2025年ステーブルコインのクロスボーダー決済の現状

ステーブルコインは新興技術であるにもかかわらず、短期間で辺境の実験から主流の視野への飛躍を遂げました。

"過去18ヶ月の変化は特に激しいです、"B2Bステーブルコイン決済会社Orbitalの共同創設者兼CEOであるChris Masonは指摘しています、"率先してステーブルコインを受け入れるのは、しばしば高リスクで高成長の新興業界のプレイヤーです；現在、第二波の潮流が到来しました——決済サービスプロバイダーと伝統的な銀行が集団的に目覚めています。"

OpenPayd（法定通貨金融基盤提供者）CEOのイアナ・ディミトロワは次のように補足しました："現在の爆発は一朝一夕のものではなく、15年以上の試行錯誤とイテレーションの厚い蓄積によるものです。市場はステーブルコインの実用的価値に対する共通の認識を形成しましたし、技術自体もスケール商用の臨界点に達しました。"

この業界の基盤は暗号通貨取引分野にあります：そこから始まりました。やがて、私たちはステーブルコインの新しいユースケースを探求し始めました。

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一、ステーブルコインエコシステム

1.1 ステーブルコインの簡単な歴史

ステーブルコインは2008年に暗号通貨が登場したことに起源を持ちます：トークン化され、分散型で改ざん不可能なデジタル通貨であり、分散型台帳に基づくブロックチェーン上で運用されます。ステーブルコインは元々ビットコインと共に生まれ、2008年10月に匿名の研究者（仮名中本聡）が「ビットコイン：ピアツーピア電子現金システム」というタイトルの論文を発表し、ビットコインを世に知らしめました。

最初から、ビットコインは金融仲介機関を必要としないオンライン決済手段として位置づけられていました。初期の採用者たちがいくつかの限られた支払い実験を行ったものの、インターネットの先住民や暗号通貨を使って投機を行う技術者たちの間で非常に人気がありました。今後数年で人々のビットコインへの関心が高まるにつれて、一部の人々はその基盤技術を利用したクロスボーダー決済を試み始めました。しかし、暗号通貨の価格が激しく変動し、規制が不足していることや、闇市場活動との関連があるため、多くの人々はそれを決済技術として捉えることが難しいと感じています。

ステーブルコインの出現により、状況が変わりました：ステーブルコインはブロックチェーン技術の発展の重要な瞬間であり、私たちは現在、初期のインターネットの時代から現代のデジタル時代への移行を目の当たりにしています。

ステーブルコインは、当初のP2P音楽ファイル共有プラットフォームNapsterの誕生のようなものです。

最初にステーブルコイン形式で発行されたデジタル通貨はBitUSDであり、2014年に暗号通貨と法定通貨（ここではドル）を1:1でペッグするという概念を導入しました。しかし、それは暗号通貨に支えられているため、今日私たちが理解しているステーブルコインの定義には完全には一致しません。

他の会社も迅速に追随しましたが、法定通貨の準備概念を真に導入したのはTetherであり、彼らはその年の後半にUSDTを発表しました。その後数年間、USDTの人気と注目は高まり続けましたが、透明性と規制に関する疑問にも直面し、最終的にTetherはこれらの問題を解決するための重大な措置を講じました。

安定した通貨の発展の初期に、開発者たちは安定した通貨の意味とその使用方法を徐々に理解し始めていました。2018年には、より多くの規制を受けた安定した通貨が登場し、Paxosは現在のPax Dollar（USDP）を発表し、CircleはCoinbaseとの提携を通じてUSD Coin（USDC）を発売しました。これらの規制を受けた、アメリカに本社を置く安定した通貨は、暗号通貨の分野だけでなく、主流の金融業界でも注目を集めるようになりました。同時に、安定した通貨に基づいて構築された金融基盤の参加者も現れ始め、2018年のFireblocksや2021年のBVNKが含まれています。

しかし、2022年と2023年初頭に、ステーブルコインは大規模な信頼危機に直面しました。その時、業界を震撼させるいくつかの事件が発生しました。まずはTerraUSD（UST）の突然の暴落です。これは非常規なアルゴリズムステーブルコインであり、その支援メカニズムは現金準備ではなく、アルゴリズムに基づくメカニズムです。その価値が1ドルのペッグレートから大幅に下落した後、「デススパイラル」によって引き起こされた恐慌的な取引が、他のいくつかのステーブルコインの価値を主要市場で一時的に変動させました。USTは伝統的な意味でのステーブルコインではなく、Circle、Paxos、その他の企業がアルゴリズムステーブルコインとの区別を試みているにもかかわらず、業界全体の評判に対するダメージは依然として顕著です。

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多くの参加者が自らの資産の準備が上記の問題から彼らを守り、安心感を与えると主張しているにもかかわらず、2023年初頭のシリコンバレー銀行（SVB）の倒産は新たな問題を引き起こしました。崩壊の際、Circleのシリコンバレー銀行（SVB）における準備金は約33億ドルであり、当初これらの預金が保障されるかどうかは不確実でした。これはいわゆる「シャドウランディング」を引き起こし、保有者は1:1の価格でそのステーブルコインを償還できないのではないかと懸念し、その取引価値は歴史的な最低水準にまで下落しました。アメリカ政府は最終的にシリコンバレー銀行の準備金に対する保証を提供しましたが、Circleは保有するUSDCを償還できないという真のリスクには直面していませんでしたが、今回の評判の損失はより深刻であり、特にアメリカの準備金を持ち、強力なバックアップを必要とするステーブルコインの機関にとっては重要な問題です。

この危機の中で、海外のUSDTの採用率は持続的に上昇しているが、アメリカのUSDCの流通通貨数量は2023年の間に着実に減少している。そのため、よりシンプルで堅牢な業界版がこの危機の灰の中から徐々に浮上し始めている。重要なチャネルと特定の業界の真の需要に押されて、インフラ企業の取引量と採用率は着実に上昇し、それに応じて製品が改善されている。一方、他の企業はその技術の真の効用に焦点を当てた製品を発売している。2023年下半期に、PayPalはPayPal USD（PYUSD）を発表し、業界にとって重要な信頼の票を投じた。他の企業は、規制フレームワークを構築し、採用率を高めるために、ステーブルコインに対してあまり確信がない人々を教育することに取り組んでいる。OrbitalのCEOであるメイソンは、「教育は確かに難しいが、人々は本当にそれを理解し始めている」と述べている。

2024年初から、USDCの流通通貨の数量が再び上昇し、支払いに特化した新発行通貨の数量も継続して増加しています。最近、トランプがアメリカ大統領の座に戻ったことで、この技術への機関の支持も増加し、『GENIUS法案』などの規制措置も次々と導入されています。

アメリカ政府の交代以来、主要な金融機関は私たちのような企業に助けを求め、どこで誰と協力してステーブルコイン事業を法令遵守の下で行えるかを理解しようとしています。

近年、採用率が急速に上昇する中で、クロスボーダー決済業界も強い関心を示しており、今後さらなる成長の余地がありますが、ステーブルコインの基本原則は中本聪がビットコイン論文で最初に設定した前提と大体同じです。

私たちはインターネット上の現金の問題を解決しています。

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1.2 クロスボーダー決済分野におけるステーブルコインへの関心が高まっている

ステーブルコイン技術の台頭に伴い、そのクロスボーダー決済分野での応用事例も徐々に増加しています。PaxosのKendallが説明しているように、現在ステーブルコインの使用は主に「暗号通貨の生活活動」に集中していますが、この分野への関心はますます高まっており、これは大部分がエンドユーザーの最も本質的なニーズによって推進されています。

ステーブルコインの発展の歴史は取引と投資の分野から始まり、2022年、2023年の間に徐々にクロスボーダーペイメントの分野で地位を確立しました。

この経験は、この分野の多くの企業に見られ、B2B企業間の支払いに特化しているConduitも含まれます。しかし、過去1、2年の間に状況が変わり始めました。

最初、主に暗号ネイティブ決済会社の企業が、これらのチャネル間で資金をより効率的に移動するのを支援しました。今、私は重大な変化を見ています。多くの企業、特に大規模な多国籍企業がこの分野に参入し始めています。彼らは、特にアフリカ、ラテンアメリカ、アジアなどの困難な地域でステーブルコインをどのように使用するかを理解したいと考えています。

これにより、以前は法定通貨に焦点を当てていたクロスボーダー決済インフラプロバイダーが市場に参入することを促しました。例えば、OpenPaydは、今年の初めにステーブルコイン機能を追加しました。

"私たちにとって、この進化は完全に自然なものであり、すでに法定通貨のクロスボーダー決済に私たちを利用している既存の顧客がいるからです。彼らは私たちに言います、'私たちは他のプロバイダーを通じてステーブルコインでの支払いを受け入れています。これらの資産をあなたたちのプラットフォームに組み込むことはできますか？'"とOpenPaydのDimitrovaは述べています。"過去18ヶ月間、私たちはこのようなリクエストを絶えず受けてきました。私たちは、この相互運用性を提供しなければ、これらの顧客の増大するニーズに応えることができないことを認識しました。"

このようなリクエストは主にグローバル貿易のニーズを持つ企業から来ていますが、クロスボーダー決済の他の側面でも、ステーブルコインの採用は増加しています。MoneyGramを含め、同社はステーブルコインによる決済機能を提供し始めました。2022年、MoneyGramはUSDCを使用して送金を開始し、その後この分野でのビジネス能力を拡大しています。これには、ホワイトラベルのデジタルウォレットの入金および出金ソリューションであるMoneyGram Rampsの導入や、自社のクロスボーダー資金管理ニーズに応えることが含まれます。

MoneyGramは、グローバルなデジタルおよび現金ネットワークを持つフィンテック企業です。ステーブルコインは、MoneyGramの未来において非常に重要な役割を果たします。それは、B2BのバックエンドからB2Cのサービス提供方法、そして消費者にサービスを提供する方法まで、私たちのビジネスのあらゆる側面に役立ちます。

現在、ステーブルコインが市場で占めるシェアは非常に小さいにもかかわらず、その関心は明らかに高まっています。2025年上半期には、ステーブルコインと支払いに関するニュースリリースの数が前年同期比で186%増加し、この増加率は以前のステーブルコイン全体のニュースリリースの増加率を上回りました。また、国際送金とステーブルコインに関するニュースリリースの数は1000%以上の急増を見せています。さらに、これは公開されているステーブルコインソリューションを提供する会社に限ったものです。

BVNK Harmseによると、決済業界のほとんどの企業は、この技術がもたらす機会を認識しており、まだ公に議論していないとしてもです。"95%の企業がそれに気づいていると思います,"と彼は言いました。"私たちが行っている対話や潜在的な協力から見ると、実際に多くの伝統的な決済会社が積極的に投入しており、あなたがもともと投入しないと思っていた企業のいくつかも含まれています。"

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1.3 ステーブルコイン支払い投資激増

老舗企業の関心が高まるだけでなく、資本も引き続き増加しています。全体的なベンチャーキャピタル環境は冷え込んでいますが、ステーブルコインの分野は依然として資金を集め続けており、過去一年間で多くのプロジェクトが資金調達を発表しました。

ConduitのGertmanは次のように述べています："投資家が最も重視するのはリターンの余地です。彼らが私たちの収益成長率やビジネス量の曲線がどれだけ急速に上昇しているかを見ると、私たちが今日よりもはるかに大きな市場を獲得する機会があると認識します。"同社は今年の5月に3600万ドルのAラウンドの資金調達を完了しました。

一方で、一連の買収も加速している：伝統的な巨頭は、買収を通じてこの分野での能力を迅速に補完しようとしている。行動が活発な中、Stripeが2024年に発表し、2025年初頭に完了したステーブルコイン基盤の会社Bridgeの買収案は、業界全体が「この技術を真剣に受け止めている」ことの触媒と広く見なされている。

BVNKのHarmseは次のように述べています："それは全員にこのトラックを再考させることを強制しました。私たちはもともと多くの世界的なトップ支払い会社と交渉していましたが、この買収は対話のペースを何倍も加速させました。"

そして、Airwallexの共同創設者兼CEOであるJack Zhangの見解では、Stripeのこの行動の深い意味はそれだけではない："Stripeはストーリーテラーの達人です。彼らはこの買収を利用して、ステーブルコインを真に推進するスーパー ブランドストーリーを作りました。"