【Америка】PPI (індекс цін виробників), у травні загальний та основний індекси обидва виявилися нижчими від очікувань ринку в порівнянні з попереднім місяцем | Зрозуміле пояснення важливих економічних показників Японії та Америки | Манекрі Інформація про інвестиції від Monex Securities та медіа, корисні для фінансів

12 червня 2025 року (четвер) о 21:30 оголошення (за японським часом)

Індекс цін виробників (PPI) США

【1】Результат: як загальний, так і основний показники виявилися нижчими від ринкових прогнозів у порівнянні з попереднім місяцем

【図表1】Індекс цін виробників (PPI) США (остаточний попит) підсумок результатів ! ※Ринковий прогноз - це медіана прогнозів економістів, зібраних Bloomberg Джерело: Міністерство праці США, підготовлено Monex Securities за даними Bloomberg У травні індекс цін виробників (PPI) у США зріс на 2,6% у порівнянні з тим же місяцем минулого року, що відповідає прогнозам ринку. Після попереднього зростання на 2,4% це дещо прискорилося. У порівнянні з попереднім місяцем спостерігався приріст на 0,1%, що перевищило попередній результат (-0,5%), але не досягло прогнозу ринку (0,2%).

Без урахування продуктів харчування та енергії з великою волатильністю, базовий PPI зріс на 3,0% у порівнянні з попереднім роком, що нижче від очікувань ринку та попереднього результату (обидва по 3,1% зростання). У порівнянні з попереднім місяцем спостерігається зростання на 0,1%, що перевищує попередній результат (зниження на 0,4%), але нижче від ринкових очікувань (0,3%).

【2】Зміст・Основні моменти: Відновлення маржі обігу є позитивним фактором

Що таке PPI?

PPI означає індекс цін виробників у США, який вимірює коливання цін на товари та послуги на етапі виробництва, зосереджуючись на сировині та продуктах.

Наприклад, якщо подумати про меблі, такі як столи, то PPI вимірює коливання цін на сировину, таку як деревина та метал, які підприємство закуповує для виробництва столів, тоді як CPI вимірює коливання цін на столи, коли їх зрештою купує споживач.

Хоча це не завжди так, загалом вважається, що коливання цін на сировину, яку закуповують компанії, часто відображається в ціні, яку в підсумку сплачують споживачі, тому PPI привертає увагу як провідний індикатор для CPI. З огляду на вплив митної політики адміністрації Трампа, зростає увага до PPI як провідного індикатора.

【図表2】Динаміка CPI та PPI ! Джерело: Міністерство праці США, підготовлено Monex Securities за матеріалами Bloomberg Крім того, серед елементів PPI такі, як витрати на управління портфелем, авіаквитки та витрати на амбулаторне лікування, використовуються для розрахунку індексу цін на особисті споживчі витрати (PCE) , який приймається Федеральною резервною системою (ФРС) як інфляційний показник. Тому PPI привертає увагу також у прогнозуванні індексу цін PCE, який буде опубліковано в кінці місяця, та тенденцій майбутньої монетарної політики.

Розподіл і деталі результатів за травень

Вказує на деяке зростання інфляційного тиску в майбутньому

Результати PPI за травень виявилися дещо позитивними, оскільки загальний індекс трохи відскочив від попереднього місяця, а показники заголовка свідчать про невелике зростання інфляційного тиску в майбутньому.

【図表3】Індекс цін виробників у США (місяць до місяця) ! Джерело: Міністерство праці США, підготовлено Monex Securities за даними Bloomberg

Продукти можуть стати загальним фактором зростання / Ціни на енергію залишаються на рівні минулого місяця

Згідно з таблицею 3, розглядаючи розподіл у порівнянні з попереднім місяцем, ціни на продукти харчування трохи прискорилися з +0,1% у квітні до +0,2% у травні. Основною причиною є те, що ціни на продукти харчування, які знизилися на 0,9% у попередньому місяці, змінилися на підвищення на 0,1%. У CPI також підтверджується стійкість продовольчої інфляції, і в майбутньому продукти харчування можуть стати загальним фактором підвищення.

З іншого боку, ціни на енергоносії не змінилися порівняно з попереднім місяцем, сповільнивши зростання з +0,1% у попередньому місяці. Це узгоджується з відносно стриманою тенденцією після зниження цін на ф'ючерси на нафту WTI на початку травня (див. рисунок 4).

Проте, ціни на ф'ючерси на нафту з початку червня підвищилися і мають тенденцію до зростання. Тому на наступному PPI ціни на енергію можуть стати фактором, що підвищує загальний індекс.

【図表4】Динаміка цін на ф'ючерсні контракти на нафту WTI ! Джерело: на основі даних Bloomberg, створено Monex Securities

Основна податкова ціна, приріст сповільнився до +0,2% порівняно з попереднім місяцем

Ціни на основні товари, за винятком продовольства та енергії, зросли на +0,2% в порівнянні з попереднім місяцем, що є уповільненням зростання з +0,3% у попередньому місяці. Хоча ціни на основні товари можуть бути підпорядковані безпосередньому впливу мит, наразі не спостерігається помітного впливу.

Серед основних активів спостерігається зростання приватних капітальних витрат, таких як промислове обладнання, яке є об'єктом інвестицій компаній, що, ймовірно, пов'язано з впливом митних зборів. Крім того, споживчі товари тривалого користування продовжують зростати з 2024 року, і в даний момент темпи зростання дещо прискорилися. Водночас, в цілому, включаючи інші нетривкі товари, досі не спостерігається значного впливу (див. графік 5).

【図表5】Динаміка приватних капітальних витрат, споживчих товарів тривалого та нетривалого користування в порівнянні з попереднім роком ! Джерело: Міністерство праці США, підготовлено Monex Securities за даними Bloomberg

Ціна послуг зросла в порівнянні з попереднім місяцем, здоровий діапазон корекції

З іншого боку, ціна на послуги зросла на 0,1% у порівнянні з попереднім місяцем, відновившись з -0,4% у попередньому місяці. Головною причиною цього є відновлення комісійних марж в роздрібній та оптовій торгівлі з -0,5% у попередньому місяці до +0,4%. Цей ріст показника стане чинником, який знову підштовхне інфляцію послуг, проте останнім часом існували побоювання щодо погіршення рентабельності розподільчої торгівлі через надмірне зниження маржі, тому це відновлення сприймається як здорове коригування. У майбутньому бажано підтримувати помірний рівень.

І, в кінцевому підсумку, елементи, пов'язані з індексом цін на особисті витрати (PCE), який ФРС використовує для оцінки монетарної політики, виявилися в цілому стримуючими.

【3】Враження: на даний момент вплив мит на ціни не підтверджено, увага переміщається на економічні тенденції.

У травні PPI продемонстрував спокійні результати, які слідують за попереднім днем CPI. Незважаючи на увагу до впливу мит, зростання цін залишається помірним, і на даний момент не спостерігається значного впливу на ціни.

У зв'язку з результатами цього разу, формується сприятливе середовище для зниження процентних ставок, що можна вважати позитивним фактором для економіки США та фондового ринку. А в умовах, коли інфляція не вважається проблемою, увага до економіки США зосереджується на динаміці економічної активності.

Особливо тривожить, що зниження авіапопиту (графік 6) відображається як у CPI, так і в PPI, де продовжується зниження авіаперевезень. Зменшення авіапопиту означає зменшення людських потоків, що, в свою чергу, може призвести до скорочення попиту на різні послуги на місцях, тому це вважається важливим показником економічної активності.

【図表6】Динаміка кількості пасажирів, зафіксованих TSA (Транспортною безпекою США) на контрольних пунктах безпеки. ! Джерело: TSA (Транспортна безпека США), дані Bloomberg, створені компанією Monex Securities У найближчі місяці очікується збільшення попиту на авіаперевезення влітку, але увага буде зосереджена на тому, якою мірою він буде сильнішим у порівнянні з попередніми роками. У цьому контексті необхідно буде перевірити поточну ситуацію з споживанням у США через дані про роздрібні продажі, які будуть оприлюднені 17 червня.

Фінансова інтелектуальна служба Ока Кōсукe