2023年のステーブルコイン市場の現状と規制分析

ステーブルコイン2023年現状と規制分析

ステーブルコインの興起

ステーブルコインは、法定通貨や金などの準備資産に連動したデジタル通貨であり、自由に流通し、ブロックチェーンに展開され、準備資産に連動した暗号通貨でもあります。

ステーブルコインの設計の初志は、価格変動を減少させるためのものです。ステーブルコインは、ビットコインを含む他の暗号通貨とは対照的であり、変動性を減少させるための内在的なメカニズムを持っていません。一方、ステーブルコインは、米ドル、ユーロ、人民元、スイスフランなどを模倣することで激しい変動に抵抗します。

2014年、初のステーブルコインTether(はUSDT、タイダコイン)とも呼ばれ、米ドルのペッグを開創しました。例えば、1つのTetherは1ドルに等しいべきです。現在、Tetherは暗号通貨の分野で頻繁に取引されており、その動向はその設計意図が信頼できるものであることを証明しています。

米ドル以外にも、ステーブルコインの価値を測るために使用できる通貨がいくつかあります。法定通貨(としてはユーロ)、法定通貨の組み合わせ(としてはIMFの特別引出権)、商品または他の実体資産(としては金、不動産)、または経済指標(としてはインフレ率)などがあります。

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ステーブルコインの分類

安定したメカニズムによると、現在市場で一般的なステーブルコインは大きく4つのカテゴリに分けられます:

  1. 法定通貨担保ステーブルコイン
  2. 暗号担保ステーブルコイン
  3. アルゴリズムステーブルコイン
  4. 商品がサポートするステーブルコイン

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法定通貨担保型ステーブルコイン

最も人気のあるステーブルコインは、法定通貨によって1:1の比率で裏付けされています。中央発行者または保管者が法定担保を保有しています。それは流通しているステーブルコイントークンの数量に比例しなければなりません。Tether (USDT)、USD Coin (USDC)、及びBinance USD (BUSD)は、時価総額が最も高い法定通貨担保のステーブルコインです。

このタイプのステーブルコインには、以下のいくつかの特徴があります:

  • 中心化された発行機関は、一般的に特定の民間企業である。
  • 法定通貨(のほとんどは米ドル)に連動しており、交換比率は一般的に1:1で、発行メカニズムはシンプルで明確です。
  • 準備証明メカニズムを実施し、1つのステーブルコインを発行するごとに、1つの法定通貨の準備を増やさなければならない

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暗号化担保型ステーブルコイン

暗号資産担保ステーブルコインは、別の暗号資産を担保としてサポートされています。暗号資産担保のステーブルコインは、保管者を使用して担保を保持するのではなく、スマートコントラクトを使用します。ステーブルコインの発行プロセスはチェーン上で行われ、中央の発行者に頼るのではなく、スマートコントラクトを使用して実行されます。(のステーブルコインを購入する必要があるとき、あなたは暗号資産をスマートコントラクトにロックして、同量のトークンを受け取ります。その後、あなたはステーブルコインを対応するスマートコントラクトに戻し、以前にロックした担保額を引き出すことができます。DAI)は、暗号資産担保ステーブルコイン(の中で最も際立ったステーブルコインです。

暗号通貨にサポートされたステーブルコインは、必要な暗号通貨の担保資産の価格変動を緩和するために、過剰担保が必要です。例えば、100ドル相当のDAIステーブルコインを購入したい場合、180ドル相当のETHを預け入れる必要があり、これは180%の担保率に相当します。ETHの市場価格が下落しても、設定された清算閾値を上回っている限り、余分な担保があるためDAIの価格は安定したまま維持されます。しかし、ETHの価格が設定された閾値)以下に下がった場合、例えば100%下落した場合、元々180ドル相当のETHは現在90ドル相当(になります。したがって、スマートコントラクトに基づいて、担保を強制的に売却して清算します。

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) アルゴリズムステーブルコイン

アルゴリズムステーブルコインは、動的にトークン供給を拡大および縮小することで、ドルなどの資産とのペッグを維持しようとします。アルゴリズムステーブルコインは、法定通貨や暗号通貨を担保として使用しません。代わりに、価格の安定性は、専用のアルゴリズムとスマートコントラクトを使用して流通中のトークン供給を管理することから得られます。市場価格が追跡している法定通貨の価格を下回ると、アルゴリズムステーブルコインシステムは流通中のトークンの数量を減少させます。あるいは、トークンの価格が追跡している法定通貨の価格を超えると、新しいトークンが流通に入ることで、ステーブルコインの価値が下方調整されます。

しかし、アルゴリズムステーブルコインは特に強力なアルゴリズムに依存する必要があります。Lunaが関与するUSTCはその一例ですが、彼らの内部アルゴリズムは極端な状況を考慮していなかったため、ブラックスワンや突発的な出来事が発生し、最終的にペッグが外れて崩壊しました。

アルゴリズムステーブルコインは以下の特性を持っています:

  1. 担保なし
  2. 一部または完全にネイティブ資産によって支えられた担保
  3. フローティングステーブル

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) 商品がサポートするステーブルコイン

商品がサポートするステーブルコインは、貴金属、石油、不動産などの商品を担保にしています。金は最も人気のある担保商品で、Tether Gold ###XAUT( と PAX Gold )PAXG( はトップクラスの金支持ステーブルコインです。コモディティサポートの資産は、地元から遠く離れた資産への投資を可能にし、流動性の乏しい資産クラスに流動性を注入します。

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ステーブルコイン市場の現状

) ステーブルコイン総時価総額

2023年5月12日現在、ステーブルコインの総時価総額は約1318億ドルです。

ステーブルコイン市場では、市場価値の上位9つのステーブルコインが97%以上のシェアを占めています。上位5つのステーブルコインは96%を超え、それぞれTether USDT、USD Coin USDC、Binance USD BUSD、DAI、TrueUSD TUSDです。これらの3つのステーブルコインは、全体のステーブルコイン市場の90%以上を占めています。ステーブルコインの種類から見ると、USDT、USDC、BUSDはすべて中央集権型のステーブルコインで、現実の資産を担保にして発行されています。それに加えて、去中心化ステーブルコインも存在し、私たちがよく知るMarkerDAOが発行したDAIは、時価総額が48.6億ドルで、シェアはわずか3.73%です。

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) 主要ステーブルコイン対比

####テザーUSDT

2014年10月,Tether###iFinexの子会社(がUSDTを発表しました。USDTは現在市場で最大のステーブルコインであり、市場価値は827億ドルを超えています。

USDTの運用メカニズム:

  1. ユーザーはTether社の銀行口座にドルを預けます。

  2. Tether社はユーザーのためにそれぞれのTetherアカウントを作成し、アカウントにドルに対応する暗号通貨を入金します。

  3. ユーザーは取引所または店頭市場を通じてUSDTを取引できます。

  4. ユーザーはUSDTをテザーに戻し、不換紙幣と交換します。

  5. Tether社はUSDTを焼却し、米ドルをユーザーの銀行口座に返還します。さらに、USDTが流通に入った後、どの投資家も他の投資家や取引所からUSDTを購入・取引することができます。これにより、発行、取引、流通、回収の完全なサイクルチェーンが形成されます。

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)#USDコイン###USDC(

2018年7月、USDCはCircle社とCoinbase取引所によって発行された米ドルステーブルコインです。現在、USDCの時価総額は約301億ドルで、ステーブルコイン市場で2位にランクインしており、規模はUSDTの約半分です。USDCは2022年7月1日のピーク時に時価総額が560億ドルを超え、その時点でUSDTの660億ドルに近づいていました。

USDCの運営メカニズム:

ステーブルコイン入口)例えば由获得许可的CENTER通貨发行成员创建和维护的Webアプリケーション(加入の顧客は法定資金をそのCENTER発行者のアカウントに転送することができます。発行者はCENTERネットワークを使用して一連のコマンドを実行し、これらの入金資金の価値に連動した法定トークンを検証、鋳造、および確認します。その後、顧客はこれらのトークンを他の場所に転送して使用することができます。

償還は逆の順序に従います:顧客が出口にアクセスすると、法定通貨が破棄されます。これは、許可されたCENTER発行メンバーが維持するWebアプリケーションによって行われます。成功裏に検証され確認された後、基盤となる法定準備金からの資金が顧客の外部銀行に移転されます。

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)# バイナンスUSD ###BUSD(

2019年9月,Paxos)発行者(はバイナンスと提携し、BUSDをリリースしました。BUSDは米ドルに連動した法定通貨サポートのステーブルコインで、1 BUSDを1ドルのレートで購入および償還できます。現在、時価総額で第七位の暗号通貨および第三位のステーブルコインです。

BUSDの運営メカニズム:

1ドルの価値を維持するために、Paxosが保有するドルの数量はBUSDの総供給量に等しい。BUSDとUSDはいつでもPaxosを通じて交換できます。

  1. ユーザーはドルをPaxosの銀行準備口座に送金します。

  2. 発行者)Paxos(はイーサリアム上に等量のBUSDを作成します。

  3. 新しく発行されたBUSDはユーザーに配布され、ドルは銀行の準備金口座に保管されます。

  4. このメカニズムは常に逆に機能します。ユーザーはPaxosを使用してBUSDを焼却し、1ドルのリターンを得ることができます。

スマートコントラクトを使用してBUSDを焼却/鋳造することにより、このメカニズムは供給と準備の比率を一定の1:1に保つことができます。

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)#TrueUSD ###TUSD(

2018年3月,Archblock)発行者(はTrueUSDを発表し、Bittrex取引所に上場しました。TrueUSD )TUSD(は完全に担保され、法律によって保護され、透明に検証されたERC-20トークンです。それは米ドルに連動し、1:1の比率を維持します。また、TrustTokenプラットフォーム上で構築された最初の暗号資産です。シンプルで透明かつ信頼できるステーブルコインになることを目指しています。したがって、隠れた銀行口座や特別なアルゴリズムは使用していません。

TUSDの運営メカニズム:

TrueUSDの米ドル保有量は、異なる信託会社に属する各銀行口座に分散されています。関係者は合意に署名し、毎日担保資産を公表し、毎月監査を行います。このトークンは、取引先リスクを低減し、保有者に盗難からの法的保護を提供するために、複数の保管口座を使用しています。

TrustTokenは、発行するトークンを制限するために公開監査されたスマートコントラクトを使用しています。この資金は、TrustTokenチームの手に触れることさえありません。エスクローアカウントがドルを受け取ると、新しいTUSDが自動的に生成されます。ユーザーがドルを引き出すたびに、同量のTUSDが即座に消却されます。これにより、TrustTokenはエスクローアカウント内の資金と流通しているTUSDとの間で1:1のドル対TUSDの比率を確保します。

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) 去中心化ステーブルコイン

####メーカーDAO ###DAI(

2017年12月、MakerDAOはDAIを発表しました。USTDとは異なり、DAIは完全にブロックチェーン上に存在し、第三者の信頼できる仲介者によって生じる可能性のある信用リスクを回避します。

DAIの運用メカニズム:

DAIの生成、アクセス、使用の門

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