国泰海通：ステーブルコイン認知存六大「誤区」、その価値は絶対的に安定しているわけではない

6月20日、Guotai Haitong Securities Researchは最近、レポート「Stablecoins:How to Reshape Global Currencies and Assets」を発表し、ステーブルコイン市場の発展状況と見通し、および主要な資産への影響を詳細に分析し、ステーブルコインには6つの「誤解」があり、その価値は絶対的に安定していないと指摘しました。 俗説1:ステーブルコインの価値は絶対的に安定している。 ステーブルコインの本質は、アンカリングされた資産の信用拡張であり、その価値は技術的にアンアンカーされるだけでなく、アンカリングされた資産の変動によっても影響を受けるため、ステーブルコインの価値は絶対的に安定しているわけではありませんが、比較的安定しています。 俗説2:すべての不換紙幣はステーブルコインを大量に発行できる。 すべての通貨がステーブルコインを大量に発行できるわけではなく、さまざまなフィアットステーブルコインの最終的な開発は、フィアット通貨自体の受け入れに依存しており、最も広く信頼されているフィアットステーブルコインは「勝者総取り」のように見えます。 神話3:米ドルのステーブルコインは米ドルの信用を弱める。 米ドルステーブルコインの急速な発展は、米ドルシステムに影響を与えませんが、米ドルのステーブルコインが米ドルの機能と使用を拡大したため、米ドルの地位をさらに強化します。 米ドルのステーブルコインは、他の国、特に為替レートの変動が大きい経済の不換紙幣に大きな影響を与えます。 俗説4:米ドル建てのステーブルコインは、米国債の「命の恩人」である。 米ドルのステーブルコイン市場は、米国の短期債への圧力をわずかに緩和しただけですが、短期債券市場は最終的に連邦準備制度理事会(FRB)によって支配されています。 米ドル建てステーブルコインは、米国長期債への圧力を緩和することはできず、全体として、米ドル建てステーブルコインは米国債市場にほとんど影響を与えません。 神話5:米ドルのステーブルコインは、米ドル通貨の供給を大幅に増加させる。 米ドルステーブルコインの出現は、確かに米ドル発行権限の一部を連邦準備制度理事会から発行会社に委任することになります。 しかし、FRBはマネーサプライの主要な参加者として、依然としてドルの流動性の総量を規制することができます。 リンクされた為替レート経済のように、通貨規制当局は、複数の紙幣発行銀行が存在するにもかかわらず、市場の状況に応じてマネーサプライを規制することができます。 通説6:ステーブルコインはRWA市場の急速な発展を牽引する。 RWAに対するステーブルコインのサポートは、取引レベルでより反映されており、RWA市場の発展は最終的には原資産の品質にかかっています。 現在、RWAはまだ開発の初期段階にあり、パスの選択は「クレジットファースト」と「流動性ファースト」の特性を示している可能性があります。