A moeda estável se tornará um meio de transferência, em vez de um meio de reserva de valor.
Escrito por: Paul Veradittakit, sócio da Pantera Capital
Compilado por: AIMan@Jinse Caijing
A lei GENIUS é realmente uma jogada de gênio!
Em 19 de maio, o Senado dos EUA votou para iniciar o encerramento do processo de debate para concluir a apreciação da Lei GENIUS. A votação processual foi aprovada com 66 votos a favor e 32 contra, com mais de 15 senadores democratas unindo forças com senadores republicanos para atingir o limite de 60 votos necessários para superar longos debates. Isso evita que os senadores bloqueiem a aprovação do projeto, prolongando o debate. Como resultado, o Senado agora pode iniciar oficialmente o debate sobre a Lei GENIUS por até 30 horas. DEPOIS DISSO, O SENADO DEVE TER UMA VOTAÇÃO FINAL SOBRE O GENIUS BILL. Se o Senado aprovar a Lei GENIUS, o projeto seguirá para a Câmara dos Representantes para uma análise mais aprofundada.
Como mencionei no artigo anterior, o valor de mercado das moedas estáveis atingiu 230 bilhões de dólares, e a Pantera Capital tem estado na vanguarda dessa tendência, investindo precocemente na Circle, Ethena, M^0, Ondo e Figure Markets. Agora, vamos analisar o "Ato GENIUS" e sua importância.
Interpretação do projeto de lei GENIUS
O "Ato GENIUS" é a abreviatura do Estabelecimento da Inovação Nacional para o Ato dos Moedas Estáveis dos EUA de 2025, sendo a primeira estrutura federal abrangente dos EUA para regular moedas estáveis de pagamento. O ato foi proposto pelo senador republicano Bill Hagerty do Tennessee e foi iniciado em conjunto por deputados de ambos os partidos, com o objetivo de esclarecer a definição de moeda estável e os emissores.
No projeto de lei, o pagamento com moeda estável é um ativo digital destinado a ser utilizado para pagamentos e liquidações. O emissor tem a obrigação de trocá-lo por um valor monetário fixo e manter um valor estável em relação a esse montante fixo. Esta definição abrange as duas principais características da moeda estável: deve estar atrelada a um montante fixo e manter a estabilidade em relação a esse montante fixo.
A parte sobre os requisitos para emissores de moeda estável é a mais interessante. As moedas estáveis de pagamento autorizadas devem ser subsidiárias de instituições depositárias seguras, emissores de moeda estável de pagamento não bancários qualificados a nível federal ou emissores de moeda estável de pagamento qualificados a nível estadual. Emissores com uma capitalização de mercado inferior a 10 bilhões de dólares também podem optar por aceitar a regulação estadual. De acordo com essa definição, o privilégio de emitir moedas estáveis não se limita apenas a bancos segurados pelo FDIC. Acreditamos que, em um futuro próximo, mais emissores institucionais e emissores estaduais de menor escala entrarão neste campo.
Os emissores de moeda estável devem manter reservas de suporte em uma proporção de pelo menos 1 para 1. As reservas incluem dólares, depósitos à vista em instituições depositárias seguradas ou ações seguradas, títulos do Tesouro com prazo de 93 dias ou menos, fundos do mercado monetário e depósitos de reservas do banco central. O conteúdo desta seção é extremamente valioso, pois descreve com precisão quais ativos são elegíveis para serem incluídos nas reservas de moeda estável. Vale a pena notar que os rendimentos de todos os títulos com prazo inferior a 93 dias e fundos do mercado monetário são inferiores aos de outros ativos financeiros.
Também foi estabelecido um acordo de proteção ao consumidor, como a composição do valor de reserva mensal do emissor e a quantidade de moeda estável não resgatada emitida pelo emissor, que deve ser publicada no site do emissor, a fim de promover a transparência no setor e a confiança do consumidor.
Existe um claro apoio bipartidário no Congresso dos EUA para que o dólar dos EUA mantenha a sua posição como moeda dominante no mundo através de stablecoins. Os 66 senadores que apoiaram o projeto argumentaram que, sem um quadro legislativo abrangente, o dólar seria ameaçado por stablecoins estrangeiras. No entanto, a principal preocupação com o projeto de lei, ou o espaço das criptomoedas, é que a família Trump está usando cripto para escapar da regulamentação. A senadora Elizabeth Warren, democrata de Massachusetts, a principal oposicionista, divulgou um relatório de duas páginas descrevendo como o projeto de lei "abriu o caminho para a corrupção de criptomoedas de Trump; amplificou a enorme vulnerabilidade de segurança nacional da Tether; permitir que as grandes empresas de tecnologia emitam suas próprias stablecoins; e não conseguiu resolver várias outras falhas fundamentais."
Vários democratas do Senado apresentaram projetos de lei visando os investimentos em criptomoedas de Trump para impedir que o presidente lucre com eles. O senador Michael Bennett planeja introduzir a Lei STABLE , que proibiria funcionários eleitos ou candidatos federais de emitir ou apoiar ativos digitais.
O JPMorgan Chase, o Bank of America, o Wells Fargo, o Citigroup e outros principais bancos dos EUA anunciaram planos para criar uma moeda estável criptográfica conjunta, e a indústria considera que o "Projeto de Lei GENIUS" é um passo positivo em direção à certeza regulatória.
Perspectivas Futuras
No ano passado, publicámos um artigo abrangente sobre moeda estável. Com os recentes desenvolvimentos, vamos explorar mais a fundo como acreditamos que o projeto de lei GENIUS mudará o campo das moedas estáveis.
A moeda estável tornará-se um meio de transferência, em vez de um meio de reserva de valor
Como mencionado na seção anterior, acreditamos que a característica de baixo rendimento das reservas de moeda estável fará com que os consumidores vejam a moeda estável como um meio de transferência, em vez de um meio de reserva de valor. Em outras palavras, embora a moeda estável torne as transações mais rápidas e com custos mais baixos, se eu posso obter retornos mais altos de ações ou criptomoedas, por que deveria manter uma moeda estável por uma taxa de rendimento de 4%? Assim, os consumidores comprarão e venderão frequentemente a moeda estável antes e depois das transações.
A "Lei GENIUS" reduzirá o número de moedas estáveis fixas, enquanto aumentará o número de moedas estáveis líquidas. Assim que a regulamentação estiver clara, acreditamos que as moedas estáveis irão gradualmente corroer os métodos de pagamento e remessa ACH, ocupando eventualmente um mercado de 1,8 trilhões de dólares.
Fonte: Artemis Analytics
M0 tem vantagens únicas, podendo surfar na onda do aumento do número de emissores
Devido ao facto de a Lei GENIUS ter aberto a porta para a emissão de moeda estável por três instituições diferentes, acreditamos que, num futuro próximo, o número de emissores neste setor aumentará significativamente.
Como um dos primeiros apoiadores do M0, acreditamos que o M0 liderará a onda de novos emissores de stablecoin. O M0 democratiza a geração e gestão de ferramentas programáveis de caixa digital. ATRAVÉS DO M0, QUALQUER UM DOS TRÊS EMISSORES ELEGÍVEIS NO GENIUS BILL PODE FACILMENTE E RAPIDAMENTE EMITIR STABLECOINS QUE CUMPREM A LEI.
Usar M0 para cunhar moeda estável em conformidade
O protocolo M0 reduziu as barreiras de entrada para os emissores de moeda estável. Vamos analisar os principais participantes do modelo M0 e como ele funciona:
Emissor de moeda: O emissor de moeda é a entidade que se conecta ao protocolo para gerar e gerenciar o suprimento de $M (a moeda estável fundamental no protocolo M0). De acordo com a Lei GENIUS, o emissor de moeda pode ser uma subsidiária de uma instituição de depósitos segurados, um emissor de moeda estável de pagamento não bancário qualificado federalmente ou um emissor de moeda estável de pagamento qualificado estadual.
Validador: uma entidade independente responsável por fornecer informações sobre a garantia off-chain utilizada para gerar $M de forma atempada. Os validadores tradicionais são geralmente instituições de auditoria independentes, como a KPMG ou a Deloitte.
Beneficiário: um grupo de entidades qualificadas para receber taxas de juros do protocolo. Isso permite que a plataforma M0 personalize a distribuição de rendimento.
Entendendo as definições de emissor e validador, vamos ver como emitir uma moeda estável que esteja em conformidade com M0:
Os emissores, validadores e beneficiários devem obter a permissão da governança. A permissão da governança é crucial, pois emissores maliciosos podem cunhar $M sem suporte suficiente, levando à diluição do valor de $M.
Os emissores de moeda apresentam a prova de colateral aos validadores. De acordo com a "Lei GENIUS", colaterais qualificados incluem dólares, depósitos à vista em instituições de depósito seguradas ou ações seguradas, títulos do Tesouro com um prazo de 93 dias ou menos, fundos do mercado monetário e depósitos de reservas no banco central.
Os validadores irão avaliar a garantia e publicar o seu valor como a garantia em cadeia do emissor.
Os emissores podem cunhar um valor de $M igual ao número de colaterais em cadeia. Como os colaterais em cadeia são o limite superior do valor de $M que os emissores podem cunhar, M0 garante que a moeda estável cunhada tenha uma taxa de colateralização de pelo menos 1:1, assegurando assim que a moeda estável cunhada esteja em conformidade.
Se o emissor quiser retirar uma certa quantidade de colateral do protocolo, o emissor deve primeiro queimar uma quantidade equivalente de $M, para manter o suporte 1 para 1 da moeda $M restante.
Aproveite o M0 para expandir suas vantagens
Na M0, a emissão de moeda estável tem muitas vantagens, incluindo, mas não se limitando a:
Liquidez compartilhada: todas as moedas estáveis cunhadas na M0 pertencem a um único pool de liquidez. Se a plataforma A cunhar a "moeda A" na M0 e a plataforma B também cunhar a "moeda B", os usuários podem imediatamente trocar a moeda A pela moeda B ao valor de face, sem necessidade de descoberta de preço. Ambas as moedas estáveis podem ser usadas em aplicações DeFi, exchanges ou wallets que suportem M0.
Emissão descentralizada: M0 permite que várias instituições independentes (chamadas de "emissores") emitam moeda estável, sem a necessidade de depender de uma única empresa centralizada. Isso reduz o ponto único de falha e aumenta a resiliência do sistema. Dado que grandes bancos como o JPMorgan e o Citigroup acabam de anunciar planos para explorar a emissão conjunta de moeda estável, funcionalidades integradas como essa são especialmente importantes hoje.
Suporte de reclamações para colaterais: A moeda estável em M0 deve ter suporte de 1:1, conforme a Lei GENIUS
Implantação rápida: M0 fornece SDK e infraestrutura, permitindo que os construtores lancem rapidamente novas e ricas em funcionalidades moedas estáveis, sem precisar desenvolver desde o zero sistemas complexos de custódia, conformidade ou emissão.
Suporte a cross-chain: M0 opera em várias blockchains (como Ethereum e Solana) e suporta transferências entre blockchains, permitindo que a moeda estável seja utilizada em diversas carteiras, protocolos DeFi e redes de pagamento.
Monetização: Construtores e plataformas podem ganhar uma parte dos rendimentos gerados por colaterais básicos (como títulos do Tesouro dos EUA) especificando grupos de beneficiários em nível de protocolo, criando assim uma nova fonte de receita além das simples taxas de transação.
A Pantera Capital tem sido uma apoiadora da indústria de moedas estáveis há muito tempo e já fez investimentos âncora em moedas estáveis como a M0. Esperamos ver mais inovações em moedas estáveis com a certeza regulatória proporcionada pela Lei GENIUS.
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O conteúdo é apenas para referência, não uma solicitação ou oferta. Nenhum aconselhamento fiscal, de investimento ou jurídico é fornecido. Consulte a isenção de responsabilidade para obter mais informações sobre riscos.
Pantera parceiros: Interpretação do projeto de lei GENIUS e por que é Informação favorável para o protocolo M0
Escrito por: Paul Veradittakit, sócio da Pantera Capital
Compilado por: AIMan@Jinse Caijing
A lei GENIUS é realmente uma jogada de gênio!
Em 19 de maio, o Senado dos EUA votou para iniciar o encerramento do processo de debate para concluir a apreciação da Lei GENIUS. A votação processual foi aprovada com 66 votos a favor e 32 contra, com mais de 15 senadores democratas unindo forças com senadores republicanos para atingir o limite de 60 votos necessários para superar longos debates. Isso evita que os senadores bloqueiem a aprovação do projeto, prolongando o debate. Como resultado, o Senado agora pode iniciar oficialmente o debate sobre a Lei GENIUS por até 30 horas. DEPOIS DISSO, O SENADO DEVE TER UMA VOTAÇÃO FINAL SOBRE O GENIUS BILL. Se o Senado aprovar a Lei GENIUS, o projeto seguirá para a Câmara dos Representantes para uma análise mais aprofundada.
Como mencionei no artigo anterior, o valor de mercado das moedas estáveis atingiu 230 bilhões de dólares, e a Pantera Capital tem estado na vanguarda dessa tendência, investindo precocemente na Circle, Ethena, M^0, Ondo e Figure Markets. Agora, vamos analisar o "Ato GENIUS" e sua importância.
Interpretação do projeto de lei GENIUS
O "Ato GENIUS" é a abreviatura do Estabelecimento da Inovação Nacional para o Ato dos Moedas Estáveis dos EUA de 2025, sendo a primeira estrutura federal abrangente dos EUA para regular moedas estáveis de pagamento. O ato foi proposto pelo senador republicano Bill Hagerty do Tennessee e foi iniciado em conjunto por deputados de ambos os partidos, com o objetivo de esclarecer a definição de moeda estável e os emissores.
No projeto de lei, o pagamento com moeda estável é um ativo digital destinado a ser utilizado para pagamentos e liquidações. O emissor tem a obrigação de trocá-lo por um valor monetário fixo e manter um valor estável em relação a esse montante fixo. Esta definição abrange as duas principais características da moeda estável: deve estar atrelada a um montante fixo e manter a estabilidade em relação a esse montante fixo.
A parte sobre os requisitos para emissores de moeda estável é a mais interessante. As moedas estáveis de pagamento autorizadas devem ser subsidiárias de instituições depositárias seguras, emissores de moeda estável de pagamento não bancários qualificados a nível federal ou emissores de moeda estável de pagamento qualificados a nível estadual. Emissores com uma capitalização de mercado inferior a 10 bilhões de dólares também podem optar por aceitar a regulação estadual. De acordo com essa definição, o privilégio de emitir moedas estáveis não se limita apenas a bancos segurados pelo FDIC. Acreditamos que, em um futuro próximo, mais emissores institucionais e emissores estaduais de menor escala entrarão neste campo.
Os emissores de moeda estável devem manter reservas de suporte em uma proporção de pelo menos 1 para 1. As reservas incluem dólares, depósitos à vista em instituições depositárias seguradas ou ações seguradas, títulos do Tesouro com prazo de 93 dias ou menos, fundos do mercado monetário e depósitos de reservas do banco central. O conteúdo desta seção é extremamente valioso, pois descreve com precisão quais ativos são elegíveis para serem incluídos nas reservas de moeda estável. Vale a pena notar que os rendimentos de todos os títulos com prazo inferior a 93 dias e fundos do mercado monetário são inferiores aos de outros ativos financeiros.
Também foi estabelecido um acordo de proteção ao consumidor, como a composição do valor de reserva mensal do emissor e a quantidade de moeda estável não resgatada emitida pelo emissor, que deve ser publicada no site do emissor, a fim de promover a transparência no setor e a confiança do consumidor.
Existe um claro apoio bipartidário no Congresso dos EUA para que o dólar dos EUA mantenha a sua posição como moeda dominante no mundo através de stablecoins. Os 66 senadores que apoiaram o projeto argumentaram que, sem um quadro legislativo abrangente, o dólar seria ameaçado por stablecoins estrangeiras. No entanto, a principal preocupação com o projeto de lei, ou o espaço das criptomoedas, é que a família Trump está usando cripto para escapar da regulamentação. A senadora Elizabeth Warren, democrata de Massachusetts, a principal oposicionista, divulgou um relatório de duas páginas descrevendo como o projeto de lei "abriu o caminho para a corrupção de criptomoedas de Trump; amplificou a enorme vulnerabilidade de segurança nacional da Tether; permitir que as grandes empresas de tecnologia emitam suas próprias stablecoins; e não conseguiu resolver várias outras falhas fundamentais."
Vários democratas do Senado apresentaram projetos de lei visando os investimentos em criptomoedas de Trump para impedir que o presidente lucre com eles. O senador Michael Bennett planeja introduzir a Lei STABLE , que proibiria funcionários eleitos ou candidatos federais de emitir ou apoiar ativos digitais.
O JPMorgan Chase, o Bank of America, o Wells Fargo, o Citigroup e outros principais bancos dos EUA anunciaram planos para criar uma moeda estável criptográfica conjunta, e a indústria considera que o "Projeto de Lei GENIUS" é um passo positivo em direção à certeza regulatória.
Perspectivas Futuras
No ano passado, publicámos um artigo abrangente sobre moeda estável. Com os recentes desenvolvimentos, vamos explorar mais a fundo como acreditamos que o projeto de lei GENIUS mudará o campo das moedas estáveis.
A moeda estável tornará-se um meio de transferência, em vez de um meio de reserva de valor
Como mencionado na seção anterior, acreditamos que a característica de baixo rendimento das reservas de moeda estável fará com que os consumidores vejam a moeda estável como um meio de transferência, em vez de um meio de reserva de valor. Em outras palavras, embora a moeda estável torne as transações mais rápidas e com custos mais baixos, se eu posso obter retornos mais altos de ações ou criptomoedas, por que deveria manter uma moeda estável por uma taxa de rendimento de 4%? Assim, os consumidores comprarão e venderão frequentemente a moeda estável antes e depois das transações.
A "Lei GENIUS" reduzirá o número de moedas estáveis fixas, enquanto aumentará o número de moedas estáveis líquidas. Assim que a regulamentação estiver clara, acreditamos que as moedas estáveis irão gradualmente corroer os métodos de pagamento e remessa ACH, ocupando eventualmente um mercado de 1,8 trilhões de dólares.
Fonte: Artemis Analytics
M0 tem vantagens únicas, podendo surfar na onda do aumento do número de emissores
Devido ao facto de a Lei GENIUS ter aberto a porta para a emissão de moeda estável por três instituições diferentes, acreditamos que, num futuro próximo, o número de emissores neste setor aumentará significativamente.
Como um dos primeiros apoiadores do M0, acreditamos que o M0 liderará a onda de novos emissores de stablecoin. O M0 democratiza a geração e gestão de ferramentas programáveis de caixa digital. ATRAVÉS DO M0, QUALQUER UM DOS TRÊS EMISSORES ELEGÍVEIS NO GENIUS BILL PODE FACILMENTE E RAPIDAMENTE EMITIR STABLECOINS QUE CUMPREM A LEI.
Usar M0 para cunhar moeda estável em conformidade
O protocolo M0 reduziu as barreiras de entrada para os emissores de moeda estável. Vamos analisar os principais participantes do modelo M0 e como ele funciona:
Os emissores de moeda apresentam a prova de colateral aos validadores. De acordo com a "Lei GENIUS", colaterais qualificados incluem dólares, depósitos à vista em instituições de depósito seguradas ou ações seguradas, títulos do Tesouro com um prazo de 93 dias ou menos, fundos do mercado monetário e depósitos de reservas no banco central.
Os validadores irão avaliar a garantia e publicar o seu valor como a garantia em cadeia do emissor.
Os emissores podem cunhar um valor de $M igual ao número de colaterais em cadeia. Como os colaterais em cadeia são o limite superior do valor de $M que os emissores podem cunhar, M0 garante que a moeda estável cunhada tenha uma taxa de colateralização de pelo menos 1:1, assegurando assim que a moeda estável cunhada esteja em conformidade.
Se o emissor quiser retirar uma certa quantidade de colateral do protocolo, o emissor deve primeiro queimar uma quantidade equivalente de $M, para manter o suporte 1 para 1 da moeda $M restante.
Aproveite o M0 para expandir suas vantagens
Na M0, a emissão de moeda estável tem muitas vantagens, incluindo, mas não se limitando a:
A Pantera Capital tem sido uma apoiadora da indústria de moedas estáveis há muito tempo e já fez investimentos âncora em moedas estáveis como a M0. Esperamos ver mais inovações em moedas estáveis com a certeza regulatória proporcionada pela Lei GENIUS.