No dia 27 de maio, uma ação pouco conhecida agitou enormes ondas no salão de negociações da Nasdaq.

A SharpLink Gaming (SBET), uma pequena empresa de jogos de azar com um valor de mercado de apenas $10 milhões, anunciou que adquiriu aproximadamente 163.000 Ethereum (ETH) por meio de um investimento de private equity de $425 milhões.

Assim que a notícia foi divulgada, o preço das ações da SharpLink disparou, com um aumento de mais de 500% em um momento.

Comprar cripto pode estar se tornando o novo código de riqueza para as empresas de capital aberto no mercado de ações dos EUA para aumentar seus preços das ações.

A fonte da história é naturalmente a MicroStrategy (微策略, agora renomeada como Strategy, código da ação MSTR), a empresa que primeiro acendeu as chamas da guerra, que apostou ousadamente no Bitcoin já em 2020.

Em cinco anos, transformou-se de uma empresa de tecnologia comum em um "pioneiro em investimentos em Bitcoin." Em 2020, o preço das ações da MicroStrategy era pouco mais de R$10; até 2025, as ações dispararam para R$370, com uma capitalização de mercado superior a R$100 bilhões.

Comprar cripto não apenas inflacionou o balanço da MicroStrategy, mas também a tornou uma queridinha dos mercados de capitais.

Em 2025, essa loucura se tornará ainda mais intensa.

De empresas de tecnologia a gigantes do varejo, e até pequenas empresas de jogos, as empresas listadas nos EUA estão acendendo um novo motor de valorização com cripto.

Quais são os segredos para construir riqueza através da compra de moedas para aumentar o valor de mercado?

MicroStrategy, o manual sobre a fusão de jogabilidade de cripto e ações

Tudo começou com a MicroStrategy.

Em 2020, esta empresa de software empresarial foi a primeira a iniciar a tendência de comprar moedas no mercado de ações dos EUA. O CEO Michael Saylor declarou que o Bitcoin é um "armazenamento de valor mais confiável do que o dólar americano."

A fé na recarga é empolgante, mas o que realmente diferencia esta empresa é sua abordagem no mercado de capitais.

A abordagem da MicroStrategy pode ser resumida como uma combinação de "títulos conversíveis + Bitcoin:"

Primeiro, a empresa levanta fundos emitindo títulos conversíveis de baixo juros.

Desde 2020, a MicroStrategy emitiu esses títulos várias vezes, com taxas de juros tão baixas quanto 0%, muito abaixo da média de mercado. Por exemplo, em novembro de 2024, emitiu $2,6 bilhões em títulos conversíveis, com custos de financiamento próximos de zero.

Esses títulos permitem que os investidores os convertam em ações da empresa a um preço fixo no futuro, equivalente a dar aos investidores uma opção de compra, enquanto permite que a empresa obtenha capital a um custo muito baixo.

Em segundo lugar, a MicroStrategy investirá todos os fundos arrecadados em Bitcoin. Ao aumentar continuamente suas participações em Bitcoin por meio de várias rodadas de financiamento, o Bitcoin se tornou um componente central do balanço patrimonial da empresa.

Finalmente, a MicroStrategy lançou um "efeito flywheel" aproveitando o efeito de prêmio trazido pela alta nos preços do Bitcoin.

À medida que o preço do Bitcoin subiu de $10.000 em 2020 para $100.000 em 2025, o valor dos ativos da empresa aumentou significativamente, atraindo mais investidores para comprar suas ações. A alta nos preços das ações permitiu que a MicroStrategy emitisse títulos ou ações novamente a uma avaliação mais alta, levantando mais fundos para continuar comprando Bitcoin, formando assim um ciclo de capital auto-reforçado.

O cerne deste modelo reside na combinação de financiamento de baixo custo e ativos de alto retorno. Ao pegar emprestado dinheiro a quase zero custo através de títulos conversíveis, pode-se comprar Bitcoin, que é altamente volátil, mas otimista a longo prazo, e então amplificar a valorização aproveitando o entusiasmo do mercado por Cripto.

Essa abordagem não apenas mudou a estrutura de ativos da MicroStrategy, mas também forneceu um exemplo clássico para outras empresas de ações dos EUA.

SharpLink, o significado de shelling não está no vinho.

A SharpLink Gaming (SBET) otimizou a jogabilidade acima, usando ativos em Ethereum (ETH) em vez de Bitcoin.

Mas por trás disso, há uma combinação inteligente do poder do círculo cripto e do mercado de capitais.

Seu modo de jogo também pode ser resumido como "listagem em segundo plano", onde o núcleo consiste em aproveitar a "casca" de uma empresa listada publicamente e a narrativa cripto para rapidamente amplificar a bolha de avaliação.

A SharpLink era originalmente uma pequena empresa lutando na iminência de ser deslistada da Nasdaq, com seu preço das ações uma vez caindo abaixo de $1 e o patrimônio dos acionistas insuficiente em $2,5 milhões, enfrentando imensa pressão de conformidade.

Mas tem um trunfo - o status de listagem na NASDAQ.

Esse “shell” atraiu a atenção de gigantes do círculo de moedas: ConsenSys, liderada pelo cofundador do Ethereum, Joe Lubin.

Em maio de 2025, a ConsenSys, em colaboração com várias empresas de capital de risco no setor de cripto (como ParaFi Capital e Pantera Capital), liderou a aquisição da SharpLink por meio de um PIPE (Investimento Privado em Ações Públicas) de $425 milhões.

Eles emitiram 69,1 milhões de novas ações (a $6,15 por ação), rapidamente ganhando mais de 90% de controle da SharpLink, evitando os processos complicados de um IPO ou SPAC. Joe Lubin foi nomeado presidente do conselho, e a ConsenSys deixou claro que colaboraria com a SharpLink para explorar a "estratégia do tesouro Ethereum."

Alguns dizem que esta é a versão ETH da MicroStrategy, mas na realidade, o jogo é mais sofisticado.

O verdadeiro propósito desta transação não é melhorar o negócio de jogos da SharpLink, mas sim que ela se torne um ponto de apoio para a indústria de cripto entrar no mercado de capitais.

A ConsenSys planeja comprar aproximadamente 163.000 ETH com esses $425 milhões, embalando-o como a "versão Ethereum da MicroStrategy", e afirma que ETH é um "ativo de reserva digital".

O mercado de capitais é sobre "prêmio de história"; essa narrativa não só atrai fundos especulativos, mas também fornece um "proxy aberto de ETH" para investidores institucionais que não podem manter ETH diretamente.

Comprar moedas é apenas o primeiro passo; a verdadeira "mágica" do SharpLink reside no efeito de roda de inércia. Seu funcionamento pode ser dividido em um ciclo de três etapas:

O primeiro passo é a arrecadação de fundos de baixo custo.

A SharpLink levantou $425 milhões através de PIPE a um preço de $6,15 por ação, o que requer roadshows e processos regulatórios menos complicados do que um IPO ou SPAC, resultando em custos mais baixos.

No segundo passo, o entusiasmo do mercado eleva os preços das ações.

Os investidores ficaram empolgados com a história da "versão Ethereum da MicroStrategy", fazendo com que o preço das ações disparasse rapidamente. O entusiasmo do mercado pelas ações da SharpLink supera em muito seu valor patrimonial, com investidores dispostos a pagar um preço muito mais alto do que suas reservas líquidas de ETH, levando a uma rápida expansão da capitalização de mercado da SharpLink.

A SharpLink também planeja fazer staking dessas moedas ETH, bloqueando-as na rede Ethereum, e pode ganhar um rendimento anual de 3%-5%.

Passo 3, refinanciamento cíclico. Ao emitir ações novamente a um preço de ação mais alto, a SharpLink pode teoricamente levantar mais fundos para comprar mais ETH, repetindo o ciclo, com a avaliação aumentando cada vez mais.

Por trás dessa "magia do capital", está a sombra de uma bolha.

O negócio principal da SharpLink - marketing de jogos de azar - está quase despercebido, e o plano de investimento de $425 milhões em ETH está completamente desconectado de seus fundamentos. O preço de suas ações disparou mais devido a fundos especulativos e narrativas cripto.

A verdade é que o capital no círculo das moedas também pode rapidamente inflacionar bolhas de valorização através do modelo "empréstimo de casca + compra de cripto", utilizando algumas cascas de pequenas e médias empresas listadas.

A intenção do homem bêbado não está no vinho; é aceitável se o negócio da empresa listada estiver relacionado, mas, caso contrário, não faz realmente diferença.

A imitação não é infalível.

A estratégia de comprar moedas parece ser o "código da riqueza" das empresas listadas nos EUA, mas não é infalível.

O caminho da imitação está lotado de atrasados.

Em 28 de maio, a GameStop, a gigante de varejo de videogames que se tornou famosa pela batalha dos investidores de varejo contra Wall Street, anunciou a compra de 4.710 bitcoins por $512,6 milhões, tentando replicar o sucesso da MicroStrategy. No entanto, o mercado reagiu morosamente: após o anúncio, o preço das ações da GameStop caiu 10,9%, e os investidores não ficaram convencidos.

Em 15 de maio, o Addentax Group Corp (código de ação ATXG, nome em chinês 盈喜集团), uma empresa chinesa de têxteis e vestuário, anunciou planos para comprar 8.000 bitcoins e a moeda TRUMP de Trump por meio da emissão de ações ordinárias. Com base no preço atual do bitcoin de $108.000, o custo dessa compra ultrapassará $800 milhões.

No entanto, em contraste, a capitalização total de mercado da empresa é de apenas cerca de 4,5 milhões de dólares, o que significa que o custo teórico de compra de moedas é mais de 100 vezes o valor de mercado da empresa.

Quase ao mesmo tempo, outra empresa listada em ações dos EUA, a Jiuzi Holdings (código de ação JZXN, nome em chinês 九紫控股), também se juntou a essa frenesi de compra de moedas.

A empresa anunciou planos para comprar 1.000 moedas em Bitcoin ao longo do próximo ano, a um custo de mais de 100 milhões de dólares.

Informações públicas mostram que Jiuzhi Holdings é uma empresa chinesa focada no varejo de veículos de nova energia, estabelecida em 2019. As lojas de varejo da empresa estão principalmente localizadas nas cidades de terceiro e quarto níveis da China.

E o valor total de mercado da empresa na Nasdaq é de apenas cerca de 50 milhões de dólares.

O preço das ações está realmente subindo, mas o alinhamento entre o valor de mercado da empresa e o custo de compra de cripto é fundamental.

Para mais atrasados, se o preço do Bitcoin cair e eles realmente comprarem, seus balanços enfrentarão uma pressão tremenda.

As estratégias de compra de moedas não são um código universal de riqueza. A falta de suporte fundamental e as apostas excessivamente alavancadas na compra de moedas podem simplesmente levar ao risco de uma explosão da bolha.

Outra forma de escapar

Apesar dos inúmeros riscos, a febre de compras por cripto ainda tem o potencial de se tornar o novo normal.

Em 2025, as pressões inflacionárias globais e as expectativas de desvalorização do dólar continuam, e cada vez mais empresas estão começando a ver o Bitcoin e o Ethereum como "ativos resistentes à inflação". A Metaplanet do Japão aumentou seu valor de mercado por meio de uma estratégia de tesouraria em Bitcoin, enquanto mais empresas de capital aberto dos EUA estão seguindo os passos da MicroStrategy a um ritmo acelerado.

Sob a tendência geral, as criptomoedas estão se tornando cada vez mais conhecidas nos campos político e econômico global.

Isso é uma espécie de "sair do círculo" que as pessoas no círculo das moedas costumam mencionar?

Uma observação abrangente das tendências atuais mostra que existem principalmente dois caminhos para as criptomoedas se tornarem mainstream: a ascensão das stablecoins e as reservas cripto nos balanços das empresas.

Na superfície, as stablecoins fornecem um meio estável para pagamentos, poupanças e remessas no mercado cripto, reduzindo a volatilidade e promovendo o uso generalizado das criptomoedas. No entanto, sua essência é uma extensão da hegemonia do dólar.

Tomando o USDC como exemplo, seu emissor Circle tem laços estreitos com o governo dos EUA e detém uma grande quantidade de títulos do Tesouro dos EUA como ativos de reserva. Isso não apenas fortalece o status do dólar como moeda de reserva global, mas também infiltra ainda mais a influência do sistema financeiro dos EUA no mercado global de cripto por meio da circulação de stablecoins.

Outra forma de romper é a compra de moedas por empresas listadas mencionadas acima.

Empresas que compram moedas atraem fundos especulativos por meio de narrativas cripto, elevando os preços das ações. No entanto, além de algumas empresas líderes, continua sendo um mistério até que ponto os fundamentos do negócio principal podem melhorar para os imitadores posteriores, que só podem aumentar a valorização de mercado.

Seja os stablecoins ou as criptomoedas incorporados nos balanços patrimoniais das empresas listadas, as criptomoedas parecem mais como uma ferramenta para expandir ou reforçar a estrutura financeira existente.

Seja sobre cortar cebolas ou inovação financeira, isso se assemelha a olhar para dois lados de uma moeda, dependendo de qual lado da mesa de cartas você está sentado.

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