O fundador da Binance, Zhao Changpeng (CZ), publicou hoje no X que o atual design excessivamente transparente dos DEX (DEX) está causando uma série de manipulações de mercado e problemas que prejudicam os direitos dos usuários, especialmente no mercado de Futuros Perpétuos (Perp DEX), que é ainda mais grave. Ele sugere o desenvolvimento de um "DEX Perp em Pool Escuro", o que gerou discussões na comunidade sobre as possíveis futuras do DEX.
Dada os eventos recentes, acho que agora pode ser um bom momento para alguém lançar um DEX perp escuro.
Sempre fiquei perplexo com o fato de que todos podem ver as suas ordens em tempo real numa DEX. O problema é ainda pior numa DEX de Futuros Perpétuos, onde há liquidações.
Mesmo com um CEX...
— CZ BNB (@cz_binance) 1 de junho de 2025
O custo da transparência pública na blockchain: como os DEX se tornam campos de batalha?
Na visão tradicional, a transparência da blockchain simboliza confiança e abertura, mas CZ apontou que essa característica se torna uma faca de dois gumes nos DEX.
Devido a todas as ordens de negociação serem publicamente inseridas no (mempool), robôs maliciosos podem monitorar instantaneamente e fazer pedidos antecipados para realizar "transações de front-running (front-running)" e "ataques de sanduíche (sandwich attack)", ou seja, inserindo transações antes e depois de você para manipular o preço, resultando em você negociar em condições piores.
Esse tipo de comportamento pertence ao ataque de MEV (, conhecido como Valor Máximo Extraível ). De acordo com as estatísticas do ecossistema DeFi, milhões de dólares em fundos de usuários são perdidos anualmente devido a isso. Não é apenas o deslizamento (slippage) que aumenta, mas a experiência geral de negociação e os custos também estão se deteriorando.
( O trader sofreu seis ataques MEV "sandwich" em um dia, perdendo 710 mil dólares, sendo questionado sobre lavagem de dinheiro )
Baleias também não têm para onde fugir: o dilema dos grandes negociantes
CZ reforçou que esses problemas são ainda mais mortais no mercado de Futuros Perpétuos (perp). Uma vez que o preço de liquidação é percebido por outros, grandes players do mercado podem se unir para empurrar o preço até esse ponto, forçando a liquidação forçada. Mesmo com recursos substanciais, é difícil escapar do destino de ser "atacado em grupo".
Além disso, na Exchange Centralizada, embora a identidade do colocador de pedidos não seja exibida, grandes ordens ainda podem ser facilmente detectadas pelo mercado, resultando em risco de slippage. E na DEX, a situação é ainda pior:
Quando você quer comprar ou vender US$ 1 bilhão em ativos, informações transparentes sobre o fluxo de dinheiro e ordens pendentes farão com que todos saibam disso, o que desencadeará antecipação, o que, por sua vez, prejudicará os próprios interesses da baleia.
Para esses grandes jogadores, um mercado transparente torna-se uma prisão em vez de uma proteção. CZ acredita que esse mecanismo de mercado não se aplica mais a todos.
O plano de CZ: criar um "DEX Perp estilo dark pool"
Em relação aos problemas estruturais mencionados, CZ propôs uma sugestão disruptiva: "Criar um DEX de Futuros Perpétuos que combine a lógica de negociação do 'Dark Pool ('".
Os dark pools são amplamente utilizados em negociações institucionais de grande volume no setor financeiro tradicional, com a característica de "ordens não divulgadas", o que previne reações do mercado e manipulação de preços. Em teoria, o volume de negociação em dark pools costuma ser várias vezes superior ao do livro de ordens público )lit pools(.
CZ sugere que o novo tipo de DEX deve adotar provas de conhecimento zero )ZK Proof( ou tecnologia de criptografia semelhante, para alcançar as seguintes características:
Informações do pedido completamente não divulgadas
O registro dos fundos dos usuários entrando no contrato inteligente pode ser divulgado posteriormente.
Provar a legalidade e a validade das transações sem expor informações específicas.
Desta forma, o DEX pode, ao mesmo tempo, manter o espírito de descentralização e garantir a proteção dupla da privacidade e segurança dos traders.
) De JPMorgan a Ethereum: como a "privacidade controlável" na cadeia está mudando as regras do jogo no blockchain e nas finanças? (
Amplos ecos: é melhor ser secreto ou transparente?
A postagem de CZ rapidamente despertou a reação da indústria e dos desenvolvedores, e Jeff, fundador da Hyperliquid, aproveitou para analisar: "Transações transparentes podem, na verdade, aumentar a eficiência de execução de grandes transações". Isso contrasta com a visão anterior de que "a transparência torna-se um alvo fácil".
)ETF também reequilibra publicamente! Fundador da Hyperliquid, Jeff: as negociações em público podem aumentar a eficiência das transações(
Por outro lado, há quem tenha uma visão oposta. O trader quantitativo Will Meng enfatiza que a transparência pública não é uma boa notícia para investidores institucionais que utilizam estratégias de negociação complexas, pois há concorrentes por toda parte no mercado; além disso, as dark pools e as plataformas OTC estão se tornando cada vez mais populares nos mercados financeiros tradicionais dos EUA:
Embora o livro de ordens totalmente transparente pareça justo, na verdade pode prejudicar a privacidade e a proteção de estratégias, não sendo a melhor escolha para todas as instituições e grandes investidores.
Qual é o próximo passo? O desafio do equilíbrio entre privacidade e descentralização
CZ por fim também afirmou que não pretende discutir qual mecanismo de mercado é superior, mas acredita que diferentes traders têm diferentes necessidades: "DEX de dark pool pode oferecer novas opções." Ele também encorajou os desenvolvedores a agir, embora não garanta investimento ou resposta, está disposto a ouvir ideias e fornecer feedback.
O mercado de criptomoedas atual está enfrentando novos riscos provocados pela transparência, e a "descentralização voltada para a privacidade" pode se tornar a tendência chave para o desenvolvimento futuro dos DEX.
Este artigo A transparência tornou-se uma armadilha? Debate sobre a revolução da privacidade DEX: CZ apela ao desenvolvimento de um exchange centralizada de contratos perpétuos em pool escuro. Apareceu pela primeira vez na Chain News ABMedia.
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A transparência é uma armadilha? DEX Privacy Revolution Debate: CZ apela ao desenvolvimento de um dark pool on-chain perpétuo de troca de contratos
O fundador da Binance, Zhao Changpeng (CZ), publicou hoje no X que o atual design excessivamente transparente dos DEX (DEX) está causando uma série de manipulações de mercado e problemas que prejudicam os direitos dos usuários, especialmente no mercado de Futuros Perpétuos (Perp DEX), que é ainda mais grave. Ele sugere o desenvolvimento de um "DEX Perp em Pool Escuro", o que gerou discussões na comunidade sobre as possíveis futuras do DEX.
Dada os eventos recentes, acho que agora pode ser um bom momento para alguém lançar um DEX perp escuro.
Sempre fiquei perplexo com o fato de que todos podem ver as suas ordens em tempo real numa DEX. O problema é ainda pior numa DEX de Futuros Perpétuos, onde há liquidações.
Mesmo com um CEX...
— CZ BNB (@cz_binance) 1 de junho de 2025
O custo da transparência pública na blockchain: como os DEX se tornam campos de batalha?
Na visão tradicional, a transparência da blockchain simboliza confiança e abertura, mas CZ apontou que essa característica se torna uma faca de dois gumes nos DEX.
Devido a todas as ordens de negociação serem publicamente inseridas no (mempool), robôs maliciosos podem monitorar instantaneamente e fazer pedidos antecipados para realizar "transações de front-running (front-running)" e "ataques de sanduíche (sandwich attack)", ou seja, inserindo transações antes e depois de você para manipular o preço, resultando em você negociar em condições piores.
Esse tipo de comportamento pertence ao ataque de MEV (, conhecido como Valor Máximo Extraível ). De acordo com as estatísticas do ecossistema DeFi, milhões de dólares em fundos de usuários são perdidos anualmente devido a isso. Não é apenas o deslizamento (slippage) que aumenta, mas a experiência geral de negociação e os custos também estão se deteriorando.
( O trader sofreu seis ataques MEV "sandwich" em um dia, perdendo 710 mil dólares, sendo questionado sobre lavagem de dinheiro )
Baleias também não têm para onde fugir: o dilema dos grandes negociantes
CZ reforçou que esses problemas são ainda mais mortais no mercado de Futuros Perpétuos (perp). Uma vez que o preço de liquidação é percebido por outros, grandes players do mercado podem se unir para empurrar o preço até esse ponto, forçando a liquidação forçada. Mesmo com recursos substanciais, é difícil escapar do destino de ser "atacado em grupo".
Além disso, na Exchange Centralizada, embora a identidade do colocador de pedidos não seja exibida, grandes ordens ainda podem ser facilmente detectadas pelo mercado, resultando em risco de slippage. E na DEX, a situação é ainda pior:
Quando você quer comprar ou vender US$ 1 bilhão em ativos, informações transparentes sobre o fluxo de dinheiro e ordens pendentes farão com que todos saibam disso, o que desencadeará antecipação, o que, por sua vez, prejudicará os próprios interesses da baleia.
Para esses grandes jogadores, um mercado transparente torna-se uma prisão em vez de uma proteção. CZ acredita que esse mecanismo de mercado não se aplica mais a todos.
O plano de CZ: criar um "DEX Perp estilo dark pool"
Em relação aos problemas estruturais mencionados, CZ propôs uma sugestão disruptiva: "Criar um DEX de Futuros Perpétuos que combine a lógica de negociação do 'Dark Pool ('".
Os dark pools são amplamente utilizados em negociações institucionais de grande volume no setor financeiro tradicional, com a característica de "ordens não divulgadas", o que previne reações do mercado e manipulação de preços. Em teoria, o volume de negociação em dark pools costuma ser várias vezes superior ao do livro de ordens público )lit pools(.
CZ sugere que o novo tipo de DEX deve adotar provas de conhecimento zero )ZK Proof( ou tecnologia de criptografia semelhante, para alcançar as seguintes características:
Informações do pedido completamente não divulgadas
O registro dos fundos dos usuários entrando no contrato inteligente pode ser divulgado posteriormente.
Provar a legalidade e a validade das transações sem expor informações específicas.
Desta forma, o DEX pode, ao mesmo tempo, manter o espírito de descentralização e garantir a proteção dupla da privacidade e segurança dos traders.
) De JPMorgan a Ethereum: como a "privacidade controlável" na cadeia está mudando as regras do jogo no blockchain e nas finanças? (
Amplos ecos: é melhor ser secreto ou transparente?
A postagem de CZ rapidamente despertou a reação da indústria e dos desenvolvedores, e Jeff, fundador da Hyperliquid, aproveitou para analisar: "Transações transparentes podem, na verdade, aumentar a eficiência de execução de grandes transações". Isso contrasta com a visão anterior de que "a transparência torna-se um alvo fácil".
)ETF também reequilibra publicamente! Fundador da Hyperliquid, Jeff: as negociações em público podem aumentar a eficiência das transações(
Por outro lado, há quem tenha uma visão oposta. O trader quantitativo Will Meng enfatiza que a transparência pública não é uma boa notícia para investidores institucionais que utilizam estratégias de negociação complexas, pois há concorrentes por toda parte no mercado; além disso, as dark pools e as plataformas OTC estão se tornando cada vez mais populares nos mercados financeiros tradicionais dos EUA:
Embora o livro de ordens totalmente transparente pareça justo, na verdade pode prejudicar a privacidade e a proteção de estratégias, não sendo a melhor escolha para todas as instituições e grandes investidores.
Qual é o próximo passo? O desafio do equilíbrio entre privacidade e descentralização
CZ por fim também afirmou que não pretende discutir qual mecanismo de mercado é superior, mas acredita que diferentes traders têm diferentes necessidades: "DEX de dark pool pode oferecer novas opções." Ele também encorajou os desenvolvedores a agir, embora não garanta investimento ou resposta, está disposto a ouvir ideias e fornecer feedback.
O mercado de criptomoedas atual está enfrentando novos riscos provocados pela transparência, e a "descentralização voltada para a privacidade" pode se tornar a tendência chave para o desenvolvimento futuro dos DEX.
Este artigo A transparência tornou-se uma armadilha? Debate sobre a revolução da privacidade DEX: CZ apela ao desenvolvimento de um exchange centralizada de contratos perpétuos em pool escuro. Apareceu pela primeira vez na Chain News ABMedia.