# 香港のステーブルコイン規制フレームワークが徐々に実施され、初回のライセンスは2026年初頭に配布されると予想される香港のステーブルコインの規制が実質的な段階に加速している。関連条例が2025年8月1日に施行されるのに伴い、規制当局は7月29日にライセンスを持つステーブルコイン発行者に対する規制ガイドライン、マネーロンダリング防止ガイドライン、発行制度の説明などを含む一連の配布文書を発表し、申請、運営、資産管理、コンプライアンスを含む包括的な規制体系を構築した。このガイドラインは、ステーブルコイン市場に明確な申請ルートとコンプライアンス基準を提供するだけでなく、リスク管理を強化する一方で、ステーブルコインの革新と発展のための政策スペースを香港が確保していることを示しています。本稿では、関連する政策の要点を整理し、規制要件と実践的な道筋を深く解読します。## 初回ステーブルコインライセンス配布時間および申請要件規制当局は、ライセンスの発行が継続的なプロセスであると述べています。早期に考慮される機関は、9月30日までに申請を提出する必要があります。最も早く2026年初頭に最初のライセンスを受けたステーブルコイン発行者が発表される見込みで、焦点はクロスボーダー貿易とWeb3アプリケーションに置かれます。最初の段階では数件のライセンスのみが発行され、高いハードルが設定され、9月30日以前に提出された申請が優先的に処理されます。現在、香港に実質的なビジネスを持つ法定通貨ステーブルコインの発行者には、2026年1月31日までの6ヶ月間の移行期間が設けられています。この期間中、条例施行後の最初の3ヶ月（2025年10月31日まで）に、ライセンスを申請する意向のある既存の発行者は、申請書と関連書類を提出する必要があります。申請を期限内に完了できなかった、拒否された、または申請を撤回した発行者は、2025年11月1日に1か月間の終了期間に入ることになり、業務から秩序を持って退出する必要があります。終了期間後に規制されたステーブルコイン活動を継続する実体は、規則に違反し、犯罪となります。## リスク管理およびマネーロンダリング防止要件リスク管理の観点から、ライセンスを持つステーブルコイン発行者は、認可されたサービスプロバイダーにのみ法定ステーブルコインのオファー発行を委託でき、ライセンスの承認を得る必要があります。保管される資産は、ライセンス保持者の自社資産と厳密に分離され、定期的に準備資産管理方針と監査結果を開示する必要があります。ライセンス保持者は、マルチシグ、プレマイニングメカニズム、安全な秘密鍵管理、スマートコントラクトのセキュリティ監査などの技術的手段を採用し、オフチェーンのプレ演習を組み合わせてマルチチェックを行うことを推奨します。ガイドラインは、ステーブルコインの発行機関が明確な取締役会構造と整った内部統制システムを持つ必要があることを強調しています。マネーロンダリング対策において、リスク評価、顧客デューデリジェンス、継続的な監視、ステーブルコインの送金コンプライアンスおよび疑わしい取引の報告などの要件が明確化されました。ライセンスを持つステーブルコイン発行者は、ステーブルコイン保有者の身元を特定し確認するための効果的な措置を講じる必要があります。顧客は、完全な顧客デューデリジェンス手続きに従い、定期的に見直しを受ける必要があります。## 準備資産と多通貨発行の要件規制ガイドラインでは、発行されたすべてのステーブルコインは全額資産で支えられなければならないと要求されています。適格な準備資産には現金、銀行預金、有価証券、および認可された他の高品質、高流動性、低リスクの資産が含まれます。規制当局は、ライセンス保持者が保有する準備資産の種類と構造に基づいて、差別化されたリスク緩和要件を実施します。ライセンス保持者は、市場の需要に応じて異なる法定通貨にペッグされた「指定ステーブルコイン」を発行することができますが、新たな通貨の種類は承認を得る必要があります。トークン化された形で適格資産を準備金として保有することが許可されますが、書面による承認を得る必要があります。特別な場合には通貨の不一致を申請することができますが、個別の承認を得て合理的な説明を提供する必要があります。さらに、ライセンスを持つ者は、その発行するステーブルコインに対して利息を支払ってはならず、準備資産の海外保管を制限してはならない。第三者の投資マネージャーに資産管理を委託することは許可されるが、資産の透明性、安全性、及び流動性を確保し、定期的に監査された準備報告書を開示する必要がある。## 申請資格および手続き申請者は香港に法人として設立された会社、または香港以外で法人として設立された認可機関でなければなりません。申請者が香港または海外の法人であるかにかかわらず、香港に実質的な運営拠点を設立する必要があります。ライセンスの申請には、財務資源、リスク管理、情報開示、業務活動などの最低基準を満たす必要があります。申請者は常に2500万香港ドル以上の実資本または認められた同等の財務資源を維持しなければなりません。関連書類を提出する必要があり、これには今後3年間の事業計画と財務予算、過去3会計年度の監査報告書、リスク評価報告書などが含まれます。申請プロセスには、規制当局との初期協議、完全な書類の提出、承認結果の待機が含まれます。承認された場合、関連情報が公開されます。拒否された場合は、書面による通知と理由が送付されます。現在、複数の機関がステーブルコインのライセンス申請を明確に発表しており、多くの著名なテクノロジー企業や金融機関が含まれています。業界関係者の推計によれば、香港の第一段階ではおそらく3〜4件のライセンスしか発行されず、合計で10件を超えることはないでしょう。
香港の最初のステーブルコインライセンスは2026年初頭に配布される予定で、申請のハードルは高いです。
香港のステーブルコイン規制フレームワークが徐々に実施され、初回のライセンスは2026年初頭に配布されると予想される
香港のステーブルコインの規制が実質的な段階に加速している。関連条例が2025年8月1日に施行されるのに伴い、規制当局は7月29日にライセンスを持つステーブルコイン発行者に対する規制ガイドライン、マネーロンダリング防止ガイドライン、発行制度の説明などを含む一連の配布文書を発表し、申請、運営、資産管理、コンプライアンスを含む包括的な規制体系を構築した。
このガイドラインは、ステーブルコイン市場に明確な申請ルートとコンプライアンス基準を提供するだけでなく、リスク管理を強化する一方で、ステーブルコインの革新と発展のための政策スペースを香港が確保していることを示しています。本稿では、関連する政策の要点を整理し、規制要件と実践的な道筋を深く解読します。
初回ステーブルコインライセンス配布時間および申請要件
規制当局は、ライセンスの発行が継続的なプロセスであると述べています。早期に考慮される機関は、9月30日までに申請を提出する必要があります。最も早く2026年初頭に最初のライセンスを受けたステーブルコイン発行者が発表される見込みで、焦点はクロスボーダー貿易とWeb3アプリケーションに置かれます。最初の段階では数件のライセンスのみが発行され、高いハードルが設定され、9月30日以前に提出された申請が優先的に処理されます。
現在、香港に実質的なビジネスを持つ法定通貨ステーブルコインの発行者には、2026年1月31日までの6ヶ月間の移行期間が設けられています。この期間中、条例施行後の最初の3ヶ月（2025年10月31日まで）に、ライセンスを申請する意向のある既存の発行者は、申請書と関連書類を提出する必要があります。
申請を期限内に完了できなかった、拒否された、または申請を撤回した発行者は、2025年11月1日に1か月間の終了期間に入ることになり、業務から秩序を持って退出する必要があります。終了期間後に規制されたステーブルコイン活動を継続する実体は、規則に違反し、犯罪となります。
リスク管理およびマネーロンダリング防止要件
リスク管理の観点から、ライセンスを持つステーブルコイン発行者は、認可されたサービスプロバイダーにのみ法定ステーブルコインのオファー発行を委託でき、ライセンスの承認を得る必要があります。保管される資産は、ライセンス保持者の自社資産と厳密に分離され、定期的に準備資産管理方針と監査結果を開示する必要があります。
ライセンス保持者は、マルチシグ、プレマイニングメカニズム、安全な秘密鍵管理、スマートコントラクトのセキュリティ監査などの技術的手段を採用し、オフチェーンのプレ演習を組み合わせてマルチチェックを行うことを推奨します。ガイドラインは、ステーブルコインの発行機関が明確な取締役会構造と整った内部統制システムを持つ必要があることを強調しています。
マネーロンダリング対策において、リスク評価、顧客デューデリジェンス、継続的な監視、ステーブルコインの送金コンプライアンスおよび疑わしい取引の報告などの要件が明確化されました。ライセンスを持つステーブルコイン発行者は、ステーブルコイン保有者の身元を特定し確認するための効果的な措置を講じる必要があります。顧客は、完全な顧客デューデリジェンス手続きに従い、定期的に見直しを受ける必要があります。
準備資産と多通貨発行の要件
規制ガイドラインでは、発行されたすべてのステーブルコインは全額資産で支えられなければならないと要求されています。適格な準備資産には現金、銀行預金、有価証券、および認可された他の高品質、高流動性、低リスクの資産が含まれます。規制当局は、ライセンス保持者が保有する準備資産の種類と構造に基づいて、差別化されたリスク緩和要件を実施します。
ライセンス保持者は、市場の需要に応じて異なる法定通貨にペッグされた「指定ステーブルコイン」を発行することができますが、新たな通貨の種類は承認を得る必要があります。トークン化された形で適格資産を準備金として保有することが許可されますが、書面による承認を得る必要があります。特別な場合には通貨の不一致を申請することができますが、個別の承認を得て合理的な説明を提供する必要があります。
さらに、ライセンスを持つ者は、その発行するステーブルコインに対して利息を支払ってはならず、準備資産の海外保管を制限してはならない。第三者の投資マネージャーに資産管理を委託することは許可されるが、資産の透明性、安全性、及び流動性を確保し、定期的に監査された準備報告書を開示する必要がある。
申請資格および手続き
申請者は香港に法人として設立された会社、または香港以外で法人として設立された認可機関でなければなりません。申請者が香港または海外の法人であるかにかかわらず、香港に実質的な運営拠点を設立する必要があります。
ライセンスの申請には、財務資源、リスク管理、情報開示、業務活動などの最低基準を満たす必要があります。申請者は常に2500万香港ドル以上の実資本または認められた同等の財務資源を維持しなければなりません。関連書類を提出する必要があり、これには今後3年間の事業計画と財務予算、過去3会計年度の監査報告書、リスク評価報告書などが含まれます。
申請プロセスには、規制当局との初期協議、完全な書類の提出、承認結果の待機が含まれます。承認された場合、関連情報が公開されます。拒否された場合は、書面による通知と理由が送付されます。
現在、複数の機関がステーブルコインのライセンス申請を明確に発表しており、多くの著名なテクノロジー企業や金融機関が含まれています。業界関係者の推計によれば、香港の第一段階ではおそらく3〜4件のライセンスしか発行されず、合計で10件を超えることはないでしょう。