文:White55
序章：動乱の時代におけるデジタル資産のレジリエンスの謎
2025年6月のグローバル金融市場は、史上最大のストレステストを繰り広げています：ウクライナのドローンが41機の核爆撃機を破壊し、核拡散の恐怖を引き起こし、中米の関税戦争が再燃し、中東のミサイルが夜空を切り裂いています...... 伝統的な避難資産である金は3450ドル/オンスを突破し、新高値に迫っていますが、ビットコインは105,000ドルの関門で驚くべき安定性を示しています。この地政学的危機に「脱感作」した動きは、暗号市場の基盤論理の深刻な変化を映し出しています。本稿では、市場構造、マクロサイクル、通貨秩序の再構築という3つの視点から、マクロの動乱の中でのビットコインの生存法則を解読します。
一、地政学的衝撃の伝達メカニズムの失敗：パニック増幅器からリスク隔離器へ
6月13日のイスラエルによるイラン核施設への空爆事件では、ビットコインは2時間以内に2%下落した後、迅速に安定を取り戻し、2022年のロシア・ウクライナ紛争中の1日での10%暴落と鮮やかな対比を形成しました。この圧力耐性の向上は、市場構造の質的変化に起因しています。Glassnodeのデータによれば、2025年の長期保有者（LTH）の割合が70%を突破し、投機的な資金の割合は5年ぶりの最低水準に低下しています。機関投資家はデリバティブ市場を通じてヘッジシステムを構築し、突発的な出来事の瞬間的な衝撃を効果的に緩和しています。
伝統的な認識においてビットコインの「デジタルゴールド」属性は再定義されつつある。米連邦準備制度の利下げサイクル開始の期待の下、ビットコインと10年期米国債の実質利回りとの負の相関関係（-0.72）が顕著に強化され、「流動性ヘッジツール」としての性質が強まっている。6月1日の米国債の入札が冷え込み、実質利率が急上昇した際に、ビットコインの逆行的な上昇がこの新しい属性を確認した。
中東の紛争が引き起こしたエネルギー供給チェーンの危機は、客観的にドル離れの進行を加速させました。イラン中央銀行はビットコインで決済される石油輸出の割合が15%を超えており、この実体経済への浸透により、地政学的リスクの一部がビットコインへの硬直した需要に転化しています。ブロックチェーン分析会社Chainalysisの監視によると、紛争地域のウォレットアドレスのオンチェーン取引量は事件後に300%急増しました。
二、マクロサイクルのネストされたゲーム：利下げ期待とインフレ緩和の二重の支え
CMEの連邦準備制度観察ツールは、市場がQ3での利下げの期待確率を68%に達したことを示しています。これはビットコインの期限構造の急峻化に直接反映されています：6月15日のデリバティブ契約の年率プレミアムは23%に上昇し、2024年の半減期以来の新高値を記録しました。歴史的データによると、利下げサイクルが始まる3ヶ月前にビットコインの平均上昇率は37%に達し、金の12%を大きく上回っています。
5月のコアPCE物価指数は前年比2.8%に低下し、サプライチェーン圧力指数（GSCPI）はパンデミック前の水準に戻りました。これにより、ビットコインのインフレ対抗の物語が弱まったが、意外にもその「成長に敏感な資産」属性が解放されました。MicroStrategyの最新の財務報告書では、企業が保有するビットコインの会計処理が「無形資産」から「戦略的備蓄」に変更され、機関投資家が成長株の評価フレームワークにビットコインを組み込む動きが始まったことを示しています。
中国中央銀行は6ヶ月連続で金の保有量を3万オンスに増加させ、アメリカ財務省は「制御された減価」戦略を通じてドル指数を年内に12%下落させました。このような金融政策の相反が、ビットコインを通じた越境資本のアービトラージのグレーなルートを生み出しました。Chainalysisは、中米貿易回廊におけるビットコインのOTC取引量が関税紛争期間中に470%増加したことを監視しました。
市場構造の大きな変化:リテールカーニバルから機関投資家向け価格設定へ
ポジション構造の「デレバレッジ」
2025年の先物未決済建玉において、ヘッジポジションの比率が初めて60%を突破し、永久契約の資金調達レートは継続的に0.01%/日以下で安定しています。この変化により、市場はもはやレバレッジ資金の推進に依存せず、2021年に見られた「ロングとショートの両方の爆発」現象はほぼ消失しました。ブラックロックのビットコインETFの管理規模は1300億ドルを突破し、その日の純申請量はS&P 500のボラティリティ指数（VIX）と顕著な負の相関を示しています。
Coinbaseの機関投資家向け保管口座の残高が400万BTCを突破し、流通量の約21%を占めています。このような「コールドストレージ」のチップは自然な価格安定装置を形成し、短期的な売圧が重要なサポートラインを突き破るのが難しくなります。6月14日のイランのミサイル攻撃が引き起こしたパニック売りの際、10万ドルの関門で現れた30億ドル以上の買い注文の90%は、機関のOTCカウンターから来ています。
ビットコインとナスダック100指数の90日間の相関関係は、2021年の0.85から0.32に低下しましたが、ラッセル2000小型株との相関関係は0.61に上昇しました。この変化は、市場が伝統的な資産価格設定モデルを用いて評価論理を再構築していることを反映しています：ビットコインのボラティリティ（年率45%）はテクノロジー成長株の水準に近づいており、2021年の128%を大きく下回っています。
ビットコインは金曜日に50日単純移動平均線（103,604ドル）で支えられましたが、強気派は価格を20日指数移動平均線（106,028ドル）を超えて押し上げることができませんでした。これは高値で買い手が不足していることを示しています。
BTC/USDTの日足チャート。 出典:TradingView
BTC/USDTの日足チャートによると、20日移動平均線は平坦になりつつあり、相対力指数（RSI）は中間点付近に位置しており、強気または弱気の明確な優位性をもたらしていません。もし買い手が価格を20日移動平均線を突破させることができれば、BTC/USDT通貨ペアは110,530ドルから111,980ドルの範囲まで上昇する可能性があります。売り手はこの上の区域をしっかりと守ると予想されますが、もし強気が優位を占める場合、この通貨ペアは13万ドルまで急騰する可能性があります。
下行に関しては、50日移動平均線(SMA)を下回ると、100,000ドルの重要な心理的水準に挑戦する可能性があります。この水準を下回ると、その通貨ペアは93,000ドルまで下落する可能性があります。
BTC/USDTの4時間足チャート。 出典:TradingView
売り手は4時間足の20日移動平均線（EMA）で価格の反発を阻止しようとしています。価格が大幅に下落し、104,000ドルを下回ると、短期的な優位性は売り手に移ります。この通貨ペアは102,664ドルまで下落し、その後100,000ドルまで下がる可能性があります。買い手は100,000ドルの水準を堅く守ると予想されます。
強気派は価格を50日移動平均線(SMA)を突破させなければならない。そうすれば、通貨ペアは110,530ドルまで急騰する可能性がある。
5.将来のパスの推論:夏の休眠と秋の攻勢
米連邦準備制度の政策真空期は、ビットコインが98,000-112,000ドルの範囲で変動する可能性があります。重要な観察点は、7月のFOMC会議が明確な利下げシグナルを発するかどうかです。テクニカル面では、200日移動平均線（現在96,500ドル）が強いサポートとなります。地政学的な対立のパルス的影響は依然として存在しますが、市場の深度指標は、1%の価格変動に必要な資金量が2022年の3倍に増加したことを示しています。
歴史的な季節性の規則は、10月の平均上昇率が21.89%に達することを示しており、連邦準備制度による初の利下げの可能性と相まって、ビットコインは15万ドルの突破に向かう可能性があります。その際、米国債の償還ピーク（6.5兆ドル）が連邦準備制度にバランスシートの拡大を強いる可能性があり、ドル流動性の二次的な放出が最良の触媒となるでしょう。オプション市場では、12月満期、行使価格14万ドルのコールオプションが大量に積み上がっています。
SECによるステーブルコイン発行者Paxosへの執行措置は短期的なボラティリティを引き起こす可能性がありますが、長期的には現物ETFの常態的な承認が2000億ドル以上の伝統的な資産運用資金を引き寄せるでしょう。投資家は11月の高騰後の「クリスマス調整」に警戒する必要があります。歴史的データによると、強気相場のサイクルにおいてこの段階の平均的な下落率は18%に達します。
結論：新しい通貨秩序におけるビットコインの位置付け
金が3,500ドルを突破する寸前で、米国債のイールドカーブが逆転し続け、国境を越えた決済で人民元が米ドルを上回る中、ブレトンウッズ体制の崩壊以来、最も深刻な金融革命が起きています。 ビットコインは、この変革において、古いシステムの崩壊の受益者として、そして新しい秩序のインフラストラクチャの構築者として、2つの役割を果たします。 その価格の安定は、もはやボラティリティの減少からではなく、投機的なシンボルから実体経済をつなぐ流動性の架け橋へと、基礎となる価値サポートの再構築から来ています。 おそらく、ブリッジウォーターファンドのダリオが言ったように、「法定通貨秩序の再構築の長い冬に、ビットコインは最も霜に強い苗木であることが証明されています」。
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暗号資産市場はイスラエル-イランの対立による悪影響を消化したのでしょうか？
文:White55
序章：動乱の時代におけるデジタル資産のレジリエンスの謎
2025年6月のグローバル金融市場は、史上最大のストレステストを繰り広げています：ウクライナのドローンが41機の核爆撃機を破壊し、核拡散の恐怖を引き起こし、中米の関税戦争が再燃し、中東のミサイルが夜空を切り裂いています...... 伝統的な避難資産である金は3450ドル/オンスを突破し、新高値に迫っていますが、ビットコインは105,000ドルの関門で驚くべき安定性を示しています。この地政学的危機に「脱感作」した動きは、暗号市場の基盤論理の深刻な変化を映し出しています。本稿では、市場構造、マクロサイクル、通貨秩序の再構築という3つの視点から、マクロの動乱の中でのビットコインの生存法則を解読します。
一、地政学的衝撃の伝達メカニズムの失敗：パニック増幅器からリスク隔離器へ
6月13日のイスラエルによるイラン核施設への空爆事件では、ビットコインは2時間以内に2%下落した後、迅速に安定を取り戻し、2022年のロシア・ウクライナ紛争中の1日での10%暴落と鮮やかな対比を形成しました。この圧力耐性の向上は、市場構造の質的変化に起因しています。Glassnodeのデータによれば、2025年の長期保有者（LTH）の割合が70%を突破し、投機的な資金の割合は5年ぶりの最低水準に低下しています。機関投資家はデリバティブ市場を通じてヘッジシステムを構築し、突発的な出来事の瞬間的な衝撃を効果的に緩和しています。
伝統的な認識においてビットコインの「デジタルゴールド」属性は再定義されつつある。米連邦準備制度の利下げサイクル開始の期待の下、ビットコインと10年期米国債の実質利回りとの負の相関関係（-0.72）が顕著に強化され、「流動性ヘッジツール」としての性質が強まっている。6月1日の米国債の入札が冷え込み、実質利率が急上昇した際に、ビットコインの逆行的な上昇がこの新しい属性を確認した。
中東の紛争が引き起こしたエネルギー供給チェーンの危機は、客観的にドル離れの進行を加速させました。イラン中央銀行はビットコインで決済される石油輸出の割合が15%を超えており、この実体経済への浸透により、地政学的リスクの一部がビットコインへの硬直した需要に転化しています。ブロックチェーン分析会社Chainalysisの監視によると、紛争地域のウォレットアドレスのオンチェーン取引量は事件後に300%急増しました。
二、マクロサイクルのネストされたゲーム：利下げ期待とインフレ緩和の二重の支え
CMEの連邦準備制度観察ツールは、市場がQ3での利下げの期待確率を68%に達したことを示しています。これはビットコインの期限構造の急峻化に直接反映されています：6月15日のデリバティブ契約の年率プレミアムは23%に上昇し、2024年の半減期以来の新高値を記録しました。歴史的データによると、利下げサイクルが始まる3ヶ月前にビットコインの平均上昇率は37%に達し、金の12%を大きく上回っています。
5月のコアPCE物価指数は前年比2.8%に低下し、サプライチェーン圧力指数（GSCPI）はパンデミック前の水準に戻りました。これにより、ビットコインのインフレ対抗の物語が弱まったが、意外にもその「成長に敏感な資産」属性が解放されました。MicroStrategyの最新の財務報告書では、企業が保有するビットコインの会計処理が「無形資産」から「戦略的備蓄」に変更され、機関投資家が成長株の評価フレームワークにビットコインを組み込む動きが始まったことを示しています。
中国中央銀行は6ヶ月連続で金の保有量を3万オンスに増加させ、アメリカ財務省は「制御された減価」戦略を通じてドル指数を年内に12%下落させました。このような金融政策の相反が、ビットコインを通じた越境資本のアービトラージのグレーなルートを生み出しました。Chainalysisは、中米貿易回廊におけるビットコインのOTC取引量が関税紛争期間中に470%増加したことを監視しました。
市場構造の大きな変化:リテールカーニバルから機関投資家向け価格設定へ
ポジション構造の「デレバレッジ」
2025年の先物未決済建玉において、ヘッジポジションの比率が初めて60%を突破し、永久契約の資金調達レートは継続的に0.01%/日以下で安定しています。この変化により、市場はもはやレバレッジ資金の推進に依存せず、2021年に見られた「ロングとショートの両方の爆発」現象はほぼ消失しました。ブラックロックのビットコインETFの管理規模は1300億ドルを突破し、その日の純申請量はS&P 500のボラティリティ指数（VIX）と顕著な負の相関を示しています。
Coinbaseの機関投資家向け保管口座の残高が400万BTCを突破し、流通量の約21%を占めています。このような「コールドストレージ」のチップは自然な価格安定装置を形成し、短期的な売圧が重要なサポートラインを突き破るのが難しくなります。6月14日のイランのミサイル攻撃が引き起こしたパニック売りの際、10万ドルの関門で現れた30億ドル以上の買い注文の90%は、機関のOTCカウンターから来ています。
ビットコインとナスダック100指数の90日間の相関関係は、2021年の0.85から0.32に低下しましたが、ラッセル2000小型株との相関関係は0.61に上昇しました。この変化は、市場が伝統的な資産価格設定モデルを用いて評価論理を再構築していることを反映しています：ビットコインのボラティリティ（年率45%）はテクノロジー成長株の水準に近づいており、2021年の128%を大きく下回っています。
ビットコインは金曜日に50日単純移動平均線（103,604ドル）で支えられましたが、強気派は価格を20日指数移動平均線（106,028ドル）を超えて押し上げることができませんでした。これは高値で買い手が不足していることを示しています。
BTC/USDTの日足チャート。 出典:TradingView
BTC/USDTの日足チャートによると、20日移動平均線は平坦になりつつあり、相対力指数（RSI）は中間点付近に位置しており、強気または弱気の明確な優位性をもたらしていません。もし買い手が価格を20日移動平均線を突破させることができれば、BTC/USDT通貨ペアは110,530ドルから111,980ドルの範囲まで上昇する可能性があります。売り手はこの上の区域をしっかりと守ると予想されますが、もし強気が優位を占める場合、この通貨ペアは13万ドルまで急騰する可能性があります。
下行に関しては、50日移動平均線(SMA)を下回ると、100,000ドルの重要な心理的水準に挑戦する可能性があります。この水準を下回ると、その通貨ペアは93,000ドルまで下落する可能性があります。
BTC/USDTの4時間足チャート。 出典:TradingView
売り手は4時間足の20日移動平均線（EMA）で価格の反発を阻止しようとしています。価格が大幅に下落し、104,000ドルを下回ると、短期的な優位性は売り手に移ります。この通貨ペアは102,664ドルまで下落し、その後100,000ドルまで下がる可能性があります。買い手は100,000ドルの水準を堅く守ると予想されます。
強気派は価格を50日移動平均線(SMA)を突破させなければならない。そうすれば、通貨ペアは110,530ドルまで急騰する可能性がある。
5.将来のパスの推論:夏の休眠と秋の攻勢
米連邦準備制度の政策真空期は、ビットコインが98,000-112,000ドルの範囲で変動する可能性があります。重要な観察点は、7月のFOMC会議が明確な利下げシグナルを発するかどうかです。テクニカル面では、200日移動平均線（現在96,500ドル）が強いサポートとなります。地政学的な対立のパルス的影響は依然として存在しますが、市場の深度指標は、1%の価格変動に必要な資金量が2022年の3倍に増加したことを示しています。
歴史的な季節性の規則は、10月の平均上昇率が21.89%に達することを示しており、連邦準備制度による初の利下げの可能性と相まって、ビットコインは15万ドルの突破に向かう可能性があります。その際、米国債の償還ピーク（6.5兆ドル）が連邦準備制度にバランスシートの拡大を強いる可能性があり、ドル流動性の二次的な放出が最良の触媒となるでしょう。オプション市場では、12月満期、行使価格14万ドルのコールオプションが大量に積み上がっています。
SECによるステーブルコイン発行者Paxosへの執行措置は短期的なボラティリティを引き起こす可能性がありますが、長期的には現物ETFの常態的な承認が2000億ドル以上の伝統的な資産運用資金を引き寄せるでしょう。投資家は11月の高騰後の「クリスマス調整」に警戒する必要があります。歴史的データによると、強気相場のサイクルにおいてこの段階の平均的な下落率は18%に達します。
結論：新しい通貨秩序におけるビットコインの位置付け
金が3,500ドルを突破する寸前で、米国債のイールドカーブが逆転し続け、国境を越えた決済で人民元が米ドルを上回る中、ブレトンウッズ体制の崩壊以来、最も深刻な金融革命が起きています。 ビットコインは、この変革において、古いシステムの崩壊の受益者として、そして新しい秩序のインフラストラクチャの構築者として、2つの役割を果たします。 その価格の安定は、もはやボラティリティの減少からではなく、投機的なシンボルから実体経済をつなぐ流動性の架け橋へと、基礎となる価値サポートの再構築から来ています。 おそらく、ブリッジウォーターファンドのダリオが言ったように、「法定通貨秩序の再構築の長い冬に、ビットコインは最も霜に強い苗木であることが証明されています」。