# 暗号資産デリバティブ市場の進化:ベーシック・フューチャーズから有利子パーペチュアリティへの4世代にわたる変革Kraken は NinjaTrader を 15 億ドルで買収し、Coinbase は Deribit の数十億ドル規模の買収を交渉しています。 これら2つの取引は、デリバティブビジネスにおける巨人の戦略的な決定を示すだけでなく、暗号デリバティブ市場のますます重要な位置付けを反映しています。ビットコインの誕生以来、暗号資産市場は単純なスポット取引から複雑で多様なデリバティブエコシステムへと発展してきました。 市場規模の拡大と参加者の多様化に伴い、単純な売買では、リスク管理、投資、投機に対する需要の高まりに対応できなくなりました。 従来の金融市場と同様に、暗号デリバティブは、価格発見、リスクヘッジ、レバレッジ取引において重要な役割を果たし、市場効率を向上させ、資本利用を拡大し、プロのトレーダーにさまざまな戦略的ツールを提供します。過去10年間で、暗号デリバティブ市場は、ゼロからフリンジ、そしてメインストリームへと大きな変化を遂げました。 この開発プロセスは、デリバティブの初期段階(v0)永久契約の台頭という4つの段階に大別できます(v1) 資金の稼働率を向上させる段階の(v2)と、最新の有利子デリバティブの段階の(v3)。各段階の技術と製品の革新は、資本効率、取引体験、リスク管理メカニズムの著しい向上をもたらし、業界の構造を根本的に再形成しました。同時に、去中心化金融(DeFi)派生分野も急速に発展しており、dYdX、GMX、Hyperliquidなどのプロジェクトがチェーン上の契約モデルの下で様々な革新の試みを展開しています。## v0フェーズ（2014～2015）：暗号化派生の始まり**ステージ特性:従来の先物から暗号の先物への初期移植**2014年以前は、暗号通貨取引は主にスポット市場に限定されていました。 ビットコインは非常に変動が激しく、マイナーや長期保有者はリスクをヘッジする必要性に直面しており、投機家はレバレッジを使用して利益を増幅しようとしています。 2014年、取引プラットフォームは、従来の先物の証拠金システム、満期配信、清算メカニズムをビットコイン取引に移植する主導権を握り、ビットコイン先物商品を発売しました。 これにより、トークン保有者は取引所での将来の価格下落をヘッジすることができ、投機家には非常にレバレッジの高い取引機会を提供します。 その後、他の取引プラットフォームもこれに追随して同様の契約を開始し、暗号デリバティブは正式に歴史的な段階に入りました。**代表プラットフォーム**v0段階は通貨ベースの清算契約が典型的です：毎週または四半期ごとに清算され、期日が固定されており、伝統的な商品先物モデルに似ています。マイナーや投資家にとって、これは直接使用できる最初のリスクヘッジツールです；投機家にとっても、より少ない資本でより大きなリターンを得ることができることを意味します。**市場への影響**当時、非常にボラティリティの高い暗号市場では、固定の満期日の設計は柔軟性がなく、トレーダーは突然の市場のボラティリティが発生した場合に、満期前にポジションを自由に調整することができませんでした。 さらに、初期のリスク管理メカニズムは完璧ではなく、ポジション償却の現象が時々発生しました:市場が激しく変動し、一部のレバレッジポジションが清算され、証拠金が不十分になったとき、プラットフォームは不足分を補うために収益性の高いアカウントの収入を差し引き、多くのユーザーに不満を引き起こしました。 それにもかかわらず、V0フェーズは暗号デリバティブの基礎を築き、その後のイノベーションのための貴重な経験を蓄積しました。## V1ステージ(2016~2017):無期限契約の台頭と市場の勃発**ステージの特徴：永久契約＋高レバレッジ＝爆発的成長**市場は、より柔軟で効率的なデリバティブ商品を必要としています。 2016年、取引プラットフォームがビットコイン永久スワップ契約(パーペチュアルスワップ)を開始しましたが、最大の革新は、有効期限がキャンセルされ、契約価格が資金調達率に固定されたことでした。 このようにして、ロングサイドとショートサイドの両方が「ネバーデリバリー」モードでポジションを保持でき、先物がデリバリーに近づいたときのローリングポジションの圧力を軽減します。 また、このプラットフォームではレバレッジが100倍に増加し、トレーダーの間で多くの関心を集めています。 2017年の暗号強気市場では、永久契約の取引量が急増し、1日の取引量としては驚異的な記録を打ち立てました。 このとき、ビットコインの永久契約は業界によって模倣され、暗号の歴史の中で最も人気のある製品の1つになりました。**代表プラットフォーム*** ある取引プラットフォームは、永続的な契約によって市場の高地を迅速に占有し、保険基金と強制的なポジション削減メカニズムを採用することにより、顧客の利益が分配される確率を大幅に低下させました。* Deribitは2016年に暗号化オプション製品を導入しましたが、初期の取引量は限られていました。それでも、機関投資家やプロのトレーダーに新しい派生戦略の選択肢を提供し、オプション市場の台頭を示唆しました。* 伝統的機関の参入：2017年末にCME、CBOEがビットコインの先物を導入し、暗号化派生商品が徐々に規制の視野に入ってきた。**市場への影響**永久契約の出現は、暗号デリバティブ市場の爆発的な増加をもたらし、デリバティブの取引量は2017年の強気市場の一部のスポット市場を追い越し、価格発見の重要な場所になりました。 しかし、高いレバレッジと高いボラティリティの組み合わせは、清算の連鎖反応ももたらし、一部の取引所は閉鎖されたり、ポジションを減らすことを余儀なくされたりして、ユーザーの間で論争を引き起こしています。 これは、プラットフォームが革新する一方で、テクノロジーとリスク管理能力を強化する必要があることを思い出させます。 同時に、規制当局は高レバレッジの暗号デリバティブにもより注意を払い始めています。## V2ステージ(2019~2020):統一マージンとマルチアセット担保**ステージの特徴："新製品はあるか"から"資本効率をどう高めるか"へ**2018年の熊市の後、派生商品は2019年に再び活気を取り戻し、マーケットの需要は取引効率、資金利用率、製品の豊富さにシフトしました。ある取引プラットフォームは2019年に立ち上がり、最初に「統一保証金アカウント」を導入しました：ユーザーは同じ保証金プールを使って多様な派生商品取引に参加でき、ステーブルコインを一般的な保証金として使用できます。以前の各契約ごとに個別に保管し、煩雑な振替を行う方法に比べて、操作が大幅に簡素化され、資金の回転効率が向上しました。このプラットフォームはまた、階層的な清算メカニズムを整備し、長年の「損失の分担」という問題を軽減しました。**代表プラットフォーム*** ある取引プラットフォームは、ステーブルコイン決済とクロスマージンにより、プロのトレーダーに支持されている；レバレッジトークン、MOVE契約、そして多くのアルトコイン先物を導入し、製品ラインは非常に豊富である。* 多くの主要な取引プラットフォームも次々とアップグレードし、USDT建ての永久契約または統一口座を導入し、リスク管理の面でv1段階よりも成熟しています。**市場への影響**V2フェーズでは、デリバティブ市場のさらなる拡大と主流化が見られ、取引量は引き続き増加し、機関投資家が市場に大きく参入しました。 コンプライアンスの進展に伴い、CMEなどの従来の金融プラットフォームの取引量も大幅に増加しています。 この段階では清算や按分などの問題は減少しましたが、2020年3月の「312」の極端な市場では、多くの取引所がまだピンや一時的なダウンタイムを抱えており、リスクコントロールとマッチングシステムのアップグレードの重要性が浮き彫りになりました。 全体として、V2ステージの最大の特徴は「統一口座+ステーブルコイン決済」であり、豊富な新製品と相まって、暗号デリバティブ市場をより成熟させています。## V3 (2024年~現在):自動貸付と有利子デリバティブの新時代**段階的特徴：さらに資金の利用率を向上させ、マージンはもはや"眠っていない"**フラットなマージンに加えて、口座内の遊休資金は通常、収入を生み出さないという長期的な問題点がまだあります。 2024年、Backpackは証拠金口座と貸付プールを統合するための「Auto Lending」と「Interest-Bearing Perpetuals」のメカニズムを提案しました。 具体的には、口座の遊休資金と変動余剰金は、利息を得るためにレバレッジが必要なユーザーに自動的に貸し出すことができます。 変動損失が発生した場合は、金利が請求されます。 このように、取引所はお見合いの場であるだけでなく、貸し出しや利息管理の役割も果たしています。 Backpackが最近開始したポイントメカニズムと相まって、ユーザーは複数のリスク選好度を持つ受動的な収入を受け取る可能性が高くなります。さらに、2025年3月には、米国の2つの主要な確立された取引所もデリバティブ取引のレイアウトを加速させました。 NinjaTraderの15億ドルの買収。 もう1つはDeribitの買収交渉中で、今年初めに40億ドルから50億ドルの範囲で評価される可能性があります。 また、コンプライアンスに準拠した大規模な仮想通貨取引所によるデリバティブ取引所の展開が加速していることは、この軌道にはまだ大きなチャンスがあることを意味しています。**代表プラットフォーム*** バックパック：その生息永続契約は未使用の保証金と浮動利益を統一して「貸出可能資金」と見なし、保有者に利息収益をもたらします。浮損ポジションを持つユーザーは、自動的に貸出プールに利息を支払います。* プラットフォームは市場の変動に対処するために動的金利モデルを使用します；ポジションの浮利は部分的に引き出すことができ、引き続き貸し出すことで「ロングとショートを同時に行い、利息を得る」ことができます。* Backpackプランは、資産の担保とクロスチェーン資産のサポートを提供し、資金のカバレッジをさらに拡大します。**市場への影響**有利子パーペチュアルメカニズムは、資本効率をさらに向上させ、成功裏に実施されれば、次の業界トレンドになる可能性があります。 他の取引所は、同様の機能を導入したり、DeFiプロトコルと提携して証拠金ファンドの利回りを提供することを検討しているかもしれません。 しかし、このモデルでは、プラットフォームのリスクコントロールと資産管理に対する要求が高く、レンディングプールの流動性の精緻な管理と、極端な市場状況におけるチェーンリスクのコントロールが必要です。 さらに、コンプライアンスと慎重な運用も重要です。 プラットフォームが資産管理の面で不均衡である場合、リスクを拡大する可能性があります。 しかし、V3ステージの探求は間違いなく暗号デリバティブ市場に新しい形をもたらし、取引機能と金融機能の統合をさらに強化しました。## DeFiデリバティブ支店:多様化の探求中央集権型取引所(CEX)が進化し続ける一方で、分散型デリバティブ(DeFi)も近年、並行した発展軌道を形成しています。 その中心的な要件は、スマートコントラクトとブロックチェーン技術を通じて、仲介者を信頼することなく、先物、オプション、その他の取引機能を実現することです。 分散型アーキテクチャの下で高スループット、十分な流動性、完璧なリスク管理をどのように提供するかは、常にこのトラックの課題であり、各プロジェクトの技術設計の多様化も促しています。dYdXは当初、イーサリアムL2 StarkExに基づくオーダーブックとオンチェーン決済のハイブリッドモデルを提供し、その後、コスモスエコシステムV4への移行を完了し、自己構築チェーンの分散化とマッチメイキングパフォーマンスのさらなる向上を試みました。 GMXは、ユーザーが流動性プールと直接取引し、流動性プロバイダーがリスクを共有してリターンを得る方法で永久契約機能を実現する自動マーケットメーカー(AMM)モデルを使用して、異なる道を歩んでいます。 Hyperliquidは、オーダーブックのマッチングをサポートする専用の高性能ブロックチェーンを構築し、すべてのマッチングと清算をチェーンに配置し、CEXレベルの速度と分散型の透明性を組み合わせるよう努めています。これらの分散型プラットフォームは、規制が厳しくなったり、資産の安全性を考慮したりするために自己管理を好むユーザーを引き付けています。しかし、全体としてDeFi派生商品の取引規模は依然としてCEXよりも遥かに小さく、主に流動性とエコシステムの成熟度に制約されています。技術が整備され、より多くの資金が流入するにつれて、分散型派生商品が性能とコンプライアンスの間でバランスを取ることができれば、CEXと深く補完し合い、暗号市場の全体的な構図をさらに豊かにする可能性があります。## CEXとDeFiの融合と今後の展望暗号化派生のv0からv3までの歴史を振り返ると、各段階は技術革新と効率向上を中心に展開されています。* v0：伝統的な先物フレームワークを暗号化分野に導入しましたが、柔軟性とリスク管理はまだ初歩的です；* v1:永久契約の誕生により、流動性と人気が大幅に向上し、デリバティブが価格発見を支配し始めました。* v2：統一マージン、多資産担保と多様な製品により、資金の使用効率と専門性がさらに向上します；* v3：取引所に貸出と利息生成機能を統合し、資金効率を最大化することを試みます。それに平行するDeFi派生市場も、注文書、AMM、専用チェーンなどのさまざまなソリューションを通じて、分散型取引の実行可能な道を探求し、自己管理と信頼不要の選択肢を提供しています。未来を展望すると、暗号化派生の発展にはいくつかの大きなトレンドが見られるかもしれません。1. 中心化と去中心化の融合：CEXはより透明化されるか、オンチェーン派生品をローンチし、DEXはマッチング速度と流動性を向上させる。2. リスク管理とコンプライアンス：取引規模が大きくなるほど、リスク管理、保険基金、ダイナミック清算および規制コンプライアンスの要件が高くなります。3. 市場規模と製品の多様化：より多くの資産クラスとより複雑な構造的製品が登場し、派生取引量はさらに現物を上回る可能性がある。4.継続的なイノベーション:自動有利子メカニズム、ボラティリティデリバティブ、さらにはAIを組み合わせた予測契約の機会があり、市場の需要を満たす製品を作るために主導権を握ることができる人は誰でも、新しい競争ラウンドで目立つ可能性があります。全体的に見ると、暗号化派生市場は徐々に成熟し、多様化しています。技術、モデル、コンプライアンスの革新を通じて、機関投資家と個人投資家の多様なニーズにより良く応え、世界の金融システムの中でより活力があり、潜在能力のある重要な構成要素となるでしょう。
先物から有利子の永続性へ:暗号デリバティブ市場における4世代の変革
暗号資産デリバティブ市場の進化:ベーシック・フューチャーズから有利子パーペチュアリティへの4世代にわたる変革
Kraken は NinjaTrader を 15 億ドルで買収し、Coinbase は Deribit の数十億ドル規模の買収を交渉しています。 これら2つの取引は、デリバティブビジネスにおける巨人の戦略的な決定を示すだけでなく、暗号デリバティブ市場のますます重要な位置付けを反映しています。
ビットコインの誕生以来、暗号資産市場は単純なスポット取引から複雑で多様なデリバティブエコシステムへと発展してきました。 市場規模の拡大と参加者の多様化に伴い、単純な売買では、リスク管理、投資、投機に対する需要の高まりに対応できなくなりました。 従来の金融市場と同様に、暗号デリバティブは、価格発見、リスクヘッジ、レバレッジ取引において重要な役割を果たし、市場効率を向上させ、資本利用を拡大し、プロのトレーダーにさまざまな戦略的ツールを提供します。
過去10年間で、暗号デリバティブ市場は、ゼロからフリンジ、そしてメインストリームへと大きな変化を遂げました。 この開発プロセスは、デリバティブの初期段階(v0)永久契約の台頭という4つの段階に大別できます(v1) 資金の稼働率を向上させる段階の(v2)と、最新の有利子デリバティブの段階の(v3)。
各段階の技術と製品の革新は、資本効率、取引体験、リスク管理メカニズムの著しい向上をもたらし、業界の構造を根本的に再形成しました。同時に、去中心化金融(DeFi)派生分野も急速に発展しており、dYdX、GMX、Hyperliquidなどのプロジェクトがチェーン上の契約モデルの下で様々な革新の試みを展開しています。
v0フェーズ（2014～2015）：暗号化派生の始まり
ステージ特性:従来の先物から暗号の先物への初期移植
2014年以前は、暗号通貨取引は主にスポット市場に限定されていました。 ビットコインは非常に変動が激しく、マイナーや長期保有者はリスクをヘッジする必要性に直面しており、投機家はレバレッジを使用して利益を増幅しようとしています。 2014年、取引プラットフォームは、従来の先物の証拠金システム、満期配信、清算メカニズムをビットコイン取引に移植する主導権を握り、ビットコイン先物商品を発売しました。 これにより、トークン保有者は取引所での将来の価格下落をヘッジすることができ、投機家には非常にレバレッジの高い取引機会を提供します。 その後、他の取引プラットフォームもこれに追随して同様の契約を開始し、暗号デリバティブは正式に歴史的な段階に入りました。
代表プラットフォーム
v0段階は通貨ベースの清算契約が典型的です：毎週または四半期ごとに清算され、期日が固定されており、伝統的な商品先物モデルに似ています。マイナーや投資家にとって、これは直接使用できる最初のリスクヘッジツールです；投機家にとっても、より少ない資本でより大きなリターンを得ることができることを意味します。
市場への影響
当時、非常にボラティリティの高い暗号市場では、固定の満期日の設計は柔軟性がなく、トレーダーは突然の市場のボラティリティが発生した場合に、満期前にポジションを自由に調整することができませんでした。 さらに、初期のリスク管理メカニズムは完璧ではなく、ポジション償却の現象が時々発生しました:市場が激しく変動し、一部のレバレッジポジションが清算され、証拠金が不十分になったとき、プラットフォームは不足分を補うために収益性の高いアカウントの収入を差し引き、多くのユーザーに不満を引き起こしました。 それにもかかわらず、V0フェーズは暗号デリバティブの基礎を築き、その後のイノベーションのための貴重な経験を蓄積しました。
V1ステージ(2016~2017):無期限契約の台頭と市場の勃発
ステージの特徴：永久契約＋高レバレッジ＝爆発的成長
市場は、より柔軟で効率的なデリバティブ商品を必要としています。 2016年、取引プラットフォームがビットコイン永久スワップ契約(パーペチュアルスワップ)を開始しましたが、最大の革新は、有効期限がキャンセルされ、契約価格が資金調達率に固定されたことでした。 このようにして、ロングサイドとショートサイドの両方が「ネバーデリバリー」モードでポジションを保持でき、先物がデリバリーに近づいたときのローリングポジションの圧力を軽減します。 また、このプラットフォームではレバレッジが100倍に増加し、トレーダーの間で多くの関心を集めています。 2017年の暗号強気市場では、永久契約の取引量が急増し、1日の取引量としては驚異的な記録を打ち立てました。 このとき、ビットコインの永久契約は業界によって模倣され、暗号の歴史の中で最も人気のある製品の1つになりました。
代表プラットフォーム
ある取引プラットフォームは、永続的な契約によって市場の高地を迅速に占有し、保険基金と強制的なポジション削減メカニズムを採用することにより、顧客の利益が分配される確率を大幅に低下させました。
Deribitは2016年に暗号化オプション製品を導入しましたが、初期の取引量は限られていました。それでも、機関投資家やプロのトレーダーに新しい派生戦略の選択肢を提供し、オプション市場の台頭を示唆しました。
伝統的機関の参入：2017年末にCME、CBOEがビットコインの先物を導入し、暗号化派生商品が徐々に規制の視野に入ってきた。
市場への影響
永久契約の出現は、暗号デリバティブ市場の爆発的な増加をもたらし、デリバティブの取引量は2017年の強気市場の一部のスポット市場を追い越し、価格発見の重要な場所になりました。 しかし、高いレバレッジと高いボラティリティの組み合わせは、清算の連鎖反応ももたらし、一部の取引所は閉鎖されたり、ポジションを減らすことを余儀なくされたりして、ユーザーの間で論争を引き起こしています。 これは、プラットフォームが革新する一方で、テクノロジーとリスク管理能力を強化する必要があることを思い出させます。 同時に、規制当局は高レバレッジの暗号デリバティブにもより注意を払い始めています。
V2ステージ(2019~2020):統一マージンとマルチアセット担保
ステージの特徴："新製品はあるか"から"資本効率をどう高めるか"へ
2018年の熊市の後、派生商品は2019年に再び活気を取り戻し、マーケットの需要は取引効率、資金利用率、製品の豊富さにシフトしました。ある取引プラットフォームは2019年に立ち上がり、最初に「統一保証金アカウント」を導入しました：ユーザーは同じ保証金プールを使って多様な派生商品取引に参加でき、ステーブルコインを一般的な保証金として使用できます。以前の各契約ごとに個別に保管し、煩雑な振替を行う方法に比べて、操作が大幅に簡素化され、資金の回転効率が向上しました。このプラットフォームはまた、階層的な清算メカニズムを整備し、長年の「損失の分担」という問題を軽減しました。
代表プラットフォーム
ある取引プラットフォームは、ステーブルコイン決済とクロスマージンにより、プロのトレーダーに支持されている；レバレッジトークン、MOVE契約、そして多くのアルトコイン先物を導入し、製品ラインは非常に豊富である。
多くの主要な取引プラットフォームも次々とアップグレードし、USDT建ての永久契約または統一口座を導入し、リスク管理の面でv1段階よりも成熟しています。
市場への影響
V2フェーズでは、デリバティブ市場のさらなる拡大と主流化が見られ、取引量は引き続き増加し、機関投資家が市場に大きく参入しました。 コンプライアンスの進展に伴い、CMEなどの従来の金融プラットフォームの取引量も大幅に増加しています。 この段階では清算や按分などの問題は減少しましたが、2020年3月の「312」の極端な市場では、多くの取引所がまだピンや一時的なダウンタイムを抱えており、リスクコントロールとマッチングシステムのアップグレードの重要性が浮き彫りになりました。 全体として、V2ステージの最大の特徴は「統一口座+ステーブルコイン決済」であり、豊富な新製品と相まって、暗号デリバティブ市場をより成熟させています。
V3 (2024年~現在):自動貸付と有利子デリバティブの新時代
段階的特徴：さらに資金の利用率を向上させ、マージンはもはや"眠っていない"
フラットなマージンに加えて、口座内の遊休資金は通常、収入を生み出さないという長期的な問題点がまだあります。 2024年、Backpackは証拠金口座と貸付プールを統合するための「Auto Lending」と「Interest-Bearing Perpetuals」のメカニズムを提案しました。 具体的には、口座の遊休資金と変動余剰金は、利息を得るためにレバレッジが必要なユーザーに自動的に貸し出すことができます。 変動損失が発生した場合は、金利が請求されます。 このように、取引所はお見合いの場であるだけでなく、貸し出しや利息管理の役割も果たしています。 Backpackが最近開始したポイントメカニズムと相まって、ユーザーは複数のリスク選好度を持つ受動的な収入を受け取る可能性が高くなります。
さらに、2025年3月には、米国の2つの主要な確立された取引所もデリバティブ取引のレイアウトを加速させました。 NinjaTraderの15億ドルの買収。 もう1つはDeribitの買収交渉中で、今年初めに40億ドルから50億ドルの範囲で評価される可能性があります。 また、コンプライアンスに準拠した大規模な仮想通貨取引所によるデリバティブ取引所の展開が加速していることは、この軌道にはまだ大きなチャンスがあることを意味しています。
代表プラットフォーム
バックパック：その生息永続契約は未使用の保証金と浮動利益を統一して「貸出可能資金」と見なし、保有者に利息収益をもたらします。浮損ポジションを持つユーザーは、自動的に貸出プールに利息を支払います。
プラットフォームは市場の変動に対処するために動的金利モデルを使用します；ポジションの浮利は部分的に引き出すことができ、引き続き貸し出すことで「ロングとショートを同時に行い、利息を得る」ことができます。
Backpackプランは、資産の担保とクロスチェーン資産のサポートを提供し、資金のカバレッジをさらに拡大します。
市場への影響
有利子パーペチュアルメカニズムは、資本効率をさらに向上させ、成功裏に実施されれば、次の業界トレンドになる可能性があります。 他の取引所は、同様の機能を導入したり、DeFiプロトコルと提携して証拠金ファンドの利回りを提供することを検討しているかもしれません。 しかし、このモデルでは、プラットフォームのリスクコントロールと資産管理に対する要求が高く、レンディングプールの流動性の精緻な管理と、極端な市場状況におけるチェーンリスクのコントロールが必要です。 さらに、コンプライアンスと慎重な運用も重要です。 プラットフォームが資産管理の面で不均衡である場合、リスクを拡大する可能性があります。 しかし、V3ステージの探求は間違いなく暗号デリバティブ市場に新しい形をもたらし、取引機能と金融機能の統合をさらに強化しました。
DeFiデリバティブ支店:多様化の探求
中央集権型取引所(CEX)が進化し続ける一方で、分散型デリバティブ(DeFi)も近年、並行した発展軌道を形成しています。 その中心的な要件は、スマートコントラクトとブロックチェーン技術を通じて、仲介者を信頼することなく、先物、オプション、その他の取引機能を実現することです。 分散型アーキテクチャの下で高スループット、十分な流動性、完璧なリスク管理をどのように提供するかは、常にこのトラックの課題であり、各プロジェクトの技術設計の多様化も促しています。
dYdXは当初、イーサリアムL2 StarkExに基づくオーダーブックとオンチェーン決済のハイブリッドモデルを提供し、その後、コスモスエコシステムV4への移行を完了し、自己構築チェーンの分散化とマッチメイキングパフォーマンスのさらなる向上を試みました。 GMXは、ユーザーが流動性プールと直接取引し、流動性プロバイダーがリスクを共有してリターンを得る方法で永久契約機能を実現する自動マーケットメーカー(AMM)モデルを使用して、異なる道を歩んでいます。 Hyperliquidは、オーダーブックのマッチングをサポートする専用の高性能ブロックチェーンを構築し、すべてのマッチングと清算をチェーンに配置し、CEXレベルの速度と分散型の透明性を組み合わせるよう努めています。
これらの分散型プラットフォームは、規制が厳しくなったり、資産の安全性を考慮したりするために自己管理を好むユーザーを引き付けています。しかし、全体としてDeFi派生商品の取引規模は依然としてCEXよりも遥かに小さく、主に流動性とエコシステムの成熟度に制約されています。技術が整備され、より多くの資金が流入するにつれて、分散型派生商品が性能とコンプライアンスの間でバランスを取ることができれば、CEXと深く補完し合い、暗号市場の全体的な構図をさらに豊かにする可能性があります。
CEXとDeFiの融合と今後の展望
暗号化派生のv0からv3までの歴史を振り返ると、各段階は技術革新と効率向上を中心に展開されています。
v0：伝統的な先物フレームワークを暗号化分野に導入しましたが、柔軟性とリスク管理はまだ初歩的です；
v1:永久契約の誕生により、流動性と人気が大幅に向上し、デリバティブが価格発見を支配し始めました。
v2：統一マージン、多資産担保と多様な製品により、資金の使用効率と専門性がさらに向上します；
v3：取引所に貸出と利息生成機能を統合し、資金効率を最大化することを試みます。
それに平行するDeFi派生市場も、注文書、AMM、専用チェーンなどのさまざまなソリューションを通じて、分散型取引の実行可能な道を探求し、自己管理と信頼不要の選択肢を提供しています。
未来を展望すると、暗号化派生の発展にはいくつかの大きなトレンドが見られるかもしれません。
中心化と去中心化の融合：CEXはより透明化されるか、オンチェーン派生品をローンチし、DEXはマッチング速度と流動性を向上させる。
リスク管理とコンプライアンス：取引規模が大きくなるほど、リスク管理、保険基金、ダイナミック清算および規制コンプライアンスの要件が高くなります。
市場規模と製品の多様化：より多くの資産クラスとより複雑な構造的製品が登場し、派生取引量はさらに現物を上回る可能性がある。
4.継続的なイノベーション:自動有利子メカニズム、ボラティリティデリバティブ、さらにはAIを組み合わせた予測契約の機会があり、市場の需要を満たす製品を作るために主導権を握ることができる人は誰でも、新しい競争ラウンドで目立つ可能性があります。
全体的に見ると、暗号化派生市場は徐々に成熟し、多様化しています。技術、モデル、コンプライアンスの革新を通じて、機関投資家と個人投資家の多様なニーズにより良く応え、世界の金融システムの中でより活力があり、潜在能力のある重要な構成要素となるでしょう。