A USDT emitido pela Tether é a stablecoin com a maior participação no mercado global. Dados mostram que, atualmente, o volume de emissão do USDT ancorado ao dólar já alcançou 155 bilhões de dólares. Mas, na situação atual, é quase certo que a Tether não conseguirá atender aos requisitos de conformidade dos legisladores americanos. O Senado dos EUA aprovou na terça-feira o marco legal do projeto de lei GENIUS, que impulsiona os esforços do governo federal dos EUA para regular as stablecoins. O projeto de lei será posteriormente enviado à Câmara dos Representantes para consideração, precisando de um consenso entre as duas casas antes de ser assinado pelo presidente para entrar em vigor.
De acordo com previsões de especialistas, a Tether pode eventualmente enfrentar uma escolha: ou superar uma série de dificuldades para se adequar às leis futuras; ou aceitar uma solução alternativa, tentando manter a sua quota de mercado fora dos Estados Unidos. A clareza do quadro regulatório do governo dos EUA pode impulsionar a expansão da indústria, mas ao mesmo tempo afetar a orientação regulatória de outras jurisdições.
O atual rascunho da proposta de lei abriu caminho para emissoras de stablecoins estrangeiras entrarem no mercado dos EUA, mas o processo pode ser bastante complexo. De modo geral, se empresas como a Tether quiserem emitir tokens para usuários nos EUA, elas devem primeiro se submeter à supervisão de uma instituição estrangeira reconhecida que atenda aos padrões dos EUA. Além disso, os emissores também podem precisar se registrar no Escritório do Controlador da Moeda (OCC) dos EUA e aceitar sua supervisão, e "manter reservas suficientes em instituições financeiras dos EUA para atender à demanda de liquidez de clientes americanos em caso de falência do emissor."
Todos os emissores sujeitos a potenciais regulamentações legais devem cumprir normas rigorosas de reserva, mantendo uma quantia em dinheiro, títulos do tesouro dos EUA e outros ativos de alta liquidez que sejam ancorados em uma proporção de 1:1 com seu volume de emissão. Essas instituições também precisam ser auditadas mensalmente por uma empresa de contabilidade registrada, e os resultados da auditoria devem ser certificados pelo CEO e pelo CFO da empresa, o que significa que os executivos assumirão responsabilidade legal pessoal pela veracidade das informações divulgadas. É importante notar que este quadro regulatório impõe obrigações de divulgação de informações mais frequentes para os emissores de stablecoins em comparação com instituições financeiras tradicionais.
Além disso, as instituições relevantes devem cumprir integralmente as normas de regulamentação contra a lavagem de dinheiro aplicáveis às instituições financeiras dos Estados Unidos.
A Tether não precisa de mudanças apressadas?
"Se eu fosse a Tether, não entraria apressadamente nos EUA, a menos que eu entendesse as regulamentações pertinentes," disse Steve Gannon, advogado de ativos digitais do escritório de advocacia Davis Wright Tremaine, em entrevista. "Em termos de conformidade com essas regulamentações, o impacto para a Tether pode ser um enorme investimento de tempo, energia, mão de obra, capital e tecnologia."
No final, como uma das empresas mais lucrativas do mundo, a Tether pode continuar a se concentrar em mercados emergentes, enquanto o impacto da "Lei GENIUS" nesses mercados é relativamente pequeno. Recentemente, a Tether transferiu sua sede para El Salvador, onde as regulamentações sobre criptomoedas são mais flexíveis, embora El Salvador não seja claramente perfeito em termos de regulamentação financeira.
No entanto, a legislação americana concede ao Secretário do Tesouro uma enorme discrição para avaliar quais países possuem regulamentações suficientemente robustas e se certas empresas podem ser isentas de regulamentação.
"Por exemplo, o governo Trump poderia chegar a um acordo mútuo com El Salvador, onde a Tether está sediada, permitindo que a Tether entre no mercado americano, ao mesmo tempo em que evita os requisitos da lei", afirmou Elizabeth Warren, uma das principais opositoras da lei e senadora democrata sênior do Comitê Bancário do Senado.
O diretor de proteção ao investidor da Consumer Federation of America, Corey Frayer, ex-conselheiro de políticas de criptomoedas da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA, afirmou: "É difícil imaginar que El Salvador consiga estabelecer um sistema regulatório tão robusto e seguro quanto o dos Estados Unidos. No entanto, de acordo com as regulamentações atuais, eles ainda são elegíveis para tratamento recíproco e podem desfrutar de padrões equivalentes aos dos EUA."
Apesar de Warren e seus aliados serem contundentes em suas declarações, eles não conseguiram impedir que muitos membros do Partido Democrata apoiassem o projeto de lei, que os apoiadores acreditam que pelo menos começará a supervisionar e controlar esta parte crucial da indústria de criptomoedas, os stablecoins. Já os críticos do projeto afirmam que ele ainda apresenta lacunas óbvias, que podem permitir que stablecoins estrangeiros não regulamentados circulem através de plataformas descentralizadas de criptomoedas nos Estados Unidos.
Warren disse na semana passada durante um discurso no Senado: "Infelizmente, o projeto de lei GENIUS expandiu significativamente o mercado de stablecoins, mas falhou em abordar os riscos fundamentais de segurança nacional que isso traz. O projeto também tem lacunas óbvias que permitem à Tether entrar no mercado dos EUA."
Plano da Tether nos EUA
No entanto, o CEO da Tether, Paolo Ardoino, afirmou nas últimas semanas que a empresa pode não introduzir seu token no mercado americano como emissor direto, mas está considerando emitir uma moeda estável de liquidação com total conformidade regulatória nos Estados Unidos.
Para a Tether, as regulamentações nos Estados Unidos são um verdadeiro golpe, e atualmente ainda está longe de atender a esses padrões. A Tether atualizou os seus termos de serviço este ano.
A Tether alerta seus usuários: "Se a Tether não conseguir cumprir com os regulamentos em constante mudança, a Tether e suas empresas associadas podem ser sujeitas a sanções regulatórias, o que pode ter um impacto negativo na Tether e em sua capacidade de operar."
EMBORA A VOTAÇÃO DO SENADO PARA APROVAR O GENIUS BILL SEJA UMA VITÓRIA POLÍTICA SEM PRECEDENTES PARA A INDÚSTRIA DE ATIVOS DIGITAIS, AINDA HÁ UMA GRANDE INCERTEZA, POIS A CÂMARA PODE TER SUA PRÓPRIA VERSÃO E A LEGISLAÇÃO COMPLEMENTAR MAIS IMPORTANTE – A ESTRUTURA REGULATÓRIA PARA OUTROS ESPAÇOS CRIPTO – AINDA ESTÁ EM ANDAMENTO. Até que o projeto de lei seja aprovado por Trump e as agências federais emitam regras de implementação, será difícil para os emissores de stablecoin obter orientações claras de conformidade.
Richard Rosenthal, responsável pela regulamentação de ativos digitais da Deloitte, afirmou: “O futuro dos emissores estrangeiros enfrentará dois grandes obstáculos desconhecidos: 1. Quais condições legais permitirão que emissores estrangeiros prestem serviços a clientes nos EUA; ( como exercer a discricionariedade regulatória relevante para permitir ou limitar sua entrada no mercado americano. Este campo, politicamente controverso, ainda está por ver qual será seu resultado.”
No entanto, Freer disse que é pouco provável que os membros da Câmara reduzam os requisitos de conformidade para a Tether — especialmente diante do aliado da empresa no governo Trump, o Secretário de Comércio Howard Lutnick ), que trabalhou na corretora Cantor Fitzgerald (, responsável pela gestão das reservas americanas da Tether.
Freire afirmou: "Eu não acho que a Câmara forçará mais nenhuma ação contra a Tether." Mas ele acrescentou que, se grandes concorrentes não bancários, como o Google e a Amazon, começarem a lançar stablecoins, "a Câmara pode ter o impulso para agir mais sobre essa questão."
Ciclo de competição?
A emissora de stablecoins dos EUA, Circle, e sua USDC têm estado atentas para conquistar a quota de mercado do concorrente Tether. A Circle também pretende participar na onda de regulamentação de criptomoedas esperada nos EUA. Se investidores institucionais e empresas financeiras tradicionais adotarem ativos digitais, como se espera, enquanto a Tether continuar fora do sistema financeiro dos EUA, poderá perder uma boa oportunidade.
No início deste ano, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA )SEC( adicionou algumas stablecoins à sua crescente lista de projetos de criptomoedas, considerando que esses projetos não estão sob sua alçada. No entanto, a declaração da SEC fez alguns avisos sobre a Tether.
Apesar de a SEC ter sido liderada por dirigentes amigáveis às criptomoedas desde a eleição de Trump, e de ter excluído as stablecoins da sua jurisdição sobre valores mobiliários, a SEC também apontou que as reservas apropriadas de stablecoin "não incluem metais preciosos ou outros ativos criptográficos", sendo que ambos são parte das reservas da Tether. O "Projeto de Lei GENIUS" estipula claramente que "stablecoins de pagamento não são valores mobiliários ou mercadorias, e os emissores de stablecoins de pagamento autorizados não são empresas de investimento, mas isso ainda não é uma disposição legal."
Do ponto de vista técnico, essas considerações não estão no modelo de negócios atual da Tether, uma vez que a Tether evita deliberadamente o contato direto com clientes dos Estados Unidos, pelo menos por enquanto.
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A posição dominante da Tether conseguirá resistir ao teste da legislação sobre moedas estáveis nos Estados Unidos?
Autor: Jesse Hamilton, Fonte: Coindesk, Tradução: Shaw Jinse Finance
A USDT emitido pela Tether é a stablecoin com a maior participação no mercado global. Dados mostram que, atualmente, o volume de emissão do USDT ancorado ao dólar já alcançou 155 bilhões de dólares. Mas, na situação atual, é quase certo que a Tether não conseguirá atender aos requisitos de conformidade dos legisladores americanos. O Senado dos EUA aprovou na terça-feira o marco legal do projeto de lei GENIUS, que impulsiona os esforços do governo federal dos EUA para regular as stablecoins. O projeto de lei será posteriormente enviado à Câmara dos Representantes para consideração, precisando de um consenso entre as duas casas antes de ser assinado pelo presidente para entrar em vigor.
De acordo com previsões de especialistas, a Tether pode eventualmente enfrentar uma escolha: ou superar uma série de dificuldades para se adequar às leis futuras; ou aceitar uma solução alternativa, tentando manter a sua quota de mercado fora dos Estados Unidos. A clareza do quadro regulatório do governo dos EUA pode impulsionar a expansão da indústria, mas ao mesmo tempo afetar a orientação regulatória de outras jurisdições.
O atual rascunho da proposta de lei abriu caminho para emissoras de stablecoins estrangeiras entrarem no mercado dos EUA, mas o processo pode ser bastante complexo. De modo geral, se empresas como a Tether quiserem emitir tokens para usuários nos EUA, elas devem primeiro se submeter à supervisão de uma instituição estrangeira reconhecida que atenda aos padrões dos EUA. Além disso, os emissores também podem precisar se registrar no Escritório do Controlador da Moeda (OCC) dos EUA e aceitar sua supervisão, e "manter reservas suficientes em instituições financeiras dos EUA para atender à demanda de liquidez de clientes americanos em caso de falência do emissor."
Todos os emissores sujeitos a potenciais regulamentações legais devem cumprir normas rigorosas de reserva, mantendo uma quantia em dinheiro, títulos do tesouro dos EUA e outros ativos de alta liquidez que sejam ancorados em uma proporção de 1:1 com seu volume de emissão. Essas instituições também precisam ser auditadas mensalmente por uma empresa de contabilidade registrada, e os resultados da auditoria devem ser certificados pelo CEO e pelo CFO da empresa, o que significa que os executivos assumirão responsabilidade legal pessoal pela veracidade das informações divulgadas. É importante notar que este quadro regulatório impõe obrigações de divulgação de informações mais frequentes para os emissores de stablecoins em comparação com instituições financeiras tradicionais.
Além disso, as instituições relevantes devem cumprir integralmente as normas de regulamentação contra a lavagem de dinheiro aplicáveis às instituições financeiras dos Estados Unidos.
A Tether não precisa de mudanças apressadas?
"Se eu fosse a Tether, não entraria apressadamente nos EUA, a menos que eu entendesse as regulamentações pertinentes," disse Steve Gannon, advogado de ativos digitais do escritório de advocacia Davis Wright Tremaine, em entrevista. "Em termos de conformidade com essas regulamentações, o impacto para a Tether pode ser um enorme investimento de tempo, energia, mão de obra, capital e tecnologia."
No final, como uma das empresas mais lucrativas do mundo, a Tether pode continuar a se concentrar em mercados emergentes, enquanto o impacto da "Lei GENIUS" nesses mercados é relativamente pequeno. Recentemente, a Tether transferiu sua sede para El Salvador, onde as regulamentações sobre criptomoedas são mais flexíveis, embora El Salvador não seja claramente perfeito em termos de regulamentação financeira.
No entanto, a legislação americana concede ao Secretário do Tesouro uma enorme discrição para avaliar quais países possuem regulamentações suficientemente robustas e se certas empresas podem ser isentas de regulamentação.
"Por exemplo, o governo Trump poderia chegar a um acordo mútuo com El Salvador, onde a Tether está sediada, permitindo que a Tether entre no mercado americano, ao mesmo tempo em que evita os requisitos da lei", afirmou Elizabeth Warren, uma das principais opositoras da lei e senadora democrata sênior do Comitê Bancário do Senado.
O diretor de proteção ao investidor da Consumer Federation of America, Corey Frayer, ex-conselheiro de políticas de criptomoedas da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA, afirmou: "É difícil imaginar que El Salvador consiga estabelecer um sistema regulatório tão robusto e seguro quanto o dos Estados Unidos. No entanto, de acordo com as regulamentações atuais, eles ainda são elegíveis para tratamento recíproco e podem desfrutar de padrões equivalentes aos dos EUA."
Apesar de Warren e seus aliados serem contundentes em suas declarações, eles não conseguiram impedir que muitos membros do Partido Democrata apoiassem o projeto de lei, que os apoiadores acreditam que pelo menos começará a supervisionar e controlar esta parte crucial da indústria de criptomoedas, os stablecoins. Já os críticos do projeto afirmam que ele ainda apresenta lacunas óbvias, que podem permitir que stablecoins estrangeiros não regulamentados circulem através de plataformas descentralizadas de criptomoedas nos Estados Unidos.
Warren disse na semana passada durante um discurso no Senado: "Infelizmente, o projeto de lei GENIUS expandiu significativamente o mercado de stablecoins, mas falhou em abordar os riscos fundamentais de segurança nacional que isso traz. O projeto também tem lacunas óbvias que permitem à Tether entrar no mercado dos EUA."
Plano da Tether nos EUA
No entanto, o CEO da Tether, Paolo Ardoino, afirmou nas últimas semanas que a empresa pode não introduzir seu token no mercado americano como emissor direto, mas está considerando emitir uma moeda estável de liquidação com total conformidade regulatória nos Estados Unidos.
Para a Tether, as regulamentações nos Estados Unidos são um verdadeiro golpe, e atualmente ainda está longe de atender a esses padrões. A Tether atualizou os seus termos de serviço este ano.
A Tether alerta seus usuários: "Se a Tether não conseguir cumprir com os regulamentos em constante mudança, a Tether e suas empresas associadas podem ser sujeitas a sanções regulatórias, o que pode ter um impacto negativo na Tether e em sua capacidade de operar."
EMBORA A VOTAÇÃO DO SENADO PARA APROVAR O GENIUS BILL SEJA UMA VITÓRIA POLÍTICA SEM PRECEDENTES PARA A INDÚSTRIA DE ATIVOS DIGITAIS, AINDA HÁ UMA GRANDE INCERTEZA, POIS A CÂMARA PODE TER SUA PRÓPRIA VERSÃO E A LEGISLAÇÃO COMPLEMENTAR MAIS IMPORTANTE – A ESTRUTURA REGULATÓRIA PARA OUTROS ESPAÇOS CRIPTO – AINDA ESTÁ EM ANDAMENTO. Até que o projeto de lei seja aprovado por Trump e as agências federais emitam regras de implementação, será difícil para os emissores de stablecoin obter orientações claras de conformidade.
Richard Rosenthal, responsável pela regulamentação de ativos digitais da Deloitte, afirmou: “O futuro dos emissores estrangeiros enfrentará dois grandes obstáculos desconhecidos: 1. Quais condições legais permitirão que emissores estrangeiros prestem serviços a clientes nos EUA; ( como exercer a discricionariedade regulatória relevante para permitir ou limitar sua entrada no mercado americano. Este campo, politicamente controverso, ainda está por ver qual será seu resultado.”
No entanto, Freer disse que é pouco provável que os membros da Câmara reduzam os requisitos de conformidade para a Tether — especialmente diante do aliado da empresa no governo Trump, o Secretário de Comércio Howard Lutnick ), que trabalhou na corretora Cantor Fitzgerald (, responsável pela gestão das reservas americanas da Tether.
Freire afirmou: "Eu não acho que a Câmara forçará mais nenhuma ação contra a Tether." Mas ele acrescentou que, se grandes concorrentes não bancários, como o Google e a Amazon, começarem a lançar stablecoins, "a Câmara pode ter o impulso para agir mais sobre essa questão."
Ciclo de competição?
A emissora de stablecoins dos EUA, Circle, e sua USDC têm estado atentas para conquistar a quota de mercado do concorrente Tether. A Circle também pretende participar na onda de regulamentação de criptomoedas esperada nos EUA. Se investidores institucionais e empresas financeiras tradicionais adotarem ativos digitais, como se espera, enquanto a Tether continuar fora do sistema financeiro dos EUA, poderá perder uma boa oportunidade.
No início deste ano, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA )SEC( adicionou algumas stablecoins à sua crescente lista de projetos de criptomoedas, considerando que esses projetos não estão sob sua alçada. No entanto, a declaração da SEC fez alguns avisos sobre a Tether.
Apesar de a SEC ter sido liderada por dirigentes amigáveis às criptomoedas desde a eleição de Trump, e de ter excluído as stablecoins da sua jurisdição sobre valores mobiliários, a SEC também apontou que as reservas apropriadas de stablecoin "não incluem metais preciosos ou outros ativos criptográficos", sendo que ambos são parte das reservas da Tether. O "Projeto de Lei GENIUS" estipula claramente que "stablecoins de pagamento não são valores mobiliários ou mercadorias, e os emissores de stablecoins de pagamento autorizados não são empresas de investimento, mas isso ainda não é uma disposição legal."
Do ponto de vista técnico, essas considerações não estão no modelo de negócios atual da Tether, uma vez que a Tether evita deliberadamente o contato direto com clientes dos Estados Unidos, pelo menos por enquanto.