著者: Liu Honglin
市場は熱くなり得るが、頭は冷静に保つべきだ
香港の「ステーブルコイン条例」が正式に施行される予定で、市場の熱気が急速に高まっています。多くの機関もコインを発行し、ライセンスを申請する準備を始めています。しかし、過熱した市場の反応に、私は少し心配せずにはいられません。なぜでしょうか？この記事では、紅林弁護士が皆さんとお話ししたいと思います。
アライアンスチェーンのラウンドを経験した人なら誰でも、この「有利な政策+業界の追求」のリズムに見知らぬ人ではありません。 当時、コンソーシアムチェーンは「ブロックチェーンの着陸に最適なソリューション」と見なされており、銀行からインターネットの巨人まで、誰もが「マルチパーティノードラボ」を形成したいと考えていました。 その結果は? プロジェクトチームは予算を受け取り、プロジェクトが完成したときにはプロジェクトは終了していました。
本当のビジネス部門はデータをブロックチェーンに載せることを望んでおらず、技術チームはデモシステムをKPIの完成品として提出するしかない。外から見ると「ブロックチェーン技術の探求は成功」とされているが、内部では「ビジネスのコールドスタートは失敗」している。
今日、ステーブルコインが同じ道を歩むなら——まずはコンプライアンスと技術を全て整え、その後で業務部門との協力を求める——恐らくまたお馴染みのレシピ、お馴染みの気まずさになるだろう。
香港では、「ライセンスを取得すること」は重要な学問となっています。過去2年間、仮想資産取引所や資産管理会社は、ほぼ「先にライセンスを取得し、その後にビジネスを考える」ことを金科玉律としています。ステーブルコインもこのロジックの最新の延長です：ライセンスさえ手に入れれば、市場は自ずとやってくるかのようです。しかし、現実はしばしば別の側面を持っています。USDTやUSDCが安定した地位を築くことができたのは、それらの背後にある規制構造がどれほど完璧であったかではなく、誕生と同時にクロス取引所の資産のアービトラージ、OTC交換、DeFi担保という3つの明確なビジネスパスを捉えたからです。これらの高頻度で高度に実在する資金の流れがなければ、どんなに「規制に優しい」ステーブルコインもただの空約束に過ぎません。
USDTは「闇市場のドル」と呼ばれることもありますが、実際には世界中の千以上の取引所やウォレットに浸透しています。香港で発行される新しいステーブルコインは、地元の財務省への支払いや、地下鉄のオクトパスカードのチャージ、国境を越えた学費の支払いができない場合、「観賞用コイン」となります。それはライセンスが完全で、責任が明確であっても、常に「実際の需要」と呼ばれる門を越えることはできません。
ステーブルコインの三大派閥
現在のステーブルコインの分野では、真の需要の道を見つけることは異なります。
第一のパス：金融インフラ派。
これらのプロジェクトのほとんどは銀行や大規模な金融保有から来ており、目標は非常に単純です:「デジタル香港ドル/デジタルドル」を銀行システムで読み取ることができ、既存の清算ネットワークに接続できる電子ドラフトにすることです。 効果の尺度は、ウォレットをダウンロードする人の数ではなく、より多くの決済銀行にアクセスし、より多くの回収および支払いチャネルを実行し、規制のパイロットクォータを取得できるかどうかです。 彼らの顧客プロファイルは誰ですか? ——輸出を行う中小工場や、多通貨決済を必要とする商社、日頃からお客さまの資金削減を支援する金融機関など。 これらの顧客は、アカウントの到着が十分に速い(できれば数秒で)、請求書を確認できる(監督はいつでも確認できます)、資金が縮小されていない(保管期間中に利息がある)という3つのことだけを気にします。 ステーブルコインが従来の電信送金よりもこれら3つの点で時間とお金を節約できるのであれば、後者を置き換えるケースがあります。
2つ目の道は、クリプトワイルドです。
別のチームがオンチェーンエコシステムで活躍しています：まず、ステーブルコインを中央集権的な取引、貸付、デリバティブなどのシーンに投入し、深い流動性を形成し、再びウォレットユーザーや取引所の接続を引き寄せます。彼らが提供する主な価値は「国際送金」ではなく、資産の即時交換、いつでも担保、自由なポートフォリオ調整です。典型的なユーザーにはNFTプレーヤー、量子機関、マーケットメーカーなどが含まれます——このグループは通貨の使いやすさや流動性の深さに関心があり、背後に誰が株を持っているかは気にしません。ユーザーが安心できるように、彼らはしばしば準備金を公開してオンチェーンにしたり、分散管理したりし、「保証」が一目瞭然になるようにしています。
第三の道：クロスウォーク派。
一部のチームは「非この即ちあれ」という二項対立から抜け出そうとし、従来の金融とWeb3の間に橋を架けようとしています。理論的には、彼らの論理は非常に合理的です：一方では、信託構造、監査報告書、銀行口座を用いて規制遵守要件を満たし、政府のライセンスと機関の支持を得ようとし、他方では独自のウォレットを構築し、契約を展開し、オンチェーンでマーケットメイキングに参加し、通貨をDeFiエコシステムに投入し、流動性でユーザーの活性化を促進します。
この種の「コンプライアンス+ネイティブ」のデュアルトラックプレイは美しく聞こえ、さまざまな投資家にさまざまなストーリーを伝えることさえできます-従来のファンドに対して、私たちは認可されたステーブルコイン金融会社です。 Web3ファンドにとって、私たちはオンチェーンTVLの最も急速に成長しているアセットアンカープロジェクトです。 厄介なのは、これら2つのラインが運用ロジックの点で矛盾することが多いことです:コンプライアンス側は、識別可能なID、追跡可能な資金、および説明責任のある顧客に関するものです。 チェーンの上端は、低しきい値、高効率、オープンフローを追求しています。 その結果、チームは製品設計に取り組むときに「欲しい、欲しい」状態に陥ることがよくあります。 取引はオンチェーンで記録する必要がありますか? イールドアカウントは再利用できますか? 一方の選択肢は規制に傾き、もう一方は市場に傾き、誰もあえて手放さず、最終的には左右の戦いになり、「両端でお金を燃やし、両端で喜ばない」というジレンマに陥ります。
ステーブルコインプロジェクトは自分を楽しむことを避けるべきです
問題の核心はどのルートが正しいかではなく、誰が本当に使っているのかです。どのユーザー群がステーブルコインの利便性に対してお金を払う意志があるのか？どのシーンが日常の使用頻度を支える真の源泉なのか？
ステーブルコインが移行可能か、長期的に使用されるかを決定するのは、常に素朴な「誰が支払うのか」という算数の問題です。
もし目標顧客が手数料が低く、入金が早い銀行口座や第三者の決済ツールをすでに持っているなら、彼らは新たに手間をかけたくないだろう——新しい通貨が速度、コスト、または異なる通貨間の変換の面で目に見える差を生み出さない限り。ただし、私たちが視点を主流の金融システムの周辺をさまよっている人々に向けると——たとえば、2.99ドルのゲームスキンを販売していて、入金までに5日間待たされるアフリカの独立系開発者や、毎月300ドルの原稿料を受け取っているが、30ドルの手数料を引かれるベトナムのフリーランスイラストレーター——状況は全く異なります。安定した通貨がT+5の待機時間を数分に短縮し、二桁の手数料を一桁に圧縮できるなら、彼らは喜んで新しい財布を登録し、2回の確認を行うでしょう。
したがって、今日のステーブルコインプロジェクトが本当にコンソーシアムチェーンの古い道を避けたいのであれば、重要な問題は、ライセンスの遵守やどのチェーンに上場するかではなく、製品に明確な適用パスと適用シーンがあるかどうかです。
この問題が解決できない場合、高額なコンプライアンスコストを支払い、最終的には各アプリのエコシステムの「ポイント通貨」となる可能性が高い。
これは当時の联盟链プロジェクトの苦境と全く同じです。
過去のアライアンスチェーン時代からの教訓は、プロジェクトの多くが技術ラインによって主導され、ビジネス部門は協力的な状態にあることが多く、参加意欲自体が強くないことです。皆は「オンチェーンの実現可能性」を過大評価し、「オフチェーンの使用意欲」を過小評価することがよくあります。今日のステーブルコインプロジェクトにおいて、この「ビジネスの弱い接続」の状態が依然として存在するなら、最終的には別の「アライアンスチェーン」のバージョンに変わってしまうことが容易です。
政策の推進は契機となることができますが、全てではありません。ですので、香江で競争している皆さん、ステーブルコインの出発点はライセンスではなく、ビジネスの閉ループであるべきです。
実際に実行可能なプロジェクトは、ビジネスチームが使用ニーズを提案し、コンプライアンスと技術部門が協力して実行パスを策定することが多いです。結局のところ、製品自体は解決策であり、目標ではありません。おそらく「追い越し車線」を実現できるのは、「普及型ウォレット」を目指す万能ステーブルコインではなく、特定の産業チェーンに合わせた業界ステーブルコインです。
私たちは、国境を越えた電子商取引のパイプラインを想像できます：売り手は深圳にいて、買い手はメキシコにいます。その間には、初期の物流業者、海外倉庫、広告投資、現地決済が介在しています。帳期は7日から60日の間で行き来し、ドル、ペソ、人民元が混在しています。もし、ステーブルコインの発行者がこの資金の流れをノードに分解し——調達、発送、残金、還付——、各ノードに「自動振り分け + 税費マーク」のオンチェーン指示を埋め込めば、コインは単なる支払い手段ではなく、コードに書かれた売掛金と信用証明書となります。売り手が重視するのは回収の確実性であり、物流業者が重視するのは貸出コストであり、規制当局が重視するのは追跡可能性です。この業界のステーブルコインは、一度に三つの要求を調整し、「汎用型デジタル香港ドル」よりもより痛点を突きます。
同じ論理を海外SaaSに移植することができます。SaaS企業が最も恐れているのは、売掛金の国際的な滞留です：ユーザーはクレジットカードを使用し、決済ゲートウェイが最初に3％を差し引き、受取銀行がさらに2％を差し引き、資金が国内に戻るまでには2週間待たなければなりません。もしプラットフォームが直接サブスクリプション料金を「USDC入金、業界通貨出金」に分ければ、サブスクリプション当日に収入を自社のウォレットにロックでき、外部カード手数料も節約できます。一旦請求期間が「T+14」から「T+0」に縮まれば、キャッシュフローの割引率は最も明白な市場教育になります。
なぜ私はB2Bに焦点を当て続け、C端の日常的な支払いに焦点を当てないのか？それは後者が血みどろの戦いだからです。
Visa、Mastercard、UnionPayのこのネットワークはすでに高い壁を築いている：商人の補助金、リスクモデル、詐欺保険、決済の分配があり、数億ドル規模の資金がなければ、そもそも動かすことはできない。たとえ手数料を補助しても、「コインを撒く」のをやめれば、ユーザーと商人はすぐにお馴染みのカード決済やQRコードに戻るだろう。消費者に知らないチェーン上のQRコードをスキャンさせるためにお金を燃やすよりも、「伝統的金融は面倒で利益が薄い」と感じるロングテールの需要を掘り下げた方が良い——1,000ドル以下の国際小額決済、1〜3日の支払い期間のサプライチェーンファイナンス、3%手数料以下の無感転送を徐々に食い尽くしていくことだ。
ステーブルコインの「業界のカスタマイズ」は、ロゴの色を変更したり、インターフェースをAPIに変更したりするのではなく、口座期間の構造、コンプライアンスレポート、リスク管理のしきい値をスマートコントラクトに実際に書き込むことで、資金がチェーン上の「請求-回収-決済-税金申告」のクローズドループ全体を完了できるようにすることです。 このクローズドループにより、企業のCFOが「銀行よりも安く、第三者による支払いよりも速く、仲介者を見つけるよりも心配がない」と感じることができる場合にのみ、ステーブルコインは堀を見つけることができます。 そうでなければ、それはまだ市場から「APPポイント」として嘲笑されている単なる別のデジタルトークンです。
概要
もしある日、香港の地下鉄駅の自動券売機でステーブルコインを使って八達通に直接チャージできるようになり、越境ECの売掛金のデフォルト決済通貨が香港ドルのステーブルコインになったり、小規模な海外デザイン会社がそれを使ってフリーランサーの給与を月ごとに支払うことを選択したら、それこそがステーブルコインが政策の試験段階からビジネスの日常に入ったことを示しています。
ステーブルコインの生命力は、どれだけの「コンプライアンスの勲章」を持っているかではなく、一貫したビジネスのチェーンに組み込まれ、日々実際の取引を運営できるかにかかっています。香港の規制の新しい章はただ扉を開けただけであり、本当にそれを超えることができるかは、誰が資本の流れ、貿易の流れ、データの流れをブロックチェーン上で統合し、安全かつ秩序正しく日常経済に戻すことができるかにかかっています。これが「政策の恩恵」から「金融インフラ」への飛躍を本当に達成したと言えるでしょう。
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群雄逐鹿ステーブルコイン、是否会重蹈コンソーシアムブロックチェーン覆辙？
著者: Liu Honglin
市場は熱くなり得るが、頭は冷静に保つべきだ
香港の「ステーブルコイン条例」が正式に施行される予定で、市場の熱気が急速に高まっています。多くの機関もコインを発行し、ライセンスを申請する準備を始めています。しかし、過熱した市場の反応に、私は少し心配せずにはいられません。なぜでしょうか？この記事では、紅林弁護士が皆さんとお話ししたいと思います。
アライアンスチェーンのラウンドを経験した人なら誰でも、この「有利な政策+業界の追求」のリズムに見知らぬ人ではありません。 当時、コンソーシアムチェーンは「ブロックチェーンの着陸に最適なソリューション」と見なされており、銀行からインターネットの巨人まで、誰もが「マルチパーティノードラボ」を形成したいと考えていました。 その結果は? プロジェクトチームは予算を受け取り、プロジェクトが完成したときにはプロジェクトは終了していました。
本当のビジネス部門はデータをブロックチェーンに載せることを望んでおらず、技術チームはデモシステムをKPIの完成品として提出するしかない。外から見ると「ブロックチェーン技術の探求は成功」とされているが、内部では「ビジネスのコールドスタートは失敗」している。
今日、ステーブルコインが同じ道を歩むなら——まずはコンプライアンスと技術を全て整え、その後で業務部門との協力を求める——恐らくまたお馴染みのレシピ、お馴染みの気まずさになるだろう。
香港では、「ライセンスを取得すること」は重要な学問となっています。過去2年間、仮想資産取引所や資産管理会社は、ほぼ「先にライセンスを取得し、その後にビジネスを考える」ことを金科玉律としています。ステーブルコインもこのロジックの最新の延長です：ライセンスさえ手に入れれば、市場は自ずとやってくるかのようです。しかし、現実はしばしば別の側面を持っています。USDTやUSDCが安定した地位を築くことができたのは、それらの背後にある規制構造がどれほど完璧であったかではなく、誕生と同時にクロス取引所の資産のアービトラージ、OTC交換、DeFi担保という3つの明確なビジネスパスを捉えたからです。これらの高頻度で高度に実在する資金の流れがなければ、どんなに「規制に優しい」ステーブルコインもただの空約束に過ぎません。
USDTは「闇市場のドル」と呼ばれることもありますが、実際には世界中の千以上の取引所やウォレットに浸透しています。香港で発行される新しいステーブルコインは、地元の財務省への支払いや、地下鉄のオクトパスカードのチャージ、国境を越えた学費の支払いができない場合、「観賞用コイン」となります。それはライセンスが完全で、責任が明確であっても、常に「実際の需要」と呼ばれる門を越えることはできません。
ステーブルコインの三大派閥
現在のステーブルコインの分野では、真の需要の道を見つけることは異なります。
第一のパス：金融インフラ派。
これらのプロジェクトのほとんどは銀行や大規模な金融保有から来ており、目標は非常に単純です:「デジタル香港ドル/デジタルドル」を銀行システムで読み取ることができ、既存の清算ネットワークに接続できる電子ドラフトにすることです。 効果の尺度は、ウォレットをダウンロードする人の数ではなく、より多くの決済銀行にアクセスし、より多くの回収および支払いチャネルを実行し、規制のパイロットクォータを取得できるかどうかです。 彼らの顧客プロファイルは誰ですか? ——輸出を行う中小工場や、多通貨決済を必要とする商社、日頃からお客さまの資金削減を支援する金融機関など。 これらの顧客は、アカウントの到着が十分に速い(できれば数秒で)、請求書を確認できる(監督はいつでも確認できます)、資金が縮小されていない(保管期間中に利息がある)という3つのことだけを気にします。 ステーブルコインが従来の電信送金よりもこれら3つの点で時間とお金を節約できるのであれば、後者を置き換えるケースがあります。
2つ目の道は、クリプトワイルドです。
別のチームがオンチェーンエコシステムで活躍しています：まず、ステーブルコインを中央集権的な取引、貸付、デリバティブなどのシーンに投入し、深い流動性を形成し、再びウォレットユーザーや取引所の接続を引き寄せます。彼らが提供する主な価値は「国際送金」ではなく、資産の即時交換、いつでも担保、自由なポートフォリオ調整です。典型的なユーザーにはNFTプレーヤー、量子機関、マーケットメーカーなどが含まれます——このグループは通貨の使いやすさや流動性の深さに関心があり、背後に誰が株を持っているかは気にしません。ユーザーが安心できるように、彼らはしばしば準備金を公開してオンチェーンにしたり、分散管理したりし、「保証」が一目瞭然になるようにしています。
第三の道：クロスウォーク派。
一部のチームは「非この即ちあれ」という二項対立から抜け出そうとし、従来の金融とWeb3の間に橋を架けようとしています。理論的には、彼らの論理は非常に合理的です：一方では、信託構造、監査報告書、銀行口座を用いて規制遵守要件を満たし、政府のライセンスと機関の支持を得ようとし、他方では独自のウォレットを構築し、契約を展開し、オンチェーンでマーケットメイキングに参加し、通貨をDeFiエコシステムに投入し、流動性でユーザーの活性化を促進します。
この種の「コンプライアンス+ネイティブ」のデュアルトラックプレイは美しく聞こえ、さまざまな投資家にさまざまなストーリーを伝えることさえできます-従来のファンドに対して、私たちは認可されたステーブルコイン金融会社です。 Web3ファンドにとって、私たちはオンチェーンTVLの最も急速に成長しているアセットアンカープロジェクトです。 厄介なのは、これら2つのラインが運用ロジックの点で矛盾することが多いことです:コンプライアンス側は、識別可能なID、追跡可能な資金、および説明責任のある顧客に関するものです。 チェーンの上端は、低しきい値、高効率、オープンフローを追求しています。 その結果、チームは製品設計に取り組むときに「欲しい、欲しい」状態に陥ることがよくあります。 取引はオンチェーンで記録する必要がありますか? イールドアカウントは再利用できますか? 一方の選択肢は規制に傾き、もう一方は市場に傾き、誰もあえて手放さず、最終的には左右の戦いになり、「両端でお金を燃やし、両端で喜ばない」というジレンマに陥ります。
ステーブルコインプロジェクトは自分を楽しむことを避けるべきです
問題の核心はどのルートが正しいかではなく、誰が本当に使っているのかです。どのユーザー群がステーブルコインの利便性に対してお金を払う意志があるのか？どのシーンが日常の使用頻度を支える真の源泉なのか？
ステーブルコインが移行可能か、長期的に使用されるかを決定するのは、常に素朴な「誰が支払うのか」という算数の問題です。
もし目標顧客が手数料が低く、入金が早い銀行口座や第三者の決済ツールをすでに持っているなら、彼らは新たに手間をかけたくないだろう——新しい通貨が速度、コスト、または異なる通貨間の変換の面で目に見える差を生み出さない限り。ただし、私たちが視点を主流の金融システムの周辺をさまよっている人々に向けると——たとえば、2.99ドルのゲームスキンを販売していて、入金までに5日間待たされるアフリカの独立系開発者や、毎月300ドルの原稿料を受け取っているが、30ドルの手数料を引かれるベトナムのフリーランスイラストレーター——状況は全く異なります。安定した通貨がT+5の待機時間を数分に短縮し、二桁の手数料を一桁に圧縮できるなら、彼らは喜んで新しい財布を登録し、2回の確認を行うでしょう。
したがって、今日のステーブルコインプロジェクトが本当にコンソーシアムチェーンの古い道を避けたいのであれば、重要な問題は、ライセンスの遵守やどのチェーンに上場するかではなく、製品に明確な適用パスと適用シーンがあるかどうかです。
この問題が解決できない場合、高額なコンプライアンスコストを支払い、最終的には各アプリのエコシステムの「ポイント通貨」となる可能性が高い。
これは当時の联盟链プロジェクトの苦境と全く同じです。
過去のアライアンスチェーン時代からの教訓は、プロジェクトの多くが技術ラインによって主導され、ビジネス部門は協力的な状態にあることが多く、参加意欲自体が強くないことです。皆は「オンチェーンの実現可能性」を過大評価し、「オフチェーンの使用意欲」を過小評価することがよくあります。今日のステーブルコインプロジェクトにおいて、この「ビジネスの弱い接続」の状態が依然として存在するなら、最終的には別の「アライアンスチェーン」のバージョンに変わってしまうことが容易です。
政策の推進は契機となることができますが、全てではありません。ですので、香江で競争している皆さん、ステーブルコインの出発点はライセンスではなく、ビジネスの閉ループであるべきです。
実際に実行可能なプロジェクトは、ビジネスチームが使用ニーズを提案し、コンプライアンスと技術部門が協力して実行パスを策定することが多いです。結局のところ、製品自体は解決策であり、目標ではありません。おそらく「追い越し車線」を実現できるのは、「普及型ウォレット」を目指す万能ステーブルコインではなく、特定の産業チェーンに合わせた業界ステーブルコインです。
私たちは、国境を越えた電子商取引のパイプラインを想像できます：売り手は深圳にいて、買い手はメキシコにいます。その間には、初期の物流業者、海外倉庫、広告投資、現地決済が介在しています。帳期は7日から60日の間で行き来し、ドル、ペソ、人民元が混在しています。もし、ステーブルコインの発行者がこの資金の流れをノードに分解し——調達、発送、残金、還付——、各ノードに「自動振り分け + 税費マーク」のオンチェーン指示を埋め込めば、コインは単なる支払い手段ではなく、コードに書かれた売掛金と信用証明書となります。売り手が重視するのは回収の確実性であり、物流業者が重視するのは貸出コストであり、規制当局が重視するのは追跡可能性です。この業界のステーブルコインは、一度に三つの要求を調整し、「汎用型デジタル香港ドル」よりもより痛点を突きます。
同じ論理を海外SaaSに移植することができます。SaaS企業が最も恐れているのは、売掛金の国際的な滞留です：ユーザーはクレジットカードを使用し、決済ゲートウェイが最初に3％を差し引き、受取銀行がさらに2％を差し引き、資金が国内に戻るまでには2週間待たなければなりません。もしプラットフォームが直接サブスクリプション料金を「USDC入金、業界通貨出金」に分ければ、サブスクリプション当日に収入を自社のウォレットにロックでき、外部カード手数料も節約できます。一旦請求期間が「T+14」から「T+0」に縮まれば、キャッシュフローの割引率は最も明白な市場教育になります。
なぜ私はB2Bに焦点を当て続け、C端の日常的な支払いに焦点を当てないのか？それは後者が血みどろの戦いだからです。
Visa、Mastercard、UnionPayのこのネットワークはすでに高い壁を築いている：商人の補助金、リスクモデル、詐欺保険、決済の分配があり、数億ドル規模の資金がなければ、そもそも動かすことはできない。たとえ手数料を補助しても、「コインを撒く」のをやめれば、ユーザーと商人はすぐにお馴染みのカード決済やQRコードに戻るだろう。消費者に知らないチェーン上のQRコードをスキャンさせるためにお金を燃やすよりも、「伝統的金融は面倒で利益が薄い」と感じるロングテールの需要を掘り下げた方が良い——1,000ドル以下の国際小額決済、1〜3日の支払い期間のサプライチェーンファイナンス、3%手数料以下の無感転送を徐々に食い尽くしていくことだ。
ステーブルコインの「業界のカスタマイズ」は、ロゴの色を変更したり、インターフェースをAPIに変更したりするのではなく、口座期間の構造、コンプライアンスレポート、リスク管理のしきい値をスマートコントラクトに実際に書き込むことで、資金がチェーン上の「請求-回収-決済-税金申告」のクローズドループ全体を完了できるようにすることです。 このクローズドループにより、企業のCFOが「銀行よりも安く、第三者による支払いよりも速く、仲介者を見つけるよりも心配がない」と感じることができる場合にのみ、ステーブルコインは堀を見つけることができます。 そうでなければ、それはまだ市場から「APPポイント」として嘲笑されている単なる別のデジタルトークンです。
概要
もしある日、香港の地下鉄駅の自動券売機でステーブルコインを使って八達通に直接チャージできるようになり、越境ECの売掛金のデフォルト決済通貨が香港ドルのステーブルコインになったり、小規模な海外デザイン会社がそれを使ってフリーランサーの給与を月ごとに支払うことを選択したら、それこそがステーブルコインが政策の試験段階からビジネスの日常に入ったことを示しています。
ステーブルコインの生命力は、どれだけの「コンプライアンスの勲章」を持っているかではなく、一貫したビジネスのチェーンに組み込まれ、日々実際の取引を運営できるかにかかっています。香港の規制の新しい章はただ扉を開けただけであり、本当にそれを超えることができるかは、誰が資本の流れ、貿易の流れ、データの流れをブロックチェーン上で統合し、安全かつ秩序正しく日常経済に戻すことができるかにかかっています。これが「政策の恩恵」から「金融インフラ」への飛躍を本当に達成したと言えるでしょう。