Son altı ayda, Bitcoin arzının %63'ünden fazlası değişmedi.
Grafik kaynağı: @cryptoquant_com
Bu devasa bir atıl fon havuzudur.
Bu kadar yüksek bir sahiplik oranı, insanların bu varlığa duyduğu güçlü güveni gösteriyor, ancak aynı zamanda verimsizliği de ortaya koyuyor.
Bitcoin, bir diğer geleneksel değer saklama aracı olan altın ile bu iki özelliği paylaşmaktadır.
BTCfi hakkında daha önce yazdığımda, birisi Bitcoin'in altın gibi, kendisi üzerine inşa edilmiş bir ekosistemi desteklemenin zor olduğunu belirtti.
Onların argümanı: Değer saklama araçları tutulmak içindir, kullanılmak için değil. Bu nedenle, BTCfi bir darboğaza girecek ve talep önemli ölçüde düşecektir.
Altın uzun bir geçmişe sahip olmasına rağmen, likiditesi esasen sabit kalmıştır.
Altınların çoğu merkez bankaları ve kurumlar tarafından tutulmakta, kasalarda bekletilmekte ve getiri oranları son derece düşük olmaktadır. Ayrıca, altın pazarına giriş genellikle büyük ölçekli katılımcılarla sınırlıdır ve altının kendisinin depolanması, transferi ve doğrulanması maliyetleri oldukça yüksektir.
Altın somut bir varlıktır, taşınma maliyeti yüksektir ve modern dijital ekonominin ihtiyaç duyduğu çeşitliliği sağlamaz.
Buna karşılık, Bitcoin'in kendisi dijitalleşme ve programlanabilirlik özelliğine sahiptir.
Anında doğrulama, transfer veya zincir üzerinde kilitleme işlemleri gerçekleştirebilir ve tamamen şeffaflık sunar. Altından farklı olarak, Bitcoin merkeziyetsiz ve geleneksel finans sistemlerine sorunsuz bir şekilde entegre edilebilir.
Bunu göz önünde bulundurarak, şimdi Bitcoin'in atıl sermayesini serbest bırakmanın ve onu üretken hale getirmenin en etkili yollarından birine derinlemesine bakacağız.
Bitcoin destekli borç verme.
BTC kredisi, Bitcoin'i spekülatif bir kazanç motoruna dönüştürmek değil, yüksek değerli varlıkların faydasını serbest bırakmayı amaçlamaktadır. Şu anda $BTC'nin işlem fiyatı yaklaşık 110,000 dolar ve 1.37 trilyon dolardan fazla BTC kullanılmayı bekliyor.
Amerika ve Kanada'daki düzenlenmiş saklama kuruluşlarının yükselişi sayesinde, bu endüstri hızla gelişiyor; bu saklama kuruluşları yatırımcılar adına Bitcoin spotunu tutuyor.
Bitcoin ETF şu anda 1290.2 milyar dolar değerinde BTC tutuyor ve toplam arzın %6'sını oluşturuyor (kaynak: @SoSoValueCrypto).
Likidite dışında, Bitcoin kredisi büyük kazançlara sahip olanlara vergi avantajları sağladığı için (detaylar için bir sonraki bölüme bakın), insanların Bitcoin kredisine olan ilgisi giderek artmaktadır.
Bireyler ve kurumsal borçlular, bu araçları fon yönetimlerinin bir parçası olarak giderek daha fazla kullanıyor. Bitcoin'in kurumsal portföylerdeki temel varlık haline gelmesiyle, bu kurumlar değerini satmadan çıkarmanın daha iyi yollarını arıyor.
Şimdi, kurumsal oyuncuların neden BTC borç vermeyi sevdiğini ve bu fırsatın ne kadar büyük olduğunu derinlemesine inceleyelim.
Bitcoin destekli kredilerin avantajları
Likidite elde et, aynı zamanda uzun pozisyonda ol
Bitcoin destekli kredilerin temel avantajı oldukça basittir: Yatırımcıların BTC satmadan likiditeyi açmalarına olanak tanır.
Borçlular, Bitcoin'in potansiyel değer artışını koruyabilirken, anlık finansal ihtiyaçlarını karşılamak için gereken nakiti de elde edebilirler.
Görüntü kaynağı: @Croesus_BTC
Bitcoin'in çeşitli yatırımcılar için çekiciliği açıktır. Son 5 yılda Bitcoin'in bileşik yıllık büyüme oranı (CAGR) %63 iken, altın ve S&P 500 endeksinin bileşik yıllık büyüme oranları sırasıyla %14 ve %14'tür.
Örneğin, aşağıdaki resimde, @NEX_Protocol tarafından oluşturulan $ANFI'nin (altın ve bitcoin kombinasyonu, %73-%27) bitcoin'e özgü dalgalanmayı ortadan kaldırırken geleneksel varlıkların performansını çok aştığını görebilirsiniz.
Grafik kaynağı: @NEX_Protocol
Vergi Avantajı
Bitcoin destekli borç verme, Amerika Birleşik Devletleri gibi yargı bölgelerinde önemli vergi avantajları sunabilir.
Bu durumda, ABD İç Gelir Servisi (IRS) kripto paraları mülk olarak sınıflandırmaktadır, bu da Bitcoin satmanın genellikle herhangi bir değer artışı kısmı için sermaye kazancı vergisini tetikleyeceği anlamına gelir.
Ancak, Bitcoin teminat olarak kullanıldığında, sahipler vergiye tabi bir olay gerçekleşmeden likidite elde edebilir ve böylece sermaye kazancı vergisini erteleyebilir.
Ayrıca, borç alınan fonlar yatırım veya ticari amaçlar için kullanılıyorsa, faiz ödemeleri vergi matrahından düşülebilir.
Kısacası, Bitcoin destekli borç verme, yatırımcıların uzun pozisyonlar tutmasına, vergiyi ertelemesine ve belirli durumlarda, düşürülebilir faiz giderleri aracılığıyla vergilendirilebilir geliri azaltmasına olanak tanır.
Derin Likidite
Bitcoin'in derin piyasa likiditesi, onu özellikle kripto yerel varlıklar olmak üzere diğer teminat varlıklardan ayırmaktadır.
Borçlular, önemli kaymalar olmadan fon alabilirken, kredi verenler de dalgalanmanın arttığı dönemlerde bile yüksek likiditeye sahip varlıklara sahip olmanın avantajına sahiptir.
Merkeziyetsizliğin Önemi
Bitcoin ağı, on yılı aşkın süredir kesintisiz çalışmasıyla, diğer blok zincir ekosistemleri ve geleneksel bankaları etkileyen saldırılar, kesintiler ve arızalara karşı bağışıklığını kanıtlamıştır, örneğin:
Silicon Valley Bank, 2023 yılında iflas etti ve 200 milyar dolardan fazla varlık yok oldu.
Terra ($LUNA) 2022'de çöküş yaşadı ve bu da 600 milyar doların üzerinde sermayenin buharlaşmasına neden oldu.
Solana, 2021'den bu yana 7'den fazla ağ kesintisi yaşadı.
Bu dayanıklılık, borç alanlar, borç verenler ve Bitcoin'i teminat olarak kullanan kuruluşlar arasında güven inşa etmiştir.
Sınır Tanımayan Teminat
Hisse senetleri veya gayrimenkul gibi geleneksel varlıklardan farklı olarak, yerel piyasa dinamikleri ve bölgesel risklerle sınırlı olan, Bitcoin küresel bir değere sahiptir.
Nerede olursanız olun, New York, Sydney veya Bangkok'ta, 1 BTC her zaman 1 BTC'ye eşittir.
Bu küresel değiştirilebilirlik, döviz değişimi, yargı alanı kısıtlamaları ve coğrafi primlerin sürtünmesini ortadan kaldırarak onu ideal bir sınır ötesi teminat varlığı haline getiriyor.
24/7 Yönetim
Bitcoin yıl boyunca kesintisiz, günde 24 saat işlem yapılır. Bu, teminat değerlendirmesinin her zaman erişilebilir olmasını ve ödünç alma işlemlerinin her zaman yönetilebilmesini sağlar.
Pazar işlem sürelerine bağlı olan geleneksel varlıklara kıyasla, bu belirgin bir farktır; geleneksel varlıklar hafta sonu veya pazar kapalı olduğunda değerleme boşluğu yaşayabilir.
Risk Dağıtımı
Bitcoin destekli borç verme, kurumsal oyunculara merkeziyetsiz borç verme portföyü oluşturmanın bir yolunu sunarak geleneksel piyasa risklerini hedge edebilir.
Herhangi bir kredi gibi, teminatın kalitesi ve likiditesi son derece önemlidir.
Bitcoin'in özellikleri, kurumların temerrüt durumunda hızlı bir şekilde harekete geçmesini sağlayarak daha hızlı sermaye geri dönüşü ve sağlam bir risk durumu korumasına olanak tanır.
Potansiyel sermayeyi serbest bırak
2025 yılının Mayıs ayı itibarıyla, yaklaşık %63'lük bir Bitcoin oranı son 6 ayda hareket etmedi. Bitcoin'in toplam piyasa değeri yaklaşık 2.2 trilyon dolar olup, bu da 1.4 trilyon dolar değerinde bir sermayenin atıl durumda olduğunu göstermektedir.
Daha somut bir anlayış için, 1.4 trilyon dolar aşağıdaki varlıkların toplamını aşmaktadır:
Tüm DeFi zincirindeki toplam kilitli değer (TVL) - 119 milyar dolar
Tüm dolaşımdaki stabilcoinler - 244 milyar dolar
Ethereum'in piyasa değeri - 3190 milyar dolar
Morgan Stanley'nin piyasa değeri - 7240 milyar dolar
Sadece %5-10 oranında boşta bulunan Bitcoin'in serbest bırakılması, kripto alanına 70 milyar ile 140 milyar dolar arasında bir fon enjekte edecek, bu da borç verme pazarını yeniden şekillendirmek, DeFi büyümesini teşvik etmek ve tokenleştirilmiş varlıklar ile yeni finansal protokollere likidite sağlamak için yeterli olacak.
@galaxyhq başka bir noktaya dikkat çekti: CeFi ve DeFi borç verme piyasası 2021'in dördüncü çeyreğinde yaklaşık 64 milyar dolara ulaştı.
Kaynak: "Kripto Kredi Durumu" - @galaxyhq
Bu, yalnızca %5'lik bir boşta bekleyen Bitcoin sermayesinin serbest bırakılmasının bile tarihi zirveyi kıracağı ve alana 70 milyar dolardan fazla fon enjekte edeceği anlamına geliyor.
Bu ölçekle, Bitcoin destekli borç verme, ABD'deki çoğu ulusal bankanın kredi departmanlarıyla karşılaştırılabilir hale gelecek ve hatta bazı küçük ülkelerin tüm bankacılık sektörünü bile aşacaktır.
Son olarak, bu konuda Bitcoin'in daha büyük bir açığı kapatma potansiyeli var: Küresel KOBİ'lerin (MSMEs) kredi açığı.
Dünya Bankası'nın tahminlerine göre, bu açık 5 trilyon doları aşıyor, özellikle Afrika, Güneydoğu Asya ve Latin Amerika'nın gelişen pazarlarında.
Bu bölgelerde birçok işletme ve birey, aşağıdaki nedenlerden dolayı uygun fiyatlı kredi bulmakta zorluk çekmektedir:
Bankacılık altyapısı zayıf
Yüksek enflasyon veya para istikrarsızlığı
Resmi bir kredi kaydının eksikliği
Aşırı teminatlı kredi talepleri
Uluslararası sermaye alımı kısıtlı
Bu 50 trilyon dolarlık açığın sadece küçük bir kısmı Bitcoin'i teminat olarak kullanarak kapatılabilirse, bunu izleyen zincirleme etki büyük olacaktır.
Avantajlar ve fırsatlar tartışılırken, adil olmak adına, Bitcoin'in teminat olarak kullanılmasının potansiyel risklerini de gözden geçirmek gerekir.
Dikkate alınması gereken zorluklar
Gizli vergiler
Birçok borç verme sözleşmesi, kullanıcıların teminat olarak paketlenmiş BTC kullanmalarını gerektirir. Ancak, bu süreç vergi olayı tetikleyebilir. Bazı yargı bölgelerinde, paketlenmiş varlık, orijinal varlığın elden çıkarılması olarak kabul edilir (orijinal varlığın satışı olarak vergilendirilen bir olay), bu nedenle sermaye kazancı vergisi ödenmesi gerekebilir.
Bu karmaşıklık, ambalaj teknolojisinin getirdiği teknik engellerle birleştiğinde, birçok kullanıcının DeFi kredi platformlarını kullanmasını engelleyebilir ve bunun yerine genellikle yerel BTC desteği sunan CeFi çözümlerini tercih etmelerine neden olabilir.
Dikkat edilmesi gereken bir diğer husus, paketlenmiş BTC'nin bir yöneticiyi veya köprü mekanizmasını gerektirmesidir; bu da akıllı sözleşmeler ve yöneticilik riski getirir. Eğer orijinal BTC'yi tutan protokol saldırıya uğrarsa (birçok köprü hack olayı gibi), paketlenmiş BTC değersiz hale gelebilir ve teminatsız kalabilir.
Dalgalanma Yönetimi
Bitcoin fiyat dalgalanmaları, teminat değerlemesi için önemli bir zorluk teşkil etmektedir.
Kuruluşların, teminat değerini takip etmek için güçlü bir gerçek zamanlı izleme sistemi uygulaması ve net marj çağrısı ile tasfiye protokolleri oluşturması gerekmektedir.
Ayrıca, bu dalgalanma, genellikle fiat para borçlanmasında ortaya çıkmayan düşük verimlilik sorunlarını da beraberinde getiriyor. Bitcoin fiyatı kısa süre içinde büyük dalgalanmalar gösterebileceğinden, borç verme kuruluşları yüksek oranda teminat talep etmek zorunda kalıyor.
Bu, sermaye verimliliğini düşürmekte ve bu kredileri yasal para veya stabil coin destekli kredilere kıyasla daha karmaşık hale getirmekte, çünkü bunların değerlemesi görece istikrarlıdır, daha düşük teminat gereksinimlerine, daha uzun geri ödeme sürelerine ve daha öngörülebilir risk durumlarına izin vermektedir.
Merkezileşme
CeFi kredi verme, Bitcoin'in doğasıyla doğrudan ilgili olmasa da, getirdiği riskler defalarca kullanıcıların çıkarlarına zarar vermiştir.
Celsius, BlockFi ve Voyager gibi ana platformların iflası, iflas veya varlık yönetimindeki kötü yönetim nedeniyle kullanıcıların fonlarının hızla dondurulabileceğini veya kaybolabileceğini göstermektedir.
Bu başarısızlıklar birçok yatırımcıyı daha temkinli hale getirdi ve merkezi olmayan, yönetilmeyen alternatiflere geçişi hızlandırdı, ancak bu alternatiflerin de sınırlamaları var (örneğin, BTC'nin paketlenmesi gerekliliği gibi).
Sonuç olarak, DeFi borç verme protokolleri CeFi platformlarından istikrarlı bir şekilde pazar payını kaptı ve şu anda pazarın %60'ından fazlasını oluşturuyor.
Bitcoin sermaye piyasası
Yatırımcıların likidite elde etmenin yollarını aramasıyla birlikte, borç verme miktarı patladı. Bitcoin destekli borç verme, BTCFi'nin önemli bir direği haline geldi ve bence bu, bir gün DeFi'nin temel bir unsuru da olacak.
CeFi ve DeFi borç verme modelleri, bu sektörün geleceğini şekillendirmeye yardımcı olacaktır. CeFi platformları, istikrar, düzenleyici netlik ve kullanıcı dostu bir deneyim sunarak, öngörülebilir borç verme şartları ve yasal koruma arayan kullanıcılar için tercih edilen bir seçenek haline gelmektedir.
Diğer yandan, DeFi kredisi programlanabilirlik ve birleştirilebilirlik yoluyla yenilikler getirirken, risk yönetimi konusunda hala geliştirilmesi gereken yönler vardır. Yine de, DeFi'nin küresel genişleme konusunda belirgin bir avantajı vardır; bu da onu CeFi platformlarına göre hizmet verilmeyen veya gelişmekte olan pazarlara daha kolay hizmet etme ve pazar payını daha hızlı kazanma imkanı sunar.
Sonuç olarak, hala şüpheci olanlar için buradaki fırsat, Bitcoin'in özelliklerini değiştirmekte değil, onun etrafında daha iyi bir altyapı inşa etmektedir.
Daha güvenli platformlar ve yerel altyapının gelişimi ile artık Bitcoin'in bütünlüğünü tehlikeye atmadan potansiyel sermayesini kazmak mümkün.
Tüm bunlar Bitcoin'in de yararına oldu. Sahipler likidite elde ettiğinde, varlıklarını satmalarına gerek kalmaz, bu da satış baskısını azaltır ve Bitcoin'in konumunu pekiştirir.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Değer deposundan ekonomik motora: Bitcoin destekli krediler nasıl bir sonraki şifreleme çılgınlığını tetikleyecek?
Yazı: arndxt
Derleme: Block unicorn
Önsöz
Son altı ayda, Bitcoin arzının %63'ünden fazlası değişmedi.
Grafik kaynağı: @cryptoquant_com
Bu devasa bir atıl fon havuzudur.
Bu kadar yüksek bir sahiplik oranı, insanların bu varlığa duyduğu güçlü güveni gösteriyor, ancak aynı zamanda verimsizliği de ortaya koyuyor.
Bitcoin, bir diğer geleneksel değer saklama aracı olan altın ile bu iki özelliği paylaşmaktadır.
BTCfi hakkında daha önce yazdığımda, birisi Bitcoin'in altın gibi, kendisi üzerine inşa edilmiş bir ekosistemi desteklemenin zor olduğunu belirtti.
Onların argümanı: Değer saklama araçları tutulmak içindir, kullanılmak için değil. Bu nedenle, BTCfi bir darboğaza girecek ve talep önemli ölçüde düşecektir.
Altın uzun bir geçmişe sahip olmasına rağmen, likiditesi esasen sabit kalmıştır.
Altınların çoğu merkez bankaları ve kurumlar tarafından tutulmakta, kasalarda bekletilmekte ve getiri oranları son derece düşük olmaktadır. Ayrıca, altın pazarına giriş genellikle büyük ölçekli katılımcılarla sınırlıdır ve altının kendisinin depolanması, transferi ve doğrulanması maliyetleri oldukça yüksektir.
Altın somut bir varlıktır, taşınma maliyeti yüksektir ve modern dijital ekonominin ihtiyaç duyduğu çeşitliliği sağlamaz.
Buna karşılık, Bitcoin'in kendisi dijitalleşme ve programlanabilirlik özelliğine sahiptir.
Anında doğrulama, transfer veya zincir üzerinde kilitleme işlemleri gerçekleştirebilir ve tamamen şeffaflık sunar. Altından farklı olarak, Bitcoin merkeziyetsiz ve geleneksel finans sistemlerine sorunsuz bir şekilde entegre edilebilir.
Bunu göz önünde bulundurarak, şimdi Bitcoin'in atıl sermayesini serbest bırakmanın ve onu üretken hale getirmenin en etkili yollarından birine derinlemesine bakacağız.
Bitcoin destekli borç verme.
BTC kredisi, Bitcoin'i spekülatif bir kazanç motoruna dönüştürmek değil, yüksek değerli varlıkların faydasını serbest bırakmayı amaçlamaktadır. Şu anda $BTC'nin işlem fiyatı yaklaşık 110,000 dolar ve 1.37 trilyon dolardan fazla BTC kullanılmayı bekliyor.
Amerika ve Kanada'daki düzenlenmiş saklama kuruluşlarının yükselişi sayesinde, bu endüstri hızla gelişiyor; bu saklama kuruluşları yatırımcılar adına Bitcoin spotunu tutuyor.
Bitcoin ETF şu anda 1290.2 milyar dolar değerinde BTC tutuyor ve toplam arzın %6'sını oluşturuyor (kaynak: @SoSoValueCrypto).
Likidite dışında, Bitcoin kredisi büyük kazançlara sahip olanlara vergi avantajları sağladığı için (detaylar için bir sonraki bölüme bakın), insanların Bitcoin kredisine olan ilgisi giderek artmaktadır.
Bireyler ve kurumsal borçlular, bu araçları fon yönetimlerinin bir parçası olarak giderek daha fazla kullanıyor. Bitcoin'in kurumsal portföylerdeki temel varlık haline gelmesiyle, bu kurumlar değerini satmadan çıkarmanın daha iyi yollarını arıyor.
Şimdi, kurumsal oyuncuların neden BTC borç vermeyi sevdiğini ve bu fırsatın ne kadar büyük olduğunu derinlemesine inceleyelim.
Bitcoin destekli kredilerin avantajları
Bitcoin destekli kredilerin temel avantajı oldukça basittir: Yatırımcıların BTC satmadan likiditeyi açmalarına olanak tanır.
Borçlular, Bitcoin'in potansiyel değer artışını koruyabilirken, anlık finansal ihtiyaçlarını karşılamak için gereken nakiti de elde edebilirler.
Görüntü kaynağı: @Croesus_BTC
Bitcoin'in çeşitli yatırımcılar için çekiciliği açıktır. Son 5 yılda Bitcoin'in bileşik yıllık büyüme oranı (CAGR) %63 iken, altın ve S&P 500 endeksinin bileşik yıllık büyüme oranları sırasıyla %14 ve %14'tür.
Örneğin, aşağıdaki resimde, @NEX_Protocol tarafından oluşturulan $ANFI'nin (altın ve bitcoin kombinasyonu, %73-%27) bitcoin'e özgü dalgalanmayı ortadan kaldırırken geleneksel varlıkların performansını çok aştığını görebilirsiniz.
Grafik kaynağı: @NEX_Protocol
Bitcoin destekli borç verme, Amerika Birleşik Devletleri gibi yargı bölgelerinde önemli vergi avantajları sunabilir.
Bu durumda, ABD İç Gelir Servisi (IRS) kripto paraları mülk olarak sınıflandırmaktadır, bu da Bitcoin satmanın genellikle herhangi bir değer artışı kısmı için sermaye kazancı vergisini tetikleyeceği anlamına gelir.
Ancak, Bitcoin teminat olarak kullanıldığında, sahipler vergiye tabi bir olay gerçekleşmeden likidite elde edebilir ve böylece sermaye kazancı vergisini erteleyebilir.
Ayrıca, borç alınan fonlar yatırım veya ticari amaçlar için kullanılıyorsa, faiz ödemeleri vergi matrahından düşülebilir.
Kısacası, Bitcoin destekli borç verme, yatırımcıların uzun pozisyonlar tutmasına, vergiyi ertelemesine ve belirli durumlarda, düşürülebilir faiz giderleri aracılığıyla vergilendirilebilir geliri azaltmasına olanak tanır.
Bitcoin'in derin piyasa likiditesi, onu özellikle kripto yerel varlıklar olmak üzere diğer teminat varlıklardan ayırmaktadır.
Borçlular, önemli kaymalar olmadan fon alabilirken, kredi verenler de dalgalanmanın arttığı dönemlerde bile yüksek likiditeye sahip varlıklara sahip olmanın avantajına sahiptir.
Bitcoin ağı, on yılı aşkın süredir kesintisiz çalışmasıyla, diğer blok zincir ekosistemleri ve geleneksel bankaları etkileyen saldırılar, kesintiler ve arızalara karşı bağışıklığını kanıtlamıştır, örneğin:
Silicon Valley Bank, 2023 yılında iflas etti ve 200 milyar dolardan fazla varlık yok oldu.
Terra ($LUNA) 2022'de çöküş yaşadı ve bu da 600 milyar doların üzerinde sermayenin buharlaşmasına neden oldu.
Solana, 2021'den bu yana 7'den fazla ağ kesintisi yaşadı.
Bu dayanıklılık, borç alanlar, borç verenler ve Bitcoin'i teminat olarak kullanan kuruluşlar arasında güven inşa etmiştir.
Hisse senetleri veya gayrimenkul gibi geleneksel varlıklardan farklı olarak, yerel piyasa dinamikleri ve bölgesel risklerle sınırlı olan, Bitcoin küresel bir değere sahiptir.
Nerede olursanız olun, New York, Sydney veya Bangkok'ta, 1 BTC her zaman 1 BTC'ye eşittir.
Bu küresel değiştirilebilirlik, döviz değişimi, yargı alanı kısıtlamaları ve coğrafi primlerin sürtünmesini ortadan kaldırarak onu ideal bir sınır ötesi teminat varlığı haline getiriyor.
Bitcoin yıl boyunca kesintisiz, günde 24 saat işlem yapılır. Bu, teminat değerlendirmesinin her zaman erişilebilir olmasını ve ödünç alma işlemlerinin her zaman yönetilebilmesini sağlar.
Pazar işlem sürelerine bağlı olan geleneksel varlıklara kıyasla, bu belirgin bir farktır; geleneksel varlıklar hafta sonu veya pazar kapalı olduğunda değerleme boşluğu yaşayabilir.
Bitcoin destekli borç verme, kurumsal oyunculara merkeziyetsiz borç verme portföyü oluşturmanın bir yolunu sunarak geleneksel piyasa risklerini hedge edebilir.
Herhangi bir kredi gibi, teminatın kalitesi ve likiditesi son derece önemlidir.
Bitcoin'in özellikleri, kurumların temerrüt durumunda hızlı bir şekilde harekete geçmesini sağlayarak daha hızlı sermaye geri dönüşü ve sağlam bir risk durumu korumasına olanak tanır.
Potansiyel sermayeyi serbest bırak
2025 yılının Mayıs ayı itibarıyla, yaklaşık %63'lük bir Bitcoin oranı son 6 ayda hareket etmedi. Bitcoin'in toplam piyasa değeri yaklaşık 2.2 trilyon dolar olup, bu da 1.4 trilyon dolar değerinde bir sermayenin atıl durumda olduğunu göstermektedir.
Daha somut bir anlayış için, 1.4 trilyon dolar aşağıdaki varlıkların toplamını aşmaktadır:
Tüm DeFi zincirindeki toplam kilitli değer (TVL) - 119 milyar dolar
Tüm dolaşımdaki stabilcoinler - 244 milyar dolar
Ethereum'in piyasa değeri - 3190 milyar dolar
Morgan Stanley'nin piyasa değeri - 7240 milyar dolar
Sadece %5-10 oranında boşta bulunan Bitcoin'in serbest bırakılması, kripto alanına 70 milyar ile 140 milyar dolar arasında bir fon enjekte edecek, bu da borç verme pazarını yeniden şekillendirmek, DeFi büyümesini teşvik etmek ve tokenleştirilmiş varlıklar ile yeni finansal protokollere likidite sağlamak için yeterli olacak.
@galaxyhq başka bir noktaya dikkat çekti: CeFi ve DeFi borç verme piyasası 2021'in dördüncü çeyreğinde yaklaşık 64 milyar dolara ulaştı.
Kaynak: "Kripto Kredi Durumu" - @galaxyhq
Bu, yalnızca %5'lik bir boşta bekleyen Bitcoin sermayesinin serbest bırakılmasının bile tarihi zirveyi kıracağı ve alana 70 milyar dolardan fazla fon enjekte edeceği anlamına geliyor.
Bu ölçekle, Bitcoin destekli borç verme, ABD'deki çoğu ulusal bankanın kredi departmanlarıyla karşılaştırılabilir hale gelecek ve hatta bazı küçük ülkelerin tüm bankacılık sektörünü bile aşacaktır.
Son olarak, bu konuda Bitcoin'in daha büyük bir açığı kapatma potansiyeli var: Küresel KOBİ'lerin (MSMEs) kredi açığı.
Dünya Bankası'nın tahminlerine göre, bu açık 5 trilyon doları aşıyor, özellikle Afrika, Güneydoğu Asya ve Latin Amerika'nın gelişen pazarlarında.
Bu bölgelerde birçok işletme ve birey, aşağıdaki nedenlerden dolayı uygun fiyatlı kredi bulmakta zorluk çekmektedir:
Bankacılık altyapısı zayıf
Yüksek enflasyon veya para istikrarsızlığı
Resmi bir kredi kaydının eksikliği
Aşırı teminatlı kredi talepleri
Uluslararası sermaye alımı kısıtlı
Bu 50 trilyon dolarlık açığın sadece küçük bir kısmı Bitcoin'i teminat olarak kullanarak kapatılabilirse, bunu izleyen zincirleme etki büyük olacaktır.
Avantajlar ve fırsatlar tartışılırken, adil olmak adına, Bitcoin'in teminat olarak kullanılmasının potansiyel risklerini de gözden geçirmek gerekir.
Dikkate alınması gereken zorluklar
Birçok borç verme sözleşmesi, kullanıcıların teminat olarak paketlenmiş BTC kullanmalarını gerektirir. Ancak, bu süreç vergi olayı tetikleyebilir. Bazı yargı bölgelerinde, paketlenmiş varlık, orijinal varlığın elden çıkarılması olarak kabul edilir (orijinal varlığın satışı olarak vergilendirilen bir olay), bu nedenle sermaye kazancı vergisi ödenmesi gerekebilir.
Bu karmaşıklık, ambalaj teknolojisinin getirdiği teknik engellerle birleştiğinde, birçok kullanıcının DeFi kredi platformlarını kullanmasını engelleyebilir ve bunun yerine genellikle yerel BTC desteği sunan CeFi çözümlerini tercih etmelerine neden olabilir.
Dikkat edilmesi gereken bir diğer husus, paketlenmiş BTC'nin bir yöneticiyi veya köprü mekanizmasını gerektirmesidir; bu da akıllı sözleşmeler ve yöneticilik riski getirir. Eğer orijinal BTC'yi tutan protokol saldırıya uğrarsa (birçok köprü hack olayı gibi), paketlenmiş BTC değersiz hale gelebilir ve teminatsız kalabilir.
Bitcoin fiyat dalgalanmaları, teminat değerlemesi için önemli bir zorluk teşkil etmektedir.
Kuruluşların, teminat değerini takip etmek için güçlü bir gerçek zamanlı izleme sistemi uygulaması ve net marj çağrısı ile tasfiye protokolleri oluşturması gerekmektedir.
Ayrıca, bu dalgalanma, genellikle fiat para borçlanmasında ortaya çıkmayan düşük verimlilik sorunlarını da beraberinde getiriyor. Bitcoin fiyatı kısa süre içinde büyük dalgalanmalar gösterebileceğinden, borç verme kuruluşları yüksek oranda teminat talep etmek zorunda kalıyor.
Bu, sermaye verimliliğini düşürmekte ve bu kredileri yasal para veya stabil coin destekli kredilere kıyasla daha karmaşık hale getirmekte, çünkü bunların değerlemesi görece istikrarlıdır, daha düşük teminat gereksinimlerine, daha uzun geri ödeme sürelerine ve daha öngörülebilir risk durumlarına izin vermektedir.
CeFi kredi verme, Bitcoin'in doğasıyla doğrudan ilgili olmasa da, getirdiği riskler defalarca kullanıcıların çıkarlarına zarar vermiştir.
Celsius, BlockFi ve Voyager gibi ana platformların iflası, iflas veya varlık yönetimindeki kötü yönetim nedeniyle kullanıcıların fonlarının hızla dondurulabileceğini veya kaybolabileceğini göstermektedir.
Bu başarısızlıklar birçok yatırımcıyı daha temkinli hale getirdi ve merkezi olmayan, yönetilmeyen alternatiflere geçişi hızlandırdı, ancak bu alternatiflerin de sınırlamaları var (örneğin, BTC'nin paketlenmesi gerekliliği gibi).
Sonuç olarak, DeFi borç verme protokolleri CeFi platformlarından istikrarlı bir şekilde pazar payını kaptı ve şu anda pazarın %60'ından fazlasını oluşturuyor.
Bitcoin sermaye piyasası
Yatırımcıların likidite elde etmenin yollarını aramasıyla birlikte, borç verme miktarı patladı. Bitcoin destekli borç verme, BTCFi'nin önemli bir direği haline geldi ve bence bu, bir gün DeFi'nin temel bir unsuru da olacak.
CeFi ve DeFi borç verme modelleri, bu sektörün geleceğini şekillendirmeye yardımcı olacaktır. CeFi platformları, istikrar, düzenleyici netlik ve kullanıcı dostu bir deneyim sunarak, öngörülebilir borç verme şartları ve yasal koruma arayan kullanıcılar için tercih edilen bir seçenek haline gelmektedir.
Diğer yandan, DeFi kredisi programlanabilirlik ve birleştirilebilirlik yoluyla yenilikler getirirken, risk yönetimi konusunda hala geliştirilmesi gereken yönler vardır. Yine de, DeFi'nin küresel genişleme konusunda belirgin bir avantajı vardır; bu da onu CeFi platformlarına göre hizmet verilmeyen veya gelişmekte olan pazarlara daha kolay hizmet etme ve pazar payını daha hızlı kazanma imkanı sunar.
Sonuç olarak, hala şüpheci olanlar için buradaki fırsat, Bitcoin'in özelliklerini değiştirmekte değil, onun etrafında daha iyi bir altyapı inşa etmektedir.
Daha güvenli platformlar ve yerel altyapının gelişimi ile artık Bitcoin'in bütünlüğünü tehlikeye atmadan potansiyel sermayesini kazmak mümkün.
Tüm bunlar Bitcoin'in de yararına oldu. Sahipler likidite elde ettiğinde, varlıklarını satmalarına gerek kalmaz, bu da satış baskısını azaltır ve Bitcoin'in konumunu pekiştirir.