à margem da rigorosa regulamentação dos bancos tradicionais, sem a necessidade de cumprir requisitos de adequação de capital, cobertura de liquidez, exigências de reservas e outras normas prudenciais que os bancos tradicionais devem observar. Esta arbitragem regulatória facilita a acumulação de riscos.
"Nature of 'deposits' and redemption risk: Stablecoins claim to be 1:1 redeemable for fiat currency, leading users to view them as a digital, redeemable 'deposit' at any time. However, to generate profit, issuers may invest user funds in various assets. If there are liquidity issues or declines in value of these reserve assets, issuers may not be able to meet large-scale redemption requests, leading to price decoupling and even systemic collapse. The recent incident with USDC briefly decoupling due to holding some deposits in Silicon Valley Bank exemplifies this risk."
Falta de apoio do prestamista de última instância: ao contrário dos bancos tradicionais, os emissores de stablecoins geralmente não têm um banco central como seu "prestamista de última instância" para fornecer apoio de liquidez de emergência. Uma vez que ocorre uma corrida bancária em larga escala, os emissores provavelmente ficarão isolados e desamparados, acelerando seu colapso.
Reservas opacas: Apesar de muitos emissores de stablecoins afirmarem ter reservas suficientes, a composição, qualidade e se os ativos de reserva foram auditados de forma independente e rigorosa têm sido questionadas há muito tempo. Essa opacidade pode amplificar rapidamente o pânico e acelerar os saques em momentos de medo no mercado.
O que Krugman implica é que as stablecoins, ao fornecer conveniência, também podem se tornar um enorme e opaco pool de risco financeiro na ausência de uma regulamentação adequada.
A voz de milhões de usuários: o verdadeiro valor e os cenários de aplicação das stablecoins
No entanto, a "teoria da inutilidade" de Krugman logo encontrou uma forte refutação por parte dos praticantes. Nick Carter, cofundador da Coin Metrics, apontou diretamente que a existência de mais de 100 milhões de usuários de stablecoins em todo o mundo é, por si só, a refutação mais convincente à sua teoria da "inutilidade". Por que esses usuários escolhem stablecoins? Porque eles veem a eficiência e o valor que são difíceis de alcançar no sistema financeiro tradicional.
Uma das aplicações mais atraentes das stablecoins é o seu potencial para transformar os pagamentos e remessas transfronteiriços. Em muitas economias emergentes, os serviços bancários tradicionais são caros e ineficientes, e as pessoas frequentemente enfrentam altos níveis de inflação e desvalorização da moeda. As stablecoins, ao estarem atreladas a moedas fiduciárias fortes (como o dólar), oferecem um meio de armazenamento de valor digital relativamente estável, tornando a transferência de fundos transfronteiriços mais rápida e com custos mais baixos. Para centenas de milhões de pessoas "sem conta bancária" ou "sub-bancarizadas" em todo o mundo, um smartphone e uma carteira de stablecoin podem conectá-las à rede financeira global, permitindo a inclusão financeira, algo quase inimaginável sob o sistema financeiro tradicional.
As stablecoins are the cornerstone of the decentralized finance (DeFi) ecosystem. In the highly volatile cryptocurrency market, stablecoins serve as a "digital safe haven." Whether it is decentralized lending, liquidity mining, or asset management, stablecoins provide a stable measure of value and a medium of exchange. They enable complex financial operations to be executed automatically through smart contracts on the blockchain, greatly enhancing transparency and efficiency, and providing users with investment and earning channels beyond traditional finance.
Além disso, as stablecoins mostram um amplo potencial em áreas como a negociação de ativos criptográficos, a distribuição global de salários e até mesmo o pagamento de produtos e serviços digitais no futuro. Elas preenchem a lacuna entre as moedas fiduciárias tradicionais e os novos ativos digitais, oferecendo ferramentas de pagamento e liquidação estáveis e eficientes para a prosperidade da economia digital.
Atravessando a Névoa: O Caminho e a Base Tecnológica da "Estabilidade" das Stablecoins
Para entender o valor e o risco das stablecoins, é necessário aprofundar-se em seus mecanismos internos. A estabilidade das stablecoins é alcançada principalmente por meio das seguintes vias:
Uma é a stablecoin colateralizada por moeda fiduciária (como USDT, USDC), que afirma ser totalmente colateralizada a uma proporção de 1:1 por ativos em moeda fiduciária, como o dólar americano. A entidade emissora mantém esses ativos de reserva em bancos ou instituições fiduciárias e mantém a oferta e a ancoragem da stablecoin por meio de mecanismos de "cunhagem" e "queima". O núcleo desse modelo reside na transparência, qualidade e suficiência dos ativos de reserva; qualquer negligência ou falta de transparência na gestão das reservas pode levar a uma crise de confiança.
Outra forma é a stablecoin colateralizada por ativos criptográficos (como o Dai), que mantém a âncora através da supercolateralização de outros ativos criptográficos voláteis. Por exemplo, para emitir 1 dólar em Dai, pode ser necessário colateralizar 1,5 dólares em Ethereum. Essa estratégia de supercolateralização visa absorver a volatilidade de preço dos ativos subjacentes, e uma vez que o valor do colateral cai abaixo de um determinado limite, o contrato inteligente liquidará automaticamente para proteger a âncora da stablecoin. Esse modelo reduz, até certo ponto, a necessidade de confiança em instituições centralizadas, mas também enfrenta o risco de liquidação durante a extrema volatilidade dos ativos subjacentes.
Há também uma stablecoin algorítmica (como a TerraUSD, que entrou em colapso). Eles não dependem de staking de ativos, mas ajustam dinamicamente o fornecimento de tokens por meio de algoritmos sofisticados de contratos inteligentes para manter a indexação de preços. Quando o preço sobe, o algoritmo cunha novas moedas para aumentar a oferta; Quando o preço cai, os tokens são queimados para reduzir a oferta. Essas stablecoins exigem um alto nível de confiança no mercado e a perfeição do design algorítmico, e se a confiança entrar em colapso, pode desencadear uma "espiral da morte", e suas lições de risco ainda estão frescas na memória do mercado.
De "desordenado" a "ordenado": as tendências da regulamentação global das stablecoins
O aviso de Krugman não é um caso isolado. As autoridades reguladoras de todo o mundo já perceberam o enorme potencial e os riscos potenciais das stablecoins, e estão a acelerar a construção de estruturas regulatórias correspondentes, com o objetivo de passar as stablecoins de um estado inicial de "desordem" para um desenvolvimento "ordenado".
Nos Estados Unidos, propostas legislativas sobre stablecoins, como o "GENIUS Act", estão tentando estabelecer uma estrutura clara de licenciamento a nível federal ou estadual para pagamentos com stablecoins. Essas propostas enfatizam requisitos rigorosos de reservas (limitados a dinheiro, títulos do governo de curto prazo e outros ativos de alta liquidez), auditorias obrigatórias e divulgação pública da composição das reservas, além de conformidade com as regulamentações de combate à lavagem de dinheiro (AML) e sanções. Vale ressaltar que a legislação especifica que as stablecoins não podem pagar juros e não têm direito ao seguro de depósitos federal, o que visa diferenciar e isolar os riscos do sistema bancário tradicional.
A União Europeia está na vanguarda global, com o seu "Regulamento do Mercado de Ativos Cripto" (MiCA) a impor requisitos mais rigorosos para as stablecoins (divididas em "tokens de referência de ativos" e "tokens de moeda eletrônica"). O MiCA não apenas exige que os emissores mantenham reservas adequadas e aceitem supervisão prudencial, mas também enfatiza a integridade do mercado, a proteção dos consumidores e um sistema de licenciamento rigoroso. A entrada em vigor do MiCA significa que, dentro da União Europeia, as stablecoins estarão sujeitas a uma regulamentação abrangente e rigorosa, assim como os produtos financeiros tradicionais.
E na Ásia, o Japão também foi o primeiro a aprovar uma lei sobre stablecoins em 2022. A legislação define as stablecoins como "moeda digital", exigindo que estas estejam atreladas ao iene e garantindo que os detentores tenham o direito de resgatar ao valor nominal. O mais importante é que o Japão restringe rigorosamente o direito de emissão de stablecoins a bancos licenciados, empresas fiduciárias e instituições de transferência de fundos, o que reflete sua abordagem cautelosa em garantir a estabilidade financeira.
Sinos e Oportunidades: O Debate sobre o Futuro das Stablecoins
As declarações de Krugman são, sem dúvida, um "sinal de alerta" para a indústria das stablecoins, lembrando as pessoas de que ao abraçar a inovação, não devem esquecer a essência dos riscos financeiros. O cenário de "bancos sombra" que ele descreve é, precisamente, o pesadelo que os reguladores precisam evitar a todo custo.
No entanto, a escolha de bilhões de usuários e a evolução positiva das tendências regulatórias globais também indicam que as stablecoins não são totalmente desprovidas de benefícios. As vantagens da tecnologia blockchain, como baixo custo, alta eficiência, ausência de fronteiras e programabilidade, trazem um espaço de imaginação sem precedentes para a economia digital.
O debate sobre a "utilidade" e "risco" das stablecoins será, em última análise, respondido pelo mercado, tecnologia e um quadro regulatório em constante aperfeiçoamento. A questão de saber se as stablecoins podem se transformar de um potencial "fio financeiro" em um "futuro digital" que impulsiona a transformação financeira global depende crucialmente de sua capacidade de manter uma vantagem técnica, ao mesmo tempo em que estabelece transparência suficiente, um sistema de gestão de riscos sólido e uma abordagem de conformidade que seja compatível e integradora com o sistema financeiro tradicional.
Estamos numa fase crucial de inovação financeira. Os alertas de Krugman e a prática de bilhões de usuários desenham um quadro complexo e cheio de potencial para as stablecoins. No futuro, como é que as stablecoins poderão, sob a proteção da regulamentação, traçar um caminho que estimule a vitalidade da inovação e assegure a estabilidade financeira? Sem dúvida, este é um foco que merece a atenção contínua de todos.