昨日香港で通過した《ステーブルコイン》条例草案は、中国の暗号資産の世界にどのような影響を与えるのでしょうか？

香港のステーブルコイン市場の成熟と内地とのさらなる協力に伴い、両者はグローバルなデジタル金融分野でより重要な地位を占め、地域経済の発展に新たな活力を注入します。

執筆者: 弁護士 Liu Zhengyao

2025年5月21日、香港特別行政区立法会(HKSAR)はステーブルコイン法案を可決し、香港は世界で初めて法定通貨のフルチェーン規制システムを確立した管轄区域となりました。 この立法措置は、香港の仮想資産業界に明確な法的枠組みを提供するだけでなく、金融革新とリスクの防止と管理のバランスをとることにより、香港と中国本土の仮想通貨業界の発展に広範囲にわたるプラスの影響を与えます。 劉氏(web3_lawyer)は、香港と中国本土の2つの側面から法案可決の肯定的な意義を、政策背景、業界への影響、将来の動向と組み合わせて分析しました。

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1. 香港の仮想通貨業界へのプラスの影響

（一）香港がグローバルデジタル資産センターとしての地位を強化する

国際金融センターとして、香港は近年、仮想資産の分野で継続的な取り組みを行ってきました。 ステーブルコイン法案の可決により、世界のデジタル資産市場における香港の主導的地位はさらに確固たるものとなりました。 この法案は、2,500万香港ドルの登録資本基準、1対1の準備資産アンカー発行、無条件償還権の強制的な保護など、ステーブルコイン発行者の規制要件を明確にしています。 これらの厳格でありながら明確な規制基準は、ステーブルコイン市場に透明性のあるコンプライアンス環境を提供し、世界の投資家や企業がステーブルコインビジネスの運営ハブとして香港を選択するのに役立っています。

さらに、香港金融管理局(HKMA)は、法案の可決後すぐに規制ガイダンスを発行し、2025年末までにライセンス申請を開始する予定です。 これにより、スタンダードチャータード香港、Anxi Group、その他の機関を含む企業の積極的な参加が引き付けられ、香港ドルステーブルコインの開発と適用が加速されます。 香港ドルステーブルコインの発売は、クロスボーダー決済の分野での香港の競争力を強化するだけでなく、Web3エコシステムの開発を促進し、香港のデジタル経済に新たな活力を注入します。 例えば、香港ドルのステーブルコインは、効率的かつ低コストの国境を越えた貿易決済に使用でき、アジアの金融ハブとしての香港の地位をさらに強化することができます。

（二）金融イノベーションと技術の発展を促進する

ステーブルコイン法案の可決は、香港政府がステーブルコインを周辺技術ではなく、デジタル金融インフラの重要な部分と見なしていることを示しています。 この法案は、ステーブルコインの発行者に明確なコンプライアンスの道筋を提供することで、企業が規制の枠組みの中でイノベーションを起こすことを奨励しています。 例えば、JD.com は香港のステーブルコイン「サンドボックス」のテスト段階に入っており、香港市場に対する企業の自信を示しています。 この「規制サンドボックス」メカニズムにより、企業は制御された環境で革新的な製品をテストできるため、スタートアップ企業のコンプライアンスコストを削減しながら、テクノロジーの反復の余地を確保できます。

分散型金融(DeFi)のコアコンポーネントとして、ステーブルコインの合法化は、Web3、NFT、メタバースなどの分野でのさらなる発展を促進します。 香港政府は2022年から仮想資産規制を展開しており、2023年にパブリックコンサルテーションを開始し、2024年に規制サンドボックスを開始するなど、Web3エコシステムに対する長期的な支援を示しています。 この法案の可決は、決済、決済、サプライチェーンファイナンスなどの分野でのブロックチェーン技術の適用をさらに刺激し、香港の活気あるデジタル資産エコシステムを創出します。

(3) 市場の信認と投資家保護の強化

バーチャルアセット業界は、FTXの破綻などの過去の出来事により、信頼の危機に直面しています。 香港は、準備資産管理、流動性、マネーロンダリング防止(AML)の要件を強調した包括的なステーブルコイン規制システムを確立することにより、市場リスクを効果的に削減しました。 これらの措置は、ステーブルコイン発行者のビジネスモデルの持続可能性を確保しながら、投資家により大きなセキュリティを提供します。 例えば、1対1の強制的な準備資産要件と無条件の償還権は、ステーブルコインのデペッグリスクを効果的に防ぎ、ステーブルコインに対する市場の信頼を高めることができます。

さらに、香港の規制の枠組みは、イノベーションと保護のバランスを求めており、オープンで包括的な姿勢を示しています。 このバランスは、世界の暗号企業の注目を集めるだけでなく、地元の個人投資家にとってより安全な投資チャネルを提供します。 例えば、ZA銀行はビットコインやイーサリアム取引に対応した仮想資産取引サービスの立ち上げを先駆けて行っており、将来的にはさらにステーブルコイン取引にも拡大する可能性があります。 この先行者実証効果により、より多くの金融機関が仮想資産市場に参入し、香港の投資家基盤を拡大することができます。

(4) クロスボーダー決済と金融相互接続の促進

ステーブルコインには、国境を越えた支払いにおいて低コストで高効率であるという利点があり、香港のステーブルコイン法案は、香港ドルステーブルコインの広範な使用の基礎を築きました。 香港ドル・ステーブルコインの発売は、香港とアジアの他の地域、特に一帯一路構想と広東・香港・マカオ大湾区との間の金融接続を強化するものです。 たとえば、香港ドルのステーブルコインは、国境を越えた電子商取引、貿易決済、サプライチェーンファイナンスに使用して、取引コストを削減し、決済効率を向上させることができます。 これにより、香港はグローバルな貿易ハブとしての地位を確固たるものにするだけでなく、地元企業により多くのデジタル金融ツールを提供することができます。

第二に、中国本土の仮想通貨業界へのプラスの影響

(1) 本土の規制に関する経験の参考となるため

中国本土は、仮想通貨に対する規制が厳しく、暗号通貨ビジネスベースの取引やICOを禁止していますが、ブロックチェーン技術にはオープンです。 香港のステーブルコイン法案の可決は、中国本土が学ぶべき規制モデルを提供します。 香港の規制の枠組みは、コンプライアンス、リスクの防止と管理、および金融イノベーションのバランスを強調しており、これはデジタル人民元などの金融セクターでのブロックチェーン技術の適用を促進するという本土の政策目標とある程度一致しています。

例えば、香港の「レギュラトリー・サンドボックス」メカニズムは、ステーブルコインの発行のためのテスト環境を提供しており、このモデルは、中国本土が中央銀行デジタル通貨(CBDC)やサプライチェーンファイナンスなどの特定の分野で同様のパイロットメカニズムを模索するきっかけとなる可能性があります。 中国本土と国際市場との架け橋としての香港の成功経験は、将来、特に香港ドルや人民元に固定されたステーブルコインの分野で、ステーブルコインなどの仮想資産に対する規制制限の段階的な自由化につながる可能性があります。

(2) 人民元の国際化の推進

香港のステーブルコイン法案は、香港ドルや人民元にペッグされたステーブルコインなど、米ドル以外のステーブルコインの実験場を提供します。 現在の香港のステーブルコイン規制は主に香港ドルのステーブルコインに焦点を当てていますが、その開放的な規制姿勢は、人民元のステーブルコインの探索の可能性を提供します。 オフショア人民元センターとして、香港は成熟した金融インフラと国際市場環境を備えているため、人民元ステーブルコインの試験場として適しています。 RMBステーブルコインが香港で成功すれば、グローバルな決済におけるRMBの使用がさらに促進され、RMBの国際化が促進されます。

例えば、香港のステーブルコイン規制枠組みは本土企業に対してコンプライアンスの道を提供し、香港で人民元に連動したステーブルコインを発行して、クロスボーダー貿易や投資に利用することが可能です。このモデルは人民元の国際的な受容度を高めるだけでなく、本土企業に新しい資金調達や支払い手段を提供し、グローバル市場での競争力を強化します。

（三）粤港澳大湾区の金融テクノロジー協調発展を促進する

粤港澳大湾区は、中国本土がフィンテックとブロックチェーン技術の応用を推進する重要な地域です。香港のステーブルコイン法案は、大湾区のフィンテックの協調発展に新たな機会を提供しています。例えば、香港ドルのステーブルコインはデジタル人民元と補完関係を形成し、大湾区のクロスボーダー決済、貿易ファイナンス、サプライチェーンファイナンスのニーズに共同で対応します。香港の規制経験と成熟した金融市場は、大湾区の企業にコンプライアンスの指針を提供し、より多くの本土のテクノロジー企業が香港を通じて国際市場に進出することを引き寄せます。

さらに、香港の仮想資産取引プラットフォームとステーブルコイン発行者は、本土の企業と協力してブロックチェーンベースの金融商品を開発する可能性があります。 たとえば、ステーブルコインは、グレーターベイエリアのサプライチェーンファイナンスプラットフォームで使用して、中小企業の資金調達困難の問題を解決することができます。 この地域横断的な協力により、グレーターベイエリアのフィンテックエコシステムの統合と発展が促進されます。

（四）間接的に国内のブロックチェーン技術の適用を刺激する

中国本土では暗号通貨取引に警戒感を抱いていますが、ブロックチェーン技術は、サプライチェーンファイナンス、クロスボーダー決済、デジタルID認証などの分野で広く使用されています。 香港のステーブルコイン法案は、ブロックチェーン技術の商業的応用の成功例を提供しており、コンプライアンスの枠組みの下でブロックチェーン技術の開発と応用を加速するために、中国本土の企業を間接的に刺激する可能性があります。 例えば、ステーブルコインの「サンドボックス」のテストにおける香港の経験は、中国本土の企業がフィンテック分野でのブロックチェーンの実装を促進するための技術的な参考資料となります。

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三、未来のトレンドと展望

香港の《ステーブルコイン条例草案》の通過は、世界のステーブルコイン規制が新たな段階に入ったことを示しています。今後、香港は非米ドルステーブルコインのグローバルな実験場となり、より多くの国際企業がその市場に参入することが期待されます。同時に、香港の規制モデルは他の国や地域にとって参考となり、世界のステーブルコイン規制の調和と発展を促進すると考えられます。

中国本土では、香港の成功により、規制当局は将来、特に人民元の国際化に関連する分野で、仮想資産に対する制限を徐々に緩和する可能性があります。 中国本土の企業は、香港のコンプライアンスチャネルを通じて世界のデジタル資産市場に参加し、国際競争力を高めることができます。 さらに、香港と中国本土の間のフィンテック協力は、広東-香港-マカオ大湾区の枠組みの下でさらに深められ、地域の相乗的発展のモデルを形成します。

IV. まとめ

香港のステーブルコイン法案の可決は、香港と中国本土の仮想通貨業界に広範囲にわたるプラスの影響を与えています。 香港にとって、この法案はグローバルなデジタル資産ハブとしての地位を強化し、金融イノベーション、投資家保護、クロスボーダー決済を促進します。 中国本土では、香港の規制経験が本土の参考となり、人民元の国際化、広東・香港・マカオ大湾区におけるフィンテックの協調的な発展、ブロックチェーン技術の応用の間接的な刺激を促進しています。 将来的には、香港のステーブルコイン市場の成熟と本土とのさらなる協力により、双方は世界のデジタル金融分野でより重要な位置を占め、地域の経済発展に新たな勢いを注入するでしょう。