【Vietnam'ın Cazibesi】Vietnam'ın mevcut durumu kapsamlı bir şekilde açıklanıyor, büyüme potansiyeli ne kadar? | Monex On Demand | Manekuri Monex Menkul Kıymetler'in yatırım bilgileri ve parayla ilgili medya
・2 Nisan'da Başkan Trump tarafından açıklanan Vietnam'a karşı karşılıklı gümrük vergisi %46 ile yüksek bir oran olup, bunun sonucunda Vietnam borsa piyasası yaklaşık %14 oranında en fazla düşüş yaşamıştır. Şu anda 90 günlük bir uygulama ertelemesi açıklandığı için, düşüşün yarısından fazlasını geri kazanmış durumdadır.
Vietnam'ın ABD'ye yaptığı ihracat toplamın yaklaşık %30'unu oluşturmakta ve ABD ile ticaret fazlası yaklaşık 130 milyar dolar (yaklaşık 19 trilyon yen) kadar büyük. Ana ihraç ürünleri, 2018'den beri Çin'den tedarik zincirinin taşındığı elektronik ürünlerdir (iPhone, akıllı telefonlar, beyaz eşya vb.).
【図表1】Vietnam ve ABD'nin ticaret durumu
Kaynak: Solda yer alan pasta grafiği: UN Comtrade'dan Daiwa Asset Management tarafından hazırlanmıştır.
（※）Ondalık noktadan sonraki 2. basamağa göre basit hesaplamalar toplamın %100 olmayabilir.
Kaynak: Sağdaki tablo: UN Comtrade, WTO tarafından Daiwa Asset Management tarafından hazırlanmıştır.
（※）Ortalama ithalat vergisi basit hesaplamadır, ihracat ve ithalat tutarları ile ihracat ve ithalat ürünleri 2024 yılı itibarıyla
※Bu belgede yer alan herhangi bir içerik gelecekteki sonuçları göstermekte veya garanti etmemektedir.
Vietnam hükümeti, ABD'ye karşı gümrük vergilerini %0'a kadar indirme konusunda istekli olduğunu göstererek aktif bir yaklaşım sergiliyor. ABD'nin sorun olarak gördüğü Çin'den dolaylı ihracatla ilgili olarak da düzenlemelerin sıkılaştırılacağını belirtti. Boeing uçaklarının alımı ve Trump ailesi işinin çekilmesi gibi çeşitli açılardan yanıt vererek, nihayetinde %46'lık gümrük vergisinin olduğu gibi uygulanma olasılığının düşük olduğu düşünülüyor.
Vietnam'ın Ekonomik Büyümesi ve Potansiyeli
Vietnam, şu anda yaklaşık 30 ülke ve bölge ile serbest ticaret anlaşması (STA) imzalamış durumda ve dünya çapında yaklaşık 3 milyar insanlık pazarına düşük gümrük tarifeleri ile erişim sağlama avantajına sahip. ABD hariç tutulsa bile, 2.5 milyarın üzerinde pazar için düşük gümrük tarifeleri ile ihracat yapma imkanı bulunmaktadır.
Vietnam hükümeti, 2025 yılında %8'den fazla ekonomik büyüme hedefleyen iddialı bir politika açıkladı. Büyük ölçekli mali harcamalarla altyapı yatırımlarını hızlandırmayı planlıyor ve otoyol, metro, enerji üretimi gibi çeşitli projeler planlanıyor. Ayrıca, devlet borcunun görece az olması, mali harcamaları artırma konusunda büyük bir alan sağlıyor.
Yerel araştırmaların doğruladığı gibi, Vietnam'da kentselleşme devam ediyor, kırsaldan insan akını yaşanıyor ve orta sınıf genişliyor. Lüks alışveriş merkezlerinin artışı ve otomobil kullanımının yaygınlaşması gibi tüketimdeki premiumlaşma ilerliyor.
Orta Sınıfın Genişlemesi ve Ekonomik Gelişme Aşaması
Vietnam'ın kişi başına GSYİH'sı şu anda yaklaşık 4,300 ABD dolarıdır ve bu, Japonya'nın 1970'lerin başındaki seviyesine eşdeğerdir. Genel olarak, kişi başına GSYİH 3,000 ABD dolarını aştığında, eldeki gelir artar ve gıda ile temel ihtiyaç maddeleri dışındaki tüketime olanak tanır.
Vietnam'da önümüzdeki dönemde orta sınıf nüfusunun önemli ölçüde artması bekleniyor ve 2020'den 2030'a kadar olan 10 yıllık süreçte nüfusun yaklaşık 1/4'ü olan 23 milyon kişinin orta sınıfa katılması öngörülüyor. Şehirleşme de hızla ilerliyor ve nüfus bonusu dönemi ile birleştiğinde gayrimenkul talebinin yüksek kalması bekleniyor.
Hisse senedi piyasasındaki en iyi hisse senetlerinin değişimine bakıldığında, 2012 yılında temel tüketim maddeleri sektöründeki şirketlerin üst sıralarda yer aldığı, ancak şu anda en iyi 10 hisse senedinde yer almadığı gösteriyor; bu da tüketimin premium hale gelmesi ve yükseltilmesi sürecinin ilerlediğini gösteriyor.
[Şekil 2] Vietnam Şirketlerinin Gelişimine Dikkat
Kaynak: Bloomberg'ten Daiwa Asset Management tarafından hazırlanmıştır.
※Bu belgede yer alan hiçbir içerik gelecekteki sonuçları göstermez veya garanti etmez.
Vietnam'ın Önemli Şirketleri ve Sanayi Yapısı
・Vietnam borsa pazarında, küresel ölçekte faaliyet gösteren şirketlerin sayısı artmaktadır. Özellikle FPT şirketi, IT hizmetleri sunan Vietnam'ın en büyük şirketidir ve yurtdışı satışları toplam gelirin yaklaşık yarısını oluşturmaktadır. Japonya'da da 3000 çalışanı bulunmaktadır. Son zamanlarda Sumitomo Corporation ve SBI Holdings, AI geliştirme için veri merkezi işine girmek amacıyla FPT şirketine yatırım yapacaklarını açıkladılar.
• VIN Grubu, Vietnam'ın en büyük konglomeratıdır ve günlük yaşamla ilgili her türlü sektöre girmektedir. Gayrimenkul işinde (VIN Homes), lüks tatil köyleri ve yapay göller ile donatılmış büyük ölçekli konut alanları geliştirmektedir. Yeni nesil elektrikli araç üreticisi VINFast, 2024 yılında Toyota'yı geride bırakarak Vietnam'daki otomobil satışında birinci olacak ve elektrikli araç şarj altyapısını da aktif bir şekilde geliştirecektir.
Vietnam hisse senedi piyasasının sektör yapısında, yaklaşık yarısını finans (özellikle bankacılık) sektörü oluşturmaktadır. Bankalar, yüksek ekonomik büyüme ile birlikte bireysel konut ve otomobil kredileri ile şirketlerin ekipman yatırımı ve işletme sermayesi taleplerinin canlı olması ve görece yüksek faiz ortamı nedeniyle kârlılıkları da yüksektir.
Vietnam Borsa Pazarının Görünümü
Vietnam borsa, 2023 yılındaki ekonomik toparlanma ile birlikte yükseliş eğilimine girdi ve 2025 Mart ayında yaklaşık 3 yıl aradan sonra yüksek seviyeleri güncelledi. Geçmişteki düşüş dönemlerinde, ABD-Çin gerginliğinden kaynaklanan olumsuz duygu durumu ve Vietnam içindeki gayrimenkul piyasası düzenlemelerinin güçlenmesi etkili oldu, ancak şu anda gayrimenkul piyasasındaki düzenlemeler de bir ölçüde durakladı ve toparlanma eğiliminde.
Değerleme ile ilgili olarak, Trump'ın gümrük politikalarının etkisiyle performans tahminlerinin yukarı ve aşağı değişme olasılığı vardır, ancak şu anda 5 yıllık ortalamanın altında bir seviyededir ve yüksek fiyatlardan alma riski görece düşük olarak değerlendirilmektedir.
Vietnam borsa piyasası, mevcut durumda MSCI endeksi ve FTSE endeksi tarafından "sınır pazarı" olarak sınıflandırılmaktadır, ancak FTSE'nin Ekim 2025'te Vietnam'ı "gelişen ülke" olarak yükseltme olasılığı vardır. Eğer bu yükseltme gerçekleşirse, yabancı yatırımcılar engel olmaksızın yatırım yapabilecek ve bu da sermaye akışını beklenebilir hale getirebilir.
Vietnam'ın Siyasi Sistemi ve Yatırım Ortamı
Vietnam, although the Communist Party of Vietnam is the only legal party, functions under a collective leadership system, unlike China. The political system is operated by a four-person team consisting of the General Secretary of the Communist Party, the Prime Minister, the President, and others, with a rotation of party and government leaders every five years. The generational change was also carried out smoothly in 2024.
Çin ile en büyük fark, milletvekillerinin halk tarafından doğrudan seçilmesi, bilgi kontrolünün daha gevşek olması ve yabancı medyaya erişimin mümkün olmasıdır (Çin'de yasak olan LINE, WhatsApp, Facebook gibi hizmetler kullanılabilir) ve daha açık bir sistemdir.
Hükümet, ekonomik gelişimi en öncelikli konu olarak belirlemiş ve yukarıdan aşağıya doğru ekonomiyi geliştirme konusunda güçlü bir duruş sergilemektedir. Yatırımcılar için siyasi risk göz önünde bulundurulması gereken bir unsur olsa da, şu anda siyasi istikrar ekonomik büyümeyi destekleyen bir faktör olmaktadır.
Risk Faktörleri
Kısa vadeli risk faktörü, ABD'nin gümrük politikasıdır ve Vietnam ile ABD hükümeti arasındaki ticaret müzakerelerinin ilerlemesine bağlı olarak borsa fiyatları dalgalanabilir. Uygulandığında, GDP üzerindeki etkisinin en fazla %2-3 civarında olacağı düşünülüyor, ancak hükümetin mali harcama genişlemesi sayesinde %6 civarında bir büyüme oranının korunabileceği düşünülmektedir.
Dolaylı etkiler olarak, ABD'deki ekonomik durgunluk ve yüksek enflasyon endişeleri arttıkça, küresel borsa düşüşünün derinleşme olasılığı vardır ve Vietnam hisse senetleri de dış çevredeki olumsuz koşullardan kolayca etkilenebilir.
Vietnam'ın para birimi (Dong), ABD Doları karşısında dalgalı yönetim sistemiyle işlem görmekte olup, hükümetin kontrolü altında %5'lik bir yukarı ve aşağı hareket alanına sahiptir. Ancak, dış çevre hızla kötüleşirse ve yabancı yatırımcılar fonlarını çekerse, Dong'un değer kaybetmesi olasıdır. Temelde Dong'un Yen karşısındaki döviz kuru, Dolar-Yen kuru ile neredeyse belirlenmektedir.
Vietnam Borsa Pazarının Ölçeği
Vietnam borsa piyasasının büyüklüğü şu anda yaklaşık 35-40 trilyon yen civarında olup, Hindistan ile karşılaştırıldığında yaklaşık %5'lik bir büyüklükte kalmaktadır, ancak ekonomik büyümeyle birlikte borsa piyasasının piyasa değeri de genişlemesi beklenmektedir.
Yabancı yatırımcıların yatırım düzenlemeleri hâlâ mevcut ancak yavaş yavaş gevşetilmesi planlanıyor. Mevcut hisse senedi pazarının yaklaşık %40'ı yabancı yatırımcılara açılmış durumda ve bunun yaklaşık %60'ı hâlâ boş olduğundan, önümüzdeki dönemde yaklaşık 10 trilyon yen civarında bir yatırım alanı olacağı düşünülüyor.
Bu içerik, Monex Securities tarafından işletilen YouTube kanalı "Monex On Demand" üzerinde yayınlanan videoların içeriğinin yapay zeka tarafından otomatik olarak özetlenmiş halidir. Bu özet, yazım hataları veya yanlış bilgiler içerebilir, bu nedenle doğru bilgiler için lütfen aşağıdaki yönlendirmeye tıklayarak açılan web sayfasındaki videoyu izleyin.
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
【Vietnam'ın Cazibesi】Vietnam'ın mevcut durumu kapsamlı bir şekilde açıklanıyor, büyüme potansiyeli ne kadar? | Monex On Demand | Manekuri Monex Menkul Kıymetler'in yatırım bilgileri ve parayla ilgili medya
Trump Tarife Politikasının Etkileri ve Cevapları
・2 Nisan'da Başkan Trump tarafından açıklanan Vietnam'a karşı karşılıklı gümrük vergisi %46 ile yüksek bir oran olup, bunun sonucunda Vietnam borsa piyasası yaklaşık %14 oranında en fazla düşüş yaşamıştır. Şu anda 90 günlük bir uygulama ertelemesi açıklandığı için, düşüşün yarısından fazlasını geri kazanmış durumdadır.
【図表1】Vietnam ve ABD'nin ticaret durumu
Kaynak: Solda yer alan pasta grafiği: UN Comtrade'dan Daiwa Asset Management tarafından hazırlanmıştır.
（※）Ondalık noktadan sonraki 2. basamağa göre basit hesaplamalar toplamın %100 olmayabilir.
Kaynak: Sağdaki tablo: UN Comtrade, WTO tarafından Daiwa Asset Management tarafından hazırlanmıştır.
（※）Ortalama ithalat vergisi basit hesaplamadır, ihracat ve ithalat tutarları ile ihracat ve ithalat ürünleri 2024 yılı itibarıyla
※Bu belgede yer alan herhangi bir içerik gelecekteki sonuçları göstermekte veya garanti etmemektedir.
Vietnam'ın Ekonomik Büyümesi ve Potansiyeli
Vietnam, şu anda yaklaşık 30 ülke ve bölge ile serbest ticaret anlaşması (STA) imzalamış durumda ve dünya çapında yaklaşık 3 milyar insanlık pazarına düşük gümrük tarifeleri ile erişim sağlama avantajına sahip. ABD hariç tutulsa bile, 2.5 milyarın üzerinde pazar için düşük gümrük tarifeleri ile ihracat yapma imkanı bulunmaktadır.
Vietnam hükümeti, 2025 yılında %8'den fazla ekonomik büyüme hedefleyen iddialı bir politika açıkladı. Büyük ölçekli mali harcamalarla altyapı yatırımlarını hızlandırmayı planlıyor ve otoyol, metro, enerji üretimi gibi çeşitli projeler planlanıyor. Ayrıca, devlet borcunun görece az olması, mali harcamaları artırma konusunda büyük bir alan sağlıyor.
Yerel araştırmaların doğruladığı gibi, Vietnam'da kentselleşme devam ediyor, kırsaldan insan akını yaşanıyor ve orta sınıf genişliyor. Lüks alışveriş merkezlerinin artışı ve otomobil kullanımının yaygınlaşması gibi tüketimdeki premiumlaşma ilerliyor.
Orta Sınıfın Genişlemesi ve Ekonomik Gelişme Aşaması
Vietnam'ın kişi başına GSYİH'sı şu anda yaklaşık 4,300 ABD dolarıdır ve bu, Japonya'nın 1970'lerin başındaki seviyesine eşdeğerdir. Genel olarak, kişi başına GSYİH 3,000 ABD dolarını aştığında, eldeki gelir artar ve gıda ile temel ihtiyaç maddeleri dışındaki tüketime olanak tanır.
Vietnam'da önümüzdeki dönemde orta sınıf nüfusunun önemli ölçüde artması bekleniyor ve 2020'den 2030'a kadar olan 10 yıllık süreçte nüfusun yaklaşık 1/4'ü olan 23 milyon kişinin orta sınıfa katılması öngörülüyor. Şehirleşme de hızla ilerliyor ve nüfus bonusu dönemi ile birleştiğinde gayrimenkul talebinin yüksek kalması bekleniyor.
Hisse senedi piyasasındaki en iyi hisse senetlerinin değişimine bakıldığında, 2012 yılında temel tüketim maddeleri sektöründeki şirketlerin üst sıralarda yer aldığı, ancak şu anda en iyi 10 hisse senedinde yer almadığı gösteriyor; bu da tüketimin premium hale gelmesi ve yükseltilmesi sürecinin ilerlediğini gösteriyor.
[Şekil 2] Vietnam Şirketlerinin Gelişimine Dikkat
Kaynak: Bloomberg'ten Daiwa Asset Management tarafından hazırlanmıştır.
※Bu belgede yer alan hiçbir içerik gelecekteki sonuçları göstermez veya garanti etmez.
Vietnam'ın Önemli Şirketleri ve Sanayi Yapısı
・Vietnam borsa pazarında, küresel ölçekte faaliyet gösteren şirketlerin sayısı artmaktadır. Özellikle FPT şirketi, IT hizmetleri sunan Vietnam'ın en büyük şirketidir ve yurtdışı satışları toplam gelirin yaklaşık yarısını oluşturmaktadır. Japonya'da da 3000 çalışanı bulunmaktadır. Son zamanlarda Sumitomo Corporation ve SBI Holdings, AI geliştirme için veri merkezi işine girmek amacıyla FPT şirketine yatırım yapacaklarını açıkladılar.
• VIN Grubu, Vietnam'ın en büyük konglomeratıdır ve günlük yaşamla ilgili her türlü sektöre girmektedir. Gayrimenkul işinde (VIN Homes), lüks tatil köyleri ve yapay göller ile donatılmış büyük ölçekli konut alanları geliştirmektedir. Yeni nesil elektrikli araç üreticisi VINFast, 2024 yılında Toyota'yı geride bırakarak Vietnam'daki otomobil satışında birinci olacak ve elektrikli araç şarj altyapısını da aktif bir şekilde geliştirecektir.
Vietnam Borsa Pazarının Görünümü
Vietnam borsa, 2023 yılındaki ekonomik toparlanma ile birlikte yükseliş eğilimine girdi ve 2025 Mart ayında yaklaşık 3 yıl aradan sonra yüksek seviyeleri güncelledi. Geçmişteki düşüş dönemlerinde, ABD-Çin gerginliğinden kaynaklanan olumsuz duygu durumu ve Vietnam içindeki gayrimenkul piyasası düzenlemelerinin güçlenmesi etkili oldu, ancak şu anda gayrimenkul piyasasındaki düzenlemeler de bir ölçüde durakladı ve toparlanma eğiliminde.
Değerleme ile ilgili olarak, Trump'ın gümrük politikalarının etkisiyle performans tahminlerinin yukarı ve aşağı değişme olasılığı vardır, ancak şu anda 5 yıllık ortalamanın altında bir seviyededir ve yüksek fiyatlardan alma riski görece düşük olarak değerlendirilmektedir.
Vietnam borsa piyasası, mevcut durumda MSCI endeksi ve FTSE endeksi tarafından "sınır pazarı" olarak sınıflandırılmaktadır, ancak FTSE'nin Ekim 2025'te Vietnam'ı "gelişen ülke" olarak yükseltme olasılığı vardır. Eğer bu yükseltme gerçekleşirse, yabancı yatırımcılar engel olmaksızın yatırım yapabilecek ve bu da sermaye akışını beklenebilir hale getirebilir.
Vietnam'ın Siyasi Sistemi ve Yatırım Ortamı
Vietnam, although the Communist Party of Vietnam is the only legal party, functions under a collective leadership system, unlike China. The political system is operated by a four-person team consisting of the General Secretary of the Communist Party, the Prime Minister, the President, and others, with a rotation of party and government leaders every five years. The generational change was also carried out smoothly in 2024.
Çin ile en büyük fark, milletvekillerinin halk tarafından doğrudan seçilmesi, bilgi kontrolünün daha gevşek olması ve yabancı medyaya erişimin mümkün olmasıdır (Çin'de yasak olan LINE, WhatsApp, Facebook gibi hizmetler kullanılabilir) ve daha açık bir sistemdir.
Hükümet, ekonomik gelişimi en öncelikli konu olarak belirlemiş ve yukarıdan aşağıya doğru ekonomiyi geliştirme konusunda güçlü bir duruş sergilemektedir. Yatırımcılar için siyasi risk göz önünde bulundurulması gereken bir unsur olsa da, şu anda siyasi istikrar ekonomik büyümeyi destekleyen bir faktör olmaktadır.
Risk Faktörleri
Kısa vadeli risk faktörü, ABD'nin gümrük politikasıdır ve Vietnam ile ABD hükümeti arasındaki ticaret müzakerelerinin ilerlemesine bağlı olarak borsa fiyatları dalgalanabilir. Uygulandığında, GDP üzerindeki etkisinin en fazla %2-3 civarında olacağı düşünülüyor, ancak hükümetin mali harcama genişlemesi sayesinde %6 civarında bir büyüme oranının korunabileceği düşünülmektedir.
Dolaylı etkiler olarak, ABD'deki ekonomik durgunluk ve yüksek enflasyon endişeleri arttıkça, küresel borsa düşüşünün derinleşme olasılığı vardır ve Vietnam hisse senetleri de dış çevredeki olumsuz koşullardan kolayca etkilenebilir.
Vietnam'ın para birimi (Dong), ABD Doları karşısında dalgalı yönetim sistemiyle işlem görmekte olup, hükümetin kontrolü altında %5'lik bir yukarı ve aşağı hareket alanına sahiptir. Ancak, dış çevre hızla kötüleşirse ve yabancı yatırımcılar fonlarını çekerse, Dong'un değer kaybetmesi olasıdır. Temelde Dong'un Yen karşısındaki döviz kuru, Dolar-Yen kuru ile neredeyse belirlenmektedir.
Vietnam Borsa Pazarının Ölçeği
Vietnam borsa piyasasının büyüklüğü şu anda yaklaşık 35-40 trilyon yen civarında olup, Hindistan ile karşılaştırıldığında yaklaşık %5'lik bir büyüklükte kalmaktadır, ancak ekonomik büyümeyle birlikte borsa piyasasının piyasa değeri de genişlemesi beklenmektedir.
Yabancı yatırımcıların yatırım düzenlemeleri hâlâ mevcut ancak yavaş yavaş gevşetilmesi planlanıyor. Mevcut hisse senedi pazarının yaklaşık %40'ı yabancı yatırımcılara açılmış durumda ve bunun yaklaşık %60'ı hâlâ boş olduğundan, önümüzdeki dönemde yaklaşık 10 trilyon yen civarında bir yatırım alanı olacağı düşünülüyor.
Bu içerik, Monex Securities tarafından işletilen YouTube kanalı "Monex On Demand" üzerinde yayınlanan videoların içeriğinin yapay zeka tarafından otomatik olarak özetlenmiş halidir. Bu özet, yazım hataları veya yanlış bilgiler içerebilir, bu nedenle doğru bilgiler için lütfen aşağıdaki yönlendirmeye tıklayarak açılan web sayfasındaki videoyu izleyin.