ステーブルコイン：暗号資産市場の鍵となる要素

ステーブルコインは暗号業界において重要な役割を果たしています。2024年7月末までに、ステーブルコインの時価総額は約1650億ドルで、全体の暗号資産市場2.417兆ドルの近く7%のシェアを占めています。その中で、Tether (USDT)はステーブルコインのリーダーとして、現在の時価総額で第3位の暗号資産であり、ビットコインとイーサリアムに次いでいます。

本文はステーブルコインの定義、分類、およびデジタル通貨分野における重要な役割を深く探討します。また、USDeのケーススタディを通じて、その運用メカニズムと潜在的なリスクについても探討します。

ステーブルコインの定義と必要性

金融安定委員会と国際決済銀行は、ステーブルコインを「特定の資産または資産のグループに対して安定した価値を保持することを目的とした暗号資産」と定義しています。通常、ステーブルコインは米ドルなどの法定通貨に連動しています。

Web3の急速な発展の背景の中で、ステーブルコインの存在にはその必要性がある。

1. 従来の資産と比較して、デジタル資産はより便利な取引性を提供します。ステーブルコインは価値が安定した交換媒体として、日常の取引を促進するだけでなく、迅速かつ低コストの国際送金を実現します。

2. 他の暗号資産と比較して、ステーブルコインは価値の変動による影響を軽減するのに役立ちます。市場が不安定な時期に、ステーブルコインは独自の価値の安定性を提供し、投資家の避難所となります。

ステーブルコインの分類

ステーブルコインは主に2つの種類に分けられます：担保ステーブルコインとアルゴリズムステーブルコイン。

抵押ステーブルコイン

担保されたステーブルコインは、他の資産によってサポートされており、その価値が実際の担保によって支えられています。主に含まれるのは：

1. 法定通貨担保のステーブルコイン：法定通貨の準備によって支えられています。例えば、USDTやUSDCなどです。

2. 商品担保ステーブルコイン：商品備蓄に支えられたもの、例えば金。

3. 暗号資産担保ステーブルコイン：他の暗号資産の準備によってサポートされる、例えばDAI。

アルゴリズムステーブルコイン

アルゴリズムステーブルコインは、アルゴリズムによって担保の安全性を確保したり、市場の需給を調整することで安定性を維持します。主な方法は以下の通りです：

1. 清算メカニズム：オークションを通じてリスク担保を清算し、ステーブルコインの債務が完全に担保されることを確保します。

2. 廃止と鋳造：トークン供給量を調整することで価格に影響を与えます。

3. 借入金利を調整する：ステーブルコインの供給量を制御するために借入金利を変更する。

注目すべきは、これらの分類方法は互いに排他的ではなく、多くのステーブルコインが同時に複数のメカニズムを使用して安定性を維持していることです。

ステーブルコインの安全リスクと解決策

1. 担保の透明性:エスクロー、定期的な監査、プルーフ・オブ・リザーブ・レポートの発行を通じて透明性を高めます。

2. 担保物の価値の変動：過剰担保と清算メカニズムを実施し、価値の変動の潜在的な影響を軽減する。

3. スマートコントラクトの脆弱性：厳格なセキュリティ監査と継続的なセキュリティ監視を行う。

4. 市場の変動：極端な市場条件下では、安定メカニズムがタイムリーに応答できず、価格が乖離する可能性があります。

主流ステーブルコイン概覧

市場での上位20のステーブルコインは総市場価値の99%以上を占めており、その中で上位5のステーブルコインは96%を占めています。これは市場が少数の重要なプレイヤーによって支配されていることを示しています。これらのすべてのステーブルコインは何らかの資産によって担保されており、一部はアルゴリズム的な安定メカニズムも組み合わせています。

ユーザーは完全に担保されたステーブルコイン、特に法定通貨によって裏付けられたステーブルコインを好むようです。これは市場が安全性を重視していることを反映しています。

USDeケーススタディ

USDeはEthena Labsによって発行されたステーブルコインであり、現在は時価総額で第四位のステーブルコインとなっています。USDeは主流の暗号資産を担保として使用し、担保資産の安定性を維持するために「デルタヘッジ」戦略を採用しています。

USDeの収益源には、ETHのステーキング収益とデルタヘッジ派生商品ポジションの収益が含まれます。歴史的データは、市場が低迷している時期でも、この収益の組み合わせが正の値を維持できることを示しています。

しかし、USDeもいくつかのリスクに直面しています：

1. 中心化リスク：中央集権型取引所への依存は脆弱な点となる可能性があります。

2. 市場リスク：継続的なマイナス資金調達率は、収益設計に問題を引き起こす可能性があります。

! 「アップグレードされた」ルナ? ケーススタディ:EthenaのUSDe

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まとめ

ステーブルコインは暗号資産エコシステムの中で重要な役割を果たし、市場に安定性を提供し取引を促進します。USDeのような新型ステーブルコインの登場に伴い、市場はその変動の中で安定を維持できるかどうか、そして競争の激しいステーブルコイン領域で一席を占めることができるかに注目するでしょう。

ステーブルコインの巨大な市場価値と影響力を考慮すると、持続的な安全監査と監視は市場の安定性と信頼を維持するために極めて重要です。今後、ステーブルコインの発展は暗号資産市場全体の動向に引き続き影響を与えるでしょう。