O crédito privado (representando cerca de 58%) e os títulos do governo dos EUA (representando cerca de 31,2%) constituem o absoluto núcleo duplo do mercado, juntos ocupando quase noventa por cento da quota.
Escrito por: Frank, PANews
No primeiro semestre de 2025, uma pista relativamente discreta no mundo cripto – a tokenização de ativos do mundo real (RWAs) – inaugurou um crescimento explosivo impressionante. Em 6 de junho, a capitalização de mercado total do mercado global de RWA subiu para US$ 23,39 bilhões (excluindo stablecoins), um salto maciço de 48,9% em relação aos US$ 15,7 bilhões no início do ano. Por trás desse crescimento, o crédito privado (cerca de 58%) e os títulos do Tesouro dos EUA (cerca de 31,2%) compõem o núcleo absoluto do mercado e, juntos, representam quase 90% do mercado.
No entanto, por trás deste impressionante relatório de resultados, existem problemas profundos como a alta concentração de classes de ativos, liquidez restrita, dúvidas sobre transparência e uma baixa relação com o ecossistema nativo de criptomoedas. O RWA ainda tem um longo caminho a percorrer para se tornar realmente uma "pista principal".
Crédito Pessoal + Dívida Pública dos EUA representa 90% do mercado
O crédito privado tornou-se o tipo de ativo mais popular no mercado de RWA, com um tamanho total de 13,5 bilhões de dólares, representando cerca de 57,7%.
A Figure ocupa o primeiro lugar com um montante ativo de empréstimos de 10,19 mil milhões de dólares. A Figure é uma plataforma de serviços de tecnologia financeira baseada em blockchain, cuja principal atividade consiste em linhas de crédito sobre o valor líquido da habitação (HELOC), permitindo que os utilizadores obtenham empréstimos de até 85% do valor da casa. De acordo com os dados oficiais, atualmente o HELOC tornou-se o principal crédito de linha de crédito sobre o valor da casa não bancário nos EUA, totalizando mais de 15 mil milhões de dólares em empréstimos de crédito.
No entanto, ao contrário de outras RWA que são geralmente emitidas em blockchains públicas amplas, a blockchain Provenance adotada pela Figure é uma blockchain pública, mas com permissão, de nível 1. Esse design semelhante ao de uma blockchain de consórcio permite que os ativos RWA da Figure sejam melhor geridos, mas, por outro lado, bloqueia a possibilidade de que esses ativos circulem amplamente no mercado. Portanto, embora os ativos emitidos pela Figure tenham ultrapassado os 10 bilhões de dólares, na prática, a sua relação com o mercado cripto não é alta, pois esses ativos estão principalmente em forma de notas de colateral na blockchain, e até o momento essa parte da participação de mercado não possui atributos de negociação e circulação. De acordo com a definição convencional de ativos RWA, os ativos RWA da Figure pertencem a uma categoria não típica de RWA.
Os títulos do Tesouro dos EUA são a segunda classe de ativos com maior participação no mercado RWA, e a lógica operacional deste tipo de RWA é transformar ativos denominados em dólares, como títulos do Tesouro dos EUA, dinheiro e acordos de recompra, em tokens digitais por meio da tecnologia blockchain. No campo dos títulos do Tesouro dos EUA, o maior emissor é a BlackRock, com o BUIDL, que atualmente tem um volume total emitido de cerca de 2,9 bilhões de dólares.
O fundo BUIDL foi inicialmente lançado na blockchain Ethereum e agora se expandiu para incluir várias redes de blockchain, incluindo Solana, Aptos, Arbitrum, Avalanche, Optimism e Polygon. Dentre elas, a grande maioria dos ativos do fundo BUIDL (cerca de 93%) ainda está emitida na Ethereum.
Este RWA oferece maior flexibilidade do que as compras diretas tradicionais de títulos do Tesouro dos EUA, fornecendo liquidez 24 horas por dia, 7 dias por semana. As transações tradicionais do Tesouro podem levar dias para serem concluídas. No entanto, o BUIDL está atualmente aberto a investidores credenciados, com um limite mínimo de investimento de US$ 5 milhões, e o número atual de detentores é de 75. Além disso, o BUIDL lançou uma versão compatível com DeFi, sBUIDL, que é um token ERC-20 que representa uma reivindicação 1:1 no fundo BUIDL. sBUIDL pode interagir com protocolos DeFi, como Euler.
Além dos empréstimos privados e dos títulos do governo dos EUA, as commodities são a terceira classe de ativos RWA, sendo que a maioria consiste em ouro tokenizado emitido por instituições como Paxos e Tether, com um valor de mercado total atual de cerca de 1,51 bilhões.
ZKsync e Stellar tornam-se os dark horses do mercado RWA em blockchains públicas
Na comparação de cadeias públicas, o Ethereum ainda é a rede blockchain mais favorecida para ativos RWA. Atualmente, a capitalização de mercado de US$ 7,4 bilhões representa 55% (deve-se notar aqui que essa proporção é de cerca de US$ 12,55 bilhões em relação a todos os ativos emitidos na cadeia pública, e os ativos emitidos pela Figure em sua própria cadeia pública não são contabilizados).
Dentre eles, os ativos emitidos pela BUIDL representam 36,48% do Ethereum, além de tokens de ouro tokenizados como PAXG e XAUT.
Na comparação das cadeias públicas, é mais surpreendente que o ZKsync tenha se tornado a segunda maior cadeia pública de RWA, com US$ 2,25 bilhões em emissão de ativos. ZKsync foi capaz de alcançar um número tão grande de emissões de ativos RWA principalmente devido à Tradable, uma empresa de gestão de ativos que introduziu a tecnologia web3. O negociável permite que as instituições iniciem oportunidades de investimento em seu aplicativo e expliquem coisas como para que serve o investimento e do que se trata a transação. Com base nessas oportunidades de investimento, os investidores escolhem os investimentos em que estão interessados, como o Fintech Senior Secured Loan, que levantou US$ 110 milhões com uma taxa de retorno de 15%. Ou um empréstimo a prazo para um escritório de advocacia líder com um retorno de 15,5% sobre US$ 57 milhões. De acordo com os dados oficiais da Tradable, existem atualmente 34 ativos online, com uma APY média de 10%. Mas a empresa aparentemente não tem ímpeto em termos de publicidade externa e operações, e só retuitou 2 notícias no Twitter até agora, não publicou ativamente nenhum conteúdo original e a página oficial de notícias está presa em notícias de 2023.
Além disso, ao verificar as informações dos contratos da Tradable, a PANews descobriu que todos esses contratos são contratos não open source e não interagem com ativos criptográficos, todos os contratos mostram que os tokens são zero. Portanto, sob esse ponto de vista, existe uma certa dúvida sobre o valor real dos ativos RWA da Tradable que estão na blockchain.
Além disso, o Stellar é a terceira rede classificada no mercado de RWA, o que é um resultado inesperado. Atualmente, o volume de emissão de ativos RWA dessa rede é de aproximadamente 498 milhões de dólares, dos quais cerca de 489 milhões emitidos pela Franklin Templeton através do BENJI se tornaram a principal força. O BENJI também é um fundo monetizado baseado em títulos do governo dos EUA, com um volume total de emissão de aproximadamente 770 milhões de dólares, dos quais 63% foram emitidos na rede Stellar.
Como uma cadeia pública veterana fundada em 2014, a Stellar gradualmente desapareceu do mercado de cadeia pública convencional nos últimos anos. Lançou a plataforma de contratos inteligentes Soroban em 2024 e lançou um fundo de adoção de US$ 100 milhões para impulsionar o desenvolvimento e construir projetos. Além disso, também promoveu a cooperação com Franklin Templeton, Paxos, Circle e outras instituições contratuais no ano passado, o que também fez a Stellar superar cadeias públicas populares como Solana no campo RWA para se tornar a terceira maior cadeia pública de emissão de RWA. No entanto, do ponto de vista da composição, a transição de emissão de ativos RWA da Stellar depende da emissão de Franklin, que é relativamente simples.
A emissão de RWA na rede Solana ocupa o quarto lugar, cerca de 349 milhões de dólares. Embora o valor absoluto não seja grande, em termos de velocidade de crescimento, desde janeiro de 2025, já cresceu 101%, com uma taxa de crescimento rápida. Na distribuição por categoria, também é predominantemente composta por títulos do Tesouro dos EUA.
Por trás dos dados impressionantes, o mercado de RWA esconde desafios
Do ponto de vista dos dados, o crescimento do mercado RWA apresenta um estado considerável. Mas parece que por trás desse considerável existem alguns desafios potenciais.
Primeiro, a classe de ativos ainda está principalmente concentrada em crédito privado e títulos do governo dos EUA. E os dados dos principais projetos de crédito privado, Figure e Tradable, não são transparentes. Além disso, os ativos RWA da Figure existem essencialmente apenas na forma on-chain, a maioria não possui propriedades de negociação. Sob essa perspectiva, esses tipos de ativos não mostraram realmente o efeito que a tecnologia blockchain poderia proporcionar para ativos tradicionais em termos de liquidez e transparência.
Em segundo lugar, no campo das obrigações do governo, muitos produtos e a forma de emissão de stablecoins têm semelhanças. Na verdade, as stablecoins que geram rendimento com obrigações do governo dos EUA como colateral, essencialmente oferecem um efeito de rendimento semelhante, e os produtos RWA centrados em obrigações do governo enfrentam pressão competitiva das stablecoins.
Em terceiro lugar, a classe de ativos está excessivamente concentrada, embora os RWA já tenham passado por alguns anos de maturação. No entanto, a maior parte ainda está concentrada na emissão de ativos de títulos do governo e crédito privado (cerca de 90% do total). Produtos como commodities, ações e fundos ainda têm uma participação muito baixa. O desenvolvimento desse tipo de ativo é limitado principalmente devido a desafios em várias áreas, como armazenamento físico, conformidade legal, custos, entre outros.
Até agora, o tamanho total do mercado de RWA é de apenas 23,3 bilhões de dólares, o que é muito inferior ao tamanho do mercado de stablecoins (236 bilhões de dólares), e nem mesmo se compara ao valor de mercado de alguns tokens de blockchain recém-emissão. Esse tamanho está longe da imaginação de trilhões de dólares que se diz ter para RWA no mercado. Em termos de operação de ativos, atualmente, o RWA é quase um domínio de instituições e grandes jogadores, e está bastante distante das formas de operação do mercado de criptomoedas tradicionais. Para investidores comuns, participar da pista de RWA parece ainda ter certa dificuldade, e o RWA ainda tem um longo caminho a percorrer para se tornar uma nova tendência para pequenos investidores.
De um modo geral, o mercado de RWA no primeiro semestre de 2025 realmente apresentou um resultado com um aumento de quase 50% em valor de mercado, e o padrão dual de crédito privado e títulos do Tesouro dos EUA tornou-se cada vez mais claro. O potencial de RWA é indiscutível, mas como superar os atuais obstáculos e alcançar uma transformação qualitativa em termos de transparência, liquidez e integração ecológica será a chave para determinar se será um fenômeno passageiro ou o início de um novo capítulo financeiro.
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BangSaleng
· 06-10 04:06
Segure se quiser resultados de 2025-2026
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BangSaleng
· 06-10 04:05
Crédito pessoal ( detém cerca de 58% ) e os títulos do governo dos EUA ( detêm cerca de 31,2% ) formando os dois núcleos absolutos do mercado, ambos dominando quase noventa por cento da participação.
Desvendando o mercado RWA: no primeiro semestre, o tamanho do mercado aumentou 48%, ZKsync "rebate" se tornando a segunda maior blockchain pública.
Escrito por: Frank, PANews
No primeiro semestre de 2025, uma pista relativamente discreta no mundo cripto – a tokenização de ativos do mundo real (RWAs) – inaugurou um crescimento explosivo impressionante. Em 6 de junho, a capitalização de mercado total do mercado global de RWA subiu para US$ 23,39 bilhões (excluindo stablecoins), um salto maciço de 48,9% em relação aos US$ 15,7 bilhões no início do ano. Por trás desse crescimento, o crédito privado (cerca de 58%) e os títulos do Tesouro dos EUA (cerca de 31,2%) compõem o núcleo absoluto do mercado e, juntos, representam quase 90% do mercado.
No entanto, por trás deste impressionante relatório de resultados, existem problemas profundos como a alta concentração de classes de ativos, liquidez restrita, dúvidas sobre transparência e uma baixa relação com o ecossistema nativo de criptomoedas. O RWA ainda tem um longo caminho a percorrer para se tornar realmente uma "pista principal".
Crédito Pessoal + Dívida Pública dos EUA representa 90% do mercado
O crédito privado tornou-se o tipo de ativo mais popular no mercado de RWA, com um tamanho total de 13,5 bilhões de dólares, representando cerca de 57,7%.
A Figure ocupa o primeiro lugar com um montante ativo de empréstimos de 10,19 mil milhões de dólares. A Figure é uma plataforma de serviços de tecnologia financeira baseada em blockchain, cuja principal atividade consiste em linhas de crédito sobre o valor líquido da habitação (HELOC), permitindo que os utilizadores obtenham empréstimos de até 85% do valor da casa. De acordo com os dados oficiais, atualmente o HELOC tornou-se o principal crédito de linha de crédito sobre o valor da casa não bancário nos EUA, totalizando mais de 15 mil milhões de dólares em empréstimos de crédito.
No entanto, ao contrário de outras RWA que são geralmente emitidas em blockchains públicas amplas, a blockchain Provenance adotada pela Figure é uma blockchain pública, mas com permissão, de nível 1. Esse design semelhante ao de uma blockchain de consórcio permite que os ativos RWA da Figure sejam melhor geridos, mas, por outro lado, bloqueia a possibilidade de que esses ativos circulem amplamente no mercado. Portanto, embora os ativos emitidos pela Figure tenham ultrapassado os 10 bilhões de dólares, na prática, a sua relação com o mercado cripto não é alta, pois esses ativos estão principalmente em forma de notas de colateral na blockchain, e até o momento essa parte da participação de mercado não possui atributos de negociação e circulação. De acordo com a definição convencional de ativos RWA, os ativos RWA da Figure pertencem a uma categoria não típica de RWA.
Os títulos do Tesouro dos EUA são a segunda classe de ativos com maior participação no mercado RWA, e a lógica operacional deste tipo de RWA é transformar ativos denominados em dólares, como títulos do Tesouro dos EUA, dinheiro e acordos de recompra, em tokens digitais por meio da tecnologia blockchain. No campo dos títulos do Tesouro dos EUA, o maior emissor é a BlackRock, com o BUIDL, que atualmente tem um volume total emitido de cerca de 2,9 bilhões de dólares.
O fundo BUIDL foi inicialmente lançado na blockchain Ethereum e agora se expandiu para incluir várias redes de blockchain, incluindo Solana, Aptos, Arbitrum, Avalanche, Optimism e Polygon. Dentre elas, a grande maioria dos ativos do fundo BUIDL (cerca de 93%) ainda está emitida na Ethereum.
Este RWA oferece maior flexibilidade do que as compras diretas tradicionais de títulos do Tesouro dos EUA, fornecendo liquidez 24 horas por dia, 7 dias por semana. As transações tradicionais do Tesouro podem levar dias para serem concluídas. No entanto, o BUIDL está atualmente aberto a investidores credenciados, com um limite mínimo de investimento de US$ 5 milhões, e o número atual de detentores é de 75. Além disso, o BUIDL lançou uma versão compatível com DeFi, sBUIDL, que é um token ERC-20 que representa uma reivindicação 1:1 no fundo BUIDL. sBUIDL pode interagir com protocolos DeFi, como Euler.
Além dos empréstimos privados e dos títulos do governo dos EUA, as commodities são a terceira classe de ativos RWA, sendo que a maioria consiste em ouro tokenizado emitido por instituições como Paxos e Tether, com um valor de mercado total atual de cerca de 1,51 bilhões.
ZKsync e Stellar tornam-se os dark horses do mercado RWA em blockchains públicas
Na comparação de cadeias públicas, o Ethereum ainda é a rede blockchain mais favorecida para ativos RWA. Atualmente, a capitalização de mercado de US$ 7,4 bilhões representa 55% (deve-se notar aqui que essa proporção é de cerca de US$ 12,55 bilhões em relação a todos os ativos emitidos na cadeia pública, e os ativos emitidos pela Figure em sua própria cadeia pública não são contabilizados).
Dentre eles, os ativos emitidos pela BUIDL representam 36,48% do Ethereum, além de tokens de ouro tokenizados como PAXG e XAUT.
Na comparação das cadeias públicas, é mais surpreendente que o ZKsync tenha se tornado a segunda maior cadeia pública de RWA, com US$ 2,25 bilhões em emissão de ativos. ZKsync foi capaz de alcançar um número tão grande de emissões de ativos RWA principalmente devido à Tradable, uma empresa de gestão de ativos que introduziu a tecnologia web3. O negociável permite que as instituições iniciem oportunidades de investimento em seu aplicativo e expliquem coisas como para que serve o investimento e do que se trata a transação. Com base nessas oportunidades de investimento, os investidores escolhem os investimentos em que estão interessados, como o Fintech Senior Secured Loan, que levantou US$ 110 milhões com uma taxa de retorno de 15%. Ou um empréstimo a prazo para um escritório de advocacia líder com um retorno de 15,5% sobre US$ 57 milhões. De acordo com os dados oficiais da Tradable, existem atualmente 34 ativos online, com uma APY média de 10%. Mas a empresa aparentemente não tem ímpeto em termos de publicidade externa e operações, e só retuitou 2 notícias no Twitter até agora, não publicou ativamente nenhum conteúdo original e a página oficial de notícias está presa em notícias de 2023.
Além disso, ao verificar as informações dos contratos da Tradable, a PANews descobriu que todos esses contratos são contratos não open source e não interagem com ativos criptográficos, todos os contratos mostram que os tokens são zero. Portanto, sob esse ponto de vista, existe uma certa dúvida sobre o valor real dos ativos RWA da Tradable que estão na blockchain.
Além disso, o Stellar é a terceira rede classificada no mercado de RWA, o que é um resultado inesperado. Atualmente, o volume de emissão de ativos RWA dessa rede é de aproximadamente 498 milhões de dólares, dos quais cerca de 489 milhões emitidos pela Franklin Templeton através do BENJI se tornaram a principal força. O BENJI também é um fundo monetizado baseado em títulos do governo dos EUA, com um volume total de emissão de aproximadamente 770 milhões de dólares, dos quais 63% foram emitidos na rede Stellar.
Como uma cadeia pública veterana fundada em 2014, a Stellar gradualmente desapareceu do mercado de cadeia pública convencional nos últimos anos. Lançou a plataforma de contratos inteligentes Soroban em 2024 e lançou um fundo de adoção de US$ 100 milhões para impulsionar o desenvolvimento e construir projetos. Além disso, também promoveu a cooperação com Franklin Templeton, Paxos, Circle e outras instituições contratuais no ano passado, o que também fez a Stellar superar cadeias públicas populares como Solana no campo RWA para se tornar a terceira maior cadeia pública de emissão de RWA. No entanto, do ponto de vista da composição, a transição de emissão de ativos RWA da Stellar depende da emissão de Franklin, que é relativamente simples.
A emissão de RWA na rede Solana ocupa o quarto lugar, cerca de 349 milhões de dólares. Embora o valor absoluto não seja grande, em termos de velocidade de crescimento, desde janeiro de 2025, já cresceu 101%, com uma taxa de crescimento rápida. Na distribuição por categoria, também é predominantemente composta por títulos do Tesouro dos EUA.
Por trás dos dados impressionantes, o mercado de RWA esconde desafios
Do ponto de vista dos dados, o crescimento do mercado RWA apresenta um estado considerável. Mas parece que por trás desse considerável existem alguns desafios potenciais.
Primeiro, a classe de ativos ainda está principalmente concentrada em crédito privado e títulos do governo dos EUA. E os dados dos principais projetos de crédito privado, Figure e Tradable, não são transparentes. Além disso, os ativos RWA da Figure existem essencialmente apenas na forma on-chain, a maioria não possui propriedades de negociação. Sob essa perspectiva, esses tipos de ativos não mostraram realmente o efeito que a tecnologia blockchain poderia proporcionar para ativos tradicionais em termos de liquidez e transparência.
Em segundo lugar, no campo das obrigações do governo, muitos produtos e a forma de emissão de stablecoins têm semelhanças. Na verdade, as stablecoins que geram rendimento com obrigações do governo dos EUA como colateral, essencialmente oferecem um efeito de rendimento semelhante, e os produtos RWA centrados em obrigações do governo enfrentam pressão competitiva das stablecoins.
Em terceiro lugar, a classe de ativos está excessivamente concentrada, embora os RWA já tenham passado por alguns anos de maturação. No entanto, a maior parte ainda está concentrada na emissão de ativos de títulos do governo e crédito privado (cerca de 90% do total). Produtos como commodities, ações e fundos ainda têm uma participação muito baixa. O desenvolvimento desse tipo de ativo é limitado principalmente devido a desafios em várias áreas, como armazenamento físico, conformidade legal, custos, entre outros.
Até agora, o tamanho total do mercado de RWA é de apenas 23,3 bilhões de dólares, o que é muito inferior ao tamanho do mercado de stablecoins (236 bilhões de dólares), e nem mesmo se compara ao valor de mercado de alguns tokens de blockchain recém-emissão. Esse tamanho está longe da imaginação de trilhões de dólares que se diz ter para RWA no mercado. Em termos de operação de ativos, atualmente, o RWA é quase um domínio de instituições e grandes jogadores, e está bastante distante das formas de operação do mercado de criptomoedas tradicionais. Para investidores comuns, participar da pista de RWA parece ainda ter certa dificuldade, e o RWA ainda tem um longo caminho a percorrer para se tornar uma nova tendência para pequenos investidores.
De um modo geral, o mercado de RWA no primeiro semestre de 2025 realmente apresentou um resultado com um aumento de quase 50% em valor de mercado, e o padrão dual de crédito privado e títulos do Tesouro dos EUA tornou-se cada vez mais claro. O potencial de RWA é indiscutível, mas como superar os atuais obstáculos e alcançar uma transformação qualitativa em termos de transparência, liquidez e integração ecológica será a chave para determinar se será um fenômeno passageiro ou o início de um novo capítulo financeiro.
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