Tether的主導地位能否經受住美國穩定幣法案的考驗？

Tether的USDT是世界上龍頭的穩定幣。它對美元的數字模擬——截至最後統計有1550億個——是無與倫比的。但按目前的情況來看，Tether幾乎肯定無法滿足美國立法者的合規要求，因爲他們預計將在周二下午推動立法更接近法律。

根據專家的預測，Tether可能面臨一個選擇：爲符合未來的法律而經歷一些嚴苛的程序，或者選擇退後，試圖在美國行業可能擴大規模的情況下，保持非美國市場份額，聯邦政府則在引導全球其他司法管轄區的監管要求中發揮其慣常角色。

《2025年美國穩定幣引導與建立創新法案(GENIUS)》是美國參議院的法案，正在面臨最終通過的路徑，這對主要的加密貨幣立法來說是第一次。隨後，它將提交給衆議院進行批準或進一步修改。最後，兩個議會都必須批準相同的文本，以便唐納德·特朗普總統能夠簽署成爲法律。

在當前形式下，該立法爲外國穩定幣發行人留出了在美國的路徑，但這可能是復雜的。總體來說，如果像Tether這樣的公司想要向美國用戶提供他們的代幣，他們必須受到已被批準具有與美國相似標準的外國制度的監管。此外——根據最終的措辭——他們可能需要向貨幣監理署註冊並接受其監管，該署是一個聯邦銀行監管機構，並且在崩潰時保持“在美國金融機構的儲備，足以滿足美國客戶的流動性需求”。

所有受潛在法律監管的發行人都必須遵循嚴格的準備金標準，保持現金、國債和其他相關的高流動性資產，確保其發行與準備金一比一匹配。他們還需要每月接受註冊公共會計師事務所的審查，並由公司的首席執行官和首席財務官認證結果，這意味着高管將面臨對公衆誤導的法律責任。這是一種異常嚴格的監管，要求穩定幣發行人比其他金融機構提供更頻繁的公衆保證。

此外，這些公司必須滿足美國金融公司面臨的全面反洗錢控制措施。

不着急對待泰達幣？

“如果我是Tether，我不會急於進入美國並說，‘我當然想成爲其中的一部分，我想參與這個遊戲，’直到我知道這些規定是什麼，”在一次CoinDesk採訪中，負責數字資產客戶的Davis Wright Tremaine的律師Steve Gannon說道。“Tether需要遵守這些規定所帶來的下遊影響，可能會是對時間、精力、人員、資金和技術的非常可觀的投資。”

故事繼續最後，Tether——全球最賺錢的企業之一——可能會繼續專注於新興市場，在這些市場中，GENIUS法案的影響力微乎其微。Tether最近將其總部設在加密避風港薩爾瓦多，顯然這並不是全球金融監管的佼佼者。

盡管如此，美國立法賦予財政部部長巨大的裁量權，以決定哪些國家的監管足夠好，以及某些公司是否可以獲得各種豁免。

"特朗普政府，例如，可以與薩爾瓦多的布克爾政權達成互惠協議，允許泰達幣完全進入美國市場，同時規避該法案的要求，" 根據法案主要反對者之一、參議員伊麗莎白·沃倫（參議院銀行委員會的高級民主黨人）發布的談話要點。

"很難想象薩爾瓦多能夠建立一個與美國制度一樣復雜和安全的制度，即使這個制度再弱，"美國消費者聯合會投資者保護主任、美國證券交易委員會前加密政策顧問科裏·弗雷爾表示。"然而，根據當前的監管機構，他們仍然有資格獲得互惠待遇，並被視爲受同樣標準的約束。"

盡管沃倫及其盟友們的言辭強烈，但仍無法阻止許多民主黨同事支持該法案，支持者認爲該法案至少可以開始對這一行業的關鍵部分提供監管和控制。

該法案的批評者認爲，它仍然允許在美國的去中心化加密平台上流通未受監管的外國穩定幣的重大漏洞。

"不幸的是，GENIUS法案大幅擴展了穩定幣的市場，同時未能解決由它們帶來的基本國家安全風險，"沃倫在上周的參議院發言中表示。"它還包括明顯的漏洞，允許Tether這一臭名昭著的外國穩定幣發行商（目前總部位於薩爾瓦多）進入美國市場。"

Tether的美國項目

然而，Tether首席執行官Paolo Ardoino最近幾周表示，該公司可能不會試圖將其市場領先的代幣作爲直接發行者進入美國，而是正在考慮一個基於美國的衍生結算穩定幣，該穩定幣可能會在國內得到全面監管。

美國的監管對於Tether來說將是一個很大的挑戰，Tether目前遠未達成那些要求。該公司未對關於GENIUS法案的評論請求作出回應，但Tether在今年更新的在線聲明中警告其用戶："如果Tether未能遵守不斷變化的監管制度，Tether及其關聯公司可能會面臨監管措施，這可能會對Tether及其運營能力產生不利影響。"

盡管參議院的進展是數字資產領域一次巨大的、前所未有的政策勝利，但仍然存在很大的不確定性，因爲衆議院將有自己的發言權，而且更重要的配套立法——將爲整個加密空間建立監管的法案——仍在制定中。穩定幣發行商在特朗普的辦公桌上通過一項法律之前不會得到關於他們美國規則的明確答案，相關的聯邦機構隨後將其轉化爲具體的監管措施。

"外國發行者的前進道路將面臨兩個障礙，目前尚不清楚這兩個障礙是什麼：(1) 最終法律允許外國發行者對美國客戶做什麼，以及在什麼條件下，以及(2) 任何相關監管裁量權如何被行使以允許或限制進入美國市場，" 德勤的數字資產監管專家理查德·羅森塔爾在給CoinDesk的電子郵件中表示。"這是一個政治上有爭議的領域，未來發展仍有待觀察。"

然而，Frayer對CoinDesk表示，國會立法者不太可能讓Tether的處境變得更加不利——尤其是在公司在特朗普政府中的盟友、商務部長Howard Lutnick的支持下。Lutnick曾在經紀公司Cantor Fitzgerald擔任首席職位，負責管理Tether的美國儲備。

"我認爲沒有任何情況下國會會強迫採取更進一步的措施來對付Tether，"Frayer說，盡管他補充道，如果大型非銀行競爭對手開始推出穩定幣，比如谷歌和亞馬遜，"國會可能會在這個問題上有更多的動機。"

競爭圈？

美國公司Circle及其USDC一直在等待機會，以從主要競爭對手Tether那裏搶佔市場份額，Circle打算進入一些人所期待的美國加密貨幣在監管後激增的局面。如果機構投資者和傳統金融公司如行業所期望的那樣接受數字資產，Tether可能會錯過這一機會，如果它繼續保持在美國金融系統之外。

今年早些時候，美國證券交易委員會（SEC）將一些穩定幣添加到其不斷增長的加密項目名單中，該機構認爲這些項目不在其關注範圍內。然而，在該機構的聲明中，對Tether發出了些許警告信號。

即使作爲監管機構——自特朗普當選以來由支持加密貨幣的領導人管理——駁回了穩定幣超出其證券管轄範圍的說法，但在腳注中表示，適當的穩定幣儲備"不包括貴金屬或其他加密資產"，這兩者都是Tether的儲備部分。GENIUS法案明確聲明"支付穩定幣不是證券或商品，允許的支付穩定幣發行者也不是投資公司，但這還不是法律。

這些考慮在技術上超出了Tether當前商業模式的關注範圍，該模式故意避免與美國客戶的直接接觸。現在是這樣。

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