イーサリアムの戦略的転換：世界コンピュータからグローバル台帳へ

イーサリアムの定位の転換は最近始まったことではなく、実際にはEIP-1559の実施時にすでに始まっていました。ステーブルコインはイーサリアムネットワーク上で50％の市場シェアを占めており、この事実はイーサリアムが金融決済レイヤーとしての地位をさらに強化しています。この転換の詳細を深く探ってみましょう：

EIP-1559：価値捕獲メカニズムの再定義

EIP-1559の核心はガス料金を下げることではなく、イーサリアムメインネットの価値捕獲メカニズムを再定義することです。この提案は、イーサリアムが取引量とガス消費を増加させることで価値を獲得する旧来のモデルを変更しました。

EIP-1559の実施前、すべての取引（DeFi、NFT、GameFiなどを含む）はメインネットに集中しており、ETHのガス消費が膨大でした。データによると、2021年の日平均で破棄されたETHは数千に近いです。その当時のイーサリアムのメインネットは混雑しており、Layer2がバッチデータの検証を提出する際にもガス競争に参加せざるを得ず、コストが高く予測が難しい状況でした。

EIP-1559は予測可能な基本料金メカニズムを導入し、Layer2のメインネットへのバッチ提出コストを安定かつ制御可能にしました。これにより、Layer2の運営のハードルが下がり、より多くのLayer2プロジェクトがイーサリアムに依存して最終決済を行うことが可能になりました。

表面上、EIP-1559はLayer2に便利さを提供していますが、実際にはそれはイーサリアムの価値捕獲ロジックを深く変えています：主ネットの高頻度取引に依存する「消費型成長」から、Layer2の決済需要に依存する「納税型成長」へと移行しています。

この変化により、イーサリアムの役割は、各地の銀行が日常業務を処理するのに似た中央決済システムのようになり、大口の銀行間決済は中央銀行システムの確認を必要とします。中央銀行は一般のユーザーには直接サービスを提供しませんが、すべての銀行は中央銀行に「納税」し、規制を受ける必要があります。

これこそが「グローバル台帳」の位置付けの典型的な特徴です。

ステーブルコイン：イーサリアムの安全性に対する市場の認識

データプラットフォームの統計によると、現在、世界中のステーブルコインの総時価総額は2,500億ドルを超え、そのうちイーサリアムが50%のシェアを占めています。この比率はEIP-1559の実施後に減少するどころか、上昇しています。イーサリアムがこれほどまでに資本を引き付ける理由は、その代替不可能なセキュリティプレミアムにあります。

具体来看、あるステーブルコインがイーサリアム上に629.9億ドルを蓄積しており、別の主要なステーブルコインは381.5億ドルです。それに対して、他のパブリックチェーン上のステーブルコインの総量は相対的に少ないです。

ステーブルコインの発行者がイーサリアムを選ぶ理由は、取引速度やコストではなく、近千億ドルのETHステーキングが提供する経済的安全性が他に類を見ないからです。千億ドルの資産を管理する機関にとって、この安全性は非常に重要な考慮事項です。

膨大なステーブルコインの資金が蓄積され、イーサリアムエコシステムの自己強化成長サイクルが形成されました：ステーブルコインの規模が増加→流動性が深まる→より多くのDeFiプロトコルがイーサリアムを選択→さらに多くのステーブルコインの需要が生まれる→より多くの資本が流入する。

この視点から見ると、イーサリアム上のステーブルコインの大規模な集積は、実際には世界の流動性が行動投票の結果であり、また市場がそのグローバルな帳簿の位置付けを確認した結果でもある。

イーサリアムエコシステムの戦略的な位置付け

イーサリアムのメインネットが「中央銀行」レベルの決済層になることに集中するにつれて、イーサリアムエコシステム全体の戦略的な位置づけがより明確になりました：各Layer2は高頻度取引を担当し、イーサリアムメインネットは最終決済に集中し、役割分担が明確で効率的です。Layer2からメインネットに戻るすべての決済は、ETHの焼却を続け、デフレ効果を強化し続けます。

しかし、現在のデータは、Layer2の繁栄が期待通りにイーサリアムのメインネットに対してデフレ貢献をもたらしていないように見える。メインネットでのETHの平均日間消失数は大幅に減少し、時には数百個にも満たないことがある。一方で、各Layer2プラットフォームの取引量と収益性は急速に成長している。

この現象は、多くのユーザーがLayer2に移行したために、メインネットの取引量が減少したことによって引き起こされています。Layer2は毎日大量の手数料を徴収しますが、メインネットに支払う「保護費」は相対的に少ないです。

それにもかかわらず、この問題はイーサリアムが世界的な台帳としての地位を揺るがすことはありません。ステーブルコインの大量の蓄積、近千億ドルのセキュリティ保証（供給量の28％がステーキングされている）および世界最大のDeFiエコシステムは、資本がイーサリアムを選ぶ理由がその決済の権威性に重点を置いていることを証明しており、Layer2エコシステムの繁栄の程度ではありません。

現在、イーサリアムの創始者はこの問題を認識しているようで、Layer2がイーサリアム全体のグローバル台帳の位置付けにおける発展の障害にならないように、イーサリアムのメインネットの性能を再び向上させようとしています。

しかし、結局のところ、Layer2の発展状況は、エーテルのグローバル帳簿としての位置付けとは直接関係がありません。今、「グローバル帳簿」という概念を強調することは、既成事実に対する公式な確認のように見えます。EIP-1559の実施は歴史的な転換点を示しており、その時から、エーテルはもはや「世界のコンピュータ」ではなく、「グローバル中央銀行」へと変わりました。

言い換えれば、将来の暗号通貨の成長の恩恵がオンチェーンのDeFiインフラストラクチャと従来の金融の融合にあると認識されるなら、イーサリアムの"グローバル中央銀行"としての位置付けはその地位を確固たるものにするのに十分であり、Layer2の繁栄は決定的な要因ではありません。

もちろん、もし依然としてイーサリアムがLayer2エコシステムの強大さに依存しなければならないと考えるのであれば、この分析は無視しても構いません。