Claro que não. Na verdade, a era do BTCFi ainda nem começou de verdade.
Recentemente, em várias conferências e redes sociais, a retórica de que o BTCFi "está morto" tem sido amplamente divulgada, especialmente após o desempenho insatisfatório na emissão de Tokens de um grupo de protocolos BTCFi, representados pelo Babylon, o que intensificou ainda mais esse sentimento.
Embora a Babylon tenha realmente inaugurado um novo caminho narrativo, também expôs vários problemas estruturais. Seu conceito central é usar o Bitcoin como ativo subjacente, promovendo a segurança de seu "ouro digital" como um bem público. Do ponto de vista da lógica do lado da oferta, isso não é nada a contestar, mas além da viabilidade técnica, a questão chave é: onde está a verdadeira demanda do mercado? Grandes cadeias geralmente não adotam (porque isso diminuiria o valor e o papel de seu próprio Token nativo), enquanto pequenas cadeias podem optar, mas sua capacidade de mercado é limitada, tornando difícil sustentar uma alta avaliação. A captura de valor da segurança do BTC, se depender apenas desses altcoins, não só continuará a trazer pressão de venda sobre esses altcoins, mas também torna difícil o funcionamento sustentável desse modelo econômico.
Embora os LST emitidos pela Babylon tenham a vantagem de liquidez, o valor que podem realmente capturar é limitado. Atualmente, os rendimentos dos LST dependem basicamente de incentivos de tokens da própria plataforma ou de terceiros, faltando um suporte real e nativo de rendimentos em BTC.
No entanto, isso não significa que o setor BTCFi não tenha futuro. Pelo contrário, após uma análise aprofundada desses fenômenos, devemos nos concentrar em duas questões fundamentais ainda não resolvidas:
Como é que a segurança nativa do BTC é alcançada?
De uma perspetiva econômica, como a fonte e a sustentabilidade da renda nativa do BTC devem ser estabelecidas?
O "Momento OP" do Bitcoin
Assim como o Ethereum L2 teve uma explosão após o modelo Optimistic Rollup ser realmente implementado, o Bitcoin também precisa de seu próprio "momento OP". Devido às limitações da linguagem de script do Bitcoin e à alta exigência dos usuários por segurança nativa, a realização de uma segurança L2 "realmente nativa" é o primeiro pilar para a viabilidade do BTCFi. Anteriormente, a razão pela qual o BTC L2 não conseguiu obter o reconhecimento da comunidade BTC mainstream e o BTCfi não conseguiu se desenvolver é que essa questão técnica é uma das razões centrais.
Atualmente, existem duas grandes rotas tecnológicas viáveis no mercado: OP_CAT e BitVM2.
OP_CAT, embora tecnicamente razoável, requer modificações no conjunto de instruções do script da rede principal do BTC. Considerando que essa mudança toca na linha de base do fundamentalismo do Bitcoin, é extremamente difícil avançar. Além disso, à medida que o Bitcoin é aceito por um número crescente de públicos, instituições financeiras, órgãos reguladores e até mesmo governos de grandes potências, qualquer alteração em sua lógica subjacente pode resultar em uma grave diminuição de sua estabilidade e confiabilidade.
Em comparação, o BitVM2 não requer alterações no protocolo Bitcoin e combina o modelo OCP (Optimistic Challenge Process), apresentando uma lógica simples e uma eficiência estável. Sob a premissa de resolver o modelo econômico, possui uma base ampla para implementação.
Pequeno spoiler: A quebra de tecnologia do BitVM2 veio mais rápido do que o esperado, fiquem atentos ao nosso lançamento. Acreditamos que este é o "momento OP" do Bitcoin.
Todas as questões, em última análise, são questões económicas
Mas a segurança não é tudo, o verdadeiro desafio do BTCFi ainda é o modelo econômico.
A essência do modelo econômico é o ajuste entre oferta e demanda: que valor pode o BTC oferecer? Quais necessidades reais podem ser atendidas por esses valores? O processo de correspondência entre o valor a ser fornecido e a demanda é o processo que gera receita. Além disso, além da receita em si, também devemos prestar atenção ao custo de obtenção dessa receita, garantindo que ela tenha sustentabilidade e não seja apenas um incentivo pontual.
Do lado da oferta, o valor central do BTC inclui principalmente dois pontos:
A segurança proporcionada pela sua descentralização e forte consenso;
O valor de liquidez dos ativos criptográficos mainstream.
Do lado da demanda, os detentores de BTC geralmente esperam que os ativos "rendem sem esforço". Mas, independentemente do tamanho do ativo, todos esperam que o BTC possa gerar mais rendimentos. Essa expectativa é muito forte e tem uma ampla base. Os produtos desenvolvidos para atender a essas necessidades precisam, por sua vez, ser baseados na segurança nativa do Bitcoin, ao mesmo tempo que precisam aproveitar a escala de capital, eficiência e oportunidades de arbitragem trazidas pela liquidez.
Assim, a L2 baseada na segurança nativa do BTC é o ponto de partida para o desenvolvimento sustentável do BTCFi. Combinando a ponte ZK Rollup, o BTC pode ser introduzido de forma segura e eficiente na segunda camada para atividades econômicas. Os lucros gerados pelo volume de transações na segunda camada (como taxas de Gas) devem ser parcialmente devolvidos aos detentores de BTC, como recompensa pela liquidez e segurança que oferecem.
Se as taxas de Gas da camada 2 forem calculadas em BTC, isso constituirá um modelo de "rendimento nativo de BTC" extremamente puro. Antes disso, o BTC quase não tinha cenários de rendimento nativo em um sentido verdadeiro, exceto nas taxas de financiamento em CeFi.
O modelo da Babylon é essencialmente a colheita de tokens de terceiros, não é nativo e não é sustentável.
Para avançar ainda mais e alcançar rendimentos sustentáveis, é necessário controlar eficazmente os custos operacionais do L2.
Na solução ZK Rollup, os papéis de Sequencer, Prover, Challenger, Operator e Committee têm responsabilidades diferentes e suas estruturas de rendimento também variam. A forma como se controla o custo total, garantindo ao mesmo tempo o mecanismo de incentivo, determinará se o L2 possui capacidade de operação sustentável.
Escrito no final
Apesar de o mercado ainda estar em período de oscilações, os produtos verdadeiramente valiosos acabarão por se destacar. Acreditamos firmemente que a era do BTC L2 e do BTCFi está prestes a chegar.
Com base na arquitetura da segurança nativa do BTC, prevemos que surgirão mais produtos BTCFi refinados, direcionados a diferentes perfis de risco, para atender às diversas necessidades de rendimento dos detentores de BTC.
Muito feliz por poder caminhar lado a lado com todos, liderando a exploração inovadora do BTC L2 e do BTCFi.
O conteúdo é apenas para referência, não uma solicitação ou oferta. Nenhum aconselhamento fiscal, de investimento ou jurídico é fornecido. Consulte a isenção de responsabilidade para obter mais informações sobre riscos.
O BTCFi já desapareceu?
Claro que não. Na verdade, a era do BTCFi ainda nem começou de verdade.
Recentemente, em várias conferências e redes sociais, a retórica de que o BTCFi "está morto" tem sido amplamente divulgada, especialmente após o desempenho insatisfatório na emissão de Tokens de um grupo de protocolos BTCFi, representados pelo Babylon, o que intensificou ainda mais esse sentimento.
Embora a Babylon tenha realmente inaugurado um novo caminho narrativo, também expôs vários problemas estruturais. Seu conceito central é usar o Bitcoin como ativo subjacente, promovendo a segurança de seu "ouro digital" como um bem público. Do ponto de vista da lógica do lado da oferta, isso não é nada a contestar, mas além da viabilidade técnica, a questão chave é: onde está a verdadeira demanda do mercado? Grandes cadeias geralmente não adotam (porque isso diminuiria o valor e o papel de seu próprio Token nativo), enquanto pequenas cadeias podem optar, mas sua capacidade de mercado é limitada, tornando difícil sustentar uma alta avaliação. A captura de valor da segurança do BTC, se depender apenas desses altcoins, não só continuará a trazer pressão de venda sobre esses altcoins, mas também torna difícil o funcionamento sustentável desse modelo econômico.
Embora os LST emitidos pela Babylon tenham a vantagem de liquidez, o valor que podem realmente capturar é limitado. Atualmente, os rendimentos dos LST dependem basicamente de incentivos de tokens da própria plataforma ou de terceiros, faltando um suporte real e nativo de rendimentos em BTC.
No entanto, isso não significa que o setor BTCFi não tenha futuro. Pelo contrário, após uma análise aprofundada desses fenômenos, devemos nos concentrar em duas questões fundamentais ainda não resolvidas:
O "Momento OP" do Bitcoin
Assim como o Ethereum L2 teve uma explosão após o modelo Optimistic Rollup ser realmente implementado, o Bitcoin também precisa de seu próprio "momento OP". Devido às limitações da linguagem de script do Bitcoin e à alta exigência dos usuários por segurança nativa, a realização de uma segurança L2 "realmente nativa" é o primeiro pilar para a viabilidade do BTCFi. Anteriormente, a razão pela qual o BTC L2 não conseguiu obter o reconhecimento da comunidade BTC mainstream e o BTCfi não conseguiu se desenvolver é que essa questão técnica é uma das razões centrais.
Atualmente, existem duas grandes rotas tecnológicas viáveis no mercado: OP_CAT e BitVM2.
OP_CAT, embora tecnicamente razoável, requer modificações no conjunto de instruções do script da rede principal do BTC. Considerando que essa mudança toca na linha de base do fundamentalismo do Bitcoin, é extremamente difícil avançar. Além disso, à medida que o Bitcoin é aceito por um número crescente de públicos, instituições financeiras, órgãos reguladores e até mesmo governos de grandes potências, qualquer alteração em sua lógica subjacente pode resultar em uma grave diminuição de sua estabilidade e confiabilidade.
Em comparação, o BitVM2 não requer alterações no protocolo Bitcoin e combina o modelo OCP (Optimistic Challenge Process), apresentando uma lógica simples e uma eficiência estável. Sob a premissa de resolver o modelo econômico, possui uma base ampla para implementação.
Pequeno spoiler: A quebra de tecnologia do BitVM2 veio mais rápido do que o esperado, fiquem atentos ao nosso lançamento. Acreditamos que este é o "momento OP" do Bitcoin.
Todas as questões, em última análise, são questões económicas
Mas a segurança não é tudo, o verdadeiro desafio do BTCFi ainda é o modelo econômico.
A essência do modelo econômico é o ajuste entre oferta e demanda: que valor pode o BTC oferecer? Quais necessidades reais podem ser atendidas por esses valores? O processo de correspondência entre o valor a ser fornecido e a demanda é o processo que gera receita. Além disso, além da receita em si, também devemos prestar atenção ao custo de obtenção dessa receita, garantindo que ela tenha sustentabilidade e não seja apenas um incentivo pontual.
Do lado da oferta, o valor central do BTC inclui principalmente dois pontos:
Do lado da demanda, os detentores de BTC geralmente esperam que os ativos "rendem sem esforço". Mas, independentemente do tamanho do ativo, todos esperam que o BTC possa gerar mais rendimentos. Essa expectativa é muito forte e tem uma ampla base. Os produtos desenvolvidos para atender a essas necessidades precisam, por sua vez, ser baseados na segurança nativa do Bitcoin, ao mesmo tempo que precisam aproveitar a escala de capital, eficiência e oportunidades de arbitragem trazidas pela liquidez.
Assim, a L2 baseada na segurança nativa do BTC é o ponto de partida para o desenvolvimento sustentável do BTCFi. Combinando a ponte ZK Rollup, o BTC pode ser introduzido de forma segura e eficiente na segunda camada para atividades econômicas. Os lucros gerados pelo volume de transações na segunda camada (como taxas de Gas) devem ser parcialmente devolvidos aos detentores de BTC, como recompensa pela liquidez e segurança que oferecem.
Se as taxas de Gas da camada 2 forem calculadas em BTC, isso constituirá um modelo de "rendimento nativo de BTC" extremamente puro. Antes disso, o BTC quase não tinha cenários de rendimento nativo em um sentido verdadeiro, exceto nas taxas de financiamento em CeFi.
O modelo da Babylon é essencialmente a colheita de tokens de terceiros, não é nativo e não é sustentável.
Para avançar ainda mais e alcançar rendimentos sustentáveis, é necessário controlar eficazmente os custos operacionais do L2.
Na solução ZK Rollup, os papéis de Sequencer, Prover, Challenger, Operator e Committee têm responsabilidades diferentes e suas estruturas de rendimento também variam. A forma como se controla o custo total, garantindo ao mesmo tempo o mecanismo de incentivo, determinará se o L2 possui capacidade de operação sustentável.
Escrito no final
Apesar de o mercado ainda estar em período de oscilações, os produtos verdadeiramente valiosos acabarão por se destacar. Acreditamos firmemente que a era do BTC L2 e do BTCFi está prestes a chegar.
Com base na arquitetura da segurança nativa do BTC, prevemos que surgirão mais produtos BTCFi refinados, direcionados a diferentes perfis de risco, para atender às diversas necessidades de rendimento dos detentores de BTC.
Muito feliz por poder caminhar lado a lado com todos, liderando a exploração inovadora do BTC L2 e do BTCFi.