Reaksi berantai makro yang dipicu oleh kebijakan bea cukai dan dampaknya terhadap pasar kripto
Trump sekali lagi mengangkat tongkat tarif, berniat untuk membalikkan ketidakseimbangan perdagangan yang telah berlangsung lama. Strategi tarif ini mungkin akan membentuk kembali struktur perdagangan dan aliran modal Amerika dalam jangka pendek, tetapi juga menyimpan dampak baru bagi pasar utang AS, yang intinya adalah kebijakan tarif yang mungkin menyebabkan penurunan permintaan asing terhadap utang AS, dan Federal Reserve mungkin perlu lebih banyak kebijakan pelonggaran moneter untuk menjaga agar pasar utang tetap berfungsi.
Secara spesifik, ada beberapa aspek:
Struktur Perdagangan: Tarif tinggi bertujuan untuk mengurangi impor, mendorong produksi dalam negeri, sehingga memperkecil defisit perdagangan. Namun, praktik ini sering kali disertai dengan efek samping: kenaikan biaya impor dapat meningkatkan tekanan inflasi, dan jika negara lain menerapkan tarif balasan, hal ini juga akan melemahkan ekspor AS. Ketidakseimbangan perdagangan mungkin akan tertunda, tetapi restrukturisasi rantai pasokan dan kenaikan harga akan sulit dihindari.
Arus Modal Internasional: Ketika impor Amerika Serikat berkurang, itu berarti jumlah dolar yang mengalir ke luar negeri berkurang, memicu kekhawatiran akan kekurangan dolar secara global. Cadangan dolar di tangan mitra dagang luar negeri berkurang, pasar-pasar baru mungkin menghadapi pengetatan likuiditas, sehingga pola arus modal global berubah. Ketika dolar langka, dana sering kali kembali ke tanah air Amerika Serikat atau bersembunyi di aset-aset aman, yang berdampak pada harga aset luar negeri dan stabilitas nilai tukar.
Permintaan dan Penawaran Obligasi AS: Selama bertahun-tahun, defisit perdagangan besar-besaran Amerika Serikat telah membuat luar negeri memegang banyak dolar, yang sering kali kembali ke AS melalui pembelian obligasi AS. Sekarang, tarif bea cukai mengurangi aliran keluar dolar, sehingga dana investor asing untuk membeli obligasi AS menjadi tidak cukup. Namun, defisit anggaran AS tetap tinggi, dan pasokan obligasi negara meningkat. Jika permintaan luar negeri melemah, siapa yang akan mengambil alih obligasi AS yang terus bermunculan? Hasilnya mungkin adalah kenaikan imbal hasil obligasi AS, peningkatan biaya pembiayaan, bahkan risiko kekurangan likuiditas.
Secara keseluruhan, kebijakan tarif seperti meminum racun untuk menghilangkan dahaga dalam skala makro: memperbaiki ketidakseimbangan perdagangan dalam jangka pendek, tetapi melemahkan daya dorong dolar dalam sirkulasi global. Perpindahan neraca ini tidak lain adalah memindahkan tekanan dari item perdagangan ke item modal, dengan pasar utang AS menjadi yang pertama terkena dampak. Salah satu titik penyumbatan aliran dana makro akan segera meledak di tempat lain — Fed harus bersiap dengan selang pemadam kebakaran untuk memadamkan api.
Likuiditas Dolar: Penurunan Ekspor Menyebabkan Kekurangan Dolar, The Fed Memulai Kembali Kebijakan Pelonggaran
Ketika pasokan dolar di luar negeri semakin ketat karena penurunan perdagangan, Federal Reserve pasti harus bertindak untuk meredakan likuiditas dolar. Orang asing yang tidak menghasilkan dolar tidak dapat membeli obligasi AS, hanya bank sentral dan sistem perbankan domestik AS yang dapat mengisi kekosongan tersebut. Ini berarti mesin pencetak uang Federal Reserve harus kembali mengeluarkan suara "Brrrr".
Faktanya, Ketua Federal Reserve Jerome Powell baru-baru ini mengisyaratkan kemungkinan untuk segera memulai kembali pelonggaran kuantitatif (QE) dan fokus pada pembelian obligasi pemerintah AS. Pernyataan ini membuktikan bahwa pihak resmi juga menyadari: mempertahankan operasi pasar obligasi pemerintah tidak terlepas dari tambahan likuiditas dolar. Singkatnya, kekurangan dolar hanya bisa diselesaikan dengan "pencetakan uang besar-besaran". Perluasan neraca Federal Reserve, penurunan suku bunga, bahkan penggunaan sistem perbankan untuk bersama-sama membeli obligasi, semuanya sudah di ambang.
Namun, penyelamatan likuiditas ini pasti disertai dengan dilema: di satu sisi, penyuntikan likuiditas dolar tepat waktu dapat meredakan suku bunga obligasi negara dan mengurangi risiko kegagalan pasar; di sisi lain, banjir besar pada akhirnya akan memunculkan inflasi, yang melemahkan daya beli dolar. Pasokan dolar berubah dari ketat menjadi melimpah, nilai dolar pasti akan berfluktuasi secara dramatis. Dapat diprediksi, dalam "menarik kering, kemudian melepaskan air" roller coaster, pasar keuangan global akan mengalami ayunan drastis dari penguatan dolar (langka) menjadi pelemahan dolar (melimpah). Federal Reserve terpaksa berjalan di atas kawat antara menstabilkan pasar obligasi dan mengendalikan inflasi, tetapi saat ini, memastikan stabilitas pasar obligasi negara adalah prioritas utama, "mencetak uang untuk membeli obligasi" telah menjadi pilihan politik yang tak terhindarkan. Ini juga menandakan perubahan besar dalam lingkungan likuiditas dolar global: dari pengetatan kembali ke pelonggaran. Pengalaman sejarah berulang kali membuktikan, begitu Federal Reserve membuka keran, banjir pada akhirnya akan mengalir ke berbagai sudut - termasuk bidang aset berisiko seperti pasar kripto.
Dampak Terhadap Bitcoin dan Aset Enkripsi: Lindung Nilai Inflasi dan Kebangkitan "Emas Digital"
Sinyal Federal Reserve yang menghidupkan kembali mesin pencetak uang hampir merupakan kabar baik bagi aset-aset kripto seperti Bitcoin. Alasannya sangat sederhana: ketika dolar melimpah dan ekspektasi devaluasi mata uang kredit meningkat, modal yang rasional akan mencari wadah tahan inflasi, dan Bitcoin adalah "emas digital" yang sangat diperhatikan. Dengan pasokan Bitcoin yang terbatas, daya tariknya meningkat dalam konteks makro ini, dan logika dukungan nilainya belum pernah sejelas ini: ketika mata uang fiat terus "menjadi ringan", aset mata uang keras akan "menjadi berat".
"Harga Bitcoin sepenuhnya tergantung pada ekspektasi pasar terhadap pasokan mata uang fiat di masa depan". Ketika investor memperkirakan bahwa pasokan dolar akan meningkat secara besar-besaran dan daya beli uang kertas menurun, dana yang mencari perlindungan akan beralih ke Bitcoin, aset yang tidak dapat diproduksi secara berlebihan. Melihat kembali situasi tahun 2020, setelah QE besar-besaran oleh Federal Reserve, Bitcoin dan emas melonjak bersama sebagai buktinya. Jika kali ini pintu dibuka kembali untuk mencetak uang, pasar kripto sangat mungkin mengulang skenario ini: aset digital akan menyambut gelombang baru peningkatan valuasi.
Selain ekspektasi kenaikan harga, perubahan makro kali ini juga akan memperkuat narasi "emas digital". Jika Federal Reserve melonggarkan kebijakan yang memicu ketidakpercayaan pasar terhadap sistem mata uang fiat, publik akan lebih cenderung melihat Bitcoin sebagai alat penyimpanan nilai yang tahan terhadap inflasi dan risiko kebijakan, seperti orang-orang yang memeluk emas fisik di masa-masa sulit di masa lalu. Perlu dicatat bahwa orang dalam pasar kripto sudah terbiasa dengan kebisingan kebijakan jangka pendek. Dengan kata lain, pemegang koin yang bijak menyadari bahwa tujuan kelahiran Bitcoin adalah untuk melawan pencetakan uang berlebihan dan ketidakpastian; setiap kali ada pencetakan uang dan kesalahan kebijakan, justru semakin membuktikan nilai memegang Bitcoin sebagai asuransi aset alternatif. Dapat diprediksi bahwa seiring meningkatnya ekspektasi perluasan neraca dolar, alokasi dana untuk lindung nilai akan meningkat, dan citra Bitcoin sebagai "emas digital" akan semakin tertanam dalam benak publik dan institusi.
Potensi Dampak pada Pasar DeFi dan Stablecoin: Permintaan dan Kurva Hasil Stablecoin di Tengah Fluktuasi Dolar
Fluktuasi besar dolar AS tidak hanya mempengaruhi Bitcoin, tetapi juga memiliki dampak mendalam pada stablecoin dan bidang DeFi. Stablecoin dolar seperti USDT dan USDC berfungsi sebagai pengganti dolar di pasar kripto, dan permintaannya akan langsung mencerminkan perubahan ekspektasi investor terhadap likuiditas dolar. Selain itu, kurva suku bunga pinjaman di blockchain juga akan berubah seiring dengan lingkungan makro.
Permintaan Stablecoin: Ketika dolar langka, pasar offshore seringkali "menyelamatkan negara" melalui stablecoin. Ketika sulit untuk mendapatkan dolar di luar negeri, USDT sering kali muncul dalam perdagangan premium, karena semua orang berebut untuk mendapatkan digital dolar ini sebagai alternatif. Dan begitu Federal Reserve melakukan pelonggaran besar-besaran, dolar yang baru ditambahkan kemungkinan sebagian akan mengalir ke pasar kripto, mendorong penerbitan USDT/USDC dalam skala besar untuk memenuhi permintaan perdagangan dan lindung nilai. Faktanya, situasi penerbitan stablecoin selama beberapa bulan terakhir telah menunjukkan bahwa proses ini sebenarnya sudah dimulai. Dengan kata lain, baik dolar menguat maupun melemah, kebutuhan mendesak untuk stablecoin hanya akan meningkat: baik karena kekurangan dolar yang memerlukan penggantian, atau karena takut akan depresiasi mata uang fiat yang memindahkan dana ke blockchain untuk sementara. Terutama di pasar yang sedang berkembang dan daerah dengan regulasi ketat, stablecoin berperan sebagai pengganti dolar, setiap fluktuasi dalam sistem dolar justru memperkuat keberadaan stablecoin sebagai "dolar kripto". Dapat dibayangkan, jika dolar memasuki siklus depresiasi baru, investor mungkin akan lebih bergantung pada stablecoin seperti USDT untuk berputar di dunia kripto, mendorong nilai pasar stablecoin mencapai rekor baru.
Kurva Imbal Hasil DeFi: Ketatnya atau longgarnya likuiditas dolar AS juga akan disalurkan melalui suku bunga ke pasar pinjaman DeFi. Di masa kekurangan dolar, dolar di blockchain menjadi berharga, dan suku bunga untuk meminjam Stablecoin melonjak, kurva imbal hasil DeFi meroket (pemberi pinjaman meminta imbal hasil yang lebih tinggi). Sebaliknya, ketika Federal Reserve mencetak uang yang menyebabkan kelebihan dolar di pasar, dan suku bunga tradisional turun, suku bunga Stablecoin di DeFi menjadi relatif menarik, sehingga menarik lebih banyak dana untuk masuk ke blockchain untuk mendapatkan imbal hasil. Seiring dengan turunnya suku bunga, lebih banyak dana mungkin beralih ke blockchain untuk mendapatkan imbal hasil yang lebih tinggi, yang semakin mempercepat tren ini. Beberapa analis bahkan memperkirakan bahwa seiring dengan meningkatnya permintaan kredit kripto, imbal hasil tahunan Stablecoin di DeFi diperkirakan akan kembali ke 5% atau lebih, melampaui tingkat pengembalian dana pasar uang di AS. Ini berarti DeFi memiliki potensi untuk memberikan imbal hasil yang relatif lebih baik dalam lingkungan makro suku bunga rendah, sehingga menarik perhatian modal tradisional. Namun, perlu dicatat bahwa jika pencetakan uang oleh Federal Reserve akhirnya memicu ekspektasi inflasi, suku bunga pinjaman Stablecoin juga mungkin naik lagi untuk mencerminkan premi risiko. Oleh karena itu, kurva imbal hasil DeFi mungkin mengalami penyesuaian harga dalam "turun kemudian naik": pertama datar karena kelebihan likuiditas, kemudian menjadi curam di bawah tekanan inflasi. Namun secara keseluruhan, selama likuiditas dolar AS melimpah, tren masuknya modal besar ke DeFi untuk mencari imbal hasil tidak akan dapat dibalik, yang akan mendorong harga aset berkualitas tinggi naik dan menekan tingkat suku bunga tanpa risiko, sehingga membuat seluruh kurva imbal hasil bergeser ke arah yang menguntungkan peminjam.
Secara keseluruhan, reaksi berantai makro yang disebabkan oleh kebijakan tarif akan mempengaruhi berbagai aspek pasar kripto secara mendalam. Dari ekonomi makro hingga likuiditas dolar, hingga pergerakan harga Bitcoin dan ekosistem DeFi, kita sedang menyaksikan efek kupu-kupu: perang dagang memicu badai mata uang, saat dolar berfluktuasi secara tajam, Bitcoin bersiap-siap, sementara stablecoin dan DeFi menghadapi peluang dan tantangan di tengah celah. Bagi investor kripto yang peka, badai makro ini adalah risiko sekaligus peluang. Secara objektif, model tarif yang agresif pada kenyataannya telah mendorong proses ini. Mungkin QE semakin dekat. Meskipun saya tidak suka bercerita tentang narasi seperti "permainan besar", saat ini tampaknya inilah sudut pandang yang paling positif dan jelas.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
13 Suka
Hadiah
13
7
Bagikan
Komentar
0/400
MidsommarWallet
· 12jam yang lalu
Melihat tren besar dunia kripto
Lihat AsliBalas0
BlockchainRetirementHome
· 07-31 04:55
Pasar sudah berantakan.
Lihat AsliBalas0
JustHodlIt
· 07-30 15:16
Krisis utang AS benar-benar tidak jauh lagi.
Lihat AsliBalas0
DAOplomacy
· 07-30 15:11
Inflasi pump penuh, maka akan naik
Lihat AsliBalas0
ser_we_are_early
· 07-30 15:01
Sekali lagi ada pelonggaran makro.
Lihat AsliBalas0
BearEatsAll
· 07-30 14:55
Pasar benar-benar akan berubah.
Lihat AsliBalas0
SleepyArbCat
· 07-30 14:52
Hanya ada dua jalan, lebih banyak melihat ke bawah.
Perubahan besar likuiditas dolar AS: Kebijakan tarif memicu peluang baru di pasar kripto
Reaksi berantai makro yang dipicu oleh kebijakan bea cukai dan dampaknya terhadap pasar kripto
Trump sekali lagi mengangkat tongkat tarif, berniat untuk membalikkan ketidakseimbangan perdagangan yang telah berlangsung lama. Strategi tarif ini mungkin akan membentuk kembali struktur perdagangan dan aliran modal Amerika dalam jangka pendek, tetapi juga menyimpan dampak baru bagi pasar utang AS, yang intinya adalah kebijakan tarif yang mungkin menyebabkan penurunan permintaan asing terhadap utang AS, dan Federal Reserve mungkin perlu lebih banyak kebijakan pelonggaran moneter untuk menjaga agar pasar utang tetap berfungsi.
Secara spesifik, ada beberapa aspek:
Struktur Perdagangan: Tarif tinggi bertujuan untuk mengurangi impor, mendorong produksi dalam negeri, sehingga memperkecil defisit perdagangan. Namun, praktik ini sering kali disertai dengan efek samping: kenaikan biaya impor dapat meningkatkan tekanan inflasi, dan jika negara lain menerapkan tarif balasan, hal ini juga akan melemahkan ekspor AS. Ketidakseimbangan perdagangan mungkin akan tertunda, tetapi restrukturisasi rantai pasokan dan kenaikan harga akan sulit dihindari.
Arus Modal Internasional: Ketika impor Amerika Serikat berkurang, itu berarti jumlah dolar yang mengalir ke luar negeri berkurang, memicu kekhawatiran akan kekurangan dolar secara global. Cadangan dolar di tangan mitra dagang luar negeri berkurang, pasar-pasar baru mungkin menghadapi pengetatan likuiditas, sehingga pola arus modal global berubah. Ketika dolar langka, dana sering kali kembali ke tanah air Amerika Serikat atau bersembunyi di aset-aset aman, yang berdampak pada harga aset luar negeri dan stabilitas nilai tukar.
Permintaan dan Penawaran Obligasi AS: Selama bertahun-tahun, defisit perdagangan besar-besaran Amerika Serikat telah membuat luar negeri memegang banyak dolar, yang sering kali kembali ke AS melalui pembelian obligasi AS. Sekarang, tarif bea cukai mengurangi aliran keluar dolar, sehingga dana investor asing untuk membeli obligasi AS menjadi tidak cukup. Namun, defisit anggaran AS tetap tinggi, dan pasokan obligasi negara meningkat. Jika permintaan luar negeri melemah, siapa yang akan mengambil alih obligasi AS yang terus bermunculan? Hasilnya mungkin adalah kenaikan imbal hasil obligasi AS, peningkatan biaya pembiayaan, bahkan risiko kekurangan likuiditas.
Secara keseluruhan, kebijakan tarif seperti meminum racun untuk menghilangkan dahaga dalam skala makro: memperbaiki ketidakseimbangan perdagangan dalam jangka pendek, tetapi melemahkan daya dorong dolar dalam sirkulasi global. Perpindahan neraca ini tidak lain adalah memindahkan tekanan dari item perdagangan ke item modal, dengan pasar utang AS menjadi yang pertama terkena dampak. Salah satu titik penyumbatan aliran dana makro akan segera meledak di tempat lain — Fed harus bersiap dengan selang pemadam kebakaran untuk memadamkan api.
Likuiditas Dolar: Penurunan Ekspor Menyebabkan Kekurangan Dolar, The Fed Memulai Kembali Kebijakan Pelonggaran
Ketika pasokan dolar di luar negeri semakin ketat karena penurunan perdagangan, Federal Reserve pasti harus bertindak untuk meredakan likuiditas dolar. Orang asing yang tidak menghasilkan dolar tidak dapat membeli obligasi AS, hanya bank sentral dan sistem perbankan domestik AS yang dapat mengisi kekosongan tersebut. Ini berarti mesin pencetak uang Federal Reserve harus kembali mengeluarkan suara "Brrrr".
Faktanya, Ketua Federal Reserve Jerome Powell baru-baru ini mengisyaratkan kemungkinan untuk segera memulai kembali pelonggaran kuantitatif (QE) dan fokus pada pembelian obligasi pemerintah AS. Pernyataan ini membuktikan bahwa pihak resmi juga menyadari: mempertahankan operasi pasar obligasi pemerintah tidak terlepas dari tambahan likuiditas dolar. Singkatnya, kekurangan dolar hanya bisa diselesaikan dengan "pencetakan uang besar-besaran". Perluasan neraca Federal Reserve, penurunan suku bunga, bahkan penggunaan sistem perbankan untuk bersama-sama membeli obligasi, semuanya sudah di ambang.
Namun, penyelamatan likuiditas ini pasti disertai dengan dilema: di satu sisi, penyuntikan likuiditas dolar tepat waktu dapat meredakan suku bunga obligasi negara dan mengurangi risiko kegagalan pasar; di sisi lain, banjir besar pada akhirnya akan memunculkan inflasi, yang melemahkan daya beli dolar. Pasokan dolar berubah dari ketat menjadi melimpah, nilai dolar pasti akan berfluktuasi secara dramatis. Dapat diprediksi, dalam "menarik kering, kemudian melepaskan air" roller coaster, pasar keuangan global akan mengalami ayunan drastis dari penguatan dolar (langka) menjadi pelemahan dolar (melimpah). Federal Reserve terpaksa berjalan di atas kawat antara menstabilkan pasar obligasi dan mengendalikan inflasi, tetapi saat ini, memastikan stabilitas pasar obligasi negara adalah prioritas utama, "mencetak uang untuk membeli obligasi" telah menjadi pilihan politik yang tak terhindarkan. Ini juga menandakan perubahan besar dalam lingkungan likuiditas dolar global: dari pengetatan kembali ke pelonggaran. Pengalaman sejarah berulang kali membuktikan, begitu Federal Reserve membuka keran, banjir pada akhirnya akan mengalir ke berbagai sudut - termasuk bidang aset berisiko seperti pasar kripto.
Dampak Terhadap Bitcoin dan Aset Enkripsi: Lindung Nilai Inflasi dan Kebangkitan "Emas Digital"
Sinyal Federal Reserve yang menghidupkan kembali mesin pencetak uang hampir merupakan kabar baik bagi aset-aset kripto seperti Bitcoin. Alasannya sangat sederhana: ketika dolar melimpah dan ekspektasi devaluasi mata uang kredit meningkat, modal yang rasional akan mencari wadah tahan inflasi, dan Bitcoin adalah "emas digital" yang sangat diperhatikan. Dengan pasokan Bitcoin yang terbatas, daya tariknya meningkat dalam konteks makro ini, dan logika dukungan nilainya belum pernah sejelas ini: ketika mata uang fiat terus "menjadi ringan", aset mata uang keras akan "menjadi berat".
"Harga Bitcoin sepenuhnya tergantung pada ekspektasi pasar terhadap pasokan mata uang fiat di masa depan". Ketika investor memperkirakan bahwa pasokan dolar akan meningkat secara besar-besaran dan daya beli uang kertas menurun, dana yang mencari perlindungan akan beralih ke Bitcoin, aset yang tidak dapat diproduksi secara berlebihan. Melihat kembali situasi tahun 2020, setelah QE besar-besaran oleh Federal Reserve, Bitcoin dan emas melonjak bersama sebagai buktinya. Jika kali ini pintu dibuka kembali untuk mencetak uang, pasar kripto sangat mungkin mengulang skenario ini: aset digital akan menyambut gelombang baru peningkatan valuasi.
Selain ekspektasi kenaikan harga, perubahan makro kali ini juga akan memperkuat narasi "emas digital". Jika Federal Reserve melonggarkan kebijakan yang memicu ketidakpercayaan pasar terhadap sistem mata uang fiat, publik akan lebih cenderung melihat Bitcoin sebagai alat penyimpanan nilai yang tahan terhadap inflasi dan risiko kebijakan, seperti orang-orang yang memeluk emas fisik di masa-masa sulit di masa lalu. Perlu dicatat bahwa orang dalam pasar kripto sudah terbiasa dengan kebisingan kebijakan jangka pendek. Dengan kata lain, pemegang koin yang bijak menyadari bahwa tujuan kelahiran Bitcoin adalah untuk melawan pencetakan uang berlebihan dan ketidakpastian; setiap kali ada pencetakan uang dan kesalahan kebijakan, justru semakin membuktikan nilai memegang Bitcoin sebagai asuransi aset alternatif. Dapat diprediksi bahwa seiring meningkatnya ekspektasi perluasan neraca dolar, alokasi dana untuk lindung nilai akan meningkat, dan citra Bitcoin sebagai "emas digital" akan semakin tertanam dalam benak publik dan institusi.
Potensi Dampak pada Pasar DeFi dan Stablecoin: Permintaan dan Kurva Hasil Stablecoin di Tengah Fluktuasi Dolar
Fluktuasi besar dolar AS tidak hanya mempengaruhi Bitcoin, tetapi juga memiliki dampak mendalam pada stablecoin dan bidang DeFi. Stablecoin dolar seperti USDT dan USDC berfungsi sebagai pengganti dolar di pasar kripto, dan permintaannya akan langsung mencerminkan perubahan ekspektasi investor terhadap likuiditas dolar. Selain itu, kurva suku bunga pinjaman di blockchain juga akan berubah seiring dengan lingkungan makro.
Permintaan Stablecoin: Ketika dolar langka, pasar offshore seringkali "menyelamatkan negara" melalui stablecoin. Ketika sulit untuk mendapatkan dolar di luar negeri, USDT sering kali muncul dalam perdagangan premium, karena semua orang berebut untuk mendapatkan digital dolar ini sebagai alternatif. Dan begitu Federal Reserve melakukan pelonggaran besar-besaran, dolar yang baru ditambahkan kemungkinan sebagian akan mengalir ke pasar kripto, mendorong penerbitan USDT/USDC dalam skala besar untuk memenuhi permintaan perdagangan dan lindung nilai. Faktanya, situasi penerbitan stablecoin selama beberapa bulan terakhir telah menunjukkan bahwa proses ini sebenarnya sudah dimulai. Dengan kata lain, baik dolar menguat maupun melemah, kebutuhan mendesak untuk stablecoin hanya akan meningkat: baik karena kekurangan dolar yang memerlukan penggantian, atau karena takut akan depresiasi mata uang fiat yang memindahkan dana ke blockchain untuk sementara. Terutama di pasar yang sedang berkembang dan daerah dengan regulasi ketat, stablecoin berperan sebagai pengganti dolar, setiap fluktuasi dalam sistem dolar justru memperkuat keberadaan stablecoin sebagai "dolar kripto". Dapat dibayangkan, jika dolar memasuki siklus depresiasi baru, investor mungkin akan lebih bergantung pada stablecoin seperti USDT untuk berputar di dunia kripto, mendorong nilai pasar stablecoin mencapai rekor baru.
Kurva Imbal Hasil DeFi: Ketatnya atau longgarnya likuiditas dolar AS juga akan disalurkan melalui suku bunga ke pasar pinjaman DeFi. Di masa kekurangan dolar, dolar di blockchain menjadi berharga, dan suku bunga untuk meminjam Stablecoin melonjak, kurva imbal hasil DeFi meroket (pemberi pinjaman meminta imbal hasil yang lebih tinggi). Sebaliknya, ketika Federal Reserve mencetak uang yang menyebabkan kelebihan dolar di pasar, dan suku bunga tradisional turun, suku bunga Stablecoin di DeFi menjadi relatif menarik, sehingga menarik lebih banyak dana untuk masuk ke blockchain untuk mendapatkan imbal hasil. Seiring dengan turunnya suku bunga, lebih banyak dana mungkin beralih ke blockchain untuk mendapatkan imbal hasil yang lebih tinggi, yang semakin mempercepat tren ini. Beberapa analis bahkan memperkirakan bahwa seiring dengan meningkatnya permintaan kredit kripto, imbal hasil tahunan Stablecoin di DeFi diperkirakan akan kembali ke 5% atau lebih, melampaui tingkat pengembalian dana pasar uang di AS. Ini berarti DeFi memiliki potensi untuk memberikan imbal hasil yang relatif lebih baik dalam lingkungan makro suku bunga rendah, sehingga menarik perhatian modal tradisional. Namun, perlu dicatat bahwa jika pencetakan uang oleh Federal Reserve akhirnya memicu ekspektasi inflasi, suku bunga pinjaman Stablecoin juga mungkin naik lagi untuk mencerminkan premi risiko. Oleh karena itu, kurva imbal hasil DeFi mungkin mengalami penyesuaian harga dalam "turun kemudian naik": pertama datar karena kelebihan likuiditas, kemudian menjadi curam di bawah tekanan inflasi. Namun secara keseluruhan, selama likuiditas dolar AS melimpah, tren masuknya modal besar ke DeFi untuk mencari imbal hasil tidak akan dapat dibalik, yang akan mendorong harga aset berkualitas tinggi naik dan menekan tingkat suku bunga tanpa risiko, sehingga membuat seluruh kurva imbal hasil bergeser ke arah yang menguntungkan peminjam.
Secara keseluruhan, reaksi berantai makro yang disebabkan oleh kebijakan tarif akan mempengaruhi berbagai aspek pasar kripto secara mendalam. Dari ekonomi makro hingga likuiditas dolar, hingga pergerakan harga Bitcoin dan ekosistem DeFi, kita sedang menyaksikan efek kupu-kupu: perang dagang memicu badai mata uang, saat dolar berfluktuasi secara tajam, Bitcoin bersiap-siap, sementara stablecoin dan DeFi menghadapi peluang dan tantangan di tengah celah. Bagi investor kripto yang peka, badai makro ini adalah risiko sekaligus peluang. Secara objektif, model tarif yang agresif pada kenyataannya telah mendorong proses ini. Mungkin QE semakin dekat. Meskipun saya tidak suka bercerita tentang narasi seperti "permainan besar", saat ini tampaknya inilah sudut pandang yang paling positif dan jelas.