Investigación de Mankiw | Cinco preguntas y respuestas sobre la última regulación de Web3 en Singapur

En los últimos días, un artículo del profesor Bo Cai, responsable de Pharos para la región de Asia-Pacífico, ha llamado la atención de toda la red, pintando el siguiente escenario: la gran retirada de Web3 en Singapur está llegando, y la era del arbitraje regulatorio ha terminado... El 30 de mayo de 2025, MAS publicó un documento de respuesta a las nuevas regulaciones para los proveedores de servicios de tokens digitales DTSP, muchos de los cuales aún no son conscientes del impacto en la industria Web3 en Asia, o en la industria Web3 en su conjunto. La información también está fermentando, y cada vez más personas están empezando a preocuparse, ¿qué significa esto? Issue 001 Crypto Bistro, el tema se centra en la última regulación de Web3 en Singapur. La taberna ha invitado a: Liu Honglin, fundador del bufete de abogados Mankun. @Honglin_lawyer Sam Techub News COO @ixsamchow Shaojia Dian, socio del bufete de abogados Mankun. @Web3_Jayden Responsable de la oficina de Hong Kong del bufete de abogados White & Case @Bai_Zhen_11 Espinacas espinacas Responsable de Estrategia de Pharos para la región de Asia-Pacífico @bocaibocai_ Gerente de la taberna: Meg Mankiw ( Chengdu )Builder @MegZhang1986 Dongdong Robin Investigador Manqun @dongdongRobin Meg: Hola a todos, bienvenidos a nuestra taberna de criptomonedas en Mankun, nuestro lema es que nunca cerramos durante todo el año. Soy Meg, y hoy seré el coanfitrión junto con Dongdong, también conocido como Robin. Les damos la bienvenida a nuestra primera actividad en línea, el enfoque de esta noche es principalmente sobre los últimos problemas regulatorios en Singapur. Hemos invitado al fundador de nuestra firma de abogados, el Director Liu, para que nos comparta el origen de la taberna de criptomonedas. Abogado Liu Honglin: Está bien, gracias, McGonagall. La fuerza impulsora detrás del bistró de criptomonedas es en realidad McGonagall y Dongdong, que son nuestros investigadores en Shenzhen y Chengdu, y también son el jefe de BD. McGonagall es una profesional senior en la industria y ha hecho muchas cosas relacionadas con la industria en Shenzhen antes. Han estado pensando en cómo acercar Mankiw a sus socios de la industria y comunicarse más entre sí. Así que planearon este evento semanal de los jueves, llamado Crypto Bistro, que es tan relajado y acogedor como un pub, charlando sobre eventos recientes e intercambiando tendencias de la industria. Además de la columna de entrevistas "Entrepreneurship Web 3.0" de Mankiw todos los miércoles por la noche, esta columna proporciona una selección más fácil de temas. Iniciar un negocio significa riesgos y responsabilidades para muchas personas, y es un poco pesado, mientras que la forma de taberna es más relajada. Cuando mencionaron el jueves, pensé en el meme "Jueves Loco" y lo conecté: "Crypto Bistro, Jueves Loco". Hoy es una apertura en línea, y yo, como visitante de la taberna, me gustaría agradecer a McGonagall y Dongdong por su promoción. ¡Todos son bienvenidos a darles un pulgar hacia arriba y gracias por visitar nuestro bistró en línea! Robin: Gracias, Sr. Honglin, oyentes, amigos e invitados, ¡buenas noches! Estoy muy contento de que hoy sea la apertura de la taberna. Como anfitrionas, McGonagall y yo tuvimos muchas discusiones, con la esperanza de que, además del evento "Startup Web 3.0" todos los miércoles, encontraríamos un Crazy Thursday con una gama más amplia de temas y un programa relajado y diverso de Twitter Space. Esperamos que los invitados en cada número puedan quejarse y hablar de inversión y emprendimiento en torno a los puntos calientes de la Web3, o invitar a empresarios, inversores, KOLs, medios de comunicación, etc. a reunirse en la taberna como charlando y chocando chispas en la barra. Pidámosle a McGonagall que comparta sus pensamientos. McGonagall Meg: La industria de los abogados o bufetes de abogados es muy rigurosa y meticulosa, mientras que la pista de Crypto o Web3 tiene muchos lados locos, como el hielo y el fuego. El bistró de las criptomonedas está en línea con esa sensación. En Twitter podemos hablar un poco más abiertamente, así que pensé en hacer esta campaña en este canal. Esperamos que te unas a nosotros en el espacio de Twitter. Hoy comenzamos oficialmente. Q1: Singapur siempre ha sido considerado un paraíso global del web3, ¿por qué se le evalúa de esta manera? ¡Compartan sus impresiones sobre el web3 en Singapur! Sam： Singapur siempre ha sido considerado como el paraíso de la Web3 en Asia e incluso en el mundo, lo que atrae a muchos profesionales para fascinarse. Comenzaré con una breve observación. En 2021, hubo una prohibición total del comercio de criptomonedas en China, y la SEC también está tomando medidas enérgicas contra las empresas de criptomonedas. Lo más atractivo de Singapur es la política de impuestos cero, como el sudeste asiático, Singapur, Tailandia, Malasia, Taiwán, Hong Kong y otros lugares, donde los impuestos relacionados con las criptomonedas son cero y se emiten más licencias de cumplimiento. El impuesto cero tiene un gran impacto en el costo de las empresas, y la tasa impositiva de las empresas ordinarias suele ser de más de diez puntos, mientras que las ganancias de la industria de las criptomonedas pueden no ser tan altas. En los primeros días, el impuesto sobre las ganancias de capital del 0% de Singapur, junto con su actitud de cumplimiento y entorno regulatorio, atrajo a muchas empresas y empresarios. Vaya a un lugar acogedor para hacer un negocio que cumpla con las normas y ganar dinero que cumpla con las normas. Esto era similar en los primeros días de Singapur. Sin embargo, después del crecimiento silvestre, hay eventos negativos, como que alguien tome una licencia para cosechar un plato desordenado, o que involucre telemercadeo y fraude, lo que afecta el sistema financiero normal. Por lo tanto, es razonable que este cambio regulatorio haya sido rastreable y le haya dado a la industria un ciclo de crecimiento salvaje y luego haya comenzado a reducirse. Sr. Shao Jiaio: Cuando era estudiante de posgrado en Singapur, tuve la impresión de que la gestión urbana, la gobernanza social y el sistema legal de Singapur eran como un jardín. Su política no es una política única para todos, y es muy organizada. Las razones por las que Singapur se considera un paraíso de la Web3 son, en primer lugar, la introducción temprana de regulaciones regulatorias de sandbox y encriptación para atraer a los empresarios; el segundo son los incentivos fiscales; En tercer lugar, como centro financiero, Singapur tiene ventajas obvias en talento en las industrias tecnológica y financiera. La Web3 combina la tecnología, Internet y las finanzas, y Singapur cuenta con un grupo de talentos destacados. Junto con la mezcla de culturas china y occidental, no es un problema hablar chino e inglés, lo cual es adecuado para empresarios orientales y occidentales. En ese momento, Estados Unidos y China continental rodearon y suprimieron la industria de las criptomonedas, y muchas partes del proyecto eligieron Singapur, e incluso algunos proyectos insistieron en establecer fundaciones o entidades cuando no estaban en Singapur, causando la impresión de paraíso Web3. Bai Qin: Estoy en Hong Kong, y tienes razón. Con cero impuestos sobre las ganancias de capital, sandbox regulatorio y un sistema legal bien establecido, Singapur se ha convertido en un paraíso Web3 desde 2021. MAS se posiciona como un centro de criptomonedas en Asia, atrayendo a FTX, Three Arrows Capital, etc., lo que permite a las empresas atender a usuarios globales sin licencias locales, y el modelo de tener su sede en Singapur y tener un negocio global es una ventaja de arbitraje regulatorio. Singapur es muy capaz, pragmático, combina las mejores partes de Occidente con prácticas conservadoras, moviéndose rápidamente y con un estilo más regulatorio que Hong Kong y Estados Unidos. Los eventos negativos recientes pueden provocar cambios regulatorios. Abogado Liu Honglin: El invitado anterior fue exhaustivo y me gustaría añadir un punto. El artículo de las espinacas menciona que Singapur va a matar a la Web3, y yo tengo un punto de vista ligeramente diferente. El estilo general de Singapur es dejar que las balas vuelen por un tiempo, y la política regulatoria se ha desechado en los últimos años, y solo se ha notado recientemente. Acontecimientos negativos, como el equipo de blanqueo de capitales de Fujian y la caída de FTX, han afectado a la imagen de Singapur y a la inversión en fondos soberanos. Los equipos, proyectos y fondos involucrados en las monedas virtuales a menudo están relacionados con la industria gris y negra o el lavado de dinero, lo que ejerce una gran presión sobre las autoridades reguladoras. Subir el listón es una forma factible de eliminar las industrias grises y negras o los equipos débiles, y permitir que las instituciones con presupuestos y fondos que cumplan con las normas se mantengan. Desde un punto de vista positivo, esta ronda de operaciones espera retener a las grandes instituciones, fomentar el desarrollo del cumplimiento y, básicamente, negarse a dejar a los equipos pequeños y microempresariales o con capacidades de cumplimiento débiles. Esto podría ser un punto de ruptura. Sam complementa: No estoy del todo de acuerdo con el "cerco y supresión" de las espinacas. Desde la barbarie temprana hasta el sistema actual, el pastel del mercado ha crecido y las principales instituciones han fortalecido sus posiciones a través de la legislación para excluir a los equipos pequeños o que no cumplen. Bajo el impacto del cambio de actitud de la Web3 de Hong Kong, los puntos de crecimiento de Singapur son limitados y la contracción es una opción razonable. En 2020, se introdujo la Ley de Servicios de Pago, y en 2020-2021, se invirtieron decenas de millones de dólares de Singapur para apoyar la cadena de bloques, similar a las acciones de Hong Kong en 2023. Las instituciones de inversión del gobierno de Singapur, como GIC, también han invertido en proyectos como Bitcoin y DC. El endurecimiento de la normativa tiene como objetivo permitir la entrada de fondos que cumplan con las normas y mejorar el valor de la industria Web3. Aunque Singapur es pequeño y tiene una población menor que Hong Kong, ha conservado su papel de liderazgo al reducirse. Dong Dong Robin: Gracias por compartir. Las razones por las que Singapur se considera un paraíso de la Web3 son claras: cero impuestos, sandboxes regulatorios, ventajas de talento y una mezcla de culturas china y occidental lo convierten en un punto de acceso para las startups. Esta regulación no es necesariamente tan grave como el exterminio, pero tiene el propósito de estandarizar, retener grandes instituciones de cumplimiento y promover el desarrollo a largo plazo de la industria. Q2: Esta nueva regulación de MAS se denomina un endurecimiento drástico, ¿qué es DTSP? En pocas palabras, ¿qué regula exactamente la nueva normativa? Abogado Shao Jiadian: De hecho, esta regulación no es nueva, se deriva del Capítulo 9 de la Ley de Servicios y Mercados Financieros de 2022, que exige una licencia para los proveedores de servicios de tokens digitales (DTSP), es decir, individuos, asociaciones o empresas registradas o dedicadas principalmente en Singapur para proporcionar servicios de tokens digitales a clientes extranjeros. En octubre de 2024 se publicará un borrador para comentarios y el 30 de mayo de 2025 se emitirá un documento de respuesta, con efecto a partir del 30 de junio. Aquellos que no hayan obtenido una licencia deben dejar de prestar servicios en el extranjero. El alcance de la supervisión incluye el cambio de activos virtuales y moneda fiduciaria, transferencia, pago, custodia, emisión de agencias, ventas, servicios de intermediación, asesoramiento de inversión, etc. No para servicios con sede en Singapur (con requisitos de licencia) ni servicios de tokens no digitales. El título puede ser amplio, no para exterminar la Web3, sino para endurecer las regulaciones sobre los servicios transfronterizos. Este requisito está vigente desde 2022 y es necesario aclarar el ámbito de aplicación. Espinacas espinacas: Descubrí que amigos en el círculo Web3 de Singapur mencionaron que las nuevas regulaciones tienen un gran impacto, y después de investigar, descubrí que es realmente grave. Había poca gente discutiéndolo en Twitter, y pasé cuatro o cinco horas leyendo la ley y escribiendo un artículo, pero no esperaba que causara sensación en todo el círculo y que se dijera que era el culpable del pánico. La Ley de Servicios y Mercados Financieros (FSM) se aprobó en 2022 y entró en vigor para los DTSP el 30 de junio de 2025. 2022 ya ha sido anunciado, pero todo el mundo parece haberlo olvidado durante tres años. Fue solo después de que el MAS respondió al documento el 30 de mayo que atrajo la atención. Mi artículo es popular porque mucha gente no conoce o no conoce la actitud de MAS y las regulaciones específicas. He trabajado con MAS en los últimos dos años, el gobierno anterior favoreció la innovación, y el nuevo se inclinó hacia la IA y no era amigable con la Web3. MAS incorporará a todas las personas e instituciones involucradas en los servicios de Web3 a la supervisión, que se podrá aplicar a partir del 30 de junio, y el derecho de interpretación pertenece a MAS, y la ambigüedad causa pánico. 东东Robin： Gracias al abogado Shao y al profesor Bo Cai. El abogado Shao explicó detalladamente el origen y desarrollo de las nuevas regulaciones, aclarando el alcance de la supervisión de DTSP y las excepciones. El profesor Bo Cai señaló que la ambigüedad de las nuevas regulaciones y la actitud firme de MAS han provocado pánico en la industria. Esto nos ha dado una comprensión más clara de las nuevas regulaciones. Q3: Hay un punto que todos siguen: ¿trabajar desde casa Remote será ilegal? Baker McKenzie también preguntó a MAS sobre este tema, ¿pueden comentarlo? Espinacas espinacas: Cuando MAS pidió comentarios en 2024, el bufete de abogados preguntó si el trabajo desde casa estaba regulado. MAS respondió: Los empleados de empresas extranjeras trabajan desde casa en Singapur, solo atienden a clientes extranjeros y su trabajo es parte del contrato de trabajo y no requiere una licencia. Sin embargo, si se comunica con clientes extranjeros en un lugar que no sea de origen, como una oficina, es posible que esté supervisado. La MAS tiene una explicación vaga, como por ejemplo si los ejecutivos y directores de las empresas extranjeras manejan los negocios mientras están de vacaciones en Singapur, pero la MAS no da una respuesta clara, tapando las lagunas y conservando amplios poderes de aplicación, causando pánico. 麦格Meg： Suena a regulación durante la pandemia, donde el fondo es más importante que la forma. Siempre que sea para ciudadanos de Singapur o para proporcionar servicios, puede estar en violación de las regulaciones. Pídale al Sr. Shao que le explique en un lenguaje sencillo. Abogado Shao Jiadian: Leí el documento de respuesta de la MAS y las preguntas de Baker McKenzie. MAS respondió simplemente: si brinda servicios de tokens digitales en el extranjero en Singapur, debe obtener una licencia; Si usted es un empleado de una empresa extranjera, no necesita una licencia para completar el trabajo interno de la empresa. El núcleo es distinguir entre servicios internos (in-company) y servicios externos (orientados al cliente). Los particulares o los estudios independientes están obligados a prestar servicios fuera de Singapur, como ventas, promoción, asesoramiento de inversión, etc. La presencia o ausencia de un establecimiento no afecta la decisión. Los KOL o BD independientes que promueven proyectos pueden estar sujetos a la regulación y deben tener cuidado de no ser interpretados como un consejo de inversión. Las actividades comerciales durante los viajes de negocios de corta duración o el turismo no están sujetas a supervisión. Sam： En el documento se definen dos tipos de entidades reguladoras: una es una persona física o una empresa que opera en un local comercial de Singapur; En segundo lugar, una empresa registrada en Singapur presta servicios en el extranjero. Si no se encuentra en el lugar de trabajo, como una residencia personal, puede eludir la supervisión. Por ejemplo, es posible que los KOL que hacen contenido de criptomonedas en sus propias casas no se consideren un lugar de negocios. Sin embargo, el MAS no está claramente definido y, de hecho, analiza el comportamiento. Conozco a muchos YouTubers en Singapur, como Xiao Mo, que se mudó a Singapur debido a los impuestos, no están en el lugar de negocios y, en teoría, es posible que no estén regulados. El abogado Shao Jiadian complementa: En respuesta, la MAS no mencionó el requisito de los locales comerciales, y se limitó a decir que se requería una licencia para prestar servicios en el extranjero en Singapur. La excepción a esto es cuando un empleado de una empresa extranjera realiza trabajos internos para el empleador. Las operaciones a largo plazo en Singapur para clientes extranjeros, ya sea en el hogar o en oficinas compartidas, pueden requerir una licencia. Los negocios durante viajes de negocios o viajes de corta duración no están sujetos a regulación. P4: ¿Cuál es la motivación detrás del gobierno de Singapur? Abogado Liu Honglin: Hay varios motivos: primero, el mercado está estandarizado, y después del crecimiento salvaje, es necesario atraer fondos que cumplan con la fiscalidad y el desarrollo sostenible; El segundo es hacer frente a eventos negativos, como el lavado de dinero y la tormenta eléctrica de FTX, que afectan la imagen de Singapur y los fondos soberanos, y las autoridades reguladoras están bajo una gran presión; El tercero es el desarrollo a largo plazo, elevando el umbral, eliminando las industrias grises y negras y los equipos débiles, y alentando a las grandes instituciones de cumplimiento a quedarse. SAM: Como mencioné anteriormente, el motivo es una especulación personal. El papel de las leyes y reglamentos es guiar la estandarización del mercado y garantizar la recaudación de impuestos y el desarrollo sostenible. Nadie quiere que Singapur sea tan caótico como Somalia. En la era de las ICO de 2017-2018, Singapur ganó dinero mediante el establecimiento de fundaciones, y su experiencia regulatoria era anterior a la de Hong Kong. Después de que el mercado madura, el pastel se ha vuelto más grande, y las empresas de bolsos de cuero y la industria gris y negra han afectado el entorno empresarial, y la intervención regulatoria ha hecho que el negocio sea más a largo plazo, atrayendo fondos financieros y de cumplimiento tradicionales y mejorando el valor de la industria. 东东Robin： El director y el profesor Sam mencionaron que la regulación en Singapur no busca eliminar Web3, sino promover la normalización después de un crecimiento descontrolado. Afrontar eventos negativos, mantener una imagen internacional y atraer fondos de cumplimiento son las motivaciones centrales, con el objetivo de hacer que la industria sea más saludable y sostenible. Q5: American Genius Act, Borrador de la stablecoin de Hong Kong ...... Recientemente, ha habido frecuentes movimientos regulatorios en varios lugares, ¿dónde crees que se convertirá en una "criptoutopía" a continuación? Bai Qin: Hong Kong puede tener la oportunidad de atraer el talento Web3 de Singapur, pero necesita un sistema judicial más transparente, costes más bajos y más talento. La Web3 puede mejorar las finanzas tradicionales, pero Hong Kong perdió una oportunidad temprana, dando prioridad al sector inmobiliario en el pasado, y necesita acelerar la reforma. Hace diez años, Hong Kong no aprovechó la oportunidad, como Fireblocks, Securitize, etc., no aterrizó en Hong Kong. Hong Kong necesita comprender el potencial de la Web3, pero con una justicia transparente, costos reducidos y un dominio insuficiente del inglés, Hong Kong necesita atraer talento real. Abogado Shao Jiadian: El endurecimiento de las regulaciones en Singapur tiene como objetivo el arbitraje regulatorio, como el registro de una empresa de Singapur pero que presta servicios en el extranjero, por temor a afectar la reputación. El documento de respuesta de la MAS aclara que los servicios de tokens digitales son un área de alto riesgo para la lucha contra el lavado de dinero, y los servicios transfronterizos afectan la imagen de Singapur. Los proyectos formales siguen siendo populares. Singapur, Hong Kong, Estados Unidos (el presidente de las criptomonedas asume el cargo, la SEC optimiza las regulaciones) y los Emiratos Árabes Unidos (políticas agresivas) son regiones amigables con la Web3. SAM: Como medios basados en Hong Kong, invertidos por el Grupo Gaofeng, tenemos la obligación de promover las políticas de Hong Kong. Pero en mi opinión, el costo de cumplimiento en Hong Kong es alto, lo que lo hace adecuado para grandes empresas. Los pequeños proyectos pueden ir a Europa (Polonia 1400+ licencias, Europa 2700-2800), Canadá (1400+), Australia (400+) o el sudeste asiático (Malasia con licencias de un solo dígito, Tailandia). Los profesionales de Web3 están acostumbrados a un estilo de vida de nómada digital, con una fuerte propiedad transfronteriza, lo que les permite elegir regiones de cumplimiento de manera flexible. McGonagall Meg: Los practicantes de Web3 son como nómadas digitales, se comunican sin fronteras y comparten reglas con jugadores de diferentes países como los casinos. He estado en Singapur, donde las ventajas financieras y regulatorias son sólidas, pero las regulaciones más estrictas pueden eliminar los proyectos de bajo margen y priorizar los productos que cumplen con las normas. Malasia, al igual que Kuala Lumpur, es un lugar de reunión emergente de Web3, y un exchange ha desplegado un equipo de 300 personas. Singapur sigue siendo una opción importante para la Web3, pero Hong Kong, Estados Unidos, Emiratos Árabes Unidos, Malasia y otros lugares también tienen sus propias ventajas. La naturaleza nómada digital de la Web3 permite a los profesionales elegir con flexibilidad, y una regulación más estricta puede ser un signo de madurez de la industria y fomentar el desarrollo del cumplimiento. ¡Gracias por su apoyo esta noche! Todos los jueves a las 8 p.m., hora de Beijing, el espacio "Crypto Bistro" comienza a tiempo, bienvenido a escanear el código para unirse al grupo de escucha para obtener las últimas noticias de cada tema. La taberna también espera que se unan más invitados, ¡y los profesores pueden enviar mensajes privados al gerente!

/FIN. Autores: Liu Honglin, Zheng Hongde