一、RWA 爆発期：ベイラード BUIDL ファンドがオンチェーン国債のベンチマークに2025年7月、RWA（実物資産トークン化）の総市場価値は245.2億ドルに達し、昨年同期の114億ドルから115.1%急増しました。細分野の中で、プライベートクレジットが114億ドルで首位を占め、国債が75億ドルで続いて2位となっています。そして国債の分野では、世界最大の資産運用グループであるブラックロックが発表したBUIDLファンドが特に注目を集めています——28.21億ドルの規模はオンチェーン国債のほぼ40%のシェアを占めています。この現象的なプロジェクトの成功には、すべてのRWAプロジェクトが突破するための共通の暗号が隠されています。 二、コンプライアンス先行：RWAプロジェクトの生存の底線と信仰の礎ブラックロックは2025年3月に発表した年次書簡の中で、「すべての資産はトークン化できる。これが投資革命をもたらす」と明言しました。2024年3月に誕生したBUIDLファンドは、この理念の先駆けの具現化であり、100%現金、米国国債、及びレポ合意のポートフォリオに投資し、ブラックロックがパブリックチェーンで発行した初のトークン化ファンドとなります。成功したRWAプロジェクトには、まず合規性に対する絶対的な畏敬が必要です。BUIDLファンドは、1933年の《証券法》Rule 506 (c)および1940年の《投資会社法》Section 3 (c)に基づいて発行されており、「適格購入者」の参加を厳格に制限しています：個人またはファミリーオフィスは、少なくとも500万ドルの投資可能な資産を保有し、初期最低投資額は500万ドルで、Securitize MarketsのKYC/AML審査を通過し、ホワイトリストに入る必要があります。このような「合規先行」の設計が、機関顧客を惹きつける核心的な根拠となっています。グローバルな規制システムの整備により、より多くの参加者がコンプライアンスに対する確固たる信念を持つようになりました。アメリカの《genius》法案、香港のステーブルコイン規則、アメリカの《CLARITY法案》などの政策は、RWAに明確な法律の軌道を提供しています。しかし、中小企業にとっては、複雑な規則を正確に解釈し、規制要件に適合させることは容易ではなく、専門チームが不足しているためにコンプライアンスの段階で停滞し、巨人のように迅速にプロジェクトを進めることが難しいのです。三、エコシステムの協調：技術と資源の深い結びつきが突破の鍵であるコンプライアンスがボトムラインであり、リソースの統合こそがRWAプロジェクトの飛躍のエンジンです。ブラックロックとSecuritizeの協力は、エコシステムの協調の有効なモデルを示しています —— 単なる甲乙の関係ではなく、深い共生のエコパートナーシップです。Securitize はトークン化の全プロセスにおいて核心的な役割を担っています：ファンドの持分をデジタル化する技術プラットフォームであり、発行と償還を管理する譲渡代理でもあり、投資家の入場を管理するコンプライアンスゲートウェイでもあります。また、その子会社は配分代理を直接担っています。この「技術 + サービス + チャネル」の全チェーンのサポートにより、BUIDL ファンドは誕生当初から資源の高地に立っています。さらに重要なのは、ブラックロックによる Securitize への戦略的投資と幹部の取締役会への参加が、双方の協力の壁を完全に打破したことです。ブロックチェーン技術プラットフォームとの接続、KYCシステムの構築、資産マッピングの通路の開通などの課題は、自社だけでは解決が難しいことが多いです。一方で、RWAアクセラレーターは、Securitizeレベルの技術サービスプロバイダーと直接リンクし、さらには企業が優れたインフラストラクチャ会社への戦略的投資を支援し、ブラックロックのエコシステム構築の道筋をコピーし、迅速に完全な発行のクローズドループを形成することができます。四、モデル設計：経済論理がプロジェクトのライフサイクルを決定する技術が実現した後、経済トークンモデルはRWAプロジェクトの生命線となる。BUIDLファンドの設計は有益な参考を提供する。申込段階で法定通貨とオンチェーンのトークンのシームレスな接続を実現 —— 投資家はニューヨークメロン銀行にドルを電信送金し、ブラックロックが基礎資産を購入した後、Securitizeが1:1の比率でBUIDLトークンをホワイトリストアドレスに発行し、オンチェーンの記録は全過程を確認可能である。償還メカニズムは画期的な革新です：従来の T+1/T+2 の法定通貨償還に加えて、Circle と提携した USDC 即時償還チャネルにより、投資家はいつでも BUIDL をステーブルコインに交換でき、従来の金融決済と DeFi の即時性の矛盾を完璧に解決しました。Etherscan データは、「Circle: BUIDL Off-Ramp」契約の高頻度の呼び出しを示しており、この設計の市場価値を証明しています。もちろん、ホワイトリスト機構は「コンプライアンスとオープン性のバランスの難題」をもたらします——BUIDLはAaveなどの無許可プロトコルに直接接続できず、Ondo Financeなどの仲介を通じてパッケージ統合を実現する必要があります。資産の種類が国債、不動産、鉱産物であっても、自身の特性に適したトークンモデルを設計する必要があります。中小企業は専門チームが不足しているため、市場の需要に応じたモデル設計を独自に完遂することが難しく、容易に「発行即死」の困境に陥ります。5.長期的な視点:巨人の肩の上に立ち、RWAの境界を広げるコンプライアンスフレームワークからエコシステムの協調、さらには経済モデルの設計に至るまで、BUIDL基金の各ステップの実践はRWA業界に貴重な経験を提供しました。その意義は成功したプロジェクトにとどまらず、全業界にとって参考にできる発展の道筋を提供していることにあります：資産クラスの拡張："標準化された資産のみがトークン化できる"という制限を打破し、不動産や太陽光発電設備などの非標準資産の規模の可能性を検証し、より多くの種類の資産がオンチェーンの可能性を見出しました；DeFiの統合を深化させる：規制のボトムラインを守りながら、「コンプライアンスパッケージ」の革新的なモデルを探求し、トークンの収益をより柔軟にDeFiエコシステムに統合し、資産の流動性を解放する。RWAアクセラレーターの価値は、ブラックロックなどの巨人の経験を標準化ツールに変換することにあります —— コンプライアンステンプレートから技術インターフェース、リソースネットワークからモデルフレームワークまで、より多くの企業がゼロから模索することなく、業界の最前線に直接立ち、RWAの次の波の利益を掴むことができるのです。
RWAプロジェクトの啓示：ブラックロックBUIDLファンドから企業が見落としている核心ロジックを理解する
一、RWA 爆発期：ベイラード BUIDL ファンドがオンチェーン国債のベンチマークに
2025年7月、RWA（実物資産トークン化）の総市場価値は245.2億ドルに達し、昨年同期の114億ドルから115.1%急増しました。細分野の中で、プライベートクレジットが114億ドルで首位を占め、国債が75億ドルで続いて2位となっています。そして国債の分野では、世界最大の資産運用グループであるブラックロックが発表したBUIDLファンドが特に注目を集めています——28.21億ドルの規模はオンチェーン国債のほぼ40%のシェアを占めています。この現象的なプロジェクトの成功には、すべてのRWAプロジェクトが突破するための共通の暗号が隠されています。
二、コンプライアンス先行：RWAプロジェクトの生存の底線と信仰の礎
ブラックロックは2025年3月に発表した年次書簡の中で、「すべての資産はトークン化できる。これが投資革命をもたらす」と明言しました。2024年3月に誕生したBUIDLファンドは、この理念の先駆けの具現化であり、100%現金、米国国債、及びレポ合意のポートフォリオに投資し、ブラックロックがパブリックチェーンで発行した初のトークン化ファンドとなります。
成功したRWAプロジェクトには、まず合規性に対する絶対的な畏敬が必要です。BUIDLファンドは、1933年の《証券法》Rule 506 (c)および1940年の《投資会社法》Section 3 (c)に基づいて発行されており、「適格購入者」の参加を厳格に制限しています：個人またはファミリーオフィスは、少なくとも500万ドルの投資可能な資産を保有し、初期最低投資額は500万ドルで、Securitize MarketsのKYC/AML審査を通過し、ホワイトリストに入る必要があります。このような「合規先行」の設計が、機関顧客を惹きつける核心的な根拠となっています。
グローバルな規制システムの整備により、より多くの参加者がコンプライアンスに対する確固たる信念を持つようになりました。アメリカの《genius》法案、香港のステーブルコイン規則、アメリカの《CLARITY法案》などの政策は、RWAに明確な法律の軌道を提供しています。しかし、中小企業にとっては、複雑な規則を正確に解釈し、規制要件に適合させることは容易ではなく、専門チームが不足しているためにコンプライアンスの段階で停滞し、巨人のように迅速にプロジェクトを進めることが難しいのです。
三、エコシステムの協調：技術と資源の深い結びつきが突破の鍵である
コンプライアンスがボトムラインであり、リソースの統合こそがRWAプロジェクトの飛躍のエンジンです。ブラックロックとSecuritizeの協力は、エコシステムの協調の有効なモデルを示しています —— 単なる甲乙の関係ではなく、深い共生のエコパートナーシップです。
Securitize はトークン化の全プロセスにおいて核心的な役割を担っています：ファンドの持分をデジタル化する技術プラットフォームであり、発行と償還を管理する譲渡代理でもあり、投資家の入場を管理するコンプライアンスゲートウェイでもあります。また、その子会社は配分代理を直接担っています。この「技術 + サービス + チャネル」の全チェーンのサポートにより、BUIDL ファンドは誕生当初から資源の高地に立っています。さらに重要なのは、ブラックロックによる Securitize への戦略的投資と幹部の取締役会への参加が、双方の協力の壁を完全に打破したことです。
ブロックチェーン技術プラットフォームとの接続、KYCシステムの構築、資産マッピングの通路の開通などの課題は、自社だけでは解決が難しいことが多いです。一方で、RWAアクセラレーターは、Securitizeレベルの技術サービスプロバイダーと直接リンクし、さらには企業が優れたインフラストラクチャ会社への戦略的投資を支援し、ブラックロックのエコシステム構築の道筋をコピーし、迅速に完全な発行のクローズドループを形成することができます。
四、モデル設計：経済論理がプロジェクトのライフサイクルを決定する
技術が実現した後、経済トークンモデルはRWAプロジェクトの生命線となる。BUIDLファンドの設計は有益な参考を提供する。
申込段階で法定通貨とオンチェーンのトークンのシームレスな接続を実現 —— 投資家はニューヨークメロン銀行にドルを電信送金し、ブラックロックが基礎資産を購入した後、Securitizeが1:1の比率でBUIDLトークンをホワイトリストアドレスに発行し、オンチェーンの記録は全過程を確認可能である。
償還メカニズムは画期的な革新です：従来の T+1/T+2 の法定通貨償還に加えて、Circle と提携した USDC 即時償還チャネルにより、投資家はいつでも BUIDL をステーブルコインに交換でき、従来の金融決済と DeFi の即時性の矛盾を完璧に解決しました。Etherscan データは、「Circle: BUIDL Off-Ramp」契約の高頻度の呼び出しを示しており、この設計の市場価値を証明しています。
もちろん、ホワイトリスト機構は「コンプライアンスとオープン性のバランスの難題」をもたらします——BUIDLはAaveなどの無許可プロトコルに直接接続できず、Ondo Financeなどの仲介を通じてパッケージ統合を実現する必要があります。資産の種類が国債、不動産、鉱産物であっても、自身の特性に適したトークンモデルを設計する必要があります。中小企業は専門チームが不足しているため、市場の需要に応じたモデル設計を独自に完遂することが難しく、容易に「発行即死」の困境に陥ります。
5.長期的な視点:巨人の肩の上に立ち、RWAの境界を広げる
コンプライアンスフレームワークからエコシステムの協調、さらには経済モデルの設計に至るまで、BUIDL基金の各ステップの実践はRWA業界に貴重な経験を提供しました。その意義は成功したプロジェクトにとどまらず、全業界にとって参考にできる発展の道筋を提供していることにあります：
資産クラスの拡張："標準化された資産のみがトークン化できる"という制限を打破し、不動産や太陽光発電設備などの非標準資産の規模の可能性を検証し、より多くの種類の資産がオンチェーンの可能性を見出しました；
DeFiの統合を深化させる：規制のボトムラインを守りながら、「コンプライアンスパッケージ」の革新的なモデルを探求し、トークンの収益をより柔軟にDeFiエコシステムに統合し、資産の流動性を解放する。
RWAアクセラレーターの価値は、ブラックロックなどの巨人の経験を標準化ツールに変換することにあります —— コンプライアンステンプレートから技術インターフェース、リソースネットワークからモデルフレームワークまで、より多くの企業がゼロから模索することなく、業界の最前線に直接立ち、RWAの次の波の利益を掴むことができるのです。