Últimas notícias, após uma votação de 68 votos a favor e 30 votos contra, o Senado dos EUA aprovou o "Projeto de Lei GENIUS". A era do ouro das stablecoins está prestes a começar.
Anteriormente, fizemos um breve resumo do desenvolvimento passado da indústria de stablecoins no artigo "A trajetória das stablecoins em 10 anos, finalmente reconhecidas como "dinheiro eletrônico ponto a ponto" oficialmente nos Estados Unidos"; agora, com a Circle entrando no mercado de ações dos EUA com um valor de mercado superior a 20 bilhões de dólares como a "primeira ação de stablecoin", as duas principais stablecoins do mercado, USDC e USDT, estão gradualmente se diferenciando. A primeira foca em conformidade, subsídios e rendimentos, especialmente se destacando no ecossistema Solana; enquanto a segunda se concentra em descentralização, diversificação e aplicações de pagamento reais, desempenhando um papel importante, especialmente no comércio transfronteiriço e nas moedas globais.
Odaily irá sistematizar no presente artigo a evolução e o estado atual do USDT e do USDC, tentando aprender com a história e investigar a direção futura dos dois grandes projetos de stablecoin.
A estrutura das stablecoins está definida: a história de crescimento do Dragão Um e Dragão Dois
Olhando para o passado, o USDT e o USDC, as duas principais stablecoins, alcançaram hoje o status de "dragão um" e "dragão dois" não por acaso, e a dinâmica da competição entre as duas, assim como seu desempenho no mercado, tornou-se, de certa forma, um indicador da indústria semelhante a um "barômetro cripto".
De acordo com os dados da DefiLlama, até 12 de junho, o USDT, emitido pela Tether desde 2014 como "pioneiro do setor de stablecoins", mantém-se há muito tempo na "liderança", com um valor de mercado de aproximadamente 156 bilhões de dólares e uma participação de mercado de até 62,1%; o USDC, emitido pela Circle, tem atuado no mercado de criptomoedas como o "segundo no setor de stablecoins", com um valor de mercado de cerca de 60,8 bilhões de dólares e uma participação de mercado de aproximadamente 24,2%. Outros projetos de stablecoins, incluindo USDe, DAI, Sky Dollar, BUIDL e USD 1, representam menos de 15% do total.
E para rastrear os pontos-chave da "disputa de liderança" entre USDT e USDC, 2019 foi, sem dúvida, o primeiro.
Estado atual da participação de mercado do USDT/USDC
A trajetória dominante do USDT: unindo-se à TRON, aproveitando o Verão DeFi e cenários de aplicação globais.
Em 2019, após uma série de turbulências, incluindo o roubo de 120.000 BTC na empresa irmã BitFinex, a interrupção da cooperação com o banco de reservas de Tether e a investigação da Procuradoria Geral do Estado de Nova Iorque (NYAG) sobre as reservas da Tether, a Tether estabeleceu uma parceria oficial com o ecossistema TRON.
Desde então, após a rede Bitcoin e o ecossistema Ethereum, a TRON tornou-se a terceira rede ecológica a impulsionar o crescimento explosivo do USDT, e, através de subsídios oficiais iniciais e do subsequente modelo de locação de energia, gradualmente se tornou a maior rede de emissão de USDT. Atualmente, segundo o site oficial da Tether, o volume de emissão de USDT no ecossistema TRON atinge 78,2 bilhões de dólares, representando cerca de 50% do volume total de emissão de USDT, sendo considerada "a metade do império do USDT".
Além disso, a "onda de mineração de liquidez" gerada pelo Verão DeFi de 2020 também injetou novas forças no rápido desenvolvimento do USDT. Como um equivalente geral, o USDT tornou-se a mais intuitiva "máquina de quantificação de preços" no mercado de criptomoedas, tornando-se o "bilhete de entrada" ou "tijolo de construção" para muitos protocolos DeFi populares. Os preços do BTC e do ETH também enfrentaram uma série de aumentos e quedas bruscas em um ambiente de mercado cada vez mais louco. Para lidar com o mercado altamente volátil, além do BTC, "acumular U" tornou-se a escolha de muitas pessoas para passar o inverno do mercado de baixa.
No mundo real, o USDT tornou-se gradualmente um intermediário comum em atividades ilegais, como lavagem de dinheiro, fraudes, tráfico de drogas e até tráfico de pessoas na região do Sudeste Asiático; regiões como a América do Sul e o Oriente Médio, onde a inflação monetária é grave, também utilizam o USDT, que está atrelado ao dólar na proporção de 1:1, como uma ferramenta comum para pagamentos diários e transações transfronteiriças.
Com tal contexto, a emissão e o valor de mercado do USDT tiveram um crescimento exponencial: em junho de 2020, o valor de mercado do USDT disparou para cerca de 9,5 bilhões de dólares, com uma participação de mercado que subiu para 86,5%; o valor de mercado do USDC era de cerca de 1,1 bilhões de dólares; sua participação de mercado ficou em segundo lugar, mas apenas com 6,79%. Quanto a outras stablecoins como USDP, BUSD e TUSD, seus valores de mercado em comparação ao USDT já estão defasados em mais de um nível.
Em julho de 2020, o USDT tornou-se o primeiro projeto de stablecoin a ultrapassar uma capitalização de mercado de 10 bilhões de dólares, estabelecendo assim sua posição dominante no espaço das stablecoins.
Visão geral da quota de mercado das stablecoins em 2020
"USDC é o mais próximo de USDT numa série": período do colapso do ust e luna em 2022
Levar o ponteiro do tempo de volta a 2019 foi um ano de dor para a Circle, a emissora por trás do USDC.
Após a grande correção do mercado em 2018 e com os primeiros sinais da DeFi Summer, os custos operacionais da Circle já estavam fora de controle, e o fluxo de caixa estava à beira do colapso. Para o desenvolvimento da empresa, foi forçada a escolher rapidamente "limpar o peso" - vendendo a exchange Poloniex, o negócio de negociação de balcão Circle Trade e o produto Circle Invest voltado para investidores individuais, ao mesmo tempo que fechou e liquidou o aplicativo de pagamento que havia lançado anteriormente.
Apesar de ter realizado uma reforma radical, na queda de 2019, a Circle voltou a estar à beira da falência. Foi então que a Circle começou a ter que enfrentar sua própria batalha decisiva: ALL IN USDC.
De acordo com o fundador e CEO da Circle, Jeremy Allarie, "Naquela época, o USDC já tinha um início de crescimento, mas ainda não era suficiente para sustentar uma empresa em grande escala. Mas decidimos direcionar todos os recursos da empresa para o USDC, apostando todos os nossos fundos nisso. Lembro-me claramente de que, em janeiro de 2020, anunciamos oficialmente essa estratégia, quando a homepage do site da Circle foi completamente reformulada, tornando-se um enorme outdoor, promovendo 'as stablecoins são o futuro do sistema financeiro internacional'. O único botão de ação na página era: 'Obter USDC', e todas as outras funções foram removidas."
Focar no core business é muitas vezes o começo da ressurgência de uma empresa.
Em março de 2020, a plataforma Circle passou por uma atualização, com o sistema de contas USDC e um conjunto completo de novas APIs sendo lançados, o que facilitou enormemente para os desenvolvedores integrar de forma perfeita sistemas de pagamento como bancos e cartões bancários em suas próprias aplicações, tornando as operações de entrada e saída de USDC muito mais suaves, e a Circle finalmente voltou ao caminho certo.
Até ao final de 2020, a circulação do USDC aumentou de 400 milhões de dólares no início do ano para quase 4 mil milhões de dólares, um aumento de quase 10 vezes. Claro, o aumento do USDT também foi impressionante, na altura a sua capitalização de mercado já havia disparado para cerca de 20 mil milhões de dólares, sendo considerado o líder absoluto das stablecoins.
Vale a pena mencionar que a pandemia de COVID-19 em todo o mundo proporcionou um certo impulso ao desenvolvimento de stablecoins on-chain, como USDT e USDC. Afinal, em comparação com o sistema bancário do mundo real, que é complicado e burocrático, os pagamentos com stablecoins na indústria de criptomoedas são mais flexíveis, convenientes e com custos mais baixos.
E no que diz respeito ao USDC, no decorrer do seu desenvolvimento, o momento mais próximo do valor de mercado do USDT foi em junho de 2022.
Naquela época, devido ao impacto do colapso das stablecoins algorítmicas UST e LUNA da Terra Labs, pânico e FUD de "USDT iminente depegging" apareceram no mercado novamente. Em casos extremos, a Tether, o emissor por trás do USDT, processou rapidamente cerca de US$ 7 bilhões em resgates em 48 horas, quase 10% de suas reservas de capital naquele momento, o que pode ser chamado de teste de estresse mais extremo.
Na altura, a capitalização de mercado do USDT caiu para cerca de 66,9 bilhões de dólares; apoiado pela Coinbase e mantendo-se firme na conformidade e reservas adequadas, o USDC experimentou um pico de crescimento, com a capitalização de mercado a aumentar para cerca de 55 bilhões de dólares, reduzindo a diferença de capitalização entre os dois para menos de 12 bilhões de dólares.
Comparação da diferença de capitalização de mercado entre USDT e USDC em junho de 2022
Mas, em seguida, o USDT, que não precisa de "fornecimento" e tem um negócio mais diversificado e um cenário de aplicação mais amplo, começou a se destacar, enquanto o USDC se viu limitado por condições como a divisão de lucros com parceiros como Coinbase e Binance. Embora seu valor de mercado também esteja em uma fase de crescimento rápido, seu lucro líquido está em desvantagem em comparação com a Tether, uma máquina de atrair capital cujo lucro líquido anual ultrapassa 10 bilhões de dólares.
E, desde o início, pela composição da equipe e pela direção de desenvolvimento subsequente, a trajetória de desenvolvimento do USDT e do USDC pode, talvez, ser uma questão de destino.
A escolha do USDT: vá para a esquerda, rumo à descentralização de intermediários.
Para o USDT e a Tether por trás dele, eles escolheram uma "rota à esquerda" - um provedor de serviços intermediários descentralizados.
Falando sobre isso, além de Paolo Ardoino, fundador e CEO da Tether, Giancarlo Devasini, uma figura central da Tether que possui 40% de participação acionária e que não é muito mencionada publicamente, é ainda mais crucial. Nos seus primeiros anos, ele trabalhou na área de cirurgia plástica, depois fez a transição para a importação de eletrônicos e revenda de software, até se envolver com a troca de software pirata. Foi graças ao seu espírito de aventura acima da média e à sua abordagem empresarial não convencional que o patrimônio líquido pessoal de Devasini cresceu para cerca de 9,2 bilhões de dólares, com sua fortuna uma vez superando a do famoso executivo da fabricante de carros de luxo Ferrari, Piero Ferrari, filho de Enzo Ferrari.
"O gigante por trás da Tether"
E sua filosofia de negócios sempre ousada e suas operações extremamente audaciosas levaram, posteriormente, à Tether desviar os fundos dos usuários para investimentos que geram rendimento, e sempre foram alvo de uma série de questionamentos do mercado sobre se a Tether possui reservas adequadas. Ao colaborar com o Banco de Prata de Porto Rico para armazenar fundos, após insistir em colocar o dinheiro em títulos rentáveis, mas sendo recusado pelo fundador do banco, John Betts, Devasini declarou abertamente: "Precisamos pegar os fundos dos clientes para investir em títulos, precisamos de mais receita, e não precisamos fazer tantas coisas para responder aos críticos."
E para a indústria de criptomoedas que cresce de forma descontrolada, talvez a sabedoria de rua possa tornar um projeto de criptomoeda mais robusto.
Apesar de ter enfrentado uma série de turbulências e até mesmo a emissão excessiva, a Tether continua a navegar na borda da regulamentação e conformidade, tornando-se o que o CEO Paolo Ardoino descreveu recentemente em uma palestra na conferência de Bitcoin como um "provedor de infraestrutura descentralizada".
Como descrito por Paolo —
"As empresas financeiras e de grande tecnologia geralmente dependem de intermediários em várias camadas: os intermediários financeiros cobram taxas de cada uma de nossas transações, enquanto os gigantes da tecnologia controlam nossos dados. Isso é essencialmente a mesma coisa: perdemos a soberania tanto sobre o dinheiro quanto sobre os dados. O objetivo da Tether é fornecer ferramentas por meio da tecnologia para ajudar as pessoas a se libertarem desses intermediários e a alcançarem a verdadeira soberania individual."
Sim, essa é a história que a Tether conta, um provedor de serviços que apoia indivíduos soberanos contra grandes empresas de tecnologia tradicionais e grandes instituições financeiras, um projeto de stablecoin descentralizado que não se importa com a identidade, nacionalidade, idade, sexo ou até mesmo o uso dos utilizadores.
Especificamente, as vantagens do USDT emitido pela Tether estão principalmente refletidas em:
A auditoria dos fundos de reserva é realizada pela BDO, uma empresa de contabilidade parceira da Tether, e essencialmente está em um estado de caixa-preto. Esta situação pode mudar com a introdução da legislação de regulação de stablecoins nos EUA, a "Genius Act", momento em que a Tether poderá publicar relatórios de transparência anuais, trimestrais e até mensais;
O USDT existe na rede blockchain, com os registos de transacção armazenados numa blockchain descentralizada, apresentando transparência e imutabilidade; os utilizadores têm controlo directo sobre os activos USDT nas carteiras não custodiais; pode circular livremente em cenários como protocolos DeFi, DEX, CEX.
A Tether, como emissora centralizada, possui total controle sobre a emissão, queima e gestão das reservas de USDT, e pode congelar os ativos de USDT de endereços específicos através de permissões de lista negra (caso estejam envolvidos em atividades ilegais). Anteriormente, no caso do "Roubo de 1,5 bilhão de dólares da Bybit", a Tether também foi uma das partes que ajudou a lidar com a situação.
Sim, você não leu errado, a estabilidade de valor e a convertibilidade do USDT dependem fortemente da credibilidade da Tether. Como parte da comunidade cripto que usa USDT com frequência, podemos apenas esperar que a Tether não faça uma loucura e destrua facilmente esse negócio com um lucro líquido anual superior a 10 bilhões de dólares.
Além disso, de acordo com o mapa de desenvolvimento futuro da Tether, seus planos abrangem mineração, IA, agricultura digital, educação, telecomunicações móveis e muitos outros setores, sem dúvida revelando a grande ambição e a atitude ousada desta potência das stablecoins.
Últimas notícias, o CEO da Tether, Paolo Ardoino, também compartilhou nas redes sociais a notícia de que um banco americano está prestes a lançar uma stablecoin, acompanhada da legenda "Escolha o seu jogador (Select your player)", sugerindo uma possível colaboração entre as partes no futuro.
Decisão da USDC: seguir em frente e abraçar um sistema de conformidade centralizado
Ao contrário da Tether, a Circle segue uma rota de conformidade centralizada que é mais cautelosa, mais difícil, mas mais sólida.
Especificamente, como mencionado pelo CEO da Circle, Jeremy Allaire, anteriormente no artigo "Sete anos atrás, como eu entrei de cabeça nas stablecoins":
A Circle foi a primeira empresa na indústria de criptomoedas a obter um conjunto completo de licenças de conformidade desde o seu início, e também a primeira empresa de criptomoedas a receber a licença de Instituição de Moeda Eletrônica (EMI) na Europa, além de ser a primeira a obter a chamada "BitLicense" em Nova Iorque - a primeira licença regulatória especificamente criada para a indústria de criptomoedas. Quase um ano depois, éramos a única empresa a possuir essa licença.
Sempre aderimos ao conceito de "regulamentação em primeiro lugar" e sempre optamos por seguir a rota da "porta da frente" para garantir que temos um bom e robusto sistema de conformidade. Aliás, é precisamente por causa desta base de compliance que conseguimos atingir outro objetivo fundamental: a liquidez. O que é Liquidez? Ou seja, você pode realmente criar e resgatar stablecoins, você pode se conectar a contas bancárias reais e comprar e resgatar stablecoins com moeda fiduciária. Se você é uma empresa offshore suspeita e ninguém quer abrir uma conta bancária para você, você simplesmente não pode fazer isso. Nem sequer sabe onde está o seu banco.
A Circle é a primeira empresa a estabelecer parcerias de alta qualidade com bancos e também trouxe parceiros estratégicos como a Coinbase, para distribuir em larga escala USDC no setor de retalho, permitindo que qualquer usuário comum com uma conta bancária possa facilmente comprar e resgatar USDC. Também oferecemos serviços de nível institucional. Ou seja, em termos de transparência, conformidade, estrutura regulatória e liquidez real, estamos à altura.
E sobre a composição de negócios e fontes de lucro da Circle, detalhes podem ser encontrados em nosso artigo anterior "Circle IPO ou atrasado, qual é a avaliação da 'primeira ação de stablecoin'?" Atualmente, a Circle ainda depende principalmente da receita de juros das reservas, e essa situação pode mudar após a IPO.
Vale a pena mencionar que a bandeira de conformidade da Circle é realmente sólida: está registrada como empresa de serviços monetários (MSB) nos Estados Unidos e cumpre regulamentos relevantes, como a Lei de Sigilo Bancário (BSA); possui licenças de transmissão de dinheiro em 49 estados dos EUA, Porto Rico e Washington, D.C.; em 2023, a Circle obteve a licença de instituição de pagamento principal emitida pela Autoridade Monetária de Cingapura (MAS), permitindo sua operação em Cingapura; em 2024, a Circle obteve a licença de instituição de moeda eletrônica (EMI) emitida pela Autoridade de Supervisão Prudencial e de Resolução da França (ACPR), permitindo-a emitir USDC e EURC na Europa de acordo com o regulamento do Mercado de Ativos Cripto da UE (MiCA).
No futuro, o USDC poderá levantar a "bandeira do nacionalismo americano" ao lado da sua rota para a direita, aproveitando as políticas regulatórias favoráveis para expandir ainda mais o seu mapa global, destacando-se em pagamentos de nível institucional, PayFi e TradFi. Ao mesmo tempo, também poderá oferecer um certo apoio ou suporte monetário aos planos do governo Trump para absorver a dívida pública dos EUA e as reservas estratégicas em Bitcoin.
E graças ao rápido desenvolvimento do ecossistema Solana e da área do PayFi, o futuro do USDC, como a principal stablecoin em circulação desse ecossistema, também é promissor.
Conclusão: quem planta flores colhe flores, quem planta feijões colhe feijões
Ao longo da história do desenvolvimento do USDT e USDC, bem como da trajetória das emissoras de stablecoins como Tether e Circle, após mais de dez anos, a insistência e a perseverança finalmente se concretizaram no dia em que as stablecoins se tornaram um "sistema de pagamento eletrônico ponto a ponto" enraizado e florescendo.
E uma linha sólida de massa, uma abordagem de desenvolvimento diferenciada que enfatiza a conformidade operacional, também abriu novas perspectivas para o teto de desenvolvimento subsequente do USDT e USDC: o mercado do primeiro é de trilhões e até milhões de dólares em comércio exterior transfronteiriço e pagamentos cotidianos; o mercado do último é um total superior a 100 trilhões de dólares em moeda eletrônica legal global.
A última rodada de competição na indústria de criptomoedas chegou ao fim, e uma nova rodada de competição foi silenciosamente iniciada após a implementação oficial da "Lei GENIUS".
O conteúdo é apenas para referência, não uma solicitação ou oferta. Nenhum aconselhamento fiscal, de investimento ou jurídico é fornecido. Consulte a isenção de responsabilidade para obter mais informações sobre riscos.
A era dourada das moedas estáveis começa: USDT à esquerda, USDC à direita
Autor: Wenser, Odaily日报
Últimas notícias, após uma votação de 68 votos a favor e 30 votos contra, o Senado dos EUA aprovou o "Projeto de Lei GENIUS". A era do ouro das stablecoins está prestes a começar.
Anteriormente, fizemos um breve resumo do desenvolvimento passado da indústria de stablecoins no artigo "A trajetória das stablecoins em 10 anos, finalmente reconhecidas como "dinheiro eletrônico ponto a ponto" oficialmente nos Estados Unidos"; agora, com a Circle entrando no mercado de ações dos EUA com um valor de mercado superior a 20 bilhões de dólares como a "primeira ação de stablecoin", as duas principais stablecoins do mercado, USDC e USDT, estão gradualmente se diferenciando. A primeira foca em conformidade, subsídios e rendimentos, especialmente se destacando no ecossistema Solana; enquanto a segunda se concentra em descentralização, diversificação e aplicações de pagamento reais, desempenhando um papel importante, especialmente no comércio transfronteiriço e nas moedas globais.
Odaily irá sistematizar no presente artigo a evolução e o estado atual do USDT e do USDC, tentando aprender com a história e investigar a direção futura dos dois grandes projetos de stablecoin.
A estrutura das stablecoins está definida: a história de crescimento do Dragão Um e Dragão Dois
Olhando para o passado, o USDT e o USDC, as duas principais stablecoins, alcançaram hoje o status de "dragão um" e "dragão dois" não por acaso, e a dinâmica da competição entre as duas, assim como seu desempenho no mercado, tornou-se, de certa forma, um indicador da indústria semelhante a um "barômetro cripto".
De acordo com os dados da DefiLlama, até 12 de junho, o USDT, emitido pela Tether desde 2014 como "pioneiro do setor de stablecoins", mantém-se há muito tempo na "liderança", com um valor de mercado de aproximadamente 156 bilhões de dólares e uma participação de mercado de até 62,1%; o USDC, emitido pela Circle, tem atuado no mercado de criptomoedas como o "segundo no setor de stablecoins", com um valor de mercado de cerca de 60,8 bilhões de dólares e uma participação de mercado de aproximadamente 24,2%. Outros projetos de stablecoins, incluindo USDe, DAI, Sky Dollar, BUIDL e USD 1, representam menos de 15% do total.
E para rastrear os pontos-chave da "disputa de liderança" entre USDT e USDC, 2019 foi, sem dúvida, o primeiro.
Estado atual da participação de mercado do USDT/USDC
A trajetória dominante do USDT: unindo-se à TRON, aproveitando o Verão DeFi e cenários de aplicação globais.
Em 2019, após uma série de turbulências, incluindo o roubo de 120.000 BTC na empresa irmã BitFinex, a interrupção da cooperação com o banco de reservas de Tether e a investigação da Procuradoria Geral do Estado de Nova Iorque (NYAG) sobre as reservas da Tether, a Tether estabeleceu uma parceria oficial com o ecossistema TRON.
Desde então, após a rede Bitcoin e o ecossistema Ethereum, a TRON tornou-se a terceira rede ecológica a impulsionar o crescimento explosivo do USDT, e, através de subsídios oficiais iniciais e do subsequente modelo de locação de energia, gradualmente se tornou a maior rede de emissão de USDT. Atualmente, segundo o site oficial da Tether, o volume de emissão de USDT no ecossistema TRON atinge 78,2 bilhões de dólares, representando cerca de 50% do volume total de emissão de USDT, sendo considerada "a metade do império do USDT".
Além disso, a "onda de mineração de liquidez" gerada pelo Verão DeFi de 2020 também injetou novas forças no rápido desenvolvimento do USDT. Como um equivalente geral, o USDT tornou-se a mais intuitiva "máquina de quantificação de preços" no mercado de criptomoedas, tornando-se o "bilhete de entrada" ou "tijolo de construção" para muitos protocolos DeFi populares. Os preços do BTC e do ETH também enfrentaram uma série de aumentos e quedas bruscas em um ambiente de mercado cada vez mais louco. Para lidar com o mercado altamente volátil, além do BTC, "acumular U" tornou-se a escolha de muitas pessoas para passar o inverno do mercado de baixa.
No mundo real, o USDT tornou-se gradualmente um intermediário comum em atividades ilegais, como lavagem de dinheiro, fraudes, tráfico de drogas e até tráfico de pessoas na região do Sudeste Asiático; regiões como a América do Sul e o Oriente Médio, onde a inflação monetária é grave, também utilizam o USDT, que está atrelado ao dólar na proporção de 1:1, como uma ferramenta comum para pagamentos diários e transações transfronteiriças.
Com tal contexto, a emissão e o valor de mercado do USDT tiveram um crescimento exponencial: em junho de 2020, o valor de mercado do USDT disparou para cerca de 9,5 bilhões de dólares, com uma participação de mercado que subiu para 86,5%; o valor de mercado do USDC era de cerca de 1,1 bilhões de dólares; sua participação de mercado ficou em segundo lugar, mas apenas com 6,79%. Quanto a outras stablecoins como USDP, BUSD e TUSD, seus valores de mercado em comparação ao USDT já estão defasados em mais de um nível.
Em julho de 2020, o USDT tornou-se o primeiro projeto de stablecoin a ultrapassar uma capitalização de mercado de 10 bilhões de dólares, estabelecendo assim sua posição dominante no espaço das stablecoins.
Visão geral da quota de mercado das stablecoins em 2020
"USDC é o mais próximo de USDT numa série": período do colapso do ust e luna em 2022
Levar o ponteiro do tempo de volta a 2019 foi um ano de dor para a Circle, a emissora por trás do USDC.
Após a grande correção do mercado em 2018 e com os primeiros sinais da DeFi Summer, os custos operacionais da Circle já estavam fora de controle, e o fluxo de caixa estava à beira do colapso. Para o desenvolvimento da empresa, foi forçada a escolher rapidamente "limpar o peso" - vendendo a exchange Poloniex, o negócio de negociação de balcão Circle Trade e o produto Circle Invest voltado para investidores individuais, ao mesmo tempo que fechou e liquidou o aplicativo de pagamento que havia lançado anteriormente.
Apesar de ter realizado uma reforma radical, na queda de 2019, a Circle voltou a estar à beira da falência. Foi então que a Circle começou a ter que enfrentar sua própria batalha decisiva: ALL IN USDC.
De acordo com o fundador e CEO da Circle, Jeremy Allarie, "Naquela época, o USDC já tinha um início de crescimento, mas ainda não era suficiente para sustentar uma empresa em grande escala. Mas decidimos direcionar todos os recursos da empresa para o USDC, apostando todos os nossos fundos nisso. Lembro-me claramente de que, em janeiro de 2020, anunciamos oficialmente essa estratégia, quando a homepage do site da Circle foi completamente reformulada, tornando-se um enorme outdoor, promovendo 'as stablecoins são o futuro do sistema financeiro internacional'. O único botão de ação na página era: 'Obter USDC', e todas as outras funções foram removidas."
Focar no core business é muitas vezes o começo da ressurgência de uma empresa.
Em março de 2020, a plataforma Circle passou por uma atualização, com o sistema de contas USDC e um conjunto completo de novas APIs sendo lançados, o que facilitou enormemente para os desenvolvedores integrar de forma perfeita sistemas de pagamento como bancos e cartões bancários em suas próprias aplicações, tornando as operações de entrada e saída de USDC muito mais suaves, e a Circle finalmente voltou ao caminho certo.
Até ao final de 2020, a circulação do USDC aumentou de 400 milhões de dólares no início do ano para quase 4 mil milhões de dólares, um aumento de quase 10 vezes. Claro, o aumento do USDT também foi impressionante, na altura a sua capitalização de mercado já havia disparado para cerca de 20 mil milhões de dólares, sendo considerado o líder absoluto das stablecoins.
Vale a pena mencionar que a pandemia de COVID-19 em todo o mundo proporcionou um certo impulso ao desenvolvimento de stablecoins on-chain, como USDT e USDC. Afinal, em comparação com o sistema bancário do mundo real, que é complicado e burocrático, os pagamentos com stablecoins na indústria de criptomoedas são mais flexíveis, convenientes e com custos mais baixos.
E no que diz respeito ao USDC, no decorrer do seu desenvolvimento, o momento mais próximo do valor de mercado do USDT foi em junho de 2022.
Naquela época, devido ao impacto do colapso das stablecoins algorítmicas UST e LUNA da Terra Labs, pânico e FUD de "USDT iminente depegging" apareceram no mercado novamente. Em casos extremos, a Tether, o emissor por trás do USDT, processou rapidamente cerca de US$ 7 bilhões em resgates em 48 horas, quase 10% de suas reservas de capital naquele momento, o que pode ser chamado de teste de estresse mais extremo.
Na altura, a capitalização de mercado do USDT caiu para cerca de 66,9 bilhões de dólares; apoiado pela Coinbase e mantendo-se firme na conformidade e reservas adequadas, o USDC experimentou um pico de crescimento, com a capitalização de mercado a aumentar para cerca de 55 bilhões de dólares, reduzindo a diferença de capitalização entre os dois para menos de 12 bilhões de dólares.
Comparação da diferença de capitalização de mercado entre USDT e USDC em junho de 2022
Mas, em seguida, o USDT, que não precisa de "fornecimento" e tem um negócio mais diversificado e um cenário de aplicação mais amplo, começou a se destacar, enquanto o USDC se viu limitado por condições como a divisão de lucros com parceiros como Coinbase e Binance. Embora seu valor de mercado também esteja em uma fase de crescimento rápido, seu lucro líquido está em desvantagem em comparação com a Tether, uma máquina de atrair capital cujo lucro líquido anual ultrapassa 10 bilhões de dólares.
E, desde o início, pela composição da equipe e pela direção de desenvolvimento subsequente, a trajetória de desenvolvimento do USDT e do USDC pode, talvez, ser uma questão de destino.
A escolha do USDT: vá para a esquerda, rumo à descentralização de intermediários.
Para o USDT e a Tether por trás dele, eles escolheram uma "rota à esquerda" - um provedor de serviços intermediários descentralizados.
Falando sobre isso, além de Paolo Ardoino, fundador e CEO da Tether, Giancarlo Devasini, uma figura central da Tether que possui 40% de participação acionária e que não é muito mencionada publicamente, é ainda mais crucial. Nos seus primeiros anos, ele trabalhou na área de cirurgia plástica, depois fez a transição para a importação de eletrônicos e revenda de software, até se envolver com a troca de software pirata. Foi graças ao seu espírito de aventura acima da média e à sua abordagem empresarial não convencional que o patrimônio líquido pessoal de Devasini cresceu para cerca de 9,2 bilhões de dólares, com sua fortuna uma vez superando a do famoso executivo da fabricante de carros de luxo Ferrari, Piero Ferrari, filho de Enzo Ferrari.
"O gigante por trás da Tether"
E sua filosofia de negócios sempre ousada e suas operações extremamente audaciosas levaram, posteriormente, à Tether desviar os fundos dos usuários para investimentos que geram rendimento, e sempre foram alvo de uma série de questionamentos do mercado sobre se a Tether possui reservas adequadas. Ao colaborar com o Banco de Prata de Porto Rico para armazenar fundos, após insistir em colocar o dinheiro em títulos rentáveis, mas sendo recusado pelo fundador do banco, John Betts, Devasini declarou abertamente: "Precisamos pegar os fundos dos clientes para investir em títulos, precisamos de mais receita, e não precisamos fazer tantas coisas para responder aos críticos."
E para a indústria de criptomoedas que cresce de forma descontrolada, talvez a sabedoria de rua possa tornar um projeto de criptomoeda mais robusto.
Apesar de ter enfrentado uma série de turbulências e até mesmo a emissão excessiva, a Tether continua a navegar na borda da regulamentação e conformidade, tornando-se o que o CEO Paolo Ardoino descreveu recentemente em uma palestra na conferência de Bitcoin como um "provedor de infraestrutura descentralizada".
Como descrito por Paolo —
"As empresas financeiras e de grande tecnologia geralmente dependem de intermediários em várias camadas: os intermediários financeiros cobram taxas de cada uma de nossas transações, enquanto os gigantes da tecnologia controlam nossos dados. Isso é essencialmente a mesma coisa: perdemos a soberania tanto sobre o dinheiro quanto sobre os dados. O objetivo da Tether é fornecer ferramentas por meio da tecnologia para ajudar as pessoas a se libertarem desses intermediários e a alcançarem a verdadeira soberania individual."
Sim, essa é a história que a Tether conta, um provedor de serviços que apoia indivíduos soberanos contra grandes empresas de tecnologia tradicionais e grandes instituições financeiras, um projeto de stablecoin descentralizado que não se importa com a identidade, nacionalidade, idade, sexo ou até mesmo o uso dos utilizadores.
Especificamente, as vantagens do USDT emitido pela Tether estão principalmente refletidas em:
A auditoria dos fundos de reserva é realizada pela BDO, uma empresa de contabilidade parceira da Tether, e essencialmente está em um estado de caixa-preto. Esta situação pode mudar com a introdução da legislação de regulação de stablecoins nos EUA, a "Genius Act", momento em que a Tether poderá publicar relatórios de transparência anuais, trimestrais e até mensais;
O USDT existe na rede blockchain, com os registos de transacção armazenados numa blockchain descentralizada, apresentando transparência e imutabilidade; os utilizadores têm controlo directo sobre os activos USDT nas carteiras não custodiais; pode circular livremente em cenários como protocolos DeFi, DEX, CEX.
A Tether, como emissora centralizada, possui total controle sobre a emissão, queima e gestão das reservas de USDT, e pode congelar os ativos de USDT de endereços específicos através de permissões de lista negra (caso estejam envolvidos em atividades ilegais). Anteriormente, no caso do "Roubo de 1,5 bilhão de dólares da Bybit", a Tether também foi uma das partes que ajudou a lidar com a situação.
Sim, você não leu errado, a estabilidade de valor e a convertibilidade do USDT dependem fortemente da credibilidade da Tether. Como parte da comunidade cripto que usa USDT com frequência, podemos apenas esperar que a Tether não faça uma loucura e destrua facilmente esse negócio com um lucro líquido anual superior a 10 bilhões de dólares.
Além disso, de acordo com o mapa de desenvolvimento futuro da Tether, seus planos abrangem mineração, IA, agricultura digital, educação, telecomunicações móveis e muitos outros setores, sem dúvida revelando a grande ambição e a atitude ousada desta potência das stablecoins.
Últimas notícias, o CEO da Tether, Paolo Ardoino, também compartilhou nas redes sociais a notícia de que um banco americano está prestes a lançar uma stablecoin, acompanhada da legenda "Escolha o seu jogador (Select your player)", sugerindo uma possível colaboração entre as partes no futuro.
Decisão da USDC: seguir em frente e abraçar um sistema de conformidade centralizado
Ao contrário da Tether, a Circle segue uma rota de conformidade centralizada que é mais cautelosa, mais difícil, mas mais sólida.
Especificamente, como mencionado pelo CEO da Circle, Jeremy Allaire, anteriormente no artigo "Sete anos atrás, como eu entrei de cabeça nas stablecoins":
A Circle foi a primeira empresa na indústria de criptomoedas a obter um conjunto completo de licenças de conformidade desde o seu início, e também a primeira empresa de criptomoedas a receber a licença de Instituição de Moeda Eletrônica (EMI) na Europa, além de ser a primeira a obter a chamada "BitLicense" em Nova Iorque - a primeira licença regulatória especificamente criada para a indústria de criptomoedas. Quase um ano depois, éramos a única empresa a possuir essa licença.
Sempre aderimos ao conceito de "regulamentação em primeiro lugar" e sempre optamos por seguir a rota da "porta da frente" para garantir que temos um bom e robusto sistema de conformidade. Aliás, é precisamente por causa desta base de compliance que conseguimos atingir outro objetivo fundamental: a liquidez. O que é Liquidez? Ou seja, você pode realmente criar e resgatar stablecoins, você pode se conectar a contas bancárias reais e comprar e resgatar stablecoins com moeda fiduciária. Se você é uma empresa offshore suspeita e ninguém quer abrir uma conta bancária para você, você simplesmente não pode fazer isso. Nem sequer sabe onde está o seu banco.
A Circle é a primeira empresa a estabelecer parcerias de alta qualidade com bancos e também trouxe parceiros estratégicos como a Coinbase, para distribuir em larga escala USDC no setor de retalho, permitindo que qualquer usuário comum com uma conta bancária possa facilmente comprar e resgatar USDC. Também oferecemos serviços de nível institucional. Ou seja, em termos de transparência, conformidade, estrutura regulatória e liquidez real, estamos à altura.
E sobre a composição de negócios e fontes de lucro da Circle, detalhes podem ser encontrados em nosso artigo anterior "Circle IPO ou atrasado, qual é a avaliação da 'primeira ação de stablecoin'?" Atualmente, a Circle ainda depende principalmente da receita de juros das reservas, e essa situação pode mudar após a IPO.
Vale a pena mencionar que a bandeira de conformidade da Circle é realmente sólida: está registrada como empresa de serviços monetários (MSB) nos Estados Unidos e cumpre regulamentos relevantes, como a Lei de Sigilo Bancário (BSA); possui licenças de transmissão de dinheiro em 49 estados dos EUA, Porto Rico e Washington, D.C.; em 2023, a Circle obteve a licença de instituição de pagamento principal emitida pela Autoridade Monetária de Cingapura (MAS), permitindo sua operação em Cingapura; em 2024, a Circle obteve a licença de instituição de moeda eletrônica (EMI) emitida pela Autoridade de Supervisão Prudencial e de Resolução da França (ACPR), permitindo-a emitir USDC e EURC na Europa de acordo com o regulamento do Mercado de Ativos Cripto da UE (MiCA).
No futuro, o USDC poderá levantar a "bandeira do nacionalismo americano" ao lado da sua rota para a direita, aproveitando as políticas regulatórias favoráveis para expandir ainda mais o seu mapa global, destacando-se em pagamentos de nível institucional, PayFi e TradFi. Ao mesmo tempo, também poderá oferecer um certo apoio ou suporte monetário aos planos do governo Trump para absorver a dívida pública dos EUA e as reservas estratégicas em Bitcoin.
E graças ao rápido desenvolvimento do ecossistema Solana e da área do PayFi, o futuro do USDC, como a principal stablecoin em circulação desse ecossistema, também é promissor.
Conclusão: quem planta flores colhe flores, quem planta feijões colhe feijões
Ao longo da história do desenvolvimento do USDT e USDC, bem como da trajetória das emissoras de stablecoins como Tether e Circle, após mais de dez anos, a insistência e a perseverança finalmente se concretizaram no dia em que as stablecoins se tornaram um "sistema de pagamento eletrônico ponto a ponto" enraizado e florescendo.
E uma linha sólida de massa, uma abordagem de desenvolvimento diferenciada que enfatiza a conformidade operacional, também abriu novas perspectivas para o teto de desenvolvimento subsequente do USDT e USDC: o mercado do primeiro é de trilhões e até milhões de dólares em comércio exterior transfronteiriço e pagamentos cotidianos; o mercado do último é um total superior a 100 trilhões de dólares em moeda eletrônica legal global.
A última rodada de competição na indústria de criptomoedas chegou ao fim, e uma nova rodada de competição foi silenciosamente iniciada após a implementação oficial da "Lei GENIUS".