Người diễn thuyết: Paul S. Atkins, Chủ tịch SEC Mỹ
Biên dịch: Alex Liu, Foresight News
Vai trò lãnh đạo của Mỹ trong cuộc cách mạng tài chính số
Xin chào mọi người vào buổi chiều. Cảm ơn Norm đã giới thiệu nhiệt tình và cũng cảm ơn các bạn đã mời tôi tham dự. Tôi rất vui được cùng các bạn hội tụ một chỗ, đặc biệt là trong thời điểm mà tôi cho rằng Mỹ đang thể hiện vai trò lãnh đạo trong thị trường tài sản tiền điện tử. Trước khi chia sẻ một số suy nghĩ, tôi muốn cảm ơn Viện Chính sách America First đã tổ chức cuộc thảo luận kịp thời này. Ngoài ra, để làm cho đội ngũ tuân thủ yên tâm, tôi phải tuyên bố rằng những quan điểm tôi phát biểu hôm nay chỉ đại diện cho cá nhân tôi, không nhất thiết phản ánh lập trường của SEC hay các ủy viên khác.
Hôm nay, tôi muốn nói về "Dự án Crypto" mà tôi và Ủy viên Hester Peirce gọi, đây sẽ trở thành ngôi sao dẫn đường của SEC trong nỗ lực lịch sử hỗ trợ Tổng thống Trump biến Hoa Kỳ thành "thủ đô Crypto toàn cầu". Nhưng trước khi nói về kế hoạch của chúng tôi về sự thống trị của thị trường crypto, tôi muốn nhìn lại một số bước ngoặt trong lịch sử phát triển của thị trường vốn, vì chúng có sự tương đồng lớn với điểm mà chúng ta đang ở hiện tại, và tương lai mà chúng ta định hình cần phải xứng đáng với di sản mà chúng ta đã kế thừa.
Từ cây ngọc lan đến blockchain: Sự tiến hóa của thị trường vốn
Gió đổi mới luôn cuốn lấy thị trường vốn của chúng ta, đôi khi thậm chí còn cuốn đi như một cơn bão. Năm 1792, nó đã thổi động cành lá của một cây phượng - dưới bóng cây đó, hơn hai mươi nhà môi giới chứng khoán đã tập trung lại, ký kết thỏa thuận, thành lập tiền thân của Sở Giao dịch Chứng khoán New York. Bản thỏa thuận được viết tay trên da cừu, chưa đầy một trăm từ, đã mở ra một hệ thống thanh lịch, đã chi phối trật tự dòng chảy vốn trong nhiều thế hệ.
Trong nhiều thế kỷ qua, thị trường của chúng ta chưa bao giờ ngừng phát triển. Chúng đã mở rộng, tiến hóa và tái hình thành cùng với các ý tưởng và công nghệ hiện đại. Thị trường trở nên sôi động chính vì có sự tham gia của con người. Thị trường hướng dẫn sự sáng tạo của con người vào những vấn đề khó khăn nhất của xã hội và thông qua cơ chế khuyến khích, thưởng cho những người phát triển các giải pháp có giá trị nhất và được yêu thích nhất. Đó chính là cơ chế vận hành của "bàn tay vô hình" mà Adam Smith đã nói: ngay cả khi con người theo đuổi lợi ích cá nhân, thị trường cũng có thể hướng chúng đến việc phục vụ lợi ích công cộng.
Nhiệm vụ của SEC là bảo vệ một thị trường như vậy: nơi mà sự sáng tạo và kỹ năng của con người có thể mang lại lợi ích cho xã hội. Trong quá trình lịch sử của mình, SEC đã từng thúc đẩy đổi mới, nhưng cũng đáng tiếc đã kìm hãm đổi mới. May mắn thay, sức mạnh tiến lên cuối cùng sẽ chiến thắng. Khi thái độ quản lý của chúng ta có thể chào đón sự đổi mới bằng sự thận trọng chứ không phải sự sợ hãi, vị thế lãnh đạo của Hoa Kỳ cũng luôn được nâng cao.
Những năm 1960 - thời điểm tôi chưa tham gia - Phố Wall đang trong thời kỳ thị trường bò, nhưng hoạt động thị trường phía sau lại thường xuyên căng thẳng. Hầu hết các giao dịch thanh toán và quyết toán vẫn phải phụ thuộc vào quy trình tốn kém và phức tạp. Chứng khoán giấy chất đống, phải được nhân viên vận chuyển bằng xe đẩy, di chuyển qua lại giữa Phố Wall và các trung tâm tài chính trên khắp nước Mỹ.
Hệ thống thanh toán và quyết toán bằng giấy này được thiết kế để phục vụ cho một thời đại ôn hòa hơn, rõ ràng đã khó có thể đáp ứng được lượng giao dịch đang gia tăng nhanh chóng. Một công ty xử lý chậm trễ sẽ kéo theo toàn bộ chuỗi; tình trạng chứng khoán bị mất hoặc bị đánh cắp thường xuyên xảy ra; tỷ lệ giao dịch thất bại tăng mạnh; một số công ty chứng khoán có vốn yếu còn phải đối mặt với nguy cơ phá sản do gián đoạn giao dịch. Trong hoàn cảnh không còn cách nào khác, thời gian giao dịch đã bị rút ngắn, các sàn giao dịch thậm chí còn đóng cửa vào mỗi thứ Tư, chỉ để cho các công ty có thời gian xử lý đống chứng chỉ giấy tạm tích tụ.
Chủ tịch SEC đương nhiệm mô tả cuộc khủng hoảng hệ thống này là "cuộc khủng hoảng nghiêm trọng và kéo dài nhất trong ngành chứng khoán suốt 40 năm qua... Các công ty phá sản, niềm tin của nhà đầu tư giảm mạnh." Đáng ghi nhận là, SEC đã có những phản ứng tích cực vào thời điểm đó, thúc đẩy các bên tham gia thị trường thiết lập những gì ngày nay chúng ta biết đến là Công ty Lưu ký và Thanh toán Mỹ (DTCC), hoàn toàn thay đổi cách thức nắm giữ và giao dịch chứng khoán.
Từ đó, không còn cần chứng chỉ giấy tờ để lưu thông giữa khách hàng và nhà môi giới, cũng như giữa các nhà môi giới với nhau. Quyền sở hữu chứng khoán bắt đầu được hoàn thành bằng cách ghi chép trên sổ cái điện tử. Chứng chỉ bản thân được "đóng băng", được bảo quản an toàn trong kho, trong khi quyền sở hữu được chuyển nhượng qua hệ thống máy tính, tạo nền tảng cho hệ thống thanh toán và quyết toán ngày nay.
Giống như cái máy đánh chữ điện này bên cạnh tôi (ticker tape), nó đã từng là một bước đột phá trong việc truyền thông tin thị trường thời đó, cho phép người Mỹ nhận thông tin giao dịch theo từng dòng một cách thời gian thực. Nhưng đổi mới không nên chỉ là sự huy hoàng của quá khứ.
Đến cuối những năm 1990, hệ thống giao dịch điện tử trở nên phổ biến, làm lung lay nhiều giả thuyết của cấu trúc thị trường truyền thống. Khi đó, Chủ tịch SEC Arthur Levitt cũng cho rằng SEC có trách nhiệm cung cấp tính linh hoạt trong quản lý để thúc đẩy sự đổi mới của thị trường điện tử. Do đó, vào năm 1999, quy định về Hệ thống Giao dịch Thay thế (Reg ATS) được ban hành, cho phép các hệ thống này hoạt động dưới dạng các nhà môi giới thay vì các sàn giao dịch truyền thống.
Điều này đưa chúng ta đến hôm nay - một khoảnh khắc cần đến tham vọng của Mỹ, một dự án có thể giải phóng tham vọng đó.
Khung pháp lý của chúng ta không nên bị gò bó trong thời đại mô phỏng, từ chối khám phá những ranh giới mới. Dù sao đi nữa, tương lai đang đến với tốc độ nhanh chóng, và thế giới sẽ không chờ đợi chúng ta. Hoa Kỳ không thể chỉ đơn thuần theo kịp bước tiến của cuộc cách mạng tài sản số, chúng ta phải dẫn dắt nó.
Khai phá tương lai: Vị thế lãnh đạo của Mỹ trong kỷ nguyên vàng tài chính.
Hôm nay, tôi muốn tuyên bố với thế giới rằng, dưới sự lãnh đạo của tôi, SEC sẽ không đứng yên nhìn sự đổi mới phát triển mạnh mẽ ở nước ngoài trong khi thị trường vốn của chúng ta thì trì trệ. Để hiện thực hóa tầm nhìn của Tổng thống Trump về việc biến Hoa Kỳ thành thủ đô của tiền điện tử toàn cầu, SEC phải xem xét từ góc độ tổng thể, cân nhắc giữa lợi ích và rủi ro tiềm năng của việc chuyển thị trường của chúng ta từ ngoài chuỗi sang trên chuỗi.
Chúng ta đang đứng trước một ngưỡng mới trong lịch sử thị trường vốn. Như tôi đã đề cập trước đó, hôm nay tôi chính thức công bố khởi động "Kế hoạch Crypto", đây là một sáng kiến bao phủ toàn bộ SEC, nhằm hiện đại hóa quy định chứng khoán, để thị trường tài chính của Hoa Kỳ có thể hoàn toàn chuyển sang chuỗi.
Chỉ vài tuần trước, Tổng thống Trump đã ký ban hành Đạo luật GENIUS, thiết lập tiêu chuẩn quản lý vàng trong lĩnh vực thanh toán toàn cầu cho stablecoin. Sau khi ký, ông đã công khai ủng hộ Quốc hội thông qua luật về cấu trúc thị trường tiền điện tử trong năm nay. Tôi đánh giá cao sự hỗ trợ lưỡng đảng mà Hạ viện đã thể hiện trong quá trình này và mong đợi Thượng viện sẽ tiếp tục hoàn thiện các luật liên quan trên cơ sở đó, xây dựng một cấu trúc hệ thống để bảo vệ thị trường của chúng ta khỏi sự lạm quyền trong quản lý, củng cố vị thế lãnh đạo của Hoa Kỳ trong ngành công nghiệp tiền điện tử toàn cầu.
Hôm qua, Nhóm làm việc về thị trường tài sản kỹ thuật số của Tổng thống đã công bố "Báo cáo PWG", cung cấp những khuyến nghị rõ ràng cho SEC và các cơ quan liên bang khác, nhằm xây dựng một khuôn khổ để duy trì vị thế lãnh đạo của Hoa Kỳ trên thị trường tài sản tiền điện tử. Báo cáo này là một bản kế hoạch, nhằm đảm bảo Hoa Kỳ dẫn đầu trong lĩnh vực công nghệ blockchain và tiền điện tử. Như Tổng thống đã nói vào tuần trước, ông hy vọng "toàn bộ thế giới đều hoạt động dựa trên cơ sở hạ tầng công nghệ của Mỹ". Tôi đã sẵn sàng để giúp đạt được mục tiêu này.
Vì vậy, tôi đã khởi động kế hoạch tiền điện tử và chỉ đạo Bộ Chính sách của SEC hợp tác chặt chẽ với nhóm làm việc về tiền điện tử do Ủy viên Peirce lãnh đạo để nhanh chóng xây dựng kế hoạch thực hiện các đề xuất trong Báo cáo PWG. Kế hoạch tiền điện tử sẽ đảm bảo rằng Hoa Kỳ tiếp tục trở thành quốc gia phù hợp nhất trên thế giới cho việc khởi nghiệp, phát triển công nghệ tiên tiến và tham gia vào thị trường vốn. Chúng tôi sẽ đưa những doanh nghiệp tiền điện tử đã rời bỏ Hoa Kỳ do chính sách "thay thế quy định bằng thực thi" của chính quyền trước và "Chiến dịch Chokepoint 2.0" trở lại trong nước. Dù là những doanh nghiệp lâu đời hay những người mới tham gia, SEC hoan nghênh những người tham gia thị trường khao khát đổi mới.
Đưa tài sản tiền điện tử trở lại Mỹ: Thời đại mới của SEC
Kế hoạch tiền mã hóa sẽ bao gồm một loạt các biện pháp bên trong SEC.
Trước hết, chúng tôi sẽ cam kết đưa việc phát hành tài sản tiền điện tử trở lại Mỹ. Những cấu trúc công ty offshore phức tạp, những màn trình diễn giả định phi tập trung, và sự hỗn loạn về việc liệu tài sản tiền điện tử có thuộc về chứng khoán hay không sẽ trở thành quá khứ. Tổng thống Trump đã chỉ ra rằng Mỹ đang ở trong "thời kỳ vàng" của mình - và dưới chương trình nghị sự mới của chúng tôi, nền kinh tế tài sản tiền điện tử cũng sẽ bước vào thời kỳ vàng.
Theo khuyến nghị của báo cáo PWG, một trong những nhiệm vụ hàng đầu của tôi là nhanh chóng thiết lập một khuôn khổ quy định cho việc phát hành tài sản tiền điện tử tại Hoa Kỳ. Hình thành vốn là một trong những nhiệm vụ cốt lõi của SEC, nhưng trong một thời gian dài, SEC đã bỏ qua nhu cầu lựa chọn của thị trường và đã đàn áp các mô hình tài trợ dựa trên tiền điện tử. Điều này đã dẫn đến việc thị trường tiền điện tử dần xa lánh việc phát hành tài sản, và các nhà đầu tư Mỹ bị tước đoạt cơ hội tham gia vào các hoạt động kinh tế có tính sản xuất thông qua công nghệ này. SEC đã có một thái độ tránh né đối với tài sản tiền điện tử trong thời gian dài, 「bắn trước, hỏi sau」 nên trở thành lịch sử.
Mặc dù lập trường của SEC trong quá khứ là xem hầu hết các tài sản tiền điện tử như chứng khoán, nhưng thực tế, hầu hết các tài sản tiền điện tử không phải là chứng khoán. Tuy nhiên, do phạm vi áp dụng của "kiểm tra Howey" không rõ ràng, một số nhà đổi mới đã xử lý tất cả các tài sản tiền điện tử như chứng khoán để đảm bảo an toàn. Các doanh nhân ở Mỹ đang tận dụng công nghệ blockchain để hiện đại hóa các hệ thống và công cụ truyền thống. Chẳng hạn, Thượng nghị sĩ liên bang hiện tại của bang Ohio, cựu doanh nhân Bernie Moreno, đã thành lập một công ty đưa giấy chứng nhận quyền sở hữu xe lên chuỗi trước khi tranh cử. Ông đã nhận thấy vấn đề về hiệu quả trong việc chuyển nhượng quyền sở hữu và đã đề xuất một giải pháp thực tiễn bằng công nghệ blockchain.
Các doanh nhân này cần và cũng nên có một bộ tiêu chí rõ ràng để giúp họ xác định liệu doanh nghiệp của họ có bị ràng buộc bởi luật chứng khoán hay không. Tôi đã chỉ đạo nhân viên của ủy ban xây dựng hướng dẫn rõ ràng để các bên tham gia thị trường có thể xác định một tài sản tiền điện tử có thuộc về chứng khoán hay không, hoặc có cấu thành hợp đồng đầu tư hay không. Mục tiêu của chúng tôi là giúp họ phân loại tài sản tiền điện tử dựa trên các tiêu chí rõ ràng này, chẳng hạn như tài sản kỹ thuật số, hàng hóa kỹ thuật số hoặc stablecoin, và đánh giá bản chất kinh tế của giao dịch của chúng. Thông qua các phân loại này, các bên tham gia thị trường có thể xác định xem bên phát hành có cam kết hoặc nghĩa vụ liên tục hay không, từ đó xác định liệu tài sản đó có cấu thành hợp đồng đầu tư hay không.
Ngoài ra, việc được xác định là chứng khoán không nên trở thành tội lỗi phát triển. Chúng ta cần một khung pháp lý phù hợp cho chứng khoán tiền điện tử, để các sản phẩm này có thể phát triển mạnh mẽ trên thị trường Mỹ. Nhiều nhà phát hành sẽ có xu hướng tận dụng sự linh hoạt trong thiết kế sản phẩm mà luật chứng khoán cung cấp, và các nhà đầu tư cũng sẽ hưởng lợi từ các thuộc tính chứng khoán như cổ tức, quyền biểu quyết. Các dự án không nên bị ép buộc phải thành lập DAO, tạo ra quỹ ngoài khơi, hoặc phân quyền quá sớm ở giai đoạn không lý tưởng. Tôi cảm thấy phấn khích về các ứng dụng mới của chứng khoán tiền điện tử trong kinh doanh, chẳng hạn như tham gia cơ chế đồng thuận blockchain thông qua việc mã hóa cổ phiếu.
Do đó, đối với những giao dịch tài sản tiền điện tử thực sự thuộc phạm vi luật chứng khoán, tôi đã yêu cầu nhân viên đưa ra các quy định công bố chuyên biệt, điều khoản miễn trừ và chế độ «hải cảng an toàn», bao gồm cả đối với những cái gọi là «phát hành token lần đầu (ICO)», «airdrops» và các chương trình thưởng trực tuyến. Mục tiêu của chúng tôi là khiến các nhà phát hành không còn loại trừ người dùng Mỹ vì rủi ro pháp lý, mà chọn cách đưa người dùng Mỹ vào kế hoạch phát hành, để được hưởng sự chắc chắn về pháp lý và môi trường quản lý thân thiện. Tôi tin rằng, chỉ cần chúng ta kiên định với hướng đi này, sẽ có khả năng chào đón một cuộc bùng nổ Cambri lớn về đổi mới.
Ngoài ra, nhiều công ty mong muốn "đưa chứng khoán như cổ phiếu, trái phiếu, quyền sở hữu đối tác" thành token, hoặc token hóa chứng khoán do bên thứ ba phát hành. Do rào cản quy định tại Mỹ, phần lớn các đổi mới này xảy ra ở nước ngoài. Đồng thời, bộ phận chính sách của chúng tôi cũng nhận được nhiều đơn xin - từ những công ty nổi tiếng trên Phố Wall đến các công ty kỳ lân ở Silicon Valley - họ đều mong muốn được phê duyệt để phân phối token chứng khoán trong lãnh thổ Mỹ. Tôi đã yêu cầu ủy ban hợp tác với những công ty này, trong những trường hợp thích hợp, cung cấp sự miễn trừ quy định, đảm bảo rằng Mỹ không bị bỏ lại phía sau trong đổi mới công nghệ blockchain.
Tăng cường tự do: Cung cấp lựa chọn đa dạng về lưu trữ và địa điểm giao dịch
Thứ hai, để đạt được mục tiêu của tổng thống, SEC phải đảm bảo rằng các nhà tham gia thị trường có tự do tối đa khi lựa chọn nền tảng lưu ký và giao dịch. Như tôi đã chỉ ra, quyền sở hữu và tự quản lý tài sản tư nhân là một trong những giá trị cốt lõi của Mỹ. Tôi tin chắc rằng, cá nhân có quyền sử dụng ví tự lưu trữ để nắm giữ tài sản tiền điện tử của họ và tham gia các hoạt động trên chuỗi, như staking, v.v. Tuy nhiên, một số nhà đầu tư vẫn sẽ chọn giao phó tài sản cho các tổ chức trung gian được SEC đăng ký, như nhà môi giới hoặc cố vấn đầu tư, và những tổ chức này phải chịu thêm các yêu cầu quản lý khi cung cấp dịch vụ lưu ký.
Trong nhiệm kỳ của tôi, việc thực hiện các đề xuất trong "Báo cáo PWG" về "Hiện đại hóa nghĩa vụ lưu ký của SEC đối với các tổ chức trung gian đăng ký" sẽ là một ưu tiên. Khung "nhà môi giới mục đích đặc biệt" mà chính phủ trước đây thực hiện, tài liệu SAB 121, cùng với "Hành động cắt đứt kênh 2.0", đã dẫn đến việc hiện nay gần như không có nhà cung cấp dịch vụ lưu ký tài sản tiền điện tử nào tuân thủ quy định. Các quy định lưu ký hiện tại không xem xét các đặc điểm của tài sản tiền điện tử. Tôi đã chỉ đạo nhân viên nghiên cứu cách điều chỉnh hệ thống hiện tại, bao gồm việc cung cấp miễn trừ hoặc sửa đổi quy tắc khi cần thiết, nhằm thúc đẩy sự phát triển của dịch vụ lưu ký tài sản tiền điện tử.
"Báo cáo PWG" cũng đề xuất rằng các nhà tham gia thị trường nên được phép hoạt động đa tuyến trong cấu trúc cấp phép hiệu quả nhất. Chúng ta không thể ép buộc họ phải bị nhét vào một hệ thống quản lý kiểu "giường Procrustean" không phù hợp. Tôi ủng hộ việc cho phép họ tự do lựa chọn con đường quản lý phù hợp nhất cho doanh nghiệp của mình, với điều kiện bảo vệ lợi ích của nhà đầu tư.
Thúc đẩy ứng dụng siêu: Thực hiện sự tích hợp ngang giữa sản phẩm và dịch vụ
Thứ ba, một mục tiêu quan trọng khác mà tôi đảm nhiệm với tư cách là chủ tịch, là cho phép các bên tham gia thị trường đổi mới trong khuôn khổ "ứng dụng siêu (Super-Apps)". Nhiều người hỏi tôi: "Ứng dụng siêu là gì?" Rất đơn giản: các tổ chức môi giới chứng khoán nên có khả năng cung cấp đa dạng các sản phẩm và dịch vụ trên một nền tảng, một giấy phép. Một công ty môi giới sở hữu hệ thống giao dịch thay thế (ATS) nên có khả năng cung cấp đồng thời giao dịch tài sản tiền điện tử không phải chứng khoán, giao dịch tài sản tiền điện tử chứng khoán, dịch vụ chứng khoán truyền thống, cũng như các dịch vụ như staking, cho vay mà không cần xin hơn năm mươi giấy phép của các bang hoặc nhiều giấy phép liên bang.
Hiện tại, luật chứng khoán liên bang không cấm các nền tảng giao dịch đăng ký niêm yết tài sản không phải chứng khoán. Tôi đã chỉ đạo nhân viên ủy ban xây dựng hướng dẫn và kế hoạch chi tiết hơn, thúc đẩy việc triển khai các "siêu ứng dụng" như vậy. Có thể cuối cùng chúng ta sẽ đặt tên cho nó là "Reg Super-App".
Theo khuyến nghị của "Báo cáo PWG", SEC nên hợp tác với các cơ quan quản lý khác để xây dựng hệ thống cấp phép đơn giản và hiệu quả nhất cho các trung gian đăng ký, tránh việc họ phải chịu sự quản lý chồng chéo. Mô hình này đã được áp dụng rộng rãi trong ngành ngân hàng, chẳng hạn như các ngân hàng thường không cần đăng ký thêm với tư cách là nhà môi giới hoặc tổ chức thanh toán. Các cơ quan quản lý nên cung cấp sự giám sát với mức tối thiểu cần thiết, bảo vệ nhà đầu tư đồng thời khuyến khích sự phát triển của doanh nghiệp. Chúng ta không nên để sự quản lý quá mức, mang tính gia trưởng đẩy doanh nghiệp ra nước ngoài, đồng thời không để gánh nặng quản lý nghiêng về phía các công ty có nguồn lực dồi dào, từ đó làm suy giảm khả năng cạnh tranh của các doanh nghiệp nhỏ và vừa.
Theo các khuyến nghị cụ thể trong "Báo cáo PWG", tôi đã chỉ đạo ủy ban xây dựng một khuôn khổ để các tài sản tiền điện tử không phải chứng khoán và các tài sản tiền điện tử chứng khoán có thể giao dịch song song trên cùng một nền tảng quản lý của SEC. Hơn nữa, tôi đã yêu cầu đánh giá cách sử dụng quyền lực của ủy ban để cho phép một số tài sản tiền điện tử được niêm yết trên các nền tảng giao dịch không đăng ký SEC. Điều này không chỉ cho phép các nền tảng có giấy phép tiểu bang cung cấp nhiều tài sản hơn mà còn sẽ cung cấp chức năng ký quỹ cho các nền tảng được quản lý bởi CFTC, mặc dù Quốc hội chưa cấp thêm quyền hạn cho họ, điều này sẽ giải phóng tính thanh khoản lớn hơn.
Giải phóng tiềm năng thị trường Mỹ: Hệ thống phần mềm chuỗi mạnh mẽ và đẹp đẽ
Thứ tư, tôi đã chỉ đạo nhân viên ủy ban cập nhật những quy định quản lý lỗi thời để giải phóng tiềm năng của hệ thống phần mềm trên chuỗi trong thị trường chứng khoán Hoa Kỳ. Hệ thống phần mềm trên chuỗi có nhiều hình thức khác nhau - một số hệ thống thực sự phi tập trung, không phụ thuộc vào bất kỳ trung gian nào để vận hành; một số khác thì được duy trì bởi các bên vận hành cụ thể. Dù là hình thức nào, chúng cũng nên có một vị trí trong thị trường tài chính của chúng ta.
Bất kỳ khuôn khổ quy định nào về cấu trúc thị trường tài sản tiền điện tử đều phải cung cấp con đường rõ ràng cho các nhà phát triển phần mềm chuỗi không dựa vào trung gian tập trung. Hệ thống phần mềm tài chính phi tập trung (DeFi) - chẳng hạn như nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) - có thể thực hiện các hoạt động thị trường tài chính tự động và không cần trung gian. Luật chứng khoán liên bang Mỹ luôn giả định sự tồn tại của các tổ chức trung gian cần được quy định trong thị trường, nhưng điều đó không có nghĩa là chúng ta nên cố gắng ép buộc việc đưa trung gian vào chỉ để đáp ứng logic quy định cũ. Nếu thị trường có thể hoạt động mà không cần trung gian, chúng ta nên tôn trọng điều đó.
Chúng tôi sẽ tạo ra không gian cho sự phát triển của hai mô hình này - tập trung và phi tập trung - trên thị trường Mỹ. Chúng tôi sẽ bảo vệ những nhà phát triển chỉ đơn giản phát hành mã phần mềm, phân định rõ ràng ranh giới giữa sự tham gia của trung gian và các hoạt động không trung gian, và thiết lập các quy tắc quản lý rõ ràng, khả thi cho các tổ chức trung gian mong muốn vận hành hệ thống phần mềm trên chuỗi. DeFi và các hệ thống phần mềm trên chuỗi khác sẽ trở thành một phần của thị trường chứng khoán của chúng tôi, thay vì bị giết chết bởi quy định dư thừa hoặc quá mức.
Để thực hiện tầm nhìn này, chúng ta cần sửa đổi các quy tắc hiện có. Ví dụ, để hỗ trợ giao dịch chứng khoán trên chuỗi, chúng ta có thể cần sửa đổi Quy định Hệ thống Thị trường Quốc gia (Reg NMS). Thực tế, từ hai mươi năm trước, tôi đã cùng với Ủy viên lúc đó là Cynthia Glassman viết một ý kiến phản đối Reg NMS, và hôm nay, những lo ngại đó lại trở nên có ý nghĩa hơn bao giờ hết. Trong hai mươi năm qua, các yêu cầu quá mức mà Reg NMS áp đặt đã làm méo mó hoạt động thị trường và cản trở sự tiến hóa tự nhiên của thị trường chứng khoán Hoa Kỳ. Quốc hội đã hình dung rằng "các lực lượng cạnh tranh chứ không phải là sự quản lý thừa" sẽ dẫn dắt sự phát triển của hệ thống thị trường quốc gia. Tôi sẽ nỗ lực để đưa chúng ta quay trở lại với mục đích ban đầu này, thúc đẩy thêm sự đổi mới và cạnh tranh trong thị trường.
Thúc đẩy đổi mới: Tính khả thi thương mại là ngôi sao Bắc Đẩu của chúng tôi
Cuối cùng, đổi mới và tinh thần doanh nhân là động lực của nền kinh tế Mỹ. Tổng thống Trump đã gọi Mỹ là "Quốc gia của những người xây dựng". Dưới sự lãnh đạo của tôi, SEC sẽ khuyến khích tinh thần này, thay vì kìm hãm nó bằng những quy định rườm rà và các quy tắc cứng nhắc. Ủy ban hiện tại đang tích cực xem xét một số đề xuất cải cách được đưa ra bởi ngành công nghiệp để kích thích tiềm năng đổi mới; đồng thời, chúng tôi cũng đang khám phá việc giới thiệu "cơ chế miễn trừ đổi mới" - cho phép các tổ chức đã đăng ký và chưa đăng ký nhanh chóng đưa các mô hình và dịch vụ kinh doanh mới ra thị trường, ngay cả khi những mô hình này không hoàn toàn phù hợp với các quy định hiện có.
Trong dự tưởng của tôi, cơ chế miễn trừ đổi mới này sẽ cho phép các tiên phong công nghệ và những người sáng tạo thương mại tham gia ngay lập tức vào thị trường, mà không cần tuân theo những quy định rườm rà không phù hợp thời hoặc cản trở hoạt động kinh tế. Tương ứng, họ sẽ cần tuân thủ một số điều kiện dựa trên nguyên tắc để đạt được các mục tiêu chính sách cốt lõi của luật chứng khoán liên bang. Những điều kiện này có thể bao gồm: cam kết báo cáo định kỳ với SEC, việc giới thiệu chức năng danh sách trắng hoặc "bể chứng nhận", và chỉ cho phép các token chứng khoán đáp ứng tiêu chuẩn chức năng tuân thủ (như ERC3643) được lưu thông. Tôi khuyến khích các thành viên thị trường làm việc với nhân viên SEC khi xây dựng mô hình, luôn xem "tính khả thi thương mại" là yếu tố cốt lõi.
Kết luận
Trong khi thúc đẩy các ưu tiên nêu trên, tôi mong muốn hợp tác với các cơ quan chính phủ khác, cùng nhau nỗ lực để biến Hoa Kỳ thành thủ đô tiền điện tử toàn cầu. Đây không chỉ là một cuộc chuyển đổi mô hình quản lý mà còn là một cơ hội xuyên thế hệ.
Từ các thỏa thuận bằng giấy dưới cây ginkgo đến sổ cái điện tử trên blockchain, làn sóng đổi mới vẫn đang tiếp tục mạnh mẽ. Sứ mệnh của chúng tôi là để cơn gió này tiếp tục thúc đẩy vị thế lãnh đạo của Mỹ tiến về phía trước. Dù sao đi nữa, thưa quý vị, chúng tôi chưa bao giờ hài lòng với việc theo sau người khác. Chúng tôi sẽ không đứng xem bên lề. Chúng tôi sẽ dẫn đầu xu thế. Chúng tôi sẽ tự mình xây dựng. Và chúng tôi sẽ đảm bảo rằng chương tiếp theo của đổi mới tài chính sẽ được viết tại Mỹ.
Xin cảm ơn mọi người đã lắng nghe hôm nay. Hãy chú ý đến thông báo và đề xuất sắp tới của chúng tôi, chào mừng bạn tiếp tục đưa ra những ý kiến và đề xuất quý báu.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Toàn văn bài phát biểu của Chủ tịch SEC Mỹ về "Kế hoạch mã hóa": Thị trường tài chính hoàn toàn lên chuỗi, xây dựng thủ đô mã hóa toàn cầu
Người diễn thuyết: Paul S. Atkins, Chủ tịch SEC Mỹ
Biên dịch: Alex Liu, Foresight News
Vai trò lãnh đạo của Mỹ trong cuộc cách mạng tài chính số
Xin chào mọi người vào buổi chiều. Cảm ơn Norm đã giới thiệu nhiệt tình và cũng cảm ơn các bạn đã mời tôi tham dự. Tôi rất vui được cùng các bạn hội tụ một chỗ, đặc biệt là trong thời điểm mà tôi cho rằng Mỹ đang thể hiện vai trò lãnh đạo trong thị trường tài sản tiền điện tử. Trước khi chia sẻ một số suy nghĩ, tôi muốn cảm ơn Viện Chính sách America First đã tổ chức cuộc thảo luận kịp thời này. Ngoài ra, để làm cho đội ngũ tuân thủ yên tâm, tôi phải tuyên bố rằng những quan điểm tôi phát biểu hôm nay chỉ đại diện cho cá nhân tôi, không nhất thiết phản ánh lập trường của SEC hay các ủy viên khác.
Hôm nay, tôi muốn nói về "Dự án Crypto" mà tôi và Ủy viên Hester Peirce gọi, đây sẽ trở thành ngôi sao dẫn đường của SEC trong nỗ lực lịch sử hỗ trợ Tổng thống Trump biến Hoa Kỳ thành "thủ đô Crypto toàn cầu". Nhưng trước khi nói về kế hoạch của chúng tôi về sự thống trị của thị trường crypto, tôi muốn nhìn lại một số bước ngoặt trong lịch sử phát triển của thị trường vốn, vì chúng có sự tương đồng lớn với điểm mà chúng ta đang ở hiện tại, và tương lai mà chúng ta định hình cần phải xứng đáng với di sản mà chúng ta đã kế thừa.
Từ cây ngọc lan đến blockchain: Sự tiến hóa của thị trường vốn
Gió đổi mới luôn cuốn lấy thị trường vốn của chúng ta, đôi khi thậm chí còn cuốn đi như một cơn bão. Năm 1792, nó đã thổi động cành lá của một cây phượng - dưới bóng cây đó, hơn hai mươi nhà môi giới chứng khoán đã tập trung lại, ký kết thỏa thuận, thành lập tiền thân của Sở Giao dịch Chứng khoán New York. Bản thỏa thuận được viết tay trên da cừu, chưa đầy một trăm từ, đã mở ra một hệ thống thanh lịch, đã chi phối trật tự dòng chảy vốn trong nhiều thế hệ.
Trong nhiều thế kỷ qua, thị trường của chúng ta chưa bao giờ ngừng phát triển. Chúng đã mở rộng, tiến hóa và tái hình thành cùng với các ý tưởng và công nghệ hiện đại. Thị trường trở nên sôi động chính vì có sự tham gia của con người. Thị trường hướng dẫn sự sáng tạo của con người vào những vấn đề khó khăn nhất của xã hội và thông qua cơ chế khuyến khích, thưởng cho những người phát triển các giải pháp có giá trị nhất và được yêu thích nhất. Đó chính là cơ chế vận hành của "bàn tay vô hình" mà Adam Smith đã nói: ngay cả khi con người theo đuổi lợi ích cá nhân, thị trường cũng có thể hướng chúng đến việc phục vụ lợi ích công cộng.
Nhiệm vụ của SEC là bảo vệ một thị trường như vậy: nơi mà sự sáng tạo và kỹ năng của con người có thể mang lại lợi ích cho xã hội. Trong quá trình lịch sử của mình, SEC đã từng thúc đẩy đổi mới, nhưng cũng đáng tiếc đã kìm hãm đổi mới. May mắn thay, sức mạnh tiến lên cuối cùng sẽ chiến thắng. Khi thái độ quản lý của chúng ta có thể chào đón sự đổi mới bằng sự thận trọng chứ không phải sự sợ hãi, vị thế lãnh đạo của Hoa Kỳ cũng luôn được nâng cao.
Những năm 1960 - thời điểm tôi chưa tham gia - Phố Wall đang trong thời kỳ thị trường bò, nhưng hoạt động thị trường phía sau lại thường xuyên căng thẳng. Hầu hết các giao dịch thanh toán và quyết toán vẫn phải phụ thuộc vào quy trình tốn kém và phức tạp. Chứng khoán giấy chất đống, phải được nhân viên vận chuyển bằng xe đẩy, di chuyển qua lại giữa Phố Wall và các trung tâm tài chính trên khắp nước Mỹ.
Hệ thống thanh toán và quyết toán bằng giấy này được thiết kế để phục vụ cho một thời đại ôn hòa hơn, rõ ràng đã khó có thể đáp ứng được lượng giao dịch đang gia tăng nhanh chóng. Một công ty xử lý chậm trễ sẽ kéo theo toàn bộ chuỗi; tình trạng chứng khoán bị mất hoặc bị đánh cắp thường xuyên xảy ra; tỷ lệ giao dịch thất bại tăng mạnh; một số công ty chứng khoán có vốn yếu còn phải đối mặt với nguy cơ phá sản do gián đoạn giao dịch. Trong hoàn cảnh không còn cách nào khác, thời gian giao dịch đã bị rút ngắn, các sàn giao dịch thậm chí còn đóng cửa vào mỗi thứ Tư, chỉ để cho các công ty có thời gian xử lý đống chứng chỉ giấy tạm tích tụ.
Chủ tịch SEC đương nhiệm mô tả cuộc khủng hoảng hệ thống này là "cuộc khủng hoảng nghiêm trọng và kéo dài nhất trong ngành chứng khoán suốt 40 năm qua... Các công ty phá sản, niềm tin của nhà đầu tư giảm mạnh." Đáng ghi nhận là, SEC đã có những phản ứng tích cực vào thời điểm đó, thúc đẩy các bên tham gia thị trường thiết lập những gì ngày nay chúng ta biết đến là Công ty Lưu ký và Thanh toán Mỹ (DTCC), hoàn toàn thay đổi cách thức nắm giữ và giao dịch chứng khoán.
Từ đó, không còn cần chứng chỉ giấy tờ để lưu thông giữa khách hàng và nhà môi giới, cũng như giữa các nhà môi giới với nhau. Quyền sở hữu chứng khoán bắt đầu được hoàn thành bằng cách ghi chép trên sổ cái điện tử. Chứng chỉ bản thân được "đóng băng", được bảo quản an toàn trong kho, trong khi quyền sở hữu được chuyển nhượng qua hệ thống máy tính, tạo nền tảng cho hệ thống thanh toán và quyết toán ngày nay.
Giống như cái máy đánh chữ điện này bên cạnh tôi (ticker tape), nó đã từng là một bước đột phá trong việc truyền thông tin thị trường thời đó, cho phép người Mỹ nhận thông tin giao dịch theo từng dòng một cách thời gian thực. Nhưng đổi mới không nên chỉ là sự huy hoàng của quá khứ.
Đến cuối những năm 1990, hệ thống giao dịch điện tử trở nên phổ biến, làm lung lay nhiều giả thuyết của cấu trúc thị trường truyền thống. Khi đó, Chủ tịch SEC Arthur Levitt cũng cho rằng SEC có trách nhiệm cung cấp tính linh hoạt trong quản lý để thúc đẩy sự đổi mới của thị trường điện tử. Do đó, vào năm 1999, quy định về Hệ thống Giao dịch Thay thế (Reg ATS) được ban hành, cho phép các hệ thống này hoạt động dưới dạng các nhà môi giới thay vì các sàn giao dịch truyền thống.
Điều này đưa chúng ta đến hôm nay - một khoảnh khắc cần đến tham vọng của Mỹ, một dự án có thể giải phóng tham vọng đó.
Khung pháp lý của chúng ta không nên bị gò bó trong thời đại mô phỏng, từ chối khám phá những ranh giới mới. Dù sao đi nữa, tương lai đang đến với tốc độ nhanh chóng, và thế giới sẽ không chờ đợi chúng ta. Hoa Kỳ không thể chỉ đơn thuần theo kịp bước tiến của cuộc cách mạng tài sản số, chúng ta phải dẫn dắt nó.
Khai phá tương lai: Vị thế lãnh đạo của Mỹ trong kỷ nguyên vàng tài chính.
Hôm nay, tôi muốn tuyên bố với thế giới rằng, dưới sự lãnh đạo của tôi, SEC sẽ không đứng yên nhìn sự đổi mới phát triển mạnh mẽ ở nước ngoài trong khi thị trường vốn của chúng ta thì trì trệ. Để hiện thực hóa tầm nhìn của Tổng thống Trump về việc biến Hoa Kỳ thành thủ đô của tiền điện tử toàn cầu, SEC phải xem xét từ góc độ tổng thể, cân nhắc giữa lợi ích và rủi ro tiềm năng của việc chuyển thị trường của chúng ta từ ngoài chuỗi sang trên chuỗi.
Chúng ta đang đứng trước một ngưỡng mới trong lịch sử thị trường vốn. Như tôi đã đề cập trước đó, hôm nay tôi chính thức công bố khởi động "Kế hoạch Crypto", đây là một sáng kiến bao phủ toàn bộ SEC, nhằm hiện đại hóa quy định chứng khoán, để thị trường tài chính của Hoa Kỳ có thể hoàn toàn chuyển sang chuỗi.
Chỉ vài tuần trước, Tổng thống Trump đã ký ban hành Đạo luật GENIUS, thiết lập tiêu chuẩn quản lý vàng trong lĩnh vực thanh toán toàn cầu cho stablecoin. Sau khi ký, ông đã công khai ủng hộ Quốc hội thông qua luật về cấu trúc thị trường tiền điện tử trong năm nay. Tôi đánh giá cao sự hỗ trợ lưỡng đảng mà Hạ viện đã thể hiện trong quá trình này và mong đợi Thượng viện sẽ tiếp tục hoàn thiện các luật liên quan trên cơ sở đó, xây dựng một cấu trúc hệ thống để bảo vệ thị trường của chúng ta khỏi sự lạm quyền trong quản lý, củng cố vị thế lãnh đạo của Hoa Kỳ trong ngành công nghiệp tiền điện tử toàn cầu.
Hôm qua, Nhóm làm việc về thị trường tài sản kỹ thuật số của Tổng thống đã công bố "Báo cáo PWG", cung cấp những khuyến nghị rõ ràng cho SEC và các cơ quan liên bang khác, nhằm xây dựng một khuôn khổ để duy trì vị thế lãnh đạo của Hoa Kỳ trên thị trường tài sản tiền điện tử. Báo cáo này là một bản kế hoạch, nhằm đảm bảo Hoa Kỳ dẫn đầu trong lĩnh vực công nghệ blockchain và tiền điện tử. Như Tổng thống đã nói vào tuần trước, ông hy vọng "toàn bộ thế giới đều hoạt động dựa trên cơ sở hạ tầng công nghệ của Mỹ". Tôi đã sẵn sàng để giúp đạt được mục tiêu này.
Vì vậy, tôi đã khởi động kế hoạch tiền điện tử và chỉ đạo Bộ Chính sách của SEC hợp tác chặt chẽ với nhóm làm việc về tiền điện tử do Ủy viên Peirce lãnh đạo để nhanh chóng xây dựng kế hoạch thực hiện các đề xuất trong Báo cáo PWG. Kế hoạch tiền điện tử sẽ đảm bảo rằng Hoa Kỳ tiếp tục trở thành quốc gia phù hợp nhất trên thế giới cho việc khởi nghiệp, phát triển công nghệ tiên tiến và tham gia vào thị trường vốn. Chúng tôi sẽ đưa những doanh nghiệp tiền điện tử đã rời bỏ Hoa Kỳ do chính sách "thay thế quy định bằng thực thi" của chính quyền trước và "Chiến dịch Chokepoint 2.0" trở lại trong nước. Dù là những doanh nghiệp lâu đời hay những người mới tham gia, SEC hoan nghênh những người tham gia thị trường khao khát đổi mới.
Đưa tài sản tiền điện tử trở lại Mỹ: Thời đại mới của SEC
Kế hoạch tiền mã hóa sẽ bao gồm một loạt các biện pháp bên trong SEC.
Trước hết, chúng tôi sẽ cam kết đưa việc phát hành tài sản tiền điện tử trở lại Mỹ. Những cấu trúc công ty offshore phức tạp, những màn trình diễn giả định phi tập trung, và sự hỗn loạn về việc liệu tài sản tiền điện tử có thuộc về chứng khoán hay không sẽ trở thành quá khứ. Tổng thống Trump đã chỉ ra rằng Mỹ đang ở trong "thời kỳ vàng" của mình - và dưới chương trình nghị sự mới của chúng tôi, nền kinh tế tài sản tiền điện tử cũng sẽ bước vào thời kỳ vàng.
Theo khuyến nghị của báo cáo PWG, một trong những nhiệm vụ hàng đầu của tôi là nhanh chóng thiết lập một khuôn khổ quy định cho việc phát hành tài sản tiền điện tử tại Hoa Kỳ. Hình thành vốn là một trong những nhiệm vụ cốt lõi của SEC, nhưng trong một thời gian dài, SEC đã bỏ qua nhu cầu lựa chọn của thị trường và đã đàn áp các mô hình tài trợ dựa trên tiền điện tử. Điều này đã dẫn đến việc thị trường tiền điện tử dần xa lánh việc phát hành tài sản, và các nhà đầu tư Mỹ bị tước đoạt cơ hội tham gia vào các hoạt động kinh tế có tính sản xuất thông qua công nghệ này. SEC đã có một thái độ tránh né đối với tài sản tiền điện tử trong thời gian dài, 「bắn trước, hỏi sau」 nên trở thành lịch sử.
Mặc dù lập trường của SEC trong quá khứ là xem hầu hết các tài sản tiền điện tử như chứng khoán, nhưng thực tế, hầu hết các tài sản tiền điện tử không phải là chứng khoán. Tuy nhiên, do phạm vi áp dụng của "kiểm tra Howey" không rõ ràng, một số nhà đổi mới đã xử lý tất cả các tài sản tiền điện tử như chứng khoán để đảm bảo an toàn. Các doanh nhân ở Mỹ đang tận dụng công nghệ blockchain để hiện đại hóa các hệ thống và công cụ truyền thống. Chẳng hạn, Thượng nghị sĩ liên bang hiện tại của bang Ohio, cựu doanh nhân Bernie Moreno, đã thành lập một công ty đưa giấy chứng nhận quyền sở hữu xe lên chuỗi trước khi tranh cử. Ông đã nhận thấy vấn đề về hiệu quả trong việc chuyển nhượng quyền sở hữu và đã đề xuất một giải pháp thực tiễn bằng công nghệ blockchain.
Các doanh nhân này cần và cũng nên có một bộ tiêu chí rõ ràng để giúp họ xác định liệu doanh nghiệp của họ có bị ràng buộc bởi luật chứng khoán hay không. Tôi đã chỉ đạo nhân viên của ủy ban xây dựng hướng dẫn rõ ràng để các bên tham gia thị trường có thể xác định một tài sản tiền điện tử có thuộc về chứng khoán hay không, hoặc có cấu thành hợp đồng đầu tư hay không. Mục tiêu của chúng tôi là giúp họ phân loại tài sản tiền điện tử dựa trên các tiêu chí rõ ràng này, chẳng hạn như tài sản kỹ thuật số, hàng hóa kỹ thuật số hoặc stablecoin, và đánh giá bản chất kinh tế của giao dịch của chúng. Thông qua các phân loại này, các bên tham gia thị trường có thể xác định xem bên phát hành có cam kết hoặc nghĩa vụ liên tục hay không, từ đó xác định liệu tài sản đó có cấu thành hợp đồng đầu tư hay không.
Ngoài ra, việc được xác định là chứng khoán không nên trở thành tội lỗi phát triển. Chúng ta cần một khung pháp lý phù hợp cho chứng khoán tiền điện tử, để các sản phẩm này có thể phát triển mạnh mẽ trên thị trường Mỹ. Nhiều nhà phát hành sẽ có xu hướng tận dụng sự linh hoạt trong thiết kế sản phẩm mà luật chứng khoán cung cấp, và các nhà đầu tư cũng sẽ hưởng lợi từ các thuộc tính chứng khoán như cổ tức, quyền biểu quyết. Các dự án không nên bị ép buộc phải thành lập DAO, tạo ra quỹ ngoài khơi, hoặc phân quyền quá sớm ở giai đoạn không lý tưởng. Tôi cảm thấy phấn khích về các ứng dụng mới của chứng khoán tiền điện tử trong kinh doanh, chẳng hạn như tham gia cơ chế đồng thuận blockchain thông qua việc mã hóa cổ phiếu.
Do đó, đối với những giao dịch tài sản tiền điện tử thực sự thuộc phạm vi luật chứng khoán, tôi đã yêu cầu nhân viên đưa ra các quy định công bố chuyên biệt, điều khoản miễn trừ và chế độ «hải cảng an toàn», bao gồm cả đối với những cái gọi là «phát hành token lần đầu (ICO)», «airdrops» và các chương trình thưởng trực tuyến. Mục tiêu của chúng tôi là khiến các nhà phát hành không còn loại trừ người dùng Mỹ vì rủi ro pháp lý, mà chọn cách đưa người dùng Mỹ vào kế hoạch phát hành, để được hưởng sự chắc chắn về pháp lý và môi trường quản lý thân thiện. Tôi tin rằng, chỉ cần chúng ta kiên định với hướng đi này, sẽ có khả năng chào đón một cuộc bùng nổ Cambri lớn về đổi mới.
Ngoài ra, nhiều công ty mong muốn "đưa chứng khoán như cổ phiếu, trái phiếu, quyền sở hữu đối tác" thành token, hoặc token hóa chứng khoán do bên thứ ba phát hành. Do rào cản quy định tại Mỹ, phần lớn các đổi mới này xảy ra ở nước ngoài. Đồng thời, bộ phận chính sách của chúng tôi cũng nhận được nhiều đơn xin - từ những công ty nổi tiếng trên Phố Wall đến các công ty kỳ lân ở Silicon Valley - họ đều mong muốn được phê duyệt để phân phối token chứng khoán trong lãnh thổ Mỹ. Tôi đã yêu cầu ủy ban hợp tác với những công ty này, trong những trường hợp thích hợp, cung cấp sự miễn trừ quy định, đảm bảo rằng Mỹ không bị bỏ lại phía sau trong đổi mới công nghệ blockchain.
Tăng cường tự do: Cung cấp lựa chọn đa dạng về lưu trữ và địa điểm giao dịch
Thứ hai, để đạt được mục tiêu của tổng thống, SEC phải đảm bảo rằng các nhà tham gia thị trường có tự do tối đa khi lựa chọn nền tảng lưu ký và giao dịch. Như tôi đã chỉ ra, quyền sở hữu và tự quản lý tài sản tư nhân là một trong những giá trị cốt lõi của Mỹ. Tôi tin chắc rằng, cá nhân có quyền sử dụng ví tự lưu trữ để nắm giữ tài sản tiền điện tử của họ và tham gia các hoạt động trên chuỗi, như staking, v.v. Tuy nhiên, một số nhà đầu tư vẫn sẽ chọn giao phó tài sản cho các tổ chức trung gian được SEC đăng ký, như nhà môi giới hoặc cố vấn đầu tư, và những tổ chức này phải chịu thêm các yêu cầu quản lý khi cung cấp dịch vụ lưu ký.
Trong nhiệm kỳ của tôi, việc thực hiện các đề xuất trong "Báo cáo PWG" về "Hiện đại hóa nghĩa vụ lưu ký của SEC đối với các tổ chức trung gian đăng ký" sẽ là một ưu tiên. Khung "nhà môi giới mục đích đặc biệt" mà chính phủ trước đây thực hiện, tài liệu SAB 121, cùng với "Hành động cắt đứt kênh 2.0", đã dẫn đến việc hiện nay gần như không có nhà cung cấp dịch vụ lưu ký tài sản tiền điện tử nào tuân thủ quy định. Các quy định lưu ký hiện tại không xem xét các đặc điểm của tài sản tiền điện tử. Tôi đã chỉ đạo nhân viên nghiên cứu cách điều chỉnh hệ thống hiện tại, bao gồm việc cung cấp miễn trừ hoặc sửa đổi quy tắc khi cần thiết, nhằm thúc đẩy sự phát triển của dịch vụ lưu ký tài sản tiền điện tử.
"Báo cáo PWG" cũng đề xuất rằng các nhà tham gia thị trường nên được phép hoạt động đa tuyến trong cấu trúc cấp phép hiệu quả nhất. Chúng ta không thể ép buộc họ phải bị nhét vào một hệ thống quản lý kiểu "giường Procrustean" không phù hợp. Tôi ủng hộ việc cho phép họ tự do lựa chọn con đường quản lý phù hợp nhất cho doanh nghiệp của mình, với điều kiện bảo vệ lợi ích của nhà đầu tư.
Thúc đẩy ứng dụng siêu: Thực hiện sự tích hợp ngang giữa sản phẩm và dịch vụ
Thứ ba, một mục tiêu quan trọng khác mà tôi đảm nhiệm với tư cách là chủ tịch, là cho phép các bên tham gia thị trường đổi mới trong khuôn khổ "ứng dụng siêu (Super-Apps)". Nhiều người hỏi tôi: "Ứng dụng siêu là gì?" Rất đơn giản: các tổ chức môi giới chứng khoán nên có khả năng cung cấp đa dạng các sản phẩm và dịch vụ trên một nền tảng, một giấy phép. Một công ty môi giới sở hữu hệ thống giao dịch thay thế (ATS) nên có khả năng cung cấp đồng thời giao dịch tài sản tiền điện tử không phải chứng khoán, giao dịch tài sản tiền điện tử chứng khoán, dịch vụ chứng khoán truyền thống, cũng như các dịch vụ như staking, cho vay mà không cần xin hơn năm mươi giấy phép của các bang hoặc nhiều giấy phép liên bang.
Hiện tại, luật chứng khoán liên bang không cấm các nền tảng giao dịch đăng ký niêm yết tài sản không phải chứng khoán. Tôi đã chỉ đạo nhân viên ủy ban xây dựng hướng dẫn và kế hoạch chi tiết hơn, thúc đẩy việc triển khai các "siêu ứng dụng" như vậy. Có thể cuối cùng chúng ta sẽ đặt tên cho nó là "Reg Super-App".
Theo khuyến nghị của "Báo cáo PWG", SEC nên hợp tác với các cơ quan quản lý khác để xây dựng hệ thống cấp phép đơn giản và hiệu quả nhất cho các trung gian đăng ký, tránh việc họ phải chịu sự quản lý chồng chéo. Mô hình này đã được áp dụng rộng rãi trong ngành ngân hàng, chẳng hạn như các ngân hàng thường không cần đăng ký thêm với tư cách là nhà môi giới hoặc tổ chức thanh toán. Các cơ quan quản lý nên cung cấp sự giám sát với mức tối thiểu cần thiết, bảo vệ nhà đầu tư đồng thời khuyến khích sự phát triển của doanh nghiệp. Chúng ta không nên để sự quản lý quá mức, mang tính gia trưởng đẩy doanh nghiệp ra nước ngoài, đồng thời không để gánh nặng quản lý nghiêng về phía các công ty có nguồn lực dồi dào, từ đó làm suy giảm khả năng cạnh tranh của các doanh nghiệp nhỏ và vừa.
Theo các khuyến nghị cụ thể trong "Báo cáo PWG", tôi đã chỉ đạo ủy ban xây dựng một khuôn khổ để các tài sản tiền điện tử không phải chứng khoán và các tài sản tiền điện tử chứng khoán có thể giao dịch song song trên cùng một nền tảng quản lý của SEC. Hơn nữa, tôi đã yêu cầu đánh giá cách sử dụng quyền lực của ủy ban để cho phép một số tài sản tiền điện tử được niêm yết trên các nền tảng giao dịch không đăng ký SEC. Điều này không chỉ cho phép các nền tảng có giấy phép tiểu bang cung cấp nhiều tài sản hơn mà còn sẽ cung cấp chức năng ký quỹ cho các nền tảng được quản lý bởi CFTC, mặc dù Quốc hội chưa cấp thêm quyền hạn cho họ, điều này sẽ giải phóng tính thanh khoản lớn hơn.
Giải phóng tiềm năng thị trường Mỹ: Hệ thống phần mềm chuỗi mạnh mẽ và đẹp đẽ
Thứ tư, tôi đã chỉ đạo nhân viên ủy ban cập nhật những quy định quản lý lỗi thời để giải phóng tiềm năng của hệ thống phần mềm trên chuỗi trong thị trường chứng khoán Hoa Kỳ. Hệ thống phần mềm trên chuỗi có nhiều hình thức khác nhau - một số hệ thống thực sự phi tập trung, không phụ thuộc vào bất kỳ trung gian nào để vận hành; một số khác thì được duy trì bởi các bên vận hành cụ thể. Dù là hình thức nào, chúng cũng nên có một vị trí trong thị trường tài chính của chúng ta.
Bất kỳ khuôn khổ quy định nào về cấu trúc thị trường tài sản tiền điện tử đều phải cung cấp con đường rõ ràng cho các nhà phát triển phần mềm chuỗi không dựa vào trung gian tập trung. Hệ thống phần mềm tài chính phi tập trung (DeFi) - chẳng hạn như nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) - có thể thực hiện các hoạt động thị trường tài chính tự động và không cần trung gian. Luật chứng khoán liên bang Mỹ luôn giả định sự tồn tại của các tổ chức trung gian cần được quy định trong thị trường, nhưng điều đó không có nghĩa là chúng ta nên cố gắng ép buộc việc đưa trung gian vào chỉ để đáp ứng logic quy định cũ. Nếu thị trường có thể hoạt động mà không cần trung gian, chúng ta nên tôn trọng điều đó.
Chúng tôi sẽ tạo ra không gian cho sự phát triển của hai mô hình này - tập trung và phi tập trung - trên thị trường Mỹ. Chúng tôi sẽ bảo vệ những nhà phát triển chỉ đơn giản phát hành mã phần mềm, phân định rõ ràng ranh giới giữa sự tham gia của trung gian và các hoạt động không trung gian, và thiết lập các quy tắc quản lý rõ ràng, khả thi cho các tổ chức trung gian mong muốn vận hành hệ thống phần mềm trên chuỗi. DeFi và các hệ thống phần mềm trên chuỗi khác sẽ trở thành một phần của thị trường chứng khoán của chúng tôi, thay vì bị giết chết bởi quy định dư thừa hoặc quá mức.
Để thực hiện tầm nhìn này, chúng ta cần sửa đổi các quy tắc hiện có. Ví dụ, để hỗ trợ giao dịch chứng khoán trên chuỗi, chúng ta có thể cần sửa đổi Quy định Hệ thống Thị trường Quốc gia (Reg NMS). Thực tế, từ hai mươi năm trước, tôi đã cùng với Ủy viên lúc đó là Cynthia Glassman viết một ý kiến phản đối Reg NMS, và hôm nay, những lo ngại đó lại trở nên có ý nghĩa hơn bao giờ hết. Trong hai mươi năm qua, các yêu cầu quá mức mà Reg NMS áp đặt đã làm méo mó hoạt động thị trường và cản trở sự tiến hóa tự nhiên của thị trường chứng khoán Hoa Kỳ. Quốc hội đã hình dung rằng "các lực lượng cạnh tranh chứ không phải là sự quản lý thừa" sẽ dẫn dắt sự phát triển của hệ thống thị trường quốc gia. Tôi sẽ nỗ lực để đưa chúng ta quay trở lại với mục đích ban đầu này, thúc đẩy thêm sự đổi mới và cạnh tranh trong thị trường.
Thúc đẩy đổi mới: Tính khả thi thương mại là ngôi sao Bắc Đẩu của chúng tôi
Cuối cùng, đổi mới và tinh thần doanh nhân là động lực của nền kinh tế Mỹ. Tổng thống Trump đã gọi Mỹ là "Quốc gia của những người xây dựng". Dưới sự lãnh đạo của tôi, SEC sẽ khuyến khích tinh thần này, thay vì kìm hãm nó bằng những quy định rườm rà và các quy tắc cứng nhắc. Ủy ban hiện tại đang tích cực xem xét một số đề xuất cải cách được đưa ra bởi ngành công nghiệp để kích thích tiềm năng đổi mới; đồng thời, chúng tôi cũng đang khám phá việc giới thiệu "cơ chế miễn trừ đổi mới" - cho phép các tổ chức đã đăng ký và chưa đăng ký nhanh chóng đưa các mô hình và dịch vụ kinh doanh mới ra thị trường, ngay cả khi những mô hình này không hoàn toàn phù hợp với các quy định hiện có.
Trong dự tưởng của tôi, cơ chế miễn trừ đổi mới này sẽ cho phép các tiên phong công nghệ và những người sáng tạo thương mại tham gia ngay lập tức vào thị trường, mà không cần tuân theo những quy định rườm rà không phù hợp thời hoặc cản trở hoạt động kinh tế. Tương ứng, họ sẽ cần tuân thủ một số điều kiện dựa trên nguyên tắc để đạt được các mục tiêu chính sách cốt lõi của luật chứng khoán liên bang. Những điều kiện này có thể bao gồm: cam kết báo cáo định kỳ với SEC, việc giới thiệu chức năng danh sách trắng hoặc "bể chứng nhận", và chỉ cho phép các token chứng khoán đáp ứng tiêu chuẩn chức năng tuân thủ (như ERC3643) được lưu thông. Tôi khuyến khích các thành viên thị trường làm việc với nhân viên SEC khi xây dựng mô hình, luôn xem "tính khả thi thương mại" là yếu tố cốt lõi.
Kết luận
Trong khi thúc đẩy các ưu tiên nêu trên, tôi mong muốn hợp tác với các cơ quan chính phủ khác, cùng nhau nỗ lực để biến Hoa Kỳ thành thủ đô tiền điện tử toàn cầu. Đây không chỉ là một cuộc chuyển đổi mô hình quản lý mà còn là một cơ hội xuyên thế hệ.
Từ các thỏa thuận bằng giấy dưới cây ginkgo đến sổ cái điện tử trên blockchain, làn sóng đổi mới vẫn đang tiếp tục mạnh mẽ. Sứ mệnh của chúng tôi là để cơn gió này tiếp tục thúc đẩy vị thế lãnh đạo của Mỹ tiến về phía trước. Dù sao đi nữa, thưa quý vị, chúng tôi chưa bao giờ hài lòng với việc theo sau người khác. Chúng tôi sẽ không đứng xem bên lề. Chúng tôi sẽ dẫn đầu xu thế. Chúng tôi sẽ tự mình xây dựng. Và chúng tôi sẽ đảm bảo rằng chương tiếp theo của đổi mới tài chính sẽ được viết tại Mỹ.
Xin cảm ơn mọi người đã lắng nghe hôm nay. Hãy chú ý đến thông báo và đề xuất sắp tới của chúng tôi, chào mừng bạn tiếp tục đưa ra những ý kiến và đề xuất quý báu.