ビットコインのクジラ、年末までの20万ドルへの上昇に2370万ドルを賭ける | CoinDesk JAPAN（コインデスク・ジャパン）

• ビットコインのクジラは、年末までに20万ドルの価格を目標とし、複雑なオプション戦略で大規模な強気の賭けを行っている。
• 最近の取引では、潜在的な利益と損失の両方が限定されるブル・コール・スプレッドが行われ、2370万ドル（約34億8000万円、1ドル147円換算）のネット・デビットが発生した。
• ビットコイン価格は11万6000ドルから12万ドルの間で安定している一方、オプション市場の活動は依然として活発で、建玉は過去最高水準に近づいている。

ビットコイン（BTC）の価格上昇は最近失速しているかもしれないが、強気の確信は揺るぎない。クジラたちが、市場の長期的な上昇に数百万ドルを賭け続けているからだ。

最近、そのようなクジラの一頭が、年末までに20万ドルを目標とする大規模な強気のオプション取引を実行した。この戦略は、デリビット（Deribit）に上場している12月満期の14万ドルのコールオプションを3500枚同時に購入し、12月満期の20万ドルのコールオプションを3500枚同時に空売り（または売建て）するというものだった。

この複雑な取引、いわゆるブル・コール・スプレッドは、当初2370万ドル（約34億8000万円）のネット・デビットをもたらした。デリビット・インサイツ（Deribit Insights）は、「12月満期の14万ドルと20万ドルのコールスプレッドが支配しており、インプライド・ボラティリティ（IV）の低い12月満期の14万ドルのコールを購入し、IVの高い20万ドルのコールで資金調達している」と指摘した。

この戦略は、ビットコインが満期日までに高い権利行使価格、今回の場合は20万ドル超で決済された場合に最大利益を達成する。

この戦略では、低い権利行使価格のコールオプション（購入）に支払うプレミアムが、高い権利行使価格のコールオプションの売却で受け取るプレミアムを上回るため、ネット・デビットが発生する。このスプレッドは限定的なリスクと利益を提供し、上値を20万ドルに制限する一方で、最大損失を当初のデビットに限定する。

オプションは、価格変動に対する投機やヘッジに使われるデリバティブだ。コールオプションは、特定の期日までにあらかじめ定められた価格で原資産を購入する権利を購入者に与えるが、義務は負わせない。コールの買い手は暗に市場に強気であり、プットの買い手は弱気である。

ビットコインのスポット価格は7月14日に12万3000ドルを超える史上最高値に達し、その後は11万6000ドルから12万ドルの狭いレンジで推移している。

記録的なオプション取引

ビットコインの価格上昇と、ボラティリティ売りを伴うストラクチャード商品への機関投資家の関心の高まりが、オプション市場の取引を活発化させている。

世界のオプション取引の80%超を占めるデリビットでは、ビットコインオプションの建玉、つまり未決済のオプション契約数は、本記事執筆時点で37万2490BTCとなっており、6月に記録した過去最高の37万7892BTCをわずかに下回っている。

［デリビットにおけるビットコインオプションの建玉総額（Amberdata）］一方、データソースのアンバーデータ（Amberdata）によると、イーサリアム（ETH）オプションの建玉は過去最高の285万1577ETHを記録。デリビットでは、1つのオプション契約は1BTCまたは1ETHを表している。

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