ここ数年、金融界でよく言及されるホットな言葉がある——DeFi（分散型金融）。数年前、ギークたちがイーサリアム上でいくつかの奇妙な金融ツールを構築し始めたとき、誰もがこれらの「おもちゃ」が最終的にウォール街の伝統的な金融の大物たちの注目を集めるとは考えていなかった。
2020年から2021年にかけて、分散型金融は驚異的な速度で急成長しました。その時、全体市場のロックされた資産（TVL）は十数億ドルから急上昇し、最高時には1780億ドルに達しました。UniswapやAaveといった奇妙な名前のプロトコルは、一時的に世界の暗号界の人気プロジェクトとなりました。
しかし、ほとんどの一般投資家にとって、分散型金融は常に罠だらけの迷路のようです。ウォレット操作は頭を悩ませ、スマートコントラクトは火星語のように理解しにくく、さらには毎日資産がハッカーに一掃されないように心配しなければなりません。データによると、DeFiがこれほど人気であるにもかかわらず、伝統的な金融市場の投資機関の中で、実際に参入している割合は5%にも満たないのです。一方で、投資家は試したいと思っていますが、他方でさまざまなハードルのために行動に移れずにいます。
しかし、資本の嗅覚は常に最も鋭い。2021年から、「どのように簡単に分散型金融に投資するか」を解決するための新しいツールが登場しました。それが、分散型ETF（Decentralized ETF、略してDeETF）です。これは、伝統的な金融のETF商品の理念とブロックチェーンの透明性を融合させており、伝統的なファンドの便利さと規範性を保持しつつ、分散型金融資産の高い成長空間にも配慮しています。
このように理解できます。DeETFは橋のようなもので、一方は「参入が難しい」分散型金融の新大陸につながり、もう一方は伝統的な金融商品に慣れ親しんだ広範な投資家につながっています。伝統的な機関は、彼らが慣れ親しんだ金融口座を使って投資を続けることができ、ブロックチェーン愛好者はゲームを楽しむように、自分の投資戦略を簡単に組み合わせることができます。
では、DeETFはどのようにDeFiの成長と共に徐々に頭角を現してきたのか？それはどのような進化を経て、どのようにしてチェーン上の資産管理分野の新たな勢力となったのか？これから、DeFiの誕生からお話を始め、この金融の新しい生物の背後にある物語についてお話ししましょう。
（一）初期の探求（2017-2019）：最初の試みと埋め込まれた伏線
もしDeFiが金融革命であるなら、その始まりは必ずEthereumから離れられない。2017年から2018年の間に、Ethereum上のいくつかの初期プロジェクト、例えばMakerDAOやCompoundは、初めて世界に分散型金融の可能性を示した。当時のエコシステムの規模はまだ非常に限られていたが、貸出やステーブルコインなどの新しい金融の遊び方は、すでにオタクの間で小さな波を巻き起こしていた。
2018 年末から 2019 年初頭にかけて、Uniswap が登場し、前例のない「自動化マーケットメーカー（AMM）」モデルを提供しました。これにより、人々は複雑な注文簿に悩まされることなく、取引がずっと楽になりました。2017 年から 2018 年にかけて、MakerDAO と Compound が分散型ローンとステーブルコインの可能性を示しました。その後、Uniswap が 2018 年末と 2019 年初頭に導入した自動マーケットメーカー（AMM）モデルは、オンチェーン取引を大幅に簡素化しました。2019 年末までに、DeFi の TVL は約 6 億ドルに達しました。
その一方で、伝統的な金融への関心も静かに始まっています。一部の敏感な金融機関はこっそりとブロックチェーン技術に取り組み始めましたが、この時点では、彼らは依然として複雑な技術的問題に悩まされ、真に参加することができませんでした。当時、「DeETF」という概念が明確に提起されたわけではありませんが、伝統的な資金と分散型金融（DeFi）との間に橋を必要とするというニーズは、この段階で徐々に現れてきました。
（二）市場の爆発とコンセプトの形成（2020-2021）：DeETFの登場前夜
2020年、突如其来的パンデミックが世界経済の方向性を変え、大量の資金が暗号通貨市場に流入するきっかけとなった。この時期に分散型金融が爆発的に成長し、TVLは驚異的な速度で急上昇し、10億ドルから1年後には1780億ドルに達した。
投資家が狂ったように流入し、イーサリアムネットワークが詰まって水が漏れない状態になり、取引手数料が100ドルを超える極端な状況も発生しました。流動性マイニング、イールドファーミングなどの目が回るような新しいモデルが市場を急速に活性化させましたが、同時に巨大なユーザー参加のハードルも露呈しました。多くの普通のユーザーが「DeFiをするのは、本当に株を売買するより難しい！」と嘆いています。
ちょうどその時、いくつかの伝統的な金融会社が機会を敏感に捉え始めました。カナダ上場企業 DeFi Technologies Inc.（株式コード：DEFTF）はその典型的な例です。この会社はもともと暗号とは無関係な伝統的なビジネスを行っていましたが、2020年に果敢に転換し、UniswapやAaveなどの主流の分散型金融（DeFi）プロトコルに連動した金融商品を導入し始めました。ユーザーは伝統的な取引所で株式のように売買するだけで、DeFiの世界に参加できるのです。このような商品の登場は、「DeETF」概念が正式に芽生えたことを示すものでもあります。
その一方で、分散型金融の分野も静かに動き始めています。DeETF.orgのようなプロジェクトが、スマートコントラクトを用いてETFポートフォリオを分散型で管理することに挑戦し始めていますが、この時期の試みはまだ初級段階です。
（三）マーケットの再編とモデルの成熟（2022-2023）：DeETFの正式化
分散型金融の火爆は長くは続かなかった。2022年初頭、Terraの崩壊、FTXの破産といった一連のブラックスワンイベントが、投資家の信頼をほぼ完全に打ち砕いた。分散型金融市場のTVLは直接1780億ドルから400億ドルに急落した。
しかし、危機はしばしば機会を伴います。市場の激しい変動は人々に、分散型金融の分野がより安全で透明な投資ツールを切実に必要としていることを認識させ、これが逆にDeETFの発展と成熟を促進しました。この時期、「DeETF」はもはや単なる概念ではなく、徐々に2つの明確なモデルへと発展しています：
! DeFiからDeETFへ:DeFi資産配分の基礎となるロジックを静かに書き換えているのは誰なのか?
同時に、伝統的な金融の注目も静かに始まっています。 一部の熱心な金融機関は静かにブロックチェーン技術をレイアウトしていますが、現時点では、彼らはまだ複雑な技術的問題に悩まされており、実際にはそれに参加できません。 当時は「DeETF」の概念を明確に提案した人はいませんでしたが、この段階では、従来のファンドとDeFiの間に切望されていた架け橋の必要性がすでに浮上し始めています。
(2)市場の勃発とコンセプト形成(2020-2021)eETFデビュー前夜:D
2020年、突如其来的パンデミックが世界経済の方向性を変え、多くの資金が暗号通貨市場に流入するきっかけとなりました。分散型金融はこの時期に爆発的に成長し、TVLは驚くべき速度で急上昇し、10億ドルから1年後には1780億ドルに達しました。
投資家が狂ったように押し寄せた結果、イーサリアムネットワークは完全に塞がり、取引手数料が100ドルを超える極端な状況が発生した。流動性マイニングやイールドファーミングなどの目まぐるしい新しいモデルによって、市場は急速に熱くなったが、同時に巨大なユーザー参加のハードルも明らかになった。多くの一般ユーザーは「DeFiをやるのは、本当に株を売買するよりも難しい！」と嘆いている。
ちょうどその時、いくつかの伝統的な金融会社が機会を敏感に捉え始めました。カナダの上場企業DeFi Technologies Inc.（株式コード：DEFTF）はその典型的な代表です。この会社はもともと暗号とは全く関係のない伝統的なビジネスを行っていましたが、2020年に果敢に転換し、UniswapやAaveなどの主流の分散型金融（DeFi）プロトコルを追跡する金融商品を発表しました。ユーザーは伝統的な取引所で株式のように簡単に売買することで、DeFiの世界に参加できるようになりました。このような商品の登場は、「DeETF」コンセプトが正式に芽生えたことを示すものでもあります。
一方で、分散型金融の分野でも静かに動きが見られます。DeETF.org のようなプロジェクトは、スマートコントラクトを用いて ETF ポートフォリオを分散型で管理することに挑戦し始めましたが、この時期の試みはまだ初級段階に過ぎません。
（三）市場のリシャッフルとモデルの成熟（2022-2023）：DeETFの正式化
分散型金融の火爆は長続きしなかった。2022年初め、Terraの崩壊、FTXの破産という一連のブラックスワン事件は、投資家の信頼をほぼ破壊した。分散型金融市場のTVLは直接1780億ドルから400億ドルに落ち込んだ。
しかし、危機はしばしばチャンスを伴います。市場の激しい変動は、人々に分散型金融（DeFi）分野でより安全で透明な投資ツールが切実に必要であることを認識させ、逆にDeETFの発展と成熟を促進しました。この時期、「DeETF」はもはや単なる概念ではなく、徐々に2つの明確なモデルに発展しています：
この2つのモデルが並行して発展することで、DeETFのトラックが徐々に明確になっています。一方では、従来の金融チャネルを通じて、もう一方では完全な分散型金融とオンチェーンの透明性を強調しています。
（四）優位が徐々に現れつつあるが、課題は無視できない
今日の進展として、DeETFは徐々に独自の優位性を示しています：
しかし同時に、課題も徐々に明らかになっています：
しかし、これらの課題が存在しても、DeETFは依然として未来の金融市場における重要な革新の一つと見なされています。それは、従来の投資家と暗号市場との境界を徐々に曖昧にし、資産管理をより民主化し、スマートにしています。
（一）単一モデルから多元探索へ：DeETFの新たな局面
DeETFの概念が市場に徐々に受け入れられるにつれて、この新興分野は2023年以降「百花繚乱」の段階に入った。初期の単一のETP（上場商品）モデルとは異なり、現在、DeETFは2つの道筋に沿って急速に進化している：
一つは、従来の金融論理を引き続き採用し、正規の取引所を通じてETPを発行することです。例えば、分散型金融テクノロジーズを活用して、DeFi資産の種類を豊富にし、従来の投資家が株を買うように簡単にオンチェーン資産に投資できるようにします。
もう一つは、より過激で暗号の精神に近い道——純粋にブロックチェーン上の、分散型金融の DeETF プラットフォームです。ユーザーは仲介口座も KYC も必要なく、暗号財布さえあれば、ブロックチェーン上で資産のポートフォリオを自助的に作成、取引、管理できます。
特に過去2年間で、DeETF.org やSosovalueなどのプラットフォームは、オンチェーンのネイティブアセットポートフォリオの方向への先駆的な探検家になりました。 その中で、Sosovalueはマルチテーマのポートフォリオ戦略(GameFiや優良ポートフォリオなど)をサポートし、ユーザーに「ワンクリック購入+追跡可能」のETF製品エクスペリエンスを提供し、ポートフォリオ管理のしきい値の問題をより軽い方法で解決しようとしています。
機関の道筋において、DeFi Technologiesだけでなく、RWAのリーダーであるSecuritizeの影響力も無視できません。彼らは、米国のプライベートエクイティ、社債、不動産などの伝統的金融資産をコンプライアンスに基づいてトークン化し、一次市場の投資家をオンチェーン市場に引き入れています。このアプローチはDeETFとは直接呼ばれませんが、その組合型資産保管構造とKYCメカニズムは、DeETFのコア特性を持っています。
彼らは「24時間365日取引、仲介なし、ユーザー自主組成」という理念を提唱し、従来の ETF が取引時間と保管機関に制約される枠組みを打破しました。データによると、2024年末時点で、DeETF.org 上のアクティブなオンチェーン ETF ポートフォリオの数は1200を超え、ロックされた総価値は数千万ドル規模に達し、DeFi ネイティブユーザーにとって重要なツールとなっています。
そして、専門的な資産管理の方向において、Index Coopのような組織もDeFi資産の標準化パッケージ化を開始しています。例えば、DeFi Pulse Index（DPI）を発表し、ユーザーに「すぐに使える」DeFiブルーチップ資産のポートフォリオを提供し、個々のコイン選択のリスクを低減しています。
2023年から、DeETFは単一の試みから多様な競争のエコシステムへと変わったと言えます。異なるルート、異なるポジショニングのプロジェクトが百花繚乱です。
（二）スマートアセットポートフォリオの新しいトレンド：誰が DeETF を「より使いやすく」しているのか？
過去数年、DeETFの分野は「自分で自由に組み合わせる」から「予め設定された組み合わせをワンクリックで購入する」という段階的な進化を遂げてきました。DeETF.orgは「ユーザーが自選する」組み合わせ機構を提唱している一方、Sosovalueは「テーマ型戦略」の製品化パスにより重点を置いています。例えば、GameFiブルーチップパッケージやL2ストーリー組み合わせなど、このようなプラットフォームは既に投資研究の基盤を持つユーザーを主な対象としています。
しかし、実際に「ポートフォリオ戦略」をアルゴリズムに自動化して処理させている例はまだ少ない。
これがJuchainの第一回ハッカソンコンペティションで受賞したYAMA（Yamaswap）の切り口です：これは従来の分散型金融の基盤の上にスタックするのではなく、DeETFをより「スマート」にしようとしています。
具体的には、YAMAはユーザーが投資や研究のプレッシャーをすべて引き受けることを望んでおらず、AIによるアセットアロケーションのレコメンドシステムを構築しています。 ユーザーは、「安定した収入」、「イーサリアムエコシステムに注意を払う」、「LST資産を好む」などの要件を入力するだけで、システムはオンチェーンの履歴データ、資産の相関、およびバックテストモデルに基づいて推奨事項の組み合わせを自動的に生成します。
このような概念は、TradFiの世界におけるRobo-advisorのスマート投資サービス、例えばBettermentやWealthfrontにも存在しましたが、YAMAはこれをブロックチェーン上に移し、契約レベルで資産管理ロジックを完了しました。
展開の面では、YAMAはSolanaとBase上で運営することを選択し、使用コストを大幅に削減しました。イーサリアムのメインネットでは数十ドルに達するGASコストと比べて、このアーキテクチャはより日常的な資産ポートフォリオの相互作用に自然に適しており、特に個人投資家にとってより友好的です。
YAMAのスマートコントラクトは、ポートフォリオの構成、ウェイト、動的変化などのすべてのオンチェーン情報を公開しており、ユーザーは戦略の実行をいつでも追跡できるため、従来の分散型金融（DeFi）アグリゲーションツールの「ブラックボックス構成」を避けることができます。
そして他のプラットフォームと異なるのは、YAMAがユーザーの「セルフデプロイ」+「AIポートフォリオ推奨」の組み合わせ体験を強調していることです。これにより「投資ができない」という痛点を解決しつつ、「資産の管理権」の透明性と自己管理を保持しています。
このような製品の道筋は、次の段階のDeETFプラットフォームが「構造ツール」から「スマート投資研究アシスタント」へと向かうことを示しているのかもしれません。
（三）DeETFトラックが分岐進化の道筋を形成しています
暗号通貨ユーザーの構造が取引中心から「ポートフォリオ管理」ニーズに移行するにつれて、DeETFトラックは徐々に異なる発展路線に分化しています。
例えば、DeETF.org はユーザーの自主的な構成や自由な組み合わせを強調しており、ある程度の認識基盤を持つユーザーに適しています。一方、Sosovalue は資産のポートフォリオをさらに製品化し、「Solana 基盤構築ポートフォリオ」や「Meme エコシステムバスケット」などのオンチェーンテーマ型 ETF を発表しています。これは従来のファンドスタイルに似ています。Index Coop などは標準指数製品に特化しており、長期的な安定した市場カバーを目指しています。
従来の分散型金融プロジェクトでは、DeFi TechnologiesとSecuritizeはそれぞれ小口投資家と機関投資家を対象としており、異なる2つのコンプライアンスの探求の道を代表しています——後者はSECの免除を取得した最初のRWAプラットフォームの1つとなり、オンチェーン資産ポートフォリオのコンプライアンスプロセスの例を提供しています。
しかし、ユーザーのインタラクション方法から見ると、全体のトラックは新しいトレンドの転換が見られ始めています：よりインテリジェントで、より自動化された資産配置体験。
例えば、一部のプラットフォームは、ユーザーの目標とブロックチェーン上のデータに基づいて、AIモデルやルールエンジンを導入し、動的に設定提案を生成することを試みており、敷居を下げ、効率を向上させることを目指しています。このようなモデルは、分散型金融ユーザーの拡大や投資研究の需要が高まる背景の中で、明らかな利点を示しています。
YAMAはこの道の代表の一つです：それはAIの組み合わせ推奨とチェーン上のセルフデプロイメントの間に構造的統合を行い、同時に低コスト高性能のパブリックチェーンを使用してデプロイを行うことで、一般ユーザーが「複雑な操作なし」で資産配置を完了できるようにしています。
各ルートはまだ初期段階にありますが、ますます多くのDeETFプラットフォームが「純粋なツール」から「戦略サービス提供者」へと移行しています。その背後には、暗号資産管理の全体的な進化の論理が示されています。それは単なる分散型ではなく、よりシンプルで専門的な障壁を排除した金融体験です。
過去数年間、暗号業界は多くの熱狂と崩壊を経験してきました。新しい概念の誕生は常に市場の喧騒と疑念を伴いますが、分散型金融も例外ではありません。そして、DeETF、この元々マイナーで周辺的な交差領域が静かにエネルギーを蓄え、次の真剣に取り組むべきチェーン上金融の分野となりつつあります。
DeFi の発展を振り返ると、一つの主軸がはっきりと見えてくる。
最初のスマートコントラクトの試験から、オープンな取引と貸付のプロトコルの構築、さらには大規模な資金の流動を引き起こすまで、分散型金融は6、7年の時間をかけて従来の金融が数十年かけて歩んできた道を完成させました。そして今、DeETFはDeFiの「ユーザー体験のアップグレード版」として、さらなる普及とハードルの引き下げの任務を担っています。
データによると、現在のDeETF市場は全体としては小さいものの、その成長ポテンシャルは非常に大きいです。Precedence Researchの報告によれば、DeFi市場は2025年の323.6億ドルから2034年には約1.558兆ドルに成長すると予測されており、年平均成長率（CAGR）は53.8%です。これは、今後5年間、DeFiの急速な発展の下で、DeETFがDeFiエコシステムの一部となるだけでなく、オンチェーン資産管理の最も重要なアプリケーションシナリオの一つになる可能性が高いことを意味しています。
今日のこの時点に立って、私たちは異なるタイプの探求者を見ることができます：
もし初期の分散型金融が「金融を去中心化できるのか」という問題を解決したとするなら、今日のDeETFやYAMAのようなプロジェクトが解決しようとしているのは「分散型金融がより多くの人々に利用可能で、良いものにできるのか」という問題です。
未来のチェーン上の資産管理は、少数の人々のアービトラージツールであるべきではなく、普通の投資家が習得できる能力であるべきです。そして、DeETFこそがその鍵です。
MakerDAOからUniswap、DeFi TechnologiesからYAMAまで、分散型金融のあらゆる進歩の背後には、金融の自由、透明性、そして普遍的な理念への再定義があります。そして今日、DeETFはチェーン上の資産管理の方法を再定義しており、YAMAのような革新を恐れないプロジェクトも、この道に新たな想像力を注入しています。
物語はまだ終わっていません。しかし未来は徐々に形を成しています。
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DeFiからDeETFへ：誰が静かにDeFi資産配分の基盤論理を書き換えているのか？
序章：極客の玩具からウォール街の新しい愛人へ、DeFiはどのようにして実現したのか？
ここ数年、金融界でよく言及されるホットな言葉がある——DeFi（分散型金融）。数年前、ギークたちがイーサリアム上でいくつかの奇妙な金融ツールを構築し始めたとき、誰もがこれらの「おもちゃ」が最終的にウォール街の伝統的な金融の大物たちの注目を集めるとは考えていなかった。
2020年から2021年にかけて、分散型金融は驚異的な速度で急成長しました。その時、全体市場のロックされた資産（TVL）は十数億ドルから急上昇し、最高時には1780億ドルに達しました。UniswapやAaveといった奇妙な名前のプロトコルは、一時的に世界の暗号界の人気プロジェクトとなりました。
しかし、ほとんどの一般投資家にとって、分散型金融は常に罠だらけの迷路のようです。ウォレット操作は頭を悩ませ、スマートコントラクトは火星語のように理解しにくく、さらには毎日資産がハッカーに一掃されないように心配しなければなりません。データによると、DeFiがこれほど人気であるにもかかわらず、伝統的な金融市場の投資機関の中で、実際に参入している割合は5%にも満たないのです。一方で、投資家は試したいと思っていますが、他方でさまざまなハードルのために行動に移れずにいます。
しかし、資本の嗅覚は常に最も鋭い。2021年から、「どのように簡単に分散型金融に投資するか」を解決するための新しいツールが登場しました。それが、分散型ETF（Decentralized ETF、略してDeETF）です。これは、伝統的な金融のETF商品の理念とブロックチェーンの透明性を融合させており、伝統的なファンドの便利さと規範性を保持しつつ、分散型金融資産の高い成長空間にも配慮しています。
このように理解できます。DeETFは橋のようなもので、一方は「参入が難しい」分散型金融の新大陸につながり、もう一方は伝統的な金融商品に慣れ親しんだ広範な投資家につながっています。伝統的な機関は、彼らが慣れ親しんだ金融口座を使って投資を続けることができ、ブロックチェーン愛好者はゲームを楽しむように、自分の投資戦略を簡単に組み合わせることができます。
では、DeETFはどのようにDeFiの成長と共に徐々に頭角を現してきたのか？それはどのような進化を経て、どのようにしてチェーン上の資産管理分野の新たな勢力となったのか？これから、DeFiの誕生からお話を始め、この金融の新しい生物の背後にある物語についてお話ししましょう。
パート1:DeFiからDeETFへ:オンチェーンETFの台頭の歴史
（一）初期の探求（2017-2019）：最初の試みと埋め込まれた伏線
もしDeFiが金融革命であるなら、その始まりは必ずEthereumから離れられない。2017年から2018年の間に、Ethereum上のいくつかの初期プロジェクト、例えばMakerDAOやCompoundは、初めて世界に分散型金融の可能性を示した。当時のエコシステムの規模はまだ非常に限られていたが、貸出やステーブルコインなどの新しい金融の遊び方は、すでにオタクの間で小さな波を巻き起こしていた。
2018 年末から 2019 年初頭にかけて、Uniswap が登場し、前例のない「自動化マーケットメーカー（AMM）」モデルを提供しました。これにより、人々は複雑な注文簿に悩まされることなく、取引がずっと楽になりました。2017 年から 2018 年にかけて、MakerDAO と Compound が分散型ローンとステーブルコインの可能性を示しました。その後、Uniswap が 2018 年末と 2019 年初頭に導入した自動マーケットメーカー（AMM）モデルは、オンチェーン取引を大幅に簡素化しました。2019 年末までに、DeFi の TVL は約 6 億ドルに達しました。
その一方で、伝統的な金融への関心も静かに始まっています。一部の敏感な金融機関はこっそりとブロックチェーン技術に取り組み始めましたが、この時点では、彼らは依然として複雑な技術的問題に悩まされ、真に参加することができませんでした。当時、「DeETF」という概念が明確に提起されたわけではありませんが、伝統的な資金と分散型金融（DeFi）との間に橋を必要とするというニーズは、この段階で徐々に現れてきました。
（二）市場の爆発とコンセプトの形成（2020-2021）：DeETFの登場前夜
2020年、突如其来的パンデミックが世界経済の方向性を変え、大量の資金が暗号通貨市場に流入するきっかけとなった。この時期に分散型金融が爆発的に成長し、TVLは驚異的な速度で急上昇し、10億ドルから1年後には1780億ドルに達した。
投資家が狂ったように流入し、イーサリアムネットワークが詰まって水が漏れない状態になり、取引手数料が100ドルを超える極端な状況も発生しました。流動性マイニング、イールドファーミングなどの目が回るような新しいモデルが市場を急速に活性化させましたが、同時に巨大なユーザー参加のハードルも露呈しました。多くの普通のユーザーが「DeFiをするのは、本当に株を売買するより難しい！」と嘆いています。
ちょうどその時、いくつかの伝統的な金融会社が機会を敏感に捉え始めました。カナダ上場企業 DeFi Technologies Inc.（株式コード：DEFTF）はその典型的な例です。この会社はもともと暗号とは無関係な伝統的なビジネスを行っていましたが、2020年に果敢に転換し、UniswapやAaveなどの主流の分散型金融（DeFi）プロトコルに連動した金融商品を導入し始めました。ユーザーは伝統的な取引所で株式のように売買するだけで、DeFiの世界に参加できるのです。このような商品の登場は、「DeETF」概念が正式に芽生えたことを示すものでもあります。
その一方で、分散型金融の分野も静かに動き始めています。DeETF.orgのようなプロジェクトが、スマートコントラクトを用いてETFポートフォリオを分散型で管理することに挑戦し始めていますが、この時期の試みはまだ初級段階です。
（三）マーケットの再編とモデルの成熟（2022-2023）：DeETFの正式化
分散型金融の火爆は長くは続かなかった。2022年初頭、Terraの崩壊、FTXの破産といった一連のブラックスワンイベントが、投資家の信頼をほぼ完全に打ち砕いた。分散型金融市場のTVLは直接1780億ドルから400億ドルに急落した。
しかし、危機はしばしば機会を伴います。市場の激しい変動は人々に、分散型金融の分野がより安全で透明な投資ツールを切実に必要としていることを認識させ、これが逆にDeETFの発展と成熟を促進しました。この時期、「DeETF」はもはや単なる概念ではなく、徐々に2つの明確なモデルへと発展しています：
! DeFiからDeETFへ:DeFi資産配分の基礎となるロジックを静かに書き換えているのは誰なのか?
同時に、伝統的な金融の注目も静かに始まっています。 一部の熱心な金融機関は静かにブロックチェーン技術をレイアウトしていますが、現時点では、彼らはまだ複雑な技術的問題に悩まされており、実際にはそれに参加できません。 当時は「DeETF」の概念を明確に提案した人はいませんでしたが、この段階では、従来のファンドとDeFiの間に切望されていた架け橋の必要性がすでに浮上し始めています。
(2)市場の勃発とコンセプト形成(2020-2021)eETFデビュー前夜:D
2020年、突如其来的パンデミックが世界経済の方向性を変え、多くの資金が暗号通貨市場に流入するきっかけとなりました。分散型金融はこの時期に爆発的に成長し、TVLは驚くべき速度で急上昇し、10億ドルから1年後には1780億ドルに達しました。
投資家が狂ったように押し寄せた結果、イーサリアムネットワークは完全に塞がり、取引手数料が100ドルを超える極端な状況が発生した。流動性マイニングやイールドファーミングなどの目まぐるしい新しいモデルによって、市場は急速に熱くなったが、同時に巨大なユーザー参加のハードルも明らかになった。多くの一般ユーザーは「DeFiをやるのは、本当に株を売買するよりも難しい！」と嘆いている。
ちょうどその時、いくつかの伝統的な金融会社が機会を敏感に捉え始めました。カナダの上場企業DeFi Technologies Inc.（株式コード：DEFTF）はその典型的な代表です。この会社はもともと暗号とは全く関係のない伝統的なビジネスを行っていましたが、2020年に果敢に転換し、UniswapやAaveなどの主流の分散型金融（DeFi）プロトコルを追跡する金融商品を発表しました。ユーザーは伝統的な取引所で株式のように簡単に売買することで、DeFiの世界に参加できるようになりました。このような商品の登場は、「DeETF」コンセプトが正式に芽生えたことを示すものでもあります。
一方で、分散型金融の分野でも静かに動きが見られます。DeETF.org のようなプロジェクトは、スマートコントラクトを用いて ETF ポートフォリオを分散型で管理することに挑戦し始めましたが、この時期の試みはまだ初級段階に過ぎません。
（三）市場のリシャッフルとモデルの成熟（2022-2023）：DeETFの正式化
分散型金融の火爆は長続きしなかった。2022年初め、Terraの崩壊、FTXの破産という一連のブラックスワン事件は、投資家の信頼をほぼ破壊した。分散型金融市場のTVLは直接1780億ドルから400億ドルに落ち込んだ。
しかし、危機はしばしばチャンスを伴います。市場の激しい変動は、人々に分散型金融（DeFi）分野でより安全で透明な投資ツールが切実に必要であることを認識させ、逆にDeETFの発展と成熟を促進しました。この時期、「DeETF」はもはや単なる概念ではなく、徐々に2つの明確なモデルに発展しています：
! DeFiからDeETFへ:DeFi資産配分の基礎となるロジックを静かに書き換えているのは誰なのか?
この2つのモデルが並行して発展することで、DeETFのトラックが徐々に明確になっています。一方では、従来の金融チャネルを通じて、もう一方では完全な分散型金融とオンチェーンの透明性を強調しています。
（四）優位が徐々に現れつつあるが、課題は無視できない
今日の進展として、DeETFは徐々に独自の優位性を示しています：
しかし同時に、課題も徐々に明らかになっています：
しかし、これらの課題が存在しても、DeETFは依然として未来の金融市場における重要な革新の一つと見なされています。それは、従来の投資家と暗号市場との境界を徐々に曖昧にし、資産管理をより民主化し、スマートにしています。
第二部：新興プロジェクトの台頭、DeETFトラックが百花繚乱
（一）単一モデルから多元探索へ：DeETFの新たな局面
DeETFの概念が市場に徐々に受け入れられるにつれて、この新興分野は2023年以降「百花繚乱」の段階に入った。初期の単一のETP（上場商品）モデルとは異なり、現在、DeETFは2つの道筋に沿って急速に進化している：
一つは、従来の金融論理を引き続き採用し、正規の取引所を通じてETPを発行することです。例えば、分散型金融テクノロジーズを活用して、DeFi資産の種類を豊富にし、従来の投資家が株を買うように簡単にオンチェーン資産に投資できるようにします。
もう一つは、より過激で暗号の精神に近い道——純粋にブロックチェーン上の、分散型金融の DeETF プラットフォームです。ユーザーは仲介口座も KYC も必要なく、暗号財布さえあれば、ブロックチェーン上で資産のポートフォリオを自助的に作成、取引、管理できます。
特に過去2年間で、DeETF.org やSosovalueなどのプラットフォームは、オンチェーンのネイティブアセットポートフォリオの方向への先駆的な探検家になりました。 その中で、Sosovalueはマルチテーマのポートフォリオ戦略(GameFiや優良ポートフォリオなど)をサポートし、ユーザーに「ワンクリック購入+追跡可能」のETF製品エクスペリエンスを提供し、ポートフォリオ管理のしきい値の問題をより軽い方法で解決しようとしています。
! DeFiからDeETFへ:DeFi資産配分の基礎となるロジックを静かに書き換えているのは誰なのか?
機関の道筋において、DeFi Technologiesだけでなく、RWAのリーダーであるSecuritizeの影響力も無視できません。彼らは、米国のプライベートエクイティ、社債、不動産などの伝統的金融資産をコンプライアンスに基づいてトークン化し、一次市場の投資家をオンチェーン市場に引き入れています。このアプローチはDeETFとは直接呼ばれませんが、その組合型資産保管構造とKYCメカニズムは、DeETFのコア特性を持っています。
彼らは「24時間365日取引、仲介なし、ユーザー自主組成」という理念を提唱し、従来の ETF が取引時間と保管機関に制約される枠組みを打破しました。データによると、2024年末時点で、DeETF.org 上のアクティブなオンチェーン ETF ポートフォリオの数は1200を超え、ロックされた総価値は数千万ドル規模に達し、DeFi ネイティブユーザーにとって重要なツールとなっています。
そして、専門的な資産管理の方向において、Index Coopのような組織もDeFi資産の標準化パッケージ化を開始しています。例えば、DeFi Pulse Index（DPI）を発表し、ユーザーに「すぐに使える」DeFiブルーチップ資産のポートフォリオを提供し、個々のコイン選択のリスクを低減しています。
2023年から、DeETFは単一の試みから多様な競争のエコシステムへと変わったと言えます。異なるルート、異なるポジショニングのプロジェクトが百花繚乱です。
（二）スマートアセットポートフォリオの新しいトレンド：誰が DeETF を「より使いやすく」しているのか？
過去数年、DeETFの分野は「自分で自由に組み合わせる」から「予め設定された組み合わせをワンクリックで購入する」という段階的な進化を遂げてきました。DeETF.orgは「ユーザーが自選する」組み合わせ機構を提唱している一方、Sosovalueは「テーマ型戦略」の製品化パスにより重点を置いています。例えば、GameFiブルーチップパッケージやL2ストーリー組み合わせなど、このようなプラットフォームは既に投資研究の基盤を持つユーザーを主な対象としています。
しかし、実際に「ポートフォリオ戦略」をアルゴリズムに自動化して処理させている例はまだ少ない。
これがJuchainの第一回ハッカソンコンペティションで受賞したYAMA（Yamaswap）の切り口です：これは従来の分散型金融の基盤の上にスタックするのではなく、DeETFをより「スマート」にしようとしています。
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具体的には、YAMAはユーザーが投資や研究のプレッシャーをすべて引き受けることを望んでおらず、AIによるアセットアロケーションのレコメンドシステムを構築しています。 ユーザーは、「安定した収入」、「イーサリアムエコシステムに注意を払う」、「LST資産を好む」などの要件を入力するだけで、システムはオンチェーンの履歴データ、資産の相関、およびバックテストモデルに基づいて推奨事項の組み合わせを自動的に生成します。
このような概念は、TradFiの世界におけるRobo-advisorのスマート投資サービス、例えばBettermentやWealthfrontにも存在しましたが、YAMAはこれをブロックチェーン上に移し、契約レベルで資産管理ロジックを完了しました。
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展開の面では、YAMAはSolanaとBase上で運営することを選択し、使用コストを大幅に削減しました。イーサリアムのメインネットでは数十ドルに達するGASコストと比べて、このアーキテクチャはより日常的な資産ポートフォリオの相互作用に自然に適しており、特に個人投資家にとってより友好的です。
YAMAのスマートコントラクトは、ポートフォリオの構成、ウェイト、動的変化などのすべてのオンチェーン情報を公開しており、ユーザーは戦略の実行をいつでも追跡できるため、従来の分散型金融（DeFi）アグリゲーションツールの「ブラックボックス構成」を避けることができます。
そして他のプラットフォームと異なるのは、YAMAがユーザーの「セルフデプロイ」+「AIポートフォリオ推奨」の組み合わせ体験を強調していることです。これにより「投資ができない」という痛点を解決しつつ、「資産の管理権」の透明性と自己管理を保持しています。
このような製品の道筋は、次の段階のDeETFプラットフォームが「構造ツール」から「スマート投資研究アシスタント」へと向かうことを示しているのかもしれません。
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（三）DeETFトラックが分岐進化の道筋を形成しています
暗号通貨ユーザーの構造が取引中心から「ポートフォリオ管理」ニーズに移行するにつれて、DeETFトラックは徐々に異なる発展路線に分化しています。
例えば、DeETF.org はユーザーの自主的な構成や自由な組み合わせを強調しており、ある程度の認識基盤を持つユーザーに適しています。一方、Sosovalue は資産のポートフォリオをさらに製品化し、「Solana 基盤構築ポートフォリオ」や「Meme エコシステムバスケット」などのオンチェーンテーマ型 ETF を発表しています。これは従来のファンドスタイルに似ています。Index Coop などは標準指数製品に特化しており、長期的な安定した市場カバーを目指しています。
従来の分散型金融プロジェクトでは、DeFi TechnologiesとSecuritizeはそれぞれ小口投資家と機関投資家を対象としており、異なる2つのコンプライアンスの探求の道を代表しています——後者はSECの免除を取得した最初のRWAプラットフォームの1つとなり、オンチェーン資産ポートフォリオのコンプライアンスプロセスの例を提供しています。
しかし、ユーザーのインタラクション方法から見ると、全体のトラックは新しいトレンドの転換が見られ始めています：よりインテリジェントで、より自動化された資産配置体験。
例えば、一部のプラットフォームは、ユーザーの目標とブロックチェーン上のデータに基づいて、AIモデルやルールエンジンを導入し、動的に設定提案を生成することを試みており、敷居を下げ、効率を向上させることを目指しています。このようなモデルは、分散型金融ユーザーの拡大や投資研究の需要が高まる背景の中で、明らかな利点を示しています。
YAMAはこの道の代表の一つです：それはAIの組み合わせ推奨とチェーン上のセルフデプロイメントの間に構造的統合を行い、同時に低コスト高性能のパブリックチェーンを使用してデプロイを行うことで、一般ユーザーが「複雑な操作なし」で資産配置を完了できるようにしています。
各ルートはまだ初期段階にありますが、ますます多くのDeETFプラットフォームが「純粋なツール」から「戦略サービス提供者」へと移行しています。その背後には、暗号資産管理の全体的な進化の論理が示されています。それは単なる分散型ではなく、よりシンプルで専門的な障壁を排除した金融体験です。
結論：トレンドから実践へ：DeETFがオンチェーン資産管理の未来を再構築する
過去数年間、暗号業界は多くの熱狂と崩壊を経験してきました。新しい概念の誕生は常に市場の喧騒と疑念を伴いますが、分散型金融も例外ではありません。そして、DeETF、この元々マイナーで周辺的な交差領域が静かにエネルギーを蓄え、次の真剣に取り組むべきチェーン上金融の分野となりつつあります。
DeFi の発展を振り返ると、一つの主軸がはっきりと見えてくる。
最初のスマートコントラクトの試験から、オープンな取引と貸付のプロトコルの構築、さらには大規模な資金の流動を引き起こすまで、分散型金融は6、7年の時間をかけて従来の金融が数十年かけて歩んできた道を完成させました。そして今、DeETFはDeFiの「ユーザー体験のアップグレード版」として、さらなる普及とハードルの引き下げの任務を担っています。
データによると、現在のDeETF市場は全体としては小さいものの、その成長ポテンシャルは非常に大きいです。Precedence Researchの報告によれば、DeFi市場は2025年の323.6億ドルから2034年には約1.558兆ドルに成長すると予測されており、年平均成長率（CAGR）は53.8%です。これは、今後5年間、DeFiの急速な発展の下で、DeETFがDeFiエコシステムの一部となるだけでなく、オンチェーン資産管理の最も重要なアプリケーションシナリオの一つになる可能性が高いことを意味しています。
今日のこの時点に立って、私たちは異なるタイプの探求者を見ることができます：
もし初期の分散型金融が「金融を去中心化できるのか」という問題を解決したとするなら、今日のDeETFやYAMAのようなプロジェクトが解決しようとしているのは「分散型金融がより多くの人々に利用可能で、良いものにできるのか」という問題です。
未来のチェーン上の資産管理は、少数の人々のアービトラージツールであるべきではなく、普通の投資家が習得できる能力であるべきです。そして、DeETFこそがその鍵です。
MakerDAOからUniswap、DeFi TechnologiesからYAMAまで、分散型金融のあらゆる進歩の背後には、金融の自由、透明性、そして普遍的な理念への再定義があります。そして今日、DeETFはチェーン上の資産管理の方法を再定義しており、YAMAのような革新を恐れないプロジェクトも、この道に新たな想像力を注入しています。
物語はまだ終わっていません。しかし未来は徐々に形を成しています。