O "Ato GENIUS" dos EUA estabelece uma estrutura regulatória para o dólar digital, impacta a Tether, Informação favorável para a Circle, e redefine o cenário das moedas estáveis.
Fonte: O Jogo da Moeda Estável GENIUS
Organização e compilação: Lenaxin, ChainCatcher
Em 15 de agosto de 1971, o presidente Nixon anunciou uma série de políticas econômicas: a desvinculação do dólar do ouro, o congelamento de salários e preços, e a imposição de uma tarifa de 10% sobre as importações. "Eu instruí o Secretário do Tesouro a tomar as medidas necessárias para proteger o dólar contra os ataques dos especuladores." Esta declaração que alterou o sistema monetário global, mais tarde conhecida como o discurso do "choque Nixon", foi mais criticada do que elogiada na época.
Esta semana, o Senado dos EUA aprovou de forma esmagadora o "Projeto de Lei dos Moedas Estáveis GEN" com 68 votos a favor e 30 contra, marcando um passo crucial para o primeiro quadro regulatório abrangente do dólar digital nos Estados Unidos. Ao contrário da medida de emergência apressada de Nixon para abandonar o padrão-ouro, esta legislação constrói uma infraestrutura monetária prudente e bem estruturada para a era digital. Segundo previsões do Citigroup, o atual mercado de moedas estáveis de 250 bilhões de dólares pode disparar para 3,7 trilhões de dólares até 2030 em um cenário de mercado em alta.
O projeto de lei ainda aguarda a votação da Câmara dos Representantes e a assinatura do Presidente. Esta edição do relatório aprofundado irá analisar:
Como é que este projeto de lei irá remodelar o sistema financeiro?
Por que a Tether enfrenta uma crise de sobrevivência?
Os EUA realmente chegaram ao momento de virada do sistema monetário?
Plano do dólar digital
A "Lei GENIUS" estabelece fronteiras claras no campo das moedas digitais. Ao contrário da regulamentação fragmentada de criptomoedas do passado, essa lei estabelece padrões claros:
Os requisitos centrais são claros e concisos: os emissores de moeda estável devem manter reservas de ativos líquidos equivalentes a 1:1 com o dólar, títulos do governo de curto prazo com menos de 93 dias ou ativos líquidos equivalentes, e devem passar por auditorias públicas obrigatórias mensalmente. Moedas estáveis que geram juros estão expressamente proibidas.
Apenas três tipos de entidades podem emitir moeda estável de pagamento: subsidiárias de bancos segurados, emissores não bancários qualificados aprovados pela agência de supervisão monetária, ou emissores estaduais qualificados que atendam aos padrões federais. Emissores estrangeiros têm apenas um período de transição de três anos; os que não estiverem em conformidade após esse prazo serão completamente excluídos do mercado dos EUA.
A aprovação da lei caracteriza a moeda estável como "moeda digital" em vez de ativo criptográfico especial, com a divulgação mensal de reservas, responsabilização criminal por declarações falsas e requisitos de conformidade com a Lei de Sigilo Bancário, transformando-a de um experimento desordenado em uma infraestrutura financeira legal. Esta medida, enquanto estabelece o status legal do dólar digital, sistematicamente remove participantes não conformes.
A concorrência aumenta
Para a Tether, a maior emissora de moeda estável do mundo, o "Projeto GENIUS" é como um ultimato de contagem regressiva de três anos com uma redação precisa. O emissor do USDT, que atualmente detém 62% do mercado de moedas estáveis, poderá enfrentar o impacto mais severo - confirmando a lei de mercado de que "árvores grandes atraem vento".
A estrutura de reservas atual da Tether não cumpre os requisitos da legislação, com o site oficial a mostrar que apenas 81,5% do USDT é suportado por dinheiro e depósitos a curto prazo, não atingindo o padrão de ativos de alta liquidez de 1:1. A sua entidade de auditoria italiana, BDO, também não cumpre os requisitos de qualificação da PCAOB dos EUA, necessitando de reconstruir o sistema de auditoria.
O CEO prometeu lançar produtos em conformidade, mas o modelo de negócios da Tether, que depende de investimentos de alto rendimento, entra em conflito direto com a proibição do projeto de lei. Durante o período de transição de três anos, o USDT perderá o apoio institucional de bancos, processadores de pagamentos e finanças empresariais, e os cenários de aplicação continuarão a encolher.
Como emissor de USDC, as ações da Circle dispararam 35% após a aprovação da lei, com um valor de mercado cinco vezes o preço de emissão. Sua vantagem local nos EUA, reservas em conformidade e rede de parcerias bancárias aproveitam os dividendos regulatórios, e a recente integração do USDC como forma de pagamento pelo Shopify ressalta ainda mais seu ímpeto de expansão.
O jogo entre segurança e inovação
TALVEZ A DISPOSIÇÃO MAIS CONTROVERSA DO GENIUS BILL SEJA A PROIBIÇÃO GERAL DE STABLECOINS COM JUROS, QUE EXEMPLIFICA AS LIÇÕES QUE O CONGRESSO APRENDEU COM A QUEDA DA ALAVANCAGEM CRIPTO. A ideia central é que um instrumento de pagamento não deve ser um investimento. Quando as stablecoins geram rendimentos, tendem a ser de natureza semelhante aos depósitos bancários ou títulos, e o sistema bancário tradicional gere esses riscos sistémicos através de mecanismos como o seguro de depósitos e os rácios de adequação de capital.
Isso causará um impacto direto nos protocolos de Finanças Descentralizadas (DeFi) que dependem de moeda estável para rendimentos. O projeto de lei exclui claramente "títulos emitidos por empresas de investimento" e "depósitos" do âmbito regulatório, o que significa que os usuários em busca de rendimento só poderão recorrer a depósitos bancários tokenizados ou produtos de investimento regulamentados.
Mas a controvérsia surgiu. Embora os usuários assumam o custo de oportunidade de manter ativos não rentáveis, os emissores de moeda estável ainda podem obter rendimento investindo em instrumentos de rendimento. Esse compromisso trouxe uma confiança institucional que supera em muito o valor da perda de rendimento DeFi: requisitos como transparência mensal das reservas, conformidade obrigatória contra a lavagem de dinheiro e monitoramento de transações estão transformando a moeda estável de uma experiência periférica no campo cripto para uma infraestrutura financeira formal.
Hoje, grandes bancos podem considerar as moedas estáveis em conformidade como verdadeiros equivalentes de dinheiro, os departamentos financeiros das empresas podem mantê-las com confiança, e os prestadores de serviços de pagamento também podem integrar sistemas com base nas suas características que atendem aos padrões bancários. Este reconhecimento institucional pode reformular todo o ecossistema financeiro.
Infraestrutura de aplicação em escala
A aprovação do "Projeto de Lei GENIUS" estabelece uma base regulatória para a integração de moedas estáveis no sistema financeiro mainstream, através de duas pilares: proteção por custódia e clareza de conformidade.
O quadro de custódia exige que os custodiante qualificados isolem os ativos dos clientes, proíbam a mistura de fundos e assegurem a prioridade de liquidação em caso de falência, estendendo a proteção financeira tradicional ao domínio dos ativos digitais.
Para os utilizadores de retalho, a lei reserva o direito de auto-custódia, enquanto exige que os prestadores de serviços atinjam padrões de nível bancário, de modo a que as carteiras de moedas estáveis regulamentadas gozem da mesma proteção que as contas bancárias.
Na aplicação empresarial, os pagamentos transfronteiriços podem ser reduzidos para minutos, os pagamentos da cadeia de suprimentos realizam circulação programável e a gestão de fundos supera as limitações de feriados. Os usuários individuais também podem desfrutar de transferências rápidas transfronteiriças, isentas de altas taxas.
A proposta de lei também exige a avaliação de padrões de interoperabilidade, garantindo a circulação de moeda estável entre plataformas, evitando que a fragmentação regulatória impeça a inovação.
Desafios de Implementação
Embora a "Lei GENIUS" tenha o apoio de dois partidos, ainda enfrenta múltiplos desafios para ser implementada:
1 Os custos de conformidade irão remodelar a estrutura do mercado. As auditorias mensais exigidas pela legislação, a gestão complexa de reservas e os relatórios de supervisão contínua, na prática, construíram uma barreira de conformidade elevada. Grandes emissores, com a sua vantagem de escala, conseguem lidar facilmente, enquanto empresas de moeda estável de pequeno e médio porte podem ser forçadas a sair do mercado devido ao aumento acentuado dos custos operacionais.
2 As fricções transfronteiriças impedem a aplicação da globalização. As empresas europeias que usam moeda estável ancorada no dólar podem enfrentar problemas de "conversão de moeda" e "risco cambial". Heiko Nix, chefe de gestão de caixa global e pagamentos da gigante industrial alemã Siemens, revelou à Bloomberg que esta é a razão pela qual a empresa optou por depósitos bancários tokenizados.
3 A proibição da taxa de juros pode forçar a inovação a fluir para fora. Se outras jurisdições permitirem a moeda estável que gera juros, os EUA, embora mantenham a estabilidade financeira, podem perder a liderança tecnológica. Os protocolos DeFi que dependem de moedas estáveis que geram juros enfrentarão um impacto abrupto se não encontrarem uma solução alternativa compatível.
4 Estados e a coordenação da regulamentação federal adicionam novas variáveis. O projeto de lei permite que emissores com uma capitalização de mercado abaixo de 10 bilhões de dólares escolham um sistema de regulamentação estadual, mas devem provar que seus padrões são "substancialmente semelhantes" aos requisitos federais. As agências reguladoras estaduais devem proativamente apresentar provas de conformidade, e o Secretário do Tesouro tem o poder de vetar a certificação, forçando emissores relutantes a transferirem-se para a estrutura de regulamentação federal.
Token Dispatch Observação
O Partido Republicano controla a Câmara dos Representantes com 220-212 assentos, a aprovação do projeto é quase certa, mas a execução prática irá testar a arte dos Estados Unidos em equilibrar inovação e regulação. Este projeto de lei pode reconfigurar o paradigma da soberania monetária na era digital, assim como o "choque Nixon" de 1971 pôs fim ao padrão-ouro em meio a controvérsias, agora a "Lei GENIUS" pode dar início a uma nova era do dólar digital. Seu mecanismo central reside em: obrigar todas as moedas estáveis em conformidade a ter reservas em dólares / títulos do Tesouro dos EUA, fazendo com que a demanda global por moedas estáveis se transforme diretamente em dependência do sistema do dólar.
O projeto de lei introduz a cláusula de reciprocidade "substancialmente semelhante": os conformes são autorizados a entrar no mercado americano, enquanto os que recusam são isolados do mercado. De forma bastante dramática, essa tecnologia, que nasceu para evitar a regulação centralizada, acaba por se tornar uma ferramenta de fortalecimento da hegemonia do dólar. Os criptofundamentalistas terão que enfrentar essa ironia institucional.
As instituições financeiras tradicionais veem isso como um ponto de viragem para a integração de ativos digitais nas finanças convencionais, enquanto a subida de 35% das ações da Circle confirma a escolha do capital: um quadro regulatório claro é muito mais atraente do que um mercado de crescimento descontrolado. Quando o idealismo tecnológico enfrenta a regulamentação da realidade, o mercado já depositou um voto de confiança em dinheiro real.
Ver original
O conteúdo é apenas para referência, não uma solicitação ou oferta. Nenhum aconselhamento fiscal, de investimento ou jurídico é fornecido. Consulte a isenção de responsabilidade para obter mais informações sobre riscos.
Do impacto Nixon à Lei GENIUS: a evolução digital da hegemonia do dólar
Fonte: O Jogo da Moeda Estável GENIUS
Organização e compilação: Lenaxin, ChainCatcher
Em 15 de agosto de 1971, o presidente Nixon anunciou uma série de políticas econômicas: a desvinculação do dólar do ouro, o congelamento de salários e preços, e a imposição de uma tarifa de 10% sobre as importações. "Eu instruí o Secretário do Tesouro a tomar as medidas necessárias para proteger o dólar contra os ataques dos especuladores." Esta declaração que alterou o sistema monetário global, mais tarde conhecida como o discurso do "choque Nixon", foi mais criticada do que elogiada na época.
Esta semana, o Senado dos EUA aprovou de forma esmagadora o "Projeto de Lei dos Moedas Estáveis GEN" com 68 votos a favor e 30 contra, marcando um passo crucial para o primeiro quadro regulatório abrangente do dólar digital nos Estados Unidos. Ao contrário da medida de emergência apressada de Nixon para abandonar o padrão-ouro, esta legislação constrói uma infraestrutura monetária prudente e bem estruturada para a era digital. Segundo previsões do Citigroup, o atual mercado de moedas estáveis de 250 bilhões de dólares pode disparar para 3,7 trilhões de dólares até 2030 em um cenário de mercado em alta.
O projeto de lei ainda aguarda a votação da Câmara dos Representantes e a assinatura do Presidente. Esta edição do relatório aprofundado irá analisar:
Plano do dólar digital
A "Lei GENIUS" estabelece fronteiras claras no campo das moedas digitais. Ao contrário da regulamentação fragmentada de criptomoedas do passado, essa lei estabelece padrões claros:
Os requisitos centrais são claros e concisos: os emissores de moeda estável devem manter reservas de ativos líquidos equivalentes a 1:1 com o dólar, títulos do governo de curto prazo com menos de 93 dias ou ativos líquidos equivalentes, e devem passar por auditorias públicas obrigatórias mensalmente. Moedas estáveis que geram juros estão expressamente proibidas.
Apenas três tipos de entidades podem emitir moeda estável de pagamento: subsidiárias de bancos segurados, emissores não bancários qualificados aprovados pela agência de supervisão monetária, ou emissores estaduais qualificados que atendam aos padrões federais. Emissores estrangeiros têm apenas um período de transição de três anos; os que não estiverem em conformidade após esse prazo serão completamente excluídos do mercado dos EUA.
A aprovação da lei caracteriza a moeda estável como "moeda digital" em vez de ativo criptográfico especial, com a divulgação mensal de reservas, responsabilização criminal por declarações falsas e requisitos de conformidade com a Lei de Sigilo Bancário, transformando-a de um experimento desordenado em uma infraestrutura financeira legal. Esta medida, enquanto estabelece o status legal do dólar digital, sistematicamente remove participantes não conformes.
A concorrência aumenta
Para a Tether, a maior emissora de moeda estável do mundo, o "Projeto GENIUS" é como um ultimato de contagem regressiva de três anos com uma redação precisa. O emissor do USDT, que atualmente detém 62% do mercado de moedas estáveis, poderá enfrentar o impacto mais severo - confirmando a lei de mercado de que "árvores grandes atraem vento".
A estrutura de reservas atual da Tether não cumpre os requisitos da legislação, com o site oficial a mostrar que apenas 81,5% do USDT é suportado por dinheiro e depósitos a curto prazo, não atingindo o padrão de ativos de alta liquidez de 1:1. A sua entidade de auditoria italiana, BDO, também não cumpre os requisitos de qualificação da PCAOB dos EUA, necessitando de reconstruir o sistema de auditoria.
O CEO prometeu lançar produtos em conformidade, mas o modelo de negócios da Tether, que depende de investimentos de alto rendimento, entra em conflito direto com a proibição do projeto de lei. Durante o período de transição de três anos, o USDT perderá o apoio institucional de bancos, processadores de pagamentos e finanças empresariais, e os cenários de aplicação continuarão a encolher.
Como emissor de USDC, as ações da Circle dispararam 35% após a aprovação da lei, com um valor de mercado cinco vezes o preço de emissão. Sua vantagem local nos EUA, reservas em conformidade e rede de parcerias bancárias aproveitam os dividendos regulatórios, e a recente integração do USDC como forma de pagamento pelo Shopify ressalta ainda mais seu ímpeto de expansão.
O jogo entre segurança e inovação
TALVEZ A DISPOSIÇÃO MAIS CONTROVERSA DO GENIUS BILL SEJA A PROIBIÇÃO GERAL DE STABLECOINS COM JUROS, QUE EXEMPLIFICA AS LIÇÕES QUE O CONGRESSO APRENDEU COM A QUEDA DA ALAVANCAGEM CRIPTO. A ideia central é que um instrumento de pagamento não deve ser um investimento. Quando as stablecoins geram rendimentos, tendem a ser de natureza semelhante aos depósitos bancários ou títulos, e o sistema bancário tradicional gere esses riscos sistémicos através de mecanismos como o seguro de depósitos e os rácios de adequação de capital.
Isso causará um impacto direto nos protocolos de Finanças Descentralizadas (DeFi) que dependem de moeda estável para rendimentos. O projeto de lei exclui claramente "títulos emitidos por empresas de investimento" e "depósitos" do âmbito regulatório, o que significa que os usuários em busca de rendimento só poderão recorrer a depósitos bancários tokenizados ou produtos de investimento regulamentados.
Mas a controvérsia surgiu. Embora os usuários assumam o custo de oportunidade de manter ativos não rentáveis, os emissores de moeda estável ainda podem obter rendimento investindo em instrumentos de rendimento. Esse compromisso trouxe uma confiança institucional que supera em muito o valor da perda de rendimento DeFi: requisitos como transparência mensal das reservas, conformidade obrigatória contra a lavagem de dinheiro e monitoramento de transações estão transformando a moeda estável de uma experiência periférica no campo cripto para uma infraestrutura financeira formal.
Hoje, grandes bancos podem considerar as moedas estáveis em conformidade como verdadeiros equivalentes de dinheiro, os departamentos financeiros das empresas podem mantê-las com confiança, e os prestadores de serviços de pagamento também podem integrar sistemas com base nas suas características que atendem aos padrões bancários. Este reconhecimento institucional pode reformular todo o ecossistema financeiro.
Infraestrutura de aplicação em escala
A aprovação do "Projeto de Lei GENIUS" estabelece uma base regulatória para a integração de moedas estáveis no sistema financeiro mainstream, através de duas pilares: proteção por custódia e clareza de conformidade.
O quadro de custódia exige que os custodiante qualificados isolem os ativos dos clientes, proíbam a mistura de fundos e assegurem a prioridade de liquidação em caso de falência, estendendo a proteção financeira tradicional ao domínio dos ativos digitais.
A proposta de lei também exige a avaliação de padrões de interoperabilidade, garantindo a circulação de moeda estável entre plataformas, evitando que a fragmentação regulatória impeça a inovação.
Desafios de Implementação
Embora a "Lei GENIUS" tenha o apoio de dois partidos, ainda enfrenta múltiplos desafios para ser implementada:
1 Os custos de conformidade irão remodelar a estrutura do mercado. As auditorias mensais exigidas pela legislação, a gestão complexa de reservas e os relatórios de supervisão contínua, na prática, construíram uma barreira de conformidade elevada. Grandes emissores, com a sua vantagem de escala, conseguem lidar facilmente, enquanto empresas de moeda estável de pequeno e médio porte podem ser forçadas a sair do mercado devido ao aumento acentuado dos custos operacionais.
2 As fricções transfronteiriças impedem a aplicação da globalização. As empresas europeias que usam moeda estável ancorada no dólar podem enfrentar problemas de "conversão de moeda" e "risco cambial". Heiko Nix, chefe de gestão de caixa global e pagamentos da gigante industrial alemã Siemens, revelou à Bloomberg que esta é a razão pela qual a empresa optou por depósitos bancários tokenizados.
3 A proibição da taxa de juros pode forçar a inovação a fluir para fora. Se outras jurisdições permitirem a moeda estável que gera juros, os EUA, embora mantenham a estabilidade financeira, podem perder a liderança tecnológica. Os protocolos DeFi que dependem de moedas estáveis que geram juros enfrentarão um impacto abrupto se não encontrarem uma solução alternativa compatível.
4 Estados e a coordenação da regulamentação federal adicionam novas variáveis. O projeto de lei permite que emissores com uma capitalização de mercado abaixo de 10 bilhões de dólares escolham um sistema de regulamentação estadual, mas devem provar que seus padrões são "substancialmente semelhantes" aos requisitos federais. As agências reguladoras estaduais devem proativamente apresentar provas de conformidade, e o Secretário do Tesouro tem o poder de vetar a certificação, forçando emissores relutantes a transferirem-se para a estrutura de regulamentação federal.
Token Dispatch Observação
O Partido Republicano controla a Câmara dos Representantes com 220-212 assentos, a aprovação do projeto é quase certa, mas a execução prática irá testar a arte dos Estados Unidos em equilibrar inovação e regulação. Este projeto de lei pode reconfigurar o paradigma da soberania monetária na era digital, assim como o "choque Nixon" de 1971 pôs fim ao padrão-ouro em meio a controvérsias, agora a "Lei GENIUS" pode dar início a uma nova era do dólar digital. Seu mecanismo central reside em: obrigar todas as moedas estáveis em conformidade a ter reservas em dólares / títulos do Tesouro dos EUA, fazendo com que a demanda global por moedas estáveis se transforme diretamente em dependência do sistema do dólar.
O projeto de lei introduz a cláusula de reciprocidade "substancialmente semelhante": os conformes são autorizados a entrar no mercado americano, enquanto os que recusam são isolados do mercado. De forma bastante dramática, essa tecnologia, que nasceu para evitar a regulação centralizada, acaba por se tornar uma ferramenta de fortalecimento da hegemonia do dólar. Os criptofundamentalistas terão que enfrentar essa ironia institucional.
As instituições financeiras tradicionais veem isso como um ponto de viragem para a integração de ativos digitais nas finanças convencionais, enquanto a subida de 35% das ações da Circle confirma a escolha do capital: um quadro regulatório claro é muito mais atraente do que um mercado de crescimento descontrolado. Quando o idealismo tecnológico enfrenta a regulamentação da realidade, o mercado já depositou um voto de confiança em dinheiro real.