Son günlerde, Hong Kong Özel İdari Bölgesi hükümeti, Resmi Gazete'de "Stablecoin Yönetmeliği (Yürürlük Tarihi) Duyurusu"nu yayımlayarak, 2025 yılının 1 Ağustos'unu "Stablecoin Yönetmeliği" (Bölüm 656) yürürlüğe gireceği tarih olarak belirlemiştir.
Daha önce, 30 Mayıs'ta Hong Kong Özel İdari Bölgesi Hükümeti, Gazete'de Stablecoin Yönetmeliğini yayınladı, bu da Stablecoin Yönetmeliğinin resmi olarak yasalaştığı anlamına geliyor. HKSAR Hükümeti'ne göre, Stablecoin Yönetmeliği'nin temel amacı, stablecoin'leri içeren faaliyetleri düzenlemek ve Hong Kong'da düzenlenmiş stablecoin faaliyetleri için bir lisanslama rejimi oluşturmaktır. Yönetmeliğin yürürlüğe girmesinden sonra, iş akışı sırasında Hong Kong'da itibari para birimi sabit paraları veya Hong Kong içinde veya dışında Hong Kong dolarının değerine sabitlendiğini iddia eden itibari para birimi sabit paraları çıkaran herhangi bir kişi, Para Otoritesi'nden bir lisans başvurusunda bulunmalıdır.
"Yönetmelik" in yayınlanması, Hong Kong'un fiat stabilcoin'ler için kapsamlı bir düzenleme çerçevesi oluşturduğunu, finansal yenilik ile risk yönetimi arasında bir denge sağladığını ve aynı zamanda Hong Kong'un dijital varlık alanında önemli bir adım attığını göstermektedir.
Fiat stabilcoin, stabilcoin'in bir sınıfı olarak, gerçek varlık rezervlerine (rezerv varlığı fiat para) sahip olan stabilcoin'dir. Fiat stabilcoin'in sahipleri, istedikleri zaman ihraççısından rezerv varlıkları geri alabilirler ve fiat paraya dayandığı için, kredi derecesi fiat para ile temelde aynıdır. Aşağıda, stabilcoin ve fiat stabilcoin'in temel içeriğini inceleyeceğiz.
Bir. Stabilcoin ve fiat para stabilcoin tanımı
1、stablecoin
Dış varlıkları (örneğin, fiat para, altın veya bir varlık sepeti) temellendirerek fiyat istikrarını sürdüren bir kripto para birimidir ve Bitcoin gibi yüksek volatiliteye sahip kripto paraların ödeme sorunlarını çözmeyi amaçlar. Temel türleri şunlardır:
•Fiat teminatlı (örneğin USDC): 1:1 oranında fiat para ile bağlantılı, merkezi otoriteler tarafından ihraç edilir ve yeterli rezerv bulundurulur.
•Kripto teminatlı (örneğin DAI): Diğer kripto paralarla aşırı teminat sağlayarak, akıllı sözleşmeler aracılığıyla istikrarı korur.
•Algoritmik stablecoin'ler (örneğin, çöken UST): Arz miktarını dinamik olarak ayarlamak için algoritmalara dayanır, fiziksel bir teminat yoktur (çok yüksek risk).
2, Fiat stabilcoin
Yasal para birimleriyle (örneğin ABD doları, Hong Kong doları) bağlantılı olan türü ifade eden stabilcoin alt kategorisidir. Hong Kong'daki "Stabilcoin Yönetmeliği" bunu "ödeme aracı" olarak tanımlamakta ve menkul kıymet olarak kabul etmemektedir; %100 rezerv varlık ile desteklenmesini, sıkı bir şekilde saklanmasını ve geri alım garantisi sağlamasını talep etmektedir. Örneğin, Hong Kong Doları Stabilcoini (HKDR) Hong Kong Doları'nın değerine sabitlenmelidir.
İki, Hong Kong fiat stablecoin'in temel içeriği
•Fonksiyon Yeri: Fiat para biriminin dijital uzantısı olarak, ödeme, sınır ötesi transfer gibi senaryolara odaklanarak Web3 ekosisteminin gerçek ekonomi ile entegrasyonunu teşvik etmek (örneğin, sınır ötesi ticaret, tedarik zinciri finansmanı).
•Regülasyon Yeniliği: "Değer Bağlama Regülasyonu" ilkesinin öncüsü - Hong Kong Doları değerine bağlı olduğu iddia edilen stablecoin'lerin, ihraç edenin bulunduğu yerden bağımsız olarak, Hong Kong Para Otoritesi'nden lisans alması gerekmektedir.
•Risk kontrol mekanizması:
– Minimum nakit sermaye gereksinimi (25 milyon Hong Kong Doları);
– Rezerv varlıklar bağımsız bir şekilde saklanmakta ve dolaşım miktarını %100 karşılamaktadır;
–Zorunlu şeffaf geri alma mekanizması oluşturun.
•Rezerv varlık yönetimi:
Varlık ayrımı: Rezerv varlıklarının kendi varlıklarından ayrılması ve güven şeklinde saklanması gerekir, böylece dolaşım değeri tam olarak karşılanır.
Varlık türü: Rezerv varlıklar yüksek likiditeye, düşük riskli varlıklar olmalı (örneğin, devlet tahvilleri) ve para birimi türü sabit paranın türü ile eşleşmelidir (Hong Kong Doları stablecoin'i ABD Doları varlıklarını içerebilir).
•İade ve istikrar mekanizması:
– İhraççılar, makul bir süre içinde (genellikle 1 iş günü) sabit parayı nominal değer üzerinden geri almalıdır, makul olmayan koşul veya ücretlerin eklenmesine izin verilmez.
– Aşırı teminat gibi istikrar mekanizmaları oluşturulmalı, fiyat dalgalanmalarının tasfiye riski doğurmasını önlemek için.
•Piyasa davranış standartları
Reklam kısıtlaması: Sadece lisanslı kuruluşların stablecoin reklamı yapmasına izin verilir, dolandırıcılık riskleri sıkı bir şekilde kontrol edilmektedir.
Faiz ödemek yasaktır: Stablecoin sahiplerine faiz ödemesi yapılamaz, ancak pazarlama teşviklerine (indirim gibi) izin verilir.
•Hedef: Finansal istikrar ile yeniliği dengelemek, Hong Kong'un uluslararası finans merkezi ve dijital varlık düğüm noktası konumunu pekiştirmek.
Üç, Hong Kong stablecoin'leri ile Avrupa Birliği, Singapur ve diğer bölgelerin benzerlikleri ve farkları
Ortak Noktalar
•Rezerv varlık gereksinimleri: Yeterli yasal para rezervi veya yüksek likiditeye sahip varlık desteği gerektirmektedir.
•Lisans sistemi: İhracatçıların lisansa sahip olması gerekmektedir (örneğin, AB MiCA'nın "elektronik para tokeni" lisansı, Singapur'un kademeli lisansı).
•Kara para aklamayı önleme (AML) uyumu: KYC ve fon akışının izlenmesini güçlendirin.
2、Kritik Farklılıklar
Hong Kong, Çin: Düzenleyici model, "değer temelli düzenleme" ilkesini ilk kez uyguluyor, özelliği "şeffaf düzenleme"dir; yani Hong Kong Doları'na bağlı olduğu sürece yargı kapsamına alınır ve sermaye eşiği yüksektir (25 milyon Hong Kong Doları).
Avrupa Birliği: Düzenleme modeli "işlevsel düzenleme (MiCA çerçevesi)" eğilimindedir ve düzenleme yönü tüm kripto varlık alanını kapsamaktadır. Ayrıca, farklı kripto varlıklar için sınıflandırmalar yapılmış olup, farklı varlık türleri için ihraç gereksinimleri de değişiklik göstermektedir. Özellikleri arasında kapsamlı bir denetim alanı, token işlevi sınıflandırmasına (örneğin, ödeme/varlık türü) odaklanılması ve geniş bir etki alanı bulunmaktadır; 27 Avrupa Birliği üye ülkesi ve Avrupa Ekonomik Alanı'ndaki (EEA) 3 diğer ülke olan Norveç, İzlanda ve Lihtenştayn'ı kapsamaktadır.
Singapur: Düzenleme modeli "katmanlı lisans sistemi"ni benimsemektedir, özelliği risk seviyesine göre lisans vermek olup, küçük ve orta ölçekli kuruluşların katılımına izin vermektedir.
Amerika Birleşik Devletleri: Federal ve eyalet düzenlemelerinden oluşan ikili bir sistem vardır. Dolaşımda 10 milyar dolardan daha az stablecoin'e sahip banka dışı ihraççılar, Hazine Bakanı, Federal Rezerv başkanı ve Federal Mevduat Sigorta Kurumu başkanının eyalet düzenleyici sisteminin federal sisteme "büyük ölçüde benzer" olduğuna dair bir kararına tabi olarak bir eyalet düzenleyici sistemini tercih edebilir. Federal düzenleyici sistemi seçen veya dolaşımda $10 milyardan fazla stablecoin'e sahip olan banka veya banka dışı ihraççılar, bankalarının veya kredi birliklerinin düzenleyicileri tarafından denetlenecek ve federal düzenleyici sistem kapsamındaki tüm stablecoin ihraççılarının, birincil federal düzenleyicilerine rapor sunmaları gerekecek ve düzenleyiciler tarafından denetime tabi olabilir.
( Dört, dijital yuan ile Hong Kong dolar stabilcoin'in karşılıklı geçişi için perspektifler
Dijital yuan, esasen yasal bir paranın dijital formudur, devletin kredi garantisiyle desteklenir, "dijital nakit" olarak konumlandırılır ve perakende ödemeler ile yaşam sahnelerine odaklanır. Pilot uygulamaların derinleşmesiyle birlikte, şu anda sınır ötesi ödemeler alanında belirli avantajlar göstermektedir; örneğin, şu anda Hong Kong'daki pilot uygulamada, cep telefonu numarasıyla hesap açma, "hızlı para transferi" ile para yükleme desteği bulunmaktadır ve Büyük Koy Bölgesi'nde 30 milyondan fazla işletmeyi kapsamaktadır.
Hong Kong doları stablecoin'in özü, Hong Kong dolarına bağlı özel bir kurum tarafından verilen dijital bir belirteçtir ve alt katmanı, gelecekte blok zinciri ve diğer teknolojiler aracılığıyla elektronik varlıklar şeklinde bir ödeme işlevi olarak kullanılabilen yasal para birimidir. Aynı zamanda, Web3 senaryolarına (DeFi ve tedarik zinciri finansmanı gibi) uyum sağlamak için blok zinciri teknolojisine de güvenebilir. Sınır ötesi ödeme verimliliği açısından, sadece uzlaşma maliyeti geleneksel sistemin sadece 1/100.000'i olmakla kalmaz, aynı zamanda ikinci seviye sınır ötesi transferleri de destekler.
İkisi de belirli bir tamamlayıcılığa sahiptir, dijital yuan yasal para biriminin güvenilir temelini güçlendirirken, stablecoin zincir üzerindeki teknik verimliliği artırır. İkisi, "ana gövde (yasal para) ve dallar (stablecoin)" şeklinde bir işbirliği ekosistemi oluşturur. İkisi için gelecekte "sınır ötesi ödemeler" ve "ticaret hesaplamaları" gibi alanlarda uygun uygulama perspektifleri vardır. Gelecekte ikisinin nasıl düzenleyici olarak tanınacağı, teknolojik olarak bağlantı kuracağı ve hesaplamaların birbirine entegre olacağı üzerinde düşünülmesi gereken konulardır.
View Original
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Bir makalede stablecoin ve fiat stablecoin nedir öğrenin.
Son günlerde, Hong Kong Özel İdari Bölgesi hükümeti, Resmi Gazete'de "Stablecoin Yönetmeliği (Yürürlük Tarihi) Duyurusu"nu yayımlayarak, 2025 yılının 1 Ağustos'unu "Stablecoin Yönetmeliği" (Bölüm 656) yürürlüğe gireceği tarih olarak belirlemiştir.
Daha önce, 30 Mayıs'ta Hong Kong Özel İdari Bölgesi Hükümeti, Gazete'de Stablecoin Yönetmeliğini yayınladı, bu da Stablecoin Yönetmeliğinin resmi olarak yasalaştığı anlamına geliyor. HKSAR Hükümeti'ne göre, Stablecoin Yönetmeliği'nin temel amacı, stablecoin'leri içeren faaliyetleri düzenlemek ve Hong Kong'da düzenlenmiş stablecoin faaliyetleri için bir lisanslama rejimi oluşturmaktır. Yönetmeliğin yürürlüğe girmesinden sonra, iş akışı sırasında Hong Kong'da itibari para birimi sabit paraları veya Hong Kong içinde veya dışında Hong Kong dolarının değerine sabitlendiğini iddia eden itibari para birimi sabit paraları çıkaran herhangi bir kişi, Para Otoritesi'nden bir lisans başvurusunda bulunmalıdır.
"Yönetmelik" in yayınlanması, Hong Kong'un fiat stabilcoin'ler için kapsamlı bir düzenleme çerçevesi oluşturduğunu, finansal yenilik ile risk yönetimi arasında bir denge sağladığını ve aynı zamanda Hong Kong'un dijital varlık alanında önemli bir adım attığını göstermektedir.
Fiat stabilcoin, stabilcoin'in bir sınıfı olarak, gerçek varlık rezervlerine (rezerv varlığı fiat para) sahip olan stabilcoin'dir. Fiat stabilcoin'in sahipleri, istedikleri zaman ihraççısından rezerv varlıkları geri alabilirler ve fiat paraya dayandığı için, kredi derecesi fiat para ile temelde aynıdır. Aşağıda, stabilcoin ve fiat stabilcoin'in temel içeriğini inceleyeceğiz.
Bir. Stabilcoin ve fiat para stabilcoin tanımı
1、stablecoin
Dış varlıkları (örneğin, fiat para, altın veya bir varlık sepeti) temellendirerek fiyat istikrarını sürdüren bir kripto para birimidir ve Bitcoin gibi yüksek volatiliteye sahip kripto paraların ödeme sorunlarını çözmeyi amaçlar. Temel türleri şunlardır:
•Fiat teminatlı (örneğin USDC): 1:1 oranında fiat para ile bağlantılı, merkezi otoriteler tarafından ihraç edilir ve yeterli rezerv bulundurulur.
•Kripto teminatlı (örneğin DAI): Diğer kripto paralarla aşırı teminat sağlayarak, akıllı sözleşmeler aracılığıyla istikrarı korur.
•Algoritmik stablecoin'ler (örneğin, çöken UST): Arz miktarını dinamik olarak ayarlamak için algoritmalara dayanır, fiziksel bir teminat yoktur (çok yüksek risk).
2, Fiat stabilcoin
Yasal para birimleriyle (örneğin ABD doları, Hong Kong doları) bağlantılı olan türü ifade eden stabilcoin alt kategorisidir. Hong Kong'daki "Stabilcoin Yönetmeliği" bunu "ödeme aracı" olarak tanımlamakta ve menkul kıymet olarak kabul etmemektedir; %100 rezerv varlık ile desteklenmesini, sıkı bir şekilde saklanmasını ve geri alım garantisi sağlamasını talep etmektedir. Örneğin, Hong Kong Doları Stabilcoini (HKDR) Hong Kong Doları'nın değerine sabitlenmelidir.
İki, Hong Kong fiat stablecoin'in temel içeriği
•Fonksiyon Yeri: Fiat para biriminin dijital uzantısı olarak, ödeme, sınır ötesi transfer gibi senaryolara odaklanarak Web3 ekosisteminin gerçek ekonomi ile entegrasyonunu teşvik etmek (örneğin, sınır ötesi ticaret, tedarik zinciri finansmanı).
•Regülasyon Yeniliği: "Değer Bağlama Regülasyonu" ilkesinin öncüsü - Hong Kong Doları değerine bağlı olduğu iddia edilen stablecoin'lerin, ihraç edenin bulunduğu yerden bağımsız olarak, Hong Kong Para Otoritesi'nden lisans alması gerekmektedir.
•Risk kontrol mekanizması:
– Minimum nakit sermaye gereksinimi (25 milyon Hong Kong Doları);
– Rezerv varlıklar bağımsız bir şekilde saklanmakta ve dolaşım miktarını %100 karşılamaktadır;
–Zorunlu şeffaf geri alma mekanizması oluşturun.
•Rezerv varlık yönetimi:
Varlık ayrımı: Rezerv varlıklarının kendi varlıklarından ayrılması ve güven şeklinde saklanması gerekir, böylece dolaşım değeri tam olarak karşılanır.
Varlık türü: Rezerv varlıklar yüksek likiditeye, düşük riskli varlıklar olmalı (örneğin, devlet tahvilleri) ve para birimi türü sabit paranın türü ile eşleşmelidir (Hong Kong Doları stablecoin'i ABD Doları varlıklarını içerebilir).
•İade ve istikrar mekanizması:
– İhraççılar, makul bir süre içinde (genellikle 1 iş günü) sabit parayı nominal değer üzerinden geri almalıdır, makul olmayan koşul veya ücretlerin eklenmesine izin verilmez.
– Aşırı teminat gibi istikrar mekanizmaları oluşturulmalı, fiyat dalgalanmalarının tasfiye riski doğurmasını önlemek için.
•Piyasa davranış standartları
Reklam kısıtlaması: Sadece lisanslı kuruluşların stablecoin reklamı yapmasına izin verilir, dolandırıcılık riskleri sıkı bir şekilde kontrol edilmektedir.
Faiz ödemek yasaktır: Stablecoin sahiplerine faiz ödemesi yapılamaz, ancak pazarlama teşviklerine (indirim gibi) izin verilir.
•Hedef: Finansal istikrar ile yeniliği dengelemek, Hong Kong'un uluslararası finans merkezi ve dijital varlık düğüm noktası konumunu pekiştirmek.
Üç, Hong Kong stablecoin'leri ile Avrupa Birliği, Singapur ve diğer bölgelerin benzerlikleri ve farkları
•Rezerv varlık gereksinimleri: Yeterli yasal para rezervi veya yüksek likiditeye sahip varlık desteği gerektirmektedir.
•Lisans sistemi: İhracatçıların lisansa sahip olması gerekmektedir (örneğin, AB MiCA'nın "elektronik para tokeni" lisansı, Singapur'un kademeli lisansı).
•Kara para aklamayı önleme (AML) uyumu: KYC ve fon akışının izlenmesini güçlendirin.
2、Kritik Farklılıklar
Hong Kong, Çin: Düzenleyici model, "değer temelli düzenleme" ilkesini ilk kez uyguluyor, özelliği "şeffaf düzenleme"dir; yani Hong Kong Doları'na bağlı olduğu sürece yargı kapsamına alınır ve sermaye eşiği yüksektir (25 milyon Hong Kong Doları).
Avrupa Birliği: Düzenleme modeli "işlevsel düzenleme (MiCA çerçevesi)" eğilimindedir ve düzenleme yönü tüm kripto varlık alanını kapsamaktadır. Ayrıca, farklı kripto varlıklar için sınıflandırmalar yapılmış olup, farklı varlık türleri için ihraç gereksinimleri de değişiklik göstermektedir. Özellikleri arasında kapsamlı bir denetim alanı, token işlevi sınıflandırmasına (örneğin, ödeme/varlık türü) odaklanılması ve geniş bir etki alanı bulunmaktadır; 27 Avrupa Birliği üye ülkesi ve Avrupa Ekonomik Alanı'ndaki (EEA) 3 diğer ülke olan Norveç, İzlanda ve Lihtenştayn'ı kapsamaktadır.
Singapur: Düzenleme modeli "katmanlı lisans sistemi"ni benimsemektedir, özelliği risk seviyesine göre lisans vermek olup, küçük ve orta ölçekli kuruluşların katılımına izin vermektedir.
Amerika Birleşik Devletleri: Federal ve eyalet düzenlemelerinden oluşan ikili bir sistem vardır. Dolaşımda 10 milyar dolardan daha az stablecoin'e sahip banka dışı ihraççılar, Hazine Bakanı, Federal Rezerv başkanı ve Federal Mevduat Sigorta Kurumu başkanının eyalet düzenleyici sisteminin federal sisteme "büyük ölçüde benzer" olduğuna dair bir kararına tabi olarak bir eyalet düzenleyici sistemini tercih edebilir. Federal düzenleyici sistemi seçen veya dolaşımda $10 milyardan fazla stablecoin'e sahip olan banka veya banka dışı ihraççılar, bankalarının veya kredi birliklerinin düzenleyicileri tarafından denetlenecek ve federal düzenleyici sistem kapsamındaki tüm stablecoin ihraççılarının, birincil federal düzenleyicilerine rapor sunmaları gerekecek ve düzenleyiciler tarafından denetime tabi olabilir.
( Dört, dijital yuan ile Hong Kong dolar stabilcoin'in karşılıklı geçişi için perspektifler
Dijital yuan, esasen yasal bir paranın dijital formudur, devletin kredi garantisiyle desteklenir, "dijital nakit" olarak konumlandırılır ve perakende ödemeler ile yaşam sahnelerine odaklanır. Pilot uygulamaların derinleşmesiyle birlikte, şu anda sınır ötesi ödemeler alanında belirli avantajlar göstermektedir; örneğin, şu anda Hong Kong'daki pilot uygulamada, cep telefonu numarasıyla hesap açma, "hızlı para transferi" ile para yükleme desteği bulunmaktadır ve Büyük Koy Bölgesi'nde 30 milyondan fazla işletmeyi kapsamaktadır.
Hong Kong doları stablecoin'in özü, Hong Kong dolarına bağlı özel bir kurum tarafından verilen dijital bir belirteçtir ve alt katmanı, gelecekte blok zinciri ve diğer teknolojiler aracılığıyla elektronik varlıklar şeklinde bir ödeme işlevi olarak kullanılabilen yasal para birimidir. Aynı zamanda, Web3 senaryolarına (DeFi ve tedarik zinciri finansmanı gibi) uyum sağlamak için blok zinciri teknolojisine de güvenebilir. Sınır ötesi ödeme verimliliği açısından, sadece uzlaşma maliyeti geleneksel sistemin sadece 1/100.000'i olmakla kalmaz, aynı zamanda ikinci seviye sınır ötesi transferleri de destekler.
İkisi de belirli bir tamamlayıcılığa sahiptir, dijital yuan yasal para biriminin güvenilir temelini güçlendirirken, stablecoin zincir üzerindeki teknik verimliliği artırır. İkisi, "ana gövde (yasal para) ve dallar (stablecoin)" şeklinde bir işbirliği ekosistemi oluşturur. İkisi için gelecekte "sınır ötesi ödemeler" ve "ticaret hesaplamaları" gibi alanlarda uygun uygulama perspektifleri vardır. Gelecekte ikisinin nasıl düzenleyici olarak tanınacağı, teknolojik olarak bağlantı kuracağı ve hesaplamaların birbirine entegre olacağı üzerinde düşünülmesi gereken konulardır.