Bitcoin Grande queda Cobertura fundos de investimento Arbitragem transações é o principal culpado?

Compilado por: 0xjs@Jinse Caijing

Em uma semana, o preço do Bitcoin caiu de 99.000 dólares para abaixo de 80.000 dólares, quase retornando ao nível de preço do Bitcoin antes da eleição nos EUA. O analista de criptomoedas Kyle Chassé acredita que a recente queda acentuada do preço do BTC se deve, em grande parte, à diminuição das operações de arbitragem dos fundos de hedge.

A seguir, explicamos como funciona este tipo de negociação de arbitragem - e porque o colapso das negociações de arbitragem pode causar ondas de choque no mercado.

1. Há vários meses, os fundos de hedge têm utilizado o ETF de BTC à vista e os futuros da CME para realizar operações de rendimento de baixo risco. O funcionamento é o seguinte:

• Comprar ETF de Bitcoin à vista (BlackRock, Fidelity)
• Vender a descoberto futuros de BTC na CME,
• Ganhe uma diferença com uma taxa de retorno anual de cerca de 5,68%, com alguns até usando alavancagem para aumentar a taxa de retorno para dois dígitos.

Mas e agora? Esta arbitragem está a colapsar.

2、Esta negociação depende do prémio dos futuros de BTC ser superior ao do spot. Mas, com o recente enfraquecimento do mercado, o prémio caiu drasticamente. Qual é o resultado?

• Esta transação já não é lucrativa.
• Os fundos estão a sair em grande escala.
• A pressão de venda de BTC disparou.

3、veja a cruel saída de ETFs:

• Na última semana, BTC vendeu mais de 1,9 bilhões de dólares,
• Com o fechamento do fundo, os contratos em aberto da CME despencaram.
• O BTC caiu dois dígitos em poucos dias, enquanto o mesmo tipo de negociação de arbitragem se manteve estável durante a alta do Bitcoin, agora está acelerando o colapso.

4, Por que isso acontece?

Porque os fundos de hedge não se importam com o Bitcoin. Eles não apostam na subida do Bitcoin. Eles apenas buscam retornos de baixo risco.

Agora que a negociação terminou, eles estão retirando a liquidez - deixando o mercado em queda livre.

5, O que acontecerá a seguir?

• O dinheiro e a arbitragem continuarão a liquidar.
• O BTC precisa encontrar compradores orgânicos reais (e não apenas fundos de hedge que extraem lucros).
• À medida que as posições alavancadas continuam a ser liquidadas, a volatilidade permanecerá elevada.

6, Este é um caso típico de jogo de liquidez.

Os ETFs trazem não apenas detentores de longo prazo, mas também fundos de hedge que realizam arbitragem de curto prazo. Agora vemos as consequências.

7, Conclusões importantes?

• Não sabemos se a dor já terminou, mas uma vez que estas transações estejam completamente encerradas, a dor provavelmente terminará.
• A "demanda" por ETF é real, mas alguns deles são puramente para arbitragem. A demanda por BTC é real, apenas não é tão grande quanto imaginamos.
• Esta volatilidade e agitação continuarão até que os verdadeiros compradores intervenham.

8, Últimas reflexões:

• O fechamento de posições em dinheiro e arbitragem é cruel - mas também necessário.
• Saída de fundos ETF = mais vendas forçadas, mas esse impacto acabará por preparar o terreno para a próxima rodada.
• Sobreviver agora, acumular depois.
• A dor cria oportunidades. Apenas não seja liquidado.