A política monetária sempre foi uma extensão da política.
Ao longo da história, a moeda nunca foi uma ferramenta neutra; desde os antigos imperadores que cunhavam dinheiro em cobre, até os estados modernos que manipulam o crédito através da flexibilização quantitativa, a moeda sempre foi uma extensão da política.
"Moeda de prata para moeda de cobre" do Império Romano
No final do Império Romano, para pagar os enormes custos militares e a burocracia, os imperadores começaram a reduzir gradualmente o teor de prata nas moedas de prata, de 90% para 70%, 50%, 30%, até se tornarem quase moedas de cobre puro. Na essência, o Império Romano estava tributar o povo com moeda desvalorizada, sendo este um dos primeiros exemplos da inflação na antiguidade.
"Três tipos de platina" do Imperador Wu de Han
O Imperador Wu da Dinastia Han travou guerras contra os Xiongnu durante vários anos, resultando em um tesouro nacional vazio. As finanças do país estavam desequilibradas, e a corte tentou mudar a "forma monetária", introduzindo os "três tipos de platina" (moedas de ouro, prata e conchas de tartaruga), na tentativa de contornar o tradicional sistema de cunhagem de moedas de cobre, para financiar a guerra, tentando expandir as finanças através da inovação monetária. No entanto, isso resultou em aceitação negativa pelo mercado, provocando uma confusão monetária.
o "sistema Mef" da Alemanha Nazista
Em 1933, com a ascensão dos nazistas ao poder, a Alemanha nazista criou o "Müntzschein" para se livrar das amarras financeiras impostas pelo Tratado de Versalhes. Através deste sistema monetário, a Alemanha nazista ocultou o déficit fiscal e contornou a supervisão internacional, criando enormes dívidas públicas com os "Müntzschein". O povo e as empresas assumiram o risco financeiro desse "falso crescimento".
Usar a história como referência pode ajudar a entender as mudanças de poder. Ao longo da história, em todo o mundo, as dinastias se sucedem; além das vitórias e derrotas em guerras, há também um fio condutor financeiro subjacente. O ciclo de "déficit fiscal - desvalorização da moeda - colapso do regime" se repete incessantemente.
A separação de poderes nos Estados Unidos
A queda dos impérios geralmente começa com o descontrole financeiro. Pois, nos impérios anteriores, o governo detinha simultaneamente todo o poder de "imprimir dinheiro", "gastar" e "regulamentar". No início da fundação dos Estados Unidos, tentou-se mudar essa situação. Os Estados Unidos adotaram um sistema político de "divisão de poderes", onde os três principais poderes – o legislativo (Congresso), o executivo (Presidente) e o judiciário (Tribunais Federais) – são independentes e se equilibram mutuamente.
Na política fiscal e na política monetária, também se reflete a "separação funcional dos três poderes". O Congresso dos Estados Unidos, para prevenir o abuso do poder de emissão de moeda pelo governo, aprovou em 1913 a Lei da Reserva Federal, estabelecendo o Federal Reserve, que recebeu a autoridade para a emissão de moeda. A política fiscal é controlada pelo Congresso, que decide "quanto gastar e como gastar"; os departamentos governamentais são responsáveis pela execução dos gastos; a política monetária é controlada pelo Federal Reserve, que decide "quanto imprimir e como regular", sem controle do presidente.
Desde então, o governo dos EUA (Tesouro) tem o direito de emitir títulos do Tesouro, e o Federal Reserve tem o direito de emitir dinheiro. A política fiscal é liderada pelo Departamento do Tesouro dos EUA, e o conteúdo principal é recolher impostos, emitir títulos e gastar dinheiro; A política monetária é liderada pelo Federal Reserve, que regula a economia ajustando as taxas de juros, comprando e vendendo títulos do Tesouro e flexibilizando quantitativamente. Os dois são independentes, mas às vezes cooperam, como um mecanismo para evitar a emissão indiscriminada de dólares e garantir o valor do dólar.
Este sistema basicamente realiza o ideal dos fundadores: as finanças pertencem ao governo, a moeda pertence ao banco central, equilibrando-se mutuamente para evitar que "o governo use a moeda para abusar do poder".
A dívida pública dos Estados Unidos que está gradualmente fora de controle
Após duas guerras mundiais, os Estados Unidos tornaram-se a única potência vitoriosa. No contexto da globalização, o sistema de Bretton Woods e o mecanismo de liquidação em dólares petróleo ajudaram, sucessivamente, a estabelecer o dólar como moeda de reserva global.
De 1945 a 1971, o padrão-ouro restringiu as finanças dos Estados Unidos, pois para ancorar as reservas de ouro, os gastos do governo foram limitados, tornando as finanças relativamente moderadas;
Após 1971, o sistema de Bretton Woods chegou ao fim, o dólar deixou de estar atrelado ao ouro, o déficit fiscal dos EUA não teve mais restrições substanciais, dando início à era da "conspiração fiscal-monetária" — o governo emitiu dívida e gastou dinheiro, enquanto o Federal Reserve imprimiu dinheiro para comprar títulos do governo.
Os Estados Unidos começaram a operar o déficit fiscal com um ciclo de "emissão de dívida - impressão de moeda - absorção global". Desde a expansão fiscal dos EUA, a dívida pública já ultrapassou 36 trilhões de dólares, com um déficit médio anual superior a 1,5 trilhões de dólares, e os gastos com juros da dívida pública já excedem 1 trilhão de dólares, sendo um dos maiores itens do orçamento federal.
A tesouraria dos EUA está gradualmente perdendo o controle, enfrentando quatro grandes dificuldades:
Primeiro, a dependência da dívida: as finanças só podem depender da emissão de novas dívidas para rolar as dívidas antigas; se as taxas de juro não caírem, a situação pode piorar;
Em segundo lugar, a doença do compromisso político: ambos os partidos têm dificuldade em reduzir os gastos, os democratas querem benefícios, os republicanos querem cortes de impostos;
Terceiro, a inércia da compra de títulos pela Reserva Federal: embora a Reserva Federal aparente ser independente, em crises passadas, a Reserva Federal sempre imprimiu dinheiro para salvar as finanças;
Quarto, impacto da desdolarização global: cada vez mais países optam por reservar ouro e múltiplas moedas estrangeiras, levando ao aumento da pressão sobre o refinanciamento da dívida dos EUA.
Diante dessas quatro grandes dificuldades, o governo dos EUA sente uma necessidade crescente de que o Federal Reserve libere liquidez. Trump tem enviado uma série de tweets pedindo a redução das taxas de juros, mas o Federal Reserve continua a defender a "independência da política monetária".
A nova jogada de Trump: cunhagem de curvas em blockchain
O governo Trump está a promover uma legislação sobre stablecoins em dólares. Tanto o "Stable Act" como o "Genius Act" permitem a emissão de stablecoins em dólares com base em títulos do Tesouro dos EUA.
Se a lei dos stablecoins em dólares for aprovada, será equivalente a um "direito de cunhagem curva" por parte do governo dos EUA. A lógica do direito de cunhagem curva dos stablecoins em dólares é a seguinte:
O Departamento do Tesouro dos EUA tem o direito de emitir títulos do governo;
Emitir stablecoins em dólares com títulos do governo como colateral;
A stablecoin do dólar é convertida de volta em dólares, pressionando a política monetária da Reserva Federal.
O governo dos Estados Unidos pode, através do caminho "dívida pública - stablecoin em dólares - dólares", usurpar indiretamente o direito de emissão de moeda digital em dólares e intervir na independência da política monetária da Reserva Federal.
De certa forma, isso pode se tornar uma "caça" do governo dos EUA ao Federal Reserve.
Trump afirmou em vários discursos que abandonará o CBDC (moeda digital do banco central) e apoiará a stablecoin em dólar. Muitas pessoas não entenderam qual é a diferença entre os dois: o CBDC é emitido pelo banco central (Federal Reserve), ou seja, o direito de emissão ainda está nas mãos do Federal Reserve; enquanto a stablecoin em dólar permite que empresas comerciais, bancos e outros sujeitos a emitam, mas os ativos subjacentes são títulos do Tesouro dos EUA, que são emitidos pelo Departamento do Tesouro dos EUA. Portanto, o CBDC reforça os poderes do Federal Reserve, enquanto a stablecoin em dólar reforça os poderes do Departamento do Tesouro.
A partir das manobras do governo Trump, há suspeitas de "usurpação do direito de cunhar moeda".
Fora do tópico. Na verdade, o Tesouro dos EUA também poderia ter cunhado moedas, e os direitos de cunhagem dos EUA foram divididos em duas partes: notas de dólar dos EUA foram emitidas pelo Federal Reserve e moedas de dólar dos EUA foram emitidas pela "Casa da Moeda" sob o Tesouro. Foi sugerido anteriormente que o Tesouro poderia cunhar várias moedas de platina com uma denominação de US$ 1 trilhão, depositá-las em uma conta do Federal Reserve e usá-las diretamente para pagar dívidas ou despesas. Esta foi uma ideia inicial de apreensão de moedas. A Casa Branca vetou essas ideias porque levantaria preocupações sobre a credibilidade do dólar.
Mais dúvidas extensivas, veja a resposta do ChatGPT:
O governo dos Estados Unidos realmente tomará o poder de emitir moeda?
Resposta do ChatGPT: não é "se vai", mas sim "está em andamento". A Constituição permite que o Congresso tenha o direito de emitir moeda; há vontade política, Trump se opôs publicamente ao CBDC e apoiou os stablecoins em dólares; há demanda financeira, o déficit continua e as altas taxas são difíceis de suportar; existem planos para implementação, emitir stablecoins em blockchain com garantia de títulos do governo; há base legal, o projeto de lei sobre stablecoins está em andamento. Portanto, a chave está em saber se o governo pode legalizar e institucionalizar esse "golpe suave" através de um mecanismo de moeda em blockchain e obter o reconhecimento do mercado global.
Poderá causar instabilidade no dólar?
ChatGPT respondeu: a curto prazo não, as stablecoins estão ancoradas em títulos do governo e depósitos bancários comerciais, o Federal Reserve ainda controla a âncora das taxas de juros; a médio e longo prazo, pode abalar a estrutura de crédito do dólar, especialmente quando o Tesouro ultrapassa o Fed e continua a expandir o dólar em blockchain, a âncora de valor do dólar não dependerá mais apenas do controle do Fed. Se no futuro forem introduzidos ativos como Bitcoin e ouro como reservas para ancorar stablecoins, isso será a forma inicial de um "novo sistema de Bretton Woods".
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moeda estável em dólares: o bastão da moeda
Autor: 0xCousin
A política monetária sempre foi uma extensão da política.
Ao longo da história, a moeda nunca foi uma ferramenta neutra; desde os antigos imperadores que cunhavam dinheiro em cobre, até os estados modernos que manipulam o crédito através da flexibilização quantitativa, a moeda sempre foi uma extensão da política.
"Moeda de prata para moeda de cobre" do Império Romano
No final do Império Romano, para pagar os enormes custos militares e a burocracia, os imperadores começaram a reduzir gradualmente o teor de prata nas moedas de prata, de 90% para 70%, 50%, 30%, até se tornarem quase moedas de cobre puro. Na essência, o Império Romano estava tributar o povo com moeda desvalorizada, sendo este um dos primeiros exemplos da inflação na antiguidade.
"Três tipos de platina" do Imperador Wu de Han
O Imperador Wu da Dinastia Han travou guerras contra os Xiongnu durante vários anos, resultando em um tesouro nacional vazio. As finanças do país estavam desequilibradas, e a corte tentou mudar a "forma monetária", introduzindo os "três tipos de platina" (moedas de ouro, prata e conchas de tartaruga), na tentativa de contornar o tradicional sistema de cunhagem de moedas de cobre, para financiar a guerra, tentando expandir as finanças através da inovação monetária. No entanto, isso resultou em aceitação negativa pelo mercado, provocando uma confusão monetária.
o "sistema Mef" da Alemanha Nazista
Em 1933, com a ascensão dos nazistas ao poder, a Alemanha nazista criou o "Müntzschein" para se livrar das amarras financeiras impostas pelo Tratado de Versalhes. Através deste sistema monetário, a Alemanha nazista ocultou o déficit fiscal e contornou a supervisão internacional, criando enormes dívidas públicas com os "Müntzschein". O povo e as empresas assumiram o risco financeiro desse "falso crescimento".
Usar a história como referência pode ajudar a entender as mudanças de poder. Ao longo da história, em todo o mundo, as dinastias se sucedem; além das vitórias e derrotas em guerras, há também um fio condutor financeiro subjacente. O ciclo de "déficit fiscal - desvalorização da moeda - colapso do regime" se repete incessantemente.
A separação de poderes nos Estados Unidos
A queda dos impérios geralmente começa com o descontrole financeiro. Pois, nos impérios anteriores, o governo detinha simultaneamente todo o poder de "imprimir dinheiro", "gastar" e "regulamentar". No início da fundação dos Estados Unidos, tentou-se mudar essa situação. Os Estados Unidos adotaram um sistema político de "divisão de poderes", onde os três principais poderes – o legislativo (Congresso), o executivo (Presidente) e o judiciário (Tribunais Federais) – são independentes e se equilibram mutuamente.
Na política fiscal e na política monetária, também se reflete a "separação funcional dos três poderes". O Congresso dos Estados Unidos, para prevenir o abuso do poder de emissão de moeda pelo governo, aprovou em 1913 a Lei da Reserva Federal, estabelecendo o Federal Reserve, que recebeu a autoridade para a emissão de moeda. A política fiscal é controlada pelo Congresso, que decide "quanto gastar e como gastar"; os departamentos governamentais são responsáveis pela execução dos gastos; a política monetária é controlada pelo Federal Reserve, que decide "quanto imprimir e como regular", sem controle do presidente.
Desde então, o governo dos EUA (Tesouro) tem o direito de emitir títulos do Tesouro, e o Federal Reserve tem o direito de emitir dinheiro. A política fiscal é liderada pelo Departamento do Tesouro dos EUA, e o conteúdo principal é recolher impostos, emitir títulos e gastar dinheiro; A política monetária é liderada pelo Federal Reserve, que regula a economia ajustando as taxas de juros, comprando e vendendo títulos do Tesouro e flexibilizando quantitativamente. Os dois são independentes, mas às vezes cooperam, como um mecanismo para evitar a emissão indiscriminada de dólares e garantir o valor do dólar.
Este sistema basicamente realiza o ideal dos fundadores: as finanças pertencem ao governo, a moeda pertence ao banco central, equilibrando-se mutuamente para evitar que "o governo use a moeda para abusar do poder".
A dívida pública dos Estados Unidos que está gradualmente fora de controle
Após duas guerras mundiais, os Estados Unidos tornaram-se a única potência vitoriosa. No contexto da globalização, o sistema de Bretton Woods e o mecanismo de liquidação em dólares petróleo ajudaram, sucessivamente, a estabelecer o dólar como moeda de reserva global.
De 1945 a 1971, o padrão-ouro restringiu as finanças dos Estados Unidos, pois para ancorar as reservas de ouro, os gastos do governo foram limitados, tornando as finanças relativamente moderadas;
Após 1971, o sistema de Bretton Woods chegou ao fim, o dólar deixou de estar atrelado ao ouro, o déficit fiscal dos EUA não teve mais restrições substanciais, dando início à era da "conspiração fiscal-monetária" — o governo emitiu dívida e gastou dinheiro, enquanto o Federal Reserve imprimiu dinheiro para comprar títulos do governo.
Os Estados Unidos começaram a operar o déficit fiscal com um ciclo de "emissão de dívida - impressão de moeda - absorção global". Desde a expansão fiscal dos EUA, a dívida pública já ultrapassou 36 trilhões de dólares, com um déficit médio anual superior a 1,5 trilhões de dólares, e os gastos com juros da dívida pública já excedem 1 trilhão de dólares, sendo um dos maiores itens do orçamento federal.
A tesouraria dos EUA está gradualmente perdendo o controle, enfrentando quatro grandes dificuldades:
Primeiro, a dependência da dívida: as finanças só podem depender da emissão de novas dívidas para rolar as dívidas antigas; se as taxas de juro não caírem, a situação pode piorar;
Em segundo lugar, a doença do compromisso político: ambos os partidos têm dificuldade em reduzir os gastos, os democratas querem benefícios, os republicanos querem cortes de impostos;
Terceiro, a inércia da compra de títulos pela Reserva Federal: embora a Reserva Federal aparente ser independente, em crises passadas, a Reserva Federal sempre imprimiu dinheiro para salvar as finanças;
Quarto, impacto da desdolarização global: cada vez mais países optam por reservar ouro e múltiplas moedas estrangeiras, levando ao aumento da pressão sobre o refinanciamento da dívida dos EUA.
Diante dessas quatro grandes dificuldades, o governo dos EUA sente uma necessidade crescente de que o Federal Reserve libere liquidez. Trump tem enviado uma série de tweets pedindo a redução das taxas de juros, mas o Federal Reserve continua a defender a "independência da política monetária".
A nova jogada de Trump: cunhagem de curvas em blockchain
O governo Trump está a promover uma legislação sobre stablecoins em dólares. Tanto o "Stable Act" como o "Genius Act" permitem a emissão de stablecoins em dólares com base em títulos do Tesouro dos EUA.
Se a lei dos stablecoins em dólares for aprovada, será equivalente a um "direito de cunhagem curva" por parte do governo dos EUA. A lógica do direito de cunhagem curva dos stablecoins em dólares é a seguinte:
O Departamento do Tesouro dos EUA tem o direito de emitir títulos do governo;
Emitir stablecoins em dólares com títulos do governo como colateral;
A stablecoin do dólar é convertida de volta em dólares, pressionando a política monetária da Reserva Federal.
O governo dos Estados Unidos pode, através do caminho "dívida pública - stablecoin em dólares - dólares", usurpar indiretamente o direito de emissão de moeda digital em dólares e intervir na independência da política monetária da Reserva Federal.
De certa forma, isso pode se tornar uma "caça" do governo dos EUA ao Federal Reserve.
Trump afirmou em vários discursos que abandonará o CBDC (moeda digital do banco central) e apoiará a stablecoin em dólar. Muitas pessoas não entenderam qual é a diferença entre os dois: o CBDC é emitido pelo banco central (Federal Reserve), ou seja, o direito de emissão ainda está nas mãos do Federal Reserve; enquanto a stablecoin em dólar permite que empresas comerciais, bancos e outros sujeitos a emitam, mas os ativos subjacentes são títulos do Tesouro dos EUA, que são emitidos pelo Departamento do Tesouro dos EUA. Portanto, o CBDC reforça os poderes do Federal Reserve, enquanto a stablecoin em dólar reforça os poderes do Departamento do Tesouro.
A partir das manobras do governo Trump, há suspeitas de "usurpação do direito de cunhar moeda".
Fora do tópico. Na verdade, o Tesouro dos EUA também poderia ter cunhado moedas, e os direitos de cunhagem dos EUA foram divididos em duas partes: notas de dólar dos EUA foram emitidas pelo Federal Reserve e moedas de dólar dos EUA foram emitidas pela "Casa da Moeda" sob o Tesouro. Foi sugerido anteriormente que o Tesouro poderia cunhar várias moedas de platina com uma denominação de US$ 1 trilhão, depositá-las em uma conta do Federal Reserve e usá-las diretamente para pagar dívidas ou despesas. Esta foi uma ideia inicial de apreensão de moedas. A Casa Branca vetou essas ideias porque levantaria preocupações sobre a credibilidade do dólar.
Mais dúvidas extensivas, veja a resposta do ChatGPT:
Resposta do ChatGPT: não é "se vai", mas sim "está em andamento". A Constituição permite que o Congresso tenha o direito de emitir moeda; há vontade política, Trump se opôs publicamente ao CBDC e apoiou os stablecoins em dólares; há demanda financeira, o déficit continua e as altas taxas são difíceis de suportar; existem planos para implementação, emitir stablecoins em blockchain com garantia de títulos do governo; há base legal, o projeto de lei sobre stablecoins está em andamento. Portanto, a chave está em saber se o governo pode legalizar e institucionalizar esse "golpe suave" através de um mecanismo de moeda em blockchain e obter o reconhecimento do mercado global.
ChatGPT respondeu: a curto prazo não, as stablecoins estão ancoradas em títulos do governo e depósitos bancários comerciais, o Federal Reserve ainda controla a âncora das taxas de juros; a médio e longo prazo, pode abalar a estrutura de crédito do dólar, especialmente quando o Tesouro ultrapassa o Fed e continua a expandir o dólar em blockchain, a âncora de valor do dólar não dependerá mais apenas do controle do Fed. Se no futuro forem introduzidos ativos como Bitcoin e ouro como reservas para ancorar stablecoins, isso será a forma inicial de um "novo sistema de Bretton Woods".