極端なリスクから資本を保護するポートフォリオを構築する

瞬く間に変化する金融の世界の中で、極端な事象の中で元本を保護することができる投資ポートフォリオをどのように構築するのか？これはすべての投資家が考えるべき重要な問題です。

マーク・スピッツナゲルは「テールリスクヘッジ」に特化した著名なファンドマネージャーです。彼は著書『セーフヘイブン: 金融危機への投資』でこのテーマを深く掘り下げ、貴重な洞察を提供しています。

私たちは次の金融危機の前夜にいますか?

現在の世界経済と地政学的状況は、注意すべきいくつかの特徴を示しています:

• 米国株は高値を更新し続けていますが、長期国債の利回りは高水準を維持しています
• ドル高だが、消費は低迷している
• AI技術が資本の狂熱を引き起こしていますが、グローバル化の進展は阻害され、地政学的対立が激化しています。
• 中東の情勢が不安定で、印パ国境が緊張し、ロシアとウクライナの対立が続いている
• アメリカの政治界で重大な変化が起こる可能性がある

これらの兆候は、私たちが次の金融危機の前夜にいる可能性があることを示唆しているようです。

困難な時代における富の本質:短期的な利益に勝る生存可能性

スピッツナゲルは、動乱の時代において投資の最初の目標は最高のリターンを追求することではなく、自身が衝撃に耐えることができるかどうかを確保することであると考えています。彼は強調しています：「あなたの富の運命を真に決定するのは、平均的な収益率ではなく、一度の『ゼロになる』瞬間を回避できるかどうかです。」

たとえポートフォリオが毎年15%の利益を上げていても、一度-80%の極端なイベントに遭遇すると、取り返しのつかないことになる可能性があります。したがって、嵐の中で生き残ることができる投資構造を構築することが非常に重要です。

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リスク回避のための5つの重要な投資原則

スピッツナゲルは本の中で5つの主要なヘッジ戦略を提案しました：

1. 安全な資産は低ボラティリティ資産と同じではありません。真のヘッジ資産は、システム的な崩壊の中で逆成長を実現できるべきです。

2. 極端な事象において、「複利効果」が投資家に逆効果をもたらすことがあります。大幅な下落は、何年にもわたって蓄積された利益を相殺する可能性があります。

3. 未来を予測するよりも、"最悪のシナリオ"に備える方が良い。さまざまな極端な状況に対応できる投資構造を構築する。

4. "コンベックス収益構造"を追求する。つまり、通常の期間はわずかに損失を出したり平坦であるが、極端な事象の中で倍増する資産を実現する。

5. 資産の地理的分散と保管の多様化は非常に重要です。一つのバスケットにすべての卵を入れないでください。

理想の「安全資産ポートフォリオ」の仕組み

スピッツナゲルが提案したポートフォリオ構造は大まかに次のようになります:

• 90-95%:リスクが低く、安定した収益を得られる資産(、例えば短期国債、現金、高配当株など)
• 5-10%: 高レバレッジの「テールリスクヘッジ」資産(、例えばVIXロング、長期オプション、貴金属など)

この構造は通常の時期には平凡に見えるが、極端な出来事では大きな役割を果たすことができる。

未来に備える: マルチレイヤー資産配分戦略

現在のリスク環境を考慮して、以下の多層的な資産配分戦略を検討することができます：

第0層:健康な身体と実用的なスキル

• 健康な体を維持し、複数の実用的なスキルを育てる

第1層:システムリスクに耐える資産(5-10%)

• 物理的な貴金属
• 暗号通貨(コールドウォレットストレージ)
• 海外の資産/アイデンティティ

第2層: テールリスクヘッジ資産(3-7%)

• 株価指数プットオプション
• VIXロング
• 貴金属購入オプション

Tier 3:流動性および成長資産(70-80%)

• 短期国債/マネーマーケットファンド
• グローバルに分散した高配当株
• 不動産投資の分散化

まとめ

不確実性に満ちたこの世界では、誰も未来を正確に予測することはできません。しかし、合理的な資産配分とリスク管理を通じて、私たちはさまざまな極端な状況に対処するために、より弾力性のある投資ポートフォリオを構築することができます。Spitznagelが言ったように、「投資において、良い守りが良い攻めをもたらす。」