O think tank oficial da China raramente menciona o Bitcoin: com potencial de reserva estratégica, o segundo maior país em Participações de BTC se manifestará?
O Instituto Monetário Internacional (IMI) da China, que esta semana encaminhou um relatório sobre "Bitcoin como ativo de reserva", atraiu muita atenção porque sua voz é frequentemente vista como a "posição tácita" do governo chinês. (Sinopse: Microstrategy Michael Saylor fala em profundidade sobre por que o BTC é o ativo de refúgio seguro mais forte do mundo, não há ninguém) (Suplemento de antecedentes: Pesado "U.S. Office of the Comptroller of the Currency: Banks are free to trade crypto assets and custody without prior approval) O think tank apoiado pelo Estado chinês "China International Monetary Institute (IMI)" encaminhou recentemente um relatório intitulado "Bitcoin como um ativo de reserva", IMI escreveu na conta oficial do WeChat que o dólar dos EUA devido ao déficit, A inflação e a queda das taxas de juros reais estão perdendo sua atratividade, o ouro está enfrentando novos desafios e o Bitcoin está gradualmente mudando de um "ativo especulativo" para um "ativo de reserva estratégico", e sua posição no sistema de reservas globais merece atenção contínua. Embora este artigo não seja uma declaração política oficial do IMI, a atitude do IMI pode ser vista como um indício de uma mudança de política em relação ao Bitcoin, afinal, a instituição é afiliada à Escola de Finanças da Universidade Renmin da China, e os membros do comité e consultivos são na sua maioria altos funcionários e investigadores do Banco Popular da China, do Ministério das Finanças, da Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma, do Ministério dos Negócios Estrangeiros e de outras instituições. O IMI publica frequentemente sobre questões sensíveis, como a internacionalização do renminbi, a moeda digital (e-CNY) e a resposta às sanções financeiras, e os seus pontos de vista são frequentemente vistos como um posto avançado da política oficial. Embora a China ainda tenha uma proibição total de negociação e mineração de criptomoedas, o foco no bitcoin por think tanks oficiais destaca o possível papel estratégico do BTC no combate à hegemonia do dólar e ao risco cambial. O relatório, escrito pelo ex-economista da Casa Branca Matthew Ferranti (divulgado no final do ano passado), argumenta que o Bitcoin pode ser usado como uma proteção para bancos centrais em países em desenvolvimento, especialmente para países afetados pelo armamento do dólar americano. 01 Introdução No primeiro trimestre de 2024, os bancos centrais detinham cerca de US$ 12,3 trilhões em reservas cambiais e cerca de US$ 2,2 trilhões em reservas de ouro. Muitos países, especialmente os mercados emergentes, usam reservas cambiais para pagar importações, estabilizar suas moedas, garantir o pagamento oportuno de dívidas em moeda estrangeira e amortecer choques econômicos. Recentemente, os bancos centrais continuaram a aumentar as suas reservas de ouro. Quando as compras não divulgadas são combinadas, as reservas oficiais globais de ouro no 3º trimestre de 2023 superaram seus máximos históricos de 1965. Estudos têm apontado que alguns países podem subestimar suas reservas de ouro para evitar críticas quando o preço do ouro cai. Atualmente, apenas o banco central de El Salvador declarou publicamente que incluirá o bitcoin em suas reservas soberanas. Em agosto de 2024, El Salvador detinha 867 bitcoins, no valor de aproximadamente US$ 315 milhões, com um adicional de US$ 3,1 bilhões em reservas cambiais e de ouro. O modelo de otimização de portfólio mostra que a taxa de alocação ideal de Bitcoin em reservas soberanas é de 2% a 5%. Não se pode descartar que outros países tenham incluído silenciosamente o bitcoin em fundos soberanos, e os requisitos de divulgação desses fundos são muito menores do que as reservas do banco central. As seções a seguir farão referência à pesquisa de 2024 do Conselho Mundial do Ouro com bancos centrais para explicar as principais razões pelas quais os bancos centrais detêm ouro e explorar se essas razões também se aplicam ao tratamento do Bitcoin como um ativo de reserva. Este artigo argumenta que o Bitcoin, semelhante ao ouro em alguns aspetos, tem o potencial de se tornar um ativo de reserva do banco central. Este artigo se concentra no papel do Bitcoin como uma "reserva de valor" e não discute suas outras características como moeda. 02 Status histórico Satoshi Nakamoto publicou o white paper do Bitcoin em 2008, mas o nascimento do Bitcoin pode ser rastreado até a Revolução Industrial. O advento da eletricidade alterou completamente o modo de produção económica e tornou-se uma parte indispensável da economia moderna. Alguns estudiosos até usam a intensidade da luz noturna como uma variável proxy para a atividade econômica. A moeda forte tradicional, como o ouro, requer muito esforço físico e tempo para minerar, refinar, verificar e circular. A sua fácil divisibilidade e estabilidade química tornaram-na uma reserva de valor a longo prazo. A Revolução Industrial abriu outra possibilidade: depender da eletricidade em vez do trabalho para "gerar" e "verificar" dinheiro. Em uma sociedade moderna dominada pela eletricidade, é uma evolução lógica produzir um meio de reserva de valor consumindo eletricidade, e o Bitcoin é essa inovação: os mineradores mineram novas moedas calculando o consumo de eletricidade. Além disso, o Bitcoin resolve o problema da falsificação de que o ouro é difícil de erradicar. O Bitcoin é verificável, e cada transação e geração é registrada de forma transparente no blockchain. Enquanto outras criptomoedas baseadas em "prova de trabalho" têm características semelhantes, a originalidade do Bitcoin como pioneiro lhe dá status e legitimidade. Isto é exatamente como o ouro historicamente se tornou um ativo de reserva, em vez de platina, que é igualmente raro e estável. 03 Desempenho durante a crise A principal característica dos ativos de reserva é que eles podem fornecer "benefícios de seguro" durante a turbulência do mercado e gerar retornos positivos quando outros ativos caem. Por exemplo, o dólar dos EUA aprecia frequentemente devido à procura de refúgio. A volatilidade de curto prazo do Bitcoin é maior do que todos os outros ativos de reserva, especialmente em março de 2020, quando o preço despencou quase 45% em 10 dias no início da pandemia. No entanto, nenhum ativo pode, por si só, fazer face a todos os tipos de crises. A dívida dos EUA luta contra a inflação, mas o Bitcoin se destaca em dois cenários: a crise de falência bancária dos EUA e o choque geopolítico desencadeado por sanções maciças dos EUA. Nesses cenários, o Bitcoin oferece benefícios de seguro alternativos. 04 Reserva de valor de longo prazo/ferramentas anti-inflação Se o Bitcoin pode combater a inflação no longo prazo ainda é controverso. Até o ouro sofreu décadas de crises. Por exemplo, entre 1980 e 2001, o preço do ouro ajustado pela inflação caiu 86%. O papel do ouro como reserva de valor é baseado em séculos de história, como o valor próximo dos salários em ouro entre centuriões romanos e capitães militares modernos dos EUA. Há um limite para a oferta de bitcoin, reduzindo pela metade a cada quatro anos, o que teoricamente combate a inflação. O estudo apontou que há uma correlação entre o preço do bitcoin e a inflação esperada, especialmente com o aumento do índice de preços online. 05 Ferramentas eficazes de diversificação de portfólio Para que o Bitcoin seja um ativo de diversificação de risco eficaz, sua recompensa deve ser independente de outros drivers de ativos de reserva. A pesquisa do New York Fed Bank apontou que o preço do bitcoin quase só reage a notícias de inflação, e não tem correlação significativa com notícias como taxas de juros, PIB, emprego, etc. Por outro lado, o preço do ouro reage a todos os tipos de notícias, portanto, em uma combinação que inclui o ouro, o Bitcoin fornece descentralização adicional. Antes da pandemia, o Bitcoin tinha pouca correlação com as ações; Durante a pandemia, houve um aumento acentuado, que pode ser causado pelo funcionamento simultâneo de instituições ou investidores de varejo. Mas, em 2023, essa correlação caiu. 06 Sem risco de inadimplência Ao contrário de títulos ou ações, o Bitcoin não representa nenhum direito ao fluxo de caixa, portanto, não há risco de inadimplência. A segurança do Bitcoin vem de seus algoritmos criptográficos e rede descentralizada de mineradores. As sanções financeiras podem ser vistas como um padrão opcional, mas a rede Bitcoin é naturalmente resistente a sanções. Desde que haja mineradores dispostos a processar transações (mesmo em países não sancionados), o bloqueio pode ser contornado. No entanto, as sanções afetam a vontade de terceiros de participar. O Tornado Cash ainda pôde operar depois de ser sancionado pelos Estados Unidos, mas os usuários desistiram devido a riscos legais. Por outro lado, a entrada de fundos aumentou após as sanções à bolsa russa Garantex. Outro risco de inadimplência vem do "custodiante" do ativo. Por exemplo, o Banco Central da Venezuela foi congelado em ouro pelo Banco da Inglaterra. O Bitcoin oferece opções de autocustódia que reduzem o risco de terceiros, mas também exigem um alto nível de segurança. 07 Ativos altamente líquidos Embora o Bitcoin não tenha um mercado profundo como os títulos do Tesouro dos EUA, sua liquidez pode acomodar bilhões de dólares em transações, comparável ao ouro, e até melhor do que algumas moedas controladas por capital. Estudos apontaram que o bitcoin pode ajudar os mercados emergentes a contornar os controles de capital. ...
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O think tank oficial da China raramente menciona o Bitcoin: com potencial de reserva estratégica, o segundo maior país em Participações de BTC se manifestará?
O Instituto Monetário Internacional (IMI) da China, que esta semana encaminhou um relatório sobre "Bitcoin como ativo de reserva", atraiu muita atenção porque sua voz é frequentemente vista como a "posição tácita" do governo chinês. (Sinopse: Microstrategy Michael Saylor fala em profundidade sobre por que o BTC é o ativo de refúgio seguro mais forte do mundo, não há ninguém) (Suplemento de antecedentes: Pesado "U.S. Office of the Comptroller of the Currency: Banks are free to trade crypto assets and custody without prior approval) O think tank apoiado pelo Estado chinês "China International Monetary Institute (IMI)" encaminhou recentemente um relatório intitulado "Bitcoin como um ativo de reserva", IMI escreveu na conta oficial do WeChat que o dólar dos EUA devido ao déficit, A inflação e a queda das taxas de juros reais estão perdendo sua atratividade, o ouro está enfrentando novos desafios e o Bitcoin está gradualmente mudando de um "ativo especulativo" para um "ativo de reserva estratégico", e sua posição no sistema de reservas globais merece atenção contínua. Embora este artigo não seja uma declaração política oficial do IMI, a atitude do IMI pode ser vista como um indício de uma mudança de política em relação ao Bitcoin, afinal, a instituição é afiliada à Escola de Finanças da Universidade Renmin da China, e os membros do comité e consultivos são na sua maioria altos funcionários e investigadores do Banco Popular da China, do Ministério das Finanças, da Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma, do Ministério dos Negócios Estrangeiros e de outras instituições. O IMI publica frequentemente sobre questões sensíveis, como a internacionalização do renminbi, a moeda digital (e-CNY) e a resposta às sanções financeiras, e os seus pontos de vista são frequentemente vistos como um posto avançado da política oficial. Embora a China ainda tenha uma proibição total de negociação e mineração de criptomoedas, o foco no bitcoin por think tanks oficiais destaca o possível papel estratégico do BTC no combate à hegemonia do dólar e ao risco cambial. O relatório, escrito pelo ex-economista da Casa Branca Matthew Ferranti (divulgado no final do ano passado), argumenta que o Bitcoin pode ser usado como uma proteção para bancos centrais em países em desenvolvimento, especialmente para países afetados pelo armamento do dólar americano. 01 Introdução No primeiro trimestre de 2024, os bancos centrais detinham cerca de US$ 12,3 trilhões em reservas cambiais e cerca de US$ 2,2 trilhões em reservas de ouro. Muitos países, especialmente os mercados emergentes, usam reservas cambiais para pagar importações, estabilizar suas moedas, garantir o pagamento oportuno de dívidas em moeda estrangeira e amortecer choques econômicos. Recentemente, os bancos centrais continuaram a aumentar as suas reservas de ouro. Quando as compras não divulgadas são combinadas, as reservas oficiais globais de ouro no 3º trimestre de 2023 superaram seus máximos históricos de 1965. Estudos têm apontado que alguns países podem subestimar suas reservas de ouro para evitar críticas quando o preço do ouro cai. Atualmente, apenas o banco central de El Salvador declarou publicamente que incluirá o bitcoin em suas reservas soberanas. Em agosto de 2024, El Salvador detinha 867 bitcoins, no valor de aproximadamente US$ 315 milhões, com um adicional de US$ 3,1 bilhões em reservas cambiais e de ouro. O modelo de otimização de portfólio mostra que a taxa de alocação ideal de Bitcoin em reservas soberanas é de 2% a 5%. Não se pode descartar que outros países tenham incluído silenciosamente o bitcoin em fundos soberanos, e os requisitos de divulgação desses fundos são muito menores do que as reservas do banco central. As seções a seguir farão referência à pesquisa de 2024 do Conselho Mundial do Ouro com bancos centrais para explicar as principais razões pelas quais os bancos centrais detêm ouro e explorar se essas razões também se aplicam ao tratamento do Bitcoin como um ativo de reserva. Este artigo argumenta que o Bitcoin, semelhante ao ouro em alguns aspetos, tem o potencial de se tornar um ativo de reserva do banco central. Este artigo se concentra no papel do Bitcoin como uma "reserva de valor" e não discute suas outras características como moeda. 02 Status histórico Satoshi Nakamoto publicou o white paper do Bitcoin em 2008, mas o nascimento do Bitcoin pode ser rastreado até a Revolução Industrial. O advento da eletricidade alterou completamente o modo de produção económica e tornou-se uma parte indispensável da economia moderna. Alguns estudiosos até usam a intensidade da luz noturna como uma variável proxy para a atividade econômica. A moeda forte tradicional, como o ouro, requer muito esforço físico e tempo para minerar, refinar, verificar e circular. A sua fácil divisibilidade e estabilidade química tornaram-na uma reserva de valor a longo prazo. A Revolução Industrial abriu outra possibilidade: depender da eletricidade em vez do trabalho para "gerar" e "verificar" dinheiro. Em uma sociedade moderna dominada pela eletricidade, é uma evolução lógica produzir um meio de reserva de valor consumindo eletricidade, e o Bitcoin é essa inovação: os mineradores mineram novas moedas calculando o consumo de eletricidade. Além disso, o Bitcoin resolve o problema da falsificação de que o ouro é difícil de erradicar. O Bitcoin é verificável, e cada transação e geração é registrada de forma transparente no blockchain. Enquanto outras criptomoedas baseadas em "prova de trabalho" têm características semelhantes, a originalidade do Bitcoin como pioneiro lhe dá status e legitimidade. Isto é exatamente como o ouro historicamente se tornou um ativo de reserva, em vez de platina, que é igualmente raro e estável. 03 Desempenho durante a crise A principal característica dos ativos de reserva é que eles podem fornecer "benefícios de seguro" durante a turbulência do mercado e gerar retornos positivos quando outros ativos caem. Por exemplo, o dólar dos EUA aprecia frequentemente devido à procura de refúgio. A volatilidade de curto prazo do Bitcoin é maior do que todos os outros ativos de reserva, especialmente em março de 2020, quando o preço despencou quase 45% em 10 dias no início da pandemia. No entanto, nenhum ativo pode, por si só, fazer face a todos os tipos de crises. A dívida dos EUA luta contra a inflação, mas o Bitcoin se destaca em dois cenários: a crise de falência bancária dos EUA e o choque geopolítico desencadeado por sanções maciças dos EUA. Nesses cenários, o Bitcoin oferece benefícios de seguro alternativos. 04 Reserva de valor de longo prazo/ferramentas anti-inflação Se o Bitcoin pode combater a inflação no longo prazo ainda é controverso. Até o ouro sofreu décadas de crises. Por exemplo, entre 1980 e 2001, o preço do ouro ajustado pela inflação caiu 86%. O papel do ouro como reserva de valor é baseado em séculos de história, como o valor próximo dos salários em ouro entre centuriões romanos e capitães militares modernos dos EUA. Há um limite para a oferta de bitcoin, reduzindo pela metade a cada quatro anos, o que teoricamente combate a inflação. O estudo apontou que há uma correlação entre o preço do bitcoin e a inflação esperada, especialmente com o aumento do índice de preços online. 05 Ferramentas eficazes de diversificação de portfólio Para que o Bitcoin seja um ativo de diversificação de risco eficaz, sua recompensa deve ser independente de outros drivers de ativos de reserva. A pesquisa do New York Fed Bank apontou que o preço do bitcoin quase só reage a notícias de inflação, e não tem correlação significativa com notícias como taxas de juros, PIB, emprego, etc. Por outro lado, o preço do ouro reage a todos os tipos de notícias, portanto, em uma combinação que inclui o ouro, o Bitcoin fornece descentralização adicional. Antes da pandemia, o Bitcoin tinha pouca correlação com as ações; Durante a pandemia, houve um aumento acentuado, que pode ser causado pelo funcionamento simultâneo de instituições ou investidores de varejo. Mas, em 2023, essa correlação caiu. 06 Sem risco de inadimplência Ao contrário de títulos ou ações, o Bitcoin não representa nenhum direito ao fluxo de caixa, portanto, não há risco de inadimplência. A segurança do Bitcoin vem de seus algoritmos criptográficos e rede descentralizada de mineradores. As sanções financeiras podem ser vistas como um padrão opcional, mas a rede Bitcoin é naturalmente resistente a sanções. Desde que haja mineradores dispostos a processar transações (mesmo em países não sancionados), o bloqueio pode ser contornado. No entanto, as sanções afetam a vontade de terceiros de participar. O Tornado Cash ainda pôde operar depois de ser sancionado pelos Estados Unidos, mas os usuários desistiram devido a riscos legais. Por outro lado, a entrada de fundos aumentou após as sanções à bolsa russa Garantex. Outro risco de inadimplência vem do "custodiante" do ativo. Por exemplo, o Banco Central da Venezuela foi congelado em ouro pelo Banco da Inglaterra. O Bitcoin oferece opções de autocustódia que reduzem o risco de terceiros, mas também exigem um alto nível de segurança. 07 Ativos altamente líquidos Embora o Bitcoin não tenha um mercado profundo como os títulos do Tesouro dos EUA, sua liquidez pode acomodar bilhões de dólares em transações, comparável ao ouro, e até melhor do que algumas moedas controladas por capital. Estudos apontaram que o bitcoin pode ajudar os mercados emergentes a contornar os controles de capital. ...