Em 27 de maio, uma ação pouco conhecida causou uma enorme onda no salão de negociações da Nasdaq.

A SharpLink Gaming (SBET), uma pequena empresa de jogos de azar com uma capitalização de mercado de apenas $10 milhões, anunciou que adquiriu aproximadamente 163.000 Ethereum (ETH) por meio de um investimento em capital privado de $425 milhões.

Assim que a notícia foi divulgada, o preço das ações da SharpLink disparou, com um aumento de mais de 500% em um determinado momento.

Comprar cripto pode estar se tornando o novo código de riqueza para as empresas de capital aberto no mercado de ações dos EUA aumentarem seus preços das ações.

A fonte da história é, naturalmente, a MicroStrategy (agora renomeada para Strategy, código de ações MSTR), a empresa que primeiro acendeu as chamas da batalha, que apostou ousadamente no Bitcoin já em 2020.

Em cinco anos, transformou-se de uma empresa de tecnologia comum em um "pioneiro em investimento em Bitcoin." Em 2020, o preço das ações da MicroStrategy estava pouco acima de $10; até 2025, as ações dispararam para $370, com uma capitalização de mercado superior a $100 bilhões.

Comprar moedas não apenas inflacionou o balanço patrimonial da MicroStrategy, mas também a tornou uma queridinha dos mercados de capitais.

Em 2025, essa loucura se tornará mais intensa.

Das empresas de tecnologia às gigantes do varejo, e até mesmo às pequenas empresas de jogos, as empresas listadas nos EUA estão acendendo um novo motor de valorização com cripto.

Qual é o segredo por trás de fazer riqueza comprando moedas para aumentar o valor de mercado?

MicroStrategy, um manual sobre a integração de Cripto e ações.

Tudo começou com a MicroStrategy.

Em 2020, esta empresa de software empresarial foi a primeira a acender a febre de comprar moedas no mercado de ações dos EUA, e o CEO Michael Saylor declarou que o Bitcoin é uma "armazenagem de valor mais confiável do que o dólar";

A fé de cobrança é empolgante, mas o que realmente distingue esta empresa é sua atuação no mercado de capitais.

A estratégia da MicroStrategy pode ser resumida como uma combinação de "títulos conversíveis + Bitcoin:"

Primeiro, a empresa levanta fundos emitindo títulos conversíveis de baixo juros.

Desde 2020, a MicroStrategy emitiu esses títulos várias vezes, com taxas de juros tão baixas quanto 0%, muito abaixo da média de mercado. Por exemplo, em novembro de 2024, emitiu $2,6 bilhões em títulos conversíveis, com um custo de financiamento quase zero.

Esses títulos permitem que os investidores os convertem em ações da empresa a um preço fixo no futuro, equivalente a dar aos investidores uma opção de compra, enquanto permite que a empresa obtenha dinheiro a um custo muito baixo.

Em segundo lugar, a MicroStrategy investirá todos os fundos arrecadados em Bitcoin. Ao aumentar continuamente suas participações em Bitcoin através de múltiplas rodadas de financiamento, o Bitcoin se tornou um componente central do balanço patrimonial da empresa.

Finalmente, a MicroStrategy aproveitou o efeito de prêmio trazido pela alta nos preços do Bitcoin para iniciar um "efeito flywheel".

Quando o preço do Bitcoin subiu de $10.000 em 2020 para $100.000 em 2025, o valor dos ativos da empresa aumentou significativamente, atraindo mais investidores para comprar suas ações. A alta nos preços das ações permitiu que a MicroStrategy emitisse obrigações ou ações novamente a uma avaliação mais alta, levantando mais fundos para continuar comprando Bitcoin, criando assim um ciclo de capital auto-reforçado.

O núcleo deste modelo reside na combinação de financiamento de baixo custo e ativos de alto retorno. Ao pegar emprestado dinheiro por meio de títulos conversíveis a quase zero custo, comprar bitcoin volátil, mas otimista a longo prazo, e depois alavancar o entusiasmo do mercado por Cripto para ampliar as avaliações.

Essa abordagem não apenas mudou a estrutura de ativos da MicroStrategy, mas também forneceu um exemplo clássico para outras empresas de ações dos EUA.

SharpLink, o significado de emprestar uma concha não está no vinho.

A SharpLink Gaming (SBET) otimizou a jogabilidade acima, usando Ethereum (ETH) como o ativo em vez de Bitcoin.

Mas por trás disso, há uma combinação inteligente do poder do círculo cripto e do mercado de capitais.

Seu gameplay também pode ser resumido como "listagem indireta", com o núcleo sendo alavancar a "casca" de uma empresa listada e a narrativa da criptomoeda para rapidamente amplificar a bolha de avaliação.

A SharpLink era originalmente uma pequena empresa lutando na iminência de ser deslistada da NASDAQ, com seu preço das ações caindo abaixo de $1, patrimônio líquido dos acionistas de menos de $2,5 milhões e uma imensa pressão de conformidade.

Mas ele tem um trunfo - o status de listagem da Nasdaq.

Esse "shell" atraiu a atenção de grandes players no círculo das moedas: ConsenSys, liderada pelo cofundador do Ethereum, Joe Lubin.

Em maio de 2025, a ConsenSys, em colaboração com várias empresas de capital de risco do setor de cripto (como ParaFi Capital e Pantera Capital), liderou a aquisição da SharpLink por meio de um PIPE (Private Investment in Public Equity) de $425 milhões.

Eles emitiram 69,1 milhões de novas ações (a $6,15 por ação), adquirindo rapidamente mais de 90% de controle da SharpLink, evitando o processo complicado de um IPO ou SPAC. Joe Lubin foi nomeado como presidente do conselho, e a ConsenSys deixou claro que colaborará com a SharpLink para explorar a "estratégia do tesouro Ethereum."

Alguns dizem que esta é a versão ETH da MicroStrategy, mas na realidade, a jogabilidade é mais sofisticada.

O verdadeiro propósito desta transação não é melhorar o negócio de jogos da SharpLink, mas sim que se torne um bastião para o setor de Cripto entrar no mercado de capitais.

A ConsenSys planeja comprar aproximadamente 163.000 ETH com os 425 milhões de USD, embalando isso como a “versão Ethereum da MicroStrategy”, e afirma que ETH é um “ativo de reserva digital.”

O mercado de capitais é sobre “prêmio de narrativa”; essa narrativa não apenas atrai fundos especulativos, mas também fornece um “proxy aberto de ETH” para investidores institucionais que não podem manter ETH diretamente.

Comprar moedas é apenas o primeiro passo; a verdadeira "mágica" do SharpLink reside no efeito flywheel. Seu funcionamento pode ser dividido em um ciclo de três etapas:

O primeiro passo é a captação de recursos de baixo custo.

A SharpLink arrecadou $425 milhões por meio de PIPE a um preço de $6,15 por ação, o que elimina as difíceis apresentações e os processos regulatórios exigidos por IPOs ou SPACs, resultando em custos mais baixos.

O segundo passo, o entusiasmo do mercado eleva os preços das ações.

Os investidores estão empolgados com a história da "versão Ethereum da MicroStrategy", e o preço das ações disparou. O entusiasmo do mercado pelas ações da SharpLink supera em muito seu valor de ativo, com investidores dispostos a pagar preços muito superiores ao seu valor líquido das holdings de ETH, criando um "prêmio psicológico" que infla rapidamente a capitalização de mercado da SharpLink.

A SharpLink também planeja staking dessas moedas ETH, bloqueando-as na rede Ethereum, enquanto ganha um rendimento anual de 3%-5%.

Passo três, refinanciamento cíclico. Ao emitir ações novamente a um preço de ação mais alto, a SharpLink pode teoricamente arrecadar mais fundos, comprar mais ETH e repetir o ciclo, com a valorização crescendo cada vez mais como uma bola de neve.

Por trás dessa "magia do capital", existe a sombra de uma bolha.

O negócio principal da SharpLink - marketing de jogos de azar - está quase negligenciado, e o plano de investimento de $425 milhões em ETH está completamente desconectado de seus fundamentos. O preço de suas ações disparou, impulsionado mais por fundos especulativos e pela narrativa cripto.

A verdade é que o capital no círculo das moedas também pode inflacionar rapidamente bolhas de avaliação através do modelo "empréstimo de shell + compra de moedas", utilizando algumas pequenas e médias empresas listadas como shell.

A intenção do homem bêbado não está no vinho; é naturalmente bom se o negócio da empresa listada estiver relacionado, mas se não estiver relacionado, na verdade não é importante.

Imitação não é infalível.

A estratégia de comprar moedas parece ser o "código da riqueza" para as empresas listadas no mercado de ações dos EUA, mas não é infalível.

Na estrada da imitação, está cheia de retardatários.

Em 28 de maio, a GameStop, a gigante do varejo de jogos que se tornou famosa pela batalha dos investidores de varejo contra Wall Street, anunciou que havia comprado 4.710 bitcoins por $512,6 milhões, tentando replicar o sucesso da MicroStrategy. No entanto, o mercado reagiu friamente: após o anúncio, o preço das ações da GameStop caiu 10,9%, e os investidores não estavam convencidos.

Em 15 de maio, a Addentax Group Corp (código de ação ATXG), uma empresa chinesa de têxteis e vestuário, anunciou planos para adquirir 8.000 Criptos e a moeda TRUMP de Trump por meio da emissão de ações ordinárias. Com base no preço atual do Bitcoin de $108.000, o custo dessa compra excederá $800 milhões.

No entanto, em contraste, o valor total de mercado da empresa é de apenas cerca de 4,5 milhões de dólares, o que significa que seu custo teórico de aquisição de moedas é mais de 100 vezes o valor de mercado da empresa.

Quase ao mesmo tempo, outra empresa chinesa listada no mercado de ações dos EUA, Jiuzi Holdings (código da ação JZXN), também entrou nessa loucura de compra de moedas.

A empresa anunciou planos para comprar 1.000 moedas em Bitcoin ao longo do próximo ano, a um custo de mais de 100 milhões de dólares.

Informações públicas mostram que a Jiuzhi Holdings é uma empresa chinesa focada no varejo de veículos de nova energia, estabelecida em 2019. As lojas de varejo da empresa estão principalmente localizadas nas cidades de terceiro e quarto níveis da China.

A capitalização de mercado total desta empresa na Nasdaq é de apenas cerca de 50 milhões de dólares.

O preço das ações está de fato subindo, mas o grau de correspondência entre o valor de mercado da empresa e o custo de compra de Cripto é fundamental.

Para mais atrasados, se o preço do Bitcoin cair e eles realmente comprarem, seus balanços enfrentarão uma imensa pressão.

Estratégias de compra de moedas não são um código universal de riqueza. A falta de suporte fundamental e as apostas de compra de moedas excessivamente alavancadas podem ser apenas um caminho arriscado para uma explosão de bolha.

Outra maneira de sair

Apesar dos inúmeros riscos, a loucura de compra por moedas ainda tem o potencial de se tornar o novo normal.

Em 2025, as pressões inflacionárias globais e as expectativas de depreciação do dólar americano continuam, e cada vez mais empresas estão começando a ver o Bitcoin e o Ethereum como "ativos resistentes à inflação." A empresa japonesa Metaplanet aprimorou seu valor de mercado por meio de uma estratégia de tesouraria em Bitcoin, enquanto mais empresas listadas nos EUA também estão rapidamente seguindo os passos da MicroStrategy.

Sob a tendência geral, as criptomoedas estão cada vez mais se fazendo notar nos campos político e econômico globais.

Isso é uma espécie de "sair do círculo" que as pessoas no círculo das moedas costumam mencionar?

Uma observação abrangente das tendências atuais indica que existem principalmente dois caminhos para as criptomoedas se tornarem populares: a ascensão das stablecoins e as reservas cripto nos balanços das empresas.

À primeira vista, as stablecoins oferecem um meio estável para pagamentos, poupanças e remessas no mercado cripto, reduzindo a volatilidade e promovendo o uso generalizado das criptomoedas. No entanto, sua essência é uma extensão da hegemonia do dólar.

Tomando o USDC como exemplo, seu emissor Circle tem laços estreitos com o governo dos EUA e mantém uma grande quantidade de títulos do Tesouro dos EUA como ativos de reserva. Isso não apenas fortalece o status do dólar como moeda de reserva global, mas também estende ainda mais a influência do sistema financeiro dos EUA no mercado global de criptomoedas por meio da circulação de stablecoins.

Outra maneira de romper é que empresas de capital aberto comprem cripto.

As empresas de compra de moedas atraem fundos especulativos por meio de narrativas cripto, elevando os preços das ações. No entanto, além de algumas empresas líderes, a extensão em que os imitadores posteriores podem melhorar os fundamentos de seu negócio principal, além de apenas aumentar a avaliação de mercado, continua sendo um mistério.

Seja stablecoins ou criptomoedas sendo adicionadas aos balanços das empresas listadas, as criptomoedas parecem mais uma ferramenta para continuar ou fortalecer o cenário financeiro existente.

Cortar o alho-poró ou buscar inovação financeira é mais como olhar para dois lados de uma moeda, dependendo de qual lado da mesa de poker você está sentado.

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