No mundo dos negócios, costuma-se dizer que "negócios são negócios", mas quando tentamos aplicar modelos de negócios tradicionais da indústria a criptomoedas, a questão não é tão simples.
O objetivo central deste artigo é refletir: o setor de criptomoedas também deve retornar à essência comercial, reestruturar sua lógica de produtos, a fim de criar produtos verdadeiramente necessários pelos usuários e que possam gerar receita de forma sustentável?
A indústria de criptomoedas está em um ponto de virada: a falência do modelo de especulação
A indústria de criptomoedas está atualmente enfrentando um momento crítico: o modelo de projeto "impulsionado por especulação" está sendo constantemente "desmascarado" pelo mercado real.
Diferentemente das startups Web2 que constroem valor a longo prazo sempre em torno da "renda", os projetos Web3 seguem um "roteiro desequilibrado" diferente: financiamento, emissão de tokens, criação de hype, incentivos para novos usuários, e depois deixam o mercado decidir o destino.
Este caminho inculca nos usuários uma percepção errada: que os produtos existem para "especulação", e não para fornecer valor real. Os usuários muitas vezes ficam apenas alguns meses, reivindicam airdrops e vão embora. Os projetos, por sua vez, arcam com custos irrecuperáveis, em vez de obter usuários de longo prazo.
O resultado é que o foco principal do projeto não está na PMF (Product-Market Fit) e na receita, mas sim no financiamento e no lançamento; quanto ao fato de o produto ser realmente utilizado, isso acaba por ser irrelevante.
Pior ainda, este modelo parece ter sucesso porque se baseia em uma série de premissas não saudáveis e insustentáveis.
A indústria de criptomoedas é naturalmente cíclica, com flutuações acentuadas e entusiasmo que desaparece rapidamente. A maioria dos projetos perde a motivação para inovar após a queda do entusiasmo e não consegue fornecer razões para que os usuários permaneçam.
Considerando que os custos de migração na blockchain são extremamente baixos, e que os usuários não têm um sistema de conta ou barreiras de KYC, os usuários podem simplesmente ir embora. Projetos sem adesão dos usuários e sem suporte de receita têm uma probabilidade muito baixa de sobreviver em períodos de turbulência.
Se você quiser atravessar ciclos, a "renda" deve se tornar o núcleo a longo prazo
Se desejamos que esta indústria atinja verdadeiramente a maturidade e o desenvolvimento, os projetos Web3 devem se transformar fundamentalmente, colocando a "receita" como o objetivo central, em vez de depender da sorte ou da popularidade.
Desta forma, o projeto pode avaliar as reais necessidades e a fidelidade dos usuários, formando um fluxo de caixa estável e possuindo a capacidade de atravessar ciclos.
dados da decentralised.co mostram que a liquidez dos novos tokens lançados está a diminuir continuamente, e a velocidade de emissão dos tokens ultrapassa de longe a velocidade de injeção de novos fundos no mercado.
Isso significa que: o espaço para extrair valor dos antigos usuários está rapidamente se comprimindo, a concorrência enfrentada pelos projetos está se tornando cada vez mais intensa, enquanto os fundos acessíveis estão se tornando cada vez mais escassos.
A receita é o "teste da realidade" dos projetos de criptomoeda
Como mencionado anteriormente, o problema essencial é que a lógica do design de produto está errada: em vez de criar ferramentas que realmente resolvam problemas, estamos fazendo produtos hype que são "apenas valiosos em um ambiente quente".
É por isso que eu acredito que: a receita é o padrão definitivo para avaliar se um projeto de criptomoeda é saudável.
As equipas dispostas a passar de modelos de avaliação impulsionados pela especulação para uma lógica de fundamentos terão mais oportunidades de sobreviver e crescer. Por outro lado, os projetos que continuam a depender de narrativas para se sustentar, no futuro em que a liquidez se tornará cada vez mais escassa, terão ainda mais dificuldades para sobreviver.
Quatro pontos-chave para construir um modelo de receita
1. Lógica de negócios orientada para taxas: Os projetos devem cobrar dos usuários com base na utilidade do produto, e não apenas depender da valorização do token. A indústria precisa abandonar o equívoco de que "os usuários não deveriam pagar".
2. Mecanismo forte de retenção de usuários: A portabilidade das criptomoedas é muito alta, o custo de transferência para os usuários é quase zero. Portanto, o projeto deve se esforçar para criar "relações de longo prazo", fazendo com que os usuários voltem a usar repetidamente, não por causa de airdrops, mas pela utilidade.
3. Acompanhar os indicadores de negócios reais: Em vez de focar na capitalização de mercado dos tokens, TVL ou indicadores de incentivo, a equipe deve prestar mais atenção a dados operacionais como a receita gerada por cada usuário, o custo de aquisição de clientes, e o valor do ciclo de vida do usuário.
4. Mecanismo de recompra impulsionado por receitas reais: Inspirando-se na lógica do mercado de ações tradicional, a recompra de tokens é impulsionada por receitas reais. Por exemplo, a Hyperliquid destina mais de 50% da receita do protocolo para a recompra de tokens, mostrando resultados significativos.
Quem está executando? Quem está realizando?
Os dados das Taxas de Cripto mostram que projetos estabelecidos como Uniswap e Aave continuam a ser as "máquinas de fluxo de caixa" mais estáveis. Isso também explica por que eles conseguem continuar a atrair atenção. Os usuários estão dispostos a pagar por valor, que é o feedback positivo mais essencial.
Atenção: cryptofees não obteve dados do Solana
A atenção da comunidade DeFi para a rentabilidade também está aumentando. @0x Breadguy analisou o P/E (preço sobre lucro) de vários protocolos, que é um indicador importante para medir a relação "valor e rendimento" dos tokens. Os dados da DefiLlama também mostram que, desde maio de 2025, o TVL dos protocolos principais cresceu mais de 15%.
Acima estão os 15 principais aplicativos com base na relação preço/lucro (P/E) calculada a partir de dados anualizados dos últimos 30 dias, comparados com o valor de mercado atual (MC):
**1）**Os desempenhos de Shadow e Pharoah são extremamente fortes, com rendimentos anuais que até superam seu valor de mercado total. No entanto, é importante notar que suas taxas de circulação (a proporção de tokens em circulação em relação ao total fornecido) são apenas cerca de 11% e 13%, portanto, deve-se ter cautela ao interpretar os dados.
**2）**PancakeSwap pode ser atualmente o projeto mais equilibrado entre taxas, valorização e liquidez.
**3）**Hyperliquid tem um desempenho excepcional——mesmo com uma capitalização de mercado de 11 mil milhões de dólares, ainda consegue alcançar uma taxa de rendimento muito superior à de muitos protocolos DeFi de médio e pequeno porte, é simplesmente louco.
Outro pesquisador @JustDeauIt propôs o indicador de "Rendimento Real" (Real Yield), que se refere à parte das taxas pagas pelos usuários na blockchain (incluindo receitas de MEV) que é diretamente alocada para os stakers. Ele responde principalmente à questão mais preocupante para os investidores: Quanto valor proveniente de atividades econômicas reais posso obter ao comprar e fazer stake do token desta blockchain?
As dimensões-chave a serem medidas incluem as taxas de transação on-chain pagas pelos usuários e a receita de MEV, a vitalidade econômica do ecossistema on-chain L1, o total de ativos protegidos por essa rede (TVL), o total de ativos em staking na rede, a taxa de liquidez dos ativos em DeFi, a quantidade de stablecoins e a eficiência de circulação, a nova emissão de RWA, a liquidez dos ativos em ponte entre cadeias, a interconexão econômica entre L1, L2 e suas aplicações superiores, infraestrutura e a receita operacional paga aos provedores de serviços de staking.
Ele pode refletir verdadeiramente a saúde econômica interna de uma blockchain pública, em vez de "contar histórias" apenas com base em indicadores superficiais como inflação, destruição, narrativa ou TVL.
Nova tendência: Aplicações DeFi orientadas para a receita estão a emergir
Recentemente, temos visto uma nova classe de aplicações projetadas desde o início com o "objetivo de rendimento" a crescer rapidamente.
interface de negociação agregada baseada em DeFi
Aplicações de negociação DeFi já alcançaram resultados impressionantes em termos de desempenho de receita. Esses produtos oferecem aos usuários uma experiência de negociação em cadeia eficiente e fluida, conectando perfeitamente várias plataformas de negociação em diferentes blockchains, através de uma proposta de valor clara e uma capacidade de execução de alta qualidade.
O público-alvo deste tipo de aplicação são os traders profissionais, que valorizam a eficiência na execução, a estabilidade do sistema e a facilidade de uso. Desde que a experiência seja suficientemente boa e a eficiência alta, os usuários estão dispostos a pagar por isso - porque uma ferramenta excelente pode aumentar diretamente a sua capacidade de lucro.
Por exemplo, @AxiomTrading acertou precisamente nessa demanda, conseguindo a comercialização em um período muito curto. Sua plataforma axiom.trade foi lançada há apenas 4 meses e já superou 100 milhões de dólares em receita, tornando-se uma das startups que mais cresce no campo das criptomoedas.
Aplicativo DeFi móvel impulsionado pela Hyperliquid
Outra direção que merece atenção são as aplicações móveis impulsionadas por DeFi. DeFi é uma das inovações mais transformadoras das criptomoedas, mas sua complexidade dificulta a aceitação pelo público em geral. No entanto, essa situação está mudando.
Uma série de experiências móveis prioritárias construídas sobre a infraestrutura Hyperliquid começa agora a surgir, trazendo uma experiência do usuário muito superior à anterior.
Aplicações como @dexaridotcom e @LootbaseX oferecem uma experiência conveniente comparável às bolsas centralizadas, ao mesmo tempo que mantêm o controle total dos usuários sobre seus ativos e as características descentralizadas das transações. Esses produtos não só diminuem a barreira de entrada para o uso de DeFi, mas também liberam a demanda potencial dos usuários em cenários móveis.
Acredito que esta aplicação DeFi, móvel, leve e altamente segura, irá impulsionar ainda mais a exploração da diversidade dos modelos de negócios, além de facilitar a disposição dos usuários em pagar. Para o usuário comum, um produto que seja "disponível, fácil de usar e que valha a pena pagar" é o verdadeiro motor de crescimento do DeFi.
Estes produtos, com designs mais maduros e objetivos mais claros, não só conseguem atrair novos utilizadores, como também possuem um caminho de monetização claro. Espera-se que liderem uma nova tendência "centrada na receita" e incentivem mais criadores a seguir uma direção de inovação pragmática.
Conclusão
É previsível que a próxima onda de adoção em massa na indústria de criptomoedas seja liderada por produtos impulsionados por receita. Esses produtos têm maior aderência dos usuários, atraem investimentos reais e têm uma probabilidade maior de estabelecer relações de longo prazo com os usuários e uma demanda de mercado genuína.
O conteúdo é apenas para referência, não uma solicitação ou oferta. Nenhum aconselhamento fiscal, de investimento ou jurídico é fornecido. Consulte a isenção de responsabilidade para obter mais informações sobre riscos.
A verdade do setor de encriptação: receita é o único validador de PMF.
Autor original | Castle Labs（@castle_labs）
Compilado | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Tradutor | Dingdong (@XiaMiPP)
No mundo dos negócios, costuma-se dizer que "negócios são negócios", mas quando tentamos aplicar modelos de negócios tradicionais da indústria a criptomoedas, a questão não é tão simples. O objetivo central deste artigo é refletir: o setor de criptomoedas também deve retornar à essência comercial, reestruturar sua lógica de produtos, a fim de criar produtos verdadeiramente necessários pelos usuários e que possam gerar receita de forma sustentável?
A indústria de criptomoedas está em um ponto de virada: a falência do modelo de especulação
A indústria de criptomoedas está atualmente enfrentando um momento crítico: o modelo de projeto "impulsionado por especulação" está sendo constantemente "desmascarado" pelo mercado real.
Diferentemente das startups Web2 que constroem valor a longo prazo sempre em torno da "renda", os projetos Web3 seguem um "roteiro desequilibrado" diferente: financiamento, emissão de tokens, criação de hype, incentivos para novos usuários, e depois deixam o mercado decidir o destino.
Este caminho inculca nos usuários uma percepção errada: que os produtos existem para "especulação", e não para fornecer valor real. Os usuários muitas vezes ficam apenas alguns meses, reivindicam airdrops e vão embora. Os projetos, por sua vez, arcam com custos irrecuperáveis, em vez de obter usuários de longo prazo.
O resultado é que o foco principal do projeto não está na PMF (Product-Market Fit) e na receita, mas sim no financiamento e no lançamento; quanto ao fato de o produto ser realmente utilizado, isso acaba por ser irrelevante.
Pior ainda, este modelo parece ter sucesso porque se baseia em uma série de premissas não saudáveis e insustentáveis. A indústria de criptomoedas é naturalmente cíclica, com flutuações acentuadas e entusiasmo que desaparece rapidamente. A maioria dos projetos perde a motivação para inovar após a queda do entusiasmo e não consegue fornecer razões para que os usuários permaneçam.
Considerando que os custos de migração na blockchain são extremamente baixos, e que os usuários não têm um sistema de conta ou barreiras de KYC, os usuários podem simplesmente ir embora. Projetos sem adesão dos usuários e sem suporte de receita têm uma probabilidade muito baixa de sobreviver em períodos de turbulência.
Se você quiser atravessar ciclos, a "renda" deve se tornar o núcleo a longo prazo
Se desejamos que esta indústria atinja verdadeiramente a maturidade e o desenvolvimento, os projetos Web3 devem se transformar fundamentalmente, colocando a "receita" como o objetivo central, em vez de depender da sorte ou da popularidade.
Desta forma, o projeto pode avaliar as reais necessidades e a fidelidade dos usuários, formando um fluxo de caixa estável e possuindo a capacidade de atravessar ciclos.
dados da decentralised.co mostram que a liquidez dos novos tokens lançados está a diminuir continuamente, e a velocidade de emissão dos tokens ultrapassa de longe a velocidade de injeção de novos fundos no mercado.
Isso significa que: o espaço para extrair valor dos antigos usuários está rapidamente se comprimindo, a concorrência enfrentada pelos projetos está se tornando cada vez mais intensa, enquanto os fundos acessíveis estão se tornando cada vez mais escassos.
A receita é o "teste da realidade" dos projetos de criptomoeda
Como mencionado anteriormente, o problema essencial é que a lógica do design de produto está errada: em vez de criar ferramentas que realmente resolvam problemas, estamos fazendo produtos hype que são "apenas valiosos em um ambiente quente".
É por isso que eu acredito que: a receita é o padrão definitivo para avaliar se um projeto de criptomoeda é saudável. As equipas dispostas a passar de modelos de avaliação impulsionados pela especulação para uma lógica de fundamentos terão mais oportunidades de sobreviver e crescer. Por outro lado, os projetos que continuam a depender de narrativas para se sustentar, no futuro em que a liquidez se tornará cada vez mais escassa, terão ainda mais dificuldades para sobreviver.
Quatro pontos-chave para construir um modelo de receita
1. Lógica de negócios orientada para taxas: Os projetos devem cobrar dos usuários com base na utilidade do produto, e não apenas depender da valorização do token. A indústria precisa abandonar o equívoco de que "os usuários não deveriam pagar".
2. Mecanismo forte de retenção de usuários: A portabilidade das criptomoedas é muito alta, o custo de transferência para os usuários é quase zero. Portanto, o projeto deve se esforçar para criar "relações de longo prazo", fazendo com que os usuários voltem a usar repetidamente, não por causa de airdrops, mas pela utilidade.
3. Acompanhar os indicadores de negócios reais: Em vez de focar na capitalização de mercado dos tokens, TVL ou indicadores de incentivo, a equipe deve prestar mais atenção a dados operacionais como a receita gerada por cada usuário, o custo de aquisição de clientes, e o valor do ciclo de vida do usuário.
4. Mecanismo de recompra impulsionado por receitas reais: Inspirando-se na lógica do mercado de ações tradicional, a recompra de tokens é impulsionada por receitas reais. Por exemplo, a Hyperliquid destina mais de 50% da receita do protocolo para a recompra de tokens, mostrando resultados significativos.
Quem está executando? Quem está realizando?
Os dados das Taxas de Cripto mostram que projetos estabelecidos como Uniswap e Aave continuam a ser as "máquinas de fluxo de caixa" mais estáveis. Isso também explica por que eles conseguem continuar a atrair atenção. Os usuários estão dispostos a pagar por valor, que é o feedback positivo mais essencial.
Atenção: cryptofees não obteve dados do Solana
A atenção da comunidade DeFi para a rentabilidade também está aumentando. @0x Breadguy analisou o P/E (preço sobre lucro) de vários protocolos, que é um indicador importante para medir a relação "valor e rendimento" dos tokens. Os dados da DefiLlama também mostram que, desde maio de 2025, o TVL dos protocolos principais cresceu mais de 15%.
Acima estão os 15 principais aplicativos com base na relação preço/lucro (P/E) calculada a partir de dados anualizados dos últimos 30 dias, comparados com o valor de mercado atual (MC):
**1）**Os desempenhos de Shadow e Pharoah são extremamente fortes, com rendimentos anuais que até superam seu valor de mercado total. No entanto, é importante notar que suas taxas de circulação (a proporção de tokens em circulação em relação ao total fornecido) são apenas cerca de 11% e 13%, portanto, deve-se ter cautela ao interpretar os dados.
**2）**PancakeSwap pode ser atualmente o projeto mais equilibrado entre taxas, valorização e liquidez.
**3）**Hyperliquid tem um desempenho excepcional——mesmo com uma capitalização de mercado de 11 mil milhões de dólares, ainda consegue alcançar uma taxa de rendimento muito superior à de muitos protocolos DeFi de médio e pequeno porte, é simplesmente louco.
Outro pesquisador @JustDeauIt propôs o indicador de "Rendimento Real" (Real Yield), que se refere à parte das taxas pagas pelos usuários na blockchain (incluindo receitas de MEV) que é diretamente alocada para os stakers. Ele responde principalmente à questão mais preocupante para os investidores: Quanto valor proveniente de atividades econômicas reais posso obter ao comprar e fazer stake do token desta blockchain?
As dimensões-chave a serem medidas incluem as taxas de transação on-chain pagas pelos usuários e a receita de MEV, a vitalidade econômica do ecossistema on-chain L1, o total de ativos protegidos por essa rede (TVL), o total de ativos em staking na rede, a taxa de liquidez dos ativos em DeFi, a quantidade de stablecoins e a eficiência de circulação, a nova emissão de RWA, a liquidez dos ativos em ponte entre cadeias, a interconexão econômica entre L1, L2 e suas aplicações superiores, infraestrutura e a receita operacional paga aos provedores de serviços de staking.
Ele pode refletir verdadeiramente a saúde econômica interna de uma blockchain pública, em vez de "contar histórias" apenas com base em indicadores superficiais como inflação, destruição, narrativa ou TVL.
Nova tendência: Aplicações DeFi orientadas para a receita estão a emergir
Recentemente, temos visto uma nova classe de aplicações projetadas desde o início com o "objetivo de rendimento" a crescer rapidamente.
interface de negociação agregada baseada em DeFi
Aplicações de negociação DeFi já alcançaram resultados impressionantes em termos de desempenho de receita. Esses produtos oferecem aos usuários uma experiência de negociação em cadeia eficiente e fluida, conectando perfeitamente várias plataformas de negociação em diferentes blockchains, através de uma proposta de valor clara e uma capacidade de execução de alta qualidade.
O público-alvo deste tipo de aplicação são os traders profissionais, que valorizam a eficiência na execução, a estabilidade do sistema e a facilidade de uso. Desde que a experiência seja suficientemente boa e a eficiência alta, os usuários estão dispostos a pagar por isso - porque uma ferramenta excelente pode aumentar diretamente a sua capacidade de lucro.
Por exemplo, @AxiomTrading acertou precisamente nessa demanda, conseguindo a comercialização em um período muito curto. Sua plataforma axiom.trade foi lançada há apenas 4 meses e já superou 100 milhões de dólares em receita, tornando-se uma das startups que mais cresce no campo das criptomoedas.
Aplicativo DeFi móvel impulsionado pela Hyperliquid
Outra direção que merece atenção são as aplicações móveis impulsionadas por DeFi. DeFi é uma das inovações mais transformadoras das criptomoedas, mas sua complexidade dificulta a aceitação pelo público em geral. No entanto, essa situação está mudando.
Uma série de experiências móveis prioritárias construídas sobre a infraestrutura Hyperliquid começa agora a surgir, trazendo uma experiência do usuário muito superior à anterior.
Aplicações como @dexaridotcom e @LootbaseX oferecem uma experiência conveniente comparável às bolsas centralizadas, ao mesmo tempo que mantêm o controle total dos usuários sobre seus ativos e as características descentralizadas das transações. Esses produtos não só diminuem a barreira de entrada para o uso de DeFi, mas também liberam a demanda potencial dos usuários em cenários móveis.
Acredito que esta aplicação DeFi, móvel, leve e altamente segura, irá impulsionar ainda mais a exploração da diversidade dos modelos de negócios, além de facilitar a disposição dos usuários em pagar. Para o usuário comum, um produto que seja "disponível, fácil de usar e que valha a pena pagar" é o verdadeiro motor de crescimento do DeFi.
Estes produtos, com designs mais maduros e objetivos mais claros, não só conseguem atrair novos utilizadores, como também possuem um caminho de monetização claro. Espera-se que liderem uma nova tendência "centrada na receita" e incentivem mais criadores a seguir uma direção de inovação pragmática.
Conclusão
É previsível que a próxima onda de adoção em massa na indústria de criptomoedas seja liderada por produtos impulsionados por receita. Esses produtos têm maior aderência dos usuários, atraem investimentos reais e têm uma probabilidade maior de estabelecer relações de longo prazo com os usuários e uma demanda de mercado genuína.